《投资银行概述》课件

第 一 章 投 资 银 行 概 论v学 习 本 章 的 目 的 和 要 求 :v 通 过 本 章 的 学 习 ,掌 握 投 资 银 行 的 概 念 ,理 解投 资 银 行 在 金 融 市 场 上 的 地 位 ， 投 资 银 行 与其 他 金 融 机 构 尤 其 是 商 业 银 行 的 关 系 ， 把 握投 资 银 行 的 功 能 ， 掌 握 投 资 银 行 的 业 务 划 分及 其 主 要 业 务 内 容 。 第 一 节 投 资 银 行 的 概 念 一 、 投 资 银 行 的 定 义 投 资 银 行 又 称 商 人 银 行 。 是 指 专 门 从事 证 券 发 行 、 承 销 、 交 易 、 企 业 重 组 、 兼并 与 收 购 、 公 司 理 财 、 基 金 管 理 、 投 资 分析 、 风 险 投 资 、 项 目 融 资 等 业 务 的 非 银 行金 融 机 构 ， 是 资 本 市 场 上 的 主 要 金 融 中 介 。 v最 广 义 :投 资 银 行 学 实 际 上 包 括 所 有 经 营 华 尔 街 金 融 业 务 的 大公 司 。 从 国 际 企 业 的 证 券 承 销 业 务 到 零 售 交 易 业 务 以 及 其 他 包括 房 地 产 和 保 险 在 内 的 各 种 金 融 服 务 业 务 ， 从 事 与 华 尔 街 金 融活 动 有 关 的 所 有 内 容 都 包 含 在 内 。 v 较 广 义 :投 资 银 行 学 包 括 所 有 从 事 资 本 市 场 业 务 活 动 的 金 融 机构 。 这 里 所 指 的 资 本 市 场 业 务 包 括 证 券 承 销 、 公 司 理 财 、 并购 、 以 公 平 观 点 来 管 理 基 金 与 风 险 资 本 、 创 业 投 资 等 。 也 包括 为 金 融 机 构 进 行 的 非 零 售 性 质 的 批 发 交 易 业 务 和 商 人 银 行业 务 。v较 狭 义 :投 资 银 行 学 只 限 于 某 些 从 事 资 本 市 场 业 务 活 动 的 金 融机 构 。 主 要 包 括 证 券 承 销 、 合 并 与 兼 并 。v最 狭 义 :投 资 银 行 学 应 回 到 它 过 去 的 原 则 上 ， 严 格 限 于 从 事 证券 业 务 的 一 级 市 场 承 销 和 筹 措 资 金 ， 以 及 二 级 市 场 上 进 行 经 纪 、自 营 等 传 统 业 务 证 券 交 易 的 金 融 机 构 。 二 、 投 资 银 行 的 功 能 （ 一 ） 媒 介 资 金 供 需v在 资 本 市 场 中 ， 资 金 盈 余 者 希 望 利 用 手 中 多 余 资 金 获取 更 多 的 利 润 ， 而 资 金 短 缺 者 正 希 望 能 够 筹 集 到 所 需资 金 以 谋 求 发 展 。v资 金 提 供 者 （ 投 资 者 ） 投 资 银 行 资 金 需 求 者（ 筹 款 人 ） （ 二 ） 构 造 证 券 市 场v 一 级 市 场 （ 发 行 市 场 ） ： 主 承 销 商 （ 定 价 ， 承 销 ）在 证 券 发 行 过 程 中 ， 投 资 银 行 通 过 咨 询 、 承 销 、 分 销 、 代 销 、 融 券 等 方 式 辅 助 构 建证 券 发 行 市 场 。v 二 级 市 场 （ 流 通 市 场 ） ： 自 营 商 ， 经 纪 商 ， 做 市 商在 证 券 交 易 过 程 中 ， 投 资 银 行 以 自 营 商 、 经 纪 商 和 做 市 商 的 身 份 参 与 其 中 ， 不 仅 将零 星 资 金 和 证 券 结 合 起 来 实 现 了 交 易 ， 同 时 还 根 据 证 券 价 格 的 变 化 ， 适 时 吞 吐 大 量证 券 、 搜 集 市 场 信 息 、 进 行 市 场 预 测 ， 促 使 证 券 价 格 围 绕 自 身 的 预 期 价 值 波 动 ， 从而 起 到 了 活 跃 并 稳 定 市 场 的 作 用 ， 吸 引 了 广 大 投 资 者 ， 促 进 了 二 级 市 场 的 繁 荣 。