第三章-金融市场客体(交易工具)课件

第三章金融市场客体（交易工具）n n本章主要研究在金融市场上进行交易的各种金融商品和金融工具。学习本章，要求了解和掌握主要的金融工具如货币头寸、票据、债券、股票和外汇，对它们的性质、活动方式及特点等，要充分把握，最后形成对金融市场客体的宏观把握和认知。第一节金融市场客体之一货币头寸n n一、货币头寸与银行的货币头寸管理一、货币头寸与银行的货币头寸管理 n n货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。货币头寸支相抵后，资金过剩或不足的数量。货币头寸是同业拆借市场重要的交易工具。是同业拆借市场重要的交易工具。n n货币头寸之所以被作为金融市场交易工具，是货币头寸之所以被作为金融市场交易工具，是由金融管理当局实行存款准备金制度引起的。由金融管理当局实行存款准备金制度引起的。存款准备金制度使商业银行具有交存法定存款存款准备金制度使商业银行具有交存法定存款准备金的义务，但准备金并不能给商业银行带准备金的义务，但准备金并不能给商业银行带来任何收益，因此，商业银行一方面必须持有来任何收益，因此，商业银行一方面必须持有足够的准备金以满足需要，另一方面又不能过足够的准备金以满足需要，另一方面又不能过多地持有准备金，必须对准备金头寸进行管理，多地持有准备金，必须对准备金头寸进行管理，这即是银行的货币头寸管理。这即是银行的货币头寸管理。n n在存款准备金制度下，一方面，法定存款准备在存款准备金制度下，一方面，法定存款准备金在事实上难以精确计算；另一方面，商业银金在事实上难以精确计算；另一方面，商业银行实际持有的存款准备金，因清算和日常收付行实际持有的存款准备金，因清算和日常收付的不断变化而经常变化。这些变化如果导致实的不断变化而经常变化。这些变化如果导致实际准备超过法定准备，便形成际准备超过法定准备，便形成“多准备金头寸多准备金头寸”，超过部分称为超额准备。若实际准备少于，超过部分称为超额准备。若实际准备少于法定准备，即为法定准备不足，形成法定准备，即为法定准备不足，形成“少准备少准备金头寸金头寸”。有。有“多准备金头寸多准备金头寸”的银行必然要的银行必然要借出多出的准备金头寸以增加利息收入；借出多出的准备金头寸以增加利息收入；“少少准备金头寸准备金头寸”的银行则要拆入资金以弥补法定的银行则要拆入资金以弥补法定准备金的差额，以避免被中央银行查处而征收准备金的差额，以避免被中央银行查处而征收罚金。货币头寸因此而成为货币市场的交易工罚金。货币头寸因此而成为货币市场的交易工具。具。n n二、货币头寸作为交易工具的特点n n货币头寸作为资金拆借市场的交易工具，最重要的特征是它的“即时可用”性，只要交易达成，借款人即具有使用权，不像支票那样需要经过一个转化为货币的过程，使借款人白白放弃一个营业日的使用权。特别是在高利率时期，各金融机构都愿意避开支票清算机制，追逐交易货币头寸。n n三、货币头寸的价格三、货币头寸的价格n n货币头寸的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一是由双方货币头寸的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一是由双方当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。决定拆当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。n n拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争相向中央银行申请率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争相向中央银行申请再贴现贷款，引起金融秩序的混乱。拆借利率有时也可能低于市场再贴现贷款，引起金融秩序的混乱。拆借利率有时也可能低于市场利率，那是在货币头寸供给大于货币头寸需求的时候，拆出的利率利率，那是在货币头寸供给大于货币头寸需求的时候，拆出的利率虽较市场利率为低，却比无息可收强出许多。虽较市场利率为低，却比无息可收强出许多。n n拆借利率由于变动频繁，能迅速、及时、准确地反映货币市场资金拆借利率由于变动频繁，能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况，因此成为货币市场上最敏感的供求情况，因此成为货币市场上最敏感的“晴雨表晴雨表”。n n各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。投资决策。第二节金融市场客体之二票据n n一、票据的性质与特征n n票据是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，它由于体现债权债务关系并具有流动性，而成为货币市场的交易工具。n n票据具有以下主要特征：n n(一)票据以无条件支付一定金额为目的n n无条件是指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均不得附有任何支付的前提条件。