透过财务报表决策企业经营课件

路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤2024/7/27透过财务报表决策企业透过财务报表决策企业经营课件经营课件路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂于久洪讲师简介于久洪讲师简介 盛景网联培训集团特聘高级讲师。哈尔滨工业大学管理学院管理工程硕士研究生，中国农业大学经济管理学院博士研究生，英国JMU大学商法学院高级访问学者，泰国中央语言学院客座教授，现任北京市经济管理干部学院财会系副主任，副教授，北京昆仑华勤会计师事务所咨询部主任，北京市高级会计师评审委员会委员，北京市中青年骨干教师，北京市第三届青年教师教学基本功比赛文科组第一名，北京市成人教育系统优秀教师。教育部新世纪高等教育教学改革工程项目042项目负责人之一。作为主讲人，承担北京经理学院、清华大学、国家行政学院、国家会计学院等全国重点企业高级工商管理培训任务。多家知名企业财务顾问。路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂8 8个角度个角度操作操作3 3张报表张报表结构结构3 3种活动种活动实务实务2 2个等式个等式理论理论1 1个方法个方法方法方法核心内容核心内容财务报表分析财务报表分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂11识破财务造假识破财务造假12杜邦分析方法，Z-SCORE分析方法13怎样判断公司的发展能力14八个角度看报表15结构是个大问题16资产结构分析17资本结构分析18成本构成分析19现金流量结构分析20精选案例研究1什么是理财？什么是理财？2三种财务活动3经营活动资金运动规律研究4投资活动风险识别5融资活动与企业发展6五个能力分析7偿债能力与资产负债表的关系8盈利能力不限于利润表信息9周转能力与行业特征分析10追求什么？利润还是现金路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂什么是理财什么是理财?组织财务活动组织财务活动处理财务关系处理财务关系路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂3 3种活动种活动经营活动：经营活动：OA:Operating Activity投资活动：投资活动：IA:Investment Activity筹资活动：筹资活动：FA:Financial Activity路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂投资管理重点投资管理重点风险管控风险管控指标遴选（回收期，报酬率，指标遴选（回收期，报酬率，NPV，PI，IRR）组合投资组合投资投融资配合投融资配合资产结构资产结构路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂投资分类投资分类 1.按投资行为介入程度：直接投资，间接投资；按投资行为介入程度：直接投资，间接投资；2.按投入领域：生产性投资，非生产性投资；按投入领域：生产性投资，非生产性投资；3.按投资方向：对内投资，对外投资；按投资方向：对内投资，对外投资；4.按投资内容：固定资产投资、按投资内容：固定资产投资、无形资产投资、无形资产投资、流动资产投资、流动资产投资、房地产投资、房地产投资、有价证券投资、有价证券投资、期货与期权投资、期货与期权投资、信托投资信托投资 保险投资保险投资 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂稳健型激进型适中型企企 业业 的的 资资 产产 结结 构构企企 业业 的的 财财 务务 结结 构构路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂稳健型激进型适中型企企 业业 的的 资资 产产 结结 构构企企 业业 的的 财财 务务 结结 构构路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂稳健型激进型适中型企企 业业 的的 资资 产产 结结 构构企企 业业 的的 财财 务务 结结 构构路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂期初资产负债表期末资产负债表现金流量现金流量损益流量损益流量路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂 速动资产存货和长期资产 流动负债长期负债及股东权益财务造假解密 -假资产,假利润假资产假利润假资产表现：假资产表现：（1 1）存货大量增加）存货大量增加（2 2）应收账款）应收账款（3 3）预付账款）预付账款（已经发生的费用）（已经发生的费用）（4 4）无形资产）无形资产（5 5）固定资产）固定资产路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂 速动资产存货和长期资产 流动负债长期负债及股东权益财务造假解密 -真负债,假利润假利润假利润真负债表现：假利润真负债表现：（1 1）未计提预计负债）未计提预计负债质量保证、环境义务、质量保证、环境义务、弃置义务、重组义务、弃置义务、重组义务、亏损合同、担保责任亏损合同、担保责任承担额外投资损失承担额外投资损失（2 2）假债务重组）假债务重组（3 3）V