《融资实务与案例》PPT课件

融资实务与案例,第一章 导 论,第一节 企业融资概述,企业融资概述 概念：资金融通的简称，是资金从剩余部门流向不足部门（购买力转移）的现象。 广义的融资：资金在供给者与需求者之间的流动。包括资金的融入，也包括资金的融出。 狭义的融资：仅指资金的融入。 外源融资：企业与外部环境间的资金供求转换。包括股权融资与债权融资，其中债权融资指长期借款与债券融资。 内源融资：企业内部自我组织与自我调剂资金活动。其对象是企业的折旧基金和留存盈利。,企业融资市场： 长期资金来源-内源融资与外源融资 短期资金来源-短期借款、商业信用及短期融资证券 企业融资作用：资金成本要小于投资报酬率，即投资收益大于融资成本，企业财富就增加。否则是无效增长。 融资需求： 1.从企业对资金的需求角度看 a.成长的资金需求 b.创新的资金需求 c.流动的资金需求 d.规模扩大的资金需求 p187（案例3-1）,2.从企业发展过程来看 a.成立初期：自有资金 b.成长阶段：银行贷款、应付账款 c.快速发展阶段：银行贷款、应付账款、风险资金 d.成熟阶段：银行贷款、应付账款、发行股票 p188（图3-1）,第二节 企业融资方式,一、内源融资与外源融资 内源融资是决定外源融资规模和风险的首要因素 p189（案例3-2） 二、直接融资与间接融资 1.两者都可提供长期资金来源 2.两种方式下的融资成本不同 3.从保护投资者利益的角度讲，间接融资比直接融资更受投资者欢迎 4.直接融资与间接融资的功能不同 5.从对企业的监管来看，债权控制与股权控制的途径不同 三、股权融资与债务融资 债务融资特点：成本低，到期偿还，支付利息，有避税效应。,第二章 商业融资实务,第一节 商业融资概述 一、商业融资概述 1.商业融资的内涵 广义：企业或消费者向企业以商业信用或消费信用等形式取得的资金。 狭义：工商企业之间以延期支付或其他方式提供的信用融资。 前提：商业信用 2.商业融资的特点 a.商业信用融资贷出的是商品资本，而其他融资方式所贷出的是货币资本。 b.商业信用融资的债权人和债务人都是职能资本家或发生买卖关系的企业。,二、商业融资的利弊分析 1.优点 a.直接为商品流通服务 b.增加购买力 c.减少交易费用 d.有放大效应，促进整个社会商品流通 2.局限性 a.规模和数量有一定限制 b.有明显的方向性 c.授信能力有局限性 d.授受信用的期限有局限性,第二节 商业融资的方式及成本收益评价,一、应付账款 1.应付账款的融资方式 1/10、N/50 2/10、1/20、N/30 应付账款融资信用：免费信用/代价信用/展期信用 2.应付账款的成本收益分析 p194（案例3-3） 3.应付账款融资的决策分析 放弃现金折扣成本-购货方在放弃现金折扣而使用应付账款融资的情况下所付出的成本。 p195（案例3-4）,二、应付票据 1.概念：买卖双方根据购销合同开出证明买方延期付款的凭证。既可作为购货方的融资工具，又可作为销货方的融资工具。 2.应付票据的功能 a.作为购货方的融资工具 b.作为销货方的融资工具 3.应付票据的成本收益分析 a.带息应付票据 p196（案例3-5） b.不带息应付票据 4.应付票据的决策-应付票据已成为发达国家最普遍的付款方式,不带息票据贴现案例,某单位7月1日收到面值一万元，3月期不带息票据，8月1日，持此票据贴现，贴现率12%，计算贴现息 。 贴现息=到期值*贴现率*剩余贴现天数=10000*12%*2/12=200元,带息票据贴现案例,企业将持有的3月15日出票，120天到期，面值100000元，票面年利率6%的票据于4月9日申请贴现成功，年贴现率为12%，则获得的贴现金额为多少元？ 票据到期值：100000+100000*6%*120/360=102000 贴现息=102000*12%*（120-15-10）/360=3230 贴现所得=102000-3230=98770,三、预收货款 1.特点 a.预收货款的融资功能仅仅局限于销货方 b.企业可同时使用所有融资方式 c.预收货款并不是一种普遍的融资方式 2.