掌握杜邦综合分析法课件

第三章 财务分析学习目标学习目标：1、掌握财务分析的内容：、掌握财务分析的内容：2、掌握杜邦综合分析法；、掌握杜邦综合分析法；3、了解沃尔比重分析法。、了解沃尔比重分析法。第三章 财务分析学习目标：第一节第一节财务分析概述财务分析概述 一财务分析的概念及作用（一）从投资者角度看财务分析的意义（二）从债权人角度看财务分析的意义（三）从经营者角度看财务分析的意义（四）从其他财务分析主体看财务分析的意义。第一节 财务分析概述 一 财务分析的概念及作用二财务分析的内容（一）偿债能力分析（二）营运能力分析（三）盈利能力分析（四）现金流量分析二 财务分析的内容 三三财务分析的方法财务分析的方法（一）比较分析法（一）比较分析法比较分析法是通过对相关经济指标数值的比较分析法是通过对相关经济指标数值的比较，来揭示经济指标间的数量关系和数比较，来揭示经济指标间的数量关系和数量差异的一种方法。量差异的一种方法。比较分析法通常有以下三种形式的对比：比较分析法通常有以下三种形式的对比：1 1、实际指标同计划定额指标相比较、实际指标同计划定额指标相比较2 2、本期指标同上期指标或历史最高水平比、本期指标同上期指标或历史最高水平比较较3 3、本单位指标同国内外先进单位指标比较、本单位指标同国内外先进单位指标比较三 财务分析的方法 （二）比率分析法（二）比率分析法比率分析法是通过计算财务指标比率，来确比率分析法是通过计算财务指标比率，来确定财务活动变动程度的一种分析方法。定财务活动变动程度的一种分析方法。比率分析法是财务分析中应用最广泛的一种比率分析法是财务分析中应用最广泛的一种方法，常见的比率指标主要有构成比率、效率方法，常见的比率指标主要有构成比率、效率比率和相关比率三种。比率和相关比率三种。1 1、构成比率、构成比率 构成比率又称结构比率，是某项经济指构成比率又称结构比率，是某项经济指标的标的 是部分与总体的关系，其计算公式为：是部分与总体的关系，其计算公式为：构成比率某个组成部分数额构成比率某个组成部分数额构成比率某个组成部分数额构成比率某个组成部分数额 总体数总体数总体数总体数额额额额（二）比率分析法 2 2、效率比率、效率比率效率比率是用来计算某项财务活动中所效率比率是用来计算某项财务活动中所费与所得的比率。费与所得的比率。3 3、相关比率、相关比率 相关比率是将两个不同但又有一定关联相关比率是将两个不同但又有一定关联的项目加以对比得出的比率。的项目加以对比得出的比率。采用这一方法时，应注意以下几点：采用这一方法时，应注意以下几点：第一，注意对比项目的相关性。第一，注意对比项目的相关性。第二，注意对比口径的一致性。第二，注意对比口径的一致性。第三，衡量标准的科学性。第三，衡量标准的科学性。2、效率比率（三）趋势分析法趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务成果及经营成果数额和幅度，以说明企业财务成果及经营成果变动趋势的一种方法。变动趋势的一种方法。采用趋势分析法时，应注意以下几个问题：采用趋势分析法时，应注意以下几个问题：用于对比的各项指标的计算口径要一致。剔除偶然性因素的影响，使分析数据能反映正常的经营及财务状况。对有显著变动的指标要作重点分析。（三）趋势分析法（四）因素分析法（四）因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法因素分析法，又称连环替代法，是指在分析某，又称连环替代法，是指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变，分别测定各一因素变化时，假定其他因素不变，分别测定各个因素变化对分析指标影响程度的计算方法。个因素变化对分析指标影响程度的计算方法。首先要以基期指标为基础，把各个因素基期数首先要以基期指标为基础，把各个因素基期数按照一定顺序依次以实际数来代替，尚未代替的按照一定顺序依次以实际数来代替，尚未代替的因素仍保持基期水平，每次代替就得出一个新结因素仍保持基期水平，每次代替就得出一个新结果，直到每个影响因素全部替代完为止。替代后果，直到每个影响因素全部替代完为止。替代后的新结果与原结果的差额，即为这一被代替因素的新结果与原结果的差额，即为这一被代替因素的影响。将各因素的影响数值相加，应等于实际的影响。