利润管理表与所有者权益管理知识分析表

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,2024/8/25,1,第五章,利润表与所有者权益变动表分析,2024/8/25,2,全面收益观,概念：一个主体在某一期间与非业主方面进行交易或发生其他事项和情况大气层引起的权益（净资产）变动。它包括这一期间内除业主投资和派给业主款以外的产权的一切变动。,理论基础：财务报告目标,决策有用观；收益计量观念,资产负债观；资本保全观,财务资本保全观；,全面收益观在现行会计准则中的体现：引入利得和损失概念；引入公允价值概念；增加所有者权益变动表。,2024/8/25,3,案例,1,：投资收益的分析,投资收益成就高成长绩优股,公司名称：深圳市盐田港股份有限公司,英文名称：,Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.,Ltd,证券简称：盐田港,证券代码：,000088,行业类别：港口业,上市日期：,1997-07-28,注册地址：深圳市盐田区盐田港海港大厦,1720,层,主营业务：码头的开发和经营,;,货物装卸与运输,;,港口配套交通设施建设与经营；港口配套仓储及工业设施建设与经营,;,港口配套生活服务设施的建设与经营,;,集装箱修理；转口贸易,2024/8/25,4,2001,年盐田港给投资者交了一份满意的答卷：公司实现主营业务收入,38340.51,万元、主营业务利润,20152.51,万元和净利润,37627.74,万元，分别比上年增长,54.7%,、,88.2%,和,302.6%,（见下表）。,盐田港经营业绩的大幅提升得益于,2000,年,10,月实施的资产重组。在此之前，公司的主要利润来源于惠盐高速公路营运和港口工程建设。经过资产重组，公司剥离了暂时不能产生效益的沉淀资产，置换进两块优质经营性资产即盐田国际,27%,的股权和梧桐山隧道,50%,的股权。,盐田国际集装箱码头，是我国华南地区集装箱主枢纽港，由盐田港集团与以和记黄埔为首的外资合作兴建，采用国际上最先进的集装箱港口管理模式，吸引了众多国际知名船舶公司的挂靠。,2001,年盐田国际集装箱吞吐量为,275,万标准箱，比上年增长,28%,，实现净利润,11.941,亿元，比上年增长,55%,，增长势头迅猛。,资产重组后的盐田港主营业务及其资产结构发生了根本性变化。公司确立了以港口集装箱装卸业为龙头，以疏港高速公路和隧道营运为支柱，以商品混凝土、仓储、运输物流产业为配套的新型产业结构。,2024/8/25,5,盐田港,1999,2001,年度利润表主要数据 （单位：元）,项 目,1999,年,2000,年,2001,年,一、主营业务收入,229 047 173,247 837 343,383 405 092,减：主营业务成本,99 095 499,131 182 986,166 468 937,主营业税金及附加,2 439 734,8 865 729,15 411 098,二、主营业务利润,127 511 940,107 788 628,201 525 057,加：其他业务利润,2 275 674,2 621 119,1 107 675,减：存货跌价损失,56 132,1 096 351,营业费用,569 018,13 826,管理费用,30 550 718,34 602 486,49 314 330,财务费用,15 493 754,8 780 517,23 573 536,三、营业利润,114 674 518,67 554 077,129 731 040,加：投资收益,802 120,58 627 175,324 593 257,补贴收入,营业外收入,4 255 230,6 597 928,3 767 051,减：营业外支出,3 625 470,4 903 226,4 351 508,四、利润总额,114 502 159,127 875 954,453 739 840,减：所得税,3 490 531,1 886 338,10 032 829,少数股东收益,23 880 091,32 051 320,67 429 627,五、净利润,87 131 537,93 938 296,376 277 383,2024/8/25,6,上表所示的,2001,年度报告显示，,2001,年度构成公司收入和利润来源的主要业务均有显著增长。该年度，公司参股,27%,的盐田国际集装箱码头有限公司为公司贡献投资收益,32 239,万元，占全年净利润的,85.7%,。盐田国际全年完成集装箱吞吐量,275,万标箱，较,2000,年增长,28.1%,，其中,612,月完成,160,万标箱，较,16,月环比增长,39.1%,；业务量同比和环比的快速增长反映了公司集装箱装卸业务并未受到外贸增速下降的负面影响。在显著规模经济效应的作用下，盐田国际,2001,年度实现净利润,119 405,万元，首次突破,10,亿元大关，并较,2000,年的,76 981,万元增长,55.1%,，净利润增幅是吞吐量增幅的,196.1%,。加入,WTO,后我国港口吞吐量的持续高速增长更为盐田港集装箱市场展示了良好的发展前景。从盐田国际自身的增长潜能分析，根据预测，盐田国际的极限吞吐能力为,350,万标箱,/,年，这样，它还能容纳,2,年,20%,的年吞吐量增长速度。由此，公司在,2001,年因投资盐田国际而获得一笔稳定且数额可观的投资收益，而来自盐田国际的投资收益在未来,2,年内还有较大的增长空间。,因来自盐田国际的股权投资收益在,2001,年全年度计入，公司资产的盈利能力大幅提高，全年净资产收益率从,2000,年的,6.62%,提高到,2001,年的,25.2%,，投资收益对盐田港公司确立绩优公司的地位起了至关重要的作用。,此外，在分析中我们注意到公司该年度,0.35,元的每股经营性现金流低于,0.64,元的每股收益，主要原因在于盐田国际本年度净利润分红率仅为约,58%,，由此也可见，投资收益是并非企业所能完全控制的经济利益。