V字型恢复字型恢复路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂期间支支付付现现金金购购固固定定资资产产资资产产负负债债表表成本期间费用利利润润表表资资产产负负债债表表销售折旧事项o路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂筹资管理重点筹资管理重点风险管理风险管理成本控制成本控制税务分析筹划税务分析筹划财务结构研究财务结构研究投融资匹配投融资匹配路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂筹资管理重点筹资管理重点企业需要季节性流动资金企业需要季节性流动资金1000万元，万元，3个月期限个月期限（1）优先股，年）优先股，年8%（2）银行贷款，年）银行贷款，年12%路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂企业收入的分配企业收入的分配1收入2补偿成本（料、工、费）3计算交纳流转税（增值税、营业税、消费税）4补偿费用损失（销售、管理、财务费用）5计算交纳所得税6计算提取盈余公积7计算分配股利8股东交个税路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂WaccWacc的计算（万元）的计算（万元）股票债券长期借款 合计金额5002003001000个别成本（%）20%15%10%权重0.500.200.30100wacc10%3%3%16%路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂公司投资与风险管窥公司投资与风险管窥投资风险识别与防范投资风险识别与防范内部风险内部风险外部风险外部风险战略风险财务风险人力资源风险经营风险政策风险市场风险竞争对手风险战略与资源匹配提高风险意识提高风险意识现金流合理安排现金流合理安排消费者偏好、行业门槛考虑利率、汇率、税率政策考虑利率、汇率、税率政策突出主业、分清责任、奖惩严明建立风险控制预警系统建立风险控制预警系统Source:Roland Berger&Partners路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂2 2个等式个等式资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益利润利润=收入收入-费用费用路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂所得税扣除新规定所得税扣除新规定(1)捐赠捐赠,按照利润总额的按照利润总额的12%以内扣除以内扣除(2)工资工资,按照合理支出实际扣除按照合理支出实际扣除(3)招待费招待费,按照不超过收入的按照不超过收入的0.5%,和实际和实际发生的发生的60%,低者扣除低者扣除(4)广告和业务宣传费按照当年收入的广告和业务宣传费按照当年收入的15%扣除扣除,超过的结转下年超过的结转下年路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂中小企业发展阶段中小企业发展阶段初创期成长期成熟期,调整期股权股权融资融资自自有有资资金金天天使使融融资资股权股权债权债权股股票票贷贷款款商商业业信信用用内源内源外源外源折折旧旧留留利利债债券券股股票票其其他他企企业业银银行行路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂不同筹资方式比较不同筹资方式比较融资融资时间时间用资用资成本成本双方双方关系关系分配分配权权收益收益来源来源求偿求偿权权管理管理权权抵税抵税效果效果投资投资风险风险期望期望报酬报酬短期短期借款借款年年内内固定固定低低债务债务利息利息税前税前第一第一无无有有低低低低长期长期借款借款年年以上以上固定固定高高债务债务利息利息税前税前第一第一无无有有低低低低长期长期债券债券多年多年固定固定高高债务债务利息利息税前税前第一第一无无有有低低低低优先优先股股无时无时限限中中所有所有者者固定固定股利股利税后税后第二第二无无无无中中中中普通普通股股无时无时限限高高所有所有者者剩余剩余不固不固定股定股利利税后税后剩余剩余有有无无高高高高路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂美、中企业资金来源结构对比美、中企业资金来源结构对比 （占融资总额的（占融资总额的%）美国（1944-1990平均）中国（1995-2000平均）内源资金 75 15 外源资金 25 85 股权 1 50 债权 24 35 外源资金合计 25 85 注：美国资料：载中国证券报路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂经济发展的周期性变化中经济发展的周期性变化中企业相应采取的财务策略企业相应采取的财务策略经济复苏期经济繁荣期经济衰退期经济萧条期1.增加厂房设备2.增加存货3.开发新产品4.增加雇员5.拟定进入战略6.寻求适当的资金来源(如租赁)1.扩充厂房设备2.继续增加存货3.制定并实施扩张战略4.增加雇员5.制定适宜的筹资策略1.停止扩张2.处置不用或闲置的设备3.减少存货4.调整产品结构和资本结构5.适当减员增效1.保持市场份额2.缩减不必要的支出和 管理费用3.削减存货4.实施减员增效5.制定并实施退出战略路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂1 1个方法个方法:杜邦财务比率分析方法杜邦财务比率分析方法在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次，又由于：净资产收益率=净利润/所有者权益 =销售净利率总资产周转率权益乘数净利收入收入总资产总资产净资产路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂杜邦分析法实质：杜邦分析法实质：2 