第四章证券投资收益及风险教材课件

第四章第四章 证券投资收益证券投资收益及风险及风险1学习目标学习目标1 1掌握证券投资掌握证券投资成本与收益的构成成本与收益的构成2 2掌握掌握债券和股票收益债券和股票收益的构成的构成3 3掌握各种掌握各种收益率的计算收益率的计算以及证券投资以及证券投资盈亏平盈亏平衡点的计算衡点的计算4 4了解证券投资中了解证券投资中风险的种类风险的种类及其及其成因与防范成因与防范5.5.了解了解风险与收益的关系风险与收益的关系6.6.掌握债券投资和股票投资的收益率与掌握债券投资和股票投资的收益率与股票除股票除权价格的计算权价格的计算2第一节第一节 证券投资成本证券投资成本 一、买入价款一、买入价款 二、证券税收二、证券税收（一）证券税收种类（一）证券税收种类 1 1、证券所得税、证券所得税 2 2、证券转让所得税、证券转让所得税 3 3、证券交易税、证券交易税 4 4、证券印花税、证券印花税（二）我国证券税收（二）我国证券税收3三、佣金三、佣金四、委托手续费四、委托手续费五、其他费用五、其他费用1 1、过户费、过户费2 2、信息费及相关费用、信息费及相关费用3 3、人工费、人工费4 4、机会成本、机会成本5 5、其他损失、其他损失4 第二节第二节 证券投资收益证券投资收益 一、资本损益一、资本损益 买入价与卖出价之间差额为资本买入价与卖出价之间差额为资本损益损益 二、送股、转增股与配股填权收益二、送股、转增股与配股填权收益 送股送股是指上市公司将税后利是指上市公司将税后利润转为股份送给股东的行为，实际是润转为股份送给股东的行为，实际是上市公司以股票的形式对股东进行利上市公司以股票的形式对股东进行利润分红，所送股票称为红股。润分红，所送股票称为红股。5 转增股转增股是指上市公司将公是指上市公司将公司的资本公积金转为股票，以增加司的资本公积金转为股票，以增加股本数量。股本数量。红股与转增股的红股与转增股的共同点共同点是是不用股东付款购买，只是净资产的不用股东付款购买，只是净资产的转化形式。转化形式。配股配股是指上市公司向股权是指上市公司向股权登记日在册的股东按照其所持股份登记日在册的股东按照其所持股份的一定比例配售的股票。的一定比例配售的股票。6 上市公司进行送股、转股、上市公司进行送股、转股、配股之后，股票价格要进行除权处理。配股之后，股票价格要进行除权处理。所谓所谓除权除权，是指除去证券所，是指除去证券所附的权利，股票除权则是指除去股票附的权利，股票除权则是指除去股票所附的获得红股、资本公积金转增股所附的获得红股、资本公积金转增股和配股的权利。和配股的权利。发行公司要公布发行公司要公布除权日除权日，自，自除权日开始，股票所附的权利被除去，除权日开始，股票所附的权利被除去，在该日买入该只股票的投资者不享有在该日买入该只股票的投资者不享有本次获得红股、转增股和配股的权利。本次获得红股、转增股和配股的权利。7（一）当除权时只有送股，则除权价计算公（一）当除权时只有送股，则除权价计算公式是：式是：（二）当除权时只有转增股本，则除权价（二）当除权时只有转增股本，则除权价计算公式是：计算公式是：8 （三（三 ）当除权时只有配股，则除权价计算）当除权时只有配股，则除权价计算公式是：公式是：（四）当送股与资本公积金转增股本同（四）当送股与资本公积金转增股本同时进行，则除权价计算公式是：时进行，则除权价计算公式是：9（五）当送股、转增股、配股同时进行，则除权价（五）当送股、转增股、配股同时进行，则除权价计算公式是：计算公式是：如果除权后股票市场交易价格上涨，如果除权后股票市场交易价格上涨，股价超过了除权价，则称为股价超过了除权价，则称为“填权填权，如果，如果股价涨到了除权前一交易日的收盘价位，股价涨到了除权前一交易日的收盘价位，就称为就称为“填满权填满权”。如果除权后股票市场价格下跌，跌破如果除权后股票市场价格下跌，跌破了除权价测称为了除权价测称为贴权贴权，在股权登记日之前，在股权登记日之前买人股票的投资者有可能亏损。