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第四讲汇率风险与汇率预测一、单选题1在折算风险的管理过程中，遵循的基本原则是（）使风险头寸差额大于零使风险头寸差额等于零使风险头寸差额小于零与风险头寸差额无关2下列适用于短期汇率预测的方法有（）基本因素预测法主观判断法计量经济模型法技术分析法3C）指在一定时期内因外币利率的相对变化，导致涉外经济主体的实际收益或实际成本与预期成本发生贝利，从而导致损失的可能性。利率风险债务拖欠风险债务注销风险债务重组风险.借款国出于政治上或经济上的原因，拒绝偿付商业银行的贷款，属于C）转移风险国家风险主权风险外汇风险6设某企业天后有一笔外汇收入，则这笔业务C）存在时间风险存在价值风险既存在时间风险，又存在价值风险既存在时间风险，又存在利率风险7通常采用（）概念来衡量外资银行的资产负债对利率变化的敏感程度。利率敏感比率防御性缺口存续期缺口银行净值变化8进口商应选择从成交到付汇期间C）货币作为进口计价货币。下浮趋势最强的一种下浮趋势最强的两种具有下浮趋势的多种不升不降比较稳定的一种9掉期交易法要求进出口商同时进行两笔O的外汇交易。金额不同、方向相反的相同交割期限的外汇交易金额相同、方向相同的不同交割期限的外汇交易金额相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易金额相同、方向相反的相同交割期限的外汇交易10既能消除时间风险，又能消除货币风险的避险方法是（）即期外汇交易法迟收早付款国内转嫁法二、多选题1一般而言，汇率风险分为以下几类（）交易风险信用风险折算风险经济风险2汇率的交易风险发生在下列哪些场合（）国际贸易国际投资国内贸易外汇银行运作3下列属于规避汇率交易风险的方法有（）选择恰当的合同（计值）货币利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险运用“迟付早收或迟收早付”采取自动抛补战略（专业贸易商）在贸易合同中加入“外汇保值条款”参加外汇保险4折算风险产生的原因主要有哪些（）结售汇银行的操作失误功能货币和报告货币的不一致历史汇率与当前汇率的不一致某国家规定的以何种汇率折算制度5下列管理汇率的经济风险的方法有（）经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外销量调整经营战略增加外汇储备财务多样化加强费用管理6经济预测使用的经济变量主要包括（）国际收支货币供应量变动通货膨胀率利率失业率国民收入增长率7下列存在的风险当中，属于交易风险类型的是（）外汇买卖风险会计风险交易结算风险营业收入风险金融资产风险8出口合同的外汇保值条款形式之一是（）以硬币计价，以软币支付以软币计价，以软币支付签约时确定该软币与另一较硬货币的比价支付日按软币对硬币贬值幅度9交易风险管理中的法主要通过（）等业务组合来消除外汇风险。货币市场的存借款外汇市场的外汇买卖贴现市场的票据贴现证券市场的证券投资10某拥有一笔美元应收款的国际企业预测美元将要贬值，它会采取（）方法来防止外汇风险。提前收取这笔美元应收款推后收取这笔美元应收款买入远期美元卖出远期美元三、名词解释1汇率风险汇2率的交易风险3汇.率的折算风险4汇.率的经济风险5. 汇率预测6基本因素预测法7技术分析法8提.前收付法9拖延收付法四、计算题假定某年月一美国进口商三个月以后需要支付货款，目前即期汇率为。为避免三个月后瑞士法郎升值的风险，决定买入分月份到期的瑞士法郎期货合同（每份合同为5,成交价为。月份瑞士法郎果然升值，即期汇率为，瑞士法郎期货合同的价格上升到，如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该进口商的净盈亏。五、简答题1外汇风险的构成因素及其相互关系是什么？2外汇保值条款有哪些类型？3为什么综合货币单位具有保值作用？4. 汇率预测主要包括哪两种方法？它们分别有什么特点？5. 汇率的折算风险由哪些因素决定？6. 汇率的经济风险及管理原则。7举例说明如何运用即期合同法来防范外汇风险。8举例说明如何运用远期合同法来防范外汇风险。9举例说明如何运用货币合同法来防范外汇风险。1，举例说明如何运用期权合同法来防范外汇风险。11举例说明如何运用择期合同法来防范外汇风险。12举例说明如何运用掉期合同法来防范外汇风险。13举例说明如何运用借款法来防范外汇风险。