项目投资管理运营管理课件

路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤2024/7/30项目投资管理运营管理项目投资管理运营管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理一、项目投资概述一、项目投资概述 1 1、项目投资的含义、项目投资的含义 项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出，件为目的的资本性支出，包括固定资产投资、无包括固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资、流动资金投资等。形资产投资、递延资产投资、流动资金投资等。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理2 2、项目投资的特点、项目投资的特点（1 1）影响时间长）影响时间长（2 2）投资数额多）投资数额多（3 3）发生频率低）发生频率低（4 4）变现能力差）变现能力差（5 5）投资风险大）投资风险大路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理3 3、项目投资的程序、项目投资的程序 路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理二、投资环境分析二、投资环境分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理二、投资环境分析二、投资环境分析（一）外部因素分析（一）外部因素分析 1.1.经济因素经济因素 2.2.社会、文化、人口及环境因素社会、文化、人口及环境因素 3.3.政治、法律及政府因素政治、法律及政府因素 4.4.技术因素技术因素 5.5.竞争因素竞争因素路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理（二）内部因素（二）内部因素 1.1.管理管理 2.2.营销营销 3.3.财务会计财务会计 4.4.生产作业生产作业 5.5.研究与开发研究与开发 6.6.管理信息系统运行管理信息系统运行路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理v 产品生命周期及赢利情产品生命周期及赢利情况况路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理三、项目投资中的现金流量及其估算三、项目投资中的现金流量及其估算 现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量 现金净流量现金净流量路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量v固定资产、无形资产、递延资产上的投资固定资产、无形资产、递延资产上的投资v项目建成投产后的营运资金投入项目建成投产后的营运资金投入v为制造和销售产品所发生的各种为制造和销售产品所发生的各种付现成本付现成本路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理v付现成本付现成本=营业成本非付现成本营业成本非付现成本v 非付现成本一般包括折旧额、无形资产非付现成本一般包括折旧额、无形资产和开办费的摊销额。和开办费的摊销额。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量 现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量v固定资产、无形资产、递延资产上的投资固定资产、无形资产、递延资产上的投资v项目建成投产后的营运资金投入项目建成投产后的营运资金投入v为制造和销售产品所发生的各种为制造和销售产品所发生的各种付现成本付现成本l项目投产后依法缴纳的营业税、所得税等项目投产后依法缴纳的营业税、所得税等v其它现金流出其它现金流出路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量：现金流入量：现金净流量现金净流量v现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内v所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量v营业收入营业收入v固定资产的余值固定资产的余值v回收流动资金回收流动资金v其它现金流入量其它现金流入量路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量：现金净流量：v是指该项目的现金流入量是指该项目的现金流入量v扣减现金流出量后的差额扣减现金流出量后的差额路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量v=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量v=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税v=营业收入营业收入-(-(营业成本营业成本-非付现成本非付现成本)-)-所得税所得税v=税后净利税后净利+折旧折旧+摊销摊销路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理折旧：折旧：指一定时期内为弥补固定资产损耗按照规指一定时期内为弥补固定资产损耗按照规定的固定资产折旧率提取的固定资产折旧定的固定资产折旧率提取的固定资产折旧。