项目贷款与BOT讲义

第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT一、项目贷款的产生与概念一、项目贷款的产生与概念（一）项目贷款的产生（一）项目贷款的产生20世纪世纪70年代以后，国际金融市场推出一种新型的年代以后，国际金融市场推出一种新型的借贷方式借贷方式(ProjectFinancing)。它是。它是大型工程项大型工程项目目筹措资金的一种新形式。著名的香港九龙海底隧道筹措资金的一种新形式。著名的香港九龙海底隧道和我国在和我国在20世纪世纪80年代兴建平朔煤矿、广西来宾电厂年代兴建平朔煤矿、广西来宾电厂都是利用这种形式都是利用这种形式在国际范围内筹措资金在国际范围内筹措资金的。一般中的。一般中小型工程项目也可利用这种形式进行筹资。小型工程项目也可利用这种形式进行筹资。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT（二）概念（二）概念1.定义：项目贷款是为某一特定工程项目而发定义：项目贷款是为某一特定工程项目而发放的贷款，它是国际放的贷款，它是国际中长期贷款中长期贷款的一种形式。的一种形式。2.担保物担保物1）工程项目的预期经济收益。）工程项目的预期经济收益。2）其他参与人对工程停建、不能营运、收益）其他参与人对工程停建、不能营运、收益不足以还债等风险所承担的义务。而主办单位不足以还债等风险所承担的义务。而主办单位的财力与信誉并不是贷款的主要担保对象。的财力与信誉并不是贷款的主要担保对象。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT（三）特点（三）特点1.贷款人不是凭主办单位的资产与信誉作为发放贷贷款人不是凭主办单位的资产与信誉作为发放贷款的考虑原则，而是根据为营建某一工程项目而组款的考虑原则，而是根据为营建某一工程项目而组成的承办单位的资产状况及该项目完工后所创造出成的承办单位的资产状况及该项目完工后所创造出来的经济收益作为发放贷款的考虑原则来的经济收益作为发放贷款的考虑原则传统的贷款方式是向主办单位发放贷款，而这种贷传统的贷款方式是向主办单位发放贷款，而这种贷款是向承办单位发放贷款。款是向承办单位发放贷款。两者的区别见下图两者的区别见下图第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT2）不是一两个单位对该项贷款进行担保，而是与不是一两个单位对该项贷款进行担保，而是与工程项目有利害关系的更多单位对贷款可能发生的工程项目有利害关系的更多单位对贷款可能发生的风险进行担保，以保证该工程按计划完工、营运，风险进行担保，以保证该工程按计划完工、营运，有足够的资金偿还贷款。有足够的资金偿还贷款。3）工工程程所所需需的的资资金金来来源源多多样样化化，除除从从上上述述来来源源取取得得贷贷款款外外，还还要要求求外外国国政政府府、国国际际组组织织给给予予援援助助，参参与资金融通。与资金融通。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT项目贷款与传统贷款的区别项目贷款与传统贷款的区别:传统贷款向主办单位发放；而项目贷款向承办单位传统贷款向主办单位发放；而项目贷款向承办单位发放；发放；传统贷款主要考虑主办单位的资产与信誉；项目贷传统贷款主要考虑主办单位的资产与信誉；项目贷款考虑承办单位的资产状况以及该具体项目未来可款考虑承办单位的资产状况以及该具体项目未来可能的经济收益；能的经济收益；传统贷款只有一两个单位进行担保；项目贷款是与传统贷款只有一两个单位进行担保；项目贷款是与工程有关的各方进行担保，确保工程按时完成；工程有关的各方进行担保，确保工程按时完成；传统贷款来源单一；工程贷款来源多样化。传统贷款来源单一；工程贷款来源多样化。二、项目贷款的参与人二、项目贷款的参与人(一一)主办单位主办单位 主办单位即项目的主管单位和部门，它从组织上负有督导该项目计划落实的责任。贷款虽非根据主办单位的保证而发放，但如发生意外的情况，导致项目所创造的收人不足以偿付债务时，主办单位在法律上负有拿出差额资金，用以偿债的责任。所以，贷款人发放贷款时，对主办单位的资信情况也十分关注。