,2024/8/25,7,案例,2,：营业外收支的分析,非经常性损益是“利润”吗,扭亏复又亏的上市公司,在,600831,这个上海证券交易所的证券代码下，曾有过三次名字的更迭：西安黄河、,ST,黄河科、广电网络。曲折的改名道路同时告诉我们了一个不平凡的“利润”历程。,西安黄河自,1994,年,2,月,24,日上市，除了当年未亏，此后，年年都与亏损沾边。上市第二年的中期，就报亏,274.4,万元，年度亏损,937.5,万元,;1996,年中期亏损,3 768.84,万元，年度更是报亏,23 538.68,万元，是迄今为止亏损额最大的,1,年。但从,1997,年开始，事情就发生了戏剧性的变化，这,1,年中期报亏,354.22,万元，但年报就显示扭亏为盈，实现净利润,583.06,万元，后调整为,306.25,万元。接着，连续两年又如法炮制，,1998,年中期报亏,1 452.67,万元，年报盈利,685.08,万元，后调整为,636.35,万元；,1999,年中期报亏,2 136.97,万元，年报又盈利,3 904.01,万元（见下表）。,该公司,1999,年的年报给了证券市场一个“惊奇”，不仅是大幅度扭亏为盈，而且以每股收益,0.35,元、净资产收益率,34.3%,的业绩成为陕西省上市公司中业绩最好的企业之一。,2024/8/25,8,公司,1998,2001,年度利润表（单位：元）,项 目,1998,年,1999,年,2000,年,一、主营业务收入,252 800 546,106 616 581,28 291 087,减：主营业务成本,209 932 829,99 355 455,29 973 773,主营业税金及附加,1 829 489,510 809,49 806,二、主营业务利润,41 038 227,6 750 317,1 732 492,加：其他业务利润,96 329,18 999 743,30 885,减：营业费用,7 722 078,8 578 713,844 088,管理费用,17 929 612,22 312 432,7 227 691,财务费用,10 025 052,12 439 252,14 202 078,三、营业利润,5 265 155,17 580 337,24 572 660,加：投资收益,105 000,补贴收入,397 848,营业外收入,2 150 340,56 944 148,33 452,减：营业外支出,1 056 985,194 466,34 258,四、利润总额,6 861 360,39 169 345,24 573 465,减：所得税,3 967,129 192,27 112,五、净利润,6 850 854,39 040 153,24 600 577,2024/8/25,9,仔细分析,1999,年该公司的年度报告，,ST,黄河科的每股收益在扣除非经常性损益后则为亏损,0.44,元，这就说明，该公司净利润剧增的,513.5%,，皆为资产出售和转让债务等非经常性损益所致。再结合下表所记录的该公司当年报表披露的非经常性损益项目，实际可以看出，,1999,年的非经常性损益接近,8 800,万元，是全年净利润的两倍，企业事实上的情况是主营业务收入萎缩,58%,，营业利润项下记录,1 700,万元的亏损。非经常性损益所支撑起的“绩优”结果自然无法持久，到了,2000,年，公司产品难以销售，主业持续萎缩的窘况进一步加深，并且失去了非经常性损益的帮助，最终复又亏损,2 400,万元。,公司,1999,年度报告所披露的非经常性损益项目明细（单位：元）,非经常性损益项目,涉及金额,长岭黄河集团有限公司让债收入,26 000 000.00,黄河机器制造厂让债收入,30 000 000.00,出售黄河机器制造厂三十亩土地实现利润,22 513 407.67,根据公司与黄河机器制造厂减债协议以部分商品抵债形成销售利润,9 458 917.07,以上四项共计影响利润,87 972 321.74,2024/8/25,10,核心利润分析,核心利润,=,营业收入,-,营业成本,营业税金及附加,-,销售费用,-,管理费用,-,财务费用,1.,便于分析三张报表之间的内在逻辑关系,经营资产,核心利润,经营活动产生的现金流量净额,2.,大量的企业，其经济活动还是主要集中于自身的经营活动。对其利润表进行分析，核心利润显然是核心内容。,3.,便于比率分析 核心利润,/,营业收入,2024/8/25,11,第一节 收入分析,一、收入概述,（一）收入定义,FASB,：收入是指一个主体因销售或生产商品，提供劳务或从事构成其主要或中心经营活动的其他业务而形成的现金流入。（,来源 表现形式）,IASC,收入企业在正常经营活动中形成的、导致本期内所有者权益增加的经济利益的总流入，但不包括与所有者出资有关的所有者权益增加。,我国：收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的，与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。,2024/8/25,12,第一节 收入分析,一、收入概述,（二）收入基本特征：,1.,收入的实质是净资产的增加。,2.,收入主要源自企业持续的主要或中心经营活动。即派生收入的经营活动具有经常性、重复性和可预见性等特点。而收入的另一个非主要来源通常称为利得，或营业外收入，通常具有不经常、不规则和难以预见等特点。,2024/8/25,13,第一节 收入分析,二、收入在财务报表分析中的地位,销售收入既是企业创造经营活动现金流量的根本源泉，也是衡量企业核心竞争力，评价其核心盈利质量的最重要指标之一。美国证券交易委员会前首席会计师林恩特纳：收入的增减变动是进行投资决策的重要指标，当投资者评价一家公司的历史业绩和展望其收益前景时，销售收入的变化趋势和成长性总像气压计一样左右着他们的思维。,中外财务舞弊案大多跟收入确认有关，收入确认是企业最经常采用的操纵伎俩。基于此，财务报表使用者在分析收入时，应当充分关注企业是否存在收入操纵行为，以免被误导或上当受骗。,2024/8/25,14,案例,：收入变动和利润贡献分析,一个公司失败的原因很多，业务的盈利能力持续弱化是其中很重要的一条。