第四章技术经济效果的评价方法恢复课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,4,章,技术经济评价指标与方法,4.1,技术经济评价指标与方法概述,经济效果评价是项目评价的核心内容。,我们必须了解研究技术经济评价指标与方法,第4章 技术经济评价指标与方法4.1 技术经济评价指标与,1,按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。,静态评价指标不考虑资金时间价值，如静态投资回收期、固定资产投资借款偿还期、投资收益率等。,动态评价指标考虑了资金时间价值，如动态投资回收期、净现值、内部收益率等。,按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标可分为静态评价指标,2,按指标所反映的经济含义不同，经济效果评价指标可以分为三类，如图,4-1,所示：,1,、以货币单位计量的价值型指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；,2,、以相对量表示的反映资源利用效率的效率型指标，如投资收益率、内部收益率、差额内部收益率、净现值指数等；,3,、以时间长短来衡量项目清偿能力的指标，如静态投资回收期、动态投资回收期、贷款偿还期等。,按指标所反映的经济含义不同，经济效果评价指标可以分为三类，如,3,4.2,价值型评价指标与方法,价值型经济效果评价指标主要有：,净现值、净年值、费用现值和费用年值等,它们都是动态分析指标。这些指标不仅考察了资金的时间价值，而且考察了投资项目在整个寿命期内的收支情况。,根据方案在研究期内的现金流量对其经济效果进行分析、计算、评价的一种方法。,4.2 价值型评价指标与方法价值型经济效果评价指标主要有：,4,一、现值法,（一）净现值法（,NPV,法）,1,、净现值的概念,净现值是指把建设项目不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率（或设定的折现率）折算成与之等值的现值之和。,一、现值法,5,2,、净现值的计算与评价,（,1,）等额支付系列型的现金流量,NPV,（,i,0,）,=-P+A,（,P/A,，,i,0, n,）,（,2,）非等额支付系列型的现金流量,2、净现值的计算与评价,6,例,4-1,某化工投资工程项目，建设期,2,年，第一年初投资,1 200,万元，第,2,年投资,800,万元，第三年投产收益为,200,万元，项目生产期,14,年，若从第四年起到生产期末的年均收益为,220,万元，基准收益率为,12%,，试计算并判断，该项目是否可行。,例,4-2,互斥方案,A,、,B,的净现金流量如下表所示，试用净现值指标评价选择方案，假设基准折现率,为,12%,。,例4-1 某化工投资工程项目，建设期2年，第一年初投资1,7,方案评价：,单方案评价：,当,NPV0,，表明项目的收益率不仅可以达到基准收益率的水平的以外还有盈余，则投资方案可行；,当,NPV=0,，则表明方案的收益率刚好等于,i,0,；,当,NPV0,，则表明投资方案的收益率达不到,i,0,，投资方案不可行。,多方案评价：,取,NPV,大的方案为优。,方案评价：,8,NPV,的经济含义：是项目除了获得,i,0,的收益率以外的超额的现值收益。,提问：,NPV0,是否说明企业亏损？,NPV的经济含义：是项目除了获得i0的收益率以外的超额的现值,9,关于净现值指标有以下两个问题值得注意。,1,净现值函数的特点及,对,的敏感性问题,关于净现值指标有以下两个问题值得注意。,10,净现值函数,NPV=f(i,0,),例：有一个投资方案，其现金流量如表：,年末,0,1,2,3,4,现金流量,-1000,400,400,400,400,NPV=-1000+400,（,P/A,，,i,，,4,）,I,0%,10%,20%,22%,30%,40%,50%,NPV,600,268,35,0,-133,-260,-358,净现值函数NPV=f(i0)例：有一个投资方案，其现金流量如,11,NPV=f(i),600,22%,0 i*,10% 20% 30%,由,NPV,函数曲线得到以下几个结论：（,1,）,i,越大，,NPV,越小,（,2,）与,i,轴相交于,i*,，当,i0,，,当,i i*,时，,NPV0,当,i=i*,，,NPV=0,。,NPV=f(i) 22% 由NPV函数,12,对常规投资项目而言，是一个关于折现率的单调递减函数，并存在唯一的使的正实根,所谓常规投资项目，是指项目初期有一次或若干次投资支出（现金流出），其后出现的全部为净现金流入，且收入之和大于支出之和,对常规投资项目而言，是一个关于折现率的单调递减函数，并存在唯,13,2,、净现值对折现率的敏感性问题,:,当,i,从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相反的情况。