第八章证券投资收益与风险

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,第八章 证券投资收益与风险,本章主要内容,第一节 证券投资的收益,第二节 证券投资的风险,第三节 证券投资收益与风险的关系,主要内容,股票投资收益,债券投资收益,第一节 证券投资的收益,一 股票投资收益,(1),现金股利,(2),股票股利,(3),财产股利,(4),建设股利,股票的买卖差价,就是资本利得,即公积金,转增资本,股利,资本,利得,资本增值收益,一 、股票投资收益,（一）股票投资收益的内容,（二）股票收益指标,拆股后持有期收益率,(,调整后资本利得调整后现金股息,),/,调整后购买价格,100%,持有期,收益率,股利,收益率,持有期收益率,D,(P1,P0)/P0100%,拆股后持有期,收益率,股利收益率,D/P0100%,文本,文本,文本,1,、股利收益率,股利收益率又称获利率，是指股份有限公司以现金的形式派发给股东的股息和红利与股票市场价格的比率。,其公式为：,股利收益率,=,（,D/P0,）,100%,其中：,D-,现金股息,P0 -,买入价,2,、持有期收益率,持有期收益率是指投资者持有股票期间的股利收入与买卖差价占股票买入价格的比率，它反映投资者在一定的持有期内的全部股息收入和资本利得占资本金的比率。,其公式为：,持有期收益率,=D+,（,P1-P0/P0100%,其中：,P1,卖出价,文本,文本,文本,3,、拆股后持有期收益率,投资者在买入股票后，有时会发生该股份有限公司进行股票分割（即拆股）的情况，拆股会影响股票的市场价格和投资者的持股数量，因此，有必要在拆股后做相应的调整，以计算拆股后的持有期收益率。,拆股后的持有期率,=,二、债券投资的收益,文本,文本,文本,文本,文本,（一）债券投资的收益构成,一般情况下，债券投资的收益由三部分组成：,利息收入,买卖差价,利息再投资收益,1,名义收益率,2,即期收益率,3.,持有期收益率,4,到期收益率,公式为：,Yn,C/V100%,式中，,Yn,为票面收益率，,C,为债券年利息，,V,为债券面额。,公式为：,Yd,C/P0100%,式中，,Yd,为票面收益率，,C,为债券年利息，,P0,为债券买入价格。,（二）债券收益指标,1987,年黑色星期一,1987,年，因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，造就了华尔街的大崩溃。这便是“黑色星期一”。标准普尔指数下跌了,20%,，无数的人陷入了痛苦。,具体表现,道琼斯指数下跌了,22%,道琼斯工业平均指数下跌至,508,点,总市值增发,5000,亿,美元,1600,种,股票中，只有,52,种,股票上升，其余全部下跌,世界首富,萨姆,沃尔顿,一天之内股票价值损失,21,亿美元,，世界上最年轻的亿万富翁,比尔,盖茨,损失,39.45,亿美元,，电脑大王,王安,仅在,19,曰下午就损失了,3100,万美元,许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀,银广厦,财务做假被,财经杂志披露，,股价从33元到3元,大跳水,货币市场基金,债券,信托理财产品 股票基金,股票,金融期货,权证等,高收益率,低收益率,高风险,低风险,证券的风险与收益金字塔,第二节 证券投资风险,一、 系统风险,二、 非系统风险,（一） 操 作 方 法,（一）含义：,系统性风险又称不可回避,风险，是指受到全局性的因素影响而导,致整个证券市场价格发生波动的风险,。,一、 系统风险,1,、有共同因素（或全局性因素）所引起,2,、影响所有证券的收益,3,、不可能通过投资多样化回避或消除,（二）特征,内容,政策风险,市场风险,购买力风险,利率风险,（三）主要内容,指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。,比如：货币政策；财政政策；产业政策；收入分配政策,1,、政策风险：,定义：由于证券市场长期行情变动而引起的风险,衡量：证券价格指数或价格平均数,产生原因：经济周期变动,作用机制：经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响,影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响,减轻方法：顺势操作，投资于绩优股票,2,、市场风险,定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性,产生原因：中央银行利率政策变化 