预收货款的成本效益及决策分析 销货方利用自已的垄断地位所获得的一种垄断收益。 预收货款的融资方式的主动权不在销货方，是被动决策，只能决策如何使用预收货款。 p198（案例3-6）,第三节 应收账款融资,一、应收账款融资的方式 1.应收账款质押 借款人依旧要承担应收账款的违约风险。 2.应收账款让售（打包，一次性买断） 贷款人不能对借款人行使追索权。 二、应收账款融资决策 销货企业不得不垫支一定的资金和费用，形成应收账款的成本。 1.机会成本 2.管理费用 3.坏账成本 金融机构收取的信用审核与风险承担费用约占应收账款的1-3,第四节 融资租赁和分期付款,一、融资租赁筹资与分期付款购买筹资的特点 1.优点 a.手续简便 b.融资与融物相结合 c.有利于企业保持资金的流动性和使用的稳定性 d.有利于企业转移通货膨胀的风险 e.可获得税收优惠 f.可获得减税,2.缺点 a.取得的资产价格较高 b.信用形式的对象受到限制 c.与向银行借款相比，缺少弹性 d.长期负债筹资方式，分期付款所支付的货款不具有减税作用 e.租金是在期初支付，导致筹资成本上升。 二、融资租赁与分期付款购买的决策分析 经济效益决策分析采用现值分析法 p202（案例3-7）,第三章 证券融资实务,第一节 股权融资 一、股权融资的概念及种类 1.按股东权益分类 a.普通股：最普遍形式，风险最大 b.优先股：（特别股）优先取得、股利固定、优先清偿、表决权有限 c.其他特种股票：后配股票、混合股票 2.按发行对象和上市地区分类 a.A股：大陆地区个人或法人以人民币认购 b.B股、H股和N股：外资股,二、股票融资的利弊 （一）普通股融资的利弊 1.优点 a.没有到期期限，无需归还 b.没有固定的股利负担 c.增强举债能力 d.易吸收资金 e.提高市场上的信誉水平 f.增加知名度 g.造就大量公众股东,2.弊端 a.产生大量直接成本，成本高 b.股东对投资回报率的要求加大了上市公司压力 c.可能会稀释原股东的控制权和收益权 d.产生大量的隐性成本 e.信息公开的不利影响,（二）优先股融资的利弊 1.优点 a.股息率固定 b.只付息不退股 c.不享有投票权，股权不分散 d.股息可以累积 2.缺点 a.破产清算时，加重偿债负担 b.增加所得税负担（从税后净收益中支付） c.不能中途退股,三、普通股的发行 （一）发行方式 1.公开发行和私募发行 a.公开发行 b.私募发行 2.设立发行和增资发行 a.设立发行 b.增资发行 3.初次发行（IPO）-设立发行 p206-207,（二）普通股的初次发行 1.申请初次发行需要符合的条件 a.发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司 b.符合国家产业政策 c.每股发行条件和发行价格相同，同股同权 d.发起人认购的股本数额不少于总额的35 e.发起人认购的股本金额不少于人民币3000万元，股本总额不少于人民币5000万元 f.向社会公众发行的部分不少于股本总额的25，股本总额超过4亿元的，向社会公众发行的部分不少于股本总额的10。 g.最近3年无重大违法行为，财务报表无虚假记载 h.中国证监会规定的其他条件,国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票要符合上述条件外，还应符合下列条件： A.发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但另有规定的除外。 B.近3年连续盈利。,2.股票初次发行的申请程序 A.聘请专业性机构对其资信、资产、财务等情况进行审计、评估和出具法律意见书后提出公开发行股票的申请。 B.审批：申请之日起30个工作日做出决定。 C.被批准的发行申请，送证监会复审（20个工作日内出具复审意见书），经复审同意的，申请人向证交所上市委员会提交申请，经同意接受上市，方可发行股票。,3.初次发行股票的销售 a.自销方式-节约发行费用，但筹资时间长，要承担全部风险，发行时需有较高的知名度、信誉和实力。 b.