,例表,4-2,2、净现值对折现率的敏感性问题:,14,NPV,法的优缺点：,优点：,考虑了资金的时间价值,.,考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面地反映方案的经济效益状况。,净现值是一个绝对数指标，反映了投资项目对企业盈利的绝对贡献,对单个投资方案的评价是一种常用的方法。,NPV法的优缺点：,15,缺点：,净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、等于或小于所设定的目标收益率，但究竟比目标收益率高多少，或低多少，不能反映出来,.,在多方案的比选时，净现值没有考虑各方案的投资额的多少，因而不能直接反映资金的利用效率,多方案比较，当取不同的,i,时可能出现结论相反的情况。,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,16,4.2.2,净年值,年值法是指将寿命期内的不同时点发生的所有现金流量折算成与之等值的等额支付系列年值，用于评价工程项目经济效果的方法。,（一）净年值法,1.,净年值法的概念,净年值（,NAW,法）是将方案各个不同时点的净现金流量按设定的收益率换算为与之等值的等额支付序列年值后再进行评价,2.,净年值的计算与评价,NAW=NPV (A/P,，,i,0,，,n)=NPV,常数,4.2.2 净年值 年值法是指将寿命期内的不同时点发生的所,17,例,4-3,对上例中的决策问题，试用净年值指标进行评价。,方案评价：在对单一方案进行评价时，当,NAW0,时，则方案可行；当,NAW0,时，则方案不可行，应予以拒绝。,在多方案比较时，净年值大的方案为较优方案。,由于系数大于,0,，故净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的。因此，就项目的评价结论而言，净年值与净现值是等效评价指标,例4-3 对上例中的决策问题，试用净年值指标进行评价。,18,NAW,的经济含义：,NAW,是表明方案在寿命期内每年除了能获得设定的收益率的收益外，每年所取得的等额收益。,NAW的经济含义：,19,4.2.3,费用现值与费用年值,在多个技术方案的产出能够满足同样的需要，或者其效益难以用货币计量时，可以通过比较各方案的费用现值或费用年值进行选择。,费用现值（,Present Cost,，,PC,）是指将方案寿命期内的投资和经营成本折现后的代数和。,费用年值（,Annual Cost,，,AC,）是把不同时点发生的费用折算为等额分付序列年费用。,4.2.3 费用现值与费用年值,20,例,4-4,某厂原为人工搬运，每年搬运费为,8 200,元。现拟采用运输带，则需投资,15 000,元，运转后每年支出人工费为,3 300,元，电力,400,元，杂费,300,元，此运输带可用,10,年，无残值。若最低收益率为,10%,，问该厂是否应该安装此运输带取代人工搬运？,例4-4某厂原为人工搬运，每年搬运费为8 200元。现拟采用,21,效率型评价指标与方法,效率型评价指标与方法,22,一、内部收益率（,IRR,）,（一）内部收益率的概念,所谓内部收益率，是指项目在整个计算期内各年的净现金流量的净现值为零时的折现率。用,IRR,符号表示。,一、内部收益率（IRR）（一）内部收益率的概念,23,（二）内部收益率的计算及评价,NPV,（,i,）,NPV,1,0 i,1,i,*,i,2,IRR,NPV,2,（二）内部收益率的计算及评价NPV（i）,24,线性内插法”求,IRR,的近似解。其步骤如下：,1.,先试求接近于零的正负净现值,NPV,1,、,NPV,2,及相应的,i,1,、,i,2,，一般可先用基准收益率,i,0,作为试算的起点。,可能出现以下几种结果：,若,NPV0,时，则说明,IRR0,时，说明,IRRi,0,，可用更高一点的折现率试算，经过反复试算后，得到两个,NPV,接近零的正值,NPV,1,和负值,NPV,2,及相应的,i,1,、,i,2,。,2.,将试算所得接近于零的两个正负,NPV,与相应的,i,值，采用线性插入法，求,NPV=0,时,i*,，即,IRR,。,线性内插法”求IRR的近似解。其步骤如下：1.先试求接近于零,25,例,4-6,某投资方案的现金流量如下表所示，基准收益率的值,15%,。第,0,年投资,1000,万，,1-5,年净收益,300,万，第,6,年净收益,307,万，试用内部收益率法评价该项目的可行性。,方案评价：当,IRR,i,0,时，项目可行，可以考虑接受；反之，当,IRR,1,时，项目可以接受,当成本只计算投资，收益为净收益时：,B/C =,投资净收益率,=,项目净收益现值,/,投资现值,=NPVR+1,例,4-9,三、效益费用比值（效益成本率）（一）效益成本率的概念,38,效益费用比值法常用于一些非盈利性项目的评价，如公路建设、图书馆建设、生态环境保护、国防建设等公用事业项目，这类投资的目的是为公众创造福利，并不一定要获得直接的超额收益。