第七章财务管理课件

2024年7月13日企业筹资概述企业筹资概述新建新建 企业设立企业设立扩张扩张 扩大规模或增加投资扩大规模或增加投资调整调整 调整资金结构调整资金结构混合混合 扩张和调整扩张和调整 一、筹资动机一、筹资动机企业筹资企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。所需资金的一种行为。2024年7月13日二、企业筹资原则二、企业筹资原则规模适当规模适当 以以“投投”定定“筹筹”筹措及时筹措及时 保证正常生产经营保证正常生产经营合理负债合理负债 充分利用财务杠杆充分利用财务杠杆方式经济方式经济 节约资金成本节约资金成本2024年7月13日三、三、筹资渠道筹资渠道u国家财政资金国家财政资金u银行信贷资金银行信贷资金u其他金融机构资金其他金融机构资金 u其他企业资金其他企业资金u民间资金民间资金u企业自留资金企业自留资金u外资及港澳台资金外资及港澳台资金2024年7月13日四、筹资方式四、筹资方式u吸收直接投资吸收直接投资u发行股票发行股票u利用留存收益利用留存收益u向银行借款向银行借款u利用商业信用利用商业信用u发行公司债券发行公司债券u融资租赁融资租赁2024年7月13日权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资 概念概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资吸收直接投资是非股份制企业是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。吸收自有资金的主要方式。一、吸收直接投资（一）吸收投资的种类国家资本法人资本个人资本外商资本（二）出资方式现金投资非现金投资：实物投资 无形资产投资2024年7月13日2024年7月13日吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 1.能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。2.实物资产、无形资产投资能实物资产、无形资产投资能尽快形尽快形成经营能力成经营能力。3.筹资企业的财务风险较低。筹资企业的财务风险较低。优点优点缺点缺点1.筹资资本成本较高筹资资本成本较高2.没有证券作为媒介，不便于产权的交易没有证券作为媒介，不便于产权的交易3.容易分散企业控制权容易分散企业控制权2024年7月13日股票股票：是是股份股份公司为筹措自有资本而发行的，用以证明公司为筹措自有资本而发行的，用以证明投资者身份和权益并据以获得股息的所有权凭证投资者身份和权益并据以获得股息的所有权凭证(一一)股票的种类股票的种类1.1.按股东权利和义务的不同分为：按股东权利和义务的不同分为：普通股、优先股普通股、优先股普通股股东权利：经营管理权普通股股东权利：经营管理权、分享盈余权分享盈余权 剩余财产要求权剩余财产要求权、优先认股权优先认股权 优先股股东权利：优先股股东权利：优先获得股利优先获得股利、优先分配剩余财产优先分配剩余财产 二、发行股票二、发行股票2024年7月13日2 2股票按票面有无记名股票按票面有无记名 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票 票面上载有股东姓名票面上载有股东姓名 将股东姓名记入公司股东名册将股东姓名记入公司股东名册 股东具备股票和股权手册才能领取股利股东具备股票和股权手册才能领取股利 股票的转让、继承要办理过户手续。股票的转让、继承要办理过户手续。票面上不记载股东姓名票面上不记载股东姓名 股票的转让、继承无需办理过户股票的转让、继承无需办理过户手续手续 2024年7月13日3 3股票按票面是否表明金额股票按票面是否表明金额 有面值股票有面值股票 无面值股无面值股票票 在票面上标明每张股票的金额数量在票面上标明每张股票的金额数量 不标明每张股票的面值，而仅将企不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载业资金分为若干股份，在股票上载明股数。明股数。备注备注:我国公司法规定，股票必须标明面值我国公司法规定，股票必须标明面值 2024年7月13日2024年7月13日4 4股票按股票按投资主体投资主体不同不同 国家股国家股法人股法人股个人股个人股外资股外资股2024年7月13日5.5.按发行对象和上市地区的分类按发行对象和上市地区的分类2024年7月13日(三三)股票的价值、价格股票的价值、价格 1 1股票价值股票价值票面价值票面价值 账面价值账面价值 清算价值清算价值 市场价值市场价值 股票上标明的票面金额股票上标明的票面金额 是股票包含的实际资产价值是股票包含的实际资产价值 清算时股票每股所代表的清算时股票每股所代表的实际价值实际价值 市场交易价格市场交易价格 2024年7月13日2 2股票发行价格的确定股票发行价格的确定分析法分析法：以：以净资产净资产为基础为基础公式：每股价格（资产总值公式：每股价格（资产总值-负债总值）负债总值）/投入资本投入资本总额总额每股面值每股面值综合法综合法：以：以公司收益能力公司收益能力为基础为基础公式：每股价格年平均利润公式：每股价格年平均利润行业资本利润率行业资本利润率/投投入资本总额入资本总额每股面值每股面值市盈率法市盈率法：以：以市盈率市盈率为基础为基础每股价格市盈率每股价格市盈率每股利润每股利润例例3-10，3-11，3-122024年7月13日3、股票的发行价格定价决策、股票的发行价格定价决策 股票发行价格的定价方法：股票发行价格的定价方法：等价、时价、中间价等价、时价、中间价溢价发行溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。：按低于股票面额的价格发行股票。我国我国公司法公司法规定规定:股票发行价格可以是票面金额股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。但不得低于票面金额（即折价）。