买人股票的投资者有可能亏损。10 三、股票现金分红、基金现金三、股票现金分红、基金现金分红和债券利息分红分红和债券利息分红 股票股票现金分红现金分红称为股息，基金现金称为股息，基金现金分红称为红利，债券利息简称为债息。分红称为红利，债券利息简称为债息。所谓所谓除息除息，是指除去流通中的股票所，是指除去流通中的股票所附的股息或基金所附的现金红利或债券所附的股息或基金所附的现金红利或债券所附的债息。证券发行公司要公布股权登记附的债息。证券发行公司要公布股权登记日和除息日。以股票为例日和除息日。以股票为例,除息价除息价=除息日前一交易日收盘价一每股股除息日前一交易日收盘价一每股股息息11 第三节第三节 证券投资盈亏的计算证券投资盈亏的计算 一、证券单项交易收益率计算一、证券单项交易收益率计算 一次或分次买人某种流通的证一次或分次买人某种流通的证券后，再一次或者分次卖出该种证券，券后，再一次或者分次卖出该种证券，完成一个完整的证券买卖过程。完成一个完整的证券买卖过程。此单项交易的差价收益率计算公此单项交易的差价收益率计算公式为：式为：12 二、证券投资现金分红收益率二、证券投资现金分红收益率 证券投资现金分红收益率是指投证券投资现金分红收益率是指投资者本年度持有的某种证券的现金分资者本年度持有的某种证券的现金分红额与投资成本的比率。红额与投资成本的比率。计算公式为：计算公式为：13 三、债券收益率的计算三、债券收益率的计算 （一）债券票面收益率（一）债券票面收益率 债券票面收益率又称为债券名债券票面收益率又称为债券名义收益率或债券票息率，是指债券票义收益率或债券票息率，是指债券票面上的固定利息率，即年利息收人与面上的固定利息率，即年利息收人与债券面额的比率。其计算公式为：债券面额的比率。其计算公式为：14 （二）债券直接收益率（二）债券直接收益率 直接收益率直接收益率又称为又称为本期本期收益率、收益率、当当前前收益率，是指债券的年利息收人与买人收益率，是指债券的年利息收人与买人债券的实际价格的比率。买人价格可能是债券的实际价格的比率。买人价格可能是发行价，也可能是流通市场交易价，这个发行价，也可能是流通市场交易价，这个价格可能等于或大于或小于票面额。债券价格可能等于或大于或小于票面额。债券直接收益率的计算公式为：直接收益率的计算公式为：15 （三）债券持有期收益率（三）债券持有期收益率 债券持有期收益率债券持有期收益率是指投资者买人债是指投资者买人债券后持有一段时间，在债券到期之前将债券券后持有一段时间，在债券到期之前将债券出售所得到的收益率。债券持有期收益率的出售所得到的收益率。债券持有期收益率的计算公式有两种，一种是息票债券持有期收计算公式有两种，一种是息票债券持有期收益率，另一种是一次还本付息债券的持有期益率，另一种是一次还本付息债券的持有期收益率。收益率。16例例 111120032003年年 1010月月 15 15 日，某一投资者按日，某一投资者按照每手照每手 10401040元的价格买入元的价格买入 1010手手20012001年年1010月月 1818日发行的日发行的1010年期的债券，年利息率为年期的债券，年利息率为 5 5，每年每年1010月月 3030日支付当年利息。日支付当年利息。20082008年年5 5月月1515日，该投资者已获得日，该投资者已获得5 5年的利息，如以每手年的利息，如以每手10301030元的价格将元的价格将1010手债券出售。计算息票债手债券出售。计算息票债券持有期收益率。券持有期收益率。持有年限持有年限=4+7/12=4.583=4+7/12=4.583 债券持有期收益率债券持有期收益率=（1000*5%*51000*5%*51030103010401040）4.5834.583104010010401005.045.0417 一次还本付息债券的持有期收一次还本付息债券的持有期收益率计算公式为益率计算公式为：18v（例（例1212）某一投资者在某债券发行满某一投资者在某债券发行满1 1年时年时按照每手按照每手102O102O元的价格买入该债券元的价格买入该债券1010手，该手，该债券期限为债券期限为5 5年，年，5 5年后一次还本付息，票面年后一次还本付息，票面年利息率为年利息率为4 4。