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT(二二)承办单位承办单位 承办单位也称项目单位，是为工程项目筹措资金并经营该工程的独立组织。承办单位有独资的，也有与外商合资的。(三三)外国合伙人外国合伙人 承办单位选择一个资力雄厚、信用卓著、经营能力强的外国合伙人的好处在于：(1)可利用其入股的产权基金(Equity)；(2)他有可能对该项目另外提供贷款；(3)他可协助该工程项目从国外市场融通资金。外国合伙人的资信状况是贷款人提供贷款的重要考虑因素。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT(四四)贷款人贷款人 根据工程项目的具体情况，国内外的信贷机构、各国政府和国际金融组织均可成为工程项目的贷款人。(五五)设备供应人设备供应人 项目设备的供应人在保证项目按时竣工中起着重要作用。贷款人关心运输机械设备、电力、原材料等供应商的资信与经营作风，这是他们考虑是否发放贷款的因素这一。争取以延期付款方式向供应商支付货款，是承办单位获得信贷资金的一条渠道。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT(六六)工程产品的购买人或工程设施的用户工程产品的购买人或工程设施的用户 偿还项目贷款的资金来源主要依靠项目产品销售或设施供用户使用后的收入。因此，购买人(或用户)承担的购买产品(或使用设施)的合同义务，为贷款的偿还提供了可靠的保证。购买人(或设施用户)有时是一个，有时是几个，他们的资信状况是能否取得贷款的最重要因素。(七七)工程师和承包公司工程师和承包公司 工程师和承包公司是工程技术成败的关键因素，他们的技术水平和声誉是能否取得贷款的因素之一。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT(八八)外国政府官方保险机构外国政府官方保险机构 银行等私人信贷机构向工程项目提供贷款，常常以能否取得外国政府官方信贷保险机构的信贷保险为先决条件，这些机构也是项目贷款的主要参与人。(九九)托管人托管人(Trustee)在国际大型工程项目的资金筹措中，往往有托管人介入。他的主要职责是直接保管从工程产品购买人(或设施用户)处所收取的款项，用以偿还对贷款人的欠款。托管人保证在贷款债务未清偿前，承办单位不得提取或动用该笔款项。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT三、项目贷款的主要类型三、项目贷款的主要类型项目贷款主要有两种类型。(一一)无追索权项目贷款无追索权项目贷款无追索权项目贷款是指贷款机构对项目的主办单位没有任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的来源，并可在该项目的资产上设立担保权益，此外，项目主办单位不再提供任何信用担保。如果该项目中途停建或经营失败，其资产或收益不足以清偿全部贷款，贷款人也无权向主办单位追偿。这种类型的项目贷款对贷款人的风险很大，一般很少采用。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT(二二)有限追索权的项目贷款有限追索权的项目贷款这是目前国际上普遍采用普遍采用的一种项目贷款形式。在这种形式下，贷款人除依赖项目收益作为偿债来源，并可在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系的第三方当事人提供各种担保。当项目不能完工或经营失败，从而项目本身资产或收益不足以清偿债务时，贷款机构有权向上述各担保人追索。但各担保人对项目债务所负的责任，仅以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担的义务为限。通常所说的项目贷款，均指这种有限追索权的项目贷款。