初识理财培训讲义

第一章 初识理财主讲人：卢花兰一、一、公司组织法规公司组织法规2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能2“公司公司”和和“企业企业”一样吗？问题：问题：1 1、个体企业：、个体企业：“个人业主制个人业主制”2 2、合伙企业、合伙企业：3 3、公司制企业：、公司制企业：无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。第一节第一节 公司概述公司概述（一）有限责任公司有限责任公司，又称有限责任公司，又称有限公司有限公司（CO.,LTD.CO.,LTD.），），由五十个以下由五十个以下的股东出资的股东出资设立，设立，每个股东以每个股东以其其所认缴的所认缴的出资额出资额对公司承担对公司承担有限有限责任。责任。对公司来讲，以其全部资产对公司的债务承担对公司来讲，以其全部资产对公司的债务承担责任，不公开发行股票责任，不公开发行股票有限责任公司包括国有独资公司以及其他其他有限责任公司包括国有独资公司以及其他其他责任公司责任公司有限责任公司的特征：（1 1）股东只承担有限责任，以出资额为限）股东只承担有限责任，以出资额为限（2 2）股东可以是自然人，也可以是法人）股东可以是自然人，也可以是法人（3 3）股东不能超过法定人数：上限）股东不能超过法定人数：上限5050人，人，最低注册资本是人民币最低注册资本是人民币3 3万元万元（4 4）不能公开发行股票）不能公开发行股票（5 5）股东股份的转让，有严格限制，不能）股东股份的转让，有严格限制，不能自由交易或转让自由交易或转让国有国有独资公司独资公司 国有独资公司是指国家授权投资的国有独资公司是指国家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。是我国公司法规定的的有限责任公司。是我国公司法规定的一种特殊类型的有限责任公司。一种特殊类型的有限责任公司。（二）（二）股份有限责任公司股份有限责任公司股份有限责任公司是指全部资本分成等额股份，股东股份有限责任公司是指全部资本分成等额股份，股东以其所持有股份为限对公司承担责任，公司以其全以其所持有股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产为限对公司债务承担责任的企业法人。部资产为限对公司债务承担责任的企业法人。股份有限责任公司是现代企业制度的基本组织股份有限责任公司是现代企业制度的基本组织形式形式股份有限责任公司的特征股份有限责任公司的特征1 1.股东责任的股东责任的有限性有限性2.2.股东必须达到法定人数（股东必须达到法定人数（22002200）3 3.公司资本的股份性公司资本的股份性4 4.公司可以向社会发行股票，股票可以交易或转让公司可以向社会发行股票，股票可以交易或转让5.5.每一股代表一份表决权，股东以其持有的股份享每一股代表一份表决权，股东以其持有的股份享受股利。受股利。1、股份有限公司的设立条件1 1）发起人符合法定人数（）发起人符合法定人数（2 2人以上，人以上，200200人以下）人以下）；2 2）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额（最低限额（10001000万元）；万元）；3 3）股份发行、筹办事项符合法律规定。）股份发行、筹办事项符合法律规定。4 4）发起人制定公司章程，并经发起人一致同意或创）发起人制定公司章程，并经发起人一致同意或创立大会通过后生效。立大会通过后生效。5 5）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构。机构。6 6）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。2、股份有限公司的设立方式 发起发起设立，设立，是指由发起人认购公司首期发行的全是指由发起人认购公司首期发行的全部股份而设立公司的形式。部股份而设立公司的形式。此种类型的股份有此种类型的股份有限公司不能转化为上市公司。限公司不能转化为上市公司。募集设立募集设立，是指由发起人认购公司首期发行股，是指由发起人认购公司首期发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。公司。公司法公司法第第8383条规定：条规定：“以募集设立以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的不得少于公司股份总数的35%35%，其余股份应当，其余股份应当向社会公开募集。向社会公开募集。”股份有限公司的组织机构股份有限公司的组织机构 1.1.股东大会（必设机构）股东大会（必设机构）2.2.董事会（必设机构）董事会（必设机构）3.3.监事会监事会 （必设机构）（必设机构）（四）有限公司的优点1.1.股东在公司中的投资所冒的风险只限于投资额股东在公司中的投资所冒的风险只限于投资额本身；本身；2.2.便于筹集资本，特别是股份有限公司；便于筹集资本，特别是股份有限公司；3.3.股份可以转让，股份可以转让，特别是股份有限公司特别是股份有限公司；4.4.公司具有永久存在的可能；公司具有永久存在的可能；5.5.公司由专业管理人员经营。公司由专业管理人员经营。（五）有限公司的缺点1.1.双重纳税；双重纳税；2.2.由于股份分散，公司容易被少数人控制；由于股份分散，公司容易被少数人控制；3.3.法律上对公司的限制较多。法律上对公司的限制较多。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能13企业组织企业组织形式形式出 资 方出 资 方式式责任承责任承担方式担方式偿 债 限偿 债 限额额税 收 形税 收 形式式财务管理财务管理组织形式组织形式独资企业独资企业一人出一人出资资一人偿一人偿还还无限无限仅交个人仅交个人所得税所得税所有权与经所有权与经营权统一营权统一。出资人享有出资人享有财务管理所财务管理所有权利。有权利。