金融市场及其理论课件

第四章第四章 金融市金融市场场及其理及其理论论n n一、金融市一、金融市一、金融市一、金融市场场场场概述概述概述概述n n二、二、二、二、货币货币货币货币市市市市场场场场n n三、三、三、三、资资资资本市本市本市本市场场场场n n四、其他市四、其他市四、其他市四、其他市场场场场n n五、金融市五、金融市五、金融市五、金融市场场场场机制理机制理机制理机制理论论论论1 1a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n1 1 1 1、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的含的含的含的含义义义义n n2 2 2 2、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的构成要素的构成要素的构成要素的构成要素n n3 3 3 3、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的功能的功能的功能的功能n n4 4 4 4、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的运作流程的运作流程的运作流程的运作流程n n5 5 5 5、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的的的的类类类类型型型型2 2a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n1 1 1 1、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的含的含的含的含义义义义n n广广广广义义义义：金融市：金融市：金融市：金融市场场场场是交易各种金融是交易各种金融是交易各种金融是交易各种金融产产产产品的市品的市品的市品的市场场场场，包，包，包，包括直接融括直接融括直接融括直接融资资资资市市市市场场场场和和和和间间间间接融接融接融接融资资资资市市市市场场场场。n n狭狭狭狭义义义义：仅仅仅仅仅仅仅仅指的是直接融指的是直接融指的是直接融指的是直接融资资资资市市市市场场场场。n n直接融直接融直接融直接融资资资资是指是指是指是指资资资资金需求者直接从金需求者直接从金需求者直接从金需求者直接从资资资资金盈余者那里金盈余者那里金盈余者那里金盈余者那里获获获获得得得得货币资货币资货币资货币资金，不需要中介。金，不需要中介。金，不需要中介。金，不需要中介。n n间间间间接融接融接融接融资资资资是指是指是指是指资资资资金盈余者将金盈余者将金盈余者将金盈余者将资资资资金交金交金交金交给给给给中介机构，中介机构，中介机构，中介机构，再由中介机构把再由中介机构把再由中介机构把再由中介机构把资资资资金提供金提供金提供金提供给资给资给资给资金需求者。金需求者。金需求者。金需求者。n n金融市金融市金融市金融市场场场场是是是是进进进进行行行行资资资资金融通，金融通，金融通，金融通，实现实现实现实现金融金融金融金融资资资资源配置的源配置的源配置的源配置的市市市市场场场场。通。通。通。通过过过过市市市市场场场场上的金融交易，最上的金融交易，最上的金融交易，最上的金融交易，最终实现终实现终实现终实现社会社会社会社会实实实实物物物物资资资资源的配置。源的配置。源的配置。源的配置。3 3a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n广广广广义义义义金融市金融市金融市金融市场场场场包括所有的融包括所有的融包括所有的融包括所有的融资资资资活活活活动动动动：银银银银行以及非行以及非行以及非行以及非银银银银行金融机构作行金融机构作行金融机构作行金融机构作为为为为媒介的融媒介的融媒介的融媒介的融资资资资；企企企企业业业业通通通通过发过发过发过发行行行行债债债债券、股票券、股票券、股票券、股票实现实现实现实现的融的融的融的融资资资资；投；投；投；投资资资资人通人通人通人通过购买债过购买债过购买债过购买债券、股票券、股票券、股票券、股票实现实现实现实现的投的投的投的投资资资资；通通通通过过过过租租租租赁赁赁赁、信托、保、信托、保、信托、保、信托、保险险险险种种途径所种种途径所种种途径所种种途径所进进进进行的行的行的行的资资资资金的集中与分配。金的集中与分配。金的集中与分配。金的集中与分配。4 4a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n2、金融市、金融市场场的构成要素的构成要素n n交易交易对对象：象：货币资货币资金金n n交易主体：个人、企交易主体：个人、企业业、政府和金融机构、政府和金融机构 （投（投资资人、筹人、筹资资人、中介人）人、中介人）n n交易工具：金融工具交易工具：金融工具n n交易价格：利率交易价格：利率5 5a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n 3 3、金融市金融市金融市金融市场场场场的功能的功能的功能的功能 帮助帮助帮助帮助实现资实现资实现资实现资金在金在金在金在资资资资金盈余部金盈余部金盈余部金盈余部门门门门和和和和资资资资金金金金短缺部短缺部短缺部短缺部门门门门之之之之间间间间的的的的调剂调剂调剂调剂，实现资实现资实现资实现资源配置。源配置。源配置。源配置。实现风险实现风险实现风险实现风险分散和分散和分散和分散和风险转风险转风险转风险转移。通移。通移。通移。通过过过过金融金融金融金融资产资产资产资产的交易，的交易，的交易，的交易，对对对对于某个局部来于某个局部来于某个局部来于某个局部来说说说说，风险风险风险风险由于分由于分由于分由于分散、散、散、散、转转转转移到移到移到移到别处别处别处别处而在此而在此而在此而在此处处处处消失，而不是指从消失，而不是指从消失，而不是指从消失，而不是指从总总总总体上看消除了体上看消除了体上看消除了体上看消除了风险风险风险风险。