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT四、项目贷款的担保 做好项目规划与可行性研究是取得项目贷款的前做好项目规划与可行性研究是取得项目贷款的前提，但更重要的是项目单位要向贷款人提供各种担提，但更重要的是项目单位要向贷款人提供各种担保：如项目单位按期还本付息的担保；如无人垫付保：如项目单位按期还本付息的担保；如无人垫付这部分超支费用，项目就不能及时完工，从而影响这部分超支费用，项目就不能及时完工，从而影响贷款偿还，对此也可提出担保；又如项目虽可按时贷款偿还，对此也可提出担保；又如项目虽可按时完工，但由于种种原因，完工后开工不足，收益不完工，但由于种种原因，完工后开工不足，收益不足，从而影响贷款的偿还，对此也要提出担保。只足，从而影响贷款的偿还，对此也要提出担保。只有通过各种担保形式，将贷款不能偿还的各种风险有通过各种担保形式，将贷款不能偿还的各种风险消除了，项目单位取得项目融资才能实现。消除了，项目单位取得项目融资才能实现。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT（三）有限担保1.定义：有限担保定义：有限担保(LimitedGuarantee)指担保指担保人在时间上、金额上，或同时在时间和金额上人在时间上、金额上，或同时在时间和金额上提供的有限担保提供的有限担保。在项目贷款的担保中一般均在项目贷款的担保中一般均为有限担保。为有限担保。2.类型类型1）在金额上和时间上的有限担保）在金额上和时间上的有限担保 2）在时间上的有限担保）在时间上的有限担保 第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOTu完工前费用超支的风险担保完工前费用超支的风险担保通过预订合同预订合同的方式予以担保：（1）由发起人担保提供超支资金，并签订不规定限额的承担超支资金协定（2）由贷款人提供一定数额的超支资金（3）由国家银行提供一定金额的备用信贷（4）由项目产品的购买者（或设施用户）提供（5）由希望工程完工的政府机构提供u完工后收益不足的风险担保完工后收益不足的风险担保（1）货物取得与否均需付款合同（2）差额支付协议，由工程项目的东道国、中央银行或跨国公司参与对贷款偿付的担保第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT五、项目贷款的好处1.会减会减轻一国政府的直接一国政府的直接对外外负债，提高，提高对外融通外融通资金的能力。金的能力。2.将来将来偿还项目目贷款的外款的外汇，无，无须动用国家的用国家的财政政资金金或国家的外或国家的外汇储备，而来源于，而来源于产品承品承购(或或设施用施用户)的的公司。公司。3.国家或政府只国家或政府只负完工保完工保证的的义务(也可由国内有关也可由国内有关单位位进行保行保证)，一旦工程竣工，保，一旦工程竣工，保证责任也就解除。任也就解除。4.能能保保证项目的目的经济效益，降低效益，降低项目的建目的建设成本。成本。第九章第九章第九章第九章项目贷款与项目贷款与项目贷款与项目贷款与BOTBOT5.5.承承办单位一般可与外商合位一般可与外商合营，共事中便于学，共事中便于学习国外国外先先进管理管理经验，便于培养与，便于培养与训练干部，提高企干部，提高企业的的经营管理水平。管理水平。6.工程工程贷款所取得的款所取得的资金在运用金在运用过程中，有一部分可程中，有一部分可采取采取竞争性的招争性的招标方式，与延期付款和方式，与延期付款和补偿贸易方式易方式相比，可望降低相比，可望降低设备的的货价或工程的造价。价或工程的造价。7.有助于一国合理地、多有助于一国合理地、多样化地利用外化地利用外资。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOTBOT(buildoperatetransfer)即建设即建设经营经营转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的国企业）以一定期限的特许专营权特许专营权，许可其融资建，许可其融资建设和经营特定的设和经营特定的公用基础设施公用基础设施，并准许其通过向用，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。给政府。