证券交易程序和方式课件

证券交易程序和方式证券交易程序和方式 第一节第一节 证券交易程序证券交易程序1感谢你的观看2019年8月7证券交易程序和方式1感谢你的观看2019年8月7 一、开户（一）开户的必要性 1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系2感谢你的观看2019年8月72感谢你的观看2019年8月7（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户3感谢你的观看2019年8月7（二）开户的主要内容3感谢你的观看2019年8月7（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户4感谢你的观看2019年8月7（三）开户的主要类型4感谢你的观看2019年8月7（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户5感谢你的观看2019年8月7（四）我国证券交易所开户办法5感谢你的观看2019年8月7二、委托（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托6感谢你的观看2019年8月7二、委托（一）委托方式6感谢你的观看2019年8月7（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他7感谢你的观看2019年8月7（二）委托内容7感谢你的观看2019年8月7（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销8感谢你的观看2019年8月7（三）委托的执行、变更与撤销8感谢你的观看2019年8月7 （四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商9感谢你的观看2019年8月7 （四）委托双方的责任 1、投资者 2（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托10感谢你的观看2019年8月7（五）上海证券交易所的委托程序10感谢你的观看2019年8月三、竞价成交（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价（1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价11感谢你的观看2019年8月7三、竞价成交（一）竞价的方式11感谢你的观看2019年8月7（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先12感谢你的观看2019年8月7（二）成交规则12感谢你的观看2019年8月7四、结算（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤（1）清算：证券清算、价款清算（2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付 13感谢你的观看2019年8月7四、结算（一）证券结算的含义13感谢你的观看2019年8月7（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收14感谢你的观看2019年8月7（二）结算原则14感谢你的观看2019年8月7 2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割 3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收（四）我国证券市场的结算方式15感谢你的观看2019年8月7 2、证券交割方式15感谢你的观看2019年8月7五、登记过户（一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法16感谢你的观看2019年8月7五、登记过户（一）过户的必要性16感谢你的观看2019年8月六、经纪服务制度（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。17感谢你的观看2019年8月7六、经纪服务制度（一）上交所的指定交易制度17感谢你的观看2七、交易费用（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税18感谢你的观看2019年8月7七、交易费用（一）委托手续费18感谢你的观看2019年8月 第二节第二节 委托指令委托指令19感谢你的观看2019年8月7 19感谢你的观看2019年8月7一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用三、停止损失委托（一）含义20感谢你的观看2019年8月7一、市价委托20感谢你的观看2019年8月7（二）应用1、限制损失：停损买入即时价10元/股，停 损委托价11元/股 停损卖出买入价6元/股，停 损托价5.5元/股 2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/股，停损委托价8.50元/股 21感谢你的观看2019年8月7（二）应用1、限制损失：停损买入即时价10元/股，停21 （三）风险（三）风险 1、停止损失委托价过于接近市价，可能使投资者失去原有“部位”。