家电业分析报告dlty

家电业分分析报告告闽一、家电电业开始始出现复复苏在经历长长期不景景气之后后，20002年年我国的的家电业业发展势势头较好好，产品品结构的的变化以以及出口口的大幅幅度增加加，在彩彩电销售售量增长长以及高高端产品品市场增增长的带带动下，出现了了一定幅幅度的增增长。220022年以家家电为代代表的消消费类产产品生产产增长了了26.6%。20002年对对家电业业增长最最大的是是出口量量的猛增增，出口口增长直直接带动动了家电电业特别别是彩电电行业的的复苏。另据统计计，20003年年1季度度家用视视听产品品生产增增长幅度度为155.8%，仍然然保持了了比较高高的速度度，出口口增势仍仍在延续续。中国国家电协协会的数数据显示示，仅今今年1至至3月，我我国家电电企业向向美国累累计出口口额同比比就增长长37.4%，达达到8.6亿美美元，占占总出口口量的331.55%。美美国不仅仅是除日日本、欧欧盟以外外中国家家电出口口的主要要市场，也也是增长长最迅猛猛的市场场。（一）220033年度情情况预测测预计整个个20003年度度家电业业仍然将将会出现现持续的的复苏，增增长景气气继续回回升；多多数产品品的国内内市场需需求与220022年基本本持平或或有小幅幅增长。220033年家电电在高端端领域的的增长率率幅度可可能达到到20%，高端端增长将将是家电电业的一一大趋势势。中国家用用电器协协会预测测，20003年年，我国国家电产产品的整整体价格格将进一一步走低低。我国国一些主主要家电电产品正正处在技技术转型型期，原原有普通通家电价价格必然然进一步步走低；我国加加入WTTO后，随随着关税税进一步步下调，一一些家电电核心技技术的成成本、进进口产品品的价格格也相应应下降，带带动了整整体价格格的下降降。价格格走低将将导致产产品利润润率下降降。家电业是是一个充充分竞争争甚至是是过度竞竞争的行行业，整整个市场场的盈利利水平并并没有同同步增长长。由于于以钢材材等各种种主要原原材料、包包装材料料的涨价价以及终端端的激烈烈竞争，价格战、高端市场份额太小、洋家电企业的发力，中长期来看家电业仍然充满了很多的变数。目前我国国正在成成为世界界上最大大的家用用电器制制造基地地，彩电电、DVVD等普普通家电电的产量量已稳居居世界第第一。跨跨国企业业为了保保持其在在国际市市场和本本土市场场上产品品的竞争争能力，也也纷纷向向中国转转移制造造基地。从从今后几几年的发发展趋势势看，家家电市场场需求仍仍将保持持稳定，国国际市场场和农村村市场将将是今后后中国家家电业市市场开拓拓的重点点。（二）“非典”疫情对对家电业业的影响响20033年4、55月份由由于商场场和卖场场的客流流量明显显大幅减减少，家家电销售售受到严严重影响响，“五一”节作为为家电销销售高峰峰期的销销售量明明显下降降，部分分产品的的集团消消费也受受到一定定影响。影影响最大大的是空空调业和和冷柜业业，同时时也使得得压缩机机需求量量下降。由于国外外许多国国家对中中国的人人员、货货物进行行了限制制，出口口可能也也会出现现下降。由于世界卫生组织对中国发布旅游警告，5月份和6月份大部分国际商务和展会取消，谈判被延期或取消，这些都会影响到未来一段时间内合同的签订。（三）家家电业上上市公司司整体分分析从对从事事电子线线圈和彩彩玻以及及彩管、彩彩电、家家用空调调、冰箱箱、洗衣衣机等228家家家电业上上市公司司进行分分析可以以看出，220022年家电电业上市市公司平平均毛利利率为117.440%，而而20003年11季度的的平均毛毛利率为为18.36%，实际际并没有有明显增增长；扣扣除长岭岭的异常常数，220022年277家家电电业上市市公司平平均净资资产收益益率为11.577%，220033年1季季度的平平均净资资产收益益率为11.033%，可可以看出出，尽管管毛利率率没有明明显增长长，但是是上市公公司盈利利水平在在大幅度度提高了了。（见见表1）但是我们们需要看看到家电电业的整整体毛利利率并不不高，即即使盈利利水平在在大幅度度提高，简简单估计计20003年的的净资产产收益率率也不会会超过55%，主主要在于于家电业业是个薄薄利行业业。盈利利水平最最好的彩彩管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻），简简单估计计20003年的的净资产产收益率率也不会会超过99%。从毛利率率来看，彩彩管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻）最最高，其其次是空空调业，彩彩电业的的毛利率率则最低低；从净净资产收收益率来来看，彩彩管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻）也也是最高高，其次次是空调调业，而而冰箱和和洗衣机机业则最最低。因因此家电电业中投投资价值值最大的的分行业业应该是是彩管业业（包括括电子线线圈、彩彩管以及及彩玻）。（见见表2）（四）家家电业的的投资机机会总体来说说，由于于毛利率率没有显显著提高高，盈利利水平不不能达到到令投资资者满意意的程度度，家电电业的投投资机会会不会很很多。