信托公司盈利能力分析

信托公司盈利能力分析一一以W公司为例摘要经过三十多年的发展，我国W信托公司已成为规模第二的金融支柱行业，它 的发展状况对金融市场和整个国民经济都具有重要作用。在信托公司经历整顿实 现规范经营后，盈利能力也得到稳步提升，然而近几年随着制度红利的减弱，监 管政策对w信托公司务开展限制增多，在经济进入转型期的背景下，实体经济遇 冷，投融资需求和机会减少，信用和市场风险加大，因而信托公司的获利空间被 不断压缩，此外银行证券等其他行业也推出了类似信托的产品，挤占了信托公司 的原有市场，在内忧外患的情况下w信托公司竞争更为激烈，如何实现信托公司 的盈利能力的改善和提高成为业内讨论和关注的重点。关键词：信托公司，盈利能力，影响因素第一章绪论1.1选题背景与研究意义1.1.1选题背景由于我国W信托公司起步较晚，目前已经历了高速发展与调整的阶段，正处 于改革的风口浪尖，因此，能否在我国W信托公司中保持较高的盈利水平和持续 的发展是一个值得思考的问题。近几年来，我国W信托公司随着政策的不断调整， 盈利水平的变化值得探讨。但有关盈利能力的研究虽然也不少，但由于数据的难 以获取，以及起步较晚，这方面的研究较少受到关注。以前的一些相关研究，由 于数据不完整等原因，也导致结果的说服力下降。所以，理解上述问题对我国信 托公司的影响是毋庸置疑的。对我国信托公司创新能力、成长能力和回报能力进 行全面考察和综合评价，有利于梳理我国信托公司的盈利水平，有利于梳理未来 持续发展、实现持续增长，是一个长期而艰巨的课题。1.1.2研究背景（一）理论意义从理论上说，这是对现行信托公司盈利能力研究的补充。W信托公司作为我 国第二大金融子行业，在发展过程中所面临的宏观和监管环境不断变化，对W信 托公司盈利能力的研究少于对银行，证券和保险业的研究。盈利能力的大小是企 业绩效的重要指标。企业盈利能力分析是发现问题，解决问题，提高运营能力以 及促进公司可持续稳定发展的突破。本论文根据W信托公司最新的经营环境选择 了盈利能力指标，并利用最新数据对其进行分析、评价。（二）实践意义从实践上说，通过对信托收益能力的分析与评价，为W信托公司收益能力的 提高提供了参考建议。1.2国内外研究综述1.2.1国外文献综述大多数外国金融机构在混合行业中经营。W信托公司务由银行，保险公司或 金融集团同时经营。对信托公司的盈利能力的分析较少。中国学者撰写了许多与 信托公司的盈利能力和影响因素有关的文件。后来，它被翻译成外语并出版，国 外的研究主要集中在信任体系和产品创新上。1.2.2国内文献综述（1）关于信托的研究1986年信托正式从银行业中分离出来成为独立的行业，从信托的发展轨迹来 看，我国W信托公司在这三十多年里实现了飞速的发展，关于信托的研究也层出 不穷与时俱进。早期信托的研究大多数是关于信托制度、信托法律构建和W信托 公司整顿的。（2）关于金融机构盈利能力的研究由于针对信托公司的盈利能力研究相对较少，而金融机构盈利能力的研究有 一定的共性和可以相互借鉴的方法，因此本文首先对银行、保险公司的盈利能力 研究进行综述。（3）关于信托公司盈利能力的研究信托公司的盈利能力包括两个方面：数量和可持续性。盈利能力受五个因素 的全面影响：内部治理结构，人才团队水平，营销管理能力，产品创新和风险管 理能力。总结国外经验后，通过对国内信托公司的盈利能力进行测度后，得出结 论，我国信托公司的自营业务分布存在很大差异，基于W信托公司务的盈利模式 尚不完善。因此，盈利能力差，核心竞争力不强。大多数盈利能力最高的信托公 司都集中在经济发达地区。1.2.3文献述评通过广泛阅读国内外相关文献，可以发现，关于盈利能力及其影响因素的研 究主要集中在国内外的银行，证券等行业，而关于信托公司的文献则相对较少。 