管理会计第8

第8 章习题答案1、10%X(l25%)宁110%X(l5%) =7.18%2、B =1.8X50%+1.5X30% + 0.7X20% = 1.49风险收益率= 1.49X(15% 12%)=4.47%3、长期借款资金成本=20/200X(140% )= 6%债券资金成本= 12%X(140%) / (1 5%)=7.58% 普通股资金成本=15%/(12%)+1%=16.31% 优先股资金成本=20%/(12%)=20.41%保留盈余资金成本=15%+1%=16%加权平均资金成本=6% X 200 宁 1000 + 7.58% X 200 宁 1000 + 16.31% X 500 宁 1000 +20.41% X 150 宁 1000+16% X 50 宁 1000= 13.97%4、NCF0=120002000=14000每年折旧=(120002000)宁 5 = 2000 NCF1=(800030002000)X(125%)+2000=4250 NCF=(800030002000300)X(125%)+2000=40252NCF3=(800030002000600)X(125%)+2000=3800 NCF=(800030002000900)X(125%)+2000=35754NCF5=(8000300020001200)X(125%)+2000+2000+2000=73505、NCF0= 11100 (万元)NCF1= 0NCF2= 200(万元)NCF =100+(1100100) /10=200(万元)3-11NCF12=200 +100+200=800 (万元)6、A方案投资回收期=50000/20000=2.5 （年）B 方案：年份每年现金净流量年末累计现金净流量年末尚未回收的投资金额11000010000500002100002000040000325000450001500042500070000520000620000回收期=3+15000/25000=3.6 (年)7、NPV甲=100000 (P/F，10%，1)+86000 (P/F,10%,2)+ (70000+20000)(PF10%, 3)-200000 = 100000X0.9 + 86000X0.826+90000X0.751 -200000=286260NPV =80000(P/F, 10%, 1)+70000(P/F, 10%, 2)+(45000+15000)(P/F, 10%, 乙3)200000=80000X0.9+70000X0.826+60000X0.751200000=25120V0所有甲方案可行。8、未来报酬总现值=30 (P/F, 12%, 2)+40 (P/F, 12%, 3)+50 (P/F, 12%, 4)+80(P/F, 12%, 5)+120(P/F, 12%, 6)+150(P/F, 12%, 7)+1000(P/F, 12%, 8)=298.59(万元)投资总额的现值= 150+100 (P/F, 12%, 1)+50 (P/F, 12%, 2)=279.15 (万元)NPV=未来报酬总现值一投资总额的现值=298.59 279.15 = 19.44 (万元)由于该建设项目的净现值是正数,故方案可行。9、新机床的每年 NCF = 11500091800=23200旧机床的每年 NCF = 10000086000 = 14000售旧换新厶NPV= (2320014000) (P/A, 18%, 10) (5000020000) =9200X4.49430000=41344.8030000=11344.80售旧换新能增加净现值11344.80元,故该方案是可行的。10、(1)每年营业现金净流量=13000+(120006000) /6=32000(元)NPV=32000X(P/A, 14%, 6)+6000X(P/F, 14%, 6)120000=71480, 方案可行。(2) i=16%时，NPV = 32000X(P/A, 16%, 6)+6000X(P/F, 16%, 6)120000= 380 0i=18%时，NPV = 32000P/A, 18%, 6)+6000X(P/F, 18%, 6)120000= 5844V0IRR=16%+(18% 16%)X380/ (380+5844)=16.12%14%，方案可行。(3) T= 120000/32000=3.75 年V6 年，方案可行。11、(1)购买设备：设备折余价值= 120000X5% = 6000 （元）年折旧额=（1200006000） /10=11400 （元）购买设备支出120000元。