14举例说明如何运用投资法来防范外汇风险。六、论述题1、试述进出口贸易中应如何防范外汇风险。2比较分析在具有应收帐款中，法与法运作的一般原则与程序。3比较分析在具有应付帐款中，法与法运作的一般原则与程序。4. 如何运用计量经济学方法预测汇率？举例说明。参考答案一、单选题、多选题、9、ABD、A1D0三、名词解释i汇率风险：（R,又称外汇风险（），是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。一般包括类型：交易风险（），折算风险（），经济风险（）。2汇率的交易风险：是指运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。汇率的折算风险？是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。3汇率的折算风险：是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。4. 汇率的经济风险：又称汇率的经营风险,是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。5. 汇率预测:是指运用一定的方法，对汇率的变化趋势进行科学判断，是防范和管理各种汇率风险的重要保证。主要包括两种方法：基本因素预测法和技术分析法。6基本因素预测法：又称经济预测法，是指通过经济变量与汇率间的关系估计汇率变动的一种预测法。适用于中长期趋势的预测。经济变量主要包括：国际收支、货币供应量变动、通货膨胀率、利率、国民收入增长率等。7技术分析法：又称市场内部供求分析法。是指利用图表和简单的统计方法对汇率的趋势进行描述和预测，多用于短期分析。具体方法主要包括：基本形态分析法、平均移动趋势法、线图法、相对强弱指数法、动向指数法等数十种。8提前收付法：是指根据有关货币对其它货币汇率的变动情况，公司提前收取货款或提前支付货款以防范外汇风险的方法。9拖延收付法：是指根据有关货币对其它货币汇率的变动情况，公司推迟收取货款或推迟支付货款以防范外汇风险的方法。四、计算题如果不考虑期货交易成本，进口商比3月份多花费成本：x进口商在期货市场卖出期货合同可获利：（0.710500-000.0501=0$01）00000进口商的净盈亏：因此，进口商利用期货市场上的盈利冲抵现汇市场的损失，避免了外汇风险。五简答题1答：外汇风险一般包括三个构成因素：本币、外币、时间。如果交易中未使用外币而使用本币计价收付的话，就不存在外汇风险，因为不存在外币与本币的折算问题；若使用了外币，时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。时间越长，汇率波动的可能性越大，外汇风险就越大；反之，时间越短，汇率波动的可能性越小，外汇风险也就相对越小。由此可以将外汇风险分为时间风险和价值风险。如果流入的外币与流出的外币币种、时间、金额相同，就不存在外汇风险；如果流入的外币与流出的外币币种、金额相同，时间不同，就只存在时间风险，不存在价值风险；如果流入与流出的外币币种不同，则存在双重风险。2答：外汇保值条款主要包括三种类型：计价用硬币、支付用软币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价调整货价；计价与支付都用软币，在合同中明确该货币与某一硬币的比价，支付时若这一比价发生变化，按这一比价的变动幅度调整货价；确定软币与硬币的商定汇率，规定汇价的变动幅度，若支付时软币与硬币的汇价超过商定汇率一定幅度，就调整货价，若没有超过规定的幅度，则不调整货价。3答：因为综合货币单位由一定比重的硬币与软币搭配组成，其价值较为稳定，故以它保值，可以减缓风险。4答：即期合同法就是具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。例如：美国某公司在两天内要支付一笔金额为100,日元的货款给日本出口商，该公司可以直接与其银行（如美洲银行）签订以美元购买日元的即期外汇买卖合同，按即期汇率购买足额的日元以备用。两天后，美洲银行直接交割给该公司的这笔日元就可以用来支付给对方。这样就消除了两天内美元对日元汇率可能波动的风险。5. 答：汇率预测主要包括：基本因素预测法和技术分析法。基本因素预测法又称经济预测法，是指通过经济变量与汇率间的关系估计汇率变动的一种预测法。适用于中长期趋势的预测。