股票分析与概述课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第五讲 基本分析概述,一，基本分析简介,二，影响股票价格的基本因素,三，股票价格的定价方法,第五讲 基本分析概述一，基本分析简介,1,一，基本分析简介,（一）基本分析的概念,（二）基本分析与技术分析的区别,一，基本分析简介（一）基本分析的概念,2,（一）基本分析的概念,基本分析又称基本面分析，简单地讲，就是分析股票市场价格与内在价值之间关系的分析方法。,记住两个人：格雷厄姆与威廉姆斯,基本分析的两个内容：,股票的内在价值,影响股票市场价格的因素,金融万有引力定律：,市场最终会自动纠正定价错误。,当价格高于价值（价值高估），则卖出；,当价格低于价值（价值低估），则买入。,（一）基本分析的概念基本分析又称基本面分析，简单地讲，就是分,3,（二）基本分析与技术分析的区别,技术分析,基本分析,对心理因,素的看法,股票的价格等于10的逻辑加上,90的心理因素,股票的价格等于90的逻辑加上,10的心理因素,研究,对象,在图形面前所有股票一律平等,在盈利性和成长性面前所有股票,一律平等,只有不同的图形，没有不同的公司,价值是皮，图形是毛,操作,手段,跟着图形走，短线交易，,频繁买进卖出,买入并持有，不管市场的风吹,雨打，绝不卖掉产金蛋的母鸡。,信息处,理手段,图形说明一切，图形是我的唯一,赢利性、成长性决定内在价值；,其他因素影响市场价格。,（二）基本分析与技术分析的区别技术分析基本分析对心理因股票的,4,二，影响股票价格的基本因素,（一）宏观因素,（二）市场因素,（三）行业因素,（四）公司因素,（五）影响股票价格基本因素的综合评价,（六）股票基本分析的流程,二，影响股票价格的基本因素（一）宏观因素,5,（二）宏观因素,1，宏观经济因素,2，政治因素（现在是谈稳定的时候了？）,3，法律因素,4，军事因素,5，文化因素,（二）宏观因素1，宏观经济因素,6,（二）市场因素,市场因素，是指整个证券市场的情况。,我们一般将证券市场整体发展趋势划分为三个类型：,牛市,熊市,盘整市（牛皮市）,（二）市场因素市场因素，是指整个证券市场的情况。,7,（五）影响股票价格基本因素的综合评价,所有股票的价格都是在上述所有因素下共同作用下形成的。,如果我们假设上述因素对股票价格的影响是线形的，那么，就存在以下的模型：,VMIC,其中，M是宏观因素和市场因素，I是行业因素，C是公司因素。,一些经济学家对美国股市的研究表明，上述权重（，）大约各占1/3。,（五）影响股票价格基本因素的综合评价所有股票的价格都是在上述,8,（六）股票基本分析的流程,第一部分：引言,第二部分：宏观经济分析,第三部分：行业分析与地区分析,第四部分：公司分析（发展战略、管理能力、财务分析）,第五部分：收益预测与股价定价方法运用,第六部分：结论及建议,（六）股票基本分析的流程第一部分：引言,9,三，股票定价方法,（一）内在价值法,（二）相对价值法,（三）收购价值法,（四）清算价值法,三，股票定价方法（一）内在价值法,10,（一）内在价值法,1、简单的股利定价模型：零增长股利贴现模型,2，不变增长模型（戈登模型）,3，固定增长模型（Walter模型）,4，股票内在价格的决定因素,（一）内在价值法1、简单的股利定价模型：零增长股利贴现模型,11,1、零增长股利贴现模型,根据基本分析的观点，股票的价格等于未来现金流的贴现值，因此，假设未来每一年的股利都相等，那么，当期股票的价值等于,：,零增长股利模型与债券的定价模型非常相似。,在零增长模型中，股票的内在价值只与两个变量有关，即每股股利，以及贴现率。股票的贴现率的决定因素与债券的相似，即有无风险利率、股票的风险溢价、非流动性溢价这3部分构成。,1、零增长股利贴现模型 根据基本分析的观点，股票的价格等于,12,2，不变增长模型,假设股利以每年g的比例增长，股票的价格则为：,从固定增长模型可以看出，当股利每年不断增长的时候，人们愿意为这样的股票付出更高的价格。这是为什么人们对成长股愿意付出更高的价格的原因。,将上述公式变形，可得：kD,0,/P,0,+g。这意味着，投资股票的理论回报率或收益率等于股息率加上股息增长率。,2，不变增长模型假设股利以每年g的比例增长，股票的价格则为：,13,3，固定增长模型,假设股利以每年,的金额增长，股价则是：,从上述公式可以看到，在固定增长模型下，股票价格等于零增长价格加上每年增长金额与贴现率平方的值之和。,3，固定增长模型假设股利以每年的金额增长，股价则是：,14,4，股票内在价格的基本决定因素,成长性,派息率,风险程度,系统风险（市场风险）,非系统风险（非市场风险）,利率,4，股票内在价格的基本决定因素成长性,15,（二）相对价值法,1，相对价值法概述,2，相对价值法与内在价值法定价案例,3，常用的相对价值指标,4，高市盈率的代价,（二）相对价值法1，相对价值法概述,16,1、相对价值法概述,股利贴现模型在运用中存在极大的困难。而相对价值法则相对较为简单和具有可操作性。,相对价值法将股票的各种估值参数与其相似的其它股票的估值参数相比较，从而得出一个合理的相对价格。,在相对价值法中，可以用来进行比较的参数非常多，这些参数包括绝对指标和相对指标，绝对指标包括：销售额、总资产、每股收益、每股净资产、主营业务成本等等，相对指标包括：净资产收益率、利润率、市盈率、市净率、市价与销售收入比等等。