发行期满。发行期满 3 3年时，该投资者年时，该投资者以每手以每手 11301130元的价格将该债券元的价格将该债券 1010手卖出。手卖出。计算投资收益率。计算投资收益率。(p113(p113页）页）v持有期收益率持有期收益率v=（1130113010201020）2210201020100100v=5.4=5.419 （四）债券到期收益率（四）债券到期收益率 债券到期收益率又称为债券最债券到期收益率又称为债券最终收益率，是指投资者持有债券到期终收益率，是指投资者持有债券到期后所得到的收益率。一种是息票债券后所得到的收益率。一种是息票债券的到期收益率，另一种是一次还本付的到期收益率，另一种是一次还本付息债券到期收益率。息债券到期收益率。()教材教材136页公式更正页公式更正20v例例 131320032003年年 1010月月 15 15 日，某一投资者日，某一投资者按照每手按照每手 10401040元的价格买入元的价格买入 1010手手20012001年年1010月月 1818日发行的日发行的1010年期的债券，年利息率为年期的债券，年利息率为 5 5，每年，每年1010月月 3030日支付当年利息。投资者持日支付当年利息。投资者持有到期。计算息票债券持有期收益率。有到期。计算息票债券持有期收益率。v 获利息收入为：获利息收入为：v 利息总额利息总额100010005 59 9450450（元）（元）v 持有期共计持有期共计8 8年零年零3 3天，天，3 3天可以忽略天可以忽略不计。平均每年的利息收入为：不计。平均每年的利息收入为：v 年利息年利息4504508 856.2556.25（元）（元）v 债券到期收益率债券到期收益率56.2556.25（1000100010401040）8 8104010401001004.934.9321 一次还本付息债券到期收益率一次还本付息债券到期收益率的计算公式为：的计算公式为：22v（例（例1414）某一投资者按照）某一投资者按照10101010元的价格买入元的价格买入某债券某债券1010手，票面利率为手，票面利率为3 3，持有，持有2 2年后到年后到期，一次性还本付息，债券期限期，一次性还本付息，债券期限3 3年，计算到年，计算到期收益率。期收益率。v 到期收益率到期收益率v=1000 1000（l l3%3%3 3）101010102 210101010100100 =3.96=3.9623（五）贴现债券收益率（五）贴现债券收益率 贴现债券贴现债券又称为贴水债券，又称为贴水债券，是指低于面值发行，发行价与票面金是指低于面值发行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付利息，债券额的差额相当于预先支付利息，债券期满时按面值偿付的债券。贴现债券期满时按面值偿付的债券。贴现债券一般用于短期债券的发行。一般用于短期债券的发行。贴现债券收益率又分为贴现贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收益率和贴现债券持有期债券的到期收益率和贴现债券持有期收益率。收益率。24 当投资者按照贴现价格购人新发当投资者按照贴现价格购人新发行的贴现债券，持有到期后按照面额得行的贴现债券，持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公式计算到期收到偿付时，可以按以下公式计算到期收益率：益率：公式中的发行价格按以下公式计算公式中的发行价格按以下公式计算：25（例（例 1515）某贴现债券面值）某贴现债券面值 10001000元。期限元。期限 180180天，以天，以 1010的贴现率公开发行。