2级放大，一级缩小级放大，一级缩小公司A公司B公司C股东权益1100100100总资产21002001000总收入31004004000净利润420（20%）40（10%）200（5%）ROE=20%40%200%路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂资产资产负债及负债及权益权益资产资产10股本股本10资本公积资本公积资产总资产总计计10负债及负债及权益总计权益总计10资产资产负债及负债及权益权益资产资产20股本股本10+10资本公积资本公积资产总资产总计计20负债及负债及权益总计权益总计20路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂新发行新发行1010亿股，亿股，1010元元/股股资产资产负债及负债及权益权益资产资产120股本股本10+10+10资本公积资本公积90资产总计资产总计120负债及负债及权益总计权益总计120路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂管管理理学学定定律律理解管理学规律理解管理学规律马太效应手表定理彼得原理：提拔过头酒和污水定律二八法则钱的问题猴子理论传统的由来路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂5 5个能力个能力u盈利能力盈利能力-赚不赚赚不赚u偿债能力偿债能力-稳不稳稳不稳u营运能力营运能力-快不快快不快u现金能力现金能力-有没有有没有u发展能力发展能力-长不长长不长路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂盈利能力盈利能力-赚不赚赚不赚每股盈余=税后利润 发行在外的普通股股利市盈率=每股市价每股盈余本利比=每股市价每股股利市净率=每股市价每股净资产股东权益报酬率（ROE）=税后净利润平均股东权益总额现金收益率=每股现金股利每股市价毛利率=毛利销售收入销售净利率=净利/收入总资产报酬率=息税前收益平均总资产路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂偿债能力偿债能力-稳不稳稳不稳流动比率=流动资产流动负债速动比率=速动资产流动负债股东权益对负债比率=股东权益负债负债比率=负债总额资产总额固定资产对股东权益比率 =固定资产股东权益总额有形资产净额对长期负债比率 =有形资产净额长期负债利息保障倍数 =付利息及付所得税前的利润本期利息支出路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂营运能力营运能力-发展能力发展能力-现金能力现金能力总资产周转率=销售收入平均总资产应收账款周转率=销售收入平均应收账款股东权益增长率=（本期股东权益-基期股东权益）基期股东权益每股净值增长率=（本期每股净值-基期每股净值）基期每股净值税后利润增长率=（本期税后利润-基期税后利润）基期税后利润利润含金量=OA净流量/净利润路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂Z Zscorescore模型的内容模型的内容Z=1.2x1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 X1=营运资本/总资产=（流动资产 流动负债）/总资产X2=留存收益/总资产 X3=EBIT/总资产=（利润总额+财务费用）/总资产 X4=（股票市值*股票总数）/总负债 X5=销售额/总资产 判断准则：Z1.8,破产区；1.8Z2.99,灰色区；2.99Z,安全区 Edward Altman对该模型的解释是：Z-score 越小，企业失败的可能性越大，Z-score小于1.8的企业很可能破产。路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂存货周转天数存货周转天数应收款周转天数应收款周转天数营业周期营业周期应付款周转天数应付款周转天数现金周转天数现金周转天数路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂管理现金流量周期的关键要素管理现金流量周期的关键要素（1）延长平均应付账款在最后时刻支付原材料、库存、薪金等成本费用，部分支付而不是全额支付。利用无息的信用卡或信用额度进行支付（2）缩短生产周期，减少库存供应天数JIT配送、适时库存追踪，协同计划、预测和补货（CPFR）、同步供应/需求计划以及直接转运建立新型合作伙伴关系，面向供应链的策略-合作计划、预测与补给(ConllaborativePlanning，Forecasting and Replenishment，CPFR)（3）减少平均应收账款鼓励快速支付，利用折扣或奖励等手段。对拖欠账款索取利息，并且对这类客户要求立即付款。此外，接受电子支付，向客户提供贴付邮票的信封等。委托金融机构回收。(4)企业间合作与协调，也包括企业与物流配送中心之间的衔接 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂管理现金流量周期的关键要素管理现金流量周期的关键要素第三方物流，形成CTM供应链贯穿三方（供应方、运输方、销售方）、连接四业（生产业、运输业、仓储业、营销业），缩短现金流量周期不仅要求供应链参与企业之间的协同作业，也要求将业务整合扩展到运输业，形成协同运输管理（Collaborative Transportation Management，简称CTM）建立财务控制体系：运营资金天数（DWC，Days of Working Capital）未结账款天数（DSO,Days Sales Outstanding）库存天数（DIO,Days of Inventory）未结支付天数（DPO,Days Payables Outstanding）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂（一）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。（二）转换成本用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。