第九章-货币需求与供给课件

第九章第九章 货币需求与供需求与供给第一第一节 货币需求需求第二第二节 货币供供给第一第一节 货币需求需求 一、一、货币需求概述需求概述 二、影响二、影响货币需求的因素需求的因素 三、三、货币需求理需求理论的的发展和比展和比较 古典古典货币需求理需求理论 凯恩斯恩斯货币需求理需求理论 现代代货币需求理需求理论一、一、货币需求概述需求概述货币需求的含需求的含义：在一定：在一定时期内社会各期内社会各经济主体在既定的收入主体在既定的收入 下能下能够且愿意以且愿意以货币形式持有的需求。形式持有的需求。两个必要条件：愿望、能力两个必要条件：愿望、能力货币需求的分需求的分类：名名义货币需求量与真需求量与真实货币需求量：是否考需求量：是否考虑通通货膨膨胀的影响的影响微微观货币需求量与宏需求量与宏观货币需求量：个体与需求量：个体与总体体二、二、影响影响货币需求的主要因素需求的主要因素 1、市、市场利率利率 2、货币流通速度流通速度 3、收入情况、收入情况 4、信用的、信用的发达程度达程度 5、人、人们的的预期和心理偏好期和心理偏好 (人口数量、人口数量、产业结构等客构等客观因素因素)货币需求理需求理论的的发展和比展和比较（一）（一）马克思的克思的货币需求理需求理论（二）古典学派的（二）古典学派的货币需求理需求理论（三）（三）凯恩斯的恩斯的货币需求理需求理论及其及其发展展（四）（四）货币学派的学派的货币需求理需求理论 货币需求理论发展的主要脉络货币需求理论发展的主要脉络马克思理论马克思理论西方的古典理论西方的古典理论 中国学者的研究中国学者的研究 货币必要量；货币必要量；1：8公式等公式等凯恩斯学说凯恩斯学说凯恩斯学派凯恩斯学派的发展的发展费雪方程式费雪方程式剑桥方程式剑桥方程式中国早中国早期理论期理论弗里德曼弗里德曼学说学说货币学派货币学派的发展的发展马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论 1.公式：公式：上式表明，在一定时期内，作为流通手段的货币必要量主上式表明，在一定时期内，作为流通手段的货币必要量主要取决于流通中的商品价格总额和货币流通速度两类因素。要取决于流通中的商品价格总额和货币流通速度两类因素。它与商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比变化。它它与商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比变化。它反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。货币是为了适反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。货币是为了适应商品交换的需要而产生的。应商品交换的需要而产生的。注意的几个问题：注意的几个问题：马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定，马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定，商品价格总额决定货币必要量，而货币数量对商品价格没有决商品价格总额决定货币必要量，而货币数量对商品价格没有决定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。反映的是货币的交易性需求，即执行流通手段职能的货币反映的是货币的交易性需求，即执行流通手段职能的货币需要量。需要量。古典古典货币需求理需求理论-传统货币数量数量论l 现金交易数量金交易数量说费雪方程式雪方程式l 现金余金余额数量数量说剑桥方程式方程式现金交易数量说现金交易数量说 费雪的现金交易方程式费雪的现金交易方程式 1.公式解释：公式解释：MV=PT 2.仅分析了货币的流通手段职能；仅分析了货币的流通手段职能；3.本身是一个恒等式：货币在一定时期内的支付总额与本身是一个恒等式：货币在一定时期内的支付总额与商品交易总额相等。商品交易总额相等。4.理论假定：理论假定：T受制于劳动力及自然资源等非货币因素，受制于劳动力及自然资源等非货币因素，短期内稳定不变；短期内稳定不变；V受制于支付习惯、社会传统等制度因素，受制于支付习惯、社会传统等制度因素，短期内也不变短期内也不变P(价格价格)的变动来自于的变动来自于M(货币数量货币数量)的变动。的变动。