资源描述
,*,*,财务管理,审计第一章财务管理概论课件,本课程学习说明,成绩构成:作业占,10%,,,10,分;,随堂测试占,10%,,,10,分;,期末考试占,80%,,,80,分;,平时随机考勤,缺课一次扣,1,分。,学时分配:,56,学时,,14,周,每周,4,学时。,基本要求:,1,、课前预习,独立思考,课堂积极互动。,2,、课后复习,独立完成作业并及时上交。,3,、没来上课的,不论什么原因都必须请假。,4,、每天早起,5,分钟,杜绝上课迟到。,本课程学习说明成绩构成:作业占10%,10分;1、课前预习,,财务管理在财务学中的位置,财务管理在财务学中的位置,财务管理与会计学 是密切相关的两门学科,财务管理与会计学 是密切相关的两门学科,会计活动的基本程序:,确认,计量,报告,分析解释,财务会计,管理会计,对外解释,对内解释,会计活动的基本程序:财务会计管理会计对外解释对内解释,财务管理的决策范畴:,金融市场,融资,投资,实物资产,市场,实物资产,其他生产要素,进行生产活动,创造出现金收益,财务管理,财务管理的决策范畴:金融市场,案例:八佰伴国际集团在香港破产,1997,年,11,月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外,八佰伴在美国、新加坡、香港等,16,个国家从事海外业务。,八佰伴破产的原因主要有:,高负债(负债率,100%,),高投资,高投机,八佰伴破产的根本原因是,财务决策失误,案例:八佰伴国际集团在香港破产 1997年,课程内容,第一部分 财务管理导论,第一章 财务管理概述,第二章 财务报表分析,第三章 长期计划与财务预测,第二部分 财务估价,第四章 财务估价的基础概念,第五章 债券和股票估计,第六章 资本成本,第七章 企业价值评估,第十章 资本结构,第十一章 股利分配,第十二章 普通股和长期债务筹资,第十三章 其他长期筹资,第四部分 长期筹资,第八章 资本预算,第九章 期权估价,第三部分 长期投资,第五部分 营运资本管理,第十四章 营运资本投资,第十五章 营运资本筹资,课程内容第一部分 财务管理导论第一章 财务管理概述第二部,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的内容,第二节 财务管理的目标,第三节 财务管理原理,第四节 财务管理的原则,第五节 金融市场,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的内容,一、企业的组织形式,二、财务管理的内容,第一节 财务管理的内容一、企业的组织形式,一、企业的组织形式,个人独资企业,张三杂货店,企业,合伙企业,李四王五律师事务所,公司制企业,一、企业的组织形式个人独资企业张三杂货店企业合伙企业李四王五,(一)个人独资企业,由一个,自然人,投资,财产为投资人个人所有,投资人以其个人财产对企业债务承担,无限责任,的,经营实体,。,其典型特征是个人出资、个人经营,个人自负盈亏和自担风险。,优点:,(,1,)创立容易;,(,2,)维持个人独资企 业的固定成本较低;,(,3,)不需要交纳企业所得税。,缺点:,(,1,)业主对企业债务承担无限责任;,(,2,)企业的存续年限受限于业主的寿命。,(,3,)难以从外部获得大量资金用于经营。,(一)个人独资企业由一个自然人投资,财产为投资人个人所有,投,(二)合伙企业,优点:,与个人独资企业类似,只是程度有些区别。,缺点:,与个人独资企业类似,只是程度有些区别。(,1,)合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。(,2,)所有权的转让比较困难,由各合伙人订立合伙协议,共同出资、合伙经营、共享收益、共担分险,并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。,通常,合伙人是两个或两个以上的,自然人,有时也包括法人或其他组织。,(二)合伙企业,(三)公司制企业,任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异。因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织,并且独立于所有者和经营者。,优点:,(,1,)无限存续;,(,2,)容易转让所有权;,(,3,)有限债务责任。,公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金,投资者的风险小。,缺点:,(,1,)双重课税(企业和个人所得税);,(,2,)组建公司成本高;,(,3,)存在代理问题(经营者和所有者分开以后,经营者成为代理人,所有者成为委托人,代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。),(三)公司制企业 任何依据公司法登记的机构都被称为,审计第一章财务管理概论课件,个人独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较,个人独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较,二、财务管理的内容,二、财务管理的内容,二、财务管理的内容,财务管理的内容分为三个部分:长期投资、长期筹资和营运资本管理。