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理折旧计提方法折旧计提方法v直线法直线法v工作量法工作量法v年数总和法年数总和法v双倍余额递减法双倍余额递减法v快速计提方法快速计提方法路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法v直线法直线法:v工作量法工作量法v年数总和法年数总和法v双倍余额递减法双倍余额递减法C=(X-Y)/NC=(X-Y)/N vC:C:每年计提折旧额每年计提折旧额vX X：设备原值：设备原值vY Y：设备残值：设备残值vN N：设备使用年限：设备使用年限路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方法计提方法v直线法直线法v工作量法工作量法v年数总和法年数总和法v双倍余额递减法双倍余额递减法C=(X-Y)/HC=(X-Y)/H vC:C:每年计提折旧额每年计提折旧额vX X：设备原值：设备原值vY Y：设备残值：设备残值vH H：设备使用小时：设备使用小时路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方计提方法法v直线法直线法v工作量法工作量法v年数总和法年数总和法v双倍余额递减法双倍余额递减法vC CM M=(X-Y)*(N-M+1)/(N+1)*N/2=(X-Y)*(N-M+1)/(N+1)*N/2vC CM M:M:M年计提折旧额年计提折旧额vX X：设备原值：设备原值vY Y：设备残值：设备残值vN N：设备使用年限：设备使用年限路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某企业现投资一项目，设备购置价为某企业现投资一项目，设备购置价为350350万元，使用万元，使用期为期为5 5年，预期残值为年，预期残值为5050万元，企业采用年数总和法计提折旧，万元，企业采用年数总和法计提折旧，问每年折旧提取额？问每年折旧提取额？C C1 1=(350-50)*5/15=100(=(350-50)*5/15=100(万元）万元）C C2 2=(350-50)*4/15=80(=(350-50)*4/15=80(万元）万元）C C5 5=(350-50)*1/15=20(=(350-50)*1/15=20(万元）万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理计提方计提方法法v直线法直线法v工作量法工作量法v年数总和法年数总和法v双倍余额递减法双倍余额递减法最后两年改为直线法计提最后两年改为直线法计提 路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某企业现投资一项目，设备购置价为某企业现投资一项目，设备购置价为350350万元，使用万元，使用期为期为5 5年，预期残值为年，预期残值为5050万元，企业采用双倍余额递减法计提万元，企业采用双倍余额递减法计提折旧，问每年折旧提取额？折旧，问每年折旧提取额？C C1 1=350*2/5=140(=350*2/5=140(万元）万元）C C2 2=(350-140)*2/5=84(=(350-140)*2/5=84(万元）万元）C C3 3=(350-224)*2/5=50.4(=(350-224)*2/5=50.4(万元）万元）C C4 4=C=C5 5=(350-274.4-50)/2=12.8=(350-274.4-50)/2=12.8(万元）万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理现金流出量现金流出量现金流入量现金流入量现金净流量现金净流量v=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量v=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税v=营业收入营业收入-(-(营业成本营业成本-非付现成本非付现成本)-)-所得税所得税v=税后净利税后净利+折旧折旧+摊销摊销路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理v 例：例：某项目投资总额为某项目投资总额为150150万元，其中固定资产投资万元，其中固定资产投资110110万元，建设期为万元，建设期为2 2年，于建设起点分年，于建设起点分2 2年平均投入。无年平均投入。无形资产投资形资产投资2020万元，于建设起点投入。流动资金投资万元，于建设起点投入。流动资金投资2020万元，于投产开始垫付。该项目经营期万元，于投产开始垫付。该项目经营期1010年，固定资产年，固定资产按直线法计提折旧，期满有按直线法计提折旧，期满有1010万元净残值；无形资产于万元净残值；无形资产于投产开始分投产开始分5 5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前全部收回，另外，预计项目投产后，前5 5年每年可获得年每年可获得4040万元的营业收入，并发生万元的营业收入，并发生3838万元的总成本；后万元的总成本；后5 5年每年可年每年可获得获得6060万元的营业收入，发生万元的营业收入，发生2525万元的变动成本和万元的变动成本和1515万万元的付现固定成本。