关于信托公司的研究，国外主要集中在法律制度，产品创新和W信托公司务发展 的效率上。很少有研究专门分析信托作为公司的盈利能力，并且大多数研究结果 都与法律制度的完善和W信托公司务的多元化有关。国内研究主要集中在法律制 度，信托公司的盈利模式，信托产品的创新，信托公司的风险控制以及信托公司 的经营效率等方面，以反映信托公司的盈利能力。经验方法用于评估和分析信托 公司的盈利能力。较少的。因此，本文可以在现有研究的基础上进一步探索，并 使用最新数据通过定性描述和实证分析相结合的方法来评估我国信托公司的综合 盈利能力以及与可能的影响因素的关系。提出切实可行的建议，提高信托公司的 盈利能力。1.3研究方法1.3.1文献研究法本论文在收集、甄别、整理与本文研究对象相关的国内外文献资料的基础上， 全面了解国内外学者对信托公司盈利能力及其影响因素的研究现状及发展趋势。 1.3.2统计描述法本论文通过对信托和央企控股的信托公司盈利能力相关指标数据的统计描 述，对盈利能力相关指标在央企控股的信托公司以及W信托公司中的排名，分析 各指标与信托公司之间的差距，找出信托公司盈利能力的优缺点。第二章W公司W信托公司务概况2.1 W公司信托概况2.1.1信托的发展历程W公司于1987年9月30日经中国人民银行批准在北京成立，并于同年12 月18日正式开业。2018年9月10日，经中国银行保险监督管理委员会北京市监管局批准（京 银监复2018 450号），W公司将其持有的股份96.22%转让给中化集团，以获取 免费的资本金。对外贸易信托有限公司的注册资本由人民币22亿元增加至人民币 2,740,621,140.33元（含3,400万美元），由中化资本有限公司投资。持有96.97% 的股份；中化集团财务有限公司持股3.03%。2019年9月30日，经中国银行业监督管理委员会北京市监管局批准（京银 保监复2019 791号），FOTIC的注册资本由人民币2,740,621,140.33元增加至人 民币80亿元。增资后，股东中化资本有限公司持股97.26%，中化集团财务有限 公司持股2.74%。2.1.2公司目前经营情况该公司专注于四个主要领域：小型和微型金融，工业金融，资本市场和财富 管理。在小微金融领域，以构建绿色共享的生态系统作为企业的发展目标，开拓新 客户，同时加快产品的创新和迭代，增强技术能力。再次，围绕小微企业的生产 经营、销售以及流通等方面的融资需求，探索创造新的融资模式。在工业金融领域，以客户为中心，丰富工业金融业务内涵，为实体经济注入 金融活力，努力成为细分领域的领先资产管理公司。坚持房地产业务，巩固债务 融资的基石，同时创新探索房地产股权，房地产基金，资产支持证券等模式。继 续丰富黄金生产内涵，重点发展基础设施等领域，着力发展民生，进一步服务实 体经济。在资本市场领域，坚持证券信托服务业务与资产管理业务的两翼发展体系。 服务业务基于渠道客户和私募股权经理客户，植入技术基因以创建独立，专业， 高效和领先的基金管理服务提供商；资产管理业务继续丰富产品线，部署“固定 收益+”，FOF等产品系统，巩固投资和研究能力，并创建特色鲜明的资产管理 业务。同时，它使用各种金融工具连接到公开市场，并且在资产证券化领域中， 它着重于委托规模，增强市场影响力，并促进核心资产的转化成为一种交叉。市 场资产证券化业务解决方案提供商。在财富管理领域，公司坚持“线上+线下”战略，继续关注客户，扩大区域 布局，升级在线营销，提高服务效率和客户体验，并建立行业领先的财富管理平 台。在家庭信托领域，积极扩展多层次客户，提供丰富的产品线，并成为业界领 先的家庭信托服务提供商。