6 6a a一、金融市一、金融市场场概述概述 确定价格：确定价格：确定价格：确定价格：相当多的金融相当多的金融相当多的金融相当多的金融资产资产资产资产，其票面，其票面，其票面，其票面标标标标注的金注的金注的金注的金额额额额并不并不并不并不能代表其内在价能代表其内在价能代表其内在价能代表其内在价值值值值。其内在价。其内在价。其内在价。其内在价值值值值是多少，只有通是多少，只有通是多少，只有通是多少，只有通过过过过金融市金融市金融市金融市场场场场交易中交易中交易中交易中买卖买卖买卖买卖双方相互作用的双方相互作用的双方相互作用的双方相互作用的过过过过程才能程才能程才能程才能被被被被“发现发现发现发现”。发挥发挥发挥发挥提供流提供流提供流提供流动动动动性的功能。性的功能。性的功能。性的功能。降低交易的搜降低交易的搜降低交易的搜降低交易的搜寻寻寻寻成本和信息成本成本和信息成本成本和信息成本成本和信息成本 n n金融市金融市金融市金融市场场场场可能具有的几可能具有的几可能具有的几可能具有的几项项项项重要功能能否正常重要功能能否正常重要功能能否正常重要功能能否正常发挥发挥发挥发挥，取决于市取决于市取决于市取决于市场场场场本身的效率与本身的效率与本身的效率与本身的效率与质质质质量。量。量。量。7 7a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n4 4 4 4、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的运作流程的运作流程的运作流程的运作流程n n几个常用的概念：几个常用的概念：几个常用的概念：几个常用的概念：最最最最终终终终投投投投资资资资者、最者、最者、最者、最终终终终筹筹筹筹资资资资者和中介机构；者和中介机构；者和中介机构；者和中介机构；直接融直接融直接融直接融资资资资与与与与间间间间接融接融接融接融资资资资。n n图图图图示：示：示：示：8 8a a 直接金融直接金融 间间接金融接金融盈余盈余单单位位赤字赤字单单位位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具9 9a a一、金融市一、金融市场场概述概述n n5 5 5 5、金融市、金融市、金融市、金融市场场场场的的的的类类类类型型型型 n n货币货币货币货币市市市市场场场场与与与与资资资资本市本市本市本市场场场场；n n现货现货现货现货市市市市场场场场与期与期与期与期货货货货市市市市场场场场；n n国内金融市国内金融市国内金融市国内金融市场场场场与国与国与国与国际际际际金融市金融市金融市金融市场场场场；n n黄金市黄金市黄金市黄金市场场场场、外、外、外、外汇汇汇汇市市市市场场场场、保、保、保、保险险险险市市市市场场场场等；等；等；等；n n有形市有形市有形市有形市场场场场与无形市与无形市与无形市与无形市场场场场；n n发发发发行市行市行市行市场场场场与流通市与流通市与流通市与流通市场场场场；1010a a二、二、货币货币市市场场n n1 1 1 1、货币货币货币货币市市市市场场场场的概念的概念的概念的概念n n货币货币货币货币市市市市场场场场是短期融是短期融是短期融是短期融资资资资市市市市场场场场（融（融（融（融资资资资期限一般在一年期限一般在一年期限一般在一年期限一般在一年以内）的以内）的以内）的以内）的统统统统称，主要包括：称，主要包括：称，主要包括：称，主要包括：票据市票据市票据市票据市场场场场（贴现贴现贴现贴现市市市市场场场场）；）；）；）；短期国短期国短期国短期国库库库库券市券市券市券市场场场场；可可可可转让转让转让转让大大大大额额额额定期存定期存定期存定期存单单单单市市市市场场场场；银银银银行行行行间间间间短期拆借市短期拆借市短期拆借市短期拆借市场场场场；回回回回购购购购市市市市场场场场1111a a二、二、货币货币市市场场n n2 2 2 2、货币货币货币货币市市市市场场场场的特点的特点的特点的特点n n融通融通融通融通资资资资金的期限比金的期限比金的期限比金的期限比较较较较短：最短：最短：最短：最长长长长不超不超不超不超过过过过一年，最短一年，最短一年，最短一年，最短甚至几个小甚至几个小甚至几个小甚至几个小时时时时；n n交易主体以机构投交易主体以机构投交易主体以机构投交易主体以机构投资资资资者者者者为为为为主，但主，但主，但主，但单单单单笔交易数量笔交易数量笔交易数量笔交易数量较较较较大，一般在百万以上；大，一般在百万以上；大，一般在百万以上；大，一般在百万以上；n n具有比具有比具有比具有比较严较严较严较严格的市格的市格的市格的市场场场场准入条件；准入条件；准入条件；准入条件；n n一般没有确定的交易一般没有确定的交易一般没有确定的交易一般没有确定的交易场场场场所；所；所；所；n n资资资资金交易需求以流金交易需求以流金交易需求以流金交易需求以流动动动动性性性性为为为为主。主。主。主。1212a a二、二、货币货币市市场场n n3 3 3 3、货币货币货币货币市市市市场场场场的主要的主要的主要的主要类类类类型型型型n n1 1 1 1）票据市）票据市）票据市）票据市场场场场n n票据交易的市票据交易的市票据交易的市票据交易的市场场场场称票据市称票据市称票据市称票据市场场场场。n n交易品种有二：商交易品种有二：商交易品种有二：商交易品种有二：商业业业业票据和票据和票据和票据和银银银银行承行承行承行承兑兑兑兑票据。票据。票据。票据。n n有真有真有真有真实实实实交易背景的商交易背景的商交易背景的商交易背景的商业业业业票据称票据称票据称票据称“真真真真实实实实票据票据票据票据”；无真无真无真无真实实实实交易背景的商交易背景的商交易背景的商交易背景的商业业业业票据称票据称票据称票据称“融通票据融通票据融通票据融通票据”。n n我国我国我国我国现现现现行立法行立法行立法行立法强强强强调调调调票据票据票据票据应应应应有真有真有真有真实实实实交易背景；交易背景；交易背景；交易背景；发发发发达市达市达市达市场经济场经济场经济场经济国家的票据主要是融通票据。