票据的产生和存在以支付一定金额为唯一目的。尽管发行票据的原因可能已经发生变化，但付款人仍须依票面金额履行付款义务。票据只有得到全部支付，债权债务关系才归于结束。n n(二二)票据是一种无因债权证券票据是一种无因债权证券 n n无因债权证券是指持票人行使票据权利时，可无因债权证券是指持票人行使票据权利时，可以不向债务人负证明责任。这里的因以不向债务人负证明责任。这里的因”是指产是指产生票据义务权利关系的原因。票据的产生原因生票据义务权利关系的原因。票据的产生原因虽是票据的基础关系，但从法律上讲，这一关虽是票据的基础关系，但从法律上讲，这一关系同票据上记载的权利义务是两码事。票据一系同票据上记载的权利义务是两码事。票据一经设立，便具有独立的权利义务关系，并与票经设立，便具有独立的权利义务关系，并与票据产生或转让的原因相分离。在西方国家，即据产生或转让的原因相分离。在西方国家，即使发行票据在法律上无效或有瑕疵，票据债务使发行票据在法律上无效或有瑕疵，票据债务人仍应依票据所载文义承担票据的债务责任。人仍应依票据所载文义承担票据的债务责任。n n(三)票据是一种设权证券n n票据债权人占有票据，即可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债务人行使请求权。这种票据权利行使也离不开票据，随票据的设立而产生，随票据的转移而转移，必须交付票据，票据的权利才能行使。n n(四四)票据是一种可以流通转让的权利证书或流通票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书证书 n n在许多国家，票据制度强调票据的流通性。所在许多国家，票据制度强调票据的流通性。所谓流通，就是指票据权利可以通过背书或交付谓流通，就是指票据权利可以通过背书或交付方式而转让。一般来说，无记名票据仅依交付方式而转让。一般来说，无记名票据仅依交付转让；记名票据转让时，才必须经过背书。作转让；记名票据转让时，才必须经过背书。作为流通证书的票据，其权利的转让无需通知债为流通证书的票据，其权利的转让无需通知债务人，债务人不能以未曾接到转让通知为由而务人，债务人不能以未曾接到转让通知为由而拒绝承担义务或负清偿责任。为了保护票据的拒绝承担义务或负清偿责任。为了保护票据的流通转让，法律还规定票据受让人的权利要优流通转让，法律还规定票据受让人的权利要优于让与人。于让与人。n n(五)票据是一种要式证券n n票据必须根据法定方式作成方为有效。票据上必须记载的事项以及票据签发、转让、承n n兑、付款、追索等行为的程序和方式，各国票据法一般都作了规定，必须严格遵守。在票据上签名盖章的人，必须对票据上所载文字负责。n n(六六)票据是一种返还证券票据是一种返还证券 n n持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交还给付款人，不交还票据，债务人可拒付票款。还给付款人，不交还票据，债务人可拒付票款。如果付款人是主债务人，付款后票据关系消灭；如果付款人是主债务人，付款后票据关系消灭；如果付款人是次债务人，付款后可向其前手追如果付款人是次债务人，付款后可向其前手追索。索。n n在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。在我国，票据的流通性和无因通性和要式性。在我国，票据的流通性和无因性还受到一定的制约。性还受到一定的制约。二、票据的分类n n按信用关系的不同，分为汇票、本票和支票n n按到期时间不同，分为即期票据和定期票据n n按票据法票人或付款人的不同，分为商业票据和银行票据汇票n n汇票是由出票人签发，要求付款人按约定的付汇票是由出票人签发，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。的票据。n n汇票的当事人有三方，即出票人、付款人和收汇票的当事人有三方，即出票人、付款人和收款人。出票人是签发票据发出支付委托的一方；款人。出票人是签发票据发出支付委托的一方；付款人是受托无条件支付票据金额的一方；收付款人是受托无条件支付票据金额的一方；收款人是指接受付款的一方。汇票的出票人对付款人是指接受付款的一方。汇票的出票人对付款人来说是债权人，而对收款人来说则是债务款人来说是债权人，而对收款人来说则是债务人。人。n n汇票一经付款人承兑，付款人就成为主债务人，汇票一经付款人承兑，付款人就成为主债务人，出票人是从债务人。在承兑之前，汇票的主债出票人是从债务人。在承兑之前，汇票的主债务人是出票人，而不是付款人。务人是出票人，而不是付款人。n n汇票按签发主体的不同，可分为商业汇票和银行汇票。汇票按签发主体的不同，可分为商业汇票和银行汇票。商业汇票是收款人或付款人签发，由承兑人承兑，并于商业汇票是收款人或付款人签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的票据。银行汇票到期日向收款人或被背书人支付款项的票据。银行汇票是银行向客户收妥款项后签发给客户持往异地办理转账是银行向客户收妥款项后签发给客户持往异地办理转账结算或支取现金的票据。结算或支取现金的票据。n n汇票还有多种分类法。