因计提折旧税负减少现值=11400X40% （P/A, 10%, 10）=28021.2 （元）设备折余价值变现现值=6000 （P/F, 10%, 10）=2316 （元）总支出现值=购买设备支出因计提折旧税负减少现值设备折余价值变现现值= 12000028021.22316=89662.8（元）（ 2）租赁设备：租赁费支出=20000 （P/A, 10%, 10）= 122900 （元）因支付租赁费税负减少现值=20000X40% （P/A, 10%, 10）=49160 （元）总支出现值=租赁费支出因支付租赁费税负减少现值=12290049160=73740（元）因为租赁设备的总支出数小于购买的总支出数,故企业应采取租赁的方式。12、（ 1）未来 12 年每年的净现金流量：NCF1=20X600018000025000=170000NCF =20X1200013500018000025000=500002NCF =20X1500013500015000025000=400002NCF =20X1800013500012000025000=1300004-12（ 2）投资生产该产品的净现值：第1年未来报酬现值=170000X0.8772= 149124第2年未来报酬现值= 50000 X 0.7695= 38475第3年未来报酬现值=40000X0.675 = 27000第 4-12 年未来报酬现值= 130000X3.3387=434031期末残值与收回垫支的营运资金的现值=（15000+60000）X 0.2076= 15570NPV=1491243847527000434031155703150060000=85998因为一85998V0,所以该公司不应投入新产品的生产。13、现金流量的计算公式：建设期的现金净流量=该年发生的原始投资经营期的现金净流量=年净利+年折旧+年利息+年摊销+年回收其中，净利=（年收入一年经营成本一年折旧一年利息一年摊销）X（1 所得税税率）已知：项目计算期为7年（建设期2年+经营期5年）初始现金净流量二原始投资（固定资产投资）=120 （万元）第1年的现金净流量=0第2年的现金净流量=无形资产投资+流动资金投资=（25） + （65）=90 （万 元）第 3年开始经营，第3-6年其现金净流量为： 现金净流量=年净利+年折旧+年摊销因为 年折旧=（1208） /5=22.4（万元）； 年摊销=无形资产/年份=25/5=8（万元）这样 年净利=（年收入一年经营成本一年折旧一年利息一年摊销）X（1 所得税税 率）= （17080 22.40 5）X（1 33%）=41.94 （万元）所以 现金净流量=41.94+22.4+5=69.34（万元）最后一年，即第 7 年的现金净流量为：现金净流量=经营现金流量+到期残值+流动资金=69.34+8+65=142.34（万元） 本题的现金流量概括如下表：年份01234567现金流量 12009069.3469.3469.3469.34142.3414、（1）计算甲方案的根现金净流量，因各年相等，可采用年金法进行折现，同时由于该方 案期满无残值，所以各年现金净流量现值的总和就是未来报酬的总现值。甲方案未来报酬总现值=各年现金净流量X各年现值系数（NCFXPVA514%）= 140X3.433=480.62（万元）甲方案的净现值（NPV）=未来报酬总现值一原始投资=480.62 300=180.62 （万元） 由于甲方案的净现值是正数，故方案可行。（2）计算乙方案的各年现金净流量，因各年不相等，故应分别按普通复利折现，然后加以总计。将这一计算过程概括如下表所示。年份各年的现金净流量（NCF）复利现值系数（PVN，14%）现值（PV）11300.877114.0121600.760123.0431800.675121.5041500.59288.805800.51941.52未来报酬总现值488.87原投资额300.00净现值（NPV）188.87（3）结论：从以上计算结果可见，甲、乙两方案的净现值均为正数，表明它们预期可实现 的报酬率都大于资金成本，因而都属可行。但由于两方案的投资额相等，而乙方案的净现值 大于甲方案，故乙方案较优。15、（1）计算各年的 NCF。每年计提的折旧=（43000030000） /5 = 80000 （元）每年税前净利=36000020000080000=80000 （元）每年支付所得税=80000X30% = 24000 （元）每年的税后净利=8000024000=56000（元）每年的NCF=税前净利+折旧=56000+80000 = 136000 （元）（ 2）计算未来报酬总现值。5 年 NCF 折成现值= 136000 XPV , = 13600X 3.274=445264 （元）A5,16%第 5 年末残值折成现值=30000 X PV “ = 30000 X 0.475 = 14280 （元）5,16%未来报酬总现值=5 年 NCF 折成现值+第 5 年末残值折成现值=445264+14280=459544 （元）（3）计算举债购置设备方案的净现值。