（三）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。描述描述 成本研究现金的成本现金的成本 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂（一）机会成本因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。（二）管理成本对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。（三）坏账成本坏账成本，即因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。描述描述 成本研究应收账款的成本应收账款的成本 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂利润利润 大大 小小 现金现金 小小 大大 有利润有利润没现金没现金有利润有利润有现金有现金没利润没利润没现金没现金没利润没利润有现金有现金1234路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂利润和现金的内在关系利润和现金的内在关系应收账款多了，现金少了应付账款多了，现金多了预收账款多了，现金多了预付账款多了，现金少了路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂利润和现金的内在关系利润和现金的内在关系存货多了，现金少了存货少了，现金多了固定资产多了，现金少了（IA）固定资产少了，现金多了（IA）无形资产多了，现金少了（IA）无形资产少了，现金多了（IA）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂折旧折旧VSVS现金（例）现金（例）某公司当年销售收入2000万元，全部收现；销售成本1600万元，其中：材料成本800万元，已付；人工成本300万元，已付；折旧成本500万元；（1）利润=2000-1600=400（2）净现金=2000-800-300=900路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂不减少现金的成本费用不减少现金的成本费用（1）折旧（2）摊销无形资产，摊销待摊费用（3）计提资产减值准备（4）计提预计负债（5）计提应付项目（如环境负债，养老金负债等）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂财财务务战战略略思思考考现金流趋势分析要点现金流趋势分析要点（1 1）净利与）净利与CFOCFO的差异的差异（2 2）低估的负债）低估的负债（3 3）资本的密度）资本的密度（4 4）资产的负债能力）资产的负债能力（5 5）需要多少再投资以保证经营的增长）需要多少再投资以保证经营的增长路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂财财务务战战略略思思考考利润趋势分析要点利润趋势分析要点 待观察的信号：待观察的信号：报告净利润的增长比经营现金流量多报告净利润的增长比经营现金流量多 AR AR的增长比销售的增长快的增长比销售的增长快销售放慢，存货累积，非货币交易销售放慢，存货累积，非货币交易坏账不变，负债减少坏账不变，负债减少确认收入与费用的方法改变确认收入与费用的方法改变在收到货款前确认收入在收到货款前确认收入毛利的重大变化毛利的重大变化审计师，主要的管理者或者律师的变动审计师，主要的管理者或者律师的变动路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂财财务务战战略略思思考考利润趋势分析要点利润趋势分析要点 洗大澡：洗大澡：今天大量销账以保证今后报表美观今天大量销账以保证今后报表美观 问题：投资者可能忘记销账、费用，未来问题：投资者可能忘记销账、费用，未来利润被高估利润被高估 卖方融资：卖方融资：向偿债能力有问题的客户提供贷款向偿债能力有问题的客户提供贷款 低估坏账（例如朗讯）低估坏账（例如朗讯）如今的利润太高如今的利润太高.未来很高的亏损风险未来很高的亏损风险 提前确认收入：提前确认收入：路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂财财务务战战略略思思考考利润趋势分析要点利润趋势分析要点 随着系统风险增加预期收益在增长微软公司的权益资本成本是多少？=1.49 Rf=4.87%（20年期的国库券）Rm-Rf=7.95%E(R)=4.87%+1.49*(7.95%)=16.7%2002年Sarbanes-Oxley法案概况路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂1 1、资产要看来源、资产要看来源A公司的资产与来源公司的资产与来源资产1000负债100所有者权益900B公司的资产与来源公司的资产与来源资产1000负债1100所有者权益-100路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂2 2、资产要看结构、资产要看结构A公司的资产结构公司的资产结构资产1000流动资产100非流动资产900B公司的资产结构公司的资产结构资产1000流动资产900非流动资产100路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂识别行业案例识别行业案例银行银行杂货店杂货店公用事业公用事业折价百货折价百货医院医院高档百货高档百货酒店酒店民航民航军工军工人事代理人事代理名牌民品制造名牌民品制造国际石油公司国际石油公司路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂问问题题1-3家固定资产最大?2-2家固定资产比例最小?3-2家没有存货?4-3家存货小?5-2家预收账款多?6-3家存货比重大?7-2家商誉大?8-1家存货周转快?