如按承兑人的不同可分为工商业汇票还有多种分类法。如按承兑人的不同可分为工商业承兑汇票和银行承兑汇票。按期限的长短，可分为即期承兑汇票和银行承兑汇票。按期限的长短，可分为即期汇票和远期汇票。按记载受款人方式的不同，可分为记汇票和远期汇票。按记载受款人方式的不同，可分为记名式汇票和无记名式汇票。按签发和支付地点的不同，名式汇票和无记名式汇票。按签发和支付地点的不同，可分为国内汇票和国际汇票。按银行对付款的要求，分可分为国内汇票和国际汇票。按银行对付款的要求，分为跟单汇票和光票。为跟单汇票和光票。n n在货币市场上，汇票的承兑、转让和偿付是资金融通的不同过程。汇票的承兑表示承兑人通过他的承兑允诺付款，出票人开出汇票，即表示担保承兑人愿意到期付款。假如承兑人到期不能付款，即由出票人付款。商业汇票可由付款人承兑，也可由银行承兑，只要承兑人在汇票上签署“承兑”字样，并经签字或盖章，便成为汇票的主债务人，所以，承兑是汇票独有的票据行为，目的在于确定付款人的责任。n n汇票的转让是指定期汇票的持票人在未到期以汇票的转让是指定期汇票的持票人在未到期以前，到银行办理贴现，或者在汇票上背书以后前，到银行办理贴现，或者在汇票上背书以后用以支付债务和购买的行为。用以支付债务和购买的行为。n n汇票的偿付则较为多样，即期汇票，见票后立汇票的偿付则较为多样，即期汇票，见票后立即偿付。定期汇票须等汇票到期后并经提示才即偿付。定期汇票须等汇票到期后并经提示才能偿付。这里的提示是指持票人将票据交付款能偿付。这里的提示是指持票人将票据交付款人要求偿付的行为，是汇票持有人对汇票权利人要求偿付的行为，是汇票持有人对汇票权利的行使和保全，类似于民法上的请求。汇票在的行使和保全，类似于民法上的请求。汇票在提示以后，如果拒绝偿付，则应办理拒付证书提示以后，如果拒绝偿付，则应办理拒付证书（或拒绝证书），办理以后，即可向承兑人、（或拒绝证书），办理以后，即可向承兑人、出票人、背书人行使追索权，并可对上述债务出票人、背书人行使追索权，并可对上述债务人之一或全体提出起诉。人之一或全体提出起诉。本票n n本票是由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。n n本票有两个当事人，即出票人和收款人。由于本票的出票人就是付款人，所以本票无需承兑。n n本票也有商业本票和银行本票、即期本票和远期本票之分。支票n n支票是由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。n n支票的当事人有三方：出票人、收款人和付款人。付款人只能是银行。n n支票的种类也很多，有记名式支票和无记名式支票。平行线支票，又可细分为普通平行线支票和特别平行线支票、保付支票，等等。汇票、本票、支票的异同比较n n(一一)汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。证券。n n(二二)汇票、本票的当事人有三个，即出票人、付汇票、本票的当事人有三个，即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个，即出票人与款人和收款人；本票则只有两个，即出票人与收款人。收款人。n n(三三)汇票有承兑必要；本票与支票则没有。汇票有承兑必要；本票与支票则没有。n n(四四)支票的发行，必须先以出票人同付款人之间支票的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。款人或收款人之间则不必先有资金关系。n n(五五)支票的付款人是银行；本票的付款人为出票支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。务人。n n(六六)支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。n n(七七)支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任。是自己承担付款责任。n n(八八)本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。背书人有担保承兑及付款的义务。n n(九九)支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。和本票均有到期日记载，不限于见票即付。n n(十十)汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。融通付款人；支票则都没有。第三节金融市场客体之三债券n n一、债券的性质与特点一、债券的性质与特点 n n债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。系的有价证券。n n债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的发行者即为债务人，投资者则为债权人。债券发行者即为债务人，投资者则为债权人。