《战胜华尔街》读书笔记

彼得林奇(Peter Lynch )生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。目前他是富达公司的副主席，富达基金 托管人董事会成员之一，现居波士顿。出任麦哲伦基金(Magellan Fund)的基金经理人的13年间，麦哲伦基金管理的资产由2,000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过 100万人，成为富达的旗舰基金，基金的年平均复利报酬率达29.2%。来源：百度百科林奇在1982年回答电视台主持人的问题“什么是你成功的秘密”时说：我每年要访问200家以上的公司并阅读700份年度报告。”投资于股票或股票投资基金的收益率，远远超过债券、定期存单或货币市场基金。前提是你能够用理性明智的态度来选择股票或股票基金，而且在股市调整时不会惊慌失措地全部抛空。不论你用什么方法选择股票或者股票基金，最终是成功或是失败，取决于你有没有坚韧不拔的勇气，抛开一切顾虑，坚定长期地持有股票，直 到最后成功。决定股票投资者命运的，不是分析判断的智力，而是坚韧不拔的勇气。那些神经脆弱、过于敏感的投资人，不管头脑有多么聪明 股市一跌就会怀疑世界末日来临，吓得匆忙抛出，这种人总是再好的股票也拿不住，再牛的股票也赚不到钱。第1章业余投资者比专业投资者业绩更好75%的基金投资业绩甚至连市场平均水平也达不到。千万不要对任何无法将公司业务描述清楚的股票进行投资。每个组合中至少应该分散投资于10家公司，而且其中一两家要能提供相当不错的分红。只买自己了解的公司的股票。投在股市，投到有巨大增长空间的公司股票上。好公司经常每年提高分红。股票投资赔钱只需很短时间，但是赚钱却要花很长时间。股票投资并非赌博，但前提是你购买股票的依据是你认为公司经营很不错，而不是因为股价不错。买入任何一家公司股票之前，一定要先做好研究。投资股票，务必牢记适当分散投资。不要对1只股票固执己见，要保持一个开放的心胸。买公用事业股很不错，因为分红相当丰厚，但是成长股才能让你赚大钱。长期而言，买小公司股票更赚钱。当你知道你推荐的股票会影响到你朋友们的钱包的话，你就会认真做好研究。购买管理良好的成长股。投资组合中不要少于5种股票。第2章周末焦虑症你无法从后视镜中看到未来。华尔街著名的投资大亨伯纳德巴鲁克曾经说过，当擦鞋童都买股票的时候，就是应该全部抛出的时候了。选择股票的成功依赖于坚定的信心。股市暴跌未必会引发经济崩溃。我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。第3章基金选择之道持有更多的股票，持有更少的债券。如果利率上涨，货币市场基金收益率也会跟着上涨。股票基金和股票没什么两样，赚钱的唯一方法就是要长期持有不动。长期持有需要坚强的意志。那些经常会因恐慌而抛售股票的人，投资股票 基金可能也会恐慌、抛售，最后都赚不到什么钱。既然要选择一只基金，就一定要选择一只业绩优秀的好基金。资本增值型基金：基金经理各类型股票都可投资，不拘泥于特定投资观念。麦哲伦基金。价值型基金：选股的主要标准是公司的资产价值。绩优成长型基金：主要投资于中盘和大盘绩优股，这类公司在业内地位稳固，成长良好，增长速度稳定，盈利每年至少增长15%以上。 新兴成长型基金：主要投资于小盘股。特殊情况基金：突然发生了某种事件改变了公司未来发展前景的股票。坚持长期持有一个业绩持续稳定且投资风格也持续稳定的基金，远远胜过在不同的基金间换来换去、随波逐流。最适合投资行业基金的投资者，是那些特别了解某一种商品或者某一行业的人。发行可转换债券的大都是规模较小的企业。当可转换债券和公司债券的利差缩小时，买入可转换债券基金；当利差扩大时，卖掉可转换债券基金。金钱游戏亚当斯密偏爱现金流量是另一个日本文化特征。尽可能把你的大部分资金都投资到股票型基金上。弄清楚投资的股票基金是什么类型，同一类型相比较才能正确衡量业绩相对表现。