,效益费用比值法常用于一些非盈利性项目的评价，如公路建设、图书,39,四、投资收益率法,（一）静态投资收益率的概念,静态投资收益率，是指在不考虑资金时间价值的条件下，项目正常生产年份的净收益或年平均净收益与项目总投资的比率。其计算式：,E=,年净收益或年平均净收益项目总投资,=M,I,求得投资收益率后，应与标准投资收益率相比较。其准则为：若方案的投资收益率基准投资收益率，说明该方案经济上可行，应接受此方案；若方案的投资收益率 基准投资收益率，说明该方案经济上不可行，应予以拒绝此方案。,四、投资收益率法（一）静态投资收益率的概念,40,由于和的含义不同，投资收益率常见的具体形态有以下几种：,投资效果系数（,E,）,=,年利润总额或年平均利润总额,总投资,全部投资收益率,=,（,年利润,+,折旧与摊销,+,利息支出）,全部投资额,权益投资收益率,=,（,年利润,+,折旧与摊销）,权益投资额,投资利税率,=,（,年利润,+,税金）,全部投资额,投资利润率,=,年利润,权益投资额,由于和的含义不同，投资收益率常见的具体形态有以下几种：,41,投资收益率指标没有考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。,例,4-10,投资收益率指标没有考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、,42,4.4,时间型评价指标与方法,一、 投资回收期,投资回收期是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入回收全部投资所需的时间，它是反映项目投资回收能力的指标。,对于投资者来讲，投资回收期越短越好。,投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期,4.4 时间型评价指标与方法一、 投资回收期,43,1,静态投资回收期,静态投资回收期是不考虑资金时间价值的情况下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间,1静态投资回收期静态投资回收期是不考虑资金时间价值的情况下,44,静态投资回收期的计算与评价,（,1,）按达产年净收益计算,它是按项目达产后正常年份的净收益或年平均净收益来计算回收该项目全部投资所需的年数。,其计算公式：,T=,总投资,平均净收益,例：某工程设计总投资为,100,万元，计划年产值,30,万元，估计年经营成本和税金,10,万元，求该项目的投资回收期。,静态投资回收期的计算与评价（1）按达产年净收益计算,45,（,2,）按累计净收入计算,它是指项目正式投产之日起累计提供的净收益的累积总额达到投资总额之日止所需的时间，其计算公式：,静态投资回收期,=,累计净现金流量出现正值年份数,1+,上年累计净现金流量的绝对值,当年净现金流量,（2）按累计净收入计算它是指项目正式投产之日起累计提供的净收,46,年份,投入及回收金额,累计净现金流量,第一年,-3000,-3000,第二年,-5000,-8000,第三年,-2000,-10000,第四年,1000,-9000,第五年,1500,-7500,第六年,2000,-5500,第七年,3000,-2500,第八年,3000,500,例：某项目的投资回收情况如下表，试求其投资回收期,每年投资回收情况,单位：万元,年份投入及回收金额累计净现金流量第一年-3000-3000第,47,评价原则,当,T,小于标准投资回收期,T,0,时，方案可行。,T,越小投资效果越好。,评价原则,48,2,、动态投资回收期,（,1,）动态投资回收期的概念,动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，即按照给定收益率或基准收益率计算，投资方案净收益的现值等于所有投资的现值所需要的时间。,（,2,）动态投资回收期的计算与评价,累计净现金流量的净现值等于零或开始出现正值的年份，即为动态投资回收期的终止年份。,例：见教材,例,4-12,。,2、动态投资回收期（1）动态投资回收期的概念,49,投资回收期反映了投资得到回收所需时间，它是一个兼顾经济性和风险性的指标。,投资回收期越短，方案的经济性越好，同时所面临的风险也越小；,投资回收期越长，方案的经济性越差，投资风险也越大,。,投资回收期反映了投资得到回收所需时间，它是一个兼顾经济性和风,50,投资回收期法的优缺点,优点：它的概念清晰，计算简单，使用方便，并且兼顾反映项目的经济性和风险性，,在一定程度上反映了项目的盈利能力和风险大小。它是一项投资的原始费用得到补偿的速度。,因此，在项目评价中被广泛采用,缺点：没有反映回收期以后的收支数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实经济效果，难以对不同方案的比较作出正确判断，所以在实际应用中，投资回收期只能作为辅助性指标，必须结合其他评价方法才能使用。