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第二章 财务管理基础一、单项选择题1.已知（F/A，10，9）=13.579，（F/A，10，11）=18.531，10年期，利率为10%的预付年金终值系数值为（ ）。A.17.531 B.15.937C.14.579 D.12.5792.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（ ）元。A.66910 B.88115C.89540 D.1552903.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（ ）。A.复利终值系数 B.复利现值系数C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数4.（A/F，i，n）表示（ ）。A.资本回收系数 B.偿债基金系数 C.普通年金现值系数 D.普通年金终值系数5.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1200元，年利率为8%，则其现值为（ ）元。A.6247.68 B.4107.72C.3803.4 D.4755.966.某公司平价购买刚发行的面值为1000元、5年期、每半年支付利息50元的债券，该债券按年计算的持有到期年均实际收益率为（ ）。A.5% B.8.16%C.10% D.10.25%7.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率）C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）8.已知某种证券收益率的标准差为0.3，当前的市场组合收益率的标准差为0.5，两者之间的相关系数为0.6，则两者之间的协方差是（ ）。 A.0.09 B.0.15 C.0.18 D.1.009.企业进行多元化投资，其目的之一是（ ）。A.追求风险 B.消除风险C.减少风险 D.接受风险10.某种股票的期望收益率为15%，其标准离差为0.06，风险价值系数为40%，则该股票的风险收益率为（ ）。A. 40% B. 16% C. 6% D. 4%11.约束性固定成本不受管理当局短期经营决策行动的影响。下列各项中，不属于企业约束性固定成本的是（ ）。A.管理人员的基本工资 B.房屋租金支出C.职工培训费 D.不动产财产保险费12.乙保险公司的推销员每月固定工资1800元，在此基础上，推销员还可按推销保险金额的1领取奖金，那么推销员的工资费用是（ ）。A.半变动成本 B.半固定成本C.延期变动成本 D.曲线变动成本二、多项选择题1.下列各项中，其数值等于预付年金现值系数的有（ ）。A.（P/A，i，n）（1+i） B.（P/A，i，n-1）+1C.（F/A，i，n）（1+i） D.（F/A，i，n+1）-12.下列关于名义利率和实际利率的说法，正确的有（ ）。A.实际利率是指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率B.如果按照短于一年的计息期计算复利，实际利率高于名义利率C.名义利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率D.若每年计算一次复利,实际利率等于名义利率3.下列说法正确的有（ ）。A.无风险收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴B.必要投资收益率=无风险收益率+风险收益率C.必要投资收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴+风险收益率D.必要投资收益率=货币的时间价值+通货膨胀补贴4.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。A.规避风险 B.减少风险C.转移风险 D.接受风险5.下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。A.及时与政府部门沟通获取政策信息 B.向保险公司投保C.租赁经营 D.业务外包6.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，需要考虑的因素有（ ）。A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的系数C.单项资产的方差 D.两种资产的协方差7.下列关于资产组合的预期收益率的说法，正确的有（ ）。A.组合收益率的影响因素为投资比重和个别资产收益率B.资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数C.不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变D.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变8.假设A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券预期报酬率为18%，标准差为20%，A证券与B证券之间的相关系数为0.25，若各投资50%，则投资组合的方差和标准差分别为（ ）。A.1.66% B.1.58%C.12.88% D.13.79%9.下列各项中，属于企业特有风险的有（ ）。A.经营风险 B.利率风险C.财务风险 D.汇率风险10.下列关于证券市场线的表述，正确的有（ ）。A.证券市场线的斜率为个别资产（或特定投资组合）的必要收益率超过无风险收益率的部分与该资产（或投资组合）的系数的比B.证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果C.当无风险收益率Rf变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量D.在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率11.下列各项属于混合成本分解方法的有（ ）。A.高低点法 B.账户分析法C.工业工程法 D.目标利润法12.下列各项中，属于约束性固定成本的有（ ）。A.保险费 B.房屋租金C.折旧 D.财产保险费三、判断题1. 通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。（ ）2.普通年金终值和投资回收额互为逆运算。（ ）3.随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（ ）4.当存在通货膨胀时，实际收益率不应当扣除通货膨胀率的影响，此时才是真实的收益率。（ ）5. 标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。（ ）6. 在估计某项资产风险大小时，通常会综合采用各种定量方法，并结合管理人员的经验等判断得出。（ ）7.在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（ ）8.市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。（ ）9.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变。（ ）10.两种完全负相关的股票组成的证券组合，不能抵销任何风险。（ ）11.市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就小，稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较小幅度的变化。（ ）12.在分解混合成本时，采用合同确认法要配合账户分析法使用。（ ）四、计算分析题1.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.6%。同期市场上所有股票的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。要求：（1）根据、股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的系数和必要收益率。（5）比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。2.某投资者准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供选择：（1）甲方案：从现在起每年年初付款24万元，连续支付5年，共计120万元；（2）乙方案：从第3年起，每年年初付款26万元，连续支付5年，共计130万元；（3）丙方案：从现在起每年年末付款25万元，连续支付5年，共计125万元。假定该公司要求的投资报酬率为10%，通过计算说明应选择哪个方案。