承销方式-一般都采用。 代销-证券经营机构仅代售股票，收取佣金。 包销-证券经营机构一次性购进全部股份，再以较高的价格出售给社会公众。 拟公开发行股票的面值总额不超过人民币五千万元的，应当于承销团承销。承销期不得少于十日，不得超过九十日。,4.股票的发行价格 股票发行价格可以等于票面金额（等价、平价），也可以超过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。 （三）普通股的新股发行 上市公司向社会公开发行新股，是指“配股”和“增发” 1.新股发行条件 p210（8条）不予核准p210（6条） 2.新股发行程序与审核事项 p210-211（9条）,股票的W%R指标法则,1.W%R指标反映股票买入和卖出的时机； 2.W%R指标是唯一没有骗线的指标； 3.W%R指标具有滞后性（价格滞后于指标）。 指标法则： 1W%R波动于0 - 100，0置于顶部，100置于底部。 2.本指标以50为中轴线，高于50视为股价转强；低于50视为股价转弱 3.本指标高于20后再度向下跌破20，卖出；低于80后再度向上突破80，买进。 4.W%R连续触顶3 - 4次，股价向下反转机率大；连续触底3 - 4次，股价向上反转机率大。,第二节 债券融资,一、企业债券的概念及种类 企业为筹集长期资本而承诺在将来一定时间支付一定金额的利息，并于约定的到期日一次或分次偿还本金的信用凭证。 （一）企业债券的基本要素 1.债券面值 2.债券利率-（票面利率、市场利率）受银行利率、发行公司资信、偿还期限、利息计算方式及资金供求情况、通胀风险、违约风险的影响 3.债券价格-平价、溢价、折价 4.债券偿还期限周转期长短、未来发展趋势、市场发达程度,（二）企业债券的类型 1.按期限：短期、中期、长期和永久债券。 2.按利息：附息债券和贴息债券。 3.按发行方式：公募债券和私募债券。 4.按有无抵押担保：信用、抵押和担保债券。 5.按是否记名：记名债券和不记名债券。 6.按收益方式：固定利率债券、浮动利率债券、分红公司债券、参与公司债券、免税债券、附新股认购权债券、可转换债券和可购回债券。,（三）企业债券发行方式 1.公募发行（公开发行） 2.私募发行（定向发行、私下发行） 3.两者的比较,（四）企业债券发行的条件 1.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元 2.累计债券余额不超过公司净资产的40 3.最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息 4.筹集资金的投向符合国家产业政策 5.债券的利率不超过国务院限定的水平（上限30%） 6.国务院规定的其他条件,二、企业债券与股票的异同点 （一）相同点 1.都可以在证券市场上转让或买卖。 2.都属于虚拟资本。 3.交易都具有双重作用。 （二）区别点 1.购买股票等于购买了产权，而债券只能获得利息。 2.股票分享实际利益，而债券没有。,三、企业发行债券融资的利弊分析 （一）优点 1.长期稳定的资金供给 2.发行容易，归还灵活 3.资金成本较低 4.财务杠杆作用 p214（案例3-10） 5.保证控制权 （二）缺点 1.财务风险较大 2.限制条件较多 3.融资能力限定性-债券总额不得超过净资产40%,第三节 可转换债券融资,一、可转换债券的概念和构成要素 （一）概念：持有人可以在规定时间内，按规定的转换价格将其转换为发行公司的普通股股票的一种有价证券。 （二）构成要素 1.选择期权 2.标的股票 3.转换价格和转换比率 P215（案例3-11） 4.转换期 5.转换价值和转换溢价 P215 （案例3-12）,二 、可转换债券的利弊分析,（一）优点 1.对股权稀释度较低 2.发行初期资本成本较低 3.优化企业治理结构，减少代理成本 4.有利于公司合并筹资 5.风险中立 6.传递管理层自信的信号,（二） 缺点,1.稀释股权 2.呆滞债券-“悬挂”现象：业绩尚可，股价下跌，持有者如期转换普通股，在这种情况下，可转换债券称为呆滞债券。 