,投资回收期法的优缺点优点：它的概念清晰，计算简单，使用方便，,51,二、追加投资回收期,追加投资回收期是指两个方案比较时，在不考虑资金时间价值的条件下，某一方案比另一方案多支出的投资，通过其多获得的净收益来补偿所需要的时间,T a=I/M=,（,I,1,-I,2,）,/,（,M,1,-M,2,）,Ta=I/C=( I,1,- I,2,)/(C,2,-C,1,),追加投资回收期的判断准则是：若,T a,标准投资回收期，则投资较大的方案较优；否则，投资较小的方案较优,。,二、追加投资回收期追加投资回收期是指两个方案比较时，在不考虑,52,例,4-13,。,同样，在实际应用中，追加投资回收期只能作为辅助性指标，必须结合其他评价方法才能使用。,例4-13 。,53,三、贷款偿还期,贷款偿还期是指用项目的净收益总额（包括净利润、折旧等）来偿还贷款本金及利息所需的时间。它是反映项目贷款偿还能力的重要指标,贷款偿还期也可以通过表格计算，其计算方法同投资回收期。一个项目的贷款偿还期不应超过贷款方限定的偿还期限。,三、贷款偿还期贷款偿还期是指用项目的净收益总额（包括净利润、,54,4.5,多方案的评价与选择,投资方案的分类,1,独立方案,独立方案是指各方案之间互不干扰，即一个方案的采纳不会影响到另一个方案的采纳，方案间具有相容性。,2,相关方案,各技术方案之间存在明显的联系，一个方案的采纳会影响到另一个方案的采纳。这一类方案统称为相关方案。相关方案又分为以下几种。,4.5 多方案的评价与选择 投资方案的分类,55,（,1,）互斥方案。,互斥方案是指在若干备选方案中，采纳其中的一个方案，就必须放弃其他所有方案，方案之间具有排他性。,（,2,）互补方案（从属方案）。,在一组方案中，有时一个方案的采纳是以另一方案的采纳为前提的，这样的方案为互补方案，前者称为辅助方案，后者称为前提方案。比如，购买电脑硬件和购买软件是两个互补方案。,（1）互斥方案。,56,（,3,）财务相关方案。,由于资金总额的限制，前述的所有方案都会有财务上的联系，即采纳其中的一个或几个方案会影响其他方案的采纳，这些方案称为财务相关方案。例如企业有三个独立方案，分别需要投资,8,万元，,10,万元和,15,万元，但企业现只有资金,22,万元，若采纳其中的某一个方案，则会影响其他方案的采纳。,3,混合方案,由独立方案和相关方案组合成的方案群，或由几种类型的相关方案组合成的方案群称为混合方案。,（3）财务相关方案。,57,二、 独立方案的经济评价,独立方案的采用与否，只取决于方案本身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。,因此，在没有资金约束的条件下，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。常用的方法有：净现值法、净年值法、内部收益率法等,。,例,4-14,，例,4-15,，,二、 独立方案的经济评价独立方案的采用与否，只取决于方案本身,58,三、互斥型方案的经济评价,1,各方案寿命期相等的互斥方案选优,各方案寿命期相等的互斥方案进行比较选优，可根据不同情况选用净现值法（或净年值法）和增量分析法（差额净现值法或差额内部收益率法）,（,1,）用净现值法进行互斥方案选优。,（,2,）增量分析法。,实际上，投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。增量分析法就是计算两方案的差额净现金流的净现值或内部收益率，并根据它们的大小进行互斥方案的选优。,三、互斥型方案的经济评价1各方案寿命期相等的互斥方案,59,差额净现值,所谓差额净现值（也称增量净现值），是指在给定的基准折现率下，两方案在寿命期内各年净现金流量差额折现的累计值。,差额净现值等于两方案的净现值之差,用增量分析法进行互斥方案比选时，若差额净现值,0,，表明增量投资可以接受，投资大的方案经济效果好；若差额净现值,0,，表明增量投资不可接受，投资小的方案经济效果好,。,例,4-17, 差额净现值所谓差额净现值（也称增量净现值），是指在给定的,60,差额内部收益率。,所谓差额内部收益率（亦称增量内部收益率），简单地说是两方案增量净现值等于零时的折现值。,采用线性内插法求解,差额内部收益率法的判别标准为：差额内部收益率基准折现率，说明追加投资可行，则投资大的方案为优；差额内部收益率基准折现率，说明追加投资不可行，则投资小的方案为优。, 差额内部收益率。所谓差额内部收益率（亦称增量内部收益率）,61,当互斥方案的数量较多时，方案间进行两两比较的次数就会很多，计算量很大，常采用淘汰法进行求解。,当互斥方案的数量较多时，方案间进行两两比较的次数就会很多，计,62,例,4-19,某企业现有四个互斥投资方案，有关数据,表,4-17,所示。如果基准折现率为,10%,，资金无限制，哪个方案最佳？,例4-19 某企业现有四个互斥投资方案，有关数据,63,在独立（或单个）项目的评价中，用净现值、净现值率和内部收益率判断项目的可行性时，通常情况下评价结论是一致的。