,春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司，但两家企业在市场竞争中却出现不同景观（见下表）。,同是国务院确定的全国,520,家重点企业、同是中国名牌、同是地处中原的肉类加工企业，双汇的崛起和春都的滑坡引起了我们对企业盈利能力的思考。,2024/8/25,15,表,1,双汇,1998,2000,年度利润表主要数据 （单位：元）,项 目,1998,年,1999,年,2000,年,一、主营业务收入,2 015 620 424,2 400 830 373,3 107 212 247,减：主营业务成本,1 800 807 756,2 024 865 336,2 647 854 477,主营业税金及附加,675 496,3 868 373,5 031 100,二、主营业务利润,214 137 172,372 096 664,454 326 670,加：其他业务利润,137 588,1 569 017,8 269 677,减：营业费用,88 047 927,150 564 950,222 687 624,管理费用,29 380 278,56 357 121,41 143 614,财务费用,7 650 630,9 569 270,2 122 455,三、营业利润,89 195 925,176 312 879,200 887 564,加：投资收益,14 706 037,11 009 498,22 789 528,补贴收入,2 656 907,12 491 373,营业外收入,7 831 882,4 776 356,15 754 966,减：营业外支出,2 097 056,1 598 495,3 143 995,四、利润总额,112 293 695,202 991 611,236 288 064,减：所得税,16 062 390,40 775 185,33 049 441,少数股东收益,29 094 128,39 678 222,44 880 674,五、净利润,67 137 177,116 318 585,154 698 250,2024/8/25,16,表,2,春都,1998,2000,年度利润表主要数据 （单位：元）,项 目,1998,年,1999,年,2000,年,一、主营业务收入,501 641 281,455 777 720,294 841 684,减：主营业务成本,422 938 276,422 656 054,284 005 853,主营业税金及附加,1 400 978,1 414 603,315 536,二、主营业务利润,77 302 027,31 707 063,10 520 294,加：其他业务利润,7 572 029,740 003,724 000,减：营业费用,12 248 384,20 759 814,18 110 731,管理费用,8 070 159,14 043 831,29 090 401,财务费用,5 486 138,7 113 691,359 040,三、营业利润,59 069 375,4 757 112,35 597 799,加：投资收益,310,补贴收入,5 100 000,15 146 616,营业外收入,291 145,12 171 885,25 385,减：营业外支出,340 654,48 341,358 915,四、利润总额,64 120 176,32 027 272,35 931 329,减：所得税,22 119 563,7 946 616,五、净利润,42 000 613,24 080 655,35 931 329,2024/8/25,17,双汇在发展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量，积极扩大主业生产规模，利用价格优势和规模优势，实现了经济效益的连年增长。公司生产的“双汇”牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线,100,条，已形成年产火腿肠,20,万吨，其他肉类制品,5,万吨的生产能力，约占全国总生产能力的,30%,。公司,1997,年的市场占有率就已高达,38%,，在全国肉类制品行业中名列前茅。正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础。,但春都自,1998,年年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外的领域投资过度，结果将主营业务拖垮。该公司,1999,年以来主营业务收入，尤其是主营业务利润出现大幅下滑，,1999,年实现净利润,2 408,万元（见上表），但扣除了非经营性损益后的净利润为负,2 056,万元，这里的非经营性损益由三部分构成：一是补贴收入,1515,万元，包括副食品调剂基金,720,万元和所得税返还,795,万元；二是发行新股募集资金冻结的利息收入,1 217,万元，列入营业外收入；三是资金占用费,1 732,万元。失去了主营业务的春都在,2000,年陷入严重亏损，其实这个结果在,1999,年就可以预知。,2024/8/25,18,案例：毛利率分析,双汇,1998,年,1999,年,2000,年,主营业务收入,2 015 620 424,2 400 830 373,3 107 212 247,主营业务成本,1 800 807 756,2 024 865 336,2 647 854 477,毛利,214 812 668,375 965 037,459 357 770,毛利率,10.66%,15.66%,14.78%,春都,1998,年,1999,年,2000,年,主营业务收入,501 641 281,455 777 720,294 841 684,主营业务成本,422 938 276,422 656 054,284 005 853,毛利,78 703 005,33 121 666,10 835 831,毛利率,15.69%,7.27%,3.68%,2024/8/25,19,第一节 收入分析,三、甄别预警信号,1.,应收账款的增幅高于销售收入的增幅。