债券虽是表示债权债务关系的书面凭证，却与一般虽是表示债权债务关系的书面凭证，却与一般的借贷凭证不同，它是借贷关系的证券化，因的借贷凭证不同，它是借贷关系的证券化，因而可向任何第三者自由转卖，由此成为资本市而可向任何第三者自由转卖，由此成为资本市场的交易工具。场的交易工具。n n债券包含的要素：债券包含的要素：n n(一一)债券的面值债券的面值 n n债券的面值包括面值币种和面值大小两个内容。面值币种取决于发债券的面值包括面值币种和面值大小两个内容。面值币种取决于发行者的需要和债券的种类。债券面值的大小从一个货币单位到百万行者的需要和债券的种类。债券面值的大小从一个货币单位到百万货币单位不等。货币单位不等。n n(二二)债券利率债券利率 n n债券利率是债券利息同债券面值之比。债券利率是债券利息同债券面值之比。n n债券利率有固定利率与浮动利率之分，前者的利率是事先约定的，债券利率有固定利率与浮动利率之分，前者的利率是事先约定的，直到还本期满，一成不变；后者的利率则是变化的，或随某个参照直到还本期满，一成不变；后者的利率则是变化的，或随某个参照利率的变动而变动，或者进行定期（如每月或每半年）调整。利率的变动而变动，或者进行定期（如每月或每半年）调整。n n(三三)债券的偿还期限债券的偿还期限 n n债券的还本期限短则数月，长的可达几十年。但不管期限是长是短，债券的还本期限短则数月，长的可达几十年。但不管期限是长是短，还本的时间都比较固定，不可随意变动。还本的时间都比较固定，不可随意变动。n n债券的特征：债券的特征：n n1 1、债券表示一种债权，因而可以据以收回本息；、债券表示一种债权，因而可以据以收回本息；n n2 2、债券的期限已经约定，只有到期才能办理清、债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿；偿；n n3 3、债券虽未到期，却可以在市场自由转让；、债券虽未到期，却可以在市场自由转让；n n4 4、债券因交易而有市场价格，因价格不断变动、债券因交易而有市场价格，因价格不断变动而具有流动性；而具有流动性；n n5 5、债券的价格虽然经常变动，但变动的幅度相、债券的价格虽然经常变动，但变动的幅度相对有些证券（如股票）要小。对有些证券（如股票）要小。二、债券的分类n n(一一)按债券发行的主体不同，可分为政府债券、按债券发行的主体不同，可分为政府债券、公司债券和金融债券；公司债券和金融债券；n n(二二)按利息支付方式可分为定息债券和贴现债券；按利息支付方式可分为定息债券和贴现债券；n n(三三)按有无担保可分为信用债券和担保债券；按有无担保可分为信用债券和担保债券；n n(四四)按本金偿还方式可分为设偿基金债券、分期按本金偿还方式可分为设偿基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券；久债券和可转换债券；n n(五五)按筹集资金的方法可分为公募债券和私募债按筹集资金的方法可分为公募债券和私募债券；券；n n(六六)按债券在市场活动的范围分为新发债券和既按债券在市场活动的范围分为新发债券和既发债券；发债券；n n(七七)按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债按筹资的目的可分为购买财产债券、合并债券、改组债券和资金调剂债券；券、改组债券和资金调剂债券；n n(八八)按投资人的收益可分为固定利率债券、浮动按投资人的收益可分为固定利率债券、浮动利率债券、分红公司债券、参加公司债券、免利率债券、分红公司债券、参加公司债券、免税债券、收益债券和附新股认购债券；税债券、收益债券和附新股认购债券；n n(九九)按期限长短可分为短期、中期和长期债券；按期限长短可分为短期、中期和长期债券；n n(十十)按发行国家和地区的不同可分为国内债券和按发行国家和地区的不同可分为国内债券和国际债券。国际债券。n n政府债券n n政府债券是以政府为债务人，向社会公开发行的债券。n n政府债券属本票性质，因发行主体不同而分为三种类型：政府债券、地方政府债券和政府保证债券。n n政府债券也有短期、中期和长期之分。短期政府债券是货币市场的交易工具，中、长期公债则在资本市场上流通。n n公司债券公司债券 n n公司债券是企业为筹集长期资本，以债务人身公司债券是企业为筹集长期资本，以债务人身份承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发份承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发行的债券。行的债券。公司债券也属本票性质，但与公司债券也属本票性质，但与典型的本票又有区别。典型的本票又有区别。n n公司债券的发行一般都有特定目的，如为了筹公司债券的发行一般都有特定目的，如为了筹集购置财产的部分价款、为了简化以及节省利集购置财产的部分价款、为了简化以及节省利息支出、为了挽救企业危机、为了偿还旧债本息支出、为了挽救企业危机、为了偿还旧债本息等等。公司债券的发行还必须经过信用评级息等等。公司债券的发行还必须经过信用评级机构的评价，级别达到一定标准的企业方能发机构的评价，级别达到一定标准的企业方能发行公司债券。公司债券的发行一般都要有担保，行公司债券。