将各因素的影响数值相加，应等于实际指标与基期指标之间的总差异。指标与基期指标之间的总差异。（四）因素分析法 因素分析法须注意以下几个问题：因素分析法须注意以下几个问题：因素分解的关联性因素分解的关联性 因素替代的顺序性。因素替代的顺序性。顺序替代的连环性。顺序替代的连环性。计算结果的假定性。计算结果的假定性。（五）综合分析法（五）综合分析法综合分析法是把有关财务指标和影响财务状况综合分析法是把有关财务指标和影响财务状况的各种因素有序地排列在一起，综合分析各因素的各种因素有序地排列在一起，综合分析各因素对企业财务状况和经营成果影响的利弊，从而对对企业财务状况和经营成果影响的利弊，从而对企业财务状况做出全面、系统评价的分析方法。企业财务状况做出全面、系统评价的分析方法。因素分析法须注意以下几个问题：第二节第二节财务指标分析财务指标分析一偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。按照债务到期时间的长短不同，偿债能力分析可分为短期偿债能力和长期偿债能力。第二节 财务指标分析一 偿债能力分析（一）短期偿债能力分析指标短期偿债能力是指企业以其流动资产偿还在一年内即将到期的流动负债的能力。常用来反映企业短期偿债能力的财务分析指标有：1、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，反映的是企业流动负债的多少倍。其计算公式为：流动比率（一）短期偿债能力分析指标掌握杜邦综合分析法课件掌握杜邦综合分析法课件 例题例题根据表3.1中ABC公司2007年年末流动资产2000万元，流动负债1000万元，该公司2007年年末的流动比率为：流动比率2 2、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比率，其计算公式为：速动比率 例题 根据表3.1中ABC公司2007年年末 例题例题根据表3.1中的有关资料，ABC公司2007年年末存货为950万元，则ABC公司2007年的速动比率为：速动比率1.05 3、现金比率现金资产与流动负债间的比例关系。现金资产包括企业的库存现金，随时可以用于支付的存款和现金等价物。例题 根据表3.1中的有关资料，ABC公司200 现金比率计算公式为：现金比率=例题例题根据表3.2中的有关资料，ABC公司2007年年末货币资金500万元，短期投资80万元，则ABC公司2007年的现金比率为：现金比率=0.58 现金比率计算公式为：（二）长期偿债能力分析指标长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。用来反映企业长期偿债能力的指标有：资产负债率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数等。1、资产负债率资产负债率是指企业的债务总额与资产总额间资产负债率是指企业的债务总额与资产总额间的比例关系，反映企业所拥有或控制的经济资源的比例关系，反映企业所拥有或控制的经济资源中有多少是通过举借债务由债权人提供的。中有多少是通过举借债务由债权人提供的。（二）长期偿债能力分析指标 资产负债率的计算公式为：资产负债率的计算公式为：资产负债率资产负债率100100例题例题例题例题：根据表：根据表3.23.2中的有关资料，中的有关资料，ABCABC公司公司20072007年年末的资产总额为年年末的资产总额为44304430万元，负债总额为万元，负债总额为18501850万元，资产负债率为：万元，资产负债率为：资产负债率资产负债率10010041.7641.76资产负债率的计算公式为：2 2、权益乘数、权益乘数权益乘数是指资产总额与股东权益的比值，表权益乘数是指资产总额与股东权益的比值，表明明 资产总额是股东权益的多少倍。资产总额是股东权益的多少倍。权益乘数权益乘数例题例题例题例题 根据表根据表3.23.2中的有关资料，中的有关资料，ABCABC公司公司20072007年年年年 末资产总额为末资产总额为44304430万元，所有者权益为万元，所有者权益为28502850万万 元，则元，则ABCABC公司公司20072007年的权益乘数为：年的权益乘数为：权益乘数权益乘数1.721.72 2、权益乘数3、产权比率产权比率是指负债总额与股东权益总额的比率，其计算公式为：产权比率1003、产权比率 4、有形净值债务率有形净值债务率是指企业负债总额与有形净资产的比率。