缺陷：缺陷：l只关注只关注货币的流通手段的流通手段职能，没有能，没有认识到到货币是是财富的一种富的一种形式。形式。lV和和T是是变化的；化的；l 没有考察利率没有考察利率对货币需求的影响。需求的影响。l 混淆了金属混淆了金属货币和和纸币在物价决定中的不同作用。在物价决定中的不同作用。金属货币制度下的自我调节机制 现代信用货币制度下：越多越多的货币，越少越少的货币v金属金属货币制度下的自我制度下的自我调节机制机制v在金属在金属货币制度下，制度下，货币既有名既有名义价价值，又有，又有实际价价值，通，通过名名义价价值与与实际价价值的比的比较，公众的相机抉，公众的相机抉择机制使机制使货币贮藏手段藏手段职能有效地能有效地发挥货币流通流通调节器的功能，即器的功能，即货币数数量偏少，量偏少，货币名名义价价值大于大于实际价价值时，原先，原先处于于贮藏状藏状态的的货币将重新将重新进入流通入流通领域，流通中的域，流通中的货币将自将自动增加，而增加，而在在货币数量偏多，数量偏多，货币名名义价价值小于小于实际价价值时，一部分，一部分货币将退出流通将退出流通进入入贮藏状藏状态，流通中的，流通中的货币自自动减少。由此，减少。由此，在金属在金属货币制度下，制度下，货币贮藏手段藏手段职能的能的发挥使得使得货币具有具有自我自我调节机制，即机制，即货币过多多时会自会自动减少，减少，过少少时会自会自动增增加，从而使得流通中的加，从而使得流通中的货币恰好恰好满足流通的需要。足流通的需要。这时，货币数量数量变动不会引起物价水平上升。不会引起物价水平上升。v现代信用代信用货币制度下：越多越多的制度下：越多越多的货币，越少越少的，越少越少的货币v在在现代信用代信用货币制度下，流通制度下，流通货币为纸币，货币只有名只有名义价价值，失去，失去实际价价值，在，在货币过多多时，货币名名义价价值的任何下的任何下降都会使公众降都会使公众产生生货币购买力将日益减少的力将日益减少的预期，从而促使期，从而促使公众加速出公众加速出让手中的手中的货币，货币流通速度加快，流通中的流通速度加快，流通中的货币总量（量（货币存量与存量与货币流通速度的乘流通速度的乘积）不是减少而是增）不是减少而是增加，物价也因此上升。而在加，物价也因此上升。而在货币过少少时，货币名名义价价值的任的任何上升都会使公众何上升都会使公众产生生货币购买力会日益提高的力会日益提高的预期，从而期，从而会促使公众推会促使公众推迟货币的支付，的支付，货币流通速度减慢，流通中的流通速度减慢，流通中的货币总量（量（货币存量与存量与货币流通速度的乘流通速度的乘积）不是增加而是）不是增加而是减少，物价也随之下降。减少，物价也随之下降。v由此，在由此，在现代信用代信用货币制度下，制度下，货币失去自我失去自我调节机制，而机制，而是多是多时愈多，少愈多，少时愈少，即越多越多的愈少，即越多越多的货币，越少越少的，越少越少的货币。这一一现象会在很大程度上加象会在很大程度上加剧经济的波的波动，而不是减，而不是减缓。在在这种情况下，种情况下，货币数量的增加会同数量的增加会同时伴随着物价水平上升。伴随着物价水平上升。现金余金余额数量数量论 v由由剑桥学派的学派的马歇歇尔和其学和其学 生庇古等人生庇古等人发展起来。展起来。v马歇歇尔提出提出现金余金余额说，Alfred Marshall,Arthur Cecil Pigou,庇古完成庇古完成“剑桥方程式方程式”。1842-1924 1877-1959现金余额数量说现金余额数量说货币的两个属性：交易媒介、财富储藏货币的两个属性：交易媒介、财富储藏庇古的现金余额方程式：强调人们对货币的主观需求因素庇古的现金余额方程式：强调人们对货币的主观需求因素 考虑货币的流通手段和贮藏手段职能考虑货币的流通手段和贮藏手段职能1.公式解释：公式解释：M=KPY 2.剑桥系数剑桥系数K：在人们的总财富中，有多大比例愿意以现：在人们的总财富中，有多大比例愿意以现金的形式持有；影响剑桥系数金的形式持有；影响剑桥系数K的因素包括：持有货币的收益的因素包括：持有货币的收益（便利、安全）、持有货币的成本（投资、消费）（便利、安全）、持有货币的成本（投资、消费）3.假定：假定：Y与与K是稳定的是稳定的M决定决定Pv与与费雪雪现金交易金交易说的的v相似：相同的形式相似：相同的形式 一致的一致的结论v不同：不同：1.费雪雪强调交易媒介交易媒介职能，能，剑桥关注关注储藏藏职能；能；2.