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT特征：特征：1、私营企业基于许可取得通常由政府部门、私营企业基于许可取得通常由政府部门承担的建设和经营特定基础设施的专营权（由承担的建设和经营特定基础设施的专营权（由招标方式进行）；招标方式进行）；2、由获专营权的私营企业在特许权期限内、由获专营权的私营企业在特许权期限内负责项目的建设、经营、管理，并用取得的收负责项目的建设、经营、管理，并用取得的收益偿还贷款；益偿还贷款；3、特许权期限届满时，项目公司须无偿将、特许权期限届满时，项目公司须无偿将该基础设施移交给政府。该基础设施移交给政府。BOT的参与人：政府政府政府是BOT项目成功与否的最关键角色之一，政府对于BOT的态度以及在BOT项目实施过程中给予的支持将直接影响项目的成败。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT项目发起人项目发起人作为项目发起人，首先应作为股东，分担一定作为项目发起人，首先应作为股东，分担一定的项目开发费用。在的项目开发费用。在BOTBOT项目方案确定时，就应明项目方案确定时，就应明确债务和股本的比例，项目发起人应作出一定的股确债务和股本的比例，项目发起人应作出一定的股本承诺。同时，应在特许协议中列出专门的备用资本承诺。同时，应在特许协议中列出专门的备用资金条款，当建设资金不足时，由股东们自己垫付不金条款，当建设资金不足时，由股东们自己垫付不足资金，以避免项目建设中途停工或工期延误。项足资金，以避免项目建设中途停工或工期延误。项目发起人拥有股东大会的投票权，以及特许协议中目发起人拥有股东大会的投票权，以及特许协议中列出的资产转让条款所表明的权力，即当政府有意列出的资产转让条款所表明的权力，即当政府有意转让资产时，股东拥有除债权人之外的第二优先权，转让资产时，股东拥有除债权人之外的第二优先权，从而保证项目公司不被怀有敌意的人控制，保护项从而保证项目公司不被怀有敌意的人控制，保护项目发起人的利益。目发起人的利益。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT产品购买商或接受服务者产品购买商或接受服务者在项目规划阶段，项目发起人或项目公司就在项目规划阶段，项目发起人或项目公司就应与产品购买商签订长期的产品购买合同。产品应与产品购买商签订长期的产品购买合同。产品购买商必须有长期的盈利历史和良好的信誉保证，购买商必须有长期的盈利历史和良好的信誉保证，并且其购买产品的期限至少与并且其购买产品的期限至少与BOTBOT项目的贷款期限项目的贷款期限相同，产品的价格也应保证使项目公司足以回收相同，产品的价格也应保证使项目公司足以回收股本、支付贷款本息和股息，并有利润可赚。股本、支付贷款本息和股息，并有利润可赚。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT债权人债权人债权人应提供项目公司所需的所有贷款，并按照债权人应提供项目公司所需的所有贷款，并按照协议规定的时间、方式支付。当政府计划转让资产协议规定的时间、方式支付。当政府计划转让资产或进行资产抵押时，债权人拥有获取资产和抵押权或进行资产抵押时，债权人拥有获取资产和抵押权的第一优先权的第一优先权;项目公司若想举新债必须征得债权项目公司若想举新债必须征得债权人的同意人的同意;债权人应获得合理的利息。债权人应获得合理的利息。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT建筑发起人建筑发起人BOTBOT项目的建筑发起人必须拥有很强的建设队项目的建筑发起人必须拥有很强的建设队伍和先进的技术，按照协议规定的期限完成建设任伍和先进的技术，按照协议规定的期限完成建设任务。为了充分保证建设进度，要求总发起人必须具务。为了充分保证建设进度，要求总发起人必须具有较好的工作业绩，并应有强有力的担保人提供担有较好的工作业绩，并应有强有力的担保人提供担保。项目建设竣工后要进行验收和性能测试，以检保。项目建设竣工后要进行验收和性能测试，以检测建设是否满足设计指标。一旦总发起人因本身原测建设是否满足设计指标。一旦总发起人因本身原因未按照合同规定期限完成任务，或者完成任务未因未按照合同规定期限完成任务，或者完成任务未能通过竣工验收，项目公司将予以罚款。