但但是我们们还是可可以关注注：1、家电电业中的的龙头企企业，具具有比较较强的技技术开发发能力，在在高端市市场具有有比较强强的竞争争优势，注注重打造造核心竞竞争力。 2、在在家电业业的整合合过程涌涌现出来来的具有有投资价价值的企企业。包包括掌握握行业竞竞争优势势、进行行行业转转型的企企业。3、可能能成为外外资并购购对象的的企业。4、我国国数字电电视的地地面广播播标准将将于20003年年公布，部部分具有有数字电电视研究究和开发发的公司司可能具具有一个个比较好好的投资资机会。表1 家电业业上市公公司统计计表代码名称毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报已流通股股(股)20003第第一季度度总股本(股)20003第一一季度0000016深康佳14.77415.1160.71.21142700366606601998633520000020深华发AA3.5556.7440.1771.8225623395663283116122270000058深 赛 格17.66817.9981.7778.02231466679965726114588630000068赛格三星星26.44730.4411.6777.58822500000000785997055160004413宝石31.66941.7730.8665.06614500895500383000000000004418*ST天天鹅A19.00115.7712.399-34.3419933572248365110388400005521美菱电器器22.33522.2230.2770.78826466303326413664299490005527粤美的23.33825.5591.5447.04429155525595484888977260005552长风特电电-5.33-13.06-2.556-20.626679920000177887000000005561*ST 长岭20.22100.333-2077.36624200877705397001255850006651格力电器器23.00420.7793.69916.11721299400000536994000000006697咸阳偏转转18.00216.9980.5881.27741117000217446177000008828福地科技技14.22712.1131.9222.8112476680000011644683352000009909数源科技技11.1112.6650.4880.7666000000000196000000000009921ST科龙龙26.55321.0031.2993.93365400908808992000655630009951*ST小小鸭24.33719.336-6.22-69.559000000000253997500006000060海信电器器14.33813.8860.5771.52220388400000493776788106000083ST 博博 讯36.55332.9914.66660.44113577306600230000000006002207安彩高科科30.88724.6691.8444.49918000000000440000000006003336澳柯玛17.77419.8860.6772.8669000000000341003600006006602广电电子子14.88712.771.1553.79958188854430927222777336006637广电信息息7.6557.2771.4333.37720388051161819881244856006690青岛海尔尔12.3312.9951.77.844988970074797664822826007707彩虹股份份20.33616.0053.46610.44814366448800421114888006007747大显股份份17.66823.5521.9888.93322644321109490777888066008839四川长虹虹17.66614.8890.6111.3669514402334521644211142226008854春兰股份份18.99421.0040.5444.05519822418871519445855386008870ST厦华华13.99111.9940.61.4331515513553937088187715平均（包包括长岭岭）18.33617.4401.000-5.889-平均（不不包括长长岭）18.22917.6671.0331.577-本文所有有表均根根据天相相投资分分析系统统整理得得出。双双良空调调由于是是新上市市，没有有记入。