3.股价上扬风险 4.丧失低息优势,第四节 投资基金融资,投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。有产业投资基金、风险投资基金、创业投资基金、证券投资基金等。 一、创业投资基金的概念及特点 特点： 1.投资对象是一般投资者或风险投资企业 2.获取股利与资本利得为目的，追求较大投资回报 3.包括股权参与 4.不参与经营活动 5.长期性投资，流动性差，5-10年才有显著回报,二、产业投资基金的概念及特点,以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，目的是为了吸引对某种特定产业有兴趣的投资者，来扶助这些产业发展。 1.优点：获利能力高。 2.缺点：资产集中、风险大、资产流动性差。 3.特点： a.集合投资、专家管理、分散风险、运作规范。 b.促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。 c.一般以实业投资为主。 d.跨行业、综合性、符合组合投资原则。,第四章 国际贸易融资实务,第一节 传统结算方式下的国际贸易融资 一、出口贸易融资 （一）出口押汇 1.出口信用证押汇 a.出口信用证押汇申请人应具备的条件 b.办理出口信用证押汇业务需提交的资料 c.出口信用证押汇业务流程 d.信用证押汇金额、币种、利率和期限,2.出口托收押汇 a.出口托收押汇申请人应具备的条件 b.办理出口托收押汇业务需提交的资料 c.出口托收押汇业务流程 d.托收押汇金额、币种、利率和期限 3.出口信用证押汇和出口托收押汇的区别 p225（案例3-16）,（二）票据贴现,1.无息票据贴现 贴现利息=票据面值贴现率贴现天数/360 p226（案例3-17） 2.带息票据贴现 贴现所得金额 =票据到期值-贴现利息票据到期值 =票据面值（1+年利率票据到期天数360） p226 （案例3-18）,（三）打包放款,1.基本操作流程 p226（1）-（4） 2.打包放款特点-专款专用 3.打包放款与出口押汇的区别 a.垫款依据不同 b.行为时间不同 c.手续繁简不同 p227（案例3-19）,（四）预支信用证融资,进口商融资给销货方 特点： 1.进口商付款在先，出口商交单在后。 2.适用短缺商品与紧俏商品的出口。 3.进口商提供融资为由要求压低货价。 4.进口商承担较大风险。,二、进口贸易融资,（一）信托收据借单提货 进口商获融资 （二）提货担保 （三）进口押汇 1.进口信用证押汇 2.进口托收押汇 （四）减免保证金开征 p229 （案例3-20）,第二节 创新型同际贸易融资业务,一、福费廷融资 （一）福费廷的含义：是出口商银行对出口商提交的票据进行无追索权的贴现。福费廷业务是一种中长期国际贸易融资方式，一般用在延期付款的大型设备贸易中。 （二）福费廷融资的主要特点 贴现是买断的，金融机构无权追索，承担较大风险。资金流通性差，贴现率高。 好处：p230（案例3-21）,第三节 保付代理融资,一、保付代理的含义 二、保理业务的手续 （一）申请信贷额度 p231 （二）交货、出具发票 （三）款项托收 三、保理业务的优点 p232（案例3-22） 1.出口商可得到资金融通 2.出口商可改善同供货商之间的关系 3.为经营发展提供融资 4.出口商节约了费用 5.保理人向出口商保证了海外进口商的资信,第四节 国际出口信贷,一、出口信贷的特点 1.贷款指定用途 2.利率低于市场利率 3.出口信贷的发放与信贷保障相结合 二、出口信贷的形式 （一）卖方信贷 （二）买方信贷,三、出口信贷的具体操作方法,（一）期限和利率 （二）卖方信贷的运作方法 1.采用分期付款方式，进口商先支付10%-15%定金。 2.融通资金，贷款金额为设备总价款的80%-85%。 3.进口商随同利息分期偿还出口商货款后，生口商再用其偿还从银行取得的贷款。 （三）买方信贷的运作方法 优越性： 1.避免因信贷因素而使价格构成混淆不清。 2.可舍弃利息因素的考虑，就物论价。 3.比卖方信贷的手续费低。,