2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。22感谢你的观看2019年8月7 （三）风险22感谢你的观看2019年8月7（四）与限价委托的区别23感谢你的观看2019年8月7（四）与限价委托的区别23感谢你的观看2019年8月7四、停止损失限价委托 停止损失委托与限价委托的结合24感谢你的观看2019年8月7四、停止损失限价委托24感谢你的观看2019年8月7第三节第三节 现货交易与信用交易现货交易与信用交易25感谢你的观看2019年8月7第三节 现货交易与信用交易25感谢你的观看2019年8月7 一、现货交易方式 证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。26感谢你的观看2019年8月7 一、现货交易方式26感谢你的观看2019年8月7 二、信用交易方式（一）信用交易的含义 、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。形式：保证金买空 保证金卖空27感谢你的观看2019年8月7 二、信用交易方式（一）信用交易的含义 、定义、交易中的信用关系（1）证券抵押贷款（2）证券再抵押贷款28感谢你的观看2019年8月7、交易中的信用关系28感谢你的观看2019年8月7（二）信用交易中的保证金 1、保证金的必要性 2、保证金种类：（）现金保证金（）权益保证金 3、保证金帐户 贷方 借方 存入保证金 购入证券价款 出售证券价款 佣金、税款 股息利息收入 贷款利息 存款余额利息 提取现金 29感谢你的观看2019年8月7（二）信用交易中的保证金 1、保证金的必要性29感谢你的观 4、保证金比率的决定（1）保证金比率：保证金与投资者买卖 证券市值之比（2）法定保证金比率：中央银行决定（3）保证金实际维持率：证券经纪商逐 日计算（4）保证金最低维持率：证券交易所或 证券公司规定30感谢你的观看2019年8月7 4、保证金比率的决定30感谢你的观看2019年8月7（三）保证金买空交易、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。31感谢你的观看2019年8月7（三）保证金买空交易、买空过程及盈利计算31感谢你的观看2例：32感谢你的观看2019年8月7例：32感谢你的观看2019年8月7资产净值=抵押证券市值-贷款额盈利=资产净值-本金获利率=（盈利/本金）100%本例中：当股价上升到60元/股时资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元获利率=0.96万元/2.4万元100%=40%股价涨幅=（60元-50元）/50元 100%=20%33感谢你的观看2019年8月7资产净值=抵押证券市值-贷款额33感谢你的观看2019年8月、保证金实际维持率及超额保证金的计算（1）保证金实际维持率 抵押证券市值-贷款额保证金实际维持率=100%抵押证券市值当股价为50元/股时：4.8万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=50%4.8万元当股价为60元/股时：5.76万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=58.33%5.76万元34感谢你的观看2019年8月7、保证金实际维持率及超额保证金的计算（1）保证金实际维持率（2）提取现金（超额保证金）：可提取现金=账面盈利（1-法定保证金比率）可提取现金=9600元（1-50%）=4800元 提取现金后的保证金实际维持率：5.76万元-2.88万元保证金实际维持率=100=50%5.76万元35感谢你的观看2019年8月7（2）提取现金（超额保证金）：35感谢你的观看2019年8月（3）追加购买股票：超额保证金购买力=法定保证金比率购买力=4800元/50%=9600元追加购买股票后的保证金实际维持率：(5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)保证金实际维持率=100%(5.76万元+0.96万元)=50%36感谢你的观看2019年8月7（3）追加购买股票：36感谢你的观看2019年8月7、保证金最低维持率和最低限价的计算当股价跌至40元/股时：3.84万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=37.5%3.84万元（1）抵押证券最低市值的计算 贷款额抵押证券最低市值=1-保证金最低维持率设：保证金最低维持率为25%抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元37感谢你的观看2019年8月7、保证金最低维持率和最低限价的计算当股价跌至40元/股时（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值 抵押证券最低限价=抵押证券数量 抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股38感谢你的观看2019年8月7（2）抵押证券最低限价的计算38感谢你的观看2019年8月7、保证金的杠杆作用（1）投资者获利率与股价涨幅成正比（2）投资者获利率与法定保证金比率成反比 股价条件 保证金比率50%保证金比率40%每股价格 涨幅 盈利额 获利率 盈利额 获利率 50元/股 0 （4.8万元-2.4万元）0 （6.0万元-3.6万元）0 -2.4万元=0 -2.4万元=0 60元/股 20%（5.72万元-2.4万元）40%（7.2万元-3.6万元）50%-2.4万元=0。