路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂合理组合应该：合理组合应该：合理组合不应当：合理组合不应当：长用长借长用长借长用短借长用短借（短贷长投）（短贷长投）短用短借短用短借长借长用长借长用短用长借短用长借短借短用短借短用路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂3 3、资产要看质量、资产要看质量A公司的资产质量公司的资产质量资产1000正在营运资产100非经营用资产900B公司的资产质量公司的资产质量资产1000正在营运资产900非经营用资产100路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂4 4、资产要看周转、资产要看周转A公司的资产周转公司的资产周转资产1000年销售收入2000资产周转率2次/年B公司的资产周转公司的资产周转资产1000年销售收入100资产周转率0.1次/年路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂资产未提时 计提后 L+OE未提时 计提后一般负债一般负债400400预计负债预计负债150股本股本300300留存收益留存收益300150总计10001000总计总计10001000路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂AB股本股本5000500资本公积资本公积250000盈余公积盈余公积0500未分配利润未分配利润-150001000净资产合计净资产合计150002000净资产不是越多越赚净资产不是越多越赚路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂福田汽车福田汽车(万元，万元，2007)2007)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入27865242786524现金现金4105541055短期借款短期借款6673866738营业成本营业成本25445662544566应收票据应收票据1142911429应付账款应付账款202184202184毛利毛利241958241958应收账款应收账款3517535175预收账款预收账款138914138914销售费用销售费用106481106481预付账款预付账款3886238862其他应付款其他应付款4959549595管理费用管理费用7811578115其他应收款其他应收款1120911209流动负债流动负债542473542473财务费用财务费用54065406存货存货252028252028负债合计负债合计581326581326营业利润营业利润4469644696流动资产流动资产390677390677股本股本8114081140利润总额利润总额4600846008长期投资长期投资2151021510资本公积资本公积4198841988净利净利3879838798固定资产固定资产290072290072盈余公积盈余公积3602036020OAOA净流量净流量5582155821在建工程在建工程1997219972未分配利润未分配利润3234532345IAIA净流量净流量-49614-49614无形资产无形资产2907329073权益合计权益合计191794191794FAFA净流量净流量53405340资产总计资产总计773121773121来源合计来源合计773121773121全部流量全部流量1165711657路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂中航光电中航光电(万元，万元，2007)2007)资产资产年初金额年初金额年末金额年末金额来源来源年初金额年初金额年末金额年末金额营业收入营业收入52200522006140461404现金现金15151151515751557515短期借款短期借款4200420081008100营业成本营业成本35082350824139441394应收票据应收票据3146314676037603应付账票应付账票14605146051800518005毛利（毛利（33%33%）17118171182001020010应收账款应收账款15220152201792917929预收账款预收账款165165469469销售费用销售费用2800280038573857预付账款预付账款83883811361136其他应付款其他应付款2167216740694069管理费用管理费用6023602352595259其他应收款其他应收款12081208581581流动负债流动负债26041260413394733947财务费用财务费用382382368368存货存货10879108791207812078负债合计负债合计29097290973462934629营业利润营业利润742274221003910039流动资产流动资产46441464419684396843股本股本890089001190011900利润总额利润总额766276621085310853长期投资长期投资0 036003600资本公积资本公积770977095100251002净利净利6626662697379737固定资产固定资产10732107321159011590盈余公积盈余公积12718127181613416134OAOA净流量净流量4255425559425942在建工程在建工程2858285881148114未分配利润未分配利润3386338682398239IAIA净流量净流量-4825-4825-9520-9520无形资产无形资产1472147214091409权益合计权益合计32713327138727587275FAFA净流量净流量700070004600346003资产总计资产总计6181061810121904121904来源合计来源合计6181061810121904121904全部流量全部流量641764174236442364路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂资产的来源分析资产的来源分析12345负债负债3030507070股本股本+溢价溢价4060303050留存收益留存收益3010200-20合计合计100100100100100评价评价好好稳健稳健健康健康风险风险 