,1、相对价值法概述股利贴现模型在运用中存在极大的困难。而相对,17,2，相对价值法与内在价值法案例：中国国际航空IPO价格定价,（1）自由现金流贴现法,（2）相对价值法,EBITDA定价法,动态P/B定价法,A股/H股溢价效应定价法,（3）4种定价法的比较,（4）不同行业常用相对价格指标,2，相对价值法与内在价值法案例：中国国际航空IPO价格定价,18,（1）国航自由现金流贴现法定价估值,1）自由现金流贴现法定义,2）估值的步骤和相关数据的计算,第一步：估计贴现率,第二步：估计未来5年赢利状况及自由现金流状况,第三步：初步估计结果,第四步：敏感度分析,（1）国航自由现金流贴现法定价估值1）自由现金流贴现法定义,19,自由现金流贴现法定义,什么是自由现金流：,自由现金流是指企业将经营活动所产生的现金流净增加额用于支付维持现有的生产经营能力所需要的资本支出后，余下的能够自由支配的现金,计算公式：,FCFF（自由现金流量）=EBIT（1t）（资本性支出折旧）营运资本的变化值,EBIT（息税前利润）净利润所得税利息,什么是自由现金流贴现法：,自由现金流贴现法是基于对公司未来赢利能力以及未来现金流进行合理的估计后，根据一定的贴现率对股票进行估值的方法。相对于股利贴现模型（收益贴现模型），自由现金流模型避免了不同会计制度、税务制度、法律制度对公司价值的影响，反映了公司在竞争环境下的真实内在价值。,自由现金流贴现法定义什么是自由现金流：,20,第一步：国航贴现率估计,采取资金成本加权成本法（WACC）：,WACC股权成本债务成本Re（1 Vd）Rd（1t）Vd,其中Re为股权成本率、Rd为债务成本率、Vd为国航资产负债率、t为边际税率。,债务成本采用国航中长期债务加权平均得出,股权成本采用资本资产定价模型给出：,ReRf,（Rm-Rf）,相关参数的计算：,系数的计算,贴现率的计算,第一步：国航贴现率估计采取资金成本加权成本法（WACC）：,21,系数的计算,境内可比公司,系数,南方航空（600029）,0.64,东方航空（600115）,0.92,海南航空（600221）,1.34,上海航空（600591）,1.17,国航拟定值,0.5,系数的计算境内可比公司系数南方航空（600029）0.6,22,国航贴现率计算,债务成本Rd,6.5%,公司长短期借款加权利率,股权成本Re：,无风险利率Rf,系数,市场溢价(RmRf),3.00%,0.5,6.5,10年期国债利率,资产负债率,67,边际税率,25,拟定的贴现率,5.3,国航贴现率计算债务成本Rd6.5%公司长短期借款加权利率股权,23,第二步：国航未来5年赢利、自由现金流预测,1、首先需要估计5年内的主营业务收入：,假定航空业在2006、2007年保持稳定增长，2008年进入快速增长、2009年回落、2010年保持稳定增长。,2、其次需要估计未来5年的主营业务成本：,假定航油保持在目前的4650元/吨的水平。同时国家燃油附加税征收政策5年内不变。,假定人民币汇率每年保持35的升值（平均4）。,3、估计5年内的固定之产折旧及摊消，从而估计经营活动现金流（,5年内固定资产折旧可从国航的投资计划获取,）,4、估计5年内的资本支出（,同样可从国航的投资计划获取,）以及5年内的营运资本变化值,（,可从国航经营计划获取,）,5、在上述条件下股价国航未来5年的赢利状况、经营活动现金流及自由现金流,第二步：国航未来5年赢利、自由现金流预测1、首先需要估计5年,24,2005A,2006E,2007E,2008E,2009E,2010E,主营业务收入（亿元）,主营业务收入增长率（）,净利润（亿元）,净利润增长率（）,400.81,15.02,17.09,-33,462.08,15.29,16.52,-3.34,528.39,14.35,22.78,37.91,647.12,22.47,30.47,33.72,600.88,-7.15,17.87,-41.34,631.19,5.05,24.54,37.29,经营活动现金流（亿元）,-21.52,4.90,5.04,18.54,38.56,自由现金流,96.05,117.40,144.14,139.31,155.90,2005A2006E2007E2008E2009E2010E,25,第三步：按贴现法计算的国航股价,公司FCFF现值合计（亿元）,831.10,公司股权价值（亿元）,452.61,每股价格（总股本按122亿股计算）,3.73,第三步：按贴现法计算的国航股价公司FCFF现值合计（亿元）8,26,第4步：股价敏感度分析,20,10,0,10,20,贴现率,4.24%,4.77%,5.30%,5.84%,6.37%,股价,4.08,3.90,3.73,3.56,3.40,根据上述敏感度分析，国航路演时给出的参考价格正是3.364.10元。,第4步：股价敏感度分析201001020贴现率4,27,EBITDA定价法,1、 EBITDA简介,2、 EBITDA估值法的公式：,PEV/EBITDA,其中，EV为扣除现金的公司价值（包括股权价值与债务价值）,3、境内可比上市公司EBITDA以及国航EBITDA的确定,EBITDA定价法1、 EBITDA简介,28,EBITDA指标简介,EBITDA（Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation）是指未计 利息、税项、折旧及摊销前的利益。