西方经济学1437459-资料课件

参考文献：参考文献：现代西方投资理论研究述评现代西方投资理论研究述评 王少国王少国 首都经贸大学学报首都经贸大学学报2019.6现代宏观经济学中投资理论及其最新发展现代宏观经济学中投资理论及其最新发展 作者：王端作者：王端 经济研究经济研究2000年年12期期 新古典投资理论新古典投资理论 托宾托宾q理论理论 不可逆性投资理论不可逆性投资理论1经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院一、实际利率与投资一、实际利率与投资1.1.投资投资投投资资，是是建建设设新新企企业业、购购买买设设备备、厂厂房房等等各各种种生生产产要要素素的的支支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。投资就是资本的形成。投资就是资本的形成。投资类型投资类型第一节、投资的决定第一节、投资的决定投资主体：国内私人投资和政府投资。投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。2经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 投资也叫资本形成投资也叫资本形成，是指一定时期内社会实际资本的增加，是指一定时期内社会实际资本的增加，表现为生产能力的扩大。表现为生产能力的扩大。投资与资本是两个不同的概念，投资是一种流量，资本则投资与资本是两个不同的概念，投资是一种流量，资本则是存量。是存量。投资可分为投资可分为更新投资更新投资（折旧）、（折旧）、净投资净投资（净资本的形成或（净资本的形成或实际资本的净增加）和实际资本的净增加）和总投资总投资（为更新投资与净投资之和）。（为更新投资与净投资之和）。投资包括投资包括企业固定投资企业固定投资、住宅投资和库存投资住宅投资和库存投资。这里的投资与我们平常说的这里的投资与我们平常说的“投资投资”不同，购买金融债券不同，购买金融债券不属于投资。而是资产权的转移。不属于投资。而是资产权的转移。3经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院（1）利率（实际利率）。）利率（实际利率）。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。（4 4）预预期期通通货货膨膨胀胀率率。与与投投资资同同向向变变动动，通通胀胀下下，短短期期内内对对企企业业有有利利，可可增增加加企企业业的的实实际际利利润润，减减少少工工资资，企企业业会会增增加投资。加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。2.决定投资的经济因素决定投资的经济因素（2）预期利润。）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。利率与利润率反方向变动。（3）折旧。）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。4经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院3.投资函数投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r）（满足（满足di/dr 0）。投资投资i是利率是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i=e dre 假定只有利率发假定只有利率发生变化，其他因生变化，其他因素都不变素都不变e：自主投资，是即使：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个度。表示利率每增减一个百分点百分点，投资增加的量。，投资增加的量。5经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院投资需求曲线又称为投资的边际效率曲线投资需求曲线又称为投资的边际效率曲线6经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院二、资本边际效率二、资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率资本边际效率MECMEC：正好使资本品使用期内各项预期收益的：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。资本边际效率资本边际效率r r的计算的计算R R为资本供给价格（本金）为资本供给价格（本金）R R1、R R2、RRn等为不同年份的预期收益（本利等为不同年份的预期收益（本利和）和）J J为残值为残值u如果如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。7经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院资本贴现率与资产的现值资本贴现率与资产的现值 人们在投资决策时通常要把未来收入进行贴现分析。人们在投资决策时通常要把未来收入进行贴现分析。例如：进行一笔投资时，首先要计算使工厂正常运转所例如：进行一笔投资时，首先要计算使工厂正常运转所需成本和进入正常运转后的年收入，如果建厂需投资需成本和进入正常运转后的年收入，如果建厂需投资100万万元，利息率是元，利息率是10%，则建厂后的收入不能低于把钱存入银行，则建厂后的收入不能低于把钱存入银行所得收入，这就需要对未来收入进行现值贴现计算，如果现所得收入，这就需要对未来收入进行现值贴现计算，如果现值增量是正值，则投资可行。第二年投资所得净收入为值增量是正值，则投资可行。第二年投资所得净收入为20万万元则可行，若所得为元则可行，若所得为5万元则不可行。万元则不可行。8经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院w因为现在的因为现在的100万元，在一年后就为万元，在一年后就为110万元，即一年后的万元，即一年后的110万元的现值为万元的现值为100万元。万元。w贴现率的公式：贴现率的公式：R0为现值，为现值，R为第为第n期的收入，期的收入，r为利率，为利率，n为年限。为年限。9经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院w假如一笔资产明年收益假如一笔资产明年收益为为50万元，利率为万元，利率为12%，该资产现值为多少？，该资产现值为多少？若这笔资产第二年末收若这笔资产第二年末收益为益为80万元，该资产万元，该资产的现值是多少？的现值是多少？解：解：1、2、10经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院w例：某项投资，供给价格为例：某项投资，供给价格为6000万元，实际利率为万元，实际利率为10%，预期三年，预期三年的收益分别为：第一年为的收益分别为：第一年为1100万，第二年为万，第二年为2420万，第三年为万，第三年为3993万。万。w求：该资产预期收入的现值？