各自主要特征:,长期投资,投资的主体是公司,投资的对象是经营性资产,投资的目的是获取经营活动所需的实物资源,长期筹资,筹资的主体是企业,筹资的对象是长期资本,筹资的目的是满足企业长期资本需要,营运资本管理,营运资本投资:决定持有多少现金、存货和应收账款,营运资本筹资:决定向谁借入短期资金,借多少以及是否需要采用赊购融资,二、财务管理的内容财务管理的内容分为三个部分:长期投资、长期,净营运资本,长期投资管理,营运资本管理,长期筹资管理,流动资产,流动负债,固定资产,无形资产,其他资产,长期负债,股本,留存收益,投资活动,筹资活动,注,:,股利政策,可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容,资产负债表模式,净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负,案例 巨人公司,史玉柱的创业史,1989,年,1,月,_,下海创业。,1989,年,推出桌面中文电脑软件,M-6401,,,4,个月后营业收入即超过,100,万元。随后推出,M-6402,汉卡。,1991,年,巨人公司成立。推出,M-6403,。,1992,年,巨人总部从深圳迁往珠海。,M-6403,实现利润,3500,万元。,38,层的巨人大厦设计方案出台。从,38,层窜至,70,层。,案例 巨人公司史玉柱的创业史,巨人公司,1993,年,巨人推出,M-6405,、中文笔记本电脑、中文手写电脑等多种产品,其中仅中文手写电脑和软件的当年销售额即达到,3.,亿元。巨人成为位居四通之后的中国第二大民营高科技企业。,1994,年初巨人大厦一期工程动土,计划,3,年完工。,8,月推出脑黄金,一炮打响。史玉柱当选中国十大改革风云人物。,1995,年,巨人推出,12,种保健品,投放广告,1,个亿。史被,福布斯,列为大陆富豪第,8,位。,巨人公司1993年,巨人推出M-6405、中文笔记本电脑、中,巨人公司,1996,年保健品方面因为巨人大厦“抽血”过量,再加上管理不善,迅速盛极而衰。巨人大厦资金告急。,1997,年初巨人大厦未按期完工,国内购楼花者天天上门要求退款。媒体地毯式报道巨人财务危机,不久巨人大厦停工。巨人名存实亡。,2000,创建以脑白金为主要产品的健特公司。,巨人公司1996年保健品方面因为巨人大厦“抽血”过量,再加上,案例分析,投资决策失误,第一步是建一座号称全国最高的“巨人大厦”,第二步是做出了“涉足房地产、保健品、药品,走多元化发展道路”的决定,驱使巨人集团转入生物工程。,筹资决策失误 资金来源问题,营运资金管理失误,案例分析投资决策失误,小结,小结,第二节 财务管理的目标,一、财务管理目标概述,二、财务目标与经营者,三、财务目标与债权人,四、财务目标与利益相关者,五、企业的社会责任和商业道德,第二节 财务管理的目标一、财务管理目标概述,一、财务管理目标概述,财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点,从根本上说,财务管理的目标取决于企业的目标,所以,财务管理的目标和企业的目标是一致的,,创立企业的目的是营利,企业目标也称为企业的财务目标。,在本课程以后论述中,我们把,财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用,。,关于企业目标的表达,主要有以下三种观点,:,1.,利润最大化,2.,每股收益最大化,3.,股东财富最大化,一、财务管理目标概述财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点,(一),利润最大化目标,理由,问题,特别关注,如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同,利润最大化是一个可以接受的观念。,利润代表企业新创财富,利润越多企业财富增加越多,越接近企业的目标。,没有考虑:,利润,取得,的,时间,投入资本额,相关的,风险,(一)利润最大化目标理由问题特别关注 如果,(二),每股,收益,最大化目标,理由,问题,特别关注,如果假设风险相同、时间相同,每股,收益,最大化也是一个可以接受的观念。,把利润和股东投入的资本联系起来。,用每股收益(或权益资本净利率)来概括企业的财务目标,没有考虑,:,每股,收益取得,的时间,每股收益的,风险,(二)每股收益最大化目标理由问题特别关注 如,(,三,)股东财富最大化目标,理由,衡量,其他表述,股价最大化,假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富有同等意义。,企业价值最大化,假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。,如果企业不能为股东创造价值,他们就不会为企业提供资金。,企业要为股东创造价值,股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。,股东财富的增加可以用,“股东,权益的市场增加值,”来衡量。