表2 分行业业毛利率率和净资资产收益益率比较较表平均毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报家电整体体（包括括长岭）17.77017.6601.011-4.992家电整体体（不包包括长岭岭）17.66317.8851.0331.611彩电业11.88611.7790.6551.644彩管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻）23.33723.5572.14412.440空调业20.33220.2211.5776.988冰箱和洗洗衣机业业14.88114.55-0.116-35.95 二、彩彩电业强强劲增长长 （一）产产销及出出口情况况20022年我国国彩电行行业出现现了明显显的回升升，国内内市场需需求较为为旺盛，彩彩电出口口增长迅迅速，高高端彩电电产品市市场不断断扩大，农农村中低低档产品品市场看看好。与与往年相相比，彩彩电产销销量有较较大提高高，全年年产量达达到52200万万台左右右，同比比增长331.66%；销销量为553000万台，同同比增长长29.3%，产产销率达达到1002%左左右。彩彩电出口口大幅增增长，据据海关统统计，全全年彩电电出口量量达到118811.8万万台，同同比增长长61.8%，出出口额达达到211.4亿亿美元，同同比增长长52.1%。除除传统出出口市场场外，220022年我国国彩电对对欧盟的的出口增增长较快快，全年年出口欧欧盟彩电电2944万台，出出口额551200万美元元，分别别增长442.22%和447%。20022年我国国彩电产产量、销销量和出出口量均均创出彩彩电行业业发展中中的最好好成绩，对我国国电子信信息产业业经济增增长贡献献率达到到42.5%，自自19998年以以来首次次超过投投资类产产品，成成为拉动动电子信信息产业业快速增增长的主主要力量量。20033年1季季度，彩彩电生产产量为115900.166万台，增增长了224.55%，销销售量为为16886.881万台台，增长长了188.533%。（二）行行业发展展趋势有关资料料显示，目目前中国国的彩电电市场仍仍有28800万万台、5500亿亿元的国国内市场场容量。尤尤其是经经过了110年左左右的时时间，我我国开始始进入彩彩电更新新的高峰峰期。随随着房地地产市场场高速增增长，居居民居住住条件的的改善，普普通彩电电市场增增长可能能将持续续一段时时间。根据信息息产业部部的预测测，20003年年国内彩彩电市场场的需求求量在330000万部左左右，出出口有望望达到119000-20000万万部。从从产品构构成来看看，20003年年中低端端产品仍仍将占据据90%左右的的市场份份额，中中低端彩彩电仍占占了绝对对的市场场份额。出口。在在制造优优势向中中国转移移的时候候，中国国彩电企企业将在在相当长长的一段段时期内内扮演全全球彩电电的加工工者、制制造者的的角色，而而这就意意味着中中国的彩彩电出口口将长期期向好。中中国彩电电向亚非非拉等发发展中国国家发展展的同时时，也在在大力开开拓美国国和欧洲洲市场。但但是20003年年由于受受到了美美国企业业反倾销销的影响响，彩电电出口美美国实际际上已经经趋缓，这这个影响响还需要要进一步步评估，有有可能使使得全年年的彩电电出口达达不到220022年的水水平。高端彩电电市场将将继续快快速成长长，我国国数字电电视的地地面广播播标准将将于20003年年公布，彩电业业面临发发展机遇遇。（三）高高端市场场高端产品品的利润润率相对对较高，对对彩电业业的整体体盈利贡贡献较大大。20002年年彩电高高端产品品出口增增长幅度度比较大大，仅广广东就出出口背投投彩电99.3万万台，长长虹背投投和液晶晶等高端端电视都都有出口口，其中中背投产产品已占占到全美美彩电销销量的110%。220033年1季季度背投投电视生生产量为为11.02万万台，增增长幅度度为3444.335%，销销售量为为7.999万台台，增长长了2009.668%。2002年我国等离子电视的总销量是1.5万台，2003年的市场销量将会扩大到8万台至10万台左右。我国数字字电视的的地面广广播标准准将于220033年公布布，为彩电电业提供供一个近近4万亿亿元的市市场空间间，也为为彩电业业提供了了真正的的利润空空间。据据权威机机构预测测，20002年年20005年年，我国国高端电电视机的的整体市市场销量量将以每每年平均均95.6%的的速度稳稳步递增增。由于于受到高高端电视视机整体体价格水水平下降降明显和和国家数数字电视视试播的的影响，220033年和220044年我国国高端电电视机市市场总量量将会快快速增长长。预计计20003年，我我国高端端电视市市场销售售量将达达到1443.559万台台，增长长率达1101.5%，销销售额为为2199.600亿元，增增长率为为74.6%。高高端市场场的持续续增长将将是彩电电行业的的一大趋趋势。但是由于于众多国国内外彩彩电巨头头纷纷参参与高端端彩电市市场的价价格战，使使得高端端彩电利利润迅速速摊薄。国国外彩电电巨头在在技术上上具有较较大优势势，生产产也大都都实现本本地化，同同样具有有成本优优势，因因此20003年年高端彩彩电市场场竞争会会趋于激激烈。