差差路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂贵州茅台贵州茅台(万元，万元，2005)2005)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入393051393051现金现金389198389198短期借款短期借款0 0成本成本6871068710应收账票应收账票2033420334应付账票应付账票30323032毛利毛利324341324341其他应收款其他应收款51245124其他应付款其他应付款2693426934销售费用销售费用4759347593预付账款预付账款12381238预收账款预收账款154319154319管理费用管理费用3506835068待摊费用待摊费用0 0流动负债流动负债289520289520财务费用财务费用-3226-3226存货存货186054186054负债合计负债合计289520289520营业利润营业利润191885191885流动资产流动资产601952601952少数权益少数权益70497049利润总额利润总额192024192024长期投资长期投资10241024股本股本4719047190净利净利111854111854固定资产固定资产130189130189资本公积资本公积184611184611OAOA净流量净流量169370169370累计折旧累计折旧3181731817留存收益留存收益263230263230IAIA净流量净流量-54084-54084无形资产无形资产57075707权益合计权益合计509189509189FAFA净流量净流量-15920-15920资产总计资产总计805759805759来源合计来源合计805759805759全部流量全部流量9936699366路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂贵州茅台贵州茅台(万元，万元，2006)2006)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入489618489618现金现金446309446309短期借款短期借款0 0成本成本7911779117应收账票应收账票2530825308应付账票应付账票40814081毛利毛利410501410501其他应收款其他应收款55435543其他应付款其他应付款3101331013销售费用销售费用5793557935预付账款预付账款424424预收账款预收账款213613213613管理费用管理费用4928249282待摊费用待摊费用0 0流动负债流动负债339388339388财务费用财务费用-2526-2526存货存货197471197471负债合计负债合计339388339388营业利润营业利润248378248378流动资产流动资产675057675057少数权益少数权益98029802利润总额利润总额248818248818长期投资长期投资54255425股本股本9438094380净利净利150411150411固定资产固定资产162742162742资本公积资本公积137444137444OAOA净流量净流量210517210517累计折旧累计折旧4028840288留存收益留存收益357875357875IAIA净流量净流量-77806-77806无形资产无形资产66096609权益合计权益合计589700589700FAFA净流量净流量-75599-75599资产总计资产总计938891938891来源合计来源合计938891938891全部流量全部流量5711057110路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂中国国航中国国航(万元，万元，2006)2006)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入47005824700582现金现金551775551775短期借款短期借款850937850937成本成本38969323896932应收账票应收账票323314323314应付账票应付账票627289627289毛利毛利803650803650其他应收款其他应收款9846798467其他应付款其他应付款205164205164销售费用销售费用262442262442预付账款预付账款1199611996预收账款预收账款55195519管理费用管理费用218250218250待摊费用待摊费用1836118361流动负债流动负债26560522656052财务费用财务费用9135591355存货存货125397125397负债合计负债合计52199815219981营业利润营业利润152731152731流动资产流动资产11458421145842少数权益少数权益367763367763利润总额利润总额486540486540长期投资长期投资11041041104104股本股本12251361225136净利净利319138319138固定资产固定资产64065506406550资本公积资本公积14291941429194OAOA净流量净流量739856739856累计折旧累计折旧10563041056304留存收益留存收益469667469667IAIA净流量净流量-1169774-1169774无形资产无形资产5524655246权益合