国家的票据主要是融通票据。国家的票据主要是融通票据。国家的票据主要是融通票据。1313a a二、二、货币货币市市场场n n银银银银行承行承行承行承兑兑兑兑票据：一是指票据：一是指票据：一是指票据：一是指经银经银经银经银行允行允行允行允诺诺诺诺票据到期履票据到期履票据到期履票据到期履行支付行支付行支付行支付义务义务义务义务也即也即也即也即“承承承承兑兑兑兑”的商的商的商的商业业业业票据；二是指票据；二是指票据；二是指票据；二是指银银银银行本身行本身行本身行本身签发签发签发签发用以筹集用以筹集用以筹集用以筹集资资资资金的票据。金的票据。金的票据。金的票据。n n我国的我国的我国的我国的银银银银行承行承行承行承兑兑兑兑票据票据票据票据仅仅仅仅指前者；在指前者；在指前者；在指前者；在发发发发达市达市达市达市场经场经场经场经济济济济国家，主要交易的国家，主要交易的国家，主要交易的国家，主要交易的对对对对象是后者。象是后者。象是后者。象是后者。n n票据市票据市票据市票据市场场场场的交易采用的交易采用的交易采用的交易采用“贴现贴现贴现贴现”方式，因而方式，因而方式，因而方式，因而这这这这个个个个市市市市场场场场也称也称也称也称贴现贴现贴现贴现市市市市场场场场。1414a a二、二、货币货币市市场场n n2 2 2 2）国）国）国）国库库库库券市券市券市券市场场场场n n12121212个月以内的国个月以内的国个月以内的国个月以内的国库库库库券券券券为为为为短期国短期国短期国短期国库库库库券。由于有政券。由于有政券。由于有政券。由于有政府信誉支持，通常府信誉支持，通常府信誉支持，通常府信誉支持，通常视为视为视为视为无无无无风险风险风险风险投投投投资资资资工具。工具。工具。工具。n n短期国短期国短期国短期国库库库库券的券的券的券的发发发发行也采用行也采用行也采用行也采用“贴现贴现贴现贴现”方式。方式。方式。方式。n n国国国国库库库库券市券市券市券市场场场场的流的流的流的流动动动动性在性在性在性在货币货币货币货币市市市市场场场场中是最高的，中是最高的，中是最高的，中是最高的，几乎所有的金融机构都参与几乎所有的金融机构都参与几乎所有的金融机构都参与几乎所有的金融机构都参与这这这这个市个市个市个市场场场场的交易。的交易。的交易。的交易。1515a a二、二、货币货币市市场场n n短期国短期国短期国短期国库库库库券市券市券市券市场场场场是中央是中央是中央是中央银银银银行行行行实实实实施施施施货币货币货币货币政策的主政策的主政策的主政策的主要要要要阵阵阵阵地。地。地。地。n n到目前到目前到目前到目前为为为为止，我国典型的短期国止，我国典型的短期国止，我国典型的短期国止，我国典型的短期国库库库库券数量少，券数量少，券数量少，券数量少，不能形成有不能形成有不能形成有不能形成有规规规规模的交易市模的交易市模的交易市模的交易市场场场场 。1616a a二、二、货币货币市市场场n n3 3 3 3）大）大）大）大额额额额定期存定期存定期存定期存单单单单市市市市场场场场n n可可可可转让转让转让转让大大大大额额额额定期存定期存定期存定期存单单单单（Certificates of Certificates of Certificates of Certificates of Deposit,CDsDeposit,CDsDeposit,CDsDeposit,CDs）是上世）是上世）是上世）是上世纪纪纪纪60606060年代商年代商年代商年代商业银业银业银业银行的金融行的金融行的金融行的金融创创创创新新新新产产产产品。存品。存品。存品。存单单单单金金金金额为额为额为额为整数，到期之前不可提整数，到期之前不可提整数，到期之前不可提整数，到期之前不可提款，但可款，但可款，但可款，但可转让转让转让转让。n n在在在在发发发发达市达市达市达市场经济场经济场经济场经济国家，它已国家，它已国家，它已国家，它已经经经经是是是是货币货币货币货币市市市市场场场场的主的主的主的主要交易品种之一。要交易品种之一。要交易品种之一。要交易品种之一。n n参与者是参与者是参与者是参与者是货币货币货币货币市市市市场场场场基金、商基金、商基金、商基金、商业银业银业银业银行、政府和其行、政府和其行、政府和其行、政府和其他非金融机构等机构投他非金融机构等机构投他非金融机构等机构投他非金融机构等机构投资资资资者。者。者。者。1717a a二、二、货币货币市市场场n n4 4 4 4）回）回）回）回购购购购市市市市场场场场n n回回回回购购购购市市市市场场场场是指是指是指是指对对对对回回回回购协议进购协议进购协议进购协议进行交易的短期融行交易的短期融行交易的短期融行交易的短期融资资资资市市市市场场场场。n n回回回回购协议购协议购协议购协议是指在是指在是指在是指在证证证证券出售券出售券出售券出售时时时时，卖卖卖卖方向方向方向方向买买买买方承方承方承方承诺诺诺诺在未来的某个在未来的某个在未来的某个在未来的某个时间时间时间时间按照按照按照按照约约约约定价格将政定价格将政定价格将政定价格将政权买权买权买权买回来回来回来回来的的的的协议协议协议协议。n n回回回回购购购购事事事事实实实实上是以相关上是以相关上是以相关上是以相关证证证证券券券券为为为为抵押品的抵押品的抵押品的抵押品的贷贷贷贷款，提款，提款，提款，提供供供供资资资资金的是政券的金的是政券的金的是政券的金的是政券的买买买买方，方，方，方，买买买买方的操作称方的操作称方的操作称方的操作称为为为为逆回逆回逆回逆回购购购购；借入；借入；借入；借入资资资资金的是金的是金的是金的是证证证证券的券的券的券的卖卖卖卖方，方，方，方，卖卖卖卖方的操作称方的操作称方的操作称方的操作称为为为为正回正回正回正回购购购购。n n回回回回购购购购的交易期限比的交易期限比的交易期限比的交易期限比较较较较短，一般是短，一般是短，一般是短，一般是1 1 1 1天（隔夜）、天（隔夜）、天（隔夜）、天（隔夜）、7 7 7 7天、天、天、天、14141414天等。