经济变量主要包括：国际收支、货币供应量变动、通货膨胀率、利率、国民收入增长率等。又可分两种方式：主观判断法和计量经济模型法。主观判断法：综合运用经济学理论知识，结合各种具体情况进行推理分析和经验性判断。计量经济模型法：利用计量经济学方法（主要是回归分析），通过模型的建立对汇率变化趋势做定量分析。多为大公司和银行所用。一般包括下列几个步骤：影响变量的选择；历史资料的收集和分析；回归方程的确立；相关系数的计算；将动态资料运用到该方程式，然后进行预测。6、答：折算风险是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。折算风险管理的基本原则：设法使资产负债表上的各种以功能货币表示的受险资产和受险负债数额相等，即努力使风险头寸差额为零。尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风险。但应注意协调交易风险的管理需要。7、答：汇率的经济风险（经营风险）是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。管理汇率的经济风险的原则是：经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外销量调整经营战略财务多样化加强费用管理。8答：远期合同法就是具有外汇债权或外汇债务的公司与银行签订出卖或购买远期外汇的合同以消除外汇风险。例如：美国某公司三个月后会收到一笔金额为50,0加拿大元的外币，为了防止三个月后加拿大元贬值，该公司可以先与银行签订一个三个月期出售加拿大元的远期合同，约定交易的汇率，待实际收到外币时办理交割，这样无论三个月后加拿大元的即期汇率水平如何，该出口商的收益都不再受影响。9答：货币合同法是利用金融期货市场标准化的期货合同来防止外汇风险的一种方法。例如：英国某公司从美国进口一批商品，金额为15万美元，付款日期是三个月后。为避免三个月后美元升值导致该公司付款成本的上升，它可以从金融期货市场买进三个月后到期的远期美元期货合同。这样即使三个月后美元确实升值使该公司在即期外汇市场购买美元的成本增加，但该公司出售其拥有的远期美元期货合同可以获益，期货收益可以抵补即期损失，从而达到锁定成本，防范风险的目的。10答：期权合同法是利用金融期权合同来防止外汇风险的一种方法。例如：上例中的英国进口商可以买进三个月的期权合同，买卖双方预先确定交易的汇率。如果三个月后美元确实升值则他可以选择执行该合同，按照合同中事先约定好的汇率买进美元，从而规避美元升值的风险。而如果三个月后美元没有升值而是贬值，执行原来期权合同中约定的汇率对该进口商来说已经不如从即期市场购买美元合算，那么，他可以选择放弃执行原来的期权合同，他的损失锁定在购买期权合同时支付的期权费。所以，相对于货币合同法，期权合同赋予了该进口商更大的主动性和灵活性，使他在防止损失的同时保留了汇率变动方向与预期相反时获取收益的机会。进口商为这一权利支付的代价就是承担一个较高的期权费。11答：择期合同法在某些外贸与国际工程承包的业务环节中，是防止汇率波动风险的主要方法。例如：我国香港地区某外贸公司从美国进口一批紧俏商品，以美元作为计价和支付货币。美国的出口商要求该商品在出口口岸装船后立即电汇付款，但具体的装船日期不能确定。那么，该进口商可以与其银行（如汇丰银行）签订择期合同，只要在合同到期日前任何一天出口货物装船，该进口商都可以有权要求银行按照约定的汇率进行交割，从而既避免了等待货物装船通知期间汇率波动的风险，又可以及时履行外贸付款合同，保证自己的信誉。12答：掉期合同法是在签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再签订卖出或买进远期外汇合同从而消除外汇风险的方法。例如：我国某公司从美国订购了价值10万美元的机械设备，3个月后支付货款。该公司现在筹得了10万0美元，为充分利用这笔资金，同时防范美元贬值的风险，该公司可以与银行签订出售10万0美元购买一定数量日元的即期外汇合同，然后按照日元对美元3个月远期的比价再购回10万0美元，这一出售之后再回购的过程为该公司获取美元与日元即期汇率与远期汇率的价差创造了机会。13答：借款法是有远期外汇收入的企业通过向其银行借入一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的方法。