公司债券的发行一般都要有担保，只有少数信誉卓著的大公司可以例外。只有少数信誉卓著的大公司可以例外。第四节金融市场客体之四股票n n一、股份公司一、股份公司n n股份公司是商品经济发展到一定阶段，企业为取得长期股份公司是商品经济发展到一定阶段，企业为取得长期资本及投资的产物。企业作为独立的商品生产者和经营资本及投资的产物。企业作为独立的商品生产者和经营者，其组织形式经历了由独资、合伙到股份公司这样一者，其组织形式经历了由独资、合伙到股份公司这样一个演变过程。独资企业的资本由所有者个人提供，损益个演变过程。独资企业的资本由所有者个人提供，损益也由个人负担或享有。合伙企业的资本则由合伙人共同也由个人负担或享有。合伙企业的资本则由合伙人共同出资组合而成，盈亏自然也共享或分担。在资本主义生出资组合而成，盈亏自然也共享或分担。在资本主义生产方式已经萌芽，社会化大生产已经出现的背景下，独产方式已经萌芽，社会化大生产已经出现的背景下，独资和合伙企业均不能适应生产规模急剧扩大、投资迅速资和合伙企业均不能适应生产规模急剧扩大、投资迅速增加的要求，需要一种新型的企业形式，股份公司便应增加的要求，需要一种新型的企业形式，股份公司便应运而生了。股份公司具有集资合营性质，是将企业资本运而生了。股份公司具有集资合营性质，是将企业资本分为金额相等的若干单位即分为金额相等的若干单位即“股份股份”，拥有者按持股多，拥有者按持股多少分配利益和分担责任，从而形成了股份公司制度。少分配利益和分担责任，从而形成了股份公司制度。n n股份公司的进一步发展，逐步形成一种股东大会、经理阶层和监事机构三足鼎立的企业管理制度，使企业的所有权同经营权彻底分离。股份公司的资金来源是以发行股票的方式公开募集，从而满足了大规模社会化生产对投资的需求，促进了商品经济的迅速发展。n n股份公司有两种基本形式，即股份有限公司和股份两合公司。所谓股份公司有两种基本形式，即股份有限公司和股份两合公司。所谓股份有限公司，是指在有限责任公司基础上发展起来的股份公司。股份有限公司，是指在有限责任公司基础上发展起来的股份公司。股份有限公司的股本分为若干等额的股份，由股东招股认购取得股股份有限公司的股本分为若干等额的股份，由股东招股认购取得股票，股票可以自由转让或买卖，股东有权按所持股票取得股息。股票，股票可以自由转让或买卖，股东有权按所持股票取得股息。股东对公司所负债务的责任以其所持股份的总金额为限。当公司因负东对公司所负债务的责任以其所持股份的总金额为限。当公司因负债过多而破产时，只限于以公司本身的资产偿还，与股东的其他财债过多而破产时，只限于以公司本身的资产偿还，与股东的其他财产无关。也就是说，股份有限公司的责任是有限的。在现代经济中，产无关。也就是说，股份有限公司的责任是有限的。在现代经济中，世界各国的股份公司多为此种公司，尤其是跨国公司。所谓股份两世界各国的股份公司多为此种公司，尤其是跨国公司。所谓股份两合公司，是指一部分股东负有限责任，而另一部分股东负无限责任合公司，是指一部分股东负有限责任，而另一部分股东负无限责任的股份公司。在此类公司，由于无限股东所负责任是无限的，如公的股份公司。在此类公司，由于无限股东所负责任是无限的，如公司破产，不仅要以所持股份金额，而且要以全部资产作偿债基金，司破产，不仅要以所持股份金额，而且要以全部资产作偿债基金，直到债务还清为止，所以负有限责任的股东就不能代表公司执行业直到债务还清为止，所以负有限责任的股东就不能代表公司执行业务，也不能在未征得无限股东同意便将所持股份随意出让。我们在务，也不能在未征得无限股东同意便将所持股份随意出让。我们在文中所说的公司或股份公司，多是指股份有限公司而言。文中所说的公司或股份公司，多是指股份有限公司而言。二、股票的要素及特征n n股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，并股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，并借以取得股息收益的一种有价证券。作为股份借以取得股息收益的一种有价证券。作为股份公司的股份证书，股票主要是证明持有者在公公司的股份证书，股票主要是证明持有者在公司拥有的权益。如果谁拥有某公司一定比例的司拥有的权益。如果谁拥有某公司一定比例的股票，谁就在公司拥有一定比例的资本所有权，股票，谁就在公司拥有一定比例的资本所有权，并凭此所有权定期分得股息收益。并凭此所有权定期分得股息收益。n n股票作为股权证券，是持有人对公司投资的凭股票作为股权证券，是持有人对公司投资的凭证，因而必须依法先经主管机构核定并登记签证，因而必须依法先经主管机构核定并登记签证后始得发行，主要目的是要防止股份公司不证后始得发行，主要目的是要防止股份公司不依股份公司章程规定滥发股票，同时也为了防依股份公司章程规定滥发股票，同时也为了防止伪造股票。止伪造股票。