最好把资金分散投资于3-4种不同类型的股票基金，这样不管哪类股票赶上市场热点，你都不会错失良机。投资者应该重点关注于那些表现持续稳定的基金，并坚持长期持有。第4章麦哲伦基金选股回忆录：初期富达资本基金的蔡至勇和富达趋势基金的内德约翰逊公司办公室的奢华程度与公司管理层回报股东的意愿成反比。麦哲伦基金投资股票类型：中小盘成长型公司、前景改善公司、低价周期型公司、高股息高分红公司、价值低估公司。如果一家连锁餐饮店在一个地方很成功，它很容易在另一个地方被复制。从早期管理小基金的过程中，我所得到的最关键的一个投资经验是知道了自己独立研究有多么重要。了解行业的最新动态。名字越让人讨厌，股票越有可能被低估。凯科银行霜冻地带经营理论，即通过收购小银行，专注于在高山寒冷地区开展业务，因为这些地区的人们普遍很节俭，也很保守，很少会贷款 违约，这家银行因此业务相当红火。第5章麦哲伦基金选股回忆录：中期成功投资的一个关键是关注公司，而不是关注股票。90秒能讲清楚一只股票的故事。资产负债表非常稳健，发展前景良好，但是大部分的基金却都不敢买入这些公司的股票。如果长期国债的投资收益率高出标准普尔500股票指数的红利收益率6个百分点或更多，那就应该卖出股票而买入长期国债。股价大跌而被严重低估，才是一个选股者真正的最佳投资机会。第6章麦哲伦基金选股回忆录：晚期并非所有普通股都一样普通。自上而下，重视行业投资配置。自下而上，重视个股选择。投资研讨会是基金经理最伟大的发明之一，能够节省很多时间和精力。我熟悉不少城市，但往往并不是这些城市有什么标志性建筑，而是这些城市里有哪些财富500强公司的总部。股价不可能永远脱离基本面。事后诸葛亮只能在事后看得一清二楚，在事前谁也不知道未来股市会如何。要治疗哪些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价大跌。长期而言，让你赚钱最多的股票，往往也是一路上让你磕磕绊绊受伤最多的股票。不要透支炒股。投资周期型股票，重要的是要抓住正确时机及时抛出，获利了结，不然的话，好股票就会变成烂股票。当一家公司即将灭亡时，千万不要押宝公司会奇迹般起死回生。一家公司发行的债券市场下跌程度有多深，往往警示出公司的困境严重程度有多大。如果一家公司的债券都跌到不值几个钱时，股票就更不值钱了。第7章艺术、科学与调研我选股的方法是：艺术、科学加调查研究。作为一个业余选股者，只要10年里能找到2-3只赚钱的大牛股，所付出的努力就很值得了。资金规模很小的投资人可以利用5股原则”，即 把自己的投资组合限制在5只股票以内。每年年末11月份和12月份许多投资者为了利用投资亏损来避税会低价抛售股票，你只要趁机买入那些股价重挫的股票，等到第二年1月份， 这时股价总是会反弹，这就可以让你赚上一笔。这种年末下跌年初反弹的现象被称为一月效应”，在小盘股上表现尤其突出。坚持先研究后投资的策略。详细记录对每一只股票的投资过程，包括从季报和年报上摘录的重要信息，当时决定买入的原因以及上一次决定卖出的原因。第8章零售业选股之道：边逛街边选股作为一种投资策略而言，我认为，到购物中心多逛逛，远远胜过相信证券公司的投资建议，也远远胜过自己翻遍财经报道到处寻找最新消息。如果你喜欢一家上市公司的商品，可能你也会喜欢上这家公司的股票。你可以耐心观察一家零售连锁店，看他们首先在某一个地区获得成功后，然后开始向全国扩张，并且用事实证明在其他地区同样能够复制原来 的成功，这时再决定投资也不迟。在两层楼的购物中心里，生意最好的品牌专卖店反而都在二楼。任何一只成长股，以未来一年预期每股收益估算，股价市盈率超过40倍就表明已经过于高估，此时买入十分危险。判断股价是否高估的一个 标准是，市盈率不应超过收益增长率。未来的每股收益最终能否支撑目前的高股价。第9章房地产业选股之道：从利空消息中寻宝中等住宅价格水平只是众多能表明房地产市场真实情况的有力数据之一。负债很少，订单充足。分析零售业一贯可靠的指标，单店销售收入。如果存货高于平常水平，那么这就是一个警告信号，即管理层有可能通过提高存货来掩饰销售不佳的问题。