但在方案比较和项目排队时，采用,NPV,法、,NPV,法、,IRR,法得出结论相同，但此三种方法同采用,IRR,法有可能得出相反的结论。,通常，技术方案间的投资额相差很大时，不宜采用总额内部收益率指标评选方案。,在独立（或单个）项目的评价中，用净现值、净现值率和内部收益率,64,2,寿命期不相等的互斥方案选优,最常用的方法是最小公倍数法、年值法和研究期法。对于某些特殊的项目，可以采用无限长寿命期法。,例,4-20,、两互斥方案各年的净现金流量如下表所示，基准收益率,15%,，试比选方案。,（,1,）最小公倍数法,（,2,）年值法。,（,3,）研究期法。,A,、承认未使用价值,B,、不承认未使用价值。,2寿命期不相等的互斥方案选优,65,（,4,）无限长寿命期的方案比选,。,但有些工程项目的服务年限可以认为是无限的如铁路、公路、隧道、桥梁、运河、水库等。对这种情况，可以用寿命无限大计算或将投资转换为年金，计算年费用大小，再选择最大的或年费用最小的为最优方案。,（4）无限长寿命期的方案比选。但有些工程项目的服务年限可以认,66,4.5.4,受资金限制的方案选择,有资金约束的独立方案比选通常使用,“,净现值指数排序法,”,和,“,互斥方案组合法,”,。,1,净现值指数排序法,所谓净现值指数排序法，就是在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大小排序，并依此次序选取项目方案，以达到总净现值最大化的目标。,例,4-26,某公司有,5,个独立的投资方案，各方案初始投资和每年净收益如下表所示，,5,个方案的计算期均为,10,年，基准收益率,=10%,，问当总投资额为,2 000,万元时，最优投资方案组合是什么？,4.5.4 受资金限制的方案选择有资金约束的独立方案比选通,67,按排序并不能保证获得最优项目组合方案，需要进行适当的调整后才能获得最优组合方案。,2,互斥组合法,斥组合法是在受资金限制的条件下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，各个组合方案之间就变成了互斥关系，再利用前面介绍的互斥方案的比选方法，如净现值法、增量分析法，对互斥方案进行比选，求解出经济效果最好的最优组合方案,按排序并不能保证获得最优项目组合方案，需要进行适当的调整后才,68,4.5.5,混合投资方案的选择,混合投资方案是指独立方案中又包含有互斥方案。如某些企业，投资方向很多，这些投资方向就业务内容而言，是互相独立的，而每个投资方向又可能有几个可供选择的方案，这些方案之间是互斥的，只允许在其中选一个最优方案。像这样的方案选择，我们称之为混合方案的选择。,4.5.5 混合投资方案的选择混合投资方案是指独立方案中又,69,有三个相互独立的投资项目。,A,扩大生产能力。,B,改善运输状况。,C,防治污染。为扩大生产能力，有三个方案，新建和扩建，,B,有,B,1,，,B,2,，,B,3,三个方案，,C,有,3,个方案,1,指标排序法,例,4-29,某公司欲充分利用自有资金，现正研究下表所示的各投资方案选择问题。,A,、,B,、,C,为,3,个投资对象，它们之间是相互独立的。每个投资对象各有,2,个互斥方案。基准折现率 ,10%,，各方案寿命均为,8,年。,（,1,）如果投资没有限制，应如何选择方案；,（,2,）如果投资限额为,600,万元，该如何选择方案；,（,3,）若不论效益如何，,C,对象都必须上，那么当投资限额为,600,万元时，应如何选择方案。,有三个相互独立的投资项目。A扩大生产能力。B改善运输,70,2,混合项目的互斥组合法,2混合项目的互斥组合法,71,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,72,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,73,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,74,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,75,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,76,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,77,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,78,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,79,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,80,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,81,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,82,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,83,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,84,七、年值法（,Annual Worth,）,年值法是指将寿命期内的不同时点发生的所有现金流量折算成与之等值的等额支付系列年值，用于评价工程项目经济效果的方法。