表3 彩电业业上市公公司统计计表代码名称毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报已流通股股(股)20003第第一季度度总股本(股)20003第一一季度16深康佳14.77415.1160.71.21142700366606601998633520000020深华发AA3.5556.7440.1771.822562339566328311612227909数源科技技11.1112.6650.4880.7666000000000196000000006000060海信电器器14.33813.8860.5771.52220388400000493776788106006637广电信息息7.6557.2771.4333.37720388051161819881244856008839四川长虹虹17.66614.8890.6111.366951440233452.1664E+096008870ST厦华华13.99111.9940.61.4331515513553937088187715平均11.88611.7790.6551.644-三、彩管管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻）20022年受彩彩电业大大幅度增增长的带带动，作为上上游行业，彩彩管业（包包括电子子线圈、彩彩管以及及彩玻）明显复苏。同时适逢全球彩管业出现结构调整，生产线减少，彩管出口增长也较快。2002年彩管销售5000万只，同比增长40%；彩管出口1346万只，同比增长43.9%，出口额为6.3亿美元，同比增长38.7%。彩管价格出现连年多以来的首次回升，企业经济效益得到改善。据统计，年末彩管库存量同比减少25%，全年彩管企业的销售收入达到330亿元，同比增长28%。随着国内内彩管业业在大力力进行结结构性调调整，进进行技术术改造和和技术创创新，该该产业的的集中度度有望加加强和提提高，部部分优势势企业正正在谋求求做大做做强。由由于我国国作为全全球最大大的普通通彩电制制造基地地，彩管管的需求求量是巨巨大和比比较稳定定的，但但是盈利利空间也也比较有有限。几年以后后，英寸以以下的彩彩电将以以液晶彩彩电为主主，英寸以以上的彩彩电将以以等离子子、背投投为主，由于受到新型显示器件的两头压制，彩管业的增长空间将受到抑制。表4 电子线线圈、彩彩玻以及及彩管业业上市公公司统计计表代码名称毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报已流通股股(股)20003第第一季度度总股本(股)20003第一一季度58深 赛 格17.66817.9981.7778.022314666799657261145886368赛格三星星26.44730.4411.6777.5882250000000078599705516413宝石31.66941.7730.8665.06614500895500383000000000008828福地科技技14.22712.1131.9222.8112476680000011644683352006000083ST博 讯36.55332.9914.66660.44113577306600230000000006002207安彩高科科30.88724.6691.8444.49918000000000440000000006006602广电电子子14.88712.771.1553.79958188854430927222777336007707彩虹股份份20.33616.0053.46610.44814366448800421114888006007747大显股份份17.66823.5521.9888.9332264432110949077788806平均23.33723.5572.14412.440-三、空调调业根据有关关统计资资料，220022年空调调销售量为为15000万台台，创出出了历史史新高，但但销售总总额为3500亿元，比上年下降了20%，总利润约20亿元人民币，比上年下降了22%。2002年80%以上的空调企业没有利润或利润大幅度下降。2003上半年，空调业的工厂库存和流通库存合计接近1000万台。 另外从220022年111月开始始，我国对进进口钢材材产品实实施最终终保障措措施，在在未来二二三年内内，国家家将对超超过配额额部分进进口热轧轧、冷轧轧钢板等等采取加加征特殊殊关税，使使这些钢钢材价格格上涨330%，而而国内替替代产品品的价格格平均上上涨600%。因因此行业业利润空空间将被被进一步步压缩。由于受到到“非典”的影响响，商场场不能促促销，空空调使用用时有顾顾虑，并并且空调调被认为为可能成成为第二二道污染染源，220033年空调调的市场场需求和和出口下下降幅度度可能比比较大。基于以上上原因，220033年价格格战将更更激烈，空空调企业业的盈利利不容乐乐观。目前我国国城市居居民家庭庭的空调调整体拥拥有率已已达到446.55%，与与20000年相相比增长长了122个百分分点，表表明我国国城市空空调消费费市场已已进入快快速增长长阶段。