合伙企业合伙企业2人以上人以上合 伙 人合 伙 人出资出资合 伙 人合 伙 人连 带 偿连 带 偿还还普通：无限普通：无限有限：有限有限：有限各 自 交各 自 交个 人 所个 人 所得税得税公公司司制制有 限有 限责 任责 任公司公司5 0 个 以个 以下 股 东下 股 东出资出资公 司、公 司、股 东 共股 东 共同承担。同承担。公司以公司以全部财全部财产承担，产承担，股东以股东以出资额出资额为限承为限承担。担。公 司 交公 司 交企 业 所企 业 所得 税，得 税，股 东 交股 东 交个 人 所个 人 所得税。得税。所有权与经所有权与经营权分离。营权分离。所有者：权所有者：权益变动的决益变动的决策权；策权；经营者：日经营者：日常经营活动常经营活动的决策权。的决策权。股 份股 份有 限有 限公司公司公开发行公开发行等额股份等额股份，股东人，股东人数 在数 在 2 200人人2023-1-2314第二节公司第二节公司理财的内涵理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。畴。”达摩达兰达摩达兰财务管理财务管理组织财务活动、处理财务关系的各项管组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作理工作财富创造财富创造追求财富增值的过程（价值创造）追求财富增值的过程（价值创造）理财不同于会计理财不同于会计会计会计(Account):(Account):基于历史簿记与核算活动基于历史簿记与核算活动理财理财(Finance):(Finance):基于未来确定价值和进行决策分析基于未来确定价值和进行决策分析2023-1-23161 1、财务管理财务管理企业主要财务活动企业主要财务活动资金筹措资金筹措长期融资决策长期融资决策资金投放资金投放长期投资决策长期投资决策利润分配利润分配股利政策股利政策资金控制资金控制营运资本管理营运资本管理财务分析与规划财务分析与规划决策基础决策基础2023-1-2317财务决策与公司价值公司价值可以被比作一个饼。公司价值可以被比作一个饼。资本预算决策考虑如何资本预算决策考虑如何把饼做大。把饼做大。资本结构决策好比最佳的分饼方案。资本结构决策好比最佳的分饼方案。如果分饼方案影响到饼的规模，如果分饼方案影响到饼的规模，则资本结构决策发生作用则资本结构决策发生作用。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity 70%Debt70%负债负债30%Equity30%股权饼的大小是由未来现金收益决定的。饼的大小是由未来现金收益决定的。2023-1-2318投资决策规则投资是一个广义的概念投资是一个广义的概念一项投资的收益至少应该和金融市场可获得的一项投资的收益至少应该和金融市场可获得的收益机会一样好。收益机会一样好。金融市场投资机会的收益率为基准收益率，金融市场投资机会的收益率为基准收益率，它它是投资者是投资者期望得到的收益率或预期收益率，期望得到的收益率或预期收益率，它它取决于取决于投资投资的的风险和项目风险和项目的资本结构的资本结构收益由投资产生的现金流衡量：增量收益由投资产生的现金流衡量：增量投资回报率必须高于基准收益率（投资回报率必须高于基准收益率（Hurdle RateHurdle Rate）2023-1-2319融资决策规则在资本市场上，公司有不同的融资来源在资本市场上，公司有不同的融资来源债务债务股权股权最优资本结构最优资本结构使公司价值最大化使公司价值最大化融资组合的选择融资组合的选择与公司资产结构相匹配与公司资产结构相匹配融资类型的选择融资类型的选择2023-1-2320股利决策规则必须把回报股东作为公司重要目标之一必须把回报股东作为公司重要目标之一应当支付多少的股利应当支付多少的股利如何选择支付股利的形式如何选择支付股利的形式现金现金回购回购剥离（剥离（spin offspin off）2023-1-2321企业的本质利益关系人利益关系人(stakeholders)(stakeholders)：任何可能影响企业：任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团目标或被企业目标影响的个人或集团所有者（股东，所有者（股东，stockholdersstockholders）债权人债权人管理者管理者员工员工供应商与客户供应商与客户政府与社会政府与社会企业是各种利益相关者构成的网络（企业是各种利益相关者构成的网络（WebWeb），价），价值是维系这一网络的基础（各方）值是维系这一网络的基础（各方）2023-1-2322股东股东经理经理员工员工供应商供应商顾客顾客债权人债权人政府政府社区社区联盟伙伴联盟伙伴环境环境小组讨论：23上海“第一车夫”的快乐生活大众出租 臧勤20062006年年3 3月，微软（中国）月，微软（中国）部门经理刘润的一篇部门经理刘润的一篇一个出一个出租车司机给我上的一堂租车司机给我上的一堂MBAMBA课课在网上广泛流传，将一位真实在网上广泛流传，将一位真实而又具有而又具有“传奇色彩传奇色彩”的出租的出租车司机推送到人们面前。车司机推送到人们面前。24神奇的哥开车透出管理思维神奇的哥开车透出管理思维多数出租车司机月收入不到多数出租车司机月收入不到30003000元，而臧元，而臧勤近两年的月营收明细单上，营收额平均勤近两年的月营收明细单上，营收额平均每月在每月在1.61.6万元左右，扣除各项支出后，月万元左右，扣除各项支出后，月收入约为收入约为80008000元，他因此被称为元，他因此被称为“神奇的神奇的哥哥”。他。他“在工作中透出管理思维在工作中透出管理思维”，对，对营业数据进行统计、分析的思维方式，令营业数据进行统计、分析的思维方式，令人耳目一新。人耳目一新。1 1、对出租车成本的科学核算，使投入产出比最大、对出租车成本的科学核算，使投入产出比最大化化 每天要交每天要交380380元，油费大概元，油费大概210210元左右。一天元左右。一天1717小时，平均每小时固定成本小时，平均每小时固定成本2222元，交给公司，元，交给公司，平均每小时平均每小时12.512.5元油费。每小时成本就是元油费。每小时成本就是34.534.5元。元。他还从计价器中研究一天的详细记录，他还从计价器中研究一天的详细记录，“每次载每次载客之间的空驶时间平均为客之间的空驶时间平均为7 7分钟。