计权益合计31239973123997FAFA净流量净流量568192568192资产总计资产总计87117438711743来源合计来源合计87117438711743全部流量全部流量133876133876路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂京新药业京新药业(万元，万元，2005)2005)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入3018830188现金现金67976797短期借款短期借款94009400营业成本营业成本2045920459应收账款应收账款30843084应付账款应付账款51695169毛利毛利97299729应收票据应收票据555555其他应付款其他应付款21712171销售费用销售费用33233323其他应收款其他应收款449449预收账款预收账款10021002管理费用管理费用26342634预付账款预付账款67126712流动负债流动负债2782427824财务费用财务费用538538存货存货65176517负债合计负债合计2792727927营业利润营业利润30883088流动资产流动资产2411524115少数权益少数权益700700利润总额利润总额24682468长期投资长期投资360360股本股本67706770净利净利18451845固定资产固定资产2081720817资本公积资本公积1459314593OAOA净流量净流量61826182累计折旧累计折旧35623562留存收益留存收益69016901IAIA净流量净流量-13305-13305无形资产无形资产72017201权益合计权益合计2826428264FAFA净流量净流量50165016资产总计资产总计5689156891来源合计来源合计5689156891全部流量全部流量-2149-2149路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂京新药业京新药业(万元，万元，2006)2006)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入4288742887现金现金1065810658短期借款短期借款2115021150营业成本营业成本3107431074应收账款应收账款43354335应付账款应付账款76627662毛利毛利1181311813应收票据应收票据362362其他应付款其他应付款18261826销售费用销售费用49534953其他应收款其他应收款11461146预收账款预收账款645645管理费用管理费用38733873预付账款预付账款23992399流动负债流动负债4287942879财务费用财务费用12241224存货存货1306513065负债合计负债合计4782347823营业利润营业利润15871587流动资产流动资产3096730967少数权益少数权益148148利润总额利润总额17741774长期投资长期投资392392股本股本1015510155净利净利10491049固定资产固定资产3806538065资本公积资本公积1120811208OAOA净流量净流量-145-145累计折旧累计折旧46694669留存收益留存收益79517951IAIA净流量净流量-9662-9662无形资产无形资产75677567权益合计权益合计2931429314FAFA净流量净流量1045110451资产总计资产总计7728577285来源合计来源合计7728577285全部流量全部流量600600路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂哈飞股份哈飞股份(万元，万元，2007.6)2007.6)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入5677856778现金现金1437414374短期借款短期借款50005000营业成本营业成本5000250002应收账款应收账款3270932709应付账款应付账款100304100304毛利毛利67766776应收票据应收票据2000020000其他应付款其他应付款2424销售费用销售费用18361836其他应收款其他应收款517517预收账款预收账款1706117061管理费用管理费用35173517预付账款预付账款269269流动负债流动负债130701130701财务费用财务费用-1285-1285存货存货147637147637负债合计负债合计132468132468营业利润营业利润17361736流动资产流动资产215506215506股本股本3373533735利润总额利润总额17361736长期投资长期投资81518151资本公积资本公积6253762537净利净利14751475固定资产固定资产2070420704盈余公积盈余公积94809480OAOA净流量净流量-39154-39154在建工程在建工程13811381未分配利润未分配利润91699169IAIA净流量净流量946946无形资产无形资产0 0权益合计权益合计114921114921FAFA净流量净流量49744974资产总计资产总计247389247389来源合计来源合计247389247389全部流量全部流量-33234-33234路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂哈飞股份哈飞股份(万元，万元，2006)2006)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入3550735507现金现金4778947789短期借款短期借款0 