例如：美国某公司半年后将从德国收回一笔欧元出口外汇收入。该公司为防止半年后欧元汇率下跌的风险，可以向其银行举借相同数额、相同期限的欧元借款，并将这笔借款运用出去获取收益。半年后再利用其从德国获得的欧元收入偿还从银行取得的贷款。半年后，即使欧元严重贬值，对该公司也无任何经济影响，汇率风险已经从该公司转移到了贷款银行。14答：投资法是改变外汇风险时间结构的一种方法。例如：某公司在3个月后有一笔美元的应付帐款，该公司可以预留一定金额的美元，并将这笔美元投放在货币市场，以保证3个月后该美元投资收益的本息和正好等于其应付的美元帐款，从而避免了3个月后临时筹措美元所面临的风险。六、论述题1答：进出口贸易中外汇风险的防范可以从下五个方面采取措施：做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品的价格与购销原则。具体可以采取计价货币从优法、拖延收付法、提前收付法、平衡法、组对法、多种货币组合法、本币计价法和调整价格法来防止风险。可以利用保值措施，签订保值条款。采取外汇保值法、综合货币单位保值法、物价指数保值法和滑动价格保值法来防止风险。根据实际情况，选好结算方式。可以采取即期信用证法、远期信用证法，在具备一定前提下采用托收法来防止风险。利用外汇与借贷投资业务。采取即期合同法、远期合同法、货币期货合同法、期权合同法、择期合同法、掉期合同法、借贷法及投资法等来防止风险。与贸易对手签订贸易协定，米取易货贸易来防止风险。2答：在具有应收帐款中，两种方法运作的一般原则与程序有相同点也有不同点。相同点体现为：二者都能消除从现在到将来应收外币与本币价值之间下跌的风险，都能消除将来时期的外币流入，剩下来的只有本币流入。二者都包括签订即期合同与投资的过程。即通过即期合同，将外币换成本币从而消除货币风险，为获取一定的收益弥补前期过程产生的手续费等成本，都要将换回的本币进行投资。两种方法的不同点主要在于第一步程序：在法中，首先是借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。而在法中，首先是征得债务方的同意，请其提前支付货款，并给其一定的折扣。3答：在具有应付帐款中，两种方法运作的一般原则与程序有相同点也有不同点。相同点表现为：两种方法在消除应付帐款的外汇风险时的作用机制是相同的。都是先借入本币，以本币换外币，然后偿还本币给借款银行。两种方法都可以使货币的流出入完全抵消，消除全部的外汇风险。不同点在于：在法中，最后一步是投资，获得利息，然后以外币的本息和偿还到期的应付帐款，而在法中，最后一步是提前付款，从债权人处获得一定的折扣。4、答：利用计量经济模型法是指利用计量经济学方法（主要是回归分析），通过模型的建立对汇率变化趋势做定量分析。多为大公司和银行所用。一般包括下列几个步骤：影响变量的选择；历史资料的收集和分析；回归方程的确立；相关系数的计算；将动态资料运用到该方程式，然后进行预测。【计量经济学方法举例】假定某公司准备预测一个月后日元对美元的变动趋势（以百分比变动衡量）。具体预测过程如下：（1）选择影响变量：根据经济学理论知识，结合历史上影响日元/美元汇率变动的因素，确定“影响变量”。假定选择以下两个影响变量：两国通货膨胀率差异（）、两国国民收入增长率差异（）；（2）确定回归方程：其中，：因变量，日元的变动率（正为升值，负为贬值）；:自变量，两国的通胀率差异（指美国通胀率减去日通胀率）；:自变量，两国的收入增长率差异（指美国收入增长率减去日本收入增长率）；:常系数；和：分别代表自变量、和因变量之间的相关系数（符号正，代表同方向变动；反之反是）；:误差项。u（3）收集两国以前若干月份的日元/美元的汇率、通胀率和国民收入增长率历史性数据，代入回归方程式，从而求出各项系数。假定经计算，则回归方程式可进一步确定为：4）利用动态预测资料对日元/美元的汇率进行预测。假定两国一个月后通胀率差异和国民收入增长率差异分别是：4和%2，%则日元美元的汇率变化（不计误差）：XX结论：若下月两国通胀率差异和收入增长率差异分别是4%和2，%则日元升值5.4。（5）对于本例子的两点说明第一，本例子中仅考虑两个影响因素。如需要考虑更多的影响因素，可通过更复杂的模型进行预测，原理相同。第二，预测的准确性主要取决于：影响因素的选择，以及动态预测资料的准确性。
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