,2.,计提巨额坏账准备。,3.,收购日前后毛利率发生大幅波动,4.,销售收入与生产能力比例失调。,5.,发生大量退货。,6.,与客户发生套换交易。,7.,收入主要来源于关联交易,2024/8/25,20,四、营业收入分析,（,1,）企业营业收入的品种构成,过去的增长点、未来发展趋势进行分析,（,2,）企业营业收入的地区构成,（,3,）与关联方交易的收入在总收入中的比重。,关注交易价格、交易实现时间等方面非市场化因素。,（,4,）部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献。,在我国现阶段，部门或地区行政手段对企业营业收入的影响不容忽视。,第一节 收入分析,2024/8/25,21,五、营业收入及其现金含量的走向,销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金营业收入,该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于,1.17,时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于,1.17,时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。,第一节 收入分析,2024/8/25,22,第二节 成本和费用分析,三、成本费用概述,我国：费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。,美国：一个主体在某一期间由于销售或生产货物，或从事构成该主体不断进行主要经营活动的其他业务而发生的现金流出或其他资产的债务的承担（或兼而有之）,国际：费用是指会计期间经济利益的减少，其形式表现为资产流出、资产折耗或负债的承担而引起所有者权益的减少，便不包括与所有者分配有关的类似事项。,2024/8/25,23,第二节 成本和费用分析,二、成本费用分类有对报表分析的含义,人们对利润表进行分析时，不再仅仅关注企业当期的盈利能力，而是更侧重于考察企业的盈利质量，包括未来一段时间的盈利能力。,案例分析：,IBM,篡改收益结构。将全球网络业务卖给,AT&T,，但,IBM,将其收益作为销售、一般和管理费用的抵减项目。,AIG,公司将保险业务损失“改造”为投资损失。,2024/8/25,24,第二节 成本和费用分析,一、成本费用分析的难点,1.,固定资产折旧,达美航空公司,20,年,5%,新加坡航空公司,10,年,20%,2.,商誉和无形资产摊销,3.,研发支出（大唐电信）,4.,广告促销支出,2024/8/25,25,第三节 利润表分析,考察企业利润质量，可以从三个方面来进行：,一、对企业核心利润形成过程质量的考察。,二、对企业利润结构进行考察,三、对企业利润结果进行考察。,高质量的企业利润：表现为资产运转状况良好、企业所依赖的业务具有较好的市场发展前景、企业对利润具有较好的支付能力、利润所带来的资产能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础 。,低质量的企业利润：表现为资产运转不灵、企业所依赖的业务具有主观操纵性或没有较好的市场发展前景、企业对利润具有较差的支付能力、利润所带来的资产质量恶化、其增加不能为企业的未来发展奠定良好的资产基础 。,2024/8/25,26,3,、,销售费用,4,、管理费用,管理费用和销售费用也不适合人为的降低。,5,、财务费用,企业贷款利息水平的高低主要取决于三个因素：贷款规模、贷款利息率和贷款期限。,第三节 三大期间费用分析,2024/8/25,27,企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。,企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应,2024/8/25,28,案例：销售费用的分析,运费结算方式变化造成销售费用大幅变化,公司名称：唐山钢铁股份有限公司,证券简称：唐钢股份,证券代码：,000709,行业类别：黑色金属冶炼及压延加工业,上市日期：,1997-04-16,注册地址：河北省唐山市滨河路,9,号,经营范围：钢铁冶炼、钢材轧制、其它黑色金属冶炼及其压延加工、耐火材料制品制造、金属结构及其构件制造、销售；氧气生产、供应、销售；冶金技术咨询、服务；电器机械修理；钢材、其他黑色金属及其压延产品、耐火材料、焦炭、化工产品,(,不含化学危险品,),的批发、零售,主营业务：钢铁冶炼、钢材轧制、其它黑色金属冶炼及其压延加工,2024/8/25,29,唐钢股份,20042006,年度的利润表主要数据对照表（单位：元）,2004,年,2005,年,2006,年,主营业务收入,5 726 211 024,6 946 615 674,8 083 244 254,主营业务成本,4 709 471 568,5 488 824 637,6 579 583 557,主营业务税金及附加,40 037 909,48 118 676,61 315 008,主营业务利润,976 701 547,1 397 375 101,1 442 345 689,销售费用,77 991 308,215 427 093,93 246 326,占主营业务收入比重,1.36%,3.10%,1.15%,管理费用,205 138 823,363 496 949,397 780 238,财务费用,120 346 706,121 058 295,131 799 268,营业利润,587 646 658,712 548 616,828 170 017,2024/8/25,30,公司,20042006,年的利润表相关项目的对比中可以看出，,2004,年该公司的营业费用占主营业务收入比为,1.36%,，到了,2005,年突然增加到,3.1%,，而,2006,年又恢复到,1%,稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。