市场供求关系变化,作用机制：利率变化,-,公司盈利,-,股息,-,股票价格,利率变化,-,资金流向,-,供求关系,-,证券价格,影响： 利率风险是政府债券的主要风险,利率变化直接影响股票价格,减轻方法：分析影响利率的主要因素，预期利率变化,3,、利率风险,定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收益,水平下降的风险,产生原因：通货膨胀、货币贬值,作用机制：实际收益率,=,名义收益率,-,通货膨胀率,影响,:,固定收益证券受通胀风险影响大,长期债券的通胀风险大于短期债券,不同公司受通胀风险影响程度不同,通胀阶段不同，受通胀影响不同,减轻方法：投资于浮动利率债券,4,、购买力风险,（一）非系统性风险的含义,非系统性风险又称非市场风险或可分散风险，是指对某个行业或个别公司的证券产生影响，从而给有价证券持有者带来损失的可能性。,三、非系统性风险,（二）主要特点,一是由特殊因素所引起；,二是仅影响某种证券的收益；,三是可以通过证券投资多样化来,消除或回避。,（三）非系统性风险内容,1,经营风险,3,流动性风险,2,信用风险,定义：由于公司经营状况变化而引起盈利水平改,变，从而引起投资者预期收益下降的可能。,产生原因：企业内部原因,企业外部原因,作用机制：经营状况,-,盈利水平,-,预期股息,-,股价,影响：普通股的主要风险,回避方法：关注上市公司经营管理状况,1,、经营风险,定义：证券发行人无法按期还本付息而使投资者遭受,损失的风险,产生原因：发行人经营、财务状况不佳、事业不稳定,作用机制：违约或破产可能,-,证券价值下降,-,证券价格,下跌,影响：政府债券的信用风险小,公司证券的信用风险大,回避方法：参考证券信用评级,2,、信用风险,证券投资总风险,系统性风险,非系统性风险,市场风险,利率风险,通胀风险,政治风险,经营风险,违约风险,财务风险,流动性风险,1,、共同因素所致,2,、影响所有证券,3,、不能通过投资,分散化加以避,免,1,、特殊因素所致,2,、仅对个别证券,产生影响,3,、可通过分散化,加以避免,具体来源,具体来源,四、风险控制,（一）控制分类,1,、回避风险：实现预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因素，在经济活动中改变方向，设法避开风险。,具体做法是：放弃风险较大的证券投资或改变直接参与投资的做法，求助于投资基金，间接入市。是一种消极和保守的风险控制方法。,2,、减少风险：利用各种方法减少风险，如衍生工具、投资组合等减少风险。,3,、留置风险：风险已经发生或已经知道无法避免和转移的情况下从长远利益和总体利益出发，将风险承担下来，设法将风险降低到最低。在投资中应确定自己承担风险的程度，在价格下跌时进行停损，果断斩仓，减少损失。,4,、分散风险：投资多种证券或参与基金，共同承担风险，取得平均收益。,（二）控制方式,1,、基本分析与技术分析：基本分析是对宏观经济、行业及公司的分析，了解证券的内在品质，确定证券的基本价格定位。技术分析主要根据证券市场价格及交易量的变动情况及两者关系，对证券走势进行预测，以期在合适的时机买进或卖出证券，获得投资收益。,2,、投资组合法：又称为资产组合法，是投资者将资金投入不同的若干种资产上，借助资本多样化效应，分散单个证券的风险进而减少总风险,3,、期货、期权交易：期货交易通过买卖期货合约回避现货价格风险。期权交易通过选择权的使用使企业或金融机构达到控制风险、锁定成本的需要。,文本,文本,文本,文本,文本,收益和风险是证券投资的核心问题，投资者的投资目的是为了获得收益，但与此同时又不可避免地面临着风险，证券投资的理论和分析始终都是围绕着如何处理这二者的关系而展开的。一般来说，风险较大的证券，收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对也较小。,第三节 投资的收益与风险的权衡,文本,文本,文本,文本,文本,由于投资者是投资在前，获得收益在后，因此投资者在进行投资决策时只能对今后可能得到的收益进行估计，即投资者一般根据各种资产的盈利能力、资产价格的变化等有关信息进行分析，以确定对该资产投资可能产生的收益。由于，风险是收益的代价，收益是风险的补偿，因此，投资者希望得到的必要收益率应是建立在无风险利率和风险补偿基础上的。用公式表示即为：,预期收益率,=,无风险利率十风险补偿,同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高,1,不同债券的利率不同,2,在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券,3,股票的收益率一般高于债券,4,