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】A【解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数加1，系数减1”，所以，10年期，利率为10%的预付年金终值系数=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。2.【答案】C【解析】第5年年末的本利和=50000（F/P,6%,10）=89540（元）。3. 【答案】D【解析】普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数。4. 【答案】B【解析】（A/F，i，n）表示偿债基金系数。偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数。5.【答案】B【解析】按递延年金求现值公式：递延年金现值=A（P/A，i，m-n）（P/F， i，n）=A（P/A，i，m）-（P/A，i，n）=1200（P/A，8%，7）-（P/A，8%，2） =1200（5.2064-1.7833）=4107.72（元）。6.【答案】D【解析】本题的主要考核点是债券的持有到期收益率的实际年利率与名义年利率的关系。名义年利率=50/10002=10%，则实际年利率=（1+5%）2-1=10.25%。7.【答案】B【解析】期望投资收益率是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。实际收益率是指项目具体实施之后在一定时期内得到的真实收益率；无风险收益率等于资金的时间价值与通货膨胀补偿率之和；必要投资收益率等于无风险收益率和风险收益率之和。8.【答案】A【解析】个别资产与市场组合的协方差=相关系数该资产的标准差市场的标准差=0.60.30.5=0.09。9.【答案】C【解析】非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。10.【答案】B【解析】标准离差率=标准离差/期望值=0.06/15=0.4，风险收益率=风险价值系数标准离差率=0.440=16。11. 【答案】C【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。例如：固定资产折旧费、保险费、房屋租金和管理人员的基本工资等。因此选项A、B、D都属于约束性固定成本，选项C属于酌量性固定成本。12. 【答案】A【解析】半变动成本，它通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随业务量的增长而增长，又类似于变动成本。二、多项选择题1.【答案】AB【解析】本题考查预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1，也等于普通年金现值系数再乘以（1+i）。2. 【答案】BD【解析】名义利率，是指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率；实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。3. 【答案】ABC【解析】无风险收益率等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和；必要投资收益率等于无风险收益率与风险收益率之和，计算公式如下：必要收益（率）=无风险收益（率）+风险收益（率）=资金的时间价值+通货膨胀补贴（率）+风险收益（率）。4. 【答案】ABCD【解析】财务管理风险对策包括：规避风险，减少风险，转移风险和接受风险。5.【答案】BCD【解析】转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。选项A“及时与政府部门沟通获取政治信息”是减少风险的方法。6. 【答案】ACD【解析】投资组合收益率方差的计算公式：= ，其中W为比重，为方差，为协方差，未涉及到单项资产的贝塔系数。7. 【答案】ABC【解析】不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，因此选项D不正确。8. 【答案】AC【解析】方差= =1.66%标准差=12.88%9. 【答案】AC 【解析】对于特定的企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险，所以本题的答案应该选择AC。10. 【答案】ABCD【解析】按照资本资产定价模型，RRf+i(Rm-Rf)，资本资产定价模型变形后：(Rm-Rf)=（ R-Rf）/ i，所以选项A正确；证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果，它是以系数为横轴，以个别资产或组合资产的预期收益率为纵轴的一条直线，所以选项B正确；当无风险收益率Rf变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量，反之，亦然，所以选项C正确；在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的。在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，所以选项D正确。11. 【答案】ABC【解析】混合成本的分解方法主要有：高低点法、回归分析法、账户分析法又称会计分析法、技术测定法又称工业工程法、合同确认法。目标利润法是产品定价的方法，所以选项D是不正确的。12. 【答案】ABCD【解析】约束性固定成本包括保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员的基本工资等。三、判断题1.【答案】 【解析】本题考察的是货币时间价值的含义。2. 【答案】【解析】普通年金终值与偿债基金互为逆运算。3.【答案】【解析】本题考查的是折现系数与现值之间的关系。在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。4. 【答案】【解析】当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。5.【答案】【解析】标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。6. 【答案】【解析】本题的表述是正确的。7. 【答案】【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。8. 【答案】【解析】市场风险是指影响所有企业的风险，它不能通过投资组合分散掉。9. 【答案】【解析】不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。10.【答案】【解析】当投资组合完全负相关时，投资组合可以最大程度地抵销风险。11.【答案】【解析】市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就大，稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较大幅度的变化。反之，资产的必要收益率受其系统风险的影响则较小。12. 【答案】【解析】合同确认法是根据企业订立的经济合同或协议中关于支付费用的规定，来确认并估算哪些项目属于变动成本，哪些项目属于固定成本的方法。合同确认法要配合账户分析法使用。四、计算分析题1. 【答案】（1）A股票的1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）B股票的=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）C股票的1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）（2）A股票的必要收益率=6+1.5（10-6）=12（3）甲种投资组合的系数=1.550+1.030+0.520=1.15甲种投资组合的风险收益率=1.15（10-6）=4.6（4）乙种投资组合的系数=3.6/（10-6）=0.9乙种投资组合的必要收益率=6+3.6=9.6或者：乙种投资组合的必要收益率=6+0.9（10%-6%）=9.6（5）甲种投资组合的系数（1.15）大于乙种投资组合的系数（0.9），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。2. 【答案】甲方案：付款总现值=24（P/A，10%，5）（1+10%）=243.7908（1+10%）=100.08（万元）。乙方案：付款总现值=26（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=263.79080.9091=89.60（万元）。丙方案：付款总现值=25（P/A，10%，5）=253.7908=94.77（万元）。通过计算可知，该公司应选择乙方案。10
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