n n股票必须以法定格式作成，一般具有以下票面要素：股票必须以法定格式作成，一般具有以下票面要素：n n1 1、标明、标明“股票股票”字样；字样；n n2 2、股份公司名称；、股份公司名称；n n3 3、设立登记的年月日；、设立登记的年月日；n n4 4、股份总额及每股金额；、股份总额及每股金额；n n5 5、股票发行的年月日；、股票发行的年月日；n n6 6、批准机关名称及批准的日期和文号；、批准机关名称及批准的日期和文号；n n7 7、发行股票的种类；、发行股票的种类；n n8 8、股息发放日期及地点；、股息发放日期及地点；n n9 9、记名股票的股东名称；、记名股票的股东名称；n n1010、股票转让与过户等事项的规定；、股票转让与过户等事项的规定；n n1111、公司印章及法人印章；、公司印章及法人印章；n n1212、其他需要记载的事项。、其他需要记载的事项。n n股票可以在证券市场上兑换、贴现、转让和买卖，也可以作为抵押股票可以在证券市场上兑换、贴现、转让和买卖，也可以作为抵押品向金融机构申请贷款，对此，公司章程不能禁止和限制。品向金融机构申请贷款，对此，公司章程不能禁止和限制。n n股票一般具有以下特征：n n1、无期性，即股票一经发行，便具有不可返还的特性；n n2、股东权；n n3、风险性；n n4、流动性。三、股票的类别n n(一)普通股和优先股。n n(二)记名股票和无记名股票。n n(三)有面额股票和无面额股票。n n(四)资产股、蓝筹股和成长股。n n(五)收入股和绩优股。n n(六)强势股和弱势股。n n(七)投资股和投机股。n n(八)周期股和防守性股。n n篮筹股：又称热门股，是指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。普通股和优先股n n普通股票是股份公司发行的无特别权利的股票。股份公普通股票是股份公司发行的无特别权利的股票。股份公司可发行多种股票，其中最基本的和最先发行的股票即司可发行多种股票，其中最基本的和最先发行的股票即为普通股票。为普通股票。n n普通股的股东具有相同的权利内容，即具有均等的利益普通股的股东具有相同的权利内容，即具有均等的利益分配权，具有对企业经营的参与权，具有均等的公司财分配权，具有对企业经营的参与权，具有均等的公司财产分配权，具有优先认购新股权，还具有对董事的诉讼产分配权，具有优先认购新股权，还具有对董事的诉讼权。权。n n优先股是相对普通股而言，在分红及公司清算时分配财优先股是相对普通股而言，在分红及公司清算时分配财产方面，可以享受某些优先权利的股票。产方面，可以享受某些优先权利的股票。“优先优先”通常通常体现在两个方面：一是在领取股息方面优先于普通股票。体现在两个方面：一是在领取股息方面优先于普通股票。二是在取得资产方面优先于普通股，如在公司破产清算二是在取得资产方面优先于普通股，如在公司破产清算时，具有优先求偿权。时，具有优先求偿权。n n优先股因各种不同的规定，又可具体分为累积优先股和优先股因各种不同的规定，又可具体分为累积优先股和非累积优先股、参与优先股和非参与优先股、可转换优非累积优先股、参与优先股和非参与优先股、可转换优先股和累积调换优先股，以及股息率可调整的优先股。先股和累积调换优先股，以及股息率可调整的优先股。四、股票与债券的联系与区别n n从股票与债券的相互联系看：从股票与债券的相互联系看：n n首先，不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹首先，不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹集资金的手段，发行者不管采取哪种方式都可获得所需集资金的手段，发行者不管采取哪种方式都可获得所需要的资金，当然，在使用资金的同时，都要付出一定的要的资金，当然，在使用资金的同时，都要付出一定的报酬给投资人，这就是股息或利息。对于投资者来说，报酬给投资人，这就是股息或利息。对于投资者来说，二者都是一种投资手段或交易工具，投资者可以通过任二者都是一种投资手段或交易工具，投资者可以通过任意一种工具，把资金投放到自认为最有利可图之处，按意一种工具，把资金投放到自认为最有利可图之处，按期获得一定的报酬。期获得一定的报酬。n n其次，股票和债券（主要是中长期债券）共处于证券市其次，股票和债券（主要是中长期债券）共处于证券市场这一资本市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同场这一资本市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易。在证券市场上发行和交易。n n最后，股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是最后，股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影响的。因为在证券市场上，一种交易工具的价格互相影响的。因为在证券市场上，一种交易工具的价格变动必然会引起另一种交易工具的价格变动。变动必然会引起另一种交易工具的价格变动。n n从股票与债券的相互区别看，主要有以下不同：从股票与债券的相互区别看，主要有以下不同：n n(一一)性质不同。股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表性质不同。股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表债权债务关系。