计的贴现率公开发行。计算到期收益率。算到期收益率。发行价格发行价格10001000（1 11010180360180360）950950（元）（元）到期收益（到期收益（10001000950950）18036595010018036595010010.6710.6726 当投资者中途出售贴现债券时，可以当投资者中途出售贴现债券时，可以计算持有期收益率：计算持有期收益率：贴现债券持有期收益率（债券卖出价贴现债券持有期收益率（债券卖出价债券买人价）债券买人价）持有期限持有期限365365债券买人价债券买人价 100100 式中的卖出价要根据证券行情表公布的折式中的卖出价要根据证券行情表公布的折扣率计算，公式为：扣率计算，公式为：卖出价债券面值卖出价债券面值（1 1折扣率折扣率债券债券剩余年限）剩余年限）27v（例（例 16）某贴现债券面值）某贴现债券面值 1000元，期限元，期限 180天，天，以以 10的贴现率公开发行。某投资者按照的贴现率公开发行。某投资者按照95O元的元的价格买入价格买入10加元面值的贴现债券。发行加元面值的贴现债券。发行60天后，市天后，市场公布的折扣率为场公布的折扣率为9，计算此时出售贴现债券的，计算此时出售贴现债券的持有期收益率。持有期收益率。v 先计算贴现债券卖出价：先计算贴现债券卖出价：v 卖出价卖出价1000（19120360）970（元）（元）v 再计算收益率：再计算收益率：v 贴现债券持有期收益率贴现债券持有期收益率v （970950）60365950100%v 12.81%28 四、证券投资年总收益率的计算四、证券投资年总收益率的计算 证券投资总收益证券投资总收益包括买卖包括买卖差价收益、现金分红收益、证券投差价收益、现金分红收益、证券投资资金的存款利息收益、债息收益、资资金的存款利息收益、债息收益、其他证券投资现金收益和证券潜在其他证券投资现金收益和证券潜在收益。收益。证券投资总收益年末账面现金证券投资总收益年末账面现金余额年末证券总市值余额投人现金总余额年末证券总市值余额投人现金总额额29证券投资年收益率可按下面的公式计算：证券投资年收益率可按下面的公式计算：平均占用的资金额是年初一次性存平均占用的资金额是年初一次性存人资金及在年内中途存、取，经过加权计人资金及在年内中途存、取，经过加权计算后得出的平均占用数。包括现金形式占算后得出的平均占用数。包括现金形式占用，证券形式占用。用，证券形式占用。30v例例17:17:某投资者在某年度内第一次存入证券资某投资者在某年度内第一次存入证券资金帐户金帐户10 000 10 000 元，占用时间为元，占用时间为 360360天，第二天，第二次存人次存人 20 00020 000元，占用时间为元，占用时间为 180180天。本年天。本年证券投资收益总额为证券投资收益总额为10001000元。计算证券投资元。计算证券投资年总收益率。年总收益率。v 本年平均占用资金额本年平均占用资金额=（l 000X360l 000X36020000X18020000X180）/360=20000/360=20000（元）元）v 本年证券投资年总收益率本年证券投资年总收益率 =1000/20000X100=1000/20000X100=5=531 五、股票投资盈亏平衡点的计算五、股票投资盈亏平衡点的计算用卖价表示的盈亏平衡点用卖价表示的盈亏平衡点 股票投资固定成本股票投资固定成本1变动成本率变动成本率 固定成本即买人价、买人时支付固定成本即买人价、买人时支付的证券交易印花税和佣金，其他费用可不的证券交易印花税和佣金，其他费用可不予考虑。卖出时需要支付的印花税和佣金予考虑。卖出时需要支付的印花税和佣金是变动成本，其总额随着股票出售收人额是变动成本，其总额随着股票出售收人额的变化而成比例的变化。的变化而成比例的变化。32 第四节第四节 证券投资风险证券投资风险一、证券投资风险的性质一、证券投资风险的性质 证券投资风险是由于对未来的不证券投资风险是由于对未来的不确定性而产生的预期收益损失的可能。