第五讲管理用财务报表分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五讲管理用财务报表分析,1,一、管理用财务报表,（一）编制应注意的问题,1.明确企业从事什么业务。,2.划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。,2,（二）管理用资产负债表,1.区分经营资产和金融资产,区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。,3,（1）货币资金：货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。有三种做法：第一种做法是：将全部货币资金列为经营性资产；第二种做法是：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；第三种做法是：将其全部列为金融资产。在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处理方法。,4,（2）短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据，应归入经营资产。,（3）短期权益性投资属于金融资产；长期权益投资属于经营性资产。,5,（4）债务投资。对于金融企业，债券和其他带息的债务投资都是金融性资产，包括短期和长期的债务投资。,（5）应收项目：大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。“应收利息”是金融项目。“应收股利”分为两种：长期权益投资的应收股利属于经营资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。,6,（6）递延所得税资产：经营资产。,（7）其他资产。,7,2.区分经营负债和金融负债,经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。,8,（1）短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。,（2）优先股：从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。,9,（3）应付项目：大多数应付项目属于经营负债。“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债。“应付股利”中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。,（4）递延所得税负债：经营负债。,10,（5）长期应付款：融资租赁引起的长期应付款属于金融负债。经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。,（6）其他负债。其具体内容需要查阅报表附注或其他披露信息，如果查不到结果，通常将其列为经营负债。,11,3. 根据上述概念重新编制的管理用资产负债表,12,13,所有者权益,净金融负债（净负债）,金融负债,减：金融资产,净经营性营运资本,经营性流动资产,减：经营性流动负债,净经营性长期资产,经营性长期资产,减：经营性长期负债,14,（1）企业持有净金融负债：表明企业利用债务资金购置了经营资产，企业是债务市场的净筹资人（多数企业）。,净经营资产=净负债+所有者权益,（2）企业持有净金融资产：表明有一部分权益资金被用于购买债务工具，企业是债务市场的净投资人（少数企业）。,净经营资产+净金融资产=所有者权益,15,（三）管理用利润表,1.区分经营损益和金融损益,金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。,16,金融损益涉及以下项目的调整：,（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或受到的现金折扣。通常把“财务费用”全部作为金融损益处理。,（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益。,17,（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。,（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。,18,2.管理用利润表,19,3.分摊所得税,分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。,平均所得税税率 =所得税费用/利润总额,20,4.基本公式,（息税前利润-利息） （1-T）=净利润,息税前利润（1-T）-利息 （1-T） =净利润,税后经营净利润=税前经营利润（1-所得税税率）,=净利润+税后利息费用=净利润+利息费用（1-所得税税率）,21,【提示】式中利息费用=财务费用-公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失。,22,（四）管理用现金流量表,1区分经营活动现金流量和金融活动现金流量,企业活动分为经营活动和金融活动两个方面,经营活动包括销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动，企业在产品和要素市场上进行这些经营活动。金融活动包括筹资活动以及多余现金的利用，企业在资本市场上进行这些金融活动。,23,流量,内容,经营活动现金流量,（1）经营现金流量，是指与,顾客、其他企业,之间的购销活动形成收款现金流和付款现金流；,（2）投资现金流量，是指,购买经营性固定资产和流动资产,所形成的现金流量，以及投资收回的现金流量。,金融活动现金流量,（1）债务现金流量，是与,债权人,之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入和出售。,（2）股权资现金流，是与,股东,之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。,24,2管理用现金流量表的基本概念,实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。,从实体现金流量的来源分析，它是经营现金流量超出投资现金流量的部分；从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。,实体现金流量=融资现金流量,经营现金流量-投资现金流量=债务现金流量+股权现金流量,25,（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）,企业实体现金流量,=,税后经营净利润+折旧、摊销,净经营性营运资本增加资本支出,投资活动现金流量,经营活动现金毛流量,剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）,【提示】资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销,26,（2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）,融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）,实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量其中：,（1）股权现金流量=股利-股权成本净增加,或者：股权现金流量=股利-股票发行（或者+股票回购）,（2）债务现金流量= 税后利息-净负债增加（或+净负债减少）,27,二、管理用财务分析体系,（一）改进的财务分析体系的核心公式,28,如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，净经营资产利润率是企业可以承担的税后借款利息率的上限。,29,（二）权益净利率的驱动因素分解,1.分析框架,30,2.主要分析指标,主要分析指标,1.税后经营净利率（税后经营净利润销售收入）,2.净经营资产周转次数（销售收入净经营资产）,3=（12）净经营资产净利率（税后经营净利润净经营资产）,4.税后利息率（税后利息费用净负债）,5=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）,6.净财务杠杆（净负债股东权益）,7=（56）杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）,8=（3+7）权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率）,31,（三）杠杆贡献率分析杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆,32,