企业价值评估

企业价值评估企业价值评估v第一节第一节 企业价值评估及其特点企业价值评估及其特点 v第二节第二节 收益法在企业价值评估中的应用收益法在企业价值评估中的应用 v第三节第三节 市场法在企业价值评估中的应用市场法在企业价值评估中的应用第一节第一节 企业价值评估及其特点企业价值评估及其特点v一、企业及企业价值一、企业及企业价值v（一）企业及其特点（一）企业及其特点v(1)(1)合法性合法性 v(2)(2)盈利性盈利性 v(3)(3)整体性整体性 v(4)(4)持续经营与环境适应性持续经营与环境适应性v (5)(5)权益的可分性权益的可分性（二）企业价值及其决定（二）企业价值及其决定v（三）企业价值评估的特点（三）企业价值评估的特点v (1)(1)评估对象是由多个或多种单项资产组成的评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。资产综合体。v (2)(2)决定企业价值高低的决定因素是企业的整决定企业价值高低的决定因素是企业的整体获利能力。体获利能力。v (3)(3)企业价值评估是对企业具有的潜在获利能企业价值评估是对企业具有的潜在获利能力所能实现部分的估计。力所能实现部分的估计。v (4)(4)企业价值评估是一种整体性评估。企业价值评估是一种整体性评估。第二节第二节 收益法在企业价值评估中的应用收益法在企业价值评估中的应用 v一、企业收益及其预测一、企业收益及其预测v二、折现率及其估测二、折现率及其估测v从理论上讲从理论上讲,折现率是社会正常投资报酬率折现率是社会正常投资报酬率(无风险投资报酬率无风险投资报酬率)与投资风险报酬率之和。与投资风险报酬率之和。v 折现率无风险报酬率投资风险报酬率折现率无风险报酬率投资风险报酬率v目前关于风险报酬率的主要测算方法有风险目前关于风险报酬率的主要测算方法有风险累加法和风险系数法。累加法和风险系数法。v(1)(1)风险累加法风险累加法v基本思路基本思路将企业所面临的各种风险及其将企业所面临的各种风险及其要求的补偿率累加起来要求的补偿率累加起来,作为风险报酬率。作为风险报酬率。v风险报酬率风险报酬率=经营风险报酬率经营风险报酬率+财务风险报财务风险报酬率酬率+行业风险报酬率行业风险报酬率+其他风险报酬率其他风险报酬率v(2)(2)系数法系数法v风险报酬率风险报酬率(R(Rr r)=)=社会平均收益率社会平均收益率(R(Rm m)-)-无无风险报酬率风险报酬率(R(Rf f)风险系数风险系数()()企业企业在其行业中的地位系数在其行业中的地位系数()()tKKtEEMEENKKMttNtt1212 NN家企业收益率家企业收益率 该行业平均收益率该行业平均收益率 MM个行业平均收益率个行业平均收益率 社会平均收益率社会平均收益率NKKNtt1MEEMtt1v例：某企业拟以全部资产与外商合资，需对整体企业资产进例：某企业拟以全部资产与外商合资，需对整体企业资产进行评估。当前经济环境情况有关资料如下：行评估。当前经济环境情况有关资料如下：v（1 1）国库券利益）国库券利益10%10%v（2 2）全社会工业企业平均净资产收益率统计数据为）全社会工业企业平均净资产收益率统计数据为13.68%13.68%v（3 3）该企业所在行业）该企业所在行业1212家典型样本企业净资产收益率为家典型样本企业净资产收益率为14.3%14.3%、14.8%14.8%、19.3%19.3%、15.7%15.7%、21.1%21.1%、15.9%15.9%、16.2%16.2%、18.5%18.5%、15.8%15.8%、16.4%16.4%、16.5%16.5%、16.7%16.7%。v（4 4）全国十个工业行业平均净资产收益率：）全国十个工业行业平均净资产收益率：15.13%15.13%、15.03%15.03%、13.57%13.57%、12.62%12.62%、16.11%16.11%、13.48%13.48%、10.57%10.57%、11.98%11.98%、13.64%13.64%、14.65%14.65%。v（5 5）预计今年后若干年年平均通货膨胀率为）预计今年后若干年年平均通货膨胀率为1%1%v评估人员预测企业在评估基准日后未来三年的净利润为评估人员预测企业在评估基准日后未来三年的净利润为26802680万、万、2760.42760.4万、万、2840.82840.8万三年后企业收益将以每年万三年后企业收益将以每年1%1%的比率的比率增长。评估企业的价值。增长。评估企业的价值。v该企业所在行业平均收益率该企业所在行业平均收益率 =16.67%=16.67%v社会平均收益率社会平均收益率 =13.68%=13.68%v风险系数风险系数=1.19=1.19v风险报酬率风险报酬率=（13.68%-10%13.68%-10%）1.19=4.38%1.19=4.38%v折现率折现率=10%+4.38%+1%=15.38%=10%+4.38%+1%=15.38%v合同价值合同价值=v v =19235.842 =19235.842万元万元kE10)(1222EEKK）（10509.24128109.41332%)38.151(%1%38.15%11x8.2840%38.1518.2840%38.1514.2760%38.1512680）（）（）（）（