天等。天等。天等。1818a a二、二、货币货币市市场场n n这这这这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市是按交易方式，而不是按交易品种命名的市是按交易方式，而不是按交易品种命名的市是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场场场场。凡金。凡金。凡金。凡金额额额额确定的确定的确定的确定的标标标标准金融合准金融合准金融合准金融合约约约约，如国，如国，如国，如国库库库库券、券、券、券、银银银银行承行承行承行承兑兑兑兑票据、大票据、大票据、大票据、大额额额额定期存定期存定期存定期存单单单单等，均可作等，均可作等，均可作等，均可作为为为为回回回回购协议购协议购协议购协议的的的的对对对对象。一般充当抵押品的象。一般充当抵押品的象。一般充当抵押品的象。一般充当抵押品的证证证证券信用等券信用等券信用等券信用等级较级较级较级较高。高。高。高。n n与其他与其他与其他与其他货币货币货币货币市市市市场场场场相比，我国的回相比，我国的回相比，我国的回相比，我国的回购购购购市市市市场场场场比比比比较较较较活活活活跃跃跃跃。1919a a二、二、货币货币市市场场n n5 5 5 5）银银银银行行行行间间间间短期拆借市短期拆借市短期拆借市短期拆借市场场场场n n银银银银行同行同行同行同业间业间业间业间短期拆借市短期拆借市短期拆借市短期拆借市场场场场指指指指银银银银行及其他金融机行及其他金融机行及其他金融机行及其他金融机构之构之构之构之间进间进间进间进行短期行短期行短期行短期资资资资金借金借金借金借贷贷贷贷的市的市的市的市场场场场。参与者。参与者。参与者。参与者为为为为商商商商业银业银业银业银行以及其他各行以及其他各行以及其他各行以及其他各类类类类金融机构。金融机构。金融机构。金融机构。n n同同同同业业业业拆借市拆借市拆借市拆借市场场场场的特点：的特点：的特点：的特点：1 1 1 1）拆借期限很短；）拆借期限很短；）拆借期限很短；）拆借期限很短；2 2 2 2）参与拆借的金融机构都在中央参与拆借的金融机构都在中央参与拆借的金融机构都在中央参与拆借的金融机构都在中央银银银银行开立了存款行开立了存款行开立了存款行开立了存款账户账户账户账户；3 3 3 3）利率可由交易双方商定，利率）利率可由交易双方商定，利率）利率可由交易双方商定，利率）利率可由交易双方商定，利率变动变动变动变动快，快，快，快，能能能能够够够够灵敏反灵敏反灵敏反灵敏反应应应应出市出市出市出市场资场资场资场资金供求关系；金供求关系；金供求关系；金供求关系；4 4 4 4）交易）交易）交易）交易额额额额巨大，体巨大，体巨大，体巨大，体现现现现交易主体是交易主体是交易主体是交易主体是银银银银行的特点。行的特点。行的特点。行的特点。2020a a二、二、货币货币市市场场n n同同同同业业业业拆借利率基本是拆借利率基本是拆借利率基本是拆借利率基本是资资资资金的市金的市金的市金的市场场场场价格，价格，价格，价格，该该该该市市市市场场场场也是中央也是中央也是中央也是中央银银银银行制定和行制定和行制定和行制定和执执执执行行行行货币货币货币货币政策的重要政策的重要政策的重要政策的重要载载载载体。体。体。体。n n我国我国我国我国银银银银行行行行间间间间拆借市拆借市拆借市拆借市场场场场于于于于1996199619961996年年年年联联联联网网网网试试试试运行，其运行，其运行，其运行，其交易方式有信用拆借和回交易方式有信用拆借和回交易方式有信用拆借和回交易方式有信用拆借和回购购购购两种，两种，两种，两种，以回以回以回以回购为购为购为购为主。主。主。主。n n银银银银行同行同行同行同业间业间业间业间短期拆借市短期拆借市短期拆借市短期拆借市场场场场的存在，的存在，的存在，的存在，对对对对市市市市场经济场经济场经济场经济中的中的中的中的银银银银行等金融机构行来行等金融机构行来行等金融机构行来行等金融机构行来说说说说，是灵活，是灵活，是灵活，是灵活调动资调动资调动资调动资金金金金的必要条件；的必要条件；的必要条件；的必要条件；对对对对于保于保于保于保证证证证整个金融体系的整个金融体系的整个金融体系的整个金融体系的稳稳稳稳定，定，定，定，也相当重要。也相当重要。也相当重要。也相当重要。2121a a三、三、资资本市本市场场n n1 1 1 1、资资资资本市本市本市本市场场场场的概念的概念的概念的概念n n广广广广义资义资义资义资本市本市本市本市场场场场是中是中是中是中长长长长期融期融期融期融资资资资市市市市场场场场，融，融，融，融资资资资期限在一期限在一期限在一期限在一年以上，是政府、企年以上，是政府、企年以上，是政府、企年以上，是政府、企业业业业、个人筹措、个人筹措、个人筹措、个人筹措长长长长期期期期资资资资金的市金的市金的市金的市场场场场。包括中。包括中。包括中。包括中长长长长期借期借期借期借贷贷贷贷市市市市场场场场和中和中和中和中长长长长期期期期证证证证券市券市券市券市场场场场。资资资资本市本市本市本市场场场场具有具有具有具有偿还偿还偿还偿还期期期期长长长长、风险风险风险风险大、收益高的特点。大、收益高的特点。大、收益高的特点。大、收益高的特点。n n狭狭狭狭义资义资义资义资本市本市本市本市场场场场指的是指的是指的是指的是证证证证券市券市券市券市场场场场。n n证证证证券市券市券市券市场场场场最基本的是两部分：股票市最基本的是两部分：股票市最基本的是两部分：股票市最基本的是两部分：股票市场场场场和中和中和中和中长长长长期期期期债债债债券市券市券市券市场场场场，这这这这两者两者两者两者统统统统称称称称证证证证券市券市券市券市场场场场。股票市。股票市。股票市。股票市场专门场专门场专门场专门从事股票从事股票从事股票从事股票发发发发行和行和行和行和买卖买卖买卖买卖交易的交易的交易的交易的场场场场所。中所。中所。中所。