元的付现固定成本。v 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。（所得税率为流量。（所得税率为40%40%）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理v 例例1 1：某项目投资总额为：某项目投资总额为150150万万元，其中固定资产投资元，其中固定资产投资110110万元，建万元，建设期为设期为2 2年，于建设起点分年，于建设起点分2 2年平均年平均投入。无形资产投资投入。无形资产投资2020万元，于建万元，于建设起点投入。流动资金投资设起点投入。流动资金投资2020万元，万元，于投产开始垫付。该项目经营期于投产开始垫付。该项目经营期1010年，固定资产按直线法计提折旧，年，固定资产按直线法计提折旧，期满有期满有1010万元净残值；无形资产于万元净残值；无形资产于投产开始分投产开始分5 5年平均摊销；流动资金年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前外，预计项目投产后，前5 5年每年可年每年可获得获得4040万元的营业收入，并发生万元的营业收入，并发生3838万元的总成本；后万元的总成本；后5 5年每年可获得年每年可获得6060万元的营业收入，发生万元的营业收入，发生2525万元的变万元的变动成本和动成本和1515万元的付现固定成本。万元的付现固定成本。v 计算该项目投资在项目计算期计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。（所得税率内各年的现金净流量。（所得税率为为40%.40%.）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理四、项目投资评价指标四、项目投资评价指标v非贴现指标非贴现指标v贴现指标贴现指标v评价指标评价指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理四、项目投资评价指标四、项目投资评价指标v非贴现指标非贴现指标v贴现指标贴现指标v评价指标评价指标v静态投资回收静态投资回收期期v投资收益率（平均报酬率）投资收益率（平均报酬率）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算（1 1）经营期年现金净流量相等经营期年现金净流量相等 v（2 2）经营期年现金净流量不相等）经营期年现金净流量不相等路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为1010万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为均为5 5年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、乙两方案的投资回收期。乙两方案的投资回收期。项目项目计算期计算期 甲方案甲方案乙方案乙方案现金净流量（现金净流量（NCFNCF）现金净流量现金净流量 （NCFNCF）0 0(-100 000)(-100 000)(-100000)(-100000)1 135 00035 00030 00030 0002 235 00035 00034 00034 0003 335 00035 00038 00038 0004 435 00035 00042 00042 0005 535 00035 00046 00046 000合计合计175 000175 000190 000190 000路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理甲方案投资回收期甲方案投资回收期=项目计算期项目计算期乙方案乙方案现金净流量（现金净流量（NCFNCF）累计现金净流量累计现金净流量0 0-100000-100000-100000-1000001 130 00030 000-70 000-70 0002 234 00034 000-36 000-36 0003 338 00038 0002 0002 0004 442 00042 0005 546 00046 000v乙方案投资回收期乙方案投资回收期 =路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理投资收益率投资收益率 项目寿命周期内年均净利（或年均现金流量）项目寿命周期内年均净利（或年均现金流量）与原始投资额的比率。与原始投资额的比率。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为例：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为1010万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为均为5 5年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、年，无残值，其他有关资料如下表所示：计算甲、乙两方案的投资收益率。