v 从 事 金 融 工 具 与 投 资 工 具 的 创 新投 资 银 行 作 为 金 融 领 域 最 活 跃 、 最 积 极 的 力 量 ， 从 事 金 融 工 具 与 投 资 工 具 的 创 新 ，本 着 风 险 控 制 、 保 持 最 佳 流 动 性 和 追 求 最 大 利 益 的 原 则 ， 面 对 客 户 需 求 ， 不 断 推 出创 新 的 金 融 工 具 如 期 货 、 期 权 、 互 换 等 金 融 衍 生 工 具 .v 重 要 的 信 息 传 播 机 构 投 资 银 行 通 过 搜 集 资 料 、 调 查 研 究 、 介 入 交 易 、 提 供 咨 询 等 方 式 积 极 从 事 信 息 传 播的 工 作 。v 提 高 证 券 市 场 的 整 体 运 营 效 率 的 进 步 。 投 资 银 行 通 过 代 理 发 放 股 息 、 红 利 、 债 息 ， 代 理 偿 还 债 券 本 金 等 业 务 ， 使 投 资 者 及时 获 取 投 资 收 益 ， 降 低 了 运 作 成 本 ， 提 高 了 证 券 市 场 的 整 体 运 营 效 率 。 （ 三 ） 优 化 资 源 配 置 ：v 在 一 级 市 场 中 ， 投 资 银 行 将 企 业 的 经 营 状 况 和 发 展 前 景 向 投 资 者 作 出 充分 的 宣 传 ， 那 些 发 展 前 景 好 ， 效 益 高 的 企 业 就 很 容 易 通 过 证 券 融 资 被 投资 者 接 受 从 而 在 二 级 市 场 形 成 被 认 可 的 交 易 价 格 。 便 利 了 政 府 债 券 的 发行 ， 加 强 基 础 建 设 ， 保 障 经 济 的 稳 定 发 展 。v 投 资 银 行 便 利 了 政 府 债 券 的 发 行 ， 使 政 府 可 以 获 得 足 够 的 资 金 用 于 提 供公 共 产 品 ， 加 强 基 础 建 设 ， 从 而 为 经 济 的 长 远 发 展 奠 定 基 础 。 投 资 银 行的 兼 并 和 收 购 业 务 促 进 了 产 业 结 构 的 调 整 和 生 产 的 社 会 化 。v 投 资 银 行 不 仅 为 效 益 良 好 的 企 业 融 通 资 金 ， 还 利 用 其 资 金 媒 介 作 用 ， 为资 信 较 低 企 业 融 通 资 金 。 通 过 将 这 些 企 业 的 财 务 状 况 完 全 暴 露 在 市 场 之中 ， 让 投 资 者 在 充 分 了 解 其 中 的 风 险 后 谨 慎 投 资 ， 起 到 了 风 险 投 资 宣 传的 “ 播 种 机 ” 作 用 。 v 投 资 银 行 活 跃 于 并 购 的 各 个 环 节 ， 提 供 信 息 服 务 和 融 资 安 排 ， 使 被 低 效配 置 的 存 量 资 本 调 整 到 效 率 更 高 的 优 势 企 业 ， 或 通 过 本 企 业 资 产 的 重 组发 挥 更 高 的 效 能 。v 高 科 技 产 业 的 发 展 ， 除 了 要 拥 有 创 造 精 神 和 高 素 质 人 员 之 外 ， 资 金 支 持也 是 一 个 非 常 重 要 的 因 素 ， 而 许 多 高 科 技 产 业 在 初 创 阶 段 风 险 很 大 ， 难以 从 商 业 银 行 获 取 贷 款 。 v(四 )企 业 兼 并 与 收 购投 资 银 行 凭 借 其 专 业 优 势 ， 依 赖 其 广 泛 的 信 息 网 络 、 精 明 的 战 略 策 划 、 熟练 的 财 务 技 巧 和 对 法 律 的 精 通 ， 来 完 成 对 企 业 的 前 期 调 查 、 实 物 评 估 、 方案 设 计 、 协 议 执 行 以 及 配 套 的 融 资 安 排 、 重 组 规 划 等 诸 多 高 度 专 业 化 的 工作 。 