96万元 -2.4万元=1.2万元 70元/股 40%（6.72万元-2.4万元）80%（8.4万元-3.6万元）100%-2.4万元=1.92万元 -2.4万元=2.4万元39感谢你的观看2019年8月7、保证金的杠杆作用（1）投资者获利率与股价涨幅成正比39（3）投资者获利率的计算 G=（Ri/M）100%其中：G-获利率 Ri-股价涨幅 M-法定保证金比率 40感谢你的观看2019年8月7（3）投资者获利率的计算40感谢你的观看2019年8月7（4）买空盈亏分析图 盈利 保证金比率 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 -30 8 10 12 市价41感谢你的观看2019年8月7（4）买空盈亏分析图41感谢你的观看2019年8月7、保证金买空利弊分析（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济（3）调控金融的辅助手段42感谢你的观看2019年8月7、保证金买空利弊分析（1）投资者收益与风险的放大作用，是4（四）保证金卖空交易、卖空过程及盈亏计算（1）卖空过程（2）盈亏计算：G=（Rd/M）其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率43感谢你的观看2019年8月7（四）保证金卖空交易、卖空过程及盈亏计算43感谢你的观看2例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。获利：（50元-40元）1000股=10000元 获利率：（10000/25000）100%=40%G=（20%/50%）100%=40%44感谢你的观看2019年8月7例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票44感谢你的观看20、保证金实际维持率的计算 卖空时股票市值+原始保证金保证金实际维持率=（-1）100%计算时股票市价 本例中，当股票价格涨至60元/股时，保证金实际维持率=（5万+2.5万）/6万-1 100%=25%45感谢你的观看2019年8月7、保证金实际维持率的计算45感谢你的观看2019年8月7、卖空股票最高市值的计算 卖空时股票市值+原始保证金卖空股票最高市值=1+保证金最低维持率设：保证金最低维持率为20%本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%）=6.25万元46感谢你的观看2019年8月7、卖空股票最高市值的计算46感谢你的观看2019年8月7、卖空股票最高限价的计算 卖空股票最高市值 卖空股票最高限价=卖空股票数量 本例中，卖空股票最高限价=6.25万元/1000股 =62.50元/股47感谢你的观看2019年8月7、卖空股票最高限价的计算 卖空盈亏分析图 盈利 30 20 10 盈 0 -10 亏 -20 8 10 12 市价48感谢你的观看2019年8月7卖空盈亏分析图48感谢你的观看2019年8月7、保证金卖空利弊分析（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式（2）利用卖空回避可能出现的损失（3）调控金融的辅助手段49感谢你的观看2019年8月7、保证金卖空利弊分析（1）投机获利，是一种投机性很强的交易 第四节 期货交易方式50感谢你的观看2019年8月7 第四节 期货交易方式50感谢你的观看2019年一、期货交易概述（一）期货交易的意义、期货交易的定义期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为 交易对象的交易方式。51感谢你的观看2019年8月7一、期货交易概述51感谢你的观看2019年8月7、金融期货交易的产生（1）布雷顿森林体系崩溃汇率风险（2）西方国家陷入滞帐局面利率风险、期货交易的特征（1）交易对象期货合约（2）交易目的保值、投机（3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结（4）前提条件价格风险52感谢你的观看2019年8月7、金融期货交易的产生52感谢你的观看2019年8月7（二）期货市场的参加者、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期 货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。、投机者 自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自 己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。