乙两方案的投资收益率。项目项目计算期计算期 甲方案甲方案乙方案乙方案现金净流量（现金净流量（NCFNCF）现金净流量现金净流量 （NCFNCF）0 0(-100 000)(-100 000)(-100000)(-100000)1 135 00035 00030 00030 0002 235 00035 00034 00034 0003 335 00035 00038 00038 0004 435 00035 00042 00042 0005 535 00035 00046 00046 000合计合计175 000175 000190 000190 000路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理甲方案投资收益率甲方案投资收益率=v乙方案投资收益率乙方案投资收益率=路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理四、项目投资评价指标四、项目投资评价指标v非贴现指标非贴现指标v贴现指标贴现指标v评价评价指标指标v投资回收期投资回收期v投资收益率投资收益率v净现值法净现值法v获利指数法获利指数法v内含报酬率法内含报酬率法路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理净现值法净现值法v 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计计v算的各年现金净流量现值的代数和。算的各年现金净流量现值的代数和。v nn项目计算期（包括建设期与经营期）项目计算期（包括建设期与经营期）vNCFtNCFt第第t t年的现金净流量年的现金净流量路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例例 某企业购入设备一台，价值为某企业购入设备一台，价值为30 00030 000元，按元，按直线法计提折旧，使用寿命直线法计提折旧，使用寿命6 6年，期末无残值。预计年，期末无残值。预计投产后每年可获得净利润投产后每年可获得净利润4 0004 000元，假定贴现率为元，假定贴现率为12%12%，问该投资方案是否可行？，问该投资方案是否可行？(P/A,12%,6)=4.1114(P/A,12%,6)=4.1114vNCFNCF0 0=-30 000(=-30 000(元元)vNCFNCF1-61-6 =vNPV=9 000(P/A,12%,6)-30 000 NPV=9 000(P/A,12%,6)-30 000 v =9 0004.1114-30 000 =9 0004.1114-30 000 v =7 002.6(=7 002.6(元元)路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 假定上例中，投产后每年可获得利润分别为假定上例中，投产后每年可获得利润分别为30003000元、元、30003000元、元、40004000元、元、40004000元、元、50005000元、元、60006000元，其他资料不变。要求：计算该项目的净元，其他资料不变。要求：计算该项目的净现值。现值。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理解：NCF0=-30 000(元)vNCFNCF1 1=3 000+5 000=8 000(=3 000+5 000=8 000(元元)vNCFNCF2 2=3 000+5 000=8 000(=3 000+5 000=8 000(元元)vNCFNCF3 3=4 000+5 000=9 000(=4 000+5 000=9 000(元元)vNCFNCF4 4=4 000+5 000=9 000(=4 000+5 000=9 000(元元)vNCFNCF5 5=5 000+5 000=10 000(=5 000+5 000=10 000(元元)vNCFNCF6 6=6 000+5 000=11 000(=6 000+5 000=11 000(元元)路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理NPV=8 000(P/F,12%,1)+8000(P/F,12%,2)NPV=8 000(P/F,12%,1)+8000(P/F,12%,2)+9 000(P/F,12%,3)+9 +9 000(P/F,12%,3)+9 000(P/F,12%,4)000(P/F,12%,4)+10 +10 000(P/F,12%,5)+11000(P/F,12%,6)000(P/F,12%,5)+11000(P/F,12%,6)-30 000(-30 000(元）元）=8 0000.8929+8 0000.7972 =8 0000.8929+8 0000.7972 +9 0000.7118+9 0000.6355 +9 0000.7118+9 0000.6355 +10 0000.5674+11 0000.5066-30 +10 0000.5674+11 0000.5066-30 000000 =6 893.1(=6 893.1(元元)路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理内含报酬率法内含报酬率法 内含报酬率（内含报酬率（IRRIRR）又称内部收益率，是指投）又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。