确定性而产生的预期收益损失的可能。v（一）不确定性（一）不确定性v（二）客观性（二）客观性v（三）相对性（三）相对性v（四）风险与收益的对称性（四）风险与收益的对称性33 二、证券投资风险类型二、证券投资风险类型 （一）系统性风险（一）系统性风险 系统性风险是与市场的整系统性风险是与市场的整体运动相关联的。通常表现为某个体运动相关联的。通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。门的整体变化。34 1 1、系统性风险的特点有三点：、系统性风险的特点有三点：v（1 1）共同性。系统性风险对所有证券的收）共同性。系统性风险对所有证券的收益产生影响，尽管影响程度不同，所以又益产生影响，尽管影响程度不同，所以又叫共同性风险；叫共同性风险；v（2 2）不可回避性。风险因素来自于上市公）不可回避性。风险因素来自于上市公司的外部，公司无法抗拒和回避系统风险，司的外部，公司无法抗拒和回避系统风险，因而购买证券的投资者也无法回避，因此因而购买证券的投资者也无法回避，因此又叫不可回避风险；又叫不可回避风险；v（3 3）不可分散性。这样的风险造成的损失）不可分散性。这样的风险造成的损失不能通过多样化投资来分散，因此又称为不能通过多样化投资来分散，因此又称为不可分散风险。不可分散风险。35 2.2.系统性风险的种类系统性风险的种类 系统风险系统风险主要有宏观经济风主要有宏观经济风险、政策风险、市场周期波动风险、险、政策风险、市场周期波动风险、利率风险和购买力风险。利率风险和购买力风险。（1 1）宏观经济风险。）宏观经济风险。（2 2）政策风险。）政策风险。（3 3）周期波动风险。）周期波动风险。（4 4）利率风险。也称为货币风险或信）利率风险。也称为货币风险或信用风险。用风险。（5 5）购买力风险。）购买力风险。36（1 1）宏观经济风险。）宏观经济风险。一个国家的宏观经济发展状况必一个国家的宏观经济发展状况必然在股票市场有所反映。国家政局安定、然在股票市场有所反映。国家政局安定、经济发展顺利、税收增加、人民生活改善、经济发展顺利、税收增加、人民生活改善、消费者购买力提高等因素，都有利于增强消费者购买力提高等因素，都有利于增强投资者的信心。由于人们对前景看好，进投资者的信心。由于人们对前景看好，进入股票市场的资金会不断增多，这些因素入股票市场的资金会不断增多，这些因素会推动股票市场价格上扬。反之，则会出会推动股票市场价格上扬。反之，则会出现股票市场价格上涨乏力、投资于股市的现股票市场价格上涨乏力、投资于股市的资金相对减少等情况。资金相对减少等情况。37（2 2）政策风险。）政策风险。政政策策风风险险是是指指因因政政府府有有关关证证券券市市场场的的政政策策发发生生重重大大变变化化、有有重重要要的的举举措措或或法法规规出出台台引引起起证证券券市市场场的的波波动动而而给给投投资资者者带带来来的的风风险险。例例如如，在在中中国国股股票票市市场场发发展展过过程程中中，19961996年年1212月月1616日日的的人人民民日日报报社社论论要要正正确确认认识识当当前前的的股股票票市市场场的的发发表表以以及及证证券券交交易易印印花花税税从从33调调高高到到55、20012001年年关关于于国国有有股股按按照照市市场场价价格格减减持持的的政政策策、20072007年年5 5月月2929日日，财财政政部部宣宣布布印印花花税税从从11上上调调至至33等等，都都曾曾导导致致整整个个市市场场行行情情暴暴跌跌，给部分投资者造成很大的损失。给部分投资者造成很大的损失。38（3 3）周期波动风险）周期波动风险 证券市场周期波动风险是指证券市场证券市场周期波动风险是指证券市场行情周期性变动引起的风险。各国证券市场行情周期性变动引起的风险。各国证券市场行情变化的事实说明，证券市场行情的变化行情变化的事实说明，证券市场行情的变化总是呈现周期性的波动，不可能一直上涨或总是呈现周期性的波动，不可能一直上涨或一直下跌。