求：该资产预期收入的现值？这时这时10%是投资的预期收益率，或资本的是投资的预期收益率，或资本的预期利润率。预期利润率。MEC（资本边际效率）。（资本边际效率）。11经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院w例：设一台机器可用五年，预期收益每年例：设一台机器可用五年，预期收益每年100元，购置该机器的成本元，购置该机器的成本（重置成本）为（重置成本）为432.94，则可算出贴现率，则可算出贴现率i=5%；w w由此可知，凯恩斯所谓由此可知，凯恩斯所谓MEC，实际上是指厂商计划一项投资时预期可，实际上是指厂商计划一项投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。赚得的按复利方法计算的利润率。wMEC取决于两个因素：取决于两个因素：w预期的未来收益预期的未来收益R；w购置投资产的成本。购置投资产的成本。12经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线u资本边际效率资本边际效率MECMEC曲线曲线：不同数量的资本供给，其不同的边：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。际效率所形成的曲线。p资本边际效率大于市场利率，资本边际效率大于市场利率，投资就值得。投资就值得。p例：有四个项目，例：有四个项目，A A项目投项目投资资100100，资本边际效率为，资本边际效率为10%10%；B B项目投资为项目投资为5050，资本边，资本边际效率为际效率为8%8%，C C项目投资为项目投资为100100，边际效率为，边际效率为6%6%，D D项目项目投资投资100100，边际效率为，边际效率为4%4%。若利率为若利率为8 8则？。则？。资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资越多，资本的边际效率越低。投资越多，资本的边际效率越低。p即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。13经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment 投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，最终，MEC会减少。会减少。MEI减少了的减少了的MEC称为投资边际效率曲线，称为投资边际效率曲线，要低于要低于MEC。iMEIMECr1r2MEI即是投资函数曲线即是投资函数曲线r%r%14经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院w注意：注意：1）、）、MEC是厂商计划投资时预期可赚得的按复利方法计算是厂商计划投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。的利润率。wMEC的高低取决于两个因素：预期的未来收益和购置投资资产的成的高低取决于两个因素：预期的未来收益和购置投资资产的成本。本。2）、）、MEC随投资量的增加而递减，是随投资量的增加而递减，是一条向右下方倾斜的曲线。一条向右下方倾斜的曲线。原因如何？原因如何？15经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减呈递减趋势。趋势。原因原因：（1）投资）投资对资本品需求对资本品需求资本品价格资本品价格投资支出投资支出成本成本 MEC（2）投资）投资预期未来产量预期未来产量预期利润下降预期利润下降MEC即：一方面随着投资的增加对资本资产（机器）需求增加，即：一方面随着投资的增加对资本资产（机器）需求增加，导致价格上涨，成本增加。另一方面投资增加资本资产所导致价格上涨，成本增加。另一方面投资增加资本资产所生产物品增加，导致价格下跌，从而使预期收益下降。生产物品增加，导致价格下跌，从而使预期收益下降。16经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院五、预期收益与投资五、预期收益与投资影响投资的另一个重要因素是预期收益。影响投资的另一个重要因素是预期收益。影响预期收益的因素是多方面的：影响预期收益的因素是多方面的：1、对投资项目的产出的需求预期：、对投资项目的产出的需求预期：市场需求状况会影响产品的销售，还会影响产品价格走势。市场需求状况会影响产品的销售，还会影响产品价格走势。产出增量与投资量之间的关系称为加速数。产出增量与投资量之间的关系称为加速数。2、产品成本：、产品成本：成本会影响企业利润。如工资升高会用机器代替劳动，古典经成本会影响企业利润。如工资升高会用机器代替劳动，古典经济学家认为投资需求随着工资的上升而上升。济学家认为投资需求随着工资的上升而上升。3、投资税抵免：、投资税抵免：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总额的一定百投资的厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总额的一定百分比，目的是为了鼓励企业投资。分比，目的是为了鼓励企业投资。17经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院六、风险与投资六、风险与投资人们对未来结果的预测具有不确定性，产生风险。人们对未来结果的预测具有不确定性，产生风险。投资总是有风险的，高的收益往往伴随高投资风险，如果收投资总是有风险的，高的收益往往伴随高投资风险，如果收益不足以补偿可能带来的风险的损失，企业就不愿意投资。益不足以补偿可能带来的风险的损失，企业就不愿意投资。风险包括：未来市场的走势；风险包括：未来市场的走势；产品价格变化；产品价格变化；生产成本的变动；生产成本的变动；政府宏观政策的变动等等。政府宏观政策的变动等等。18经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院七、托宾的七、托宾的“q”说说p美国经济学家詹姆美国经济学家詹姆托宾（托宾（Jamas Tobin 1918-2019）,凯恩斯主义经济学家凯恩斯主义经济学家如果如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。会有新投资。如果如果 定义定义：=内容：内容：如果如果q1,那么企业会增加投资。那么企业会增加投资。如果如果q理论阐释理论阐释：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴 现值，所以现值，所以q值就是单位资本未来红利的贴现值。值就是单位资本未来红利的贴现值。假设未来资本边际产量不变，假设未来资本边际产量不变，则则显然，显然，当当q1时，时，MPKr+d 成立。成立。当当q1时，时，MPKr+d 成立成立。净投资波动与股票市场波动存在正相关关系。净投资波动与股票市场波动存在正相关关系。