,它最先兴起于1980年代末美国的有线电视行业。当时的有线电视运营商认为，要求进行折旧的会计规则，降低了他们的财务业绩，是不合理的，因为进行折旧的基础设施事实上价值依然完好。,这种将折旧从收益数据中取消的做法，逐步地传播到了其他行业中，包括那些因大量进行收购而每个季度必须进行大笔摊销的企业、有大量资本支出而可能出现亏损的企业等等。,目前已经成为电信、有线电视、网站、铁路、高速路和航空业的标准估值方法。一些银行的估值也采用这一方法。,EBITDA指标简介EBITDA（Earnings Befo,29,航空业EBITDA倍数估值法简介,EBITDA倍数法适用于那些先期有着大量资本支出并有沉重摊消负担的企业。航空业适用估值方法。,计算公式：,EV/EBITDA,其中，EV为扣除现金后的公司价值（股权价值债务价值）。,航空业EBITDA倍数估值法简介EBITDA倍数法适用于那些,30,境内航空上市公司EBITDA以及国航的EBITDA的确定,境内航空上市公司,EBITDA,南方航空（600029）,10.05,东方航空（600115）,8.05,海南航空（600221）,7.91,上海航空（600591）,9.36,平均值,8.85,由于国航在未来5年依然有大量的资本支出，再根据国航与上述4家航空公司的差异，将其EBITDA确定为7.28.2倍之间。对应的价格是（乐观4.70元、合理3.72元、谨慎3.38元）。,境内航空上市公司EBITDA以及国航的EBITDA的确定境内,31,动态P/B定价法,适用范围：,由于飞机等大型生产设备再很大程度上决定了航空公司的生产和经营能力，因此，动态P/B定价法也是国际上流行的航空公司定价法。,目前全球主要证券市场航空上市公司有86家，行业平均动态P/B为2.10倍（中位数为1.60倍）。,全球10家主要航空公司动态P/B,境内4家航空上市公司动态P/B,动态P/B定价法适用范围：,32,全球10家主要航空公司P/B,境外可比航空上市公司,P/B,德国汉莎航空公司（Lufthansa）,1.54,法国航空公司（Air France-KLM）,0.64,加拿大航空总公司（ACE Aviation）,0.68,英国航空公司（British Airways）,2.18,台湾中华航空公司（China Airlines）,1.01,泰国国际航空公司（Thai Airways）,1.70,大韩航空公司（Korean Air）,0.57,新加坡航空公司（Singapore Airlines ）,1.24,日本全日航空公司（All Nippon Airways ）,2.54,香港国泰航空公司（Cathay Pacific Airways ）,1.33,平均值,1.34,全球10家主要航空公司P/B境外可比航空上市公司P/B德国汉,33,境内可比航空上市公司P/B,境内航空上市公司,P/B,南方航空（600029）,1.16,东方航空（600115）,2.33,海南航空（600221）,1.08,上海航空（600591）,1.53,平均值,1.52,目前国航在香港的动态P/B为1.48倍，考虑到A股的实际情况，可确定国航的动态P/B为1.3倍1.6倍之间，对应的股价为（乐观3.84、合理3.50、谨慎3.12）。,境内可比航空上市公司P/B境内航空上市公司P/B南方航空（6,34,A/H溢价比较定价法,目前共有31家公司在同时有A股和H股。计算表明，同一公司A股股价相对于H股股价平均溢价为81，中位数为47。由于其中个别公司股价出现异动，溢价超过100，提出这些公司后平均溢价为26。,考虑到国航的流通盘较大，溢价范围确定为1030。国航6月31日H股收盘价为3.11元（换算为人民币），因此A股股价确定为乐观4.04元、合理3.73元、谨慎3.42元,A/H溢价比较定价法目前共有31家公司在同时有A股和H股。计,35,3、4种定价法的比较,估值方法,下限,合理,上限,现金流贴现法,3.36,3.73,4.10,EBITDA,3.38,3.72,4.70,P/B,3.12,3.48,3.84,A/H,3.41,3.72,4.03,平均,3.30,3.64,4.25,综合上述估值方法，国航股价参考值应在3.30元至4.25元之间，其中间值为3.57元。,3、4种定价法的比较估值方法下限合理上限现金流贴现法3.36,36,3，常见的股价相对价格估值方法,（1）PEG定价法,（2）RNAV定价法,（3）期权定价(Black-Scholes) （适用于资源类公司，如煤炭、石油、天然气、矿产等）,（4）EVA定价法（经济增加值法）,（5）REP估值法,（6）一些总结,3，常见的股价相对价格估值方法（1）PEG定价法,37,（1）PEG定价法,PEG的产生背景：彼得林奇的市盈率理论,PEG的计算公式：,市盈率/每股收益的增长率,PEG越低，表明成长型越高。一般，低于0.7为高成长型股票，低于0.5为超高成长性股票。,彼得林奇在开发了PEG指标后，为了让投资者对此一目了然，提出了所谓的“对等增长率概念”。,PEG的定价方法非常注重收益的质量和增长性，因此，特别适用于那些初创期的企业估值和未来具有较大成长空间的企业的估值。