在 这 一 意 义 上 来 说 ， 投 资 银 行 促 进 了 企 业 实 力 的 增 加 、 社 会 资 本 的 集中 和 生 产 的 社 会 化 ， 最 终 推 动 了 社 会 经 济 的 加 快 发 展 。 从 历 史 的 角 度 看 ， 投 资 银 行 业 务 的 演 变 和 发 展过 程 是 随 着 时 间 的 变 化 而 不 断 推 陈 出 新 的 。 而今 ， 现 代 投 资 银 行 已 经 突 破 了 证 券 发 行 与 承 销 、证 券 交 易 经 纪 、 证 券 私 募 发 行 等 传 统 业 务 框 架 ，收 购 与 兼 并 、 风 险 投 资 、 衍 生 工 具 的 交 易 和 创造 、 资 产 管 理 等 都 已 成 为 投 资 银 行 的 核 心 业 务组 成 。 第 二 节 投 资 银 行 的 业 务 一 、 投 资 银 行 的 业 务 划 分1. 发 行 与 承 销 （ 本 源 业 务 ）证 券 发 行 与 承 销 是 投 资 银 行 最 本 源 、 最 基 础 的 业 务 活 动 ， 是 投 资 银 行 的一 项 传 统 核 心 业 务 。 它 是 指 投 资 银 行 接 受 证 券 发 行 的 委 托 ， 在 法 律 规 定或 约 定 的 时 间 范 围 内 ， 利 用 自 己 的 良 好 信 誉 和 销 售 渠 道 （ 营 业 网 点 ） 将拟 发 行 的 证 券 发 售 给 投 资 者 的 活 动 。l证 券 发 行 ， 包 销 、 投 标 承 购 、 代 销 、 赞 助 推 销 2. 证 券 经 纪 交 易 （ 基 础 性 业 务 ）它 是 指 投 资 银 行 受 客 户 委 托 代 理 其 买 卖 证 券 ， 实 现 证 券 的 交 易 ， 同 时 对客 户 的 投 资 决 策 提 供 指 导 和 咨 询 。 在 证 券 二 级 市 场 上 的 买 卖 者 之 间 并 不直 接 联 系 、 直 接 交 易 ， 他 们 也 不 依 靠 证 券 交 易 所 作 为 媒 介 进 行 交 易 ， 而是 依 靠 投 资 银 行 促 成 交 易 。 l经 纪 人 （ broker） 交 易 商 （ dealer） 做 市 商 （ market maker） 3. 私 募 发 行 ： 向 特 定 的 投 资 者 发 行 股 票证 券 的 发 行 方 式 分 作 公 募 发 行 和 私 募 发 行 两 种 ， 前 面 的 证 券 发 行 与 承 销实 际 上 是 公 募 发 行 。 私 募 发 行 又 称 私 下 发 行 ， 仅 能 以 私 下 的 方 式 将 证 券销 售 给 数 量 有 限 的 机 构 投 资 者 ， 如 保 险 公 司 、 共 同 基 金 、 各 类 养 老 基 金 、投 资 公 司 等 。l设 计 者 、 寻 找 合 适 的 机 构 投 资 者 、 提 供 咨 询 服 务 4. 兼 并 和 收 购 （ M&A） 投 资 银 行 凭 借 其 高 度 专 业 化 的 优 势 ， 通 过 杠 杆 收 购 、 公 司 改 组 及 资 产 结构 重 组 、 兼 并 与 收 购 的 对 象 、 提 供 有 关 买 卖 价 格 或 非 价 格 条 款 的 咨 询 、帮 助 猎 手 公 司 筹 集 和 融 通 必 要 的 资 金 等 方 式 参 与 企 业 的 并 购 活 动 。 为 企业 并 购 节 约 信 息 搜 寻 成 本 、 合 同 成 本 以 及 多 种 风 险 成 本 .在 企 业 并 购 中充 分 的 发 挥 着 积 极 作 用 ， 推 了 动 经 济 体 制 改 革 和 产 业 结 构 调 整 。 5. 