项目的净现值等于零时的贴现率。v显然，显然，IRRIRR满足下列等式：满足下列等式：路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理内含报酬率法评价原则内含报酬率法评价原则v1 1）若只有一个备选方案，当）若只有一个备选方案，当IRRIRR大于预期报酬率大于预期报酬率时，时，v 方案可行；当方案可行；当IRRIRR小于期望报酬率时，方案不可小于期望报酬率时，方案不可行；行；v2 2）若为多方案择优，应选）若为多方案择优，应选IRRIRR大于期望报酬率中大于期望报酬率中的最大者。的最大者。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理 例：例：某企业购入设备一台，价值为某企业购入设备一台，价值为30 00030 000元，元，使用寿命使用寿命6 6年，无残值。投产后每年现金净流入年，无残值。投产后每年现金净流入90009000元，计算其内含报酬率。元，计算其内含报酬率。v查表可知查表可知v 18%IRR 18%IRR 20%20%v3.4976 3.3333 3.4976 3.3333 3.32553.3255路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理经营期内各年现金净流量不相等？经营期内各年现金净流量不相等？l例：例：某企业购入设备一台，价值为某企业购入设备一台，价值为30 00030 000元，按直元，按直线法线法l计提折旧，使用寿命计提折旧，使用寿命6 6年，期末无残值。投产后每年年，期末无残值。投产后每年可可l获利润分别为获利润分别为3 0003 000元、元、3 0003 000元、元、4 0004 000元、元、4 0004 000元、元、l5 0005 000元、元、6 0006 000元，要求：计算内含报酬率。假定元，要求：计算内含报酬率。假定平均平均l贴现率为贴现率为12%12%，问该投资方案是否可行？，问该投资方案是否可行？v解：先按解：先按16%16%估计的贴现率进行测试，其结果净现值估计的贴现率进行测试，其结果净现值2855.82855.8v元，是正数；于是把贴现率提高到元，是正数；于是把贴现率提高到18%18%进行测试，净现进行测试，净现值为值为v1090.61090.6元，仍为正数，再把贴现率提高到元，仍为正数，再把贴现率提高到20%20%重新测试，重新测试，净净v现值为现值为526.5526.5元元,是负数，说明该项目的内含报酬率在是负数，说明该项目的内含报酬率在18%-18%-v20%20%之间。有关测试计算见下表之间。有关测试计算见下表 所示：所示：路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理年年份份现金净现金净流量流量（NCFNCF）贴现率贴现率=16%=16%贴现率贴现率=18%=18%贴现率贴现率=20%=20%现值现值系数系数现值现值现值现值系数系数现值现值现值现值系数系数现值现值0 0(30 000)(30 000)1 1(30 000)(30 000)1 1(30 000)(30 000)1 1(30 000)(30 000)1 18 0008 0000.86210.86216 896.86 896.80.84750.84756 7806 7800.83330.83336 666.46 666.42 28 0008 0000.74320.74325 945.65 945.60.71820.71825 745.65 745.60.69440.69445 555.25 555.23 39 0009 0000.64070.64075 766.35 766.30.60860.60865 477.45 477.40.57870.57875 208.35 208.34 49 0009 0000.55230.55234 970.74 970.70.51580.51584 642.24 642.20.48230.48234 340.74 340.75 510 00010 0000.47620.47624 7624 7620.43710.43714 3714 3710.40190.40194 0194 0196 611 00011 0000.41040.41044 514.44 514.40.37040.37044 074.44 074.40.33490.33493 683.93 683.9净净现现值值2 855.82 855.81 090.61 090.6-526.5-526.5路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理获利指数（获利指数（PIPI）v 获利指数又称现值指数，指项目投产后按一定获利指数又称现值指数，指项目投产后按一定贴现贴现v率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与初与初v始投资额的比值。始投资额的比值。