,2005,年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但,2005,年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入销售费用，造成当年营业费用较,2004,年增加,1.76,倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，,2006,年,6,月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使,2006,年营业费用下降为上年的,43%,。,2024/8/25,31,案例：管理费用的分析,高科技公司的研发费用,形成企业核心竞争力的战略,公司名称：中兴通讯股份有限公司,英文名称：,ZTE CORPORATION,证券简称：中兴通讯,证券代码：,000063,行业类别：通信及相关设备制造业,上市日期：,1997-11-18,注册地址：深圳市南山区高新技术产业园科技南路中兴通讯大厦,主营业务：数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、外经济技术合作业务,2024/8/25,32,中兴通讯，是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的,10%,，,2009,年的研究开发费用达到了,9.89,亿元人民币，占当期管理费用总额的,57%,，占销售收入的,10.6%,（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。,2024/8/25,33,中兴通讯,20062009,年利润表主要数据（单位：元）,2006,年,2007,年,2008,年,2009,年,主营业务收入,1 968 441 471,2 538 907 065,4 523 425 803,9 332 020 754,增长率,29%,78%,106%,主营业务成本,922 175 999,1 284 295 509,2 761 011 998,5 742 718 055,主营业务税金及附加,4 780 822,4 360 426,3 942 647,9 009 103,主营业务利润,1 041 484 650,1 250 251 130,1 758 471 158,3 580 293 596,营业费用,309 660 028,434 769 139,571 144 669,969 998 605,管理费用,319 726 429,567 826 857,733 085 641,1 730 623 977,其中：研究开发费用,989 000 000,管理费用增长率,78%,29%,136%,财务费用,79 635 833,53 591 553,112 065 233,202 393 013,营业利润,332 713 376,180 700 383,331 639 440,682 520 519,净利润,313 793 340,211 471 963,354 152 434,570 268 941,2024/8/25,34,案例：财务费用的分析,财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识,公司名称：厦门港务发展股份有限公司,证券简称：厦门港务,证券代码：,000905,曾用简称：厦门路桥，厦门港务,行业类别：交通运输辅助业,上市日期：,1999-04-29,注册地址：厦门市湖里区长岸路海天港区联检大楼,13,楼,主营业务：以港口为依托的综合物流业务以及件散杂货、内贸集装箱的装卸、堆存、仓储和助轮船靠离泊等业务,2024/8/25,35,厦门路桥,19992001,年度利润表主要数据,(,单位：元,),1999,年,2000,年,2001,年,主营业务收入,136 978 449,230 175 574,254 428 433,主营业务利润,114 819 787,133 811 378,129 657 753,营业费用,3 881 629,3 288 399,4 342 254,管理费用,15 249 858,22 502 986,24 530 601,财务费用,8 301 596,72 337 066,69 653 708,营业利润,105 491 295,46 851 599,37 975 895,营业利润率,77%,20%,15%,2024/8/25,36,厦门路桥,1999,年,2,月，在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司,1999,年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。,厦门海沧大桥，横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长,5 926,米，工程总投资人民币,287 400,万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。,根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为,287 400,万元，项目资金按安排情况为：,日本输入银行贷款,13 000,万美元，折合人民币,107 900,万元，利率为浮动利率，即,6,个月的,LIBOR,（伦敦同业拆放利率）加,0.25%,和转贷手续费,0.6%,，期限,15,年；,国家开发银行贷款,30 000,万元，年利率为,12.42%,，期限,12,年；,交通部安排车购费,26 900,万元；,厦门市财政局贴息借款,30 000,万元；,IPO,（首次公开招股）募股资金投入,49 617,万元；,其余,42 983,万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。