,（一）净年值法,1.,净年值法的概念,净年值（,NAW,法）是将方案各个不同时点的净现金流量按设定的收益率换算为与之等值的等额支付序列年值后再进行评价,2.,净年值的计算与评价,NAW=NPV (A/P,，,i,0,，,n)=NPV,常数,七、年值法（Annual Worth）年值法是指将寿命期内的,85,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,86,方案评价：在对单一方案进行评价时，当,NAW0,时，则方案可行；当,NAW0,时，则方案不可行，应予以拒绝。,在多方案比较时，净年值大的方案为较优方案。,采用净年值法与采用净现值法进行方案的比较和评价时，其结论是一致的。,3,、,NAW,的经济含义：,NAW,是表明方案在寿命期内每年除了能获得设定的收益率的收益外，每年所取得的等额收益。,例：设有两种可供选择的设备，其有关资料如表：,项,目,方,案,投资,(,寿命期初投入,),年收入,年支出,净残值,使用寿命,(,年,),车床,A,10000,4000,2200,2000,10,车床,B,15000,7000,4200,0,10,方案评价：在对单一方案进行评价时，当NAW0时，则方案可行,87,（二）年费用比较法,当对多方案进行比较和选优时，如果各方案的产出效益相同，或者满足相同需要的程度基本相同时，可采用年费用比较法。,1.,年费用的概念,年费用是指按设定的收益率将各方案寿命期内不同时点发生的所有支出费用换算为与其等值的等额支付序列费用。,（二）年费用比较法当对多方案进行比较和选优时，如果各方案的产,88,2.,年费用的计算与评价,例,1,：某工厂需购买一台设备,现市场上有两种型号不同,，,但项目相同的设备可供选择,经济数据如表，若基准收益率为,15%,，试用年费用法选择设备（两台设备使用期为,6,年）,设备,价格（元）,年运转费,(1-6),年,第六年末残值,(,元,),A,10000,5000,4000,B,7500,6000,0,例,2,：假定某技术方案的初始投资为,1000,万元，第,1,年至第,5,年的经常费用为,80,万元，每,6,年至第,10,年的经常费用为,120,万元，试计算方案的年度费用，基准贴现率,15%,。,2.年费用的计算与评价例1：某工厂需购买一台设备,现市场上有,89,方案评价：采用年费用比较法对多方案进行选优时，以年费用最低的方案为最优的方案。,3,、使用寿命不等的不同方案的比较,例：假设有两个方案如表，其每年的产出是相同的，但方案,A,可以使用,5,年，方案,B,只能使用,3,年。试选择最优方案，基准贴现率为,10%,。,方案评价：采用年费用比较法对多方案进行选优时，以年费用最低的,90,年末,方案,A,方案,B,0,-16000,-22000,1,-6000,-3000,2,-6000,-3000,3,-6000,-3000,4,-6000,5,-6000,年末方案A方案B0-16000-220001-6000-30,91,（,1,）研究期法,研究期法涉及寿命未结束方案的未使用价值，其处理方式有三种：,a,、承认方案未使用价值。（其投资按寿命期分摊）,b,、不承认未使用价值（投资按研究期分摊）,c,、预测未来价值（残值处理）,（,2,）最小公倍数法,4,、年值法的优缺点和适用范围,优点：在采用年值法进行方案比选时，不必考虑寿命期不等的问题，年值法是对寿命不等的多方案进行比较和选优的最简捷的方法之一。,（1）研究期法,92,八、最低价格（费用）法,对产品产量或服务不同，产品或服务价格难以确定，即收入难以确定。可采用最低价格（费用）法，分别计算比较方案,净现值等于零时,的产品价格（或单位产量现值的费用现值），以最低者为优。,八、最低价格（费用）法对产品产量或服务不同，产品或服务价格难,93,第四节,多项目方案的比选的其它方法,一、互斥方案的经济效果比较方法,在对多个项目进行比选时，比较选优的实质是将投资大的方案与投资小的方案相比、判断其增量投资能否被其增量收益推销或抵销有余，这有两种方法。,（一）投资增量的净现值法,1.,投资增量净现值的概念,投资增量的净现值是指按基准收益率计算两方案的现金流量之差的净现值,NPV,。,第四节 多项目方案的比选的其它方法一、互斥方案的经济效果,94,2.,投资增量净现值的计算与评价,F,A1,FAn,F,1,F,Bn,F,A0,F,B0,例：两方案的现金流量如表：试用,NPV,法比较选优。