,目前已经成为生物制药、网络公司、高新技术企业的标准估值方法。一般采用PEG、P/B、EV/EBITDA相结合并比照的方法。,（1）PEG定价法PEG的产生背景：彼得林奇的市盈率理论,38,境内航空上市公司EBITDA以及国航的EBITDA的确定,境内航空上市公司,EBITDA,南方航空（600029）,10.05,东方航空（600115）,8.05,海南航空（600221）,7.91,上海航空（600591）,9.36,平均值,8.85,由于国航在未来5年依然有大量的资本支出，再根据国航与上述4家航空公司的差异，将其EBITDA确定为7.28.2倍之间。对应的价格是（乐观4.70元、合理3.72元、谨慎3.38元）。,境内航空上市公司EBITDA以及国航的EBITDA的确定境内,39,（2）RNAV定价法,每股净资产重估法：,一些上市公司有着巨大的资本支出，这些资本支出按照历史成本入帐，但是随着时间和环境的变化，这些资本支出形成的资产已经大幅升值，因此，按照历史成本计算已经不能反映公司的价值了，需要对净资产进行重估。,一般适用于房地产、商业以及那些在繁华地段拥有地产（如厂房）的公司的估值。目前是房地产的标准估值方法。,计算公式：,（物业面积当前均价负债）/总股本,（2）RNAV定价法每股净资产重估法：,40,（4）EVA定价法,EVA的含义：,Economic value added。指税后净利润扣除资金总成本（机会成本）后的价值。,计算公式：,经济增加值税后利润资本费用,税后利润营业利润所得税,资本费用总资产平均资本费率（WACC）,EVA是目前国际流行的一种新型股票估值方法，特别是对于那些资本密集行业的股票（钢铁、造纸、矿产等），EVA已经成为一种标准的估值方法。,（4）EVA定价法EVA的含义：,41,（5）REP估值法,Relative economic Performance（相对经济利润率）,计算公式：,ROE/Ke（ROE为股权收益率return on equity，Ke为股权贴现率）,市场价格/贴现价格,判断方法一般是REP与1的比较,另外一般还同时将PB与REP比较。PB大于REP，表明公司未来赢利能力增加，股票看好。反之则反是。,（5）REP估值法Relative economic Per,42,（6）相对价格指标总结,基于市值的指标,基于公司价值的指标,基于公司增长率的指标,（6）相对价格指标总结基于市值的指标,43,基于市值的指标,包括市盈率P/E、市值/销售收入,（,经常用于估值互联网、通讯设备、公共交通及制药公司,）、,价格/顾客数目乘数（,在互联网公司和手机生产公司中经常使用,）、,价格/产品生产数目乘数（,经常用于估值软饮料和消费品生产公司的价值,）,、价格/产品生产数量（经常用于估值水泥公司 ）、,市净率P/B。如果公司赢利增长率为g，则P/B(ROEg)/(Keg)）。P/B特别适用于,金融股、造纸、房地产股的估值,。例如，保险公司的估值方法为市值/嵌入价值乘数，其中嵌入价值=股权价值+已签订的保险合同的未来现金流量的现值。,基于市值的指标包括市盈率P/E、市值/销售收入（经常用于估值,44,基于公司价值的指标,EV/EBITDA,EV/S（销售收入）,EV/FCF（公司价值/不含财务杠杆的自由现金流量乘数）。其中，FCF=息前税后经营收入+折旧、摊销营运资本增加额在现行业务中的投资。,基于公司价值的指标EV/EBITDA,45,基于公司增长率的指标,PEG,公司价值/历史的EBITDA）/未来几年内EBITDA的增长率乘数（EV/EG）。该乘数也主要用于增长性行业，特别是保健技术、电讯等。,基于公司增长率的指标PEG,46,行业,估值方法,行业,估值方法,汽车（及零部件）,P/S,传媒,P/B、EV/EBITDA,银行,P/B,休闲,EV/EBITDA,基本原材料、造纸、化学制品、金属和矿物,P/B、EV/EBITDA、EV/S、P/CE、P/LFCF、EV/EBITDA,商业,EV/EBITDA、ROCE、P/LFCF、P/S、（P/S）/GROWTH,建筑,P/LFCF、EV/FCF、P/S、EV/EBITDA,资本性产品工程制造、国防,P/S、EV/EBITDA、EV/S,保健,P/S、EV/EBITDA,保险,P/AV,行业估值方法行业估值方法汽车（及零部件）P/S传媒P/B、E,47,行业,估值方法,行业,估值方法,食品、饮料和烟草,EV/EBITDA、EV/CE、ROCE、（P/S）/GROWTH、P/S、EV/EBITDA,石油天然气、综合油气公司,P/S、EV/CV,房地产,P/FAD、EV/EBITDA、P/NAV,高科技、电信,（EV/E）/EBITDA的增长率、EV/S、P/CUSTOMER,交通、航空、公路客运,EV/EBITDA、P/S,公用事业,P/S、P/CE,行业估值方法行业估值方法食品、饮料和烟草EV/EBITDA,48,彼得林奇的市盈率理论：高市盈率的危害与代价,许多投资专家对高市盈率有天然的反感，例如，彼得林奇，对高市盈率的股票避之不及，按照他的观点，他把市盈率直接看成是公司成长性。,林奇的假设是有道理的，要保证在高市盈率状态下能够盈利，未来的成长性甚至远远超过市盈率。 下面我们用两个案例来进行说明。