乘客上车后，分钟。乘客上车后，1010元起步价大概需要元起步价大概需要1010分钟。也就是说，我每做分钟。也就是说，我每做1010元生意要花元生意要花1717分钟的成本分钟的成本”。根据核算，。根据核算，“2020元元到到5050元之间的生意，性价比最高元之间的生意，性价比最高”，如果做，如果做2020元元左右的中短途生意，两小时能赚左右的中短途生意，两小时能赚120120元。元。262 2、时间成本的科学核算，尽可能节约时、时间成本的科学核算，尽可能节约时间间避开高峰时段反而赚钱：避开高峰时段反而赚钱：在臧师傅看来，生意清淡期和热门在臧师傅看来，生意清淡期和热门期并没有太大的差别，每天的收入差距期并没有太大的差别，每天的收入差距也就在一百元上下。早上也就在一百元上下。早上5 5：0000出车，出车，交接班时段，车少，大多去机场，一个交接班时段，车少，大多去机场，一个半小时就可赚半小时就可赚130130左右。左右。8 8：00-10:0000-10:00，因为高峰堵车，因为高峰堵车，100100元都难元都难。271 1元钱买元钱买2525分钟：分钟：“一个人打车去火车站，说这么这么走，一个人打车去火车站，说这么这么走，我说上高架，再这么这么走。他说，这就绕远了。我说上高架，再这么这么走。他说，这就绕远了。我说，你那么走是我说，你那么走是5050元，你只给元，你只给5050元就好了，按元就好了，按你说的走法要你说的走法要5050分钟，而我的走法只要分钟，而我的走法只要2525分钟。分钟。结果果然多走了结果果然多走了4 4公里，但快了公里，但快了2525分钟。这分钟。这4 4公里公里对我来说也就是对我来说也就是1 1 元多的油钱，我相当于用这元多的油钱，我相当于用这1 1元元多钱买了多钱买了2525分钟时间，而我一小时的成本是分钟时间，而我一小时的成本是34.534.5元，多元，多2525分钟相当于有了多赚分钟相当于有了多赚1414元钱的机会，多元钱的机会，多合算。合算。”3 3、对乘客的精确细分，得以最大范围网罗最有价值客户、对乘客的精确细分，得以最大范围网罗最有价值客户网网 选择停车的地点、时间和客户：选择停车的地点、时间和客户：“医院门口，一医院门口，一个拿着药的，一个拿着脸盆的，你带哪一个。个拿着药的，一个拿着脸盆的，你带哪一个。”“你要带那个拿脸盆的。一般人病小痛的到医院看一看，你要带那个拿脸盆的。一般人病小痛的到医院看一看，拿点药，不一定会去很远的医院。拿着脸盆打车的，拿点药，不一定会去很远的医院。拿着脸盆打车的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二楼的谁死了，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二楼的谁死了，明天三楼又死了一个。从医院出来的人通常会有一种明天三楼又死了一个。从医院出来的人通常会有一种重获新生的感觉，重新认识生命的意义，健康才最重重获新生的感觉，重新认识生命的意义，健康才最重要。那天这个说：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你要。那天这个说：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你说他会打车到人民广场，再去坐青浦线吗？绝对不说他会打车到人民广场，再去坐青浦线吗？绝对不会！会！”2930案例讨论案例讨论3 3：请考虑秦池酒厂为何请考虑秦池酒厂为何“兴兴”，又为何，又为何“衰衰”？涉及到？涉及到什么财务活动的内容？什么财务活动的内容？31【小结小结】筹资、投资、资金的营运、利润分配构成企业财务活动过程，伴随企业生产经营活动过程的反复不断进行，财务活动循环也反复不断地进行，这一个过程就是公司理财的内容。企业财务活动表面上看是钱和物的增减变动，其实它们的变动都离不开人与人的关系（自然人、法人），这种关系实质是经济利益关系。财务管理活动就是要达到当事人之间的经济利益均衡，这种均衡与风险共存。第三节第三节 理财理财目标的实现目标的实现与协调与协调 322023-1-23案例讨论1:一主三仆一主三仆 古时古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了了2 2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，乙仆说用这些银子放利赚了1 1倍，丙仆说为防倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理该故事中蕴涵了什么财务原理?2023-1-2333作为一个企业，生存、发展和获利是永恒作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。的主题，使财富增值是企业的最终目标。2023-1-2334案例讨论2:山田山田本一获马拉松冠军的本一获马拉松冠军的诀窍诀窍19841984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在4040多公多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。标冲去。4040多公里的赛程，就被我分解成这么十几个多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。小目标轻松地跑完了。你你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?财务目标设立后还要善于分解成一个个小目财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。标才有助于完成。2023-1-2335案例讨论3:美国王安电脑公司投资目标美国王安电脑公司投资目标 2020世纪世纪8080年代，美国王安电脑公司投资大年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。业发展。