费雪把雪把货币需求同支出流量相需求同支出流量相联系，系，剑桥从从资产存量的角度存量的角度 考考虑货币需求，（以需求，（以货币形式持有形式持有资产）3.费雪雪强调客客观因素，因素，剑桥方程考方程考虑了人的主了人的主观作用。作用。4.的决定机制不同。的决定机制不同。1/V 决定于制度；决定于决定于制度；决定于资产选择、消消费偏好等（主偏好等（主观）交易动机、预防动机、投机动机交易动机、预防动机、投机动机流动性偏好货币需求曲线：流动性偏好货币需求曲线：M=M1M2=L1（Y）L2（）（）L1：由交易和预防动机产生的货币需求，是收入的递增函数：由交易和预防动机产生的货币需求，是收入的递增函数L2：由投机动机产生的货币需求，是利率的递增函数：由投机动机产生的货币需求，是利率的递增函数凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯货币需求理论的发展凯恩斯货币需求理论的发展交易性货币需求：平方根公式，货币需求的存货管理模交易性货币需求：平方根公式，货币需求的存货管理模型，鲍莫尔模型，交易性货币需求也受利率变动的影响。型，鲍莫尔模型，交易性货币需求也受利率变动的影响。预防性货币需求：立方根公式，惠伦模型，预防性货币需预防性货币需求：立方根公式，惠伦模型，预防性货币需求也受利率变动的影响。求也受利率变动的影响。投机性货币需求：正常预期利率条件下的债券与货币选投机性货币需求：正常预期利率条件下的债券与货币选择，两极；托宾曲线，资产选择理论与货币需求理论的结合，择，两极；托宾曲线，资产选择理论与货币需求理论的结合，同时持有债券和货币。同时持有债券和货币。弗里德曼的弗里德曼的现代代货币数量数量论vFriedman继承了承了凯恩斯把恩斯把货币视为资产的的观点点 但把但把财富形式富形式扩展到股票、展到股票、债券、券、实物物资产等等 更大的范更大的范围。Friedman的的货币需求函数需求函数：Milton Friedmanv收入水平、持有收入水平、持有货币的机会成本（的机会成本（资产结构）、效用（嗜好、构）、效用（嗜好、兴趣）趣）影响货币需求量的因素影响货币需求量的因素：1.恒常收入和财富结构：恒常收入和财富结构：收入分恒久性和暂时性收入，前者决定货币需求。财富有人力财富和非人力财富之分。人力财富指谋生的能 力，它占总财富的比例是影响货币持有的重要因素。2.持有货币的报酬率：持有货币的报酬率：预期名义报酬率 其他资产的报酬率：债券、股票、实物等3.其他因素其他因素 弗里德曼与凯恩斯货币需求理论的区别弗里德曼与凯恩斯货币需求理论的区别v分析的出发点分析的出发点v利率与货币需求的关系利率与货币需求的关系v货币需求的稳定性货币需求的稳定性Friedman：货币需求函数是需求函数是稳定的，因此定的，因此应保持保持货币供供给的的 稳定增定增长，即，即单一一规则。反反对凯恩斯主恩斯主义的相机行事的的相机行事的货币政策，而主政策，而主张以既定以既定的数量的数量规则来防止来防止货币政策的政策的摇摆性。性。单一一规则的的货币政策是政策是与与货币主主义的主要的主要观点相点相联系着的，那就是，私系着的，那就是，私营经济具有其具有其内在的内在的稳定性，短期定性，短期经济不不稳定的基本原因就是政府当局反复定的基本原因就是政府当局反复无常的干无常的干预，认为政府的唯一任政府的唯一任务就是就是为私私营经济提供一个提供一个稳定的定的货币环境。因此，境。因此，单一一规则的的货币政策的目的，在于使政策的目的，在于使货币供供给量不要限制国民收入的自然的增量不要限制国民收入的自然的增长。第二第二节 货币供供给一、一、货币供供给和和货币供供给量量二、二、货币供供给原理原理三、三、货币供供给模型模型四、四、货币供供给的外生性和内生性的外生性和内生性一、一、货币供供给与与货币供供给量量 货币供供给是是货币供供给主体向主体向货币需求主体供需求主体供给货币的的经济行行为。由中央由中央银行和商行和商业银行共同完成，以中央行共同完成，以中央银行供行供给基基础货币为起点，以商起点，以商业银行运用基行运用基础货币为中中间环节，以非，以非银行部行部门转移、移、结算算货币为重点，形成一个复重点，形成一个复杂的的货币供供给系系统。货币供供给量是在企量是在企业、个人以及各金融机构中的、个人以及各金融机构中的货币总存存量。量。二、二、货币供供给原理原理 在二在二级银行体制下，行体制下，货币供供应量及其量及其变动主要取决于两大主要取决于两大因素：因素：一是基一是基础货币量及其量及其变动 二是二是货币乘数的大小及其乘数的大小及其变化化。