53感谢你的观看2019年8月7（二）期货市场的参加者、套期保值者53感谢你的观看2019投机者的类型（1）头寸交易者（2）日交易者（3）抢帽子者54感谢你的观看2019年8月7投机者的类型54感谢你的观看2019年8月7、投机的功能（1）承受风险（2）促进市场的流动性（3）缓和价格波动幅度55感谢你的观看2019年8月7、投机的功能55感谢你的观看2019年8月7、套期保值者和投机者的关系（1）参加交易的目的不同（2）对待风险的态度不同（3）变换“部位”的频率不同、共同交易的原因（1）对价格走势的预期（2）期货市场的杠杆作用和对冲机制56感谢你的观看2019年8月7、套期保值者和投机者的关系56感谢你的观看2019年8月7（三）期货交易的功能 、风险转移功能（1）风险转移功能的原理 期货价格与现货价格趋势大致一致 价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致 57感谢你的观看2019年8月7（三）期货交易的功能 、风险转移功能57感谢你的观看20期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本基差=现货价格-期货价格影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限套利者使基差恢复正常期货价格与现货价格的收敛性58感谢你的观看2019年8月7期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本58感谢你的观看2（2）套期保值的基本做法 看涨期货多头 看跌期货空头、价格发现功能 众多交易者通过公开竞价形成对未来 价格走势的综合判断，期货价格具有预 期性、连续性、权威性。59感谢你的观看2019年8月7（2）套期保值的基本做法59感谢你的观看2019年8月7二、期货交易机制（一）期货交易所 期货交易所是高度组织化、集中进行 期货交易的公开市场 1、价位变动 2、涨跌停板 3、未结清权益（未平仓合约）4、限仓制度和大户报告制度60感谢你的观看2019年8月7二、期货交易机制（一）期货交易所60感谢你的观看2019年8（二）期货合约 1、标准化的合约 2、唯一变量是价格 3、不需要实际交割，以对冲方式结束交易61感谢你的观看2019年8月7（二）期货合约61感谢你的观看2019年8月7（三）保证金 1、履行合约的财力保证 2、交易双方均需缴保证金 3、按结算价格逐日调整保证金帐户 4、保证金比率低，有高度杠杆作用62感谢你的观看2019年8月7（三）保证金62感谢你的观看2019年8月7（四）清算所 1、无负债结算制度 2、简便高效对冲机制 3、没有信用风险，只有价格风险63感谢你的观看2019年8月7（四）清算所63感谢你的观看2019年8月7三、利率期货和股票价格指数期货（一）利率期货 1、利率期货的产生 2、利率期货交易的特点 （1）报价方式 （2）交割与转换系数 3、利率期货的主要品种64感谢你的观看2019年8月7三、利率期货和股票价格指数期货（一）利率期货64感谢你的观看（二）股票价格指数期货 1、股票价格指数期货的产生（1）股票价格指数期货 以股票价格指数为标的物的期货合约（2）产生原因：回避股票市场风险（3）保值原理 股票价格指数代表大多数股票价格的 变动趋势 65感谢你的观看2019年8月7（二）股票价格指数期货 1、股票价格指数期货的产生65感谢、股价指数期货交易的特点、股价指数期货的主要品种、股价指数期货分析 有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便 不利因素：合约持有者不能获得股东权益、要有较强的后备资金、到期必须结 清66感谢你的观看2019年8月7、股价指数期货交易的特点66感谢你的观看2019年8月7 、交易规则 （1）股价指数期货合约的价值：指数的点数 乘以固定乘数 （2）交割办法：对冲后以现金交割 （3）合同月：每年的3月，6月，9月，12月67感谢你的观看2019年8月7 、交易规则67感谢你的观看2019年8月7四、套期保值（一）套期保值策略 1、保值与否的判断（1）价格变化不利的可能性及有利的可 能性：60%，40%（2）价格变化的不利幅度和有利幅度：10%，8%68感谢你的观看2019年8月7四、套期保值（一）套期保值策略68感谢你的观看2019年8月（3）套期保值价格额=现货价值价格变化不利 概率价格变化不利幅度 100万60%10%=6万元（4）套期保值的机会成本=现货价值价格变化 有利概率价格变化有利幅度 100万40%8%=3.2万元（5）套期保值直接成本=保证金利息+佣金 =0.5万元 （6）决策：（3）（4）+（5）需保值 （3）（4）+（5）无需保值69感谢你的观看2019年8月7（3）套期保值价格额=现货价值价格变化不利 69感谢你的观2、确定套期保值结构（1）种类-与现货商品相同或相关，流动性好（2）期限-与现货商品保值期相近（3）数量-与现货商品数量相当 现货商品价值保值时间 期货合约数量=期货合约价值合约时间（4）价格-相对低估或高估（）交易方向相反70感谢你的观看2019年8月72、确定套期保值结构70感谢你的观看2019年8月73、基差变化对套期保值的意义 基差变狭窄期货合约价格可能被高估，应卖出期货 基差变宽期货合约价格可能被低估，应买入期货4、套期保值交易对冲时机的选择 价格走势与预测相反提前对冲减少损失 价格走势比预测更好提前对冲实现保值 价格变动始终不利可选择延期策略 71感谢你的观看2019年8月73、基差变化对套期保值的意义71感谢你的观看2019年8月75、套期保值率的计算 期货交易盈利套期保值率=100%现货交易亏损72感谢你的观看2019年8月75、套期保值率的计算72感谢你的观看2019年8月7（二）利率期货套期保值实例 1、多头套期保值 现货市场 5月1日，持有8月1日到期的100 万美元证券，计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100 