美国经理把王安的话转告大家：办公司的美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。政府目标不能取代公司目标政府目标不能取代公司目标中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么结是什么?2023-1-2336案例讨论4:19671967年的英镑贬值风险年的英镑贬值风险 19671967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？为什么？最后，他们选择了后者，因为他们需要与英最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而格兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼不能只顾眼前利益前利益。l最具代表性的三类最具代表性的三类总体目标总体目标：1.1.利润最大化利润最大化：2023-1-2337案例案例1：同：同样投资样投资100万到甲、万到甲、乙两项目，乙两项目，分别在分别在5年年内收回投内收回投资，每年资，每年收益得到收益得到方式为：方式为：年年份份012345合计合计甲甲项项目目-1002020303020120乙乙项项目目-1001005050501502023-1-2338还用例一的还用例一的方法，结果方法，结果会怎样呢？会怎样呢？案例案例2：某企业有：某企业有2个投资方案个投资方案A、B初始投资都是初始投资都是3万，并在未来万，并在未来5年中取得净收益，假定投资贴现年中取得净收益，假定投资贴现率率10%，收益方式为：，收益方式为：年份年份0 01 12 23 34 45 5合计合计A A项目项目3 3万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万5 5万万B B项目项目3 3万万 2 2万万3 3万万5 5万万解：解：B B方案方案=2=2万万 万万 -3-3万万 =2 0.621 -3=2 0.621 -3万万=0.229=0.229万元万元 A A方案方案=1=1万万 -3-3万万 =1=1*3.791-3=0.791 3.791-3=0.791万元万元3%)101(143683.0%10%)101(155%1011）（噫，都是噫，都是2万利万利润吗？你知道润吗？你知道这种财务目标这种财务目标的缺点了吗？的缺点了吗？2023-1-2339利润最大化利润最大化优点优点缺点缺点 1.1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量；2.2.自由竞争的资本市场自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；于获利最多的企业；3.3.只有每个企业都最大只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化财富才能实现最大化1.1.没有考虑获得利润与没有考虑获得利润与投入资本的关系；投入资本的关系；2.2.没有考虑货币的时间没有考虑货币的时间价值；价值；3.3.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；4.4.易导致短期行为。易导致短期行为。5.5.未考虑利润分配最优化未考虑利润分配最优化 2023-1-23402.2.“资本利润率最大化资本利润率最大化”或或“每股利润最大化（每股利润最大化（EPSEPS）”：“资本利润率最大化资本利润率最大化”=利润总额利润总额 /资本总资本总额额（非股份制企业非股份制企业）“每股利润最大化每股利润最大化”=税后利润税后利润 /流通在流通在外的普通股股数外的普通股股数（股份制企业股份制企业）2023-1-2341“资本利润率最大化资本利润率最大化”“每股利润最大化每股利润最大化”将获得的利润同将获得的利润同投入资本对比，投入资本对比，能反映企业的盈能反映企业的盈利水平利水平1、没有考虑时间价值；、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向、带有短期行为倾向。优点优点缺点缺点2023-1-23423.3.公司价值最大化（股东财富最大化）公司价值最大化（股东财富最大化）优点优点缺点缺点1.便于评价理财工作绩效；便于评价理财工作绩效；2.考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值和投资的风险价值；和投资的风险价值；3.克服了短期行为；克服了短期行为；4.强调了管理的综合性强调了管理的综合性。1.非上市公司计量比较困难；非上市公司计量比较困难；2.股价波动受多种因素影响；股价波动受多种因素影响；4.4.公司理财社会责任目标公司理财社会责任目标 2023-1-2343股股价价2023-1-2344【例例1】作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（的优点在于（）A、考虑了资金时间价值因素、考虑了资金时间价值因素B、反映了创造利润与投入资本的关系、反映了创造利润与投入资本的关系C、考虑了风险因素、考虑了风险因素D、能够避免企业短期行为、能够避免企业短期行为B【例例2】以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（是（）A、不能反映资本的获利水平、不能反映资本的获利水平B、不能用于不同资本规模的企业间比较、不能用于不同资本规模的企业间比较C、不能用于同一企业的不同期间比较、不能用于同一企业的不同期间比较D、没有考虑风险因素与时间价值、没有考虑风险因素与时间价值D2023-1-2345【例例3】以利润最大化作为财务管理目标的优点是（以利润最大化作为财务管理目标的优点是（）A、充分体现了时间价值因素、充分体现了时间价值因素B、充分体现了利润产出与投入资本的关系、充分体现了利润产出与投入资本的关系C、有利于加强经济核算、考核管理效率、有利于加强经济核算、考核管理效率D、有利于克服短期行为、有利于克服短期行为C【例例4】相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（标的不足之处是（）A没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值B没有考虑投资的风险价值没有考虑投资的风险价值C不能反映企业的潜在的获利能力不能反映企业的潜在的获利能力D不能直接反映企业当前的获利水平不能直接反映企业当前的获利水平D2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能46【小结】利润最大化和每股利润（资本利润率）最大化这两利润最大化和每股利润（资本利润率）最大化这两种财务目标的提法在实际操作中最实用，也最被普遍种财务目标的提法在实际操作中最实用，也最被普遍采用。