表2-1信托资产运用与分布表（单位：万元人民币）资产运用金额占比（）资产分布金额占比（）货币资产1,503,734.153.37%基础产业518,701.781.16%贷款13,133,092.3929.46%房地产3,099,457.066.95%交易性金融资产23,445,330.3852.59%证券市场23,076,172.2751.77%可供出售金融资546,379.111.23%实业822,031.531.84%持有至到期投资4,131,510.189.27%金融机构7,985,998.1017.92%长期股权投资374,163.800.84%其他9,074,141.4320.36%买入返售金融资903,875.822.03%其他538,416.341.21%信托资产总计44,576,502.17100.00%信托资产总计44,576,502.17100.00%2.2信托运营环境分析2.2.1信托所处的宏观经济环境监管部门出台“资管新规”细则及相关政策文件，并在地产、供应链金融、 金融科技等领域加强规范与引导，促进和保障了金融业的平稳运行，引导社会资 金转化为长期投资。在监管引导下，W信托公司坚持回归本源、提质增效、加快 转型步伐，服务实体经济的能力进一步提升。新兴产业的蓬勃发展催生新的金融 服务需求；建立多层次资本市场为资产管理创造广阔的市场空间。2019年，W信 托公司开启高质量转型发展，信托公司应持续加强信托文化建设，严守合规底线， 不断完善风险防控体系，为投资者与客户创造更多价值，为全面完成2020年经济 社会目标，贡献行业力量。2.2.2W信托公司监管环境（1）当前的资本市场建设已提升到一个新的水平。加快资本市场改革，促 进多层次资本市场健康发展，大力发展直接融资，既是监管鼓励和指导的方向， 也是金融服务主体的重要途径。信托公司应通过培养标准化的产品投资团队和投 资能力，努力提高资产判断和控制能力，加大股权投资业务的拓展，逐步提高主 动投资管理能力。（2）随着我国高净值客户群的不断增长，可投资资产规模不断提高，理财 需求呈现多元化趋势，我国理财市场的发展具有强大的内生动力。信托公司应充 分利用自身的系统优势，例如风险隔离，关注客户，提高其专业能力和服务水平， 使信托投资者与匹配风险和回报的资产相匹配，并满足客户特定和个性化的财富 管理需求（3）信托公司应加速金融科技布局，以金融科技手段赋能公司经营管理与 业务开展，通过对大数据、智能投顾等金融科技的应用，实现产品与服务的创新 和主动管理、风险防控等方面能力的提升。第三章W公司盈利能力分析3.1 W公司盈利能力现状3.1.1信托资产规模数据来源：企业年报整理图3-1 2016-2019年W公司资产规模分析（单位：亿元）根据表3-1所示，2016年W公司的资产规模为10.2万亿元，2017年W公司 的资产规模为14.2万亿元，2018年W公司的资产规模为16.2万亿元，2019年 W公司资产规模为28.2万亿元，2020年W公司的资产规模为36.56万亿元。可 以看出来，近五年，信托公司资产规模逐渐增加，随着我国经济进入新常态信托 资产规模的增速放缓.而随着国内经济结构调整和供给侧改革成效的逐渐显现，市 场投融资市场开始回暖，信托资产规模增速也实现平稳较快增长。3.1.2固定资产规模固有资产情况一定程度上可以反映信托公司的资本实力，同时固有资金的监 管相对于W信托公司务来说更为灵活，可以帮助公司提高投资收益增加利润来源， 在公司运营时固有资金可以起到风险缓释效果，增强公司的抗风险能力。根据表 3-2所示，2016年W公司的固定资产规模为2120亿元，2017年W公司的固定资 产规模为3850亿元，2018年的W公司固定资产规模为5250亿元，2019年的W公司固定资产规模为5458亿元，2020年W公司固定资产规模为6240亿元。近年 来W信托公司固定资产稳定增长可能有以下几方面的原因：信托公司增资、留存 收益积累和公司负债增加等。