23经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院投资的不可逆性24经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院练习题：练习题：某一项投资的现金流量为：第一年某一项投资的现金流量为：第一年200万元；第二年为万元；第二年为100万元；第三年为万元；第三年为120万元。万元。问：问：1、当利率为、当利率为5%时，厂商应该进行这一工程吗？时，厂商应该进行这一工程吗？2、利率为、利率为10%时，厂商应进行这一工程吗？时，厂商应进行这一工程吗？25经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院解：解：1、净收益折现值：、净收益折现值：=-200+100/（1+0.05）+120/（1+0.05）（）（1+0.05）=4.08万元。万元。可以投资。可以投资。2、净收益折现值：、净收益折现值：=-200+100/（1+0.10）+120/（1+0.10）（）（1+0.10）=-9.92万元。不能投资。万元。不能投资。26经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院第二节、第二节、IS曲线曲线一一.IS.IS方程的推导方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求二部门经济中的均衡条件是总供给总需求,i=s,i=sus sy yc c，所以，所以y=c+i,y=c+i,而而c=c=+y.y.p求解得均衡求解得均衡国民收入国民收入：y=(y=(+i)/1-+i)/1-ui=i=e-dre-dr u得到得到ISIS方程：方程：uI：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄u产品市场均衡是指产品市场上产品市场均衡是指产品市场上总供给与总需求相等总供给与总需求相等27经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院IS曲线的推导：曲线的推导：反映利率与收入间相互关系的曲线，这条曲线上的任反映利率与收入间相互关系的曲线，这条曲线上的任何一点都代表一定利率和收入的组合，在这样组合下，何一点都代表一定利率和收入的组合，在这样组合下，投资等于储蓄，产品市场是均衡的，即投资等于储蓄，产品市场是均衡的，即i=s,因此这条线因此这条线称为称为IS曲线。曲线。28经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 IS曲线推导图示曲线推导图示IS曲曲线线的的推推导导图图示示29经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 iiyssr%r%y投资需求函数i=i(r)储蓄函数s=y-c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r)y-c(y)IS曲曲线线的的推推导导图图示示30经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 图形推导II=I(r)YI=SISr1r2I1I2S1S2Y1Y2ABS=S(NI)方法二：方法二：Sr31经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院二二.IS.IS曲线及其斜率曲线及其斜率w斜率的斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。w斜率的绝对值越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。斜率的绝对值越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。uISIS斜率斜率 y yIS曲线曲线r%r%32经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 IS曲线的斜率曲线的斜率 33经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院ISIS曲线的斜率曲线的斜率。表示利率变动与国民收入的变动关系。表示利率变动与国民收入的变动关系。其斜率取决于：其斜率取决于：（1）乘数的大小；（）乘数的大小；（1/1-)乘数乘数k 斜率斜率 IS曲线越平缓曲线越平缓 （2）投资的利率弹性。）投资的利率弹性。(d)d斜率斜率IS曲线越平缓曲线越平缓34经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院IS曲线的经济含义曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率时，总产出与利率之间的关系。之间的关系。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（2）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任曲线的任何点位都表示没有实现均衡。何点位都表示没有实现均衡。（4）如果某一点位处于）如果某一点位处于IS曲线右边，表示曲线右边，表示is，即现行的利，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线的左边，表示曲线的左边，表示is，即现行的利率，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。35经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院y yr%r%y y1 1相同收入，相同收入，但利率高，但利率高，isisis区域区域yyIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3 3IS IS曲线曲线左下方的左下方的任何一点任何一点都表示总都表示总需求大于需求大于总供给；总供给；右上方的右上方的任何一点任何一点都表示总都表示总需求小于需求小于总供给。总供给。36经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院产品市场不均衡及其调整产品市场不均衡及其调整wC点：点：ISADASY wD点：点：ISAD需求，感觉手中的货需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。格上升，利率下降。直到货币供求相等。古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(m)L(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1r2较低，货币需求较低，货币需求供给，感到持有的供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率均衡利率r0,保证货币供求均衡。保证货币供求均衡。