海航筹资之路与资PPT课件

海航筹资之路与资本结构分析 目录 一 公司背景介绍 （一）公司简介 （二）公司成长经历 二 相关背景知识 （一）筹资的相关知识 （二）资本结构 三 案例分析 （一）海航筹资之路 （二）成功的原因 （三）资本结构分析四 总结一 公司背景介绍（一）公司简介 海南航空股份有限公司（以下简称海南航空）于1993年1月成立，起步于中国最大的经济特区海南省，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。1993年至今，海南航空在以海口为主基地的基础上，先后建立了北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州、大连、深圳八个航空营运基地，航线网络遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、美洲、大洋洲、非洲，开通了国内外航线近500条，通航城市近90个。（二）公司成长经历 1998年年8月，中国民用航空总局正式月，中国民用航空总局正式 批准海航入股海口美兰机场，成为批准海航入股海口美兰机场，成为首家拥首家拥有中国机场股权的航空公司有中国机场股权的航空公司。如此庞大的海航经历了怎么样的筹资如此庞大的海航经历了怎么样的筹资之路，其资本结构又是如何之路，其资本结构又是如何呢？呢？二 相关背景知识 （一）筹资的相关知识（一）筹资的相关知识 1 筹资的筹资的定义定义：企业筹资是指企业作为筹资：企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动本的活动。2 筹资动机：设立性筹资动机,扩张性筹资动机,偿债性筹资动机和混合性筹资动机。3 筹资渠道目前我国企业筹资渠道：目前我国企业筹资渠道：国家财政资本国家财政资本 银行信贷资本银行信贷资本 居民个人资金居民个人资金 非银行金融机构资本非银行金融机构资本 其它法人资本其它法人资本 企业自留资金企业自留资金 国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本 4 筹资方式 发行债券筹资发行债券筹资 长期借款筹资长期借款筹资 租赁筹资租赁筹资 投入资本筹资投入资本筹资 发行普通股筹资发行普通股筹资 发行优先股筹资发行优先股筹资 发行可转换证券筹发行可转换证券筹资资 负债融资权益融资混合融资（二）资本结构 资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。1 影响资本结构的因素影响资本结构的因素 公司的规模 公司的成长性 非债务性矛盾 盈利能力 有形资产比例 所有权结构 2 优化资本结构的意义（1）合理安排债权资本比例可以降低企业）合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。的综合资本成本率。（2）合理安排债权资本比例可以获得财务合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益杠杆利益。（3）合理安排债权资本比例可以增加公司合理安排债权资本比例可以增加公司的价值的价值。三 案例分析 （一）筹资之路 海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元，迈出了资本经营的第一步。1995年11月2日,海航以股权融资方式向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发售100 040 001股每股面值为人民币1元的外资股股票,占当时海南航空总股本的25%,海航共筹集资金2 500万美元。2000年01月25日，向证券投资基金配售的4100万股股份上市流通，总股本为67616万股。2002年11月18日，美兰机场2,017亿股H股在香港联交所上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美元。2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再次为海南航空发展投资2500万美元。2006年9月29日，股权分置，总股本为353025.2801万股 2009年5月海南航空公司获得来自于海南省政府和海航集团各15亿元的注资。在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市场的对接。2006年5月海南航空股份公司短期融资债券(第一期)上市，筹集资金5.6亿元，债券期限365天，票面价格96.73（元/百元面额）。（二）海航成功的原因 1 筹资渠道比较广泛筹资渠道比较广泛 筹资方式灵活多样。筹资方式灵活多样。2 海航融资自始至终运用成本效益配比原则,因而实现了跨越式发展。3 综合地运了用筹资策略,使海航驶入快速发展的跑道,继而能筹集到更多资金,形成了一种良性循环。4 立足国内,积极开拓国际金融市场筹资渠道,到国际资本市场筹集资金以推进企业发展。（三）海航资本结构分析（三）海航资本结构分析 1 资产负债率 虽然航空运输业上市公司的资产负债率较高属于行业特征。但是海南航空如此大规模的筹集资金，使得公司的负债率一直高居不下，高资产负债率严重影响公司的财务安全。2 权益资本比率 由右图可以看出海南航空债务资本占大多数，权益资本占极小的一部分。严重影响公司的财务安全。海南航空的500多亿元债务资本的用途和资金使用效率，也会直接影响海南航空的债务偿还能力和公司的财务安全。3 借款用途分析（1）巨额借款用途 海南航空的借款主要用于购买飞机和相关设备。（2）开辟新航线 海南航空的飞机及相关设备是否能够创造出预期收益和现金流量，取决于海南航空是否能够制定出正确的竞争策略。（3）资金使用效率 海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金流量净额的增长率远远低于固定资产的增长率。（四）存在的问题 1 负债比率过高负债比率过高 2 现金流量波动过大现金流量波动过大 3 资源整合能力有待加强资源整合能力有待加强对策与建议 1.提高股权比重提高股权比重 2.降低负债比例降低负债比例 3.剥离资产，强化核心业务剥离资产，强化核心业务 4.开拓国外市场，实现国际化战略开拓国外市场，实现国际化战略 四 总结（一）如何提高新增固定资产的使用效率和创造现金流量的能力,是海航必须要考虑的问题。（二）财务压力和经营压力成了压在海航集团身上的两座大山，前者是即期的，后者是长期的。如何缓解这两方面的压力也是海航必须考虑的问题。回首海航集团的发展历程，其支撑点就在于不断地融资，用陈峰自己的话说，“中国资本市场的所有机会我几乎都抓住了。法人股、STAQ、A股、B股、外资股、H股，整个中国股票大全。”