,0,1-10,甲,-200,39,乙,-100,20,增量现金流,-100,19,方案评价：若,NPV,（,B-A,）,0,时，则投资大的方案优于投资小的方案；若,NPV,（,B-A,0,时，则投资小的方案优于投资大的方案。,2.投资增量净现值的计算与评价,95,采用,NPV,法与,NPV,法进行方案比选其结论一致。可证明：,例：某两个能满足同样需要的互斥方案与的费用现金流如表，试在两方案之间作出选择。设,i,0,=10%,。,年,份,方,案,0,1-15,投资,年费用,A,-100,-11.68,B,-150,-6.55,增量费用现金流,-50,5.13,采用NPV法与 NPV法进行方案比选其结论一致。可证明：年,96,（二）投资增量的内部收益率法,1.,投资增量的内部收益率的概念,增额投资内部收益率是指相比较的两个方案的各年的净现金流量之差的现值之和等于零时的折现率。,增量投资内部收益率实际上是相比较的两个方案的,NPV,相等时的折现率,2.,投资增量的内部收益率的计算与评价,例：仍以上例为例。试用,IRR,法比较选用。,方案评价：当,IRR,基准收益率,i,0,时，则投资大的方案为优；反之，当,IRRi,0,时，则投资小的方案为优。,（二）投资增量的内部收益率法1.投资增量的内部收益率的概念,97,当多个互斥方案相比较和选优时，可先按投资额的大小由小到大排列，然后再依次就相邻方案两两比较，计算出相比较的两个方案的,IRR,或,NPV,，选择其中最优方案，然后再同下一相邻方案进行比较，以此,l,类推。,例：见教材,P128,例,3-21,。,3.,增量投资效果评价法的适用范围,投资增额评价法，只能反映增量现金流量的经济性（相对经济效果），不能反映各方案自身的经济性（绝对经济效果），此法只适用于方案间的比较，不能判别方案的取舍。,采用此法进行两方案比选时，相比较的方案必须是寿命期相等，或具有相同的计算期。,当多个互斥方案相比较和选优时，可先按投资额的大小由小到大排列,98,4.,采用,NPV,法、,NPV,法、,IRR,法、,IRR,法进行方案比选的讨论（作为思考题）,在独立（或单个）项目的评价中，用净现值、净现值率和内部收益率判断项目的可行性时，通常情况下评价结论是一致的。但在方案比较和项目排队时，采用,NPV,法、,NPV,法、,IRR,法得出结论相同，但此三种方法同采用,IRR,法有可能得出相反的结论。,通常，技术方案间的投资额相差很大时，不宜采用总额内部收益率指标评选方案。,4.采用NPV法、NPV法、IRR法、IRR法进行方案比,99,二、受资金限制的投资方案组合的选择,（一）基本概念,1,、独立方案，即选定其中某一方案，并不排斥其他方案的选择。,2,、由于资金有限，所有方案虽不能全部实施，但要求资金能得到充分利用。,3,、选择方案组合的最大目标是使总投资的效益最大。,（二）资金限额下的投资方案的评价方法,1.,收益率法,步骤：,（,1,）首先计算出各方案的,IRR,值，并将内部收益率小于基准贴现率的方案舍去。,（,2,）将各方案按收益率从大到小依次递减排列,。,二、受资金限制的投资方案组合的选择（一）基本概念,100,（,3,）从排列好的方案中，依次选择投资方案，直至全部投资额用完为止。,（,4,）当方案选择的结果有一部分资金没有得到利用时，则应从可以选择的方案中再加以组合，以求得到最大的总体投资收益率。,例：见教材,P133,例,3-23,。,2.,净现值法,用,NPVR,法按照,NPVR,大小将项目排序，将依此次序选择满足资金约束条件的项目组合方案，使总,NPV,实现最大化。,例：某厂资金预算限额为,60,万元，现有,A-H,八个产品投资方案，各方案的净现值和净现值比率如表，问在投资限额内应优先投资哪些产品方案？,（3）从排列好的方案中，依次选择投资方案，直至全部投资额用完,101,计划方案,投资额,净现值,净现值比 率,A,20,12,0.60,B,12,5.4,0.45,C,4,0.5,0.13,D,9,2.25,0.25,E,13,2.86,0.22,F,36,6.48,0.18,G,3,0.42,0.14,H,15,5.7,0.38,顺序,计划方案,净现值,投资额,1,A,12,20,2,F,6.48,36,3,H,5.7,15,4,B,5.4,12,5,E,2.86,13,6,D,2.25,9,7,C,0.5,4,8,G,0.42,3,按净现值大小排列优先顺序,计划方案投资额净现值净现值比 率A2012,102,按净现值选择方案,计划方案,净现值,投资额,A,12,20,F,6.48,36,C,0.5,4,合计,18.98,60,顺序,计划方案,净现值比率,投资额,1,A,0.60,20,2,B,0.45,12,3,H,0.38,15,4,D,0.25,9,5,E,0.22,13,6,F,0.18,36,7,G,0.14,3,8,C,0.13,4,按净现值比率大小排列优先顺序,按净现值选择方案计划方案净现值投资额A1220F6.4836,103,计划方案,净现值比率,净现值,投资额,A,0.60,12,20,B,0.45,5.4,12,H,0.38,5.7,15,D,0.25,2.25,9,C,0.13,0.5,4,合计,25.85,60,按净现值比率选择方案,计划方案,净现值比率,净现值,投资额,A,0.60,12,20,B,0.45,5.4,12,H,0.38,5.7,15,E,0.22,2.86,13,合计,25.96,60,最优方案选择,计划方案净现值比率净现值投资额A0.601220B0.455,104,（三）混合投资方案的选择,混合方案的选择是指独立方案选择中包含有互斥方案的选择问题。