计算公式为：有形净值债务率有形净值债务率100100例题例题例题例题：根据3.2中的有关资料，ABC公司2007年年末负债总额为1850万元，所有者权益为2850万元，无形资产净值为40万元，则ABC公司2007年的有形净值债务率为：有形净值债务率10072.834、有形净值债务率 6 6、已获利息倍数、已获利息倍数已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，值，反映企业偿还借款利息的能力，其计算公式为：反映企业偿还借款利息的能力，其计算公式为：已获利息倍数已获利息倍数已获利息倍数的临界值是已获利息倍数的临界值是1 1。当已获利息倍数等于。当已获利息倍数等于1 1时，时，企业的息税前利润扣除利息之后为零，即税前利润企业的息税前利润扣除利息之后为零，即税前利润为零。为零。此时，企业处于此时，企业处于“盈亏平衡点盈亏平衡点”；如果已获利息倍；如果已获利息倍数大于数大于1 1，则说明企业盈利，即息税前利润扣除利息后仍，则说明企业盈利，即息税前利润扣除利息后仍有利有利润，此时不仅可以交纳所得税，还可以进行利润分润，此时不仅可以交纳所得税，还可以进行利润分配；配；如果已获利息倍数小于如果已获利息倍数小于1 1，说明企业息税前利润不，说明企业息税前利润不足以足以抵偿当期利息，扣除利息费用后企业利润为负数，抵偿当期利息，扣除利息费用后企业利润为负数，表现表现为亏损。为亏损。6、已获利息倍数 例题：根据表3.3的有关资料，ABC公司2007年利润总额为1800万元，财务费用为350万元，该公司已获利息倍数为：已获利息倍数6.14 例题：根据表3.3的有关资料，ABC公司2007年利润二企业资产营运效率分析企业资产营运效率分析（一）营运效率的含义（一）营运效率的含义营运效率是指企业运用其资产的有效程营运效率是指企业运用其资产的有效程 度，它反映了企业资金的周转状况。度，它反映了企业资金的周转状况。（二）资产营运效率分析指标财务分析指标主要有：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。二 企业资产营运效率分析1、营业周期营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止所需的时间。营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数2、存货周转率存货周转率指标是衡量、评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。1、营业周期 存货周转率存货周转率=营业成本营业成本/平均存货平均存货存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转率存货周转率=平均存货平均存货360/360/营营业成本业成本例题：例题：根据表根据表3.13.1、表、表3.23.2中的有关资料，中的有关资料，ABCABC公公司司20072007年营业成本为年营业成本为4 2004 200万元，期初存货万元，期初存货850850万万元，期末存货元，期末存货950950万元。万元。ABCABC公司公司20072007年的存货周转率为：年的存货周转率为：存货周转率存货周转率=4200/=4200/（850+950850+950）2=4.762=4.76次次 存货周转天数存货周转天数=360/4.67=77(=360/4.67=77(天天)存货周转率=营业成本/平均存货3、应收账款周转率其计算公式为：净应收账款周转率净应收账款周转率=营业收入净额营业收入净额/平均应收平均应收账款账款应收账款周转天数应收账款周转天数=360/=360/应收账款周转率应收账款周转率=平平均均应收账款应收账款360/360/营业收入净额营业收入净额3、应收账款周转率 例题：根据表例题：根据表3 31 1、表、表3 32 2中的有关资料，中的有关资料，ABCABC公司公司20072007年年初应收账款年年初应收账款360360万元，期末应收账万元，期末应收账款款420420万元，营业收入净额为万元，营业收入净额为8 5008 500万元。万元。