,案例1,案例2,彼得林奇的市盈率理论：高市盈率的危害与代价许多投资专家对高,49,案例1,假设你在一家公司为50倍市盈率的时候买入股票，持有5年，5年以后该公司的市盈率变为20倍（因为成长性公司市盈率最终将走向平均化），持有期市场的平均收益率是10。如果要在这5年中达到市场的平均收益率，请计算每一年的收益增长率是多少？,根据假设可得：,P,5,/E,5,20，P,1,/E,1,50 ，P,5,/P,1,（110）,5,则：E,5,/E,1,4 ，对应的增长率是31.9。,案例1假设你在一家公司为50倍市盈率的时候买入股票，持有5年,50,案例2,购买时市盈率,卖出时市盈率,E5：E1,年复合增长率（）,100,20,8,51.57,80,20,6.4,44.95,60,20,4.8,36.85,40,20,3.2,26.19,30,20,2.4,19.13,高市盈率买入、低市盈率卖出对收益增长率的要求,（假设市场平均收益仍为10，持有期5年）。,案例2购买时市盈率卖出时市盈率E5：E1 年复合增长率（）,51,4，相对价值法的局限性,世界上没有完全相同的两片树叶。,单一指标进行比较往往不够全面。多指标进行比较又往往相互冲突。,相对价值法只关心相对收益，但是如果所比较的行业或公司在整体上被高估，通过相对价值法购买的股票可能相对于所比较的公司有较好的收益，但仍然会承受亏损 。,与其他分析方法一样，相对价值法也只能是对历史数据进行相互比较，能否说明未来值得怀疑。,4，相对价值法的局限性世界上没有完全相同的两片树叶。,52,（三）收购价值法,所谓收购价值法，就是认为股票的价格不应该低于它的潜在收购者所出的价格。也就是股票的价格不应该低于其“收购溢价”。,收购价值定价方法在我国具有特殊的意义。,在我国的上市公司中，有一个特殊的板块，这个板块的上市公司几乎在任何时候都是潜在的收购对象，这就是三无板块，包括：,方正科技（600601）、ST兴业（600603）、爱建股份（600643）、飞乐音响（600651）、爱使股份（600652）、申华控股（600653）、飞乐股份（600654）。这一板块的上市公司往往出现爆发性行情。,（三）收购价值法所谓收购价值法，就是认为股票的价格不应该低于,53,（四）清算价值法,清算价值法，就是对公司各类资产的清盘价值进行评估，并藉此计算每股价格。,对于一家出现严重问题的企业，清算价值法是一种非常管用的股价评估方法。,（四）清算价值法清算价值法，就是对公司各类资产的清盘价值进行,54,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。,2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。,3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,25,、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！,26,、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。,27,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹,28,、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。,29,、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。,30,、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。,31,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。,32,、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。,33,、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。,50,、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。,51,、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。,52,、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。,53,、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。,54,、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。,55,、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。,56,、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。,57,、理想的路总是为有信心的人预备着。,58,、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。,59,、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。,60,、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。,61,、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。,62,、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。,63,、彩虹风雨后，成功细节中。,64,、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。,65,、只要有信心，就能在信念中行走。,66,、每天告诉自己一次，我真的很不错。,67,、心中有理想 再累也快乐,68,、发光并非太阳的专利，你也可以发光。,69,、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。,70,、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！,71,、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。,72,、只要路是对的，就不怕路远。,73,、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。,74,、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。,75,、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。,1,、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。,2,、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。,3,、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。,4,、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。,5,、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。,6,、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。,7,、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！,8,、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！,9,、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。,10,、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。,11,、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。,12,、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。,13,、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。,14,、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。,15,、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。,21,、每个人都有潜在的能量，只是很容易：被习惯所掩盖，被时间所迷离，被惰性所消磨。,22,、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要轻言放弃。,23,、恨别人，痛苦的却是自己。,24,、每天醒来，敲醒自己的不是钟声，而是梦想。,25,、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！,26,、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。,27,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹,28,、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。,29,、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。,30,、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。,31,、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。,32,、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。,33,、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而,55,