如比某企业：有三个相互独立的投资项目。,A,扩大生产能力。,B,改善运输状况。,C,防治污染。为扩大生产能力，有三个方案，新建和扩建，,B,有,B,1,，,B,2,，,B,3,三个方案，,C,有,3,个方案。,A1 A2 A3 B1 B2 B3 C1 C2,C3,例：见教材,P138,。,A B C,（三）混合投资方案的选择混合方案的选择是指独立方案选择中包含,105,三、技术经济评价方法的小结（思考题）,（一）评价指标的适用范围,（二）静态评价方法与动态评价方法的区别,（三）动态评价方法的选择,三、技术经济评价方法的小结（思考题）（一）评价指标的适用范,106,作业,1,、某投资项目投资,1000,万元，在,5,年中每年平均收入,550,万元，每年支出的经营和修理费,300,万元，第,5,年末残值为,200,万元，若基准收益率为,10%,，用净现值法判断这方案是否可行。,2,、新建某车间将花投资,450,万元，每年销售所得收入为,300,万元，各项作业支出为,100,万元，此外，机器与设备的更新每年又需要,20,万元的开支，预计使用,5,年，残值可得,150,万元，基准收益率为,20%,试问该项投资是否合算？,作业1、某投资项目投资1000万元，在5年中每年平均收入55,107,3,、某油井开采方案，第,0,年末投资,500,万元，以后每年产油净收入为,200,万元，估计可开采,12,年，油井第,12,年末报废时需要开支,500,万元，试即使此方案的内部收益率，同时基准收益率应为多少时方案可行？,4,、某工厂迄今为止，仍使用人力搬运各种物料，每年为此需要花费工资,82000,元，某公司前来建议采用一套运送带，购置费为,150000,元，安装后人工费可减少到,33000,元，此外，运送带每年须耗电费,9000,元，维修费,11000,元，估计这套运送带可用,10,年，残值为,0,，若基准收益率为,10%,，该工厂是否应该使用运送带来代替人力搬运物料？,3、某油井开采方案，第0年末投资500万元，以后每年产油净收,108,5,、某地区有一块地皮若目前提供给外商使用，估计使用可估价,800,万元，但随着该地区的发展，预计在,5,年内，其价值可升高到,1200,万元。在此期间，若作为临时出租，每年可得,20,万元，如果上述估计是正确的，试问该比投资可获得多大的收益率？假定，当时的社会平均投资收益率为,12%,，应做如何决策？,6,、 用,15,万元能够建造一个任何时候残值为零的临时仓库，估计年收益为,2.5,万元，假如基准收益率为,12%,，仓库能使用,8,年，那么这向投资是否值得满意？临时仓库使用多少年，这项投资方案才能认为是满意的呢？,5、某地区有一块地皮若目前提供给外商使用，估计使用可估价80,109,7,、某工厂为增加销售量，想买一辆流动车作为流动示范装置车，进行流动广告。若这样做，每年将从销售中增加利润三万元。一辆具有司机卧铺的大型流动车的售价为,7,万元。而一辆没有司机卧铺车小行车为,5,万元。五年后此大小流动车的残值为,8000,元和,4000,元。大行流动车所节省的住宿费用每年为,5000,元，但它的运输成本将超过小型流动车,1000,元。若基准收益率为,15%,，应该选择哪一种方案更为有利？,8,、某企业可以两个方案取得相同效能的机器,一是自购方案，购置一台寿命为三年的机器，机器的售价为,70000,元，三年后的残值为,25000,，另一种为租用方案，租用相同机器的每年租金为,25000,，若企业的基准收益率为,15%,，问应该是租用还是自购？,7、某工厂为增加销售量，想买一辆流动车作为流动示范装置车，进,110,9,、估计小电厂年热损失成本为,40000,元旦，现有两种能减少热损失的方案，,A,可以减少,70%,的热损失成本，其投资为,32500,元！,B,可以减少,70%,的热损失成本其投资为,25000,元，假如基准投资为,8%,，工厂在十年中能从减少热损失中得到利益。试确定那种方案最优？,（,1,）直接采用净现值比较,（,2,）采用投资增额净现值比较,（,3,）采用投资增额收益率比较,2,、某投资者,5,年前以,300,万元收购一家企业，在过去的,5,年内每年末获得净收益,25,万元，现在该投资者想将此企业转让，并要求自己,5,年前投资行为的年收益率不低于,20%,，试求出此转让企业的底价,?,9、估计小电厂年热损失成本为40000元旦，现有两种能减少热,111,第四章技术经济效果的评价方法恢复课件,112,