如果投资者在高价位购入证券，一直下跌。如果投资者在高价位购入证券，适逢行情由牛市转为熊市，股市步入较长期适逢行情由牛市转为熊市，股市步入较长期的下跌通道中，投资者成为的下跌通道中，投资者成为“套牢族套牢族”一员，一员，长期不得翻身。当大市转向时，几乎所有的长期不得翻身。当大市转向时，几乎所有的证券都不能幸免。有的股评人士常说证券都不能幸免。有的股评人士常说“重个重个股，轻大盘股，轻大盘”，这种观点只适合于大市方向，这种观点只适合于大市方向不变的市况。不变的市况。39（4 4）利率风险）利率风险v利率风险也可称为货币风险或信用风险。是利率风险也可称为货币风险或信用风险。是指由于货币市场利息率的变动引起证券市场指由于货币市场利息率的变动引起证券市场价格的变动，从而导致证券投资收益率下降价格的变动，从而导致证券投资收益率下降的风险。股票的收益率同货币市场利息率密的风险。股票的收益率同货币市场利息率密切相关。市场利息率高低对于股票收益产生切相关。市场利息率高低对于股票收益产生的影响有的影响有:一是影响人们的资金投向。如利息一是影响人们的资金投向。如利息率低，则人们愿意把资金投向股票率低，则人们愿意把资金投向股票;二是影响二是影响企业的盈利。企业的盈利。40v（5）购买力风险。又称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、）购买力风险。又称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。购买力风险的货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。购买力风险的传播方式有四条：传播方式有四条：v 一是实际投资收益被直接抵消。例如，某债券年利息率为一是实际投资收益被直接抵消。例如，某债券年利息率为5，当通货膨胀率由当通货膨胀率由0升至升至4时，债券持有者的债券实际收益由时，债券持有者的债券实际收益由5降至降至1；当通货膨胀率升至；当通货膨胀率升至10时，债券持有者的债券实际时，债券持有者的债券实际收益为收益为-5。v 二是实际生活水平下降。例如，同样的货币二是实际生活水平下降。例如，同样的货币20万元，通货膨胀万元，通货膨胀率上涨以前能购买一套率上涨以前能购买一套100建筑平方米的住房，通货膨胀率上升建筑平方米的住房，通货膨胀率上升之后只能购买之后只能购买50建筑平方米的住房，要想购买建筑平方米的住房，要想购买100建筑平方米的建筑平方米的住房，就要支付更多的货币。投资者如果拥有住房，就要支付更多的货币。投资者如果拥有20万元，没有用来万元，没有用来买住房，而是购买了股票或债券，本想赚钱后再买住房，结果错买住房，而是购买了股票或债券，本想赚钱后再买住房，结果错过了购买住房的最佳期限，由此造成的损失就是由证券投资的购过了购买住房的最佳期限，由此造成的损失就是由证券投资的购买力风险引起的。买力风险引起的。v 三是证券价格下跌，投资者在通货膨胀的预期下，会将证券抛售，三是证券价格下跌，投资者在通货膨胀的预期下，会将证券抛售，抢购实物商品，从而引起证券市场的资金供应减少，证券价格下抢购实物商品，从而引起证券市场的资金供应减少，证券价格下跌，使持有证券的投资者遭受损失。跌，使持有证券的投资者遭受损失。v 四是通货膨胀导致一些上市公司的原材料采购成本和工资费、管四是通货膨胀导致一些上市公司的原材料采购成本和工资费、管理费等增加，当增加幅度超过产品销售价格增长幅度时，公司的理费等增加，当增加幅度超过产品销售价格增长幅度时，公司的盈利水平下降，其发行的证券价格下跌，使投资者受损。盈利水平下降，其发行的证券价格下跌，使投资者受损。v 此外，政局动乱、发生战争等风险也是属于系统风险。此外，政局动乱、发生战争等风险也是属于系统风险。