但在理论上，股东财富最大化更科学严谨，但采用。但在理论上，股东财富最大化更科学严谨，但操作不便。操作不便。实际上，近些年适应经济的发展，又出现了企业经实际上，近些年适应经济的发展，又出现了企业经济增加值率最大化、企业经济效益最大化、每股市价济增加值率最大化、企业经济效益最大化、每股市价最大化、企业资本可持续有效增值、资本配置最优化最大化、企业资本可持续有效增值、资本配置最优化等新的观点，同学们也可以关注一下。等新的观点，同学们也可以关注一下。第三讲第三讲 外部环境对理财的影响外部环境对理财的影响 482023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能能力目标能力目标2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能49 能够根据金融市场和国家宏观能够根据金融市场和国家宏观调控政策的变化来判断对公司调控政策的变化来判断对公司理财的影响理财的影响 。知识目标知识目标 掌握和理解法律环境、金融掌握和理解法律环境、金融环境和其他外部环境对公司理财环境和其他外部环境对公司理财的影响。掌握金融市场的类型和的影响。掌握金融市场的类型和构成要素、金融机构的类型构成要素、金融机构的类型 。小组讨论：人民币升值对企业理财的影响？人民币升值对企业理财的影响？2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能50小组讨论：升息对企业理财的影响？第一节第一节 公司理财的法律环境公司理财的法律环境 一、一、公司组织法规公司组织法规2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能51“公司公司”和和“企业企业”一样吗？问题：问题：1 1、个体企业：、个体企业：“个人业主制个人业主制”2 2、合伙企业、合伙企业：3 3、公司制企业：、公司制企业：无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能52企业组织形式企业组织形式出资方式出资方式责 任 承 担责 任 承 担方式方式偿债限额偿债限额税收形式税收形式财务管理组财务管理组织形式织形式独资企业独资企业一人出资一人出资一人偿还一人偿还无限无限仅 交 个 人仅 交 个 人所得税所得税所有权与经所有权与经营权统一。营权统一。出资人享有出资人享有财务管理所财务管理所有权利。有权利。合伙企业合伙企业2人以上合人以上合伙人出资伙人出资合 伙 人 连合 伙 人 连带偿还带偿还普 通：无普 通：无限限有 限：有有 限：有限限各 自 交 个各 自 交 个人所得税人所得税公公司司制制有 限 责有 限 责任公司任公司50个 以 下个 以 下股东出资股东出资公 司、股公 司、股东 共 同 承东 共 同 承担。担。公 司 以 全公 司 以 全部 财 产 承部 财 产 承担，股 东担，股 东以 出 资 额以 出 资 额为限承担为限承担。公 司 交 企公 司 交 企业所得税，业所得税，股 东 交 个股 东 交 个人所得税。人所得税。所有权与经所有权与经营权分离。营权分离。所有者：权所有者：权益变动的决益变动的决策权；策权；经营者：日经营者：日常经营活动常经营活动的决策权。的决策权。股 份 有股 份 有限公司限公司公 开 发 行公 开 发 行等额股份等额股份5个以上发个以上发起 人，无起 人，无上限。上限。二、二、税务征管法规税务征管法规2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能53三、财务会计三、财务会计法规法规（三个层次）（三个层次）四、四、金融证券法规金融证券法规税收对公司财务管理的影响：税收对公司财务管理的影响：1.1.高税收：企业现金流出增加高税收：企业现金流出增加减少投资、增加筹资、增加留存比例减少投资、增加筹资、增加留存比例2.2.低税收：企业现金流入增加低税收：企业现金流入增加增加投资、减少筹资、增加分配比例增加投资、减少筹资、增加分配比例（一）企业财务通则：最高层次、主导（一）企业财务通则：最高层次、主导（二）行业财务制度：各行业最一般要求、主体（二）行业财务制度：各行业最一般要求、主体（三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充（三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充公司在筹资、投资时必须遵循的法规公司在筹资、投资时必须遵循的法规第二节第二节 金融市场金融市场 2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能54举例举例1 1：人民币升值对企业有什么影响？人民币升值对企业有什么影响？同样出口一台彩电（同样出口一台彩电（56005600元人民币），假设元人民币），假设原来：原来：1 1美元美元=8=8元人民币，外商花元人民币，外商花700700美元美元现在：现在：1 1美元美元=7=7元人民币，外商花元人民币，外商花800800美元。美元。举例举例2：升息对企业理财有什么影响？升息对企业理财有什么影响？筹资成本提高、抑制投资、股利分配随利率水平提高而增加。筹资成本提高、抑制投资、股利分配随利率水平提高而增加。