万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为：100万（1-8%91/360)=979,778美元 现货利息损失：100万美元（9%-8%）91/360=2,527.78美元73感谢你的观看2019年8月7（二）利率期货套期保值实例 1、多头套期保值73感谢你 期货市场 5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为 91.00，总价值为：100万美元（1-9%90/360）=977，500美元 8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为：100万美元（1-8%90/360）=980，000美元 期货盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元74感谢你的观看2019年8月7 期货市场74感谢你的观看2019年8月7实际购买国库券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元 100万977278 360国库券实际收益率=100%=8.99%100万 91 期货收益 2500 套期保值率=100%=100%=98%现货损失 2527.7875感谢你的观看2019年8月7实际购买国库券成本：75感谢你的观看2019年8月7 2、空头套期保值 (1)现货市场 2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交 货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期贷 款利率为9.75%。3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付 货款，期限3个月，利率12%，利息成本为：100万12%3/12=30000美元 现货损失：100万（12%-9.75%）3/12=5625美元76感谢你的观看2019年8月7 2、空头套期保值76感谢你的观看2019年8月7(2)期货市场 2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数90.25，合约总价值为：100万（1-9.75%90/360）=975,625美元 3月1日，买进3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数为88.00，合约总价值为：100万（1-12%90/360）=970,000美元 期货盈利：975,625-970,000=5,625美元77感谢你的观看2019年8月7(2)期货市场77感谢你的观看2019年8月7现货利息成本扣除期货利润：30,000美元-5,625美元=24,375美元 24.375 12货款实际利率=100%=9.75%100万 3 期货收益 5675套期保值率=100%=100%=100%现货损失 567578感谢你的观看2019年8月7现货利息成本扣除期货利润：78感谢你的观看2019年8月7（三）股指期货套期保值实例、空头套期保值(1)现货市场 6月1日持有10种股票，市值为 129,118.75美元 10月底，持有10种股票的市值为 116,793.75美元 现货股票贬值：129,118.75美元-116793.75美元=12,325 美元79感谢你的观看2019年8月7（三）股指期货套期保值实例、空头套期保值79感谢你的观看2(2)期货市场 6月1日标准普尔500指数为154.20点，出售2手12 月期货合约，价值为：154.20点500 2=154200美元 10月底，标准普尔500种指数为133.05点，买入2 手期货合约，价值为：133.05 500 2=133050美元 期货交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元 净收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元80感谢你的观看2019年8月7(2)期货市场80感谢你的观看2019年8月72、多头套期保值(1)现货市场 1月25日 预计3月份可收到20万元资金，计划买 通用汽车和IBM公司股票 通用汽车：50美元3000股=150,000美元 IBM：25美元2000股=50,000美元 3月31日，20万元资金到位，股价上涨。通用汽车：56.25 3000 IBM：30.3752000 共229,500美元 现货多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元81感谢你的观看2019年8月72、多头套期保值81感谢你的观看2019年8月7(2)期货市场 1月25日，标准普尔100种股票价格指数138.75点，买进10手6月份期货合约，价值为：138.75点200 10=277,500美元 3月31日标准普尔100种股票价格指数154.25点，卖出10手6月份期货合约，价值为：154.25点200 10=308,500美元 期货盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元 净盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元82感谢你的观看2019年8月7(2)期货市场82感谢你的观看2019年8月7 标准普尔指数的涨幅:11.17%通用汽车股价的涨幅:12.50%IBM股价的涨幅:21.50%组合的系数:1.35 计算期货合约数:2万/138.75200=7.2手 考虑系数:7.2 1.35=9.72手 83感谢你的观看2019年8月7 标准普尔指数的涨幅:11.17%83感谢你 期货收益 31000套期保值率=100%=100%=105%现货损失 29500 84感谢你的观看2019年8月784感谢你的观看2019年8月7五、套期图利 套期图利 从两种价格关系的变动而不是从价格水平的变动中赚取利润，通常是至少通过两个分别对冲的部位赚取差价。