能通过竣工验收，项目公司将予以罚款。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT保险公司保险公司保险公司的责任是对项目中各个角色不愿承担保险公司的责任是对项目中各个角色不愿承担的风险进行保险，包括建筑商风险、业务中断风险、的风险进行保险，包括建筑商风险、业务中断风险、整体责任风险、政治风险整体责任风险、政治风险(战争、财产充公等战争、财产充公等)，等，等等。由于这些风险不可预见性很强，造成的损失巨等。由于这些风险不可预见性很强，造成的损失巨大，所以对保险商的财力、信用要求很高，一般的大，所以对保险商的财力、信用要求很高，一般的中小保险公司是没有能力承作此类保险的。中小保险公司是没有能力承作此类保险的。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT供应商供应商供应商负责供应项目公司所需的设备、燃料、原供应商负责供应项目公司所需的设备、燃料、原材料等。由于在特许期限内，对于燃料材料等。由于在特许期限内，对于燃料(原料原料)的需的需求是长期的和稳定的，供应商必须具有良好的信誉求是长期的和稳定的，供应商必须具有良好的信誉和较强而稳定的盈利能力，能提供至少不短于还贷和较强而稳定的盈利能力，能提供至少不短于还贷期的一段时间内的燃料期的一段时间内的燃料(原料原料)，同时供应价格应在，同时供应价格应在供应协议中明确注明，并由政府和金融机构对供应供应协议中明确注明，并由政府和金融机构对供应商进行担保。商进行担保。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT运营商运营商运营商负责项目建成后的运营管理，为保持项目运运营商负责项目建成后的运营管理，为保持项目运营管理的连续性，项目公司与运营商应签订长期合同，营管理的连续性，项目公司与运营商应签订长期合同，期限至少应等于还款期。运营商必须是期限至少应等于还款期。运营商必须是BOTBOT项目的专项目的专长者，既有较强的管理技术和管理水平，也有此类项长者，既有较强的管理技术和管理水平，也有此类项目较丰富的管理经验。在运营运程中，项目公司每年目较丰富的管理经验。在运营运程中，项目公司每年都应对项目的运营成本进行预算，列出成本计划，限都应对项目的运营成本进行预算，列出成本计划，限制运营商的总成本支出。对于成本超支或效益提高，制运营商的总成本支出。对于成本超支或效益提高，应有相应的罚款和奖励制度。应有相应的罚款和奖励制度。第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT马来西来西亚南北高速公路南北高速公路项目全目全长912公里，最初是公里，最初是由由马来西来西亚政府所属的公路管理局政府所属的公路管理局负责建建设，但是在公，但是在公路路建成建成400公里之后，由于公里之后，由于财政方面的困政方面的困难，政府无法将，政府无法将项目目继续建建设下去，采取其他融下去，采取其他融资方式完成方式完成项目成目成为唯唯一可取的途径。在众多方案中，一可取的途径。在众多方案中，马来西来西亚政府政府选择了了BOT融融资模式。模式。经过历时两年左右的两年左右的谈判，判，马来西来西亚联合工程公司合工程公司（UEM）在）在1989年完成了高速公路年完成了高速公路项目的目的资金安排，金安排，使得使得项目得以重新开工建目得以重新开工建设。BOT项目融目融资模式在模式在马来来西西亚高速公路高速公路项目中的运用，在国目中的运用，在国际金融界金融界获得了很高得了很高的的评价，被价，被认为是是BOT模式的一个成功的范例。模式的一个成功的范例。项目背景项目背景项目背景项目背景项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构1987年初开始，年初开始，经过为期两年的期两年的项目建目建设、经营、融、融资安排的安排的谈判，判，马来西来西亚政府与当地的政府与当地的马来西来西亚联合工程合工程公公司司签署了一署了一项有关建有关建设经营南北高速公路的特南北高速公路的特许权合合约。马来西来西亚联合公路公司合公路公司为此成立了一此成立了一家家项目子公目子公司司南南北高速公路北高速公路项目有限公司。