快速增长，大的增长空间；缩减成本，提高利润率；盈利；提高股息；行业景气回升。如果一家公司以一定的价格回购股票，而你竟然还能以比回购价格更低的价格买到股票，那么这只股票就非常值得你考虑是否买入了。如果企 业的管理层，如总经理或高管等内部人士，曾经以比目前市价更高的价格购买过自家公司的股票，这也是一个很好的买入信号。股东权益至少应该是负债总额的两倍。股东权益越高，而负债越低越好。要特别注意商品存货的变化情况，尤其是对零售行业。如果存货过多，可能意味着公司是在隐瞒销售不佳的情况，延迟报告亏损，而不是抓紧 时间降价处理掉多余的存货。第10章超级剪理发记特许连锁加盟方式，不用自己投入资本，也不用过度借债，就能实现迅速扩张。第11章沙漠之花：低迷行业中的卓越公司低迷行业成长缓慢，经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。一个公司能够在一个陷入停滞的市场上不 断争取到更大的市场份额，远远胜过另一个公司在一个增长迅速的市场中费尽力气才能保住日渐萎缩的市场份额。在商场上竞争绝对不如完全垄断。低迷行业的优秀公司的特征：低成本、管理层节约、尽量避免借债、拒绝等级制度、员工待遇不错、持有公司股份、找到忽略的利基市场、业 绩快速增长。低迷行业的幸存者，一旦竞争对手消失，很快就能时来运转。维持足够的市场份额，充分利用生产设备。第12章储蓄贷款协会选股之道分析师都感到厌烦之日，正是最佳买入之时。第13章近观储蓄贷款协会银行家们都崇尚三六原则：以3%的利率吸收存款，以6%的利率放贷，稳赚3%的利差。我欣赏的公司是那些精于业务，并以此使形象得到自然升华的公司。不断地并购是较强的储蓄贷款协会在接下来的几年中快速壮大的主要手段。通过收购经营出现问题和接近瘫痪的其他储蓄贷款协会而获得大量 存款。并购还可以降低管理费用。只要公司还承担得起，回购股票往往是一件好事，相反，公司若增加其股本，事情往往就不容乐观。印得多了，钱自然就不值钱了。避免投资那些提供大量商业房产贷款的银行。资产净值和商业贷款之间1:1的关系是一种安全的保证。个人投资者要获得成功，可以忽略掉那些由机构广泛持股的公司，而把目光投向身边的公司。第14章业主有限合伙公司：做有收益的交易业主有限合伙公司和一般的公司最大的不同就是，前者把所有的收入都分配给股东，方式是分红或者资金返还。从长远来看，听好消息买股票是有益的，只有等待确切的证据，投资的成功率才可以大幅提高。一个公司如果收入不能长期保持稳定增长，股价就难以再次上攻。年终回顾的方法对股票投资者非常管用：一个一个检阅你的公司，找出明年会更好的理由。如果找不到这样的理由，下一个问题就是：我为什 么还要持有这个股票？ 美国征收资本利得税，于是持股人为了避税，在年初征税前大量抛售，造成股价下跌，在征税后又把股票补买回来。比收入还要重要的一项财务指标是现金流。第15章周期性公司：冬天到了，春天还会 对于大多数股票来说，高市盈率是坏事，但对周期性行业的公司反而再好不过。通常，它意味着公司正在走出最难熬的困境，不久业务就会改善，收入也会超出分析家们的预期，基金经理们也要马上开始坚决地建仓。这样，股票价格必将稳步走高。悲观毫无裨益。投资周期性公司，要问的最首要问题是，公司的资产负债表是否稳健到足以抵御下一轮的低迷时期。汽车制造公司的股票经常被误认为是蓝筹股，但事实上却是典型的周期股。找出汽车行业的时间周期还只是完成了一半的工作。另一半工作是挑选表现最突出的公司。如果你选对了行业却选错了公司，那么依然和选错 行业一样容易亏钱。第16章困境中的核电tt：CMS 能源公司在麦哲伦基金任职时，我曾多次短暂地将10%的资金投资于公用事业股。我通常是在利率下降且经济不景气的时候这么做。换句话说，我将公 用事业股股价当利率周期信号，并试图相应地确定进入与退出公用事业板块的时机。像人一样，公司因为两个原因而更改名称：要么是结婚了，要么是卷入了某个它们希望公众将会忘却的惨败中。一个人的困境可能就是另一个人的机会。