资 产 管 理资 产 管 理 实 际 上 是 指 投 资 银 行 受 客 户 委 托 ， 作 为 客 户 的 金 融 顾 问 或 经 营管 理 顾 问 ， 利 用 在 证 券 市 场 上 投 资 理 财 的 技 能 和 经 验 而 提 供 咨 询 、 策 划或 操 作 ， 在 严 格 遵 循 客 户 委 托 意 见 或 事 先 约 定 的 规 则 前 提 下 ， 通 过 证 券市 场 对 客 户 的 委 托 资 产 进 行 有 效 的 管 理 和 运 营 ， 以 实 现 其 资 产 保 值 和 有效 增 值 。l提 供 决 策 分 析 资 料 、 帮 助 企 业 出 谋 划 策6. 基 金 管 理基 金 是 由 基 金 发 起 人 组 织 ， 吸 收 大 量 投 资 者 的 零 散 资 金 ， 聘 请 有 专 门 知识 和 投 资 经 验 的 专 家 进 行 投 资 并 取 得 收 益 的 组 合 投 资 方 式 。 投 资 银 行 可以 作 为 基 金 的 发 起 人 ， 发 起 和 建 立 基 金 （ 基 金 的 投 资 者 可 能 是 个 人 ， 也可 能 是 机 构 投 资 者 ） ； 也 可 作 为 基 金 管 理 者 管 理 自 己 发 行 的 基 金 ； 还 可以 作 为 基 金 的 承 销 人 ， 帮 助 其 他 基 金 发 行 人 向 投 资 者 发 售 受 益 凭 证 ， 募集 投 资 者 的 资 金 （ 这 一 过 程 和 证 券 的 承 销 过 程 很 相 似 ） 。 l发 起 和 建 立 基 金 、 管 理 自 己 发 行 的 基 金 、 作 为 基 金 的 承 销 人 、 受 托 管理 基 金 7. 金 融 创 新投 资 银 行 的 业 务 发 展 过 程 同 时 也 是 其 业 务 的 创 新 过 程 。 近 年 来 ， 国 际 投资 银 行 日 益 重 视 金 融 新 产 品 开 发 和 创 新 工 作 ， 把 开 发 新 产 品 作 为 提 高 市场 竞 争 力 的 一 个 重 要 手 段 。 投 资 银 行 利 用 期 货 、 期 权 、 利 率 掉 期 、 货 币掉 期 等 金 融 衍 生 工 具 控 制 投 资 风 险 ， 进 一 步 拓 展 了 投 资 银 行 的 业 务 空 间和 资 本 收 益 。8. 风 险 投 资风 险 投 资 又 称 创 业 投 资 ， 是 指 对 新 兴 公 司 在 创 业 期 和 拓 展 期 进 行 的 资 金融 通 ， 表 现 为 风 险 大 、 收 益 高 。 这 类 公 司 高 额 潜 在 收 益 的 实 现 过 程 中 存在 着 很 大 的 不 确 定 性 ， 其 破 产 、 倒 闭 的 风 险 也 非 常 大 但 却 有 很 大 的 市 场潜 力 。 二 、 投 资 银 行 业 务 的 发 展 趋 势 1. 多 样 化 趋 势 ：投 资 银 行 已 经 完 全 跳 出 传 统 证 券 承 销 与 证 券 经 纪 狭 窄 的 业 务 框 架 ， 形 成了 证 券 承 销 与 经 纪 、 私 募 发 行 、 兼 并 收 购 、 项 目 融 资 、 公 司 理 财 、 基 金管 理 、 投 资 咨 询 、 资 产 证 券 化 、 风 险 投 资 等 多 元 化 的 业 务 结 构 。 2. 国 际 化 趋 势 ：l 全 球 业 务 网 络 已 经 建 立 和 逐 步 完 善l 国 际 业 务 规 模 迅 速 膨 胀l 国 际 业 务 的 管 理 机 制 已 经 比 较 完 善l 国 际 业 务 多 样 化 、 一 体 化 已 成 为 现 实l 投 资 银 行 拥 有 着 大 量 的 国 外 资 产 3. 专 业 化 趋 势投 资 银 行 是 一 个 知 识 密 集 型 的 行 业 ， 需 要 专 业 的 知 识 和 专 门 的 技 能 。 而专 业 化 分 工 协 作 是 社 会 化 大 生 产 的 必 然 要 求 ， 在 整 个 金 融 体 系 多 元 化 发展 过 程 中 ， 投 资 银 行 业 务 的 专 业 化 也 成 为 必 然 。4. 