41 （二）非系统性风险（二）非系统性风险 非系统风险是指只对某个非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的行业或个别公司的证券产生影响的风险。风险。非系统风险主要有：信用非系统风险主要有：信用风险、经营风险、财务风险和个股风险、经营风险、财务风险和个股投机风险。投机风险。42 1 1、信用风险、信用风险 信用风险又称为违约风险，信用风险又称为违约风险，是指证券发行人在债务到期时无法是指证券发行人在债务到期时无法偿还本息而使投资者遭受损失的风偿还本息而使投资者遭受损失的风险。险。债券的信用风险大于股票的债券的信用风险大于股票的信用风险。信用风险。股票的信用风险是间接传递股票的信用风险是间接传递的。其传递过程是：债券到期，债的。其传递过程是：债券到期，债券的发行人不能偿还债务，申请破券的发行人不能偿还债务，申请破产，从而使持股人遭受股票投资损产，从而使持股人遭受股票投资损失。失。43 2 2、经营风险、经营风险 经营风险指企业的决策人员经营风险指企业的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现与管理人员在经营管理过程中出现的失误导致企业亏损、破产而使投的失误导致企业亏损、破产而使投资者通受损失的可能性。资者通受损失的可能性。经营风险来自内部因素和经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。外部因素两个方面。44 内部因素包括：内部因素包括：项目投资决策失误。项目投资决策失误。产品周期风险。产品周期风险。技术更新风险。技术更新风险。市场风险。市场风险。经营风险的外部因素有三个方面：经营风险的外部因素有三个方面：产品关联企业的不景气造成风产品关联企业的不景气造成风险。险。竞争对手的变化而形成的风险。竞争对手的变化而形成的风险。政府政策调整所造成的风险。政府政策调整所造成的风险。45 3 3、财务风险、财务风险 财务风险指企业财务结构不合理所形财务风险指企业财务结构不合理所形成的风险。形成财务风险的因素主要包括成的风险。形成财务风险的因素主要包括以下几方面：以下几方面：资本负债比例资本负债比例 资产与负债的期限资产与负债的期限 债务结构债务结构 债务的币种结构债务的币种结构 46 4 4、个股投机风险、个股投机风险 个股投机风险是指有资金个股投机风险是指有资金实力的大投机者独自或者合谋操纵实力的大投机者独自或者合谋操纵某只股票的股价，诱使投资者在高某只股票的股价，诱使投资者在高价位买人股票，投机者趁机清仓获价位买人股票，投机者趁机清仓获利，股价难以在高价位获得支撑，利，股价难以在高价位获得支撑，股价暴跌或者阴跌不止，使投资者股价暴跌或者阴跌不止，使投资者遭受损失。遭受损失。47 三、证券投资风险与收益的关系三、证券投资风险与收益的关系 （一）正相关的关系（一）正相关的关系 正相关的关系表现在：风险越正相关的关系表现在：风险越大，收益可能越多；风险越小，收益大，收益可能越多；风险越小，收益水平越低。水平越低。预期收益率预期收益率=无风险利率无风险利率+风险补风险补偿偿 （二）负相关的关系（二）负相关的关系 负相关是说风险越大收益越负相关是说风险越大收益越少，风险与收益成反方向变化。少，风险与收益成反方向变化。48四、证券投资风险的防范措施四、证券投资风险的防范措施v（一）及时关注国家经济政策和国际形势的（一）及时关注国家经济政策和国际形势的变化，减低政策风险变化，减低政策风险 v（二）研究行业企业，防范经营风险（二）研究行业企业，防范经营风险v（三）研究经济形势，避免利率风险和购买（三）研究经济形势，避免利率风险和购买力风险力风险v（四）使用投资技巧，回避市场风险（四）使用投资技巧，回避市场风险49v使用投资技巧，回避市场风险如何使用投资技巧，回避市场风险如何v1.1.投资组合投资组合v2.2.掌握趋势。掌握趋势。v3.3.搭配周期股。搭配周期股。v4.4.选择买卖时机。选择买卖时机。v5.5.注意投资期。注意投资期。50