2024年7月13日（四）普通股票筹资的优缺点四）普通股票筹资的优缺点 1.没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；2.股本没有固定的到期日；股本没有固定的到期日；3.筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；4.增强信誉；形成资本公积增强信誉；形成资本公积1.资本成本较高；（相对于债权资本）资本成本较高；（相对于债权资本）2.可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权3.新股东摊薄利润新股东摊薄利润4.发行新股会导致股票价格下跌。发行新股会导致股票价格下跌。优点优点缺点缺点2024年7月13日第五节第五节 债务资本筹资债务资本筹资 一、银行借款一、银行借款 (一一)银行借款的银行借款的种类种类 3 3、按借款期限、按借款期限短期借款短期借款 :1:1年年中、长期借款中、长期借款 :1 1年年2 2、按借款条件、按借款条件信用借款信用借款 :无担保无担保担保借款担保借款 :以有关方面的以有关方面的保证责任、质押保证责任、质押物或抵押物为担保物或抵押物为担保的贷款。的贷款。票据贴现票据贴现 :以持有的未到期的商业票据向以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。银行贴付一定的利息而取得的借款。1 1、按提供贷款的机构分、按提供贷款的机构分政策性银行借款政策性银行借款、商业银行借款商业银行借款 2024年7月13日(二二)与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 1 1、信贷额度信贷额度：是借款企业与银行间正式或非正式：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信授信额额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2 2、周转信贷协定周转信贷协定:是银行从法律上承诺向企业提是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款供不超过某最高限额的贷款协定协定。承诺费用一般。承诺费用一般按按未使用的信用额度未使用的信用额度的一定比例计算。的一定比例计算。3 3、补偿性余额补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保：是银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定比例计算的最持按借款限额或实际借用额的一定比例计算的最低存款余额。低存款余额。(二)与银行借款有关的信用条件 例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用60万元，使用期平均为6个月，贷款的年利率是12%。承诺费是0.5%。要求：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：6012%1/2600.5%1/2400.5%3.95万元 如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？答案：8012%9/12800.5%3/12200.5%2024年7月13日2024年7月13日(二二)与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 实际利率实际利率实际利率借款人实际支付的利息实际利率借款人实际支付的利息/借款人所得的借款额借款人所得的借款额2024年7月13日(三三)银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点1.借款筹资速度快；借款筹资速度快；2.借款成本较低；（低于债券）借款成本较低；（低于债券）3.借款弹性较大；借款弹性较大；4.财务杠杆作用。财务杠杆作用。1.财务风险较高；财务风险较高；2.限制条件较多；限制条件较多；3.筹资数量有限。筹资数量有限。优点优点缺点缺点2024年7月13日债券债券:是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。务凭证。（一）债券的种类（一）债券的种类1 1按按有无抵押担保有无抵押担保分类分类 信用债券无担保债券：没有抵押品或担保人信用债券无担保债券：没有抵押品或担保人 抵押债券：抵押债券：以一定抵押品作抵押以一定抵押品作抵押担保债券：担保债券：由一定保证人作担保由一定保证人作担保 二、发行企业债券二、发行企业债券2024年7月13日2 2按债券上是否记有持券人的姓名或名称按债券上是否记有持券人的姓名或名称 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 3.3.按能否转换为公司股票按能否转换为公司股票 可转换债券：一定时期按既定条件转换为本公司可转换债券：一定时期按既定条件转换为本公司 股票股票 不可转换债券不可转换债券 （一）债券的种类（一）债券的种类4 4、按偿还期限不同、按偿还期限不同短期债券（短期融资券）长期债券短期债券（短期融资券）长期债券2024年7月13日1.1.决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素u 债券面额债券面额 F Fu 债券利率债券利率 I I u 市场利率市场利率 K Ku 债券期限债券期限 n n（二）债券发行价格的确定（二）债券发行价格的确定2024年7月13日2 2、债券估价的基本模型、债券估价的基本模型P P：债券价格：债券价格F F：债券面值：债券面值K K：市场利率或投资人要：市场利率或投资人要求的必要报酬率求的必要报酬率n n：付息总期数：付息总期数3.债券的发行价格票面利率=市场利率 等价发行票面利率市场利率 折价发行 票面利率市场利率 溢价发行 例3-182024年7月13日2024年7月13日（三）债券筹资的优缺点（三）债券筹资的优缺点优点优点缺点缺点1.