无须为了大赚一笔而匆忙买入这些困境公司的股票。对每一个公司，你都可以等到危机已经缓和、世界末日论者已被证明错误之后才买入，这 样仍然能在较短的时间内让你的投资增长。在公用事业公司取消分红的时候买入它们的股票，持续持有直到公司重新分红。这是一个成功率极高的投资策略。第17章山姆大叔的旧货出售：联合资本II公司政府放开的，你就介入。第18章我的房利类公司纪事房利美1839年成立，政府所有，1960年私有化。为房贷市场提供流动性，从银行或储贷社购买抵押合约。短借长贷，以相对较低的利息借 入资金，然后用它们买入抵押合约长期持有，并收较高的固定利息，从中赚取差价。在利率下降的时候效果较好。房地美买入一批房产抵押合约，捆绑它们，然后把打包好的房产合约再次出售给银行、储贷协会、保险公司、大学或者慈善机构等。第19章后院宝藏：共同基金之康联集 在共同基金的盛行期，投资这些基金公司的股票很可能比直接投资他们发行的基金产品有更高的回报率。依靠这种从一个热点群体中筛选出低估股票的技术，我总能得到不错的收获。多进行调查，意料之外的进展是导致股价上涨和下落的动力源。第20章餐饮股：把你的资金投入到你的嘴巴所到之处餐饮链，比如零售店，在其扩张之初，一般都会有15-20年高速发展的时期。能不断地将成功的餐厅和失败的餐厅区别开来的是管理能力的胜任、资本的充足以及扩张的系统方法。缓慢而稳健的发展节奏可能不能使公司 成为世界顶尖的公司，但却能使它在这种竞争中获得胜利。如果一家公司打算在一年之内建立起超过100家分支机构或连锁店，那么它就很可能遇到问题。因为在急于获取知名度的扩张过程中，它可能 会选择了错误的地点或不适当的管理者，也可能会为经营地点的房价或租金支付了过高的价格，还可能没有为员工提供适当的培训。无论何时你发现有25%的成长性股票是按照20倍市盈率的价格进行出售的，那么这就是一个买入的信号。第21章6个月的定期检查祚为股票的挑选者，你不能对任何事情进行假设，你必须遵循市场行情目前，你正在尝试回答以下两个基本的问题：和收益相比，股票目前 的价格是否还具有吸引力？是什么导致公司的收益持续增长？和投资于竞争力较弱并且可能以低价出售股票的公司相比，在行业中最优秀的企业开始以低价出售公司的股票的时候买入这些股票是很有益 的。25条股票投资黄金法则1、下功夫研究基本面。2、你的优势在于你自身所具有的独特知识和经验。充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业。3、股票市场被一群专业机构投资者所主宰。4、每只股票后面其实都是一家公司，你得弄清楚这家公司是如何经营的。5、业绩表现与长期股价相关。耐心持有，选择成功企业的股票。6、弄清基本面和你的持股理由。7、小心重仓。8、业余投资者最多研究追踪8-12只股票，持有5只。9、找不到值得投资的股票就远离股市，存入银行。10、永远不要投资你不了解其财务状况的公司股票。11、沙漠之花也有春天。12、等小公司股票实现盈利再考虑投资。13、如果你打算投资一个正处于困境中的行业，那么一定要投资那些有能力渡过难关的公司股票，而且一定要等到行业出现复苏的信号。14、集中投资少数几家优秀公司的股票。15、发掘卓越的高成长公司。16、机会是留给有准备的人。17、有胆识。18、独立思考，遵循趋势。19、选股。20、业绩良好有预期。21、还是基本面。22、耐心。23、长期持有股票型基金。24、投资海外股市基金。25、股票大于债券。后记通常来说，随着公司收益的持续稳定增长，价格被高估的成长性蓝筹股的股票价格会下跌或在一定的区间波动，最终股票价格和公司收益会回 归到一个平衡位置。持有一份股票就意味着对公司拥有一份所有权。你必须时刻关注公司的发展状况。当股票价格下跌时，就到了分析行情的时候了。如果行情依旧看好，那么我们对股票价格下跌了 50%就会感到高兴，因为你可以在一个更低的 价格水平上购买到股票。因此重要的问题不是股票价格下跌了，而是为什么它的股票价格下跌了。关注时事。