,股东权益的市场增加值,=,股东权益的市场价值,-,股东投资资本,(三)股东财富最大化目标理由衡量其他表述,如何理解企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义?,如何理解企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义?,理解,企业与股东之间的交易,也影响股价,但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。,股东权益的市场增加值,=,股东权益的市场价值,-,股东投资资本,主张股东财富最大化,并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定,,股东权益是剩余权益,,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。,理解 企业与股东之间的交易,也影响股价,但不影响股东财富。,【,例,多选题,】,下列有关增加股东财富的表述中,不正确的有()。,A.,发放现金股利,股价下跌,股东财富减少,B.,回购股票,股价提高,股东财富增加,C.,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,D.,提高股利支付率,有助于增加股东财富,正确答案,ABCD,答案解析,企业与股东之间的交易,也影响股价,但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等,所以选项,A,、,B,的表述不正确。多余现金只有投资于盈利项目才能增加股东财富,所以选项,C,的表述不正确。如果企业有较好的项目,则将资金留存于企业之后投资于有成长潜力的项目比发放给股东更有利于增加股东财富,所以选项,D,的表述不正确。,【,例,多选题,】,下列关于财务目标的说法不正确的有()。,A.,主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益,B.,股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化,C.,股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量,D.,股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值,正确答案,ABC,答案解析,主张股东财富最大化,并非不考虑其他利益相关者的利益,所以,选项,A,的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同,因此,选项,B,的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量,股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量,它被称为“股东权益的市场增加额。股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知,选项,C,的说法不正确,选项,D,的说法正确。,【,例,多选题,】,下列关于财务目标的表述,不正确的有()。,A.,如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同,利润最大化是一个可以接受的观念,B.,假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有相同的意义,C.,假设股东投资资本不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义,D.,企业的财务目标是利润最大化,正确答案,ACD,答案解析,如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同,利润最大化是一个可以接受的观念,所以选项,A,的表述不正确。假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有相同的意义,所以选项,B,的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义,所以选项,C,的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一,并不是企业所有的财务目标,所以选项,D,的表述不正确。,二、财务目标与经营者,企业是所有者即股东的企业,,财务管理的目标也就是股东的目标,。,股东委托经营者代表他们管理企业,为实现他们的目标而努力,但,经营者与股东的目标并不完全一致,。,【,注,】,监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长,相互制约。股东要权衡轻重,力求找出能使三项之和最小的解决办法,它就是最佳的解决办法。,二、财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业,财务管理的目标,三、财务目标与债权人,利益冲突:目标不一致,三、财务目标与债权人利益冲突:目标不一致,四、财务目标与利益相关者,四、财务目标与利益相关者,五、企业的社会责任和商业道德,社会责任:,是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。