债权债务关系。n n(二二)发行者不同。股票只有股份公司才能发行；债券则任何有预期发行者不同。股票只有股份公司才能发行；债券则任何有预期收益的机构和单位都能发行。债券的适用范围显然要比股票广泛得收益的机构和单位都能发行。债券的适用范围显然要比股票广泛得多。多。n n(三三)期限不同。股票一般只能转让和买卖，不能退股，因而是无期期限不同。股票一般只能转让和买卖，不能退股，因而是无期的；债券则有固定的期限，到期必须归还。的；债券则有固定的期限，到期必须归还。n n(四四)风险和收益不同。股票的风险一般高于债券，但收益也可能大风险和收益不同。股票的风险一般高于债券，但收益也可能大大高于后者。股票之所以存在较高风险，是由其不能退股及价格波大高于后者。股票之所以存在较高风险，是由其不能退股及价格波动的特点决定的。动的特点决定的。n n(五五)责任和权利不同。股票持有人作为公司的股东，有权参与公司责任和权利不同。股票持有人作为公司的股东，有权参与公司的经营管理和决策，并享有监管权；债券的持有者虽是发行单位的的经营管理和决策，并享有监管权；债券的持有者虽是发行单位的债权人，但没有任何参与决策和监督的权利，只能定期收取利息和债权人，但没有任何参与决策和监督的权利，只能定期收取利息和到期收回本金。当企业发生亏损或者破产时，股票投资者将得不到到期收回本金。当企业发生亏损或者破产时，股票投资者将得不到任何股息，甚至连本金都不能收回；但在企业景气时，投资者可以任何股息，甚至连本金都不能收回；但在企业景气时，投资者可以获得高额收益。债券的利息是固定的，公司盈利再多，债权人也不获得高额收益。债券的利息是固定的，公司盈利再多，债权人也不能分享。能分享。第五节金融市场客体之五基金证券n n一、基金证券与投资基金一、基金证券与投资基金n n基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。财产分配权的有价证券。n n投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，它是通过发行基金证券，集中广大投资方式，它是通过发行基金证券，集中广大投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理运用资金，从事股票、债券、外汇和货币管理运用资金，从事股票、债券、外汇和货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。n n基金证券及其与股票、债券的区别基金证券及其与股票、债券的区别 n n基金证券同股票、债券相比，存在如下区别：基金证券同股票、债券相比，存在如下区别：n n(一一)投资地位不同。投资地位不同。n n(二二)风险程度不同。风险程度不同。n n(三三)收益情况不同。收益情况不同。n n(四四)投资方式不同。投资方式不同。n n(五五)价格取向不同。价格取向不同。n n(六六)投资回收方式不同。投资回收方式不同。第六节金融市场客体之六外汇外汇与汇率外汇与汇率（一）外汇：（一）外汇：外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）这一概）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。又有广义和狭义之分。n n 动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。货币的运动过程。n n广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。n n狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。进行国际间结算的支付手段。n n所谓汇率（所谓汇率（Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate）就是两种）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。价或外汇行市。n n汇率的表达方式有两种：直接标价法（汇率的表达方式有两种：直接标价法（Direct Direct QuotationQuotation）和间接标价法（）和间接标价法（Indirect Indirect QuotationQuotation）。）。n n按按照照不不同同的的标标准准，汇汇率率可可分分为为：基基本本汇汇率率和和套套算算汇汇率率、固固定定汇汇率率和和浮浮动动汇汇率率、即即期期汇汇率率和和远远期期汇汇率率、单单一一汇汇率率与与复复汇汇率率、买买入入汇汇率率、卖卖出出汇汇率率和和中中间间汇汇率率、官官方方汇汇率率与与市市场场汇汇率率、电电汇汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。汇率、信汇汇率和票汇汇率等。n n直接标价法：是以一定单位外币折合若干本币的标价法。n n间接标价法：是以一定单位本币折合若干外币的标价法。