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能55一、金融市场的类型一、金融市场的类型 有形市场（外汇交易所）有形市场（外汇交易所）外汇市场外汇市场 无形市场无形市场 短期借贷市场短期借贷市场 同业拆借市场同业拆借市场 货币市场货币市场 票据贴现市场票据贴现市场 大额定期存单大额定期存单 短期证券市场短期证券市场金融市场金融市场 资金市场资金市场 一级市场（发行）一级市场（发行）长期证券市场长期证券市场 资本市场资本市场 二级市场（流通）二级市场（流通）长期借贷市场长期借贷市场 黄金市场：黄金市场：二、金融市场的作用1 1金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。提高资金配置效率。2 2金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。和变化是经济活动的晴雨表。3 3金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。供了条件。4 4金融市场的发展可以促进金融工具的创新。金融市场的发展可以促进金融工具的创新。5 5金融市场帮助实现风险分散和风险转移。金融市场帮助实现风险分散和风险转移。6 6金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能562023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能57三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素（一）核心要素（一）核心要素 个人个人 企业企业 交易主体：政府交易主体：政府 金融机构金融机构 中央银行中央银行交易客体：金融工具交易客体：金融工具交易价格：利率交易价格：利率（二）非核心要素（二）非核心要素金融中介机构金融中介机构金融管理机构金融管理机构=基础利率+风险补偿率=（纯利率+通货膨胀附加率）+（变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率）2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能58四、我国的主要金融机构四、我国的主要金融机构 1、中央银行：、中央银行：2、商业银行：、商业银行：国有独资商业银行 股份制商业银行 城市商业银行3、专业银行：专业银行：投资银行投资银行 国家开发银行政策银行政策银行 中国进出口银行 中国农业发展银行 4、非银行金融机构：非银行金融机构：保险、信托、租赁等。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能592023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能602023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能612023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能622023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能63五、金融资产价值确定五、金融资产价值确定 商业票据商业票据信用证信用证股票股票债券债券 哪些是金融资产呢？流动性：流动性：风险性：风险性：收益性收益性：所有资产中流动性最强的是？现金现金市场风险、公司特有风险市场风险、公司特有风险 2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能64以上三个特征相互之间的关系？以上三个特征相互之间的关系？流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。举例：举例：6 6个月的短期商业票据个月的短期商业票据 /3/3年期长期债年期长期债券券流动性：流动性：强强 /弱弱收益性：收益性：低低 /高高风险性：风险性：低低 /高高2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能65第三节第三节 公司微观环境公司微观环境一、企业类型一、企业类型 按组建类型：控股型企业集团产业型企业集团按组建体制：母子公司体制总分公司体制按股权结构：独资公司股份公司2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能66二、财务管理体制二、财务管理体制（一）企业财务治理结构（一）企业财务治理结构（二）财务总监与独立董事（二）财务总监与独立董事（三）企业内部财务管理方式（三）企业内部财务管理方式三、财务管理组织机构三、财务管理组织机构2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能67【小结小结】本章主要应掌握企业的三种不同组织形式本章主要应掌握企业的三种不同组织形式 ，特别是公司制企业中有限责任公司和股份有限特别是公司制企业中有限责任公司和股份有限公司的特征。了解相应的法规对企业财务管理公司的特征。了解相应的法规对企业财务管理的影响。的影响。着重掌握金融市场的分类、我国主要金融机着重掌握金融市场的分类、我国主要金融机构的职能、金融资产的属性。构的职能、金融资产的属性。了解企业的其他分类方式内部的区别，理解了解企业的其他分类方式内部的区别，理解财务管理体制在不同方面的体现。财务管理体制在不同方面的体现。