资源描述
1 优先股类似于无限期债券，它向持有者承诺每年支付固定的收益。另一个与债券类似的特点是：优先股没有赋予其持有者参与公司决策的权利。但是优先股是一种权益投资，公司保有向优先股支付股利的自主权，支付股利并不是公司的合同义务，未能支付不引发企业破产。优先股对公司资产的求偿权位于债券之后，位于普通股之前。2 货币市场证券被称为现金等价物，因为它们超强的流动性。货币市场证券的价格非常稳定，并且能够在很短的时间内和以非常低的交易成本转化为现金。3 a 回购协议规定卖方同意在约定的日期以约定的价格从买方手中回购证券。回购协议是一种典型的被交易商用作获取资金的手段。4 收益率之差会扩大。严重的经济衰退增加信用风险，也就是违约的可能性。投资者会对债券违约风险要求更高的溢价。5 公司债券优先股普通股投票权Yes合同义务Yes永久支付YesYes累积股息yes固定支付Yesyes优先支付firstSecondthird6 市政债券利息免税。当面对更高的边际税率时，高收入投资者会更倾向于选择免税证券。7 a 价格为86:14=86.43750=$864.375b 息票收益或利息是其面值的3.5%，也即35美元每年，或者17.5美元半年c 当前收益率=35.00/864.375=0.0405=4.05%8 P = $10,000/1.02 = $9,803.929 税前收入是$4，优先股股息的70%排除后，应纳税所得额为：0.30 $4 = $1.20。因此，税费为0.30 $1.20 = $0.36，税收收入：$4.00 $0.36 = $3.64，收益率为$3.64/$40.00 = 9.10%10 a 你能买：$5,000/$67.32 = 74.27股 b 年股利收入：74.27 $1.52 = $112.89 c 每股收益=价格/市盈率=$67.32/11= $6.12 d 今日收盘价为$67.32，比昨日收盘价高$0.47，所以昨日收盘价为$66.8511 a 在t=0，价格加权指数为：(90 + 50 + 100)/3 = 80 在t=1，价格加权指数为：(95 + 45 + 110)/3 = 83.333 收益率= (83.333/80) 1 = 4.17% b没有分拆的情况下,股票C会卖到110,所以指数的值是: 250/3 = 83.333。 分拆之后，股票C卖55，因此我们假设除数为d= (95 + 45 + 55)/83.333=2.340 c 收益率为零。股票指数保持不变。12 a 在t=0，总市值为：($9,000 + $10,000 + $20,000) = $39,000 在t=1，总市值为：($9,500 + $9,000 + $22,000) = $40,500 市值加权指数= ($40,500/$39,000) 1 = 3.85% b 各股票收益率如下： rA= (95/90) 1 = 0.0556 rB= (45/50) 1 = 0.10 rC= (110/100) 1 = 0.10 等权重指数= 0.0556 + (-0.10) + 0.10/3 = 0.0185 = 1.85%13 公司债券的税后收益率为0.09 (1 0.30) = 0.0630 = 6.30%。因此，市政债券必须提供至少6.30%的收益率。14 税后收益率r = rm /(1 t) 所以分别为：4.00% 4.44% 5.00% 5.71%15 在等权重指数中，每个股票无论市值大小被赋予同样的权重。挑战如下：a 考虑到赋予大盘股和小盘股的等权重，等权指数将比市场资本化的同行更加的不稳定。b 由此可见，等权指数并不能很好地反映它们代表的广阔的市场，等权指数淡化了大公司在经济上的重要性。c 为了使等权指数回归原来的目标，股票的换手率将会更高。通过设计，很多的交易发生在更小、流动性差的股票。16 a 10%的十年期国债 b 期限三个月执行价格每股35美元的看涨期权 c 在低价格的股票17 a 购买的期货合约的价格为$3.835.合约的执行价格为$3.875.则获利=($3.875-$3.835)*5000=$200.00 b 未平仓是177561份合约18 a 因为股票价格高于执行价格，所以你会行权。 行权的回报：$21.75 $21 = $0.75 期权的价格为$0.64，所以利润：$0.75 $0.64 = $0.11 b 如果期权的执行价格为22美元，在股票价格为22美元或者低于它时，你不会选择行权，你的损失将会是期权的价格0.3美元 c 因为股票价格低于执行价格，你会行权。 行权的回报：$22 $21.75 = $0.25 期权的价格：$1.63 所以利润：$0.25 $1.63 = $1.3819 在期权到期之前，总是有可能实现其内在价值。投资者将支付这个积极的回报的可能性。20 !21 看跌期权是以约定价格出售某一资产的权利，期货合约的空头头寸是以约定价格出售某一资产的义务。22 看涨期权是以约定价格购买某一资产的权利，期货合约的多头头寸是以约定价格购买某一资产的义务。CFA 考题1、 d2、 应税等级收益率= 6.75%/(1 0.34) = 10.23%3、 a 出售一份看涨期权的损失将会是无限大4、 a 应税债券 对于零税率等级，应税债券的税收收益率和税前收益率相等为5%，大于4%b 应税债券 税后收益率为：0.05*（1-0.10）=4.5%c 无差别 应税债券的税后收益率等于市政债券收益率d 市政债券 应税债券税后收益率：0.05*（1-0.30）=3.5%，小于市政债券5、 应税债券税后收益率等于免税债券：0.056=0.08*（1-x），则x=0.3=30%
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