M m B 1.基基础货币 由公众持有的由公众持有的现金和商金和商业银行的准行的准备金构成，是商金构成，是商业银行行存款存款货币扩张的基的基础，又称，又称为高能高能货币、强力力货币和中央和中央银行行货币。B=C+R 其中其中B代表基代表基础货币；C代表流通中的代表流通中的现金；金；R代表商代表商业银行在中央行在中央银行的准行的准备金存款。金存款。1）基）基础货币特征特征可控性可控性:是中央是中央银行能行能调控的控的货币负债性性:是中央是中央银行的行的负债；扩张性性:能被中央能被中央银行吸收作行吸收作为创造存款造存款货币的的 基基础，具有，具有 多倍多倍创造的功能；造的功能；初始来源唯一性初始来源唯一性:即其增量只能来源于中央即其增量只能来源于中央银行行2.影响基影响基础货币变化的主要因素化的主要因素n(1)央行央行对商商业银行等金融机构行等金融机构债权的的变动（主要因素）（主要因素）一般来一般来说，中央，中央银行的行的这一一债权增加，意味着中央增加，意味着中央银行行对商商业银行再行再贴现或再或再贷款款资产增加，同增加，同时也也说明通明通过商商业银行行注入流通的基注入流通的基础货币增加，使增加，使货币供供应量得以多倍量得以多倍扩张。相。相反，如果中央反，如果中央银行行对金融机构的金融机构的债权减少，就会使减少，就会使货币供供应量大幅收量大幅收缩。主要方式：公开市主要方式：公开市场业务、贴现贷款款n(2)央行央行对政府政府债权净额 财政收入增加，表明政收入增加，表明货币供供给收收缩；财政支出增加，表明政支出增加，表明货币供供给扩张。n(3)央行央行对国外的国外的净资产数数额 国外国外净资产由外由外汇、黄金占款和中央、黄金占款和中央银行在国行在国际金融机构的金融机构的净资产构成。其中外构成。其中外汇、黄金占款是中央、黄金占款是中央银行用基行用基础货币来来收收购的。的。一般情况下，央行一般情况下，央行资产增加得多，意味着投放的基增加得多，意味着投放的基础货币增增加，从而使加，从而使货币供供应量增加。量增加。n(4)其他其他项目目(净额)v如果一家如果一家银行收到行收到1000万元的外万元的外汇，则会在自己的会在自己的资产负债表增加表增加1000万的外万的外汇资产和和1000万的存款万的存款负债，卖给中央中央银行后，会使自己在央行的存款行后，会使自己在央行的存款资产增加增加1000万，同万，同时减少减少1000万的外万的外汇资产，而中，而中央央银行会同行会同时增加增加1000万的外万的外汇资产和和银行的存款行的存款负债。其。其结果是基果是基础货币增加了增加了1000万元。万元。1.存款存款创造的条件造的条件 (1)存款概念存款概念 原始存款：客原始存款：客户以以现金形式存入金形式存入银行的款行的款项。派生存款：商派生存款：商业银行通行通过贷款、款、贴现、投、投资等等业务派生出派生出 来的存款，也称衍生存款。来的存款，也称衍生存款。2）商）商业银行存款行存款创造的前提条件造的前提条件 部分准部分准备金制度（可以金制度（可以发放放贷款）款）非非现金金结算的方式（存款回流到算的方式（存款回流到银行）行）（二）商（二）商业银行与存款行与存款创造造 为了了说明商明商业银行行创造存款造存款货币的的过程，首先做一定的假定：程，首先做一定的假定：（1）银银行体系由中央行体系由中央银银行和商行和商业银业银行行组组成；成；（2）活期存款的法定准）活期存款的法定准备备金率是金率是20；（3）准）准备备金由金由库库存存现现金和中央金和中央银银行的存款行的存款组组成成（4）银行的所有行的所有贷款都不以款都不以现金金发放，所有交易都通放，所有交易都通过银行行间的的 账户划划拨来来进行行（5）不存在超）不存在超额额准准备备金。金。（其余存款都（其余存款都贷出）出）（6）银行只开行只开设活期存款活期存款账户，而不开，而不开设定期存款定期存款账户2、派生存款的创造、派生存款的创造存款存款货币的的创造造过程：程：甲甲银行吸收客行吸收客户A存款存款提取准提取准备金后向客金后向客户B发放放贷款款形成客形成客户B在甲在甲银行的存款行的存款客客户B用存款用存款进行行转账支付支付形成乙形成乙银行客行客户C的存款增加的存款增加乙乙银行提取部分准行提取部分准备今后今后继续放款放款 派生出数倍的存款派生出数倍的存款货币三、三、货币供供给模型模型（一）（一）货币供供给的一般模型的一般模型（二）（二）货币供供给其它模型其它模型（三）（三）影响影响货币乘数的因素乘数的因素（一）（一）货币供供给基本模型（基本模型（乔顿货币乘数模型乘数模型）v货币供供给量等于基量等于基础货币与与货币乘数之乘数之积。