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能68【例例1】在不存在通货膨胀的情况下，利率组成因素包括（在不存在通货膨胀的情况下，利率组成因素包括（）A、纯利率、纯利率B、违约风险报酬率、违约风险报酬率C、流动性风险报酬率、流动性风险报酬率D、期限性风险报酬率、期限性风险报酬率【例例2】一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（）A、收益率高、收益率高B、市场风险小、市场风险小C、违约风险大、违约风险大D、变现力风险大、变现力风险大【例例3】金融市场与企业理财的关系，其主要表现为（金融市场与企业理财的关系，其主要表现为（）A、金融市场是企业投资和筹资的场所、金融市场是企业投资和筹资的场所B、企业通过金融市场可以转换长短期资金、企业通过金融市场可以转换长短期资金C、企业是金融市场的主体、企业是金融市场的主体D、金融市场为企业理财提供有意义的信息、金融市场为企业理财提供有意义的信息 ABDABDB BABCDABCD2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能69【例例4】独资和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的财产独资和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的财产是（是（）A、注册资本、注册资本B、法定资本、法定资本C、个人全部财产、个人全部财产D、实际投入资本、实际投入资本【例例5】独资公司和股份公司是按照企业的（独资公司和股份公司是按照企业的（）来分的）来分的A、组建形式、组建形式 B、组建体制、组建体制 C、治理结构、治理结构 D、股权结构、股权结构C CD D第四讲第四讲 货币时间价值货币时间价值 702023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能71能力目标能力目标 能够熟练地用货币时间价值能够熟练地用货币时间价值观念来分析企业日常经营以及家观念来分析企业日常经营以及家庭、个人日常生活中的一些实际庭、个人日常生活中的一些实际问题。问题。知识目标知识目标 明确资金时间价值的实质意明确资金时间价值的实质意义，掌握复利终值、复利现值、义，掌握复利终值、复利现值、年金终值、年金现值等概念和计年金终值、年金现值等概念和计算公式，并能熟练运用公式算公式，并能熟练运用公式 。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能72小组讨论：小组讨论：货币时间价值的理解和计算货币时间价值的理解和计算 案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如我买的商品房售价假如我买的商品房售价2525万，采用分万，采用分期付款方式，期付款方式，1010年付清，每年付款一次，每次付年付清，每年付款一次，每次付多少？多少？（r=4%,10r=4%,10年）年）年金年金 *8.1118.111（年金现值系数）（年金现值系数）=250 000=250 000 则：年金则：年金 =30 822=30 822元元 如果我和别人借如果我和别人借5 5万元，我是年底马上还清好万元，我是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他呢？还是从今年开始每年年底还给他1 1万元，万元，分分5 5年还清好？（假设对方不收利息）年还清好？（假设对方不收利息）（假设贴现率（假设贴现率10%10%）2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能73案例讨论案例讨论2 2：私人之间借款的偿还私人之间借款的偿还1万万 *3.791（年金现值系数）年金现值系数）=3.791万元万元 案例讨论案例讨论3 3水煮三国水煮三国 刘备爱上了孙权的妹妹孙尚香，但他已刘备爱上了孙权的妹妹孙尚香，但他已4949岁，岁，如果孙小姐的梦中情人是如果孙小姐的梦中情人是2828岁的小伙子，能共同岁的小伙子，能共同生活到生活到7070岁，那他就能给对方岁，那他就能给对方4242年的情感价值。年的情感价值。如果换成自己，只有如果换成自己，只有2121年。但相同时间内，每个年。但相同时间内，每个人创造的价值是不同的。人创造的价值是不同的。情敌：每年创造价值情敌：每年创造价值3500035000，按每年，按每年244244个工个工作日、每天作日、每天8 8小时计算，每小时价值小时计算，每小时价值17.9317.93元。元。4242年的静态价值为年的静态价值为660660万元。万元。自己：每年创造价值自己：每年创造价值8500085000，每小时价值，每小时价值43.5443.54元。元。2121年的静态价值为年的静态价值为800800多万元。多万元。但，漂亮小伙的时间价值难道永远只有但，漂亮小伙的时间价值难道永远只有17.9317.93元吗？如何让自己的时间快速增值呢？元吗？如何让自己的时间快速增值呢？2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能742023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能75案例讨论案例讨论4 4 几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则声明：恺撒借给某人相当于罗马声明：恺撒借给某人相当于罗马1 1便士的钱，由于没便士的钱，由于没有记录说明这有记录说明这1 1便士曾被还过，这位人类学家想知道，便士曾被还过，这位人类学家想知道，如果在如果在2 02 0世纪恺撒的后代想从借款人的后代那里要世纪恺撒的后代想从借款人的后代那里要回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为6 6的的利率是比较合适的。令他震惊的是，利率是比较合适的。令他震惊的是，2 0 0 02 0 0 0多年多年后，这后，这1 1便士的本息值竞超过了整个地球上的所有的便士的本息值竞超过了整个地球上的所有的财富！财富！你相信吗？你相信吗？