以政府的特目有限公司。以政府的特许权合合约为核心核心组织起来起来项目的目的BOT融融资结构构，由三部分由三部分组成：政府的特成：政府的特许权合合约、项目的投目的投资者和者和经营者以及国者以及国际贷款款银团。l政府的特政府的特许权合合约马来西来西亚政府是南北高速公路政府是南北高速公路项目的真正目的真正发起人和特起人和特许权合合约结束后的束后的拥有者。政府通有者。政府通过提供一提供一项为期期30年的南北年的南北高速公路建高速公路建设经营特特许权合合约，不，不仅使得使得该项目由于目由于财政政困困难未能未能动工的工的512公里得以按照原公里得以按照原计划建划建设并投入使用，并投入使用，而且通而且通过项目建目建设和运和运营带动了周了周边经济的的发展。展。项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构对于于项目的投目的投资者和者和经营者以及者以及项目的目的贷款款银行，行，政府的政府的特特许权合合约是整个是整个BOT融融资的关的关键核心。核心。这个合个合约的主的主要内容包括以下几个方面：要内容包括以下几个方面：（1）南北高速公路南北高速公路项目公司目公司负责承建承建512公里的高公里的高速公速公路，路，负责经营和和维护高速公路，并有高速公路，并有权根据一个双方根据一个双方商定商定的收的收费方式方式对公众收取公路的使用公众收取公路的使用费。（2）南北高速公路南北高速公路项目公司目公司负责安排安排项目建目建设所需所需的的资金。但是，政府将金。但是，政府将为项目提供一目提供一项总金金额为1.65亿马来西来西亚元（元（6000万美元）的从属性万美元）的从属性备用用贷款，作款，作为对项目融目融资的信用支持；的信用支持；该项贷款可在款可在11年内分期提取，利率年内分期提取，利率8%，并具有并具有15年的年的还款限期，最后的款限期，最后的还款期是在特款期是在特许权协议结束的束的时候。候。项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构（3）政府将原已建好的政府将原已建好的400公里高速公路的公里高速公路的经营权益在益在特特许权期期间转让给南北高速公路南北高速公路项目公司。但是，目公司。但是，项目公目公司必司必须根据合根据合约对其公路其公路设施加以改施加以改进。（4）政府向）政府向项目公司提供最低公路收目公司提供最低公路收费的收入担保，的收入担保，即即在任何情况下，如果公路交通流量不足，公路的使用在任何情况下，如果公路交通流量不足，公路的使用费用用收入低于合收入低于合约中中规定的水平，政府定的水平，政府负责向向项目公司支目公司支付其付其差差额部分。部分。（5）特）特许权合合约期期为30年。在特年。在特许权合合约的到期日，的到期日，南南北高速公路北高速公路项目公司将无目公司将无偿地将南北高速公路的所有地将南北高速公路的所有权转让给马来西来西亚政府。政府。政府的特政府的特许权合合约不不仅构成了构成了BOT项目融目融资的核心，也构的核心，也构成了成了项目目贷款的信用保款的信用保证结构核心。构核心。项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构l项目的投目的投资者和者和经营者者项目的目的投投资者和者和经营者是者是BOT模式的主模式的主体体，在在这个个案案例中是例中是马来西来西亚联合工程公司所合工程公司所拥有的有的马来西来西亚南南北北高速公路高速公路项目公司。目公司。在在这个个总造造价价为57亿马来西来西亚元（元（21亿美元）的美元）的项目目中，南北高速公路中，南北高速公路项目公司作目公司作为经营者和投者和投资者除股本者除股本资金投入之外，金投入之外，还需要需要负责项目建目建设的的组织，与，与贷款款银行行谈判安排判安排项目目融融资，并在，并在30年的年的时间内内经营和管理和管理这条条高高速公路。速公路。马来西来西亚联合工程公司作合工程公司作为工程的工程的总承包商，承包商，负责组织安安排由排由40多家工程公司多家工程公司组成的工程承包集成的工程承包集团，在，在为期七年的期七年的时间内完成内完成512公里高速公路的建公里高速公路的建设。