中长长长长期期期期债债债债券市券市券市券市场场场场就是就是就是就是发发发发行和交易期限在一年以上的行和交易期限在一年以上的行和交易期限在一年以上的行和交易期限在一年以上的债债债债券的市券的市券的市券的市场场场场，包括中包括中包括中包括中长长长长期政府期政府期政府期政府债债债债券、金融券、金融券、金融券、金融债债债债券和公司券和公司券和公司券和公司债债债债券。券。券。券。2222a a三、三、资资本市本市场场n n证证证证券市券市券市券市场场场场是由是由是由是由证证证证券券券券发发发发行市行市行市行市场场场场和和和和证证证证券流通市券流通市券流通市券流通市场组场组场组场组成，即一成，即一成，即一成，即一级级级级市市市市场场场场和二和二和二和二级级级级市市市市场场场场。二。二。二。二级级级级市市市市场场场场包括包括包括包括证证证证券交易所市券交易所市券交易所市券交易所市场场场场和和和和场场场场外交易市外交易市外交易市外交易市场场场场。股票市。股票市。股票市。股票市场场场场和和和和债债债债券市券市券市券市场场场场均分初均分初均分初均分初级级级级市市市市场场场场和二和二和二和二级级级级市市市市场场场场。n n初初初初级级级级市市市市场场场场是是是是组织证组织证组织证组织证券券券券发发发发行的市行的市行的市行的市场场场场；二；二；二；二级级级级市市市市场场场场也也也也称次称次称次称次级级级级市市市市场场场场，是已，是已，是已，是已经发经发经发经发行的行的行的行的证证证证券券券券进进进进行交易的市行交易的市行交易的市行交易的市场场场场。n n初初初初级级级级市市市市场场场场的首要功能是筹的首要功能是筹的首要功能是筹的首要功能是筹资资资资：需要筹：需要筹：需要筹：需要筹资资资资的企的企的企的企业业业业或政府，在或政府，在或政府，在或政府，在这这这这个市个市个市个市场场场场上上上上发发发发行行行行证证证证券、筹集券、筹集券、筹集券、筹集资资资资金。金。金。金。2323a a三、三、资资本市本市场场n n二二二二级级级级市市市市场场场场最重要的功能在于最重要的功能在于最重要的功能在于最重要的功能在于实现实现实现实现金融金融金融金融资产资产资产资产的流的流的流的流动动动动性。性。性。性。n n二二二二级级级级市市市市场场场场以初以初以初以初级级级级市市市市场场场场的存在的存在的存在的存在为为为为前提，没有前提，没有前提，没有前提，没有证证证证券券券券发发发发行，行，行，行，谈谈谈谈不上不上不上不上证证证证券的再券的再券的再券的再买卖买卖买卖买卖；假如没有二；假如没有二；假如没有二；假如没有二级级级级市市市市场场场场，新，新，新，新发发发发行的行的行的行的证证证证券就会由于缺乏流券就会由于缺乏流券就会由于缺乏流券就会由于缺乏流动动动动性而性而性而性而难难难难以以以以推推推推销销销销，从而，从而，从而，从而导导导导致初致初致初致初级级级级市市市市场场场场萎萎萎萎缩缩缩缩以致无法存在。以致无法存在。以致无法存在。以致无法存在。2424a a三、三、资资本市本市场场n n2 2 2 2、证证证证券券券券发发发发行市行市行市行市场场场场n n（1 1 1 1）证证证证券券券券发发发发行方式：私募行方式：私募行方式：私募行方式：私募发发发发行和公募行和公募行和公募行和公募发发发发行行行行n n新新新新证证证证券券券券发发发发行有公募与私募两种方式。行有公募与私募两种方式。行有公募与私募两种方式。行有公募与私募两种方式。n n私募私募私募私募发发发发行指行指行指行指发发发发行人直接行人直接行人直接行人直接对对对对特定的投特定的投特定的投特定的投资资资资人人人人发发发发行行行行证证证证券，也券，也券，也券，也称内部称内部称内部称内部发发发发行。私募行。私募行。私募行。私募发发发发行手行手行手行手续简单续简单续简单续简单，发发发发行行行行费费费费用用用用较较较较低，筹低，筹低，筹低，筹资规资规资规资规模小，且私募模小，且私募模小，且私募模小，且私募证证证证券一般不能上市流通。券一般不能上市流通。券一般不能上市流通。券一般不能上市流通。n n公募公募公募公募发发发发行指行指行指行指发发发发行人公开向广泛的不特定的投行人公开向广泛的不特定的投行人公开向广泛的不特定的投行人公开向广泛的不特定的投资资资资人人人人发发发发行行行行证证证证券。公募券。公募券。公募券。公募发发发发行行行行对发对发对发对发行人条件要求高，必行人条件要求高，必行人条件要求高，必行人条件要求高，必须须须须遵守有关遵守有关遵守有关遵守有关事事事事实实实实全部公开的原全部公开的原全部公开的原全部公开的原则则则则，公布各种，公布各种，公布各种，公布各种财务报财务报财务报财务报表及表及表及表及资资资资料，料，料，料，发发发发行行行行费费费费用高，筹用高，筹用高，筹用高，筹资规资规资规资规模大。公募模大。公募模大。公募模大。公募证证证证券可以上市流通，具券可以上市流通，具券可以上市流通，具券可以上市流通，具有有有有较较较较高流高流高流高流动动动动性。性。性。性。2525a a三、三、资资本市本市场场n n（2 2 2 2）证证证证券券券券发发发发行行行行过过过过程：直接程：直接程：直接程：直接发发发发行和行和行和行和间间间间接接接接发发发发行行行行n n直接直接直接直接发发发发行是行是行是行是发发发发行人不通行人不通行人不通行人不通过证过证过证过证券承券承券承券承销销销销机构，依靠机构，依靠机构，依靠机构，依靠自己自己自己自己发发发发行行行行证证证证券的一种方式。私募券的一种方式。私募券的一种方式。私募券的一种方式。私募发发发发行常采用此行常采用此行常采用此行常采用此方法。方法。方法。方法。n n间间间间接接接接发发发发行是行是行是行是发发发发行人不直接参与行人不直接参与行人不直接参与行人不直接参与证证证证券的券的券的券的发发发发行行行行过过过过程，程，程，程，把把把把证证证证券的券的券的券的发发发发行委托行委托行委托行委托给给给给一家或几家一家或几家一家或几家一家或几家证证证证券承券承券承券承销销销销机构机构机构机构承承承承销销销销的一种方式。