ABCABC公公司司20072007年的应收账款周转率为：年的应收账款周转率为：应收账款周转率应收账款周转率=8500/=8500/（360+420/2=21.79360+420/2=21.79（次）（次）应收账款周转天数应收账款周转天数=360/21.79=16.52=360/21.79=16.52（天）（天）影响该指标正确计算的因素有：影响该指标正确计算的因素有：第一第一第一第一，季节性，季节性营销的业务；营销的业务；第二第二第二第二，大量使用分期付款结算方，大量使用分期付款结算方 式；式；第三第三第三第三，大量地使用现金结算的销售；，大量地使用现金结算的销售；第四第四第四第四，年末销售大幅度提高或大幅度下降。，年末销售大幅度提高或大幅度下降。例题：根据表31、表32中的有关资料，ABC公司24、流动资产周转率流动资产周转率是营业收入净额与全部流动资产平均余额的比值。其计算公式为：流动资产周转率流动资产周转率=平均流动资产平均流动资产=4、流动资产周转率 例题：根据表31、表32中的有关资料，ABC公司2007年年末流动资产1 715 万元，年初流动资产2 000万元。ABC公司2007年的流动资产周转率为：流动资产周转率流动资产周转率=8500/=8500/（1715+20001715+2000）/2=4.58/2=4.58（次）（次）例题：根据表31、表32中的有关资料，ABC公司 5、固定资产周转率固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率固定资产周转率=营业收入净额营业收入净额/固定资产平均净固定资产平均净值值固定资产平均净值固定资产平均净值=(=(期初固定资产净值期初固定资产净值+期末固定期末固定资资产净值产净值)2)2。5、固定资产周转率 6、总资产周转率总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入净额与平均资产总值的比率。其计算公式为：总资产周转率=营业收入/平均资产总值平均资产总值=(年初资产总值+年末资产总值)2。6、总资产周转率 例题：根据表31、表32中的有关资料，ABC公司2007年年末总资产3 875万元，年初总资产4 430万元。ABC公司2007年的总资产周转率为：总资产周转率总资产周转率=8500/=8500/（3875+44303875+4430）/2=2.047(/2=2.047(次次)例题：根据表31、表32中的有关资料，ABC公司2三三企业获利能力分析企业获利能力分析（一）获利能力的含义（一）获利能力的含义 获利是企业的重要经营目标，是企业生存和发获利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的重要资金来源。也是企业偿还债务的重要资金来源。（二）获利能力分析指标（二）获利能力分析指标获利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，获利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。反映企也是评价企业经营管理水平的重要依据。反映企业获利能力的指标很多，通常使用的主要有销售业获利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净率和股东权益报酬净利率、销售毛利率、资产净率和股东权益报酬率。率。三 企业获利能力分析 1、销售净利率销售净利率是指净利润与营业收入净额的百分比，其计算公式为：销售净利率=净利润/营业收入净额100例题：根据表3.1中的有关资料，ABC公司2007年净利润为1 242万元。ABC公司2007年的销售净利率为：销售净利率=1242/8500100%=14.61%1、销售净利率2 2、销售毛利率、销售毛利率 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是营业收入净额与营业成本之差。中毛利是营业收入净额与营业成本之差。其计算公式为：其计算公式为：销售毛利率销售毛利率=营业收入营业收入-营业成本营业成本/营业收入营业收入1001003 3、总资产净利润率总资产净利润率资产净利润率是企业净利润与平均资产总额的资产净利润率是企业净利润与平均资产总额的百分百分 比。