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理获利指数评价标准获利指数评价标准1 1）现值指数大于）现值指数大于1 1，表明项目的报酬率高于贴现，表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益；现值指数等于率，存在额外收益；现值指数等于1 1，表明项目的，表明项目的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本成本；现报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本成本；现值指数小于值指数小于1 1，表明项目的报酬率小于贴现率，收，表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本成本。所以，对于单一方案的项益不能抵补资本成本。所以，对于单一方案的项目来说，目来说，现值指数大于或等于现值指数大于或等于1 1是项目可行的必是项目可行的必要条件。要条件。2 2）当有多个投资项目可供选择时，由于现值指数）当有多个投资项目可供选择时，由于现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用 现值指数大于现值指数大于1 1中的最大者。中的最大者。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理例：例：某企业购入设备一台，价值为某企业购入设备一台，价值为30 00030 000元，按直元，按直线法计提折旧，使用寿命线法计提折旧，使用寿命6 6年，期末无残值。预计投年，期末无残值。预计投产后每年可获得利润产后每年可获得利润4 0004 000元，假定贴现率为元，假定贴现率为12%12%。计算其现值指数计算其现值指数？路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理五、项目投资决策评价指标的运用五、项目投资决策评价指标的运用 固定资产更新决策固定资产更新决策 固定资产租赁或购买的决策固定资产租赁或购买的决策 投资时机决策投资时机决策路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理固定资产更新决策固定资产更新决策 例：某公司现有例：某公司现有1 1台台5 5年前购入的旧机床，购置成本为年前购入的旧机床，购置成本为8 8万元，计划使用万元，计划使用1010年，直线法计提折旧，期末无残值。目年，直线法计提折旧，期末无残值。目前市场上出现一种新机床，公司面临固定资产更新决策。前市场上出现一种新机床，公司面临固定资产更新决策。方案甲：仍然使用旧机床，年收入方案甲：仍然使用旧机床，年收入1010万元，年付现成万元，年付现成本本6 6万元。万元。方案乙：购买新机床，购置成本方案乙：购买新机床，购置成本1212万元，预计使用万元，预计使用5 5年，直线法计提折旧，期末有残值收入年，直线法计提折旧，期末有残值收入2 2万元。使用新机万元。使用新机床可获得年收入床可获得年收入1616万元，年付现成本万元，年付现成本8 8万元，旧设备出售万元，旧设备出售可获得收入可获得收入2 2万元。万元。假定该公司资金成本率为假定该公司资金成本率为6%6%，所得税率为，所得税率为25%25%，问企，问企业应如何进行决策？业应如何进行决策？路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理方案甲：方案甲：每年计提折旧额每年计提折旧额=8/10=0.8=8/10=0.8（万元）（万元）1-51-5年每年净利润：年每年净利润：【10-10-（6+0.86+0.8）】）】（1-25%1-25%）=2.4=2.4（万元）（万元）每年净现金流量：每年净现金流量：NCF NCF0 0=0=0 NCF NCF1-51-5=2.4+0.8=3.2=2.4+0.8=3.2（万元）（万元）使用旧设备的净现值为：使用旧设备的净现值为：NPV=3.2 NPV=3.2（P/AP/A，6%6%，5 5）=3.2 4.212=3.2 4.212 =13.48 =13.48（万元）（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理方案乙：方案乙：每年计提折旧额每年计提折旧额=（12-212-2）/5=2/5=2（万元）（万元）1-5 1-5年每年净利润：年每年净利润：【16-16-（8+28+2）】）】（1-25%1-25%）=4.5=4.5（万元）（万元）每年净现金流量：每年净现金流量：NCF NCF0 0=-12+2+=-12+2+（4-24-2）25%=-9.525%=-9.5（万元）（万元）NCF NCF1-41-4=4.5+2=6.5=4.5+2=6.5（万元）（万元）NCF NCF5 5=6.5+2=8.5=6.5+2=8.5（万元）（万元）使用新设备的净现值为：使用新设备的净现值为：NPV=6.5 NPV=6.5（P/AP/A，6%6%，4 4）+8.5(P/F+8.5(P/F，6%6%，5)5)-9.5=19.37 -9.5=19.37（万元）（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理注注 意：意：（1 1）新旧机床使用年限相等，均为）新旧机床使用年限相等，均为5 5年，年限不等时，年，年限不等时，不能用净现值法。不能用净现值法。（2 2）旧机床的购置成本）旧机床的购置成本8 8万元为沉没成本，因此继续万元为沉没成本，因此继续使用旧机床的投资额为使用旧机床的投资额为0.0.