n n1美元对人民币为8.0949元n n直接标价法：直接标价法：100100美元美元=809.49=809.49元元n n间接标价法：间接标价法：100100元人民币元人民币=12.353=12.353美元美元一、汇率的决定基础 汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在不同的货币制度下，汇率的决定基础有所不同。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称做铸币平价；在纸币流通条件下，纸币是价值的符号，因此，两国纸币所代表的实际价值量之比决定了两国纸币间的汇率。n n影响汇率的主要因素影响汇率的主要因素 n n(一一)国民经济发展情况：国民经济发展情况：国民经济发展状况主要国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。面对汇率产生影响。n n(二二)国际收支状况。国际收支状况。n n(三三)各国政治局势的影响。各国政治局势的影响。n n(四四)相对通货崩胀率：相对通货崩胀率：国内外通货膨胀率的差异国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素。是决定汇率长期趋势的主导因素。n n(五五)外汇投机及人们心理预期的影响。外汇投机及人们心理预期的影响。n n(六六)各国汇率政策的影响。各国汇率政策的影响。外汇市场参与者的构成中央银行（第四层次）中央银行（第四层次）中央银行（第四层次）中央银行（第四层次）外汇经纪商（第三层次）外汇经纪商（第三层次）外汇银行外汇银行出口商出口商进口商进口商第一层次第一层次出口商出口商进口商进口商外汇银行外汇银行第二层次第二层次交叉汇率的计算n n在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：叉汇率的套算遵循以下几条规则：n n1 1、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM1.8100USD1=DEM1.81001.81101.8110USD1=JPYUSD1=JPY127.10127.10127.20127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为：这时单位马克兑换日元的汇价为：DEM1DEM1JPYJPY=JPY=JPY70.18270.18270.27670.276 n n2、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。例：假如目前市场汇率是：例：假如目前市场汇率是：GBPGBP1=USD1=USD1.6125-1.61351.6125-1.6135AUDAUDUSDUSD0.7120-0.71300.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为：GBPGBP1 1AUD-AUD-AUDAUD2.26162.2616-2.26622.2662 n n3 3、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。例：假设市场汇率如下：例：假设市场汇率如下：USDlUSDlDEMDEM1.81001.81001.81101.8110 GBP GBP1 1USDUSDl.7510l.75101.75201.7520 则英镑对美元的汇价为：则英镑对美元的汇价为：GBPGBP1 1DEM1.7510DEM1.7510 1.81001.81001.75201.7520 1.8110=1.8110=DEMDEM3.16933.16933.17293.1729第七节金融市场客体之七金融衍生品n n衍生金融工具（DerivativeInstruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本（Underlying）标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。n n金融衍生品又称衍生性金融工具或衍生性金融金融衍生品又称衍生性金融工具或衍生性金融商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上衍生出来的金融工具。金融衍生品通常以双边衍生出来的金融工具。金融衍生品通常以双边合约的面目出现，合约的价值取决于基础性金合约的面目出现，合约的价值取决于基础性金融工具的价格及其变化。融工具的价格及其变化。n n金融衍生品是金融创新和金融自由化的产物，金融衍生品是金融创新和金融自由化的产物，是金融活动日益技术化的结晶。金融衍生工具是金融活动日益技术化的结晶。金融衍生工具的经营活动对金融自身产生了极其深远的影响。的经营活动对金融自身产生了极其深远的影响。金融衍生品的分类n n按基本特性分：金融期货、金融期权、金融互换、金融远期和其他金融衍生品。n n按合约买方是否具有选择权可分为：远期类和期权类两种。期权持有人只有权力没有义务。n n按合约标准化程度分：标准化合约和议价交易合约两种。标准化合约中唯一可变的是价格；远期交易和互换属于议价交易。