,2024/8/25,37,在,1999,年,2,月厦门路桥,IPO,招股的时候，海沧大桥已经进入施工期，该桥于,1999,年,12,月,30,日举行了通车典礼，股份公司于,2000,年,1,月,3,日起开始征收海沧大桥通行费。,从海沧大桥通车后的,2000,年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润,4 685,万元，比,1999,年的,10 549,万元下降了,55.6%(,见下表,),，其中财务费用上升约,8 000,万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，,核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化,。,海沧大桥,1999,年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而,2000,年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的,28,亿多元资金中，贷款约,13,亿元，由此，每年会增加财务费用,8 000,多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥,1999,年度的营业利润率是不可思议的,77%,，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自,2000,年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到,2000,年、,2001,年的营业利润率降到了,20%,以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。,2024/8/25,38,第四节 对利润结构的质量分析,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息。,（二）企业利润的结构与相应的现金流量结构之间的对应关系；,（三）企业的利润结构与资产结构之间的对应关系。,2024/8/25,39,1,、毛利率的大小及其走向,毛利率（营业收入营业成本）营业收入,良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息。,2024/8/25,40,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息。,（,1,）较高的毛利率所包含的质量信息,企业所从事的产品经营活动具有垄断地位,企业所从事的产品经营活动具有核心竞争力,企业所从事的产品经营活动由于行业周期性原因而出现暂时的走高,企业在会计处理上不当，故意选择调高毛利率的手段,2024/8/25,41,（,2,）较低的毛利率所包含的质量信息,企业所生产的产品的生命周期已经到衰退期,企业所生产的产品的品牌、质量、成本和价格等在市场上没有竞争力。,企业在会计处理上不当，故意选择调低毛利率的手段,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息。,2024/8/25,42,2,、核心利润与投资收益的数量对比关系,理论上没有互补关系，但实际中常表现为互补的关系。,3,、小项目对利润的影响程度。,4,、关于资产减值损失,（,1,）资产减值损失的确认，本质上属于会计估计问题。,（,2,）恰当确认的资产减值损失，在一定程度上反映了企业的管理质量。,5,、关于公允价值变动损益。,（,1,）虚的 （,2,）高,-,主体经营活动的盈利能力不高。,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息。,2024/8/25,43,（二）企业利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系分析,1,、,利润表中与经营活动现金流量相对应的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量净额之间的差异。,同口径的核心利润,=,核心利润,+,固定资产折旧,+,其他长期资产价值摊销,+,财务费用,-,所得税费用,同口径的核心利润与经营活动产生的现金流量净额之间应大体相当，如果差距巨大，则可能存在如下原因：,2024/8/25,44,A,企业收款不正常，导致回款不足。,B,企业付款出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。,C.,企业存在不恰当的资金运作行为。如某些企业的“支付的其他与经营活动有关的现金流量地”巨大，其他活动成了主流活动。,D,企业报表编制有错误。,E,企业在收款与付款方面主要与关联方发生业务往来。,（二）企业利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系分析,2024/8/25,45,2,、利润表中“投资收益”产生现金流入量的能力。,企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：（,1,）交易性金融资产公允价值变动或转让收益；（,2,）持有至到期投资的投资收益；（,3,）权益法确认的长期股权投资收益；（,4,）成本法确认的长期股权投资收益。,企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金” 比较。,（二）企业利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系分析,2024/8/25,46,（三）企业利润结构与资产结构之间的对应关系分析,1.,两个新概念,（,1,）狭义营业利润,狭义营业利润,=,核心利润,+,经营性资产减值损失,+,投资性房地产等经营性资产的公允价值变动损益。