（3 3）购入新设备同时处理旧设备，获得残值收入）购入新设备同时处理旧设备，获得残值收入2 2万万元，可作为新设备购置成本的抵减。元，可作为新设备购置成本的抵减。（4 4）出售旧设备发生了）出售旧设备发生了2 2（4-24-2）万元的营业外支出，）万元的营业外支出，所以更新设备的同时企业获得所得税节约所以更新设备的同时企业获得所得税节约0.50.5（2 2 25%25%）万元，增加了更新当年的净现金流量。）万元，增加了更新当年的净现金流量。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理固定资产租赁或购买的决策固定资产租赁或购买的决策 某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加销售收入后，每年可增加销售收入5000050000元，经营成本元，经营成本3400034000元。元。若购买，其市场价格为若购买，其市场价格为7000070000元，经济寿命为元，经济寿命为1010年，年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需每年报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需每年末支付末支付97649764元租金，可连续租用元租金，可连续租用1010年。已知该企业的年。已知该企业的自有资金的资金成本为自有资金的资金成本为14%14%，所得税率为，所得税率为33%33%。问企业。问企业是选择购置还是租赁该台设备？是选择购置还是租赁该台设备？路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理解：解：（1 1）若购买）若购买 年折旧年折旧=70000/10=7000=70000/10=7000（元）（元）年净利润年净利润=50000-(34000+7000)(1-33%)=6030=50000-(34000+7000)(1-33%)=6030(元元)NCF NCF0 0=-70000(=-70000(元元)NCF NCF1-101-10=7000+6030=13030(=7000+6030=13030(元元)NPV=-70000+13030(P/A,14%,10)=-2033.960 NPV=-70000+13030(P/A,14%,10)=-2033.960路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理（2 2）采用租用方式，不用投资，不发生折旧采用租用方式，不用投资，不发生折旧 NCFNCF0 0=0=0 NCF NCF1-101-10=50000-(34000+9764)(1-33%)=50000-(34000+9764)(1-33%)=4178.12(=4178.12(元元)NPV=0+4178.12(P/A,14%,10)NPV=0+4178.12(P/A,14%,10)=21793.58(=21793.58(元元)可见可见,租赁设备方案是可行的。租赁设备方案是可行的。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理投资时机决策投资时机决策 例：某公司拥有一座稀有金属矿，该金属矿产品的价格例：某公司拥有一座稀有金属矿，该金属矿产品的价格在不断上升。根据预测，五年后该矿产品的价格将上涨在不断上升。根据预测，五年后该矿产品的价格将上涨50%50%，公司面临开发时机的决策。公司面临开发时机的决策。方案方案1 1：现在开发。初始固定资产投资为：现在开发。初始固定资产投资为100100万元，流动万元，流动资产投资资产投资5050万元。该金属矿产品的单位售价为万元。该金属矿产品的单位售价为1 1万元万元/吨，年吨，年付现成本为付现成本为800800万元。万元。方案方案2 2：五年后开发。初始固定资产投资为：五年后开发。初始固定资产投资为120120万元，流万元，流动资产投资为动资产投资为6060万元，该金属矿产品单位售价为万元，该金属矿产品单位售价为1.51.5万元万元/吨，吨，年付现成本为年付现成本为1 0001 000万元。万元。假定该公司的资金成本率为假定该公司的资金成本率为6%6%，所得税率，所得税率25%25%，两方案，两方案的建设期均为的建设期均为1 1年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资产于投产开始垫付。投产后动资产于投产开始垫付。投产后5 5年矿产开采完毕。固定资产年矿产开采完毕。固定资产无残值，每年销量为无残值，每年销量为2 0002 000吨。试为该公司进行开发时机决策。吨。试为该公司进行开发时机决策。