各家公司固定资产规模的增加带来整个行业固定资 产总规模的不断攀升，同时近年来信托公司之间的固定资产规模差距不断拉大. 行业内部竞争更为激烈。图3-2 W公司固定资产变动情况（单位：亿元）3.1.3平均净资产收益率表3-3 W公司平均净资产收益率变动情况通常我们用净资产收益率来衡量信托公司的盈利能力，它代表了公司净资产 的运用效果和获利能力。2016年W公司的平均净资产收益率为14.6%，2017年W 公司的平均净资产收益率为16.8%，2018年的W公司净资产收益率为21.7%，2019 年的W公司净资产收益率为18.7%，2020年W公司的平均净资产收益率为14.6%。 在2018年以前，我国W信托公司处于高速发展期，在一法两规出台后，W信托公 司实现规范健康发展，信托公司的不良资产率下降，经营业绩得到大幅提升，信 托的功能和制度优势不断显现。2018年后随着我国经济进入新常态，其他行业对 W信托公司务市场的竞争加剧，信托公司的利润增长逐渐放缓。3.2 W信托公司盈利能力存在的问题3.2.1相关法律不健全W信托公司作为唯一一个能够业务广泛涉及资本市场、货币市场和实业市场 的行业.业务涉及很多方面，机遇和风险都很大。近十几年的时间里我国W信托 公司实现了高速发展.信托公司不断做大做强，但与W信托公司自身的发展相比 ，相关法律法规却很滞后.出现监管规范上的空缺和漏洞。“一法三规”出台后， 对W信托公司的经营乱象进行整顿，使整个行业可以规范发展，维护了投资者的 利益和经济的平稳运行，但这些法律法规还远远不够。信托相关法律还存在相对 落后的现象：目前法律还没有规范信托从业机构的资质和经营业务的范围，这与 目前的分业监管相冲突，出现监管盲区；没有明确W信托公司的监管制度和市场 准入退出机制，造成很多不平等竞争，影响信托公司的盈利能力；没有完善的与 W信托公司务相匹配的会计核算、税收、财产登记制度等。法律法规尚不健全为 增加了行业风险，对信托公司的健康发展带来了不利影响。3.2.2盈利模式相对单一据有关资料统计，在我国的能源消耗结构中，传统化石能源消耗比例占 90.1%，石油仅占18%。由此可见，石油的储量在未来几十年可能消耗殆尽，新 能源虽然具有资源可再生性、具有化石能源所不能望其项背的丰富储量，但是在 可预见的未来，新能源仍无法超越传统能源。信托规模增长主要是依赖单一类信托，盈利模式相对单一，虽然单一类信托 的比重有所下降，依然是占比最大的信托资产来源。单一信托又以银信合作的业 务为主，这些业务虽然能轻易的拉动信托资产规模增长，但由于信托公司的自主 权较小、无法直接对风险的监控，带来的利润并不大。不论是监管政策还是业界 专家都鼓励信托公司发展主动管理项目，限制通道类业务但近些年的数据显示我 国信托公司的主动管理项目占比并未显著增加，主动管理项目也比较集中，多为 房地产基建等传统领域，没有各自明显的差异化布局。同时，W公司的产品成本较之新能源行业更低，技术更加成熟，市场需求更 广泛，使得煤炭行业目前仍具有较强的盈利能力。但是，W公司仍需开发新式盈 利模式。3.2.3专业人才资源匮乏我国W信托公司在经历快速发展时，对于信托从业人员有旺盛的需求，而通 过系统培训的专业人才较少，因此存在专业素质和能力不高的人员进入信托机构 的现象，带来了潜在的风险。此外，我国W信托公司经历的多次整顿中大量优秀 人才流失，对W信托公司务的开展和深入有一定的制约。随着行业分化加剧，从 业人员增速将趋于稳定。从信托从业人员的结构上来讲，W信托公司务人员占比 最大，高技术人才占比较小，影响了信托公司资产管理和处置能力。国外成熟的 信托市场，有着系统的信托专业人才培训选拔体系，我国目前很多信托公司人才 是从其他金融行业跳槽过来的，流动性和不稳定性较强，对信托公司自身的盈利 模式持续性和长远发展不利，信托公司业务涉猎广泛，也要求拥有大量对各投资 领域各市场专业知识过硬的高素质投资管理专家从事各项业务，而我国目前W信 托公司专业人才资源匮乏的现象影响其盈利能力的提升。