净现值（NPV）=未来报酬总现值一原投资额=459544430000=29544 （元）（4）结论：由于该项举债购置固定设备方案的净现值为正数，故方案可行。16、（1）根据上述给定的资料编制A方案的净现值（NPV）计算表，如下表所示。A方案的净现值（NPV）计算表单位：元年份各年的现金净流量（NCF）复利现值系数（PVN，14%）现值（PV）14000000.87735080023500000.76026915033000000.67520250042500000.59214800052000000.519103800未来报酬总现值 原投资额 净现值（NPV）1074250100000074250（2）根据给定的资料编制B方案的净现值（NPV）计算表，如下表所示。B方案的净现值（NPV）计算表单位：元年份各年的现金净流量（NCF）复利现值系数（PVN 14%）现值（PV）12000000.87717540022500000.76019225033000000.67520250043500000.59220720054000000.519207600未来报酬总现值984950原投资额1000000净现值（NPV） 15050（3）结论：如上述两步的计算， A 方案的净现值是正数，说明它的未来报酬总现值大于原投资额，即有利可图，故A方案可行。而B方案的净现值是负数，即其未来报酬的总现值 不足以抵补原投资额，因而B方案是不能采纳的。17、（1）计算甲方案的回收期。由于甲方案各年的NCF相等，则甲方案预计的回收期=原投资额/各年NCF=3000000/1400000=2.14 （年）（2）计算乙方案的回收期。由于乙方案各年NCF不等，需先编制回收期计算表，如下表所 示。乙方案回收期计算表单位：元年份各年NCF年末累计NCF年末尚未回收的投资余额113000001300000170000021600000290000010000031800000470000041500000620000058000007000000乙方案预计回收期=2+100000/ (47000002900000)= 2.06 (年)（3）结论：从以上计算结果可见，该公司甲、乙两方案的预计回收期分别为2.14 年和 2.06 年，均比要求的回收期（5/2=2.5年）短，故均属可行。若就甲、乙两方案对比，乙方案的 预计回收期较甲方案更短，所有乙方案较优。18、由于该投资方案各年的 NCF 完全相等，但第 5 年年末因为有固定资产残值致使与前 4 年的NCF有差异。为了简化计算，可将残值分摊到各年的NCF中去。因为该方案各年NCF为136000元，原投资额为430000元，第5年末设备残值为30000元， 所有添置设备方案的预计回收期为：回收期=原投资额/平均 NCF=430000/ （13600+30000/5）= 3.03 （年） 结论：从以上计算结果可以看出，该公司这一投资方案的预计回收期为 3.03 年，略大于要 求的回收期（5/2=2.5 年），说明该方案有一定的风险。第 9 章习题答案解：材料数量差异=（88000-8000X10）X0.15=1200 （元）（不利差异）材料价格差异=88000X（0.160.15） =880 （元）（不利差异）材料成本差异=88000X0.168000X10X0.15=2080 （元）（不利差异） =1200+880=2080（元）（不利差异）直接人工效率差异=（36008000X0.5）X4=1600 （元）（有利差异） 直接人工工资率差异=151203600X4=720 （元）（不利差异）直接人工成本差异=151208000X0.5X4= 880 （元）（有利差异） =1600+720=880（元）（有利差异）变动制造费用效率差异=（3600 8000X0.5）X2= 800 （元）（有利差异） 变动制造费用分配率差异=9600 3600X2=2400 （元）（不利差异）变动制造费用成本差异=9600 8000X0.5X2=1600 （元）（不利差异）=800+2400=1600（元）（不利差异）固定制造费用标准分配率=5000/5000=1（元/小时）固定制造费用效率差异=（3600 8000X0.5）X1=400 （元）（有利差异） 固定制造费用能力差异=（5000 3600）X 1=1400 （元）（不利差异） 固定制造费用开支差异=50005000=0（元）固定制造费用成本差#=5000 8000X0.5X 1=1000 （元）（不利差异）=400+1400=1000（元）（不利差异）