债券成本较低；（利息税债券成本较低；（利息税前扣除）前扣除）2.可利用财务杠杆可利用财务杠杆;3.保障股东控制权保障股东控制权.1.财务风险较高；（定期偿财务风险较高；（定期偿付本息）付本息）2.限制条件较多；限制条件较多；3.筹资数量有限。筹资数量有限。2024年7月13日(一）融资租赁的含义及特点一）融资租赁的含义及特点 概念概念:是由租赁公司按照承租企业的要是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。业务。主要目的主要目的：融通资金。融资与融物结合，：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。借贷性质。三、融资租赁三、融资租赁三、融资租赁特点:（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。(2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。2024年7月13日(二）融资租赁的形式1直接租赁。即承租人直接向出租人租入所需要的 资产，并付出租金。2售后租回。即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。3杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投 资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。2024年7月13日(二）融资租赁的形式案例：重庆钢铁融资租赁9.5亿元 重庆钢铁2010.4.14日披露，公司投资约9亿元，于2011年3月将2700mm轧机生产线从重庆市大渡口区整体保护性拆除利旧设备及钢结构厂房搬迁至重庆市长寿区江南 镇。因此，公司决定以2700轧机迁建项目部分设备，以直接租赁方式，向民生金融租赁申请融资租赁，融资额度为4.4亿元；以2700轧机迁建项目部分设备，与民生金融租赁进行售后回租融资租赁交易，融资金额为5.1亿元。公司表示，所有融资租赁业务本金总额不高于9.5亿元，设备价格、租金、租金计算、支付方式、保证金等具体事宜由公司经营管理人员与民生金融租赁股份公司协商确定。2024年7月13日2024年7月13日（三）融资租赁租金的构成及计算（三）融资租赁租金的构成及计算 1 1、构成、构成资产买价资产买价 :购买价格购买价格,运杂费运杂费,途中保险费途中保险费租息：租息：融资成本、租赁手续费融资成本、租赁手续费 2 2、租金的支付方式、租金的支付方式 (1)(1)按支付时期的长短按支付时期的长短:年付、半年付、季付和年付、半年付、季付和月付。月付。(2)(2)按支付时期先后按支付时期先后:先付租金和后付租金。先付租金和后付租金。(3)(3)按每期支付金额按每期支付金额:等额支付和不等额支付两种等额支付和不等额支付两种2024年7月13日 3 3应付租金的计算应付租金的计算 :每期等额支付每期等额支付(1)(1)后付租金后付租金 A=P/A=P/（P/AP/A，i,ni,n）例例3-203-20(2)(2)先付租金先付租金 A=P/(P/AA=P/(P/A，i i，n-1)+1 n-1)+1 例例3-213-21（三）融资租赁租金的构成及计算（三）融资租赁租金的构成及计算 2024年7月13日(四四)融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点优点优点缺点缺点1、迅速获得所需资产；迅速获得所需资产；成本较高成本较高，租金总额通常，租金总额通常要高于设备价值的要高于设备价值的30%30%；承租企业财务困难时期，承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的支付租金也将构成沉重的负担。负担。2、限制较少；限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风免遭设备陈旧过时的风险；险；4、全部租金分期支付，降全部租金分期支付，降低付款风险；低付款风险；5、租金税前扣除。租金税前扣除。2024年7月13日商业信用商业信用:指商品交易中的延期付款或延期交指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。信用关系。(一一)可利用的商业信用的形式可利用的商业信用的形式 应付账款、预收货款、商业汇票应付账款、预收货款、商业汇票(二二)有代价信用有代价信用延期付款，但早付款可享受现金折扣，如延期付款，但早付款可享受现金折扣，如“2/10,1/30,n/602/10,1/30,n/60”。四、商业信用四、商业信用 2024年7月13日(三三)现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算例例3-22:3-22:某企业拟以某企业拟以“2/102/10，n/30n/30”信用条件购进信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在一批原料。这一信用条件意味着企业如在1010天之内天之内付款，可享受付款，可享受2 2的现金折扣；若不享受现金折扣，的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在货款应在3030天内付清。则放弃折扣的成本为：天内付清。则放弃折扣的成本为：四、商业信用商业信用决策原则：如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。2024年7月13日2024年7月13日(四四)商业信用融资的优缺点商业信用融资的优缺点 优点优点缺点缺点1、便利便利 时间短；时间短；如放弃现金折扣，资金成如放弃现金折扣，资金成本较高。本较高。2、限制较少；限制较少；3、成本低成本低思考：思考：企业融资时应考虑企业融资时应考虑哪些因素？哪些因素？