3.2.4存在刚性兑付行政干预等潜在风险虽然并没有相关法律法规明文规定，但信托市场上长期普遍存在着刚性兑付 的现象。近期监管当局出台了相关文件要求打破刚性兑付、解决发展不规范的问 题，虽然行业内形成了打破刚性兑付的共识，但又担心会失去客户资源面临销售 困难的境况，因此这一现象长期并未得到改善。刚性兑付导致投资者不关心风险 只关注收益率，信托公司需要对信托计划无法兑付进行兜底，这对信托公司和整 个行业来说都会加大风险。从我国信托公司的股权结构来看，很多都是银行或地 方政府控股，银行、政府部门与信托公司存在着不可避免的资金关系，这些股东 可能把信托公司当做自己的融资平台，行政干预带来了潜在的运营风险，使得市 场竞争和监管无法有效开展，对公司的独立经营和盈利水平的提升有一定的限制。3.2.5业务广而不精近年来我国信托资产规模增长很快，但信托规模增长主要是依赖单一类信托 .盈利模式相对单一，虽然单一类信托的比重有所下降，依然是占比最大的信托 资产来源。单一信托又以银信合作的业务为主，这些业务虽然能轻易的拉动信托 资产规模增长，但由于信托公司的自主权较小、无法直接对风险的监控，带来的 利润并不大。不论是监管政策还是业界专家都鼓励信托公司发展主动管理项目， 限制通道类业务但近些年的数据显示我国信托公司的主动管理项目占比并未显蒋 增加。W信托公司因其涉猎市场广泛被称为金融百货超市，但信托公司的业务不够 持续，定位不明确，存在捕捉市场热点盲目跟风的现象，银行、证券等行业陆续 推出了类似信托的产品，挤占了信托公司原有的市场。而信托公司自身虽然业务 广泛但没有自己的独具竞争力的业务，信托制度引入初是为了满足国内融资需要 长期着重发展信托贷款业务，造成核心业务的发展迟滞，信托产品同质化现象也 阻碍了信托公司盈利能力的提升，监管部门和研究专家都呼吁信托公司应回归主 业，进行产品创新，建立自己的核心竞争力，通过细分市场开展特色业务提升自 身盈利水平。针对W公司信托盈利能力提出建议4.1大力发展服务信托合理确定经营者报酬会对公司绩效产生积极作用。对于W公司来说，有效的 经营者激励制度应当是以长期激励为主，短期与长期相结合的方式发展服务信托， 这样可以使得经营者的积极性大大提高，也可以使经营绩效在短时间内得到最大 限度的提高。从思维调整的角度出发，主要是引导W信托公司逐步回归经营，进一步鼓励 建立创新机制。首先，在日益激烈的市场环境中，信托公司应突破以往的“金融百 货”定位模式，转变为“专业金融服务专业机构”，以培养专业的销售和投资能力。 信托公司应从被动融资向主动财务管理转变，从佣金收入类型升级为投资收入类 型。其次，针对信托公司主营业务不明确的问题，改组以信托经营机构的主体为 基础，资源集中在具有增长潜力的信托投资公司上，有效缓解了信托供求不平衡 的情况。市场。第三，信托公司在各个层次和方向上加大创新力度，设计前瞻性 产品，并迅速开展证券投资，股权投资，资本贷款，资产准证券化，资产转让受 益权，信托基金租赁等信托产品的推出。银行不良贷款证券化的受益权，不仅 极大地促进了 W信托公司务的发展，而且探索了解决国有资产证券化问题的宝贵 途径。4.2寻找新的利润增长点W公司作为老牌国有企业，在企业中的国有股份占比是较高的，这样易使得 企业结构失衡。对产权结构进行相应的调整，能够促进企业进行相互制约的权衡 结构，使国有企业的产权结构更为合理。除此之外，W信托公司的转型和创新可以充分发挥其投资管理能力，W信托 公司的调整期也是并购诞生的市场机会。投资海外市场将是一种趋势。信贷资产 证券化，房地产信托基金，慈善信托等也是信托公司未来探索的方向。