,对于合同利益相关者的社会责任 :,(,1,)劳动合同之外员工的福利;(,2,)改善工作条件; (,3,)尊重员工的利益、人格和习俗;(,4,)友善对待供应商;(,5,)就业政策,(,例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等,),。,五、企业的社会责任和商业道德 社会责任:,对于非合同利益相关者的社会责任 :,(,1,)环境保护,:,例如使排污标准降低至法定标准之下,节约能源等;(,2,)产品安全,:,例如即使消费者使用不当也不会构成危险等;(,3,)市场营销,:,例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等;(,4,)对社区活动的态度,:,例如赞助当地活动,支持公益活动、参与救助灾害等。,对于非合同利益相关者的社会责任 :,协调应注意的问题:,(,1,)不能认为道德问题不会危及企业生存,财务道德与企业的生存和发展是相关的。,(,2,)一般说来,企业只要依法经营,在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是,法律不可能解决所有问题、企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。,协调应注意的问题:,单选,下列各项中,不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( )。,A,、债权人聘请注册会计师审计财务报表,B,、债权人通过合同实施限制性借款,C,、债权人停止借款,D,、债权人收回借款,答案:,A,单选下列各项中,不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是(,单选,经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面,下列属于道德风险的是( )。,A,、不愿为提高股价而冒险,B,、装修豪华的办公室,C,、借口工作需要乱花股东的钱,D,、蓄意压低股票价格,以自己的名义借款买回,答案:,A,单选经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面,,第三节 财务管理原理,一、财务管理的基本原理与核心概念,二、财务管理原理的基础理论,三、财务管理原理用于投资,四、财务管理原理用于筹资,第三节 财务管理原理一、财务管理的基本原理与核心概念,一、财务管理的基本原理与核心概念,财务管理的基本原理,如果一项经营计划预期产生的未来现金,超出实施该计划的初始现金支出,它就会增加股东财富。反之,则会减损股东财富。,财务管理的核心概念,(项目)净现值,净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的差额。,净现值是项目引起的企业价值的增量。,净现值,=,现金流入的现值,现金流出的现值,净现值为正值的项目可以为股东创造价值,净现值为负值的项目会损害股东财富。,一、财务管理的基本原理与核心概念财务管理的基本原理,净现值定义直接涉及的子概念,(一)现金和现金流,1,)只有现金与投资人相关,股东财富的增加或减少必须用现金来计量。,2,)净利润是公司收益的会计计量,而不代表股东的现金增加。,3,)衡量资产价值也需要使用现金,资产的价值是其可变现价值,而不是其账面成本。,净现值定义直接涉及的子概念(一)现金和现金流,(二)现值和折现率,1,)货币的时间价值观念:不同时间的等量现金在经济上不等效。,2,)为了对不同时点的现金进行比较或运算,必须将它们折算成等值的货币单位,现在时点(项目的初始投资时间)的现金价值,现值。,3,)折现率(资本成本):投资人要求的报酬率、公司取得资本使用权应计的机会成本,(二)现值和折现率,(三)资本成本,联接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带,1,)资本成本是投资项目取舍的标准,一个项目的现金回报率超过资本成本,才会有正的净现值即增加股东财富;,2,)资本成本是筹资的结果,资本结构决策影响资本成本的高低;,3,)企业是在资本市场筹资的,项目的资本成本最终是由市场决定的,而不是由财务经理决定。,(三)资本成本,二、财务管理原理的基础理论,(一)资本资产定价理论,揭示了投资风险与投资收益的关系,解决了,风险定价,问题。(核心:资本资产定价模型,CAPM,),投资的期望收益率无风险投资收益率不可分散风险补偿率,无风险投资收益率,(市场组合投资,收益率无风险投资收益率),(二)投资组合理论,揭示了投资组合风险和报酬的函数关系,投资分散化思想:通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险,也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。,二、财务管理原理的基础理论(一)资本资产定价理论,(三)有效市场理论,所谓“有效资本市场”,是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。