（一）跨月套期图利 利用不同月份期货合约价格变动的差 异从中谋利85感谢你的观看2019年8月7五、套期图利 套期图利85感谢你的观看2019年8月7例1：白银现货价格8美元/盎司，期货持有成本 为现货价格的20%1年后交割的白银期货价格：8美元（1+20%）=9.60美元/盎司 半年后交割的白银期货价格：8美元（1+20%6/12）=8.80美元/盎司 若市场利率急剧下降，使期货持有成本降为现货价格的10%，则1年后交割的白银期货价格：8美元（1+10%）=8.80美元/盎司 半年后交割的白银期货价格：8美元（1+10%6/12）=8.40美元/盎司86感谢你的观看2019年8月7例1：白银现货价格8美元/盎司，期货持有成本86感谢你的观看 价格 9.60 空头盈利 8.80 多头亏损 8.40 8.80 8.00 6月 12月87感谢你的观看2019年8月7 87感谢你的观看2019年8月7 利率下降前：卖出12月到期白银期货，每盎司9.60美元 买入6月到期白银期货，每盎司8.80美元 利率下降后：买入12月到期白银期货，每盎司8.80美元 卖出6月到期白银期货，每盎司8.40美元 分别对冲：盈利0.80美元/盎司，亏损0.40美元/盎司 净盈利:(0.80美元-0.40美元)5000盎司=2000美元88感谢你的观看2019年8月7 利率下降前：88感谢你的观看2019年8月7 若白银现货价格上涨至16美元/盎司 期货持有成本为现货价格的20%。1年后交割的白银期货价格为：16美元（1+20%）=19.20美元/盎司 半年后交割的白银期货价格为：16美元（1+20%6/12）=17.60美元/盎司89感谢你的观看2019年8月7 若白银现货价格上涨至16美元/盎司89感谢你的观看2019现货价格上涨前：买入12月到期白银期货9.60美元/盎司 卖出6月到期白银期货8.80美元/盎司现货价格上涨后：卖出12月到期白银期货19.20美元/盎司 买入6月到期白银期货17.60美元/盎司分别对冲：盈利9.60美元/盎司 亏损8.80美元/盎司净盈利:(9.60美元-8.80美元)5000盎司=4000美元90感谢你的观看2019年8月7现货价格上涨前：90感谢你的观看2019年8月7 19.20 17.60 多头盈利16 空头亏损 9.60 8.80 8 6月 12月91感谢你的观看2019年8月7 （二）跨商品套期图利 利用两种不同商品对同一因素变化 的价格反应差异从中谋利 1、收益率曲线上移，但斜率不变，债券 价格下降。买进中期债券，卖出长期 债券。2、收益率曲线斜率变大，远期债券价格 下降加快。买进中期债券，卖出长期 债券。92感谢你的观看2019年8月7（二）跨商品套期图利 利用两种不同商品对同一（三）跨市场套期图利 利用同一商品在不同市场的价格 变动差异从中谋利93感谢你的观看2019年8月7（三）跨市场套期图利93感谢你的观看2019年8月7 第五节 期权交易94感谢你的观看2019年8月7 94感谢你的观看2019年8月7一、期权交易概述（一）定义 、期权 又称选择权，指它的持有者（购买者）在规定的期限内按交易双方商定的价格 购买或出售一定数量某种金融资产的权利 、期权交易 以期权为交易对象的交易方式95感谢你的观看2019年8月7一、期权交易概述95感谢你的观看2019年8月7（二）期权交易制度 、期权交易的当事人 （）买方：以付出期权费为代 价，单方面取得选择权的一方 （）卖方：以收取期权费为条件，出售选择权的一方 （）经纪商：代理期权买卖，收取 手续费的中介96感谢你的观看2019年8月7（二）期权交易制度 、期权交易的当事人96感谢你的观看2、期权交易的基本类型 A.看涨期权和看跌期权（）看涨期权：买入期权(call option）（）看跌期权：卖出期权(put option)B.美式期权和欧式期权（）美式期权：可在期权有效期中任何 一个营业日执行（）欧式期权：只能在期权有效期的最 后一个营业日执行97感谢你的观看2019年8月72、期权交易的基本类型97感谢你的观看2019年8月7、期权合约（1）期权的标的物：股票、外汇、政府债券、利率、贵金属、股价指数、期货合约、期权合约等（2）标的物数量：标准化，具体规定各国不同（3）期权合约的期限：最长为个月，个月间隔（4）协议价格：期权合约中标的物的约定买卖价格。