空调业在全球范围内处于成长期，以中、韩、日为代表的东亚地区将占据世界家用空调市场80的产量，目前我国已经成为全球空调器的制造基地，产销量居于世界首位，因此我国将在全球的空调业格局调整中面临巨大机遇和发展潜力。但是目前前我国空空调业还还有很多多影响可可持续发发展和核核心竞争争能力的的问题急急待解决决。如空空调企业业产品开开发与关关键核心心技术的的开发能力力弱，企企业在研研发方面面投入不不足，在在节能、环环保、变变频技术术、可回回收设计计等方面面，与发发达国家家企业还还有很大大差距，在在关键零零部件领领域缺乏乏自主知知识产权权的核心心技术等等。表5 空调业业上市公公司统计计表代码名4称毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报已流通股股(股)20003第第一季度度总股本(股)20003第一一季度527粤美的23.33825.5591.5447.0442915552559548488897726651格力电器器23.00420.7793.69916.1172129940000053699400000921ST 科科 龙26.55321.0031.2993.93365400908808992000655636003336澳 柯 玛17.77419.8860.6772.8669000000000341003600006006690青岛海尔尔12.3312.9951.77.844988970074797664822826008854春兰股份份18.99421.0040.5444.0551982241887151944585538平均20.33220.2211.5776.988-四、冰箱箱和洗衣衣机业（一）冰冰箱业目前我国国冰箱存存量市场场近一半半有更新新换代需需求。220033年大约约有3000多万万台的需需求，而而20002年冰冰箱出口口6100万台，220033年可能能能维持持这个数数目。目目前国内内冰箱业业拥有品品牌200多个，生生产线330多条条，年生生产能力力超过225000万台，而而销售量量则在10000万万台左右右，产能能大量放放空，市市场竞争争激烈，除除了技术术战以外外，价格格战可能能也要上上演。20033年7月月起，中中国冰箱箱企业必必须生产产节能环环保冰箱箱，并且且必须拥拥有“能效标标识”标签才才能进入入市场销销售，而而到20005年我国国将全面面停止生生产销售售有氟冰冰箱。（二）洗洗衣机业业目前我国国洗衣机机业也处处于更新新换代期期，城市市市场将将有较大大发展空空间，但但市场竞竞争也很很激烈。目目前我国国洗衣机机的市场场容量约约在13300万万台左右右，而洗洗衣机的的产能却却已超过过25000万台台。 从国国际发展展趋势来来看，全全球滚筒筒式洗衣衣机生产产量约占占洗衣机机总产量量的555%，而而在我国国，滚筒筒式洗衣衣机占国国内洗衣衣机总需需求量还还不到112%，220033年滚筒筒洗衣机机市场需需求量高高达1880万台台，滚筒筒洗衣机机将渐为为未来几几年市场场主流消消费品，这这是一个个巨大的的市场空空间。农农村潜在在市场也也很庞大大；20003年年洗衣机机出口为为2244万台，同同比增长长42.9，出口有比较大潜力。国内洗衣衣机市场场海尔、小小天鹅、小小鸭、荣荣事达等等品牌占占有大部部分市场场份额，这这些企业业在新技技术、新新产品研研发力度度较大。近日，欧欧盟向世世贸组织织提交有有关修改改在欧盟盟市场销销售的家家用电冰冰箱、电电冰柜、洗洗衣机能能效标准准指令的的通告，希希望今后后引入更更高的能能效等级级标准。这这项新指指令预计计将于今今年6月月获得批批准，从从20004年33月开始始生效。短短期来看看对出口口影响不不大，但但是长期期来看对对于出口口存在压压力，研研发能力力强的企企业将来来在出口口中所占占的份额额将较大大。表6 冰箱和和洗衣机机业上市市公司统统计表代码名称毛利率(%)20003第一一季度毛利率(%)20002年报报净资产收收益率(%)20003第一一季度净资产收收益率(%)20002年报报已流通股股(股)20003第第一季度度总股本(股)20003第一一季度418*ST天天鹅A19.00115.7712.399-34.341993357224836511038840521美菱电器器22.33522.2230.2770.7882646630332641366429949552长风特电电-5.33-13.06-2.556-20.62667992000017788700000561*ST 长岭20.22100.333-2077.3662420087770539700125585951*ST 小鸭24.33719.336-6.22-69.55900000000025399750000平均16.11310.885-1.115-66.22-生产冰箱箱的科龙龙和青岛岛海尔由由于同时时也生产产空调，已已经统计计在空调调业中，因因此表66就没有有统计。