2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能76案例讨论案例讨论5 5 为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而不是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为不是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为若把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比若把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比较富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈较富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈非常富有。我们也发现在这些家族中，孙辈比儿非常富有。我们也发现在这些家族中，孙辈比儿辈对复利的威力有更为积极的态度。辈对复利的威力有更为积极的态度。你知道为什么吗？你知道为什么吗？2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能77资金（货币）的时间价值资金（货币）的时间价值(2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能78一、货币时间价值的概念：一、货币时间价值的概念：举例：举例：买医疗保险，如一次付清，买医疗保险，如一次付清，1700多元，如分多元，如分10年付清，每年付款年付清，每年付款一次，每次付一次，每次付240元，累计元，累计2400元。元。教师归纳2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能79举例：举例：1年，年，i=10%。100元元 110元元那么，到底什么是资金的时间价值呢？v资金时间价值产生的根源：资金时间价值产生的根源：存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值而支存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值而支付给存款人和银行的报酬。付给存款人和银行的报酬。v资金时间价值的概念：资金时间价值的概念：是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。今天的今天的1 1元钱要比明天的元钱要比明天的1 1元钱值钱。元钱值钱。这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“货币的时间价值货币的时间价值”。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能80资金时间价值：资金时间价值：以后的钱比现在的钱值钱（增值）。以后的钱比现在的钱值钱（增值）。通货膨胀：通货膨胀：以后的钱比现在的钱贬值。以后的钱比现在的钱贬值。举例：100元法币的购买力举例：三毛买米1937年年 黄牛黄牛2头头1939年年 猪猪 1 头头1941年年 1 袋面粉袋面粉1943年年 鸡蛋鸡蛋 2 个个1947年年 煤球煤球 1 个个48年年8月月 大米大米 3 粒粒49年年5月月 大米大米0.000000245粒粒 MINI CASE19821982年年1212月月2 2日，通用汽车的日，通用汽车的 一家子公司一家子公司Acceptance Acceptance 公司（公司（GMACGMAC），公开），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，发行了一些债券。在此债券的条款中，GMACGMAC承承诺将在诺将在20122012年年1212月月1 1日按照每张日按照每张$10 000$10 000的价格的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给一张债券需要支付给GMAC$500GMAC$500，因此，他们在，因此，他们在19821982年年1212月月2 2日放弃了日放弃了$500$500是为了在是为了在3030年后获年后获得得$10000$10000。这是否是一项好的交易呢？这是否是一项好的交易呢？2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能812023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能82v资金时间价值观念的要点：资金时间价值观念的要点：（1 1）增量，用）增量，用“增值金额增值金额/本金本金”表示；表示；（2 2）要经过投资与再投资；）要经过投资与再投资；（3 3）要持续一段时间才能增值；）要持续一段时间才能增值；为什么要研究货币的时间价值？为什么要研究货币的时间价值？货币时间价值是指没有风险和没有通货膨货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。胀的条件下的社会平均资金利润率。2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能83二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算1 1、单利：单利：所生利息均不加入本金重复计算利息。所生利息均不加入本金重复计算利息。p 本金，本金，i年利率，年利率，I 利息利息n计息期数计息期数,Fn终值终值(本利和本利和)（1）单利利息单利利息的计算的计算 公式：公式：Ipin（2）单利终值单利终值的计算的计算 公式：公式：Fnp+pin=p(1+in)（3）单利现值单利现值的计算的计算 公式：公式：p Fn/(1+in)互为逆运算互为逆运算 （一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算2023-1-23模 块 一:公 司 理 财 基 本 技 能84复利的含义：复利的含义：指每经过一个计息期，都要将所生指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息。利息加入本金再计利息。通过这张表格对比，你能得出什么结