,在有效市场中,价格会对新的信息做出迅速、充分的反应。,有效市场可以迅速为证券合理定价。,(三)有效市场理论,三、财务管理原理用于投资,(一)资本预算,(二)期权定价,四、财务管理原理用于筹资,在筹资中的应用,主要是决定资本结构,三、财务管理原理用于投资(一)资本预算四、财务管理原理用于筹,第四节 财务管理的原则,财务管理的原则,也称理财原则,是指人们对财务活动的共同的认识。,第四节 财务管理的原则财务管理的原则,也称理财原则,是指人,审计第一章财务管理概论课件,审计第一章财务管理概论课件,三、有关财务交易的原则,风险,-,报酬权衡原则,投资分散化原则,资本市场有效原则,货币时间价值原则,要求理财时重视市场对,企业的估价和慎重使用,金融工具。,应用,现值概念,早收晚付概念,权衡关系:高收益,高风险,低风险低,收益,投资组合理论,依据,凡是有风险的项目,,都要贯彻分散化原则,,以降低风险,三、有关财务交易的原则风险-报酬权衡原则投资分散化原则资本市,第五节金融市场,一、金融资产,二、资金提供者和资金需求者,三、金融中介机构,四、金融市场的类型,五、金融市场的功能,第五节金融市场 一、金融资产,一、金融资产,一、金融资产,(,二,),(二),【,例,多选题,】,下列属于金融资产特点正确表述的有( )。,A.,在通货膨胀时金融资产名义价值上升,B.,金融资产并不构成社会的实际财富,C.,金融资产的流动性比实物资产强,D.,金融资产的期限是人为设定的,【例多选题】下列属于金融资产特点正确表述的有( )。,【,答案,】BCD,【,解析,】,通货膨胀时金融资产的名义价值不变,而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同,在通货膨胀时期名义价值上升,而按购买力衡量的价值不变,选项,A,错误;,金融资产是以信用为基础的所有权的凭证,其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩,金融资产并不构成社会的实际财富,选项,B,正确。,C,、,D,是金融资产的特点。,【答案】BCD,(三)金融资产的种类,固定收益证券:,指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。,权益证券:,收益多少不确定,要看公司经营业绩和公司净资产价值;,权益证券风险高于固定收益证券。,衍生证券:,衍生品的价值依赖于其他证券;衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具;根据公司理财的原则,企业不应依靠衍生证券投机获利 。,(三)金融资产的种类 固定收益证券:,【,例,多选题,】,下列有关证券表述正确的有( )。,A.,衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具,B.,根据公司理财的原则,企业可以依靠衍生证券降低风险,获取合理的利润,C.,固定收益证券是指能够提供固定现金流的证券,其收益与发行人的财务状况相关程度低,D.,衍生品的价值依赖于其他证券,【例多选题】下列有关证券表述正确的有( )。,【,答案,】AD,【,解析,】,根据公司理财原则,企业不应依靠投机获利。,B,错。,固定收益证券指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券,不是必须是固定现金流,其收益与发行人的财务状况相关程度低,除非发行人破产或违约,证券持有人将按规定数额取得收益。,C,错。,【答案】AD,63,金融市场,居民,企业,政府及其有,关行政机构,中央银行,金融机构,二、资金提供者和资金需求者,63 金融市场 居民 企业 政府及其有中央银,资金提供者和资金需求者,资金提供者和资金需求者,金融市场的资金流动,金融市场的资金流动,三、金融中介机构,银行:存款性金融机构,包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行等。,非银行金融机构:非存款性金融机构,包括保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。,三、金融中介机构 银行:存款性金融机构,包括商业银行、邮,四、金融市场的类型,四、金融市场的类型,【,例,多选题,】,下列属于货币市场工具的有( )。,A.,国库券,B.,商业票据,C.,公司债券,D.,股票,【,答案,】AB,【,解析,】,货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。,【例多选题】下列属于货币市场工具的有( )。,五、金融市场的功能,五、金融市场的功能,理解,(,1,)资金融通和风险分配为金融市场的基本功能;其他三项为辅助功能。(,2,)理想的金融市场需要两个条件,一是完整、准确和及时的信息,二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。,理解 (1)资金融通和风险分配为金,总结,财务管理基础理论,原理(净现值),原则(三类十二条),依据什么,总结财务管理基础理论原理(净现值)依据什么,
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