,（,2,）广义投资收益,广义投资收益,=,投资收益,+,投资性资产减值损失,+,金融资产的公允价值变动损益,比率分析：,核心利润率,=,核心利润,/,营业收入,经营性资产报酬率,=,广义营业利润,/,平均经营性资产,投资性资产报酬率,=,广义投资收益,/,平均投资性资产,2024/8/25,47,利润结构质量分析体系的新概念及相关比率汇总表,核心利润,狭义营业利润,广义投资收益,质量分析关注点,自身经营活动的盈利规模,经营性资产的增值性,投资性资产的增值状况,相关比率分析,核心利润率反映企业自身经营活动的相对盈利能力,经营性资产报酬率反映企业经营性资产的盈利能力,投资性资产报酬率反映企业投资性资产的盈利能力,2024/8/25,48,（三）企业利润结构与资产结构之间的对应关系分析,2.,资产管理和利润操纵倾向,（,1,）投资性资产的盈利能力与经营性资产的盈利能力大体相当,提高现有资产的利用率或者扩大产品经营规模与对外投资规模。,（,2,）投资性资产的盈利能力高于经营性资产的盈利能力,一方面：企业应提高内部资产的利用率，消除不良占用和提升产品在市场上的竞争力等。在现有经营状况难以为继的情况下，企业还应当考虑进行产品结构的战略性调整。,另一方面：投资性资产盈利能力高，也可能意味着企业在对外投资的收益确认方面存在着较大的虚假和泡沫成分。,2024/8/25,49,（三）企业利润结构与资产结构之间的对应关系分析,（,3,）投资性资产的盈利能力低于经营性资产的盈利能力,企业应考虑的重点是做出继续持有还是出售有关投资的决策，或者通过加强对投资对象的管理来提升对外投资的盈利能力。,P146,页企业利润结构质量分析图,2024/8/25,50,（三）企业利润结构与资产结构之间的对应关系分析,经营性资产,投资性资产,狭义营业利润,广义投资收益,核心利润,经营性资产减值损失,投资性房地产公允价值变动损益,投资性资产减值损失,金融资产公允价值变动损益,投资收益,同口径核心利润,经营活动产生的现金流量,投资活动产生的投资收益,2024/8/25,51,第五节 利润质量恶化的主要表现,一、企业扩张过快,二、企业反常压缩酌量性支出,三、企业变更会计政策和会计估计,四、应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常变长,五、企业存货周转过于缓慢,六、应付账款规模的不正常增加，应付账款平均付账期的不正常延长。,七、企业无形资产或者开发支出规模的不正常增加。,八、企业业绩过度依赖非营业项目,九、企业计提的各种准备过低。,十、企业利润表中的销售费用、管理费用等项目出现不正常的降低。,十一、企业举债过度,十二、注册会计师（事务所）变更、审计报告出现异常。,十三、企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配。,2024/8/25,52,2024/8/25,53,模式,经营活动主导型,投资主导型,资产重组型,会计操纵型,主要消耗的资源,经营性资产,投资性资产,控股股东持有的其他公司的经营性资产,不直接消耗有形资产和无形资产,财务业绩的表现,核心利润，经营活动产生的现金净流量,广义投资收益，取得投资收益收到现金，收回投资引起现金增加,前两项相加,利润得以迅速提升，但对现金流入量没有贡献,良性发展的特征,核心利润小于经营活动产生的现金净流量,以权益法确认投资收益的回款大于相应投资收益的,1/3,归于经营活动主导型或对外投资主导型,不适用,良性发展的财务后果,经营活动产生的现金支付能力显著增强,对投资收益有一定的支付,归于经营活动主导型或对外投资主导型,不适用,第六节 利润结构与盈利模式分析,2024/8/25,54,利润表分析的重点,经营业绩的主要来源和构成，分析净利润的质量及其风险，从而预测净利润的持续性。,核心利润,营业收入的变动和现金含量,毛利率,管销费用是否出现不正常的上升或下降,财务费用是否与贷款规模相适应,投资收益的具体内容和现金,含量,营业利润的现金含量,企业的业绩是否过度依赖营业外收入,销售净利率、资产报酬率、权益报酬率,2024/8/25,55,第六节 比率分析,一、长期偿债能力分析,二、营运能力分析,三、盈利能力分析,四、增长（发展）能力分析,2024/8/25,56,息税前利润,=,利润总额,+,利息费用,(,财务费用,),=,净利润+所得税费用+利息费用,利息费用包括资本化利息和费用化的利息,一,、,长期偿债能力分析,支付保障比率,(,利息、股利和固定费用,),（,1,）该指标不仅反映了企业的获利能力的大小，而且也反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。,（,2,）,利息保障倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当。从长期看，要维持正常偿债能力，该指标至少要大于1。,利息保障倍数（已获利息倍数）,2024/8/25,57,股利保障倍数,=,税后净利,/,总的股利,固定费用保障倍数,=,(,息税前利润,+,租赁费,),利息,+,租赁费,+,优先股股利,/(1-,所得税税率,),2024/8/25,58,营运能力能力比率，是用来衡量一个公司的资产结构是否合理，包括流动资产、固定资产的数量和比例。资产管理比率，又叫运营效率比率，它是用来衡量企业营运能力的指标。,营业周期,现金周期,存货周转率,应收账款周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,二、 营运能力比率,2024/8/25,59,营业周期，是从购买存货一直到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金,经营周期,(,一,),营业周期和营业现金周期,营业周期,=,存货周转天数十应收账款周转天数,营业周期短，资金周转速度快；营业周期长，资金周转速度慢,2024/8/25,60,销售收入,1000,销售成本,600,应收账款,400,存货,250,应收账款周转天数,120,存货周转天数,125,营业周期,245,1.,利用营业周期确定信用期,(,过长、过短都不合适,),信用期的长短应考虑：客户的信用记录、是否熟悉、信用额度、现金流量、客户的营业周期，营业周期是基础。