m0m258经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策控货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。制，是外生变量，与利率无关。垂直。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r059经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院货币供给曲线的移动货币供给曲线的移动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由当货币供给由m0扩大至扩大至m1时，利率则由时，利率则由r0降至降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0货币供给由货币供给由m1继续扩大至继续扩大至m2利率维持在利率维持在r1水平不再下降。水平不再下降。货币需求处于货币需求处于“流动陷阱流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被增发的货币将被“流动性陷阱流动性陷阱”全全部吸纳，阻止了市场利率的进一部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。步降低。60经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院第四节、第四节、LM曲线曲线货币市场均衡的产生货币市场均衡的产生p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量m不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hrp维持货币市场均衡：维持货币市场均衡：pm m一定时，一定时，L L1 1与与L L2 2必须此消彼长。必须此消彼长。p国民收入增加，使得交易需求国民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，这时利率必须提高，增加，这时利率必须提高，从而使得从而使得L L2 2减少。减少。uL：liquidity 货币需求货币需求 uM：money 货币供给货币供给61经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院一一.LM曲线的推导曲线的推导u货币市场达到均衡，则 m=L，uL=ky hr。m=ky hrnLM曲线斜率曲线斜率k/hn经济意义：总产出对利率变动经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。的敏感程度。yrLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；的反应越敏感；n反之，斜率越大，总产出对利反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。率变动的反应越迟钝。m/k62经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院LM 曲线推导图曲线推导图利率投机需求量货币供给固定-投机需求量交易需求量交易需求量国民收入LM：收入和利率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1+m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L263经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 普通普通LM曲线的形成曲线的形成m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1+m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L2投机性需求存在投机性需求存在流动偏好陷阱。流动偏好陷阱。LM存在一个水平存在一个水平状凯恩斯区域。状凯恩斯区域。投机性需求在利投机性需求在利率很高时为率很高时为0。只有。只有交易需求。交易需求。LM呈垂直状。呈垂直状。l交易需求函数比交易需求函数比较稳定，较稳定，LM主要取主要取决于投机需求，即决于投机需求，即利率。利率。64经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院方法二方法二rYM1货币的总需求货币的总需求货币的交易需求货币的交易需求M1=kY货币的投机需求货币的投机需求M2=-hrr1r2Y2Y1LMABM2M=M1+M265经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院二二.LM曲线的经济含义曲线的经济含义（3）LM曲线上的任何点都表示曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示曲线的任何点位都表示 Lm，即，即货币市场没有实现均衡。货币市场没有实现均衡。（1）描述货币市场达到均衡，即）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之时，总产出与利率之间关系的曲线。间关系的曲线。（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（4）LM 右边，表示右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求货货币供应。币供应。LM左边，表示左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求货货币供应。币供应。66经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院LM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低67经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院已知货币供应量已知货币供应量 m=300 m=300，货币需求量，货币需求量 L=0.2y-5r L=0.2y-5r；求求LMLM曲线。曲线。pLM曲线：曲线：r=-60+0.04yp解：解：m=300 km=300 k0.2 h0.2 h5 5pLM曲线：曲线：y=25r+1500u简单一点：m=ky hr即u300 0.2y-5r0.2y-5r68经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院三三.LM曲线的移动曲线的移动（1）水平移动：利率不变）水平移动：利率不变 水平移动取决于水平移动取决于m/hM/Ph;h不变，则不变，则M和和P改变。改变。（2）旋转移动：斜率）旋转移动：斜率k/hh不变，不变，k与斜率成正比；与斜率成正比；k不变，不变，h与斜率成反比。与斜率成反比。yrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移若价格水平若价格水平P不变，不变，M增加，增加，则则m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移若若M不变，价格水平不变，价格水平P上涨，上涨，则则m减少，减少，LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/k69经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院 LM曲线的移动曲线的移动货币供给量变动使LM曲线移动70经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院5.LM曲线的区域曲线的区域LM的斜率为的斜率为k/h。（1）凯恩斯）凯恩斯（萧条）（萧条）区域区域h无穷大时，斜率为无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。呈水平状。yr凯恩斯区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。无限，即凯恩斯陷阱。此时，政府增加货币供给，此时，政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。此时货币政策无效。71经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院（2）古典区域。）古典区域。l符合古典学派。符合古典学派。l h0 时，斜率无穷大时，斜率无穷大lr2利率较高时，投机需求利率较高时，投机需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率域之间是中间区域。斜率为正值。为正值。yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1l如果实行扩张性货币政如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还策，不但会降低利率，还能提高收入。能提高收入。72经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院第五节、第五节、IS-LM分析分析一一.两个市场的同时均衡两个市场的同时均衡IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 Ey0r073经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院l一般而言：IS曲线、LM曲线已知。l由于货币供给量m假定为既定。l变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。例例:i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250:i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y+1000-250r L=0.5y+1000-250r 求均衡收入和利率。求均衡收入和利率。解：解：i=si=s时，时，y=3500-500r (ISy=3500-500r (IS曲线曲线)L=m L=m时，时，y=500+500r y=500+500r （LMLM曲线）曲线）两个市场同时均衡，两个市场同时均衡，ISISLMLM。解方程组，得解方程组，得y=2000,r=3y=2000,r=374经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院一般均衡的稳定性一般均衡的稳定性A A（r r2 2，y y1 1）：LMLM均衡，均衡，ISIS不均衡不均衡lr r2 2r 储蓄储蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均衡不均衡ly y2 2yy1 1,交易需求增加交易需求增加l生产和收入增加l交易需求增l利率上升lAE。l利率上升lBE。75经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院非均衡的区域非均衡的区域区区域域产品市场货币市场is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币供给有超额货币供给iM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求L总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。就业量实际取决于总需求。凯恩斯否定凯恩斯否定“供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。所以市场不能自动实现充分就业的均衡。p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在求不足，社会上总会存在“非自愿失业非自愿失业”。80经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院3.有效需求不足的原因有效需求不足的原因l有效需求总是不足的，根源在于三个有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律心理规律”：l一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；l二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；l三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。如果利率较高，就会导致投资需求不足。l凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。81经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院4.凯恩斯理论的政策含义凯恩斯理论的政策含义l凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。l战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。为重要的施政目标。l凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。理论，凯恩斯主义盛极一时。l这种干预被称为这种干预被称为“需求管理需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。82经国济世经国济世 延边大学经管学院延边大学经管学院供娄浪颓蓝辣袄驹靴锯澜互慌仲写绎衰斡染圾明将呆则孰盆瘸砒腥悉漠堑脊髓灰质炎(讲课2019)脊髓灰质炎(讲课2019)供娄浪颓蓝辣袄驹靴锯澜互慌仲写绎衰斡染圾明将呆则孰盆瘸砒腥悉漠堑脊髓灰质炎(讲课2019)脊髓灰质炎(讲课2019)