由交易所按规定程序决定，在期权有 效期内一般不变98感谢你的观看2019年8月7、期权合约98感谢你的观看2019年8月74、期权合约的履约价值（内在价值）（）看涨期权在t时点的履约价值 (St-K)m 若StK（价内）Vt=0 若StK（价外或价平）其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K 标的物协议价格 m 一手期权合约的标的物数量99感谢你的观看2019年8月74、期权合约的履约价值（内在价值）99感谢你的观看2019年（2）看跌期权在t时点的履约价值 0 若StK 价外或平Vt=(K-St)m 若StK（价内）其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K标的物协议价格 m一手期权合约的标的物数量100感谢你的观看2019年8月7（2）看跌期权在t时点的履约价值100感谢你的观看2019年5、期权费期权的价格 影响期权费的因素：（）协议价格 （）期权合约有效期 （）标的物价格易变程度及变动趋势 （）市场利率 101感谢你的观看2019年8月75、期权费期权的价格101感谢你的观看2019年8月7二、期权交易的基本类型（一）看涨期权 例：X公司股票看涨期权，协议价50元/股，期权费5元/股 ，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。盈 0 协议价 盈利 亏损 盈亏均衡点 亏102感谢你的观看2019年8月7二、期权交易的基本类型（一）看涨期权102感谢你的观看201盈 盈亏均衡点 盈利0 协议价 亏损 亏103感谢你的观看2019年8月7盈103感谢你的观看2019年8月7 买方 卖方（1）市价协议价 亏期权费 盈期权费（2）市价=协议价 亏期权费 盈期权费（3）协议价市价协议价+期权费 盈利 亏损104感谢你的观看2019年8月7 （二）看跌期权例：Y公司股票看跌期权，协议价100元/股，期权费4元/股，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。盈利 盈利 盈亏均衡点 协议价 市价 协议价 市价 盈亏均衡点 亏损 亏损105感谢你的观看2019年8月7（二）看跌期权105感谢你的观看2019年8月7 买方 卖方（1）市价协议价 亏期权费 盈期权费（2）市价=协议价 亏期权费 盈期权费（3）协议价-期权费市价协议价 亏损减少 盈利减少（4）市价=协议价-期权费用 盈亏均衡 盈亏均衡（5）市价协议价-期权费 盈利 亏损106感谢你的观看2019年8月7 三、期权交易的作用（一）对买方的作用 1、杠杆作用 例：某投资者有本金5000元，对X公司股票看涨，X股 票的市价为50元/股，保证金交易的法定保证金 比率为50%，看涨期权的期权费为5元/股。若股 价最终涨至60元/股，则：现货交易 买入100股 盈利（60-50）100=1000元 获利率（1000/5000）100%=20%信用交易 买入200股 盈利（60-50）200=2000元 获利率（2000/5000）100%=40%期权交易 买入1000股合约 盈利（60-50）1000-5000=5000元 获利率（5000/5000）=100%107感谢你的观看2019年8月7三、期权交易的作用（一）对买方的作用107感谢你的观看201 2、转移风险（1）保证金买空看跌期权 保证金买空X公司股票200股，价格50元/股，同 时买看跌期权，协议价50元/股，期权费5元/股，若股价跌至30元/股，则：保证金买空交易亏损：（30-50）200=-4000元 期权交易盈利：（50-30）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元108感谢你的观看2019年8月7 2、转移风险108感谢你的观看2019年8月7（2）保证金卖空看涨期权 保证金卖空X公司股票200股，价格50元/股，同时买入看涨期权，协议价50元/股，期权费 5元/股，若股价涨至70元/股，则：保证金卖空亏损：（50-70）200=-4000元 期权交易盈利：（70-50）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元109感谢你的观看2019年8月7（2）保证金卖空看涨期权109感谢你的观看2019年8月3、保护既得利益 现货买入X公司股票100股，买入价50元/股，当股价涨至70元/股时，账面盈利：（70-50）100=2000元 为保住账面盈利，买入看跌期权100股，协议价70元/股，期权费5元/股，若价格上升至90元/股平仓，则盈利为：（90-50）100-500=3500元 若价格跌至50元/股平仓，则盈利为：（70-50）100-500=1500元110感谢你的观看2019年8月73、保护既得利益110感谢你的观看2019年8月7（二）对卖方的作用1、收取期权费2、保值，获利或投机（1）看涨期权的卖方：按原来想卖出金融资产的价 格卖出看涨期权 投资者A以50元/股价格买入X公司股票100股，持有半年，X公司派发现金股息，每股4元，投 资者A希望能在取得现金股息后以50元/股价格 出售，取得16%的年收益率。他出售X公司股票 看涨期权，协议价50元/股，期权费4元/股。111感谢你的观看2019年8月7（二）对卖方的作用1、收取期权费111感谢你的观看2019年市价协议价-期权费 市价46元市价=协议价-期权费 市价=46元协议价-期权费市价协议价 46元市价50元市价=协议价 市价=50元协议价市价协议价+期权费 50元市价协议价+期权费 市价54元 112感谢你的观看2019年8月7市价协议价-期权费 市价协议价+期权费 市价32元 市价=协议价+期权费 市价=32元 协议价市价协议市+期权费 30元市价32元市价=协议价 市价=30元协议价-期权费市价协议市 28元市价30元市价=协议价-期权费 市价=28元市价协议市-期权费 市价协议价+期权费 市价32元 114