项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构l项目的国目的国际贷款款银团英国投英国投资银行行摩根格摩根格兰福（福（MorganGrenfell）作）作为项目的融目的融资顾问，为项目目组织了了为期期15年年总金金额为25.35亿马来西来西亚元（元（9.21亿美元）的有限追索美元）的有限追索项目目贷款，占款，占项目目总建建设费用的用的44.5%，其中，其中16亿马来西来西亚元（元（5.81亿美元）美元）来自来自马来西来西亚的的银行和其他金融机构，是当行和其他金融机构，是当时马来来西西亚国内国内银行提供的最大的一笔行提供的最大的一笔项目融目融资贷款，款，9.35亿马来西来西亚元（元（3.4亿美元）来自由十几家国外美元）来自由十几家国外银行行组成的国成的国际银团。对于于BOT融融资模式，模式，这个金个金额同同样也是一个很大也是一个很大的数目。的数目。项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目融资结构项目目贷款是有限追索的，款是有限追索的，贷款款银团被要求承担被要求承担项目目的完工的完工风险和市和市场风险。然而，由于。然而，由于实际上政府特上政府特许权合合约中所中所提供的提供的项目最低收入担保，目最低收入担保，项目的市目的市场风险相相对减减轻了，了，并在某种意并在某种意义上上转化成化成为一种政治一种政治风险，因而，因而贷款款银团所所承担的主要商承担的主要商业风险为项目的完工目的完工风险。项目的目的延期将在延期将在很大程度上影响到很大程度上影响到项目的收益。但是，与其他目的收益。但是，与其他项目融目融资的的完工完工风险不同，公路不同，公路项目可以分段建目可以分段建设，分段投，分段投入使用，入使用，从而相从而相对减少了完工减少了完工风险对整个整个项目的影响。目的影响。项目建目建设所需要的其他所需要的其他资金将由金将由项目投目投资者在者在7年年的建的建设期内以股本期内以股本资金的形式投入。金的形式投入。项目融资方案评析项目融资方案评析项目融资方案评析项目融资方案评析采用采用BOT模式模式为马来西来西亚政府政府和和项目投目投资者以及者以及经营者者均均带来了很大的利益从政府的角度，由于采用来了很大的利益从政府的角度，由于采用BOT模式，模式，可以使南北高速公路按原可以使南北高速公路按原计划建成并投入使用，划建成并投入使用，对于促于促进国民国民经济的的发展具有很大的展具有很大的好好处，同，同时可以可以节省省大大量量的的政府政府建建设资金，并且在金，并且在30年特年特许权合合约结束以后，束以后，可以无条件收回可以无条件收回这一公路。一公路。从从项目投目投资者和者和经营者的角度，者的角度，BOT模式的收入是模式的收入是十分可十分可观的。的。马来西来西亚联合工程公司可以合工程公司可以获得两个方面的利益：得两个方面的利益：第一，根据第一，根据预测分析，在分析，在30年的特年的特许权期期间内南内南北高速北高速公路公路项目公司可以目公司可以获得大得大约两两亿美元的美元的净利利润；第二，作；第二，作为工程工程总承包商，在承包商，在7年的建年的建设期内从承包工程期内从承包工程中可以中可以获得大得大约1.5亿美元的美元的净税前利税前利润。结语成功的成功的BOT项目融目融资方案的方案的结果是一个多果是一个多赢的的局局面。面。从案例中我从案例中我们知道知道项目的目的发起人起人（项目的最目的最终所有者）、所有者）、项目的直接投目的直接投资者和者和经营者者还有有项目的目的贷款款银行，都行，都通通过项目的建目的建设和运和运营获得了可得了可观的收益，的收益，这也正是一个也正是一个融融资模式能模式能够得以得以实施的最根本的施的最根本的动力。力。BOT项目融目融资方案成功方案成功实施的两个关施的两个关键点：一个是点：一个是特特许经营权合合约，一个是，一个是项目所在国的投目所在国的投资环境。特境。特许经营权合合约不不仅是是项目建目建设和运和运营者者进行投行投资核算的基核算的基础，而且也是其而且也是其获得投得投资回回报的保的保证。而。而项目所在国的投目所在国的投资环境境则对项目的完工目的完工风险有很大的影响有很大的影响。我国第一个国家正式批准的我国第一个国家正式批准的BOT试点项目试点项目一一广西来宾电厂一一广西来宾电厂B厂厂第九章第九章项目贷款与项目贷款与BOT