4.3加强人才队伍建设高素质的人才结构可以促进信托公司盈利水平的提升，信托公司业务的特殊 性对专业素养要求很高，各信托公司之间的竞争也是人才队伍的竞争，因此，我 国信托公司可以通过建立一套系统的人才招聘、培训、考核、选拔分配和激励机 制，来招揽和留住专业人才，增强团队业务能力和竞争优势，提高产品的设计能 力。在人才招募上，应该有针对性的招聘高学历和经验丰富的人才，常规的人才 储备和转型紧缺人才引进都应重视。注重对员工的培训和科学的考核，充分挖掘 员工的发展潜能，提供灵活的内部晋升和双选的岗位匹配制度，W信托公司人员 流动较大，因而各公司应注重用有吸引力的薪酬体系和激励机制留住人才，采用 向员工分配股份或分红等方法提升员工的积极性和对公司的忠实度。4.4提升可持续发展能力在新的经营机制和竞争格局下，W公司要想取得竞争优势，增强获利能力， 就必须加快资产重组步伐，改善公司资产结构，提升可持续发展能力。对于信托公司而言，为了实现可持续发展，当前最紧迫的任务是改善治理结 构，使其成为具有竞争力的现代金融企业。引入战略投资者将使信托公司的股权 结构多样化，同时将有助于引入健全的机制和管理经验。通过对人力资源，业务 结构和机构配置进行一些调整，信托公司可以进一步增强其在投资银行，风险管 理，产品设计和其他业务领域中的职能。同时，鉴于信托公司的自由资金短缺和 资产负债的不对称性，我们可以考虑信托公司的横向合并，并尝试“信托集团” 等，这样可以增强资本实力并加强信任的力量。充分协调和运作财务资源。它可 以进一步提高信托资源分配的广度和深度，并提高该行业的综合竞争力。4.5完善风控体系，提高风险管理水平W公司一向认为行业正处在调整期，因此，公司认为做法应当保守，资金并 没有充分利用。因此应当提高风险管理水平。风险管理水平对公司的健康长久运营有着重要的作用。因此，信托公司需要 构建完善的风险管理体系，从风险的识别、度量、预警机制到风险处置都需要加 强，市场中不断有新的产品和新的风险出现，所以对于风控的制度、技术和人员 都要进行同步提升。宏观经济和行业环境对信托公司也有着一定的影响，因此， 应该做好战略布局，提高应对宏观经济环境和政策变化的能力，有一定的逆周期 思维。刚性兑付现象是信托公司的潜在风险，因此信托公司应与监管当局、行业 协会和投资者之间进行多维互动，形成健康的信托文化氛围，勇于打破刚兑的限 制，实现公司的健康有序发展。4.6提升营销能力W公司一向秉持可控风险投资，信托的起源是“由他人委托代表他人管理财 务”。其中，“受他人委托”是指在以信托基金为主导的当前环境下信托公司的 基金营销，“代表他人的财务管理”是指信托公司的项目方。信托公司需要找到 好的项目来建立信任。在可控制的风险下，基金可以获得良好的回报。新的资产 管理条例的有关规定和要求对信托公司的资金和项目方面产生更大的影响，特别 是消除了多层嵌套和渠道，这将终结依靠渠道业务开展业务的信托公司的快速增 长。为了满足资产管理的要求并实现转型升级，信托公司需要大力发展活跃的管 理业务。作为主动管理业务的基础和来源，信托公司必须首先解决基金营销问题。 如果不能筹集到相应的资金，即使有好的项目，也是空话。因此，受新的资产管 理规定的影响，信托公司对资金营销问题给予了前所未有的关注。结论近五年，信托公司资产规模逐渐增加，随着我国经济进入新常态信托资产规 模的增速放缓.而随着国内经济结构调整和供给侧改革成效的逐渐显现，市场投融 资市场开始回暖，信托资产规模增速也实现平稳较快增长。同时，W信托公司固 定资产稳定增长，目前W信托公司盈利能力存在的问题主要有相关法律不健全， 英里迷失相对单一、专业人才匮乏，本文针对这些问题，提出相关建议，主要有 大力发展服务信托，寻找新的利润增长点、加强人才队伍建设、完善风控体系， 提高风险管理水平、提升营销能力