我国公司法的一种方式。我国公司法的一种方式。我国公司法的一种方式。我国公司法规规规规定只要是公开定只要是公开定只要是公开定只要是公开募集的股票必募集的股票必募集的股票必募集的股票必须须须须采取采取采取采取间间间间接接接接发发发发行。行。行。行。n n间间间间接接接接发发发发行又分行又分行又分行又分为为为为代代代代销销销销和包和包和包和包销销销销两种方式。两种方式。两种方式。两种方式。2626a a三、三、资资本市本市场场n n（3 3）证证券券发发行价格的确定行价格的确定n n股票股票发发行价格的确定：市盈率法、行价格的确定：市盈率法、净资产净资产倍率法、倍率法、竞竞价确定法。价确定法。n n债债券券发发行价格的确定。平价行价格的确定。平价发发行、溢价行、溢价发发行和折价行和折价发发行。行。2727a a三、三、资资本市本市场场n n3 3 3 3、证证证证券流通市券流通市券流通市券流通市场场场场：证证证证券交易所和券交易所和券交易所和券交易所和场场场场外交易市外交易市外交易市外交易市场场场场n n（1 1 1 1）证证证证券交易所券交易所券交易所券交易所n n证证证证券交易所是券交易所是券交易所是券交易所是证证证证券券券券买卖买卖买卖买卖双方公开交易的双方公开交易的双方公开交易的双方公开交易的场场场场所，是一个有所，是一个有所，是一个有所，是一个有组织组织组织组织、有固定地点、集中、有固定地点、集中、有固定地点、集中、有固定地点、集中进进进进行行行行证证证证券交易的市券交易的市券交易的市券交易的市场场场场。n n证证证证券交易所提供公开交易的券交易所提供公开交易的券交易所提供公开交易的券交易所提供公开交易的场场场场所，它本身并不参加交易；所，它本身并不参加交易；所，它本身并不参加交易；所，它本身并不参加交易；进进进进入入入入证证证证券交易所券交易所券交易所券交易所进进进进行交易的必行交易的必行交易的必行交易的必须须须须取得交易所会取得交易所会取得交易所会取得交易所会员员员员的的的的资资资资格；格；格；格；买卖买卖买卖买卖股票的一般股票的一般股票的一般股票的一般顾顾顾顾客客客客则则则则需委托交易所的需委托交易所的需委托交易所的需委托交易所的“会会会会员员员员”进进进进行。行。行。行。n n取得交易所会取得交易所会取得交易所会取得交易所会员资员资员资员资格的分两格的分两格的分两格的分两类类类类：一：一：一：一类类类类只能接受只能接受只能接受只能接受顾顾顾顾客委托，客委托，客委托，客委托，从事从事从事从事经纪业务经纪业务经纪业务经纪业务；另一；另一；另一；另一类类类类除除除除经纪业务经纪业务经纪业务经纪业务外，外，外，外，还还还还可自可自可自可自营营营营股票股票股票股票买买买买卖卖卖卖。它。它。它。它们们们们的名的名的名的名衔衔衔衔因国而异。一般以因国而异。一般以因国而异。一般以因国而异。一般以经纪经纪经纪经纪人和交易商加以人和交易商加以人和交易商加以人和交易商加以区分。我国区分。我国区分。我国区分。我国习习习习称券商。称券商。称券商。称券商。2828a a三、三、资资本市本市场场n n一般客一般客一般客一般客户户户户如果有如果有如果有如果有买卖买卖买卖买卖上市上市上市上市证证证证券的需要，首先需在券的需要，首先需在券的需要，首先需在券的需要，首先需在经纪经纪经纪经纪人人人人或交易商或交易商或交易商或交易商处处处处开开开开设账户设账户设账户设账户，交，交，交，交纳纳纳纳一定的保一定的保一定的保一定的保证证证证金，以取得委托金，以取得委托金，以取得委托金，以取得委托买卖证买卖证买卖证买卖证券的券的券的券的权权权权利。利。利。利。n n证证证证券交易所作券交易所作券交易所作券交易所作为为为为高度高度高度高度组织组织组织组织化的有形市化的有形市化的有形市化的有形市场场场场，具有以下特征：，具有以下特征：，具有以下特征：，具有以下特征：1 1）有固定的交易）有固定的交易）有固定的交易）有固定的交易场场场场所和交易所和交易所和交易所和交易时间时间时间时间；2 2）具有会）具有会）具有会）具有会员资员资员资员资格的格的格的格的证证证证券券券券经营经营经营经营机构才能机构才能机构才能机构才能进进进进入交易所交易，入交易所交易，入交易所交易，入交易所交易，一般投一般投一般投一般投资资资资者的交易采用者的交易采用者的交易采用者的交易采用经纪经纪经纪经纪制；制；制；制；3 3）证证证证券交易所交易的券交易所交易的券交易所交易的券交易所交易的证证证证券是上市券是上市券是上市券是上市证证证证券，遵循公开、公券，遵循公开、公券，遵循公开、公券，遵循公开、公平、公正的基本原平、公正的基本原平、公正的基本原平、公正的基本原则则则则；4 4）证证证证券交易所通券交易所通券交易所通券交易所通过过过过公开公开公开公开竞竞竞竞价的方式决定交易价格；价的方式决定交易价格；价的方式决定交易价格；价的方式决定交易价格；5 5）具有）具有）具有）具有较较较较高的成交速度和成交率。高的成交速度和成交率。高的成交速度和成交率。高的成交速度和成交率。2929a a三、三、资资本市本市场场n n（2 2）场场场场外交易市外交易市外交易市外交易市场场场场n n场场场场外交易市外交易市外交易市外交易市场场场场是是是是证证证证券交易所以外的券交易所以外的券交易所以外的券交易所以外的证证证证券交易市券交易市券交易市券交易市场场场场的的的的总总总总称。称。称。称。n n有一部分尚未在交易所登有一部分尚未在交易所登有一部分尚未在交易所登有一部分尚未在交易所登记记记记上市的股票，在交易所外上市的股票，在交易所外上市的股票，在交易所外上市的股票，在交易所外交易，形成交易，形成交易，形成交易，形成场场场场外交易市外交易市外交易市外交易市场场场场。虽虽虽虽无固定无固定无固定无固定场场场场所，但也有所，但也有所，但也有所，但也有统统统统一的信息网一的信息网一的信息网一的信息网络络络络。股票交易可以通。股票交易可以通。股票交易可以通。