业 务 集 中 化20 世 纪 五 六 十 年 代 ， 随 着 战 后 经 济 和 金 融 的 复 苏 与 成 长 ， 各 大 财 团 的 竞争 与 合 作 使 金 融 资 本 越 来 越 集 中 ， 投 资 银 行 也 不 例 外 。 近 年 来 ， 由 于 受商 业 银 行 、 保 险 公 司 及 其 他 金 融 机 构 业 务 竞 争 的 影 响 ， 如 收 益 债 券 的 承销 、 欧 洲 美 元 辛 迪 加 等 ， 更 加 剧 了 投 资 银 行 业 的 集 中 。 第 三 节 投 资 银 行 与 商 业 银 行 比 较v 在 现 代 金 融 体 系 中 ， 投 资 银 行 和 商 业 银 行 是 两 类 最 重要 的 金 融 机 构 。 从 本 质 上 来 讲 ， 投 资 银 行 和 商 业 银 行都 是 资 金 盈 余 者 与 资 金 短 缺 者 之 间 的 中 介 ， 一 方 面 使资 金 供 给 者 能 够 充 分 利 用 多 余 资 金 以 获 取 收 益 ， 另 一方 面 又 帮 助 自 己 需 求 者 获 得 所 需 自 己 以 求 发 展 。 但 是 ，在 发 挥 金 融 中 介 作 用 的 过 程 中 ， 投 资 银 行 为 直 接 融 资 ，仅 充 当 中 介 人 的 角 色 ， 并 不 介 入 投 资 者 和 筹 资 者 之 间的 权 利 和 义 务 之 中 ； 而 商 业 银 行 则 是 间 接 融 资 ， 其 同时 具 有 资 金 需 求 者 和 资 金 供 给 者 的 双 重 身 份 。 一 、 投 资 银 行 与 商 业 银 行 的 区 别v 从 融 资 的 方 式 来 看 ， 投 资 银 行 进 行 的 是 直 接 融 资 ， 并 侧 重 长 期 融 资 ； 而商 业 银 行 进 行 的 是 间 接 融 资 ， 并 侧 重 短 期 融 资 。v 从 基 础 业 务 来 看 ， 投 资 银 行 的 基 础 业 务 是 证 券 承 销 ， 而 商 业 银 行 的 基 础业 务 是 存 贷 款 。v 从 业 务 活 动 的 领 域 来 看 ， 投 资 银 行 主 要 是 在 资 本 市 场 开 展 业 务 ； 而 商 业银 行 主 要 是 在 货 币 市 场 开 展 业 务 。v 从 利 润 的 来 源 来 看 ， 投 资 银 行 是 靠 收 取 客 户 支 付 的 佣 金 ； 而 商 业 银 行 靠的 是 存 贷 款 之 间 的 利 率 差 。v 从 经 营 的 理 念 上 来 看 ， 投 资 银 行 的 经 营 理 念 是 在 控 制 风 险 的 前 提 下 ， 稳健 与 开 拓 并 重 ； 而 商 业 银 行 追 求 的 是 安 全 性 、 盈 利 性 和 流 动 性 的 结 合 ，必 须 坚 持 稳 健 性 的 原 则 。 v 从 监 管 机 构 来 看 ， 投 资 银 行 的 监 管 机 构 主 要 是 证 券 监 督 委 员 会 之 类 的 机构 ； 而 商 业 银 行 主 要 是 受 中 央 银 行 的 监 督 和 管 理 。v 从 风 险 特 征 来 ， 投 资 银 行 的 投 资 人 面 临 的 风 险 较 大 ， 投 资 银 行 风 险 较 小 。而 商 业 银 行 的 存 款 人 面 临 的 风 险 较 小 ， 而 商 业 银 行 风 险 较 大 。 二 、 投 资 银 行 与 商 业 银 行 的 趋 同 化v由 于 投 资 银 行 业 的 创 新 层 出 不 穷 ， 投 资 银 行业 务 迅 速 膨 胀 ， 开 始 蚕 食 着 原 属 于 其 他 金 融机 构 的 业 务 领 域 ， 尤 其 是 对 商 业 银 行 的 资 金存 贷 市 场 展 开 了 猛 烈 的 攻 势 v在 证 券 化 的 浪 潮 下 ， 商 业 银 行 为 了 自 身 的 生存 和 发 展 ， 也 开 始 大 量 介 入 投 资 银 行 业 务