其计算公式为：比。其计算公式为：总资产净利润率总资产净利润率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额100100平均资产总额平均资产总额=(=(期初资产总额期初资产总额+期末资产总期末资产总 额额)2)2。2、销售毛利率 4、净资产利润率净资产利润率是净利润与平均净资产的百分比，也叫股东权益报酬率或净资产收益率。其计算公式为：净资产利润率净资产利润率=净利润/平均净资产100式中，平均净资产平均净资产=(年初所有者权益+年末所有者权益)2 4、净资产利润率 例题：根据表3.1、表32中的有关资料，ABC公司2007年期初股东权益为2 058万元、期末股东权益为2 580万元。则ABC公司2007年净资产利润率为：净资产利润率=1242/（2058+2580）100=5356 例题：根据表3.1、表32中的有关资料，ABC公司2第三节第三节企业财务综合分析法企业财务综合分析法一一杜邦分析系统原理杜邦分析系统原理 杜邦分析系统又称为杜邦分析法，是以净资产杜邦分析系统又称为杜邦分析法，是以净资产利润率为核心，对该指标进行层层分解，依次列利润率为核心，对该指标进行层层分解，依次列出各因素指标之间的关系，从而形成反映企业财出各因素指标之间的关系，从而形成反映企业财务系统内影响净资产利润率变动的指标分析体系，务系统内影响净资产利润率变动的指标分析体系，利用指标分析体系查找影响净资产收益率变动的利用指标分析体系查找影响净资产收益率变动的原因，采取相应的管理措施，提高企业赢利能力原因，采取相应的管理措施，提高企业赢利能力的分析方法。的分析方法。第三节 企业财务综合分析法一 杜邦分析系统原理 杜邦分析体系的指标分解过程如下：1、选定核心指标净资产利润率净资产利润率净资产利润率=税后利润税后利润/所有者权益所有者权益1001002、第一次指标分解净资产利润率净资产利润率=总资产净利润率总资产净利润率 权益乘权益乘数数式中，式中，权益乘数权益乘数=总资产总资产/所有者权益所有者权益=1/=1/（1 1 资产负债率）资产负债率）杜邦分析体系的指标分解过程如下：3 3、第二次指标分解 即即即即净资产利润率净资产利润率净资产利润率净资产利润率=销售净利润率销售净利润率销售净利润率销售净利润率 总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率 权益乘权益乘权益乘权益乘数数数数 3、第二次指标分解股东权益报酬率53.56%资产净利率29.91%权益乘数 1.791销售净利率14.61%资产周转率2.047净利润1242主营业务收入净额8500主营业务收入净额8500平均资产总额（3875+4430）/21（1-资产负债率）44.15%平均负债总额1833.5平均资产总额股东权益报酬率资产净利率 权益乘数销售净利率资产周转率净4、杜邦分析法的简单运用例题：根据ABC公司2007年、2005年净资产利润率相关资料，有关数据比较如下：净资产利润率=总资产净利润率权益乘数第一年：5356=29911791 第二年：3582=201791 4、杜邦分析法的简单运用 这种分解可以再深入进行，如可以对总资产净利润率进一步分解：总资产净利润率总资产净利润率=销售净利润率销售净利润率 总资产周转总资产周转率率第一年：2991=14612047 第二年：20=825 这种分解可以再深入进行，如可以对总资产净利润率进一步分二沃尔比重评分法亚历山大亚历山大 沃尔在沃尔在2020世纪初出版的世纪初出版的信用晴雨表信用晴雨表研究研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析中提出了信用能中提出了信用能力指数的概念，他选择了力指数的概念，他选择了7 7个财务比率即流动比率、个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率分别给定各指标的比重，然后确定标准比率(以行以行业平均数为基础业平均数为基础)，将实际比率与标准比率相比，将实际比率与标准比率相比，得出相对比，将此相对比率与各指标比重相乘，得出相对比，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。得出总评分。二 沃尔比重评分法