股票交易可以通过过过过交易商或交易商或交易商或交易商或经纪经纪经纪经纪人，人，人，人，也可以由客也可以由客也可以由客也可以由客户户户户直接直接直接直接进进进进行；不同于交易所采取的行；不同于交易所采取的行；不同于交易所采取的行；不同于交易所采取的竞竞竞竞价制价制价制价制度，价格一般由双方度，价格一般由双方度，价格一般由双方度，价格一般由双方协协协协商商商商议议议议定。定。定。定。3030a a三、三、资资本市本市场场n n长长长长期期期期债债债债券有在券有在券有在券有在证证证证券交易所券交易所券交易所券交易所进进进进行交易的，一般是在行交易的，一般是在行交易的，一般是在行交易的，一般是在场场场场外市外市外市外市场进场进场进场进行交易。我国目前的行交易。我国目前的行交易。我国目前的行交易。我国目前的债债债债券交易集中在券交易集中在券交易集中在券交易集中在证证证证券交易所和券交易所和券交易所和券交易所和银银银银行行行行间间间间拆借市拆借市拆借市拆借市场场场场。n n股票交易大多在股票交易大多在股票交易大多在股票交易大多在证证证证券交易所券交易所券交易所券交易所进进进进行交易。行交易。行交易。行交易。n n证证证证券公司作券公司作券公司作券公司作为证为证为证为证券券券券发发发发行和交易机构，参与行和交易机构，参与行和交易机构，参与行和交易机构，参与证证证证券券券券发发发发行市行市行市行市场场场场和和和和证证证证券交易市券交易市券交易市券交易市场场场场，充当，充当，充当，充当证证证证券代券代券代券代销销销销商、商、商、商、证证证证券券券券包包包包销销销销尚、尚、尚、尚、证证证证券券券券经纪经纪经纪经纪商、商、商、商、证证证证券自券自券自券自营营营营商等角色。商等角色。商等角色。商等角色。3131a a三、三、资资本市本市场场n n4 4 4 4、我国、我国、我国、我国证证证证券市券市券市券市场场场场的的的的发发发发展及展及展及展及问题问题问题问题n n1880188018801880年前后开始有股票交易；年前后开始有股票交易；年前后开始有股票交易；年前后开始有股票交易；n n中中中中华华华华人民共和国建立后，人民共和国建立后，人民共和国建立后，人民共和国建立后，证证证证券交易所停止活券交易所停止活券交易所停止活券交易所停止活动动动动；n n1990199019901990年年年年11111111月和月和月和月和1991199119911991年年年年7 7 7 7月，上海、深圳两月，上海、深圳两月，上海、深圳两月，上海、深圳两证证证证券交券交券交券交易所成立易所成立易所成立易所成立标标标标志着中国的志着中国的志着中国的志着中国的证证证证券交易市券交易市券交易市券交易市场场场场开始走开始走开始走开始走上正上正上正上正规规规规化的化的化的化的发发发发展道路；展道路；展道路；展道路；n n中中中中华华华华人民共和国人民共和国人民共和国人民共和国证证证证券法于券法于券法于券法于1998199819981998年年年年12121212月通月通月通月通过过过过立立立立法程序并于法程序并于法程序并于法程序并于1999199919991999年年年年7 7 7 7月月月月1 1 1 1日日日日实实实实施；施；施；施；n n目前存在的目前存在的目前存在的目前存在的问题问题问题问题：制度建：制度建：制度建：制度建设问题设问题设问题设问题、监监监监管管管管问题问题问题问题、成、成、成、成熟熟熟熟规规规规范范范范问题问题问题问题等。等。等。等。3232a a四、其他市四、其他市场场n n1 1 1 1、衍生工具市、衍生工具市、衍生工具市、衍生工具市场场场场n n金融衍生工具是指其价金融衍生工具是指其价金融衍生工具是指其价金融衍生工具是指其价值值值值依依依依赖赖赖赖于原生性金融工于原生性金融工于原生性金融工于原生性金融工具的金融具的金融具的金融具的金融产产产产品。品。品。品。n n原生的金融工具一般指股票、原生的金融工具一般指股票、原生的金融工具一般指股票、原生的金融工具一般指股票、债债债债券、存券、存券、存券、存单单单单、货货货货币币币币等。等。等。等。n n金融衍生工具早就存在，但其迅速金融衍生工具早就存在，但其迅速金融衍生工具早就存在，但其迅速金融衍生工具早就存在，但其迅速发发发发展是自展是自展是自展是自20202020世世世世纪纪纪纪70707070年代以来。年代以来。年代以来。年代以来。现现现现已形成一个种已形成一个种已形成一个种已形成一个种类类类类繁多、繁多、繁多、繁多、结结结结构复构复构复构复杂杂杂杂的金融的金融的金融的金融产产产产品大系品大系品大系品大系统统统统，并且不断有新的成，并且不断有新的成，并且不断有新的成，并且不断有新的成员进员进员进员进入。入。入。入。3333a a四、其他市四、其他市场场n n当今的当今的当今的当今的金融衍生工具在形式上均表金融衍生工具在形式上均表金融衍生工具在形式上均表金融衍生工具在形式上均表现为现为现为现为合合合合约约约约；合合合合约载约载约载约载明交易品种、价格、数量、交割明交易品种、价格、数量、交割明交易品种、价格、数量、交割明交易品种、价格、数量、交割时间时间时间时间及及及及地点等。地点等。地点等。地点等。n n目前目前目前目前较为较为较为较为流行的金融衍生工具合流行的金融衍生工具合流行的金融衍生工具合流行的金融衍生工具合约约约约主要有：主要有：主要有：主要有：远远远远期、期期、期期、期期、期货货货货、期、期、期、期权权权权和互和互和互和互换换换换。3434a a远远期期n n远远远远期合期合期合期合约约约约是最早出是最早出是最早出是最早出现现现现的一种金融衍生工具。合的一种金融衍生工具。合的一种金融衍生工具。合的一种金融衍生工具。合约约约约双方双方双方双方约约约约定在未来某一日期，按定在未来某一日期，按定在未来某一日期，按定在未来某一日期，按约约约约定的价格，定的价格，定的价格，定的价格，买卖约买卖约买卖约买卖约定数量的相关定数量的相关定数量的相关定数量的相关资产资产资产资产。n n目前，目前，目前，目前，远远远远期合期合期合期合约约约约主要有：主要有：主要有：主要有：货币远货币远货币远货币远期和利率期和利率期和利率期和利率远远远远期期期期两两两两类类类类。