路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理方案方案1 1：每年计提折旧额每年计提折旧额=100/5=20=100/5=20（万元）（万元）NCF NCF0 0=-100=-100（万元）（万元）NCF NCF1 1=-50=-50（万元）（万元）投产后每年净利润：投产后每年净利润：【20001-20001-（800+20800+20）】）】（1-25%1-25%）=885=885（万元）（万元）NCF NCF2-52-5=885+20=905=885+20=905（万元）（万元）NCF NCF6 6=905+50=955=905+50=955（万元）（万元）NPV=905 NPV=905（P/A,6%,4)(P/F,6%,1)+955 P/A,6%,4)(P/F,6%,1)+955 (P/F,6%,6)-50(P/F,6%,1)-100 (P/F,6%,6)-50(P/F,6%,1)-100 =3590.53(=3590.53(万元）万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理方案方案2 2：每年计提折旧额每年计提折旧额=120/5=24=120/5=24（万元）（万元）NCF NCF5 5=-120=-120（万元）（万元）NCF NCF6 6=-60=-60（万元）（万元）投产后每年净利润：投产后每年净利润：【20001.5-20001.5-（1000+241000+24）】）】（1-25%1-25%）=1482=1482（万元）（万元）NCF NCF7-107-10=1482+24=1506=1482+24=1506（万元）（万元）NCF NCF1111=1506+60=1566=1506+60=1566（万元）（万元）NPV=1506NPV=1506（P/A,6%,4)(P/F,6%,6)+1566(P/F,6%,11P/A,6%,4)(P/F,6%,6)+1566(P/F,6%,11)-60(P/F,6%,6)-120(P/F,6%,5)-60(P/F,6%,6)-120(P/F,6%,5)=4371.99(=4371.99(万元）万元）应选择方案应选择方案2 2路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理六六、证券投资决策、证券投资决策 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 1、债券收益率的计算、债券收益率的计算v 例：某企业计划投资某种债券，该债券的面值为例：某企业计划投资某种债券，该债券的面值为10001000v元，期限为元，期限为8 8年，票面利率为年，票面利率为8%8%，利息按年支付，市场，利息按年支付，市场销售销售v价格为价格为700700元。企业希望最低投资报酬率为元。企业希望最低投资报酬率为15%15%，问该，问该债券债券v是否值得投资？是否值得投资？v（P/F,15%,8P/F,15%,8）=0.3269;(P/F,8%,8=0.3269;(P/F,8%,8）=0.5403;=0.5403;v（P/A,15%,8P/A,15%,8）=4.4873;(P/A,8%,8=4.4873;(P/A,8%,8）=5.7466.=5.7466.v解：解：V=1000V=10008%8%4.4873+10004.4873+10000.3287=687.684（元）（元）v该债券不值得投资该债券不值得投资 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v2 2、股票价值的评估、股票价值的评估 v股票价值的股票价值的评估评估 v固定增长股票的价值固定增长股票的价值v零增长股票的价零增长股票的价值值v基本基本模型模型v第第t t年的年的股利股利v期望收期望收益率益率v非固定增长股票的价非固定增长股票的价值值 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v股票价值的股票价值的评估评估 v股票价值的股票价值的评估评估 v非固定增长股票的价非固定增长股票的价值值v零增长股票的零增长股票的价值价值v基本基本模型模型v固定增长股票的固定增长股票的价值价值 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v股票价值的股票价值的评估评估 v股票价值股票价值v固定增长股票的价值固定增长股票的价值v零增长股票的零增长股票的价值价值v基本基本模型模型v当当 时时v非固定增长股票的价非固定增长股票的价值值v当当 时，时，V?V?vV=V=第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v股票价值的股票价值的评估评估 v股票价值股票价值v固定增长股票的价值固定增长股票的价值v零增长股票的零增长股票的价值价值v基本基本模型模型v非固定增长股票的价非固定增长股票的价值值v内插法内插法计算计算 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v股票投资报酬率股票投资报酬率v?v当当V=PV=P0 0时时v当当g=0g=0时时 第六章第六章 项目投资管理项目投资管理路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤 v例：有一只股票的现时价格为例：有一只股票的现时价格为2020元，预期下一期的股元，预期下一期的股利是利是1 1元，并且股利将以元，并且股利将以10%10%的速度增长。计算的速度增长。计算v 1 1）该股票的预期投资报酬率？）该股票的预期投资报酬率？v 2 2）若平均投资报酬率为）若平均投资报酬率为15%15%，该股票，该股票1 1年后的股年后的股价？价？v1 1）R=1/20+10%=15%R=1/20+10%=15%v2 2）P P1 1=D=D1 1(1+g)/(Rg)v =1110%/(15%10%)=