,2.,应收账款控制天数,=,信用期,+10,天,3.,财务人员判断应收账龄是否过长的一个有用方法是：将实际账龄与外延,10,天的信用期比较，超过则过长,2024/8/25,61,短期贷款；预测缩短现金营业周期能够为企业节省的利息支出；预警财务风险和危机，,营业现金周期的作用作用,2024/8/25,62,1.,日均销售成本,=500 000 000360*(1-10%)=1 250 000,2.,每个营业现金周期需贷款额,=,日均销售成本*营业现金周期,=112 500 000,3.,每个营业周期的贷款利息,=,贷款需求量*利率,=5 625 000,4.,现金周期缩短一天的节息效应,=,贷款利息,/,营业现金周期,=62500,年销售收入,500 000 000,销售毛利率,10%,期限,90,天的贷款利率,5%,营业周期需占用现金,100 000,营业现金周期,90,2024/8/25,63,资产周转率,=,周转额,/,各项资产平均值,资产周转天数,=,计算期天数,(360)/,资产周转率,2024/8/25,64,存货周转率和周转天数，不仅反映企业存货综合管理水平，而且影响企业短期偿债能力及企业管理水平。,(,三,),存货周转率,思考：营业成本中不仅包含存货成本,是否扣除存货跌价准备。,2024/8/25,65,（,1,）存货周转率越高，存货周转天数越短，说明存货周转速度越快，存货的占用水平越低，其流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快，偿债能力也越强；,（,2,）存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在问题。如存货水平太低、采购过去频繁、批量太小，可能出现停工待料现象。,(3),存货周转率恶化，则可能是：低效率的存货控制和管理导致存货的过度购置，销售困难导致存货积压，以及企业不适当的销售政策导致销售不畅。,2024/8/25,66,存货周转率的高低取决于三个因素：,1.,产品的技术特征：冰箱比面包需要更长的生产时间。,2.,产成品的耐腐性：蔬菜水果等 短周期产品需要较高的周转率。,3.,管理与激励机制：两者的不足都会导致较低的周转率。,4.,存货估价方法：,2024/8/25,67,资产周转率与盈利能力,资产报酬率,=,销售净利率*资产周转率,净利,=,销售净利率*存货周转率*平均存货,例：,A,类产品为微利产品，其平均销售净利率仅为,5%,；,B,类产品为高利产品，其平均销售净利率为,20%,。,企业营销策略：,1.,高利润率营销：想方设法提高销售净利率，但不必过分在意周转率，例如珠宝行业和高端窖藏白酒企业。,2.,高周转率营销：想方设法提高周转率，但不必过分在意销售净利率，例如食品和大多数日用品零售企业。,2024/8/25,68,这两个指标反映应收账款的变现速度和管理效率。,（,1,）应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款周转越快，企业收回应收账款的时间越短。,（,2,）过高的周转率，可能源于企业采用过于严格的信用政策，从而使应收账款余额很小，这会影响销售收入，并不可取。,主营业务收入：指扣除销售退回、折扣和折让后的主营业务收入净额。,应收账款包括未贴现的应收票据,(,四,),应收帐款周转率,2024/8/25,69,（,1,）流动资产周转率越高，周转速度越快，说明流动资金使用效率高，能增强企业盈利能力；,（,2,）流动资产,周转率低，延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,(,五,),流动资产周转率,2024/8/25,70,固定资产周转率，,是反映固定资产管理能力的指标，比率越高，就表明企业固定资产利用充分，结构合理，能够充分发挥效率。,(,六,),固定资产周转率,2024/8/25,71,该项指标反映全部资产的周转速度。提高全部资产营运效率可从两方面入手：,（,1,）扩大销售收入；,（,2,）在维持,收入不变的前提下减少不必要的资金占用。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,(,七,),总资产周转率,2024/8/25,72,四、盈利能力比率,盈利能力，就是企业赚取利润的能力。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业活动。非正常的营业活动，有时候也会给企业带来收益或者损失，但是这只是特殊状况下发生的，在分析企业盈利能力的时候，应该排除。,销售净利率,销售毛利率,成本费用利润率,总资产报酬率,净资产报酬率,2024/8/25,73,（一）销售净利率,该指标表示每一元营业收入（销售收入）带来净利润的多少，反映营业收入的收益水平。,通过分析指标的升降变动，促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,2024/8/25,74,表示每一元营业收入（销售收入）扣除营业成本（销售成本）后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,（二）销售毛利率,2024/8/25,75,该指标越高，说明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，获利能力越强。,（三）成本费用利润率,成本费用总额,=,营业成本,+,营业税金及附加,+,销售费用,+,管理费用,+,财务费用,2024/8/25,76,（,1,）表明每一元资金投入所带来的净利润；,（,2,）是反映企业资产综合利用效果的指标；,（,3,）总资产报酬率越高，说明企业资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,（四）总资产报酬率（资产净利率）,ROA,2024/8/25,77,（,1,）净资产报酬率，反映了企业自有资金的收益水平。,（,2,）净资产