即。即vM0的货币乘数为 vM1的货币乘数为(二二)货币供供给的其他模型的其他模型 1.弗里德曼施瓦茨弗里德曼施瓦茨模型模型v存款存款准准备金比率金比率(D/R)和通和通货比率比率(D/C)为一常数，或它一常数，或它们的的变动较为稳定，定，则货币供供应量的量的变动将完全取决于将完全取决于强力力货币；如果；如果强力力货币完全完全处在在货币当局的控制之下，那么，当局的控制之下，那么，货币当局就可以控制当局就可以控制货币供供应量的量的变动，货币供供应量就成量就成为货币当局决定的外生当局决定的外生变量量。2、卡甘模型、卡甘模型货币供应量货币供应量M由高能货币由高能货币H和货币乘数和货币乘数m的乘积所决定的乘积所决定准准备金备金存款比率存款比率R/D，通货比率通货比率C/M（即通货占货币存量的（即通货占货币存量的比率）比率）卡甘模型卡甘模型明确表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，明确表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，与通货比率和准备金与通货比率和准备金-存款比率成反比。存款比率成反比。影响影响货币乘数的因素乘数的因素1.法定存款准法定存款准备金率：中央金率：中央银行行规定定2.影响公众影响公众现金持有比率的因素：公众的消金持有比率的因素：公众的消费习惯与流与流动性性 偏好、持有偏好、持有现金的机会成本、税率、非法金的机会成本、税率、非法经营活活动、金融、金融 危机等危机等3.影响超影响超额准准备金比率的因素：保有超金比率的因素：保有超额准准备金的机会成本金的机会成本 （市（市场利率）、利率）、贷款的投款的投资机会、借入机会、借入资金的金的难易程度及易程度及资金成本的高低金成本的高低4.影响活期存款与定期存款影响活期存款与定期存款转化的因素：定期存款的利率、化的因素：定期存款的利率、收入与收入与财富、公众投富、公众投资渠道的多少渠道的多少四、四、货币供供给的外生性和内生性的外生性和内生性货币供供应量是外生量是外生变量：量：货币供供应量并不是由量并不是由经济因素，而因素，而 是完全由是完全由货币当局决定的当局决定的货币供供应量是内生量是内生变量：量：货币供供应量的量的变动是是货币当局所无当局所无 法控制的，其决定作用的是法控制的，其决定作用的是经济体体 系内部的多种因素系内部的多种因素1、货币供供给的外生性分析的外生性分析依据：依据：l货币供供应量取决于三大因素：基量取决于三大因素：基础货币、存款准、存款准备金金比率和比率和现金比率。金比率。l基基础货币是中央是中央银行可以直接控制的。行可以直接控制的。l中央中央银行行对决定决定货币乘数的因素也有乘数的因素也有较大的控制力。大的控制力。l实证研究表明研究表明货币需求在需求在长期内是极期内是极为稳定的。定的。l并不否并不否认货币供供给的内生性，只是程度的内生性，只是程度较弱。弱。2、货币供供给的内生性分析的内生性分析依据：依据：v金融金融资产的多元化和非的多元化和非银行金融机构的行金融机构的发展。展。v贷款受存款的制款受存款的制约程度下降。程度下降。v金融金融创新可以相新可以相对地地扩大大货币供供应量。量。v企企业可以通可以通过创造非造非银行形式的支付而行形式的支付而扩大信用大信用规模。模。v并不否并不否认中央中央银行控制行控制货币供供应量的有效性。量的有效性。公开市公开市场业务场业务贴现贴现贷款贷款法定准法定准备金率备金率超额准超额准备金率备金率现金与支票现金与支票存款的比率存款的比率非交易存款与非交易存款与支票存款的比率支票存款的比率中中央央银银行行银行银行公众公众基础货币基础货币货币乘数货币乘数货币供给货币供给货币供给调控机制货币供给调控机制p经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量pStudyConstantly,AndYouWillKnowEverything.TheMoreYouKnow,TheMorePowerfulYouWillBe写在最后谢谢你的到来学习并没有结束，希望大家继续努力Learning Is Not Over.I Hope You Will Continue To Work Hard演讲人：XXXXXX 时 间：XX年XX月XX日