0营业成本营业成本3252432524应收账款应收账款3877438774应付账款应付账款7745977459毛利毛利29832983应收票据应收票据32133213其他应付款其他应付款136136销售费用销售费用838838其他应收款其他应收款286286预收账款预收账款1692416924管理费用管理费用15411541预付账款预付账款42004200流动负债流动负债100515100515财务费用财务费用-129-129存货存货8667986679负债合计负债合计102282102282营业利润营业利润983983流动资产流动资产180941180941股本股本3373533735利润总额利润总额11611161长期投资长期投资97559755资本公积资本公积6253762537净利净利10141014固定资产固定资产2206422064盈余公积盈余公积94809480OAOA净流量净流量-46016-46016在建工程在建工程14071407未分配利润未分配利润76947694IAIA净流量净流量12091209无形资产无形资产3 3权益合计权益合计113446113446FAFA净流量净流量0 0资产总计资产总计215727215727来源合计来源合计215727215727全部流量全部流量-44807-44807路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂驰宏锌锗驰宏锌锗(万元，万元，2006)2006)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入445744 现金现金12766 短期借款短期借款32630 成本成本294524 应收账款应收账款5031 应付账款应付账款50834 毛利毛利151219其他应收款其他应收款639 其他应付款其他应付款6971 费用费用39725存货存货164627 流动负债流动负债145134 营业利润营业利润111494 流动资产流动资产203670 长期负债长期负债77460 净利净利103646 长期投资长期投资1667 负债合计负债合计223020 OA净流量净流量46118 固定资产固定资产250302 股本股本19500 IA净流量净流量-28306 无形资产无形资产1154 权益合计权益合计233750 FA净流量净流量-13855 资产总计资产总计456796 来源合计来源合计456796 全部流量全部流量3955 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂600100600100清华同方清华同方 现金趋势现金趋势200420032002200120001999经营净流量10286180961223019852183594942投资净流量-85230-38469-89232-77021-56135-26846 筹资净流量59756603082865516379161315 53631 全部净流量-1477240142-48341-40789 123541 31724 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂600085600085同仁堂同仁堂 5 5年现金趋势年现金趋势20032002200120001999经 营净流量28994 2506123017167795637投 资净流量-23395-20533-16617-12632-10387筹 资净流量-7358-120451650223345-7840 全 部净流量-1649-75012284027492-12590路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂经营经营活动活动筹资筹资活动活动投资投资活动活动 分析结果分析结果1恶化恶化2破产破产3借债维持，看前景借债维持，看前景4快速扩张，有危险快速扩张，有危险5经营投资都好，资金可能浪费经营投资都好，资金可能浪费6良性循环，稳定安全到偿债期良性循环，稳定安全到偿债期7扩张期，投融资依存，看项目扩张期，投融资依存，看项目8偿债同时投资，防止经营恶化偿债同时投资，防止经营恶化路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂资金短缺的最常见因素资金短缺的最常见因素a）过多的销售b）过多地投资于固定资产c）给予客户过多的赊帐d）购买过多的存货路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂新观念之一是资产？还是负债？新观念之一是资产？还是负债？收入支出资产 负债路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂是资产？还是负债？是资产？还是负债？收入支出资产 负债路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂如：按揭购房是资产还是负债？如：按揭购房是资产还是负债？首付30万元，贷款70万元，总资产100万元1、无租金收入时，有支出：月还+维修+物业+家具+取暖。净利0，导致现金净流出负债2、有租金收入时，看：收入-支出=？问题：何时为资产？路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 总资产总资产 单位：人民币亿元单位：人民币亿元 排排 名名农林农林北大荒北大荒1000采掘采掘中石化中石化7186制造制造全柴动力全柴动力32电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电46建筑建筑中国铁建中国铁建14物流物流中国国航中国国航14IT用友软件用友软件30批另批另沈阳商业城沈阳商业城105金融金融中国工行中国工行83地产地产万科万科883社会服务社会服务中青旅中青旅1569传播文化传播文化出版传媒出版传媒86843综合综合东方集团东方集团19路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 总负债总负债 单位：人民币亿元单位：人民币亿元 排排 名名农林农林北大荒北大