3535a a远远期期n n在在在在远远远远期合期合期合期合约约约约有效期内有效期内有效期内有效期内,合合合合约约约约的价的价的价的价值值值值随相关随相关随相关随相关资产资产资产资产市市市市场场场场价格的波价格的波价格的波价格的波动动动动而而而而变变变变化。若合化。若合化。若合化。若合约约约约到期到期到期到期时时时时以以以以现现现现金金金金结结结结清清清清的的的的话话话话，当市，当市，当市，当市场场场场价格高于合价格高于合价格高于合价格高于合约约约约约约约约定的定的定的定的执执执执行价格行价格行价格行价格时时时时，由由由由卖卖卖卖方向方向方向方向买买买买方支付价差；相反，方支付价差；相反，方支付价差；相反，方支付价差；相反，则则则则由由由由买买买买方向方向方向方向卖卖卖卖方方方方支付价差。双方可能形成的收益或支付价差。双方可能形成的收益或支付价差。双方可能形成的收益或支付价差。双方可能形成的收益或损损损损失都是无限失都是无限失都是无限失都是无限大的。大的。大的。大的。n n远远远远期合期合期合期合约约约约主要是在主要是在主要是在主要是在场场场场外市外市外市外市场进场进场进场进行交易，行交易，行交易，行交易，标标标标的的的的资产资产资产资产的数量、的数量、的数量、的数量、质质质质量、交量、交量、交量、交货时间货时间货时间货时间、地点等交易条件有交、地点等交易条件有交、地点等交易条件有交、地点等交易条件有交易双方自行商定。易双方自行商定。易双方自行商定。易双方自行商定。如下如下如下如下页图页图页图页图：3636a a远远期期（forwards）3737a a期期货货（futures）n n期期期期货货货货交易也是交易双方按交易也是交易双方按交易也是交易双方按交易也是交易双方按约约约约定价格在未来某一期定价格在未来某一期定价格在未来某一期定价格在未来某一期间间间间完成特定完成特定完成特定完成特定资产资产资产资产交易行交易行交易行交易行为为为为的一种方式，与的一种方式，与的一种方式，与的一种方式，与远远远远期合期合期合期合约约约约相同。相同。相同。相同。n n期期期期货货货货与与与与远远远远期的区期的区期的区期的区别别别别在于：在于：在于：在于：远远远远期合期合期合期合约约约约的交易双方可的交易双方可的交易双方可的交易双方可以按各自的愿望以按各自的愿望以按各自的愿望以按各自的愿望对对对对合合合合约约约约条件条件条件条件进进进进行磋商。而期行磋商。而期行磋商。而期行磋商。而期货货货货合合合合约约约约的交易多在有的交易多在有的交易多在有的交易多在有组织组织组织组织的交易所内的交易所内的交易所内的交易所内进进进进行；合行；合行；合行；合约约约约的内的内的内的内容，如相关容，如相关容，如相关容，如相关资产资产资产资产的种的种的种的种类类类类、数量、价格、交割、数量、价格、交割、数量、价格、交割、数量、价格、交割时间时间时间时间和地点等，都有和地点等，都有和地点等，都有和地点等，都有标标标标准化的特点。准化的特点。准化的特点。准化的特点。3838a a期期货货（futures）n n期期期期货货货货合合合合约约约约是由期是由期是由期是由期货货货货交易所交易所交易所交易所统统统统一制定的、一制定的、一制定的、一制定的、规规规规定在将来某一定在将来某一定在将来某一定在将来某一特定特定特定特定时间时间时间时间和地点交易一定数量和和地点交易一定数量和和地点交易一定数量和和地点交易一定数量和质质质质量商品的量商品的量商品的量商品的标标标标准化合准化合准化合准化合约约约约。n n商品期商品期商品期商品期货货货货和金融期和金融期和金融期和金融期货货货货。金融期。金融期。金融期。金融期货货货货主要有外主要有外主要有外主要有外汇汇汇汇期期期期货货货货、利率、利率、利率、利率期期期期货货货货、股票价格指数期、股票价格指数期、股票价格指数期、股票价格指数期货货货货等。等。等。等。n n无无无无论论论论是是是是远远远远期合期合期合期合约还约还约还约还是期是期是期是期货货货货合合合合约约约约，都，都，都，都为为为为交易人提供了一种交易人提供了一种交易人提供了一种交易人提供了一种工具，可用以避免因一段工具，可用以避免因一段工具，可用以避免因一段工具，可用以避免因一段时时时时期内价格波期内价格波期内价格波期内价格波动带动带动带动带来的来的来的来的风险风险风险风险；n n同同同同时时时时也也也也为为为为投机人利用价格波投机人利用价格波投机人利用价格波投机人利用价格波动动动动取得投机收入提供了手段。取得投机收入提供了手段。取得投机收入提供了手段。取得投机收入提供了手段。3939a a期期权权（options）n n期期期期权权权权,其一般含意是其一般含意是其一般含意是其一般含意是选择选择选择选择、选择权选择权选择权选择权：n n金融市金融市金融市金融市场场场场上的期上的期上的期上的期权权权权，是指合，是指合，是指合，是指合约约约约的的的的买买买买方有方有方有方有权权权权在在在在约约约约定定定定的的的的时间时间时间时间或或或或约约约约定的定的定的定的时时时时期内，按照期内，按照期内，按照期内，按照约约约约定的价格定的价格定的价格定的价格买进买进买进买进或或或或卖卖卖卖出一定数量的相关出一定数量的相关出一定数量的相关出一定数量的相关资产资产资产资产，也可以放弃行使，也可以放弃行使，也可以放弃行使，也可以放弃行使这这这这一一一一权权权权利。利。利。利。n n为为为为了取得了取得了取得了取得这样这样这样这样一种一种一种一种权权权权利，期利，期利，期利，期权权权权合合合合约约约约的的的的买买买买方必方必方必方必须须须须向向向向卖卖卖卖方支付一定数方支付一定数方支付一定数方支付一定数额额额额的的的的费费费费用，即期用，即期用，即期用，即期权费权费权费权费。4040a a期期权权（options）n n期期期期权权权权分看分看分看分看涨涨涨涨期期期期权权权权和看跌期和看跌期和看跌期和看跌期权权权权两种两种两种两种类类类类型：型：型