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证券投资学 二零一一年九月 第一章证券投资工具 第一节证券概述 一 证券的定义证券是各类财产所有权或债权凭证的统称 是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证 也是一种信用凭证或金融工具 二 证券的产生证券是商品经济和信用经济发展的产物 是为了调整货币供需矛盾而产生的 证券投资工具 三 证券的基本类型 普通股股票优先股贴现债券基础证券债券附息债券有价证券基金券股权凭证远期收益凭证证券衍生证券期货证据证券期权无价证券凭证证券掉期 三 证券的基本类型 2 有价证券的特点不是劳动产品 本身没有价值 能为持有者带来持续的股息或利息收入 可以在证券市场上自由买卖和流通 三 证券的基本类型 3 有价证券的分类 1 按发行主体不同有价证券分为 政府证券 金融证券 公司证券 政府证券 包括中央政府证券和地方政府证券 是政府为筹集财政或建设资金 凭借其信誉 采用信用方式 按照一定的程序向投资者出具的债权债务凭证 金融证券 是指商业银行和非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价政券 主要有金融债券 大额可转让存单等 三 证券的基本类型 3 有价证券的分类 2 按体现的内容不同有价证券分为 货币证券 资本证券和货物证券 货币证券指可以用来代替货币使用的有价证券 是商业信用工具 货币证券在范围和功能上与商业票据基本相同 包括 期票 汇票 支票等 三 证券的基本类型 3 有价证券的分类 1 按发行主体不同有价证券分为 政府证券 金融证券 公司证券 资本证券的功能和作用 资本证券是独立于实际资本之外的一种资本存在形式 是一种虚拟资本 如 股票 债券等 从功能上看他与实际资本的差别 有价格而无价值 价格只是资本化了的收入 间接反映实际资本运动状况 第二节债券 一 债券的概念和类型1 债券的定义 债券是一种有价证券 是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 债券是一种以法律信用原则为基础的借款凭证 有法律约束力 反映借贷双方的经济权益关系 双方都必须按合同规定履行自己的权利和义务 2 债券价格的相关概念发行价格 发行市场 溢价发行 折价发行 平价发行交易价格 交易市场3 债券的偿还期限 从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间 短期债券 中期债券 长期债券债券偿还期限的决定 债务人对资金需求的时限 未来市场利率的变化趋势 证券市场的发达程度 一 债券的概念和类型 一 债券的概念和类型 4 债券的利率及其影响因素 债券利率指债券的利息与债券票面价值的比率 影响债券利率的因素 1 银行利率水平 2 发行者的资信状况 3 债券的偿还期限 4 资本市场资金的供求状况 二 债券的基本特征 1 偿还性2 流动性3 安全性4 收益性偿还性是债券的特性 其它为有价证券的共性 三 债券的主要类型 1 按计息方式分为 附息债券 贴现债券 单利债券和累进利率债券 2 按发行主体分为 政府债券 公司债券 金融债券 国际债券 3 按偿还期限分 4 按债券的利率是否浮动分为 固定利率债券 浮动利率债券 三 债券的主要类型 5 按是否记名分为 记名债券和不记名债券 6 按有无抵押担保分为 信用债券和担保债券 7 按债券形态分 实物债券 凭证式债券 记账式债券 第三节股票 1 股票的概念股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益 并据以获得股息和红利的凭证2 股票的特征 1 收益性 2 风险性 3 稳定性 4 流通性 5 股份的伸缩性 6 价格的波动性 7 权利性 经营决策的参与性 8 非偿还性 3 股票与债券的区别 股票与债券实质上是两种不同性质的证券 二者反映着不同的经济利益关系 债券表示的只是对公司的一种债权 而股票表示的是对公司的所有权 具体 1 收益方面 债券在购买前利率已确定 到期即可获得相应利息 而不管发债公司的赢利状况 股票一般在购买前不确定股息 股息收入随公司的赢利状况的变动而变动 2 本金方面 债券到期可收回本金 而股票无到期之说 第三节股票 3 权益方面 债券的持有者一般不过问公司的经营管理 而股票的持有者作为公司股东 有权参与公司管理 4 风险方面 债券价格相对股票波动幅度不大 投机性小安全性高 收益较低 而股票不仅是投资对象 更是投机对象 价格可以暴涨暴跌 风险大但有获得较高收益的可能 5 面额方面 债券面额比股票大得多 3 股票与债券的区别 股票按不同的分类标准有不同的类型 但按其最根本的性质可分为两种 普通股和优先股 1 普通股 每一股份对公司财产都有平等权益 既对股东享有的平等的权利不加特别限制 并随股份有限公司利润的大小而分得相应股息的股票 二 股票的基本类型 1 所有权与经营权普通股是公司发行的标准股票 其有效期与股份有限公司的存续期间一致 普通股持有者是公司的基本股东 平等的享有股东权利 所有权与经营权 2 优先购股权公司发行新股或进行配股时 为保障老股东对公司的所有权比例不至于下降 老股东有优先认股权 普通股的特征 普通股的特征 3 剩余索偿权剩余索偿权的含义包括两个方面 其一 在公司还债和支付优先股股息之后 普通股的股息分配权 其二 公司破产倒闭时 在清偿债务和优先股股东的权益后 普通股有按比例参与公司剩余财产分配权 2 优先股 由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票 优先股不完全具备通常定义的股票的特征 是具有股票和债券某些共同点的政券 2 优先股的特征 1 约定股息率2 优先分派股息和剩余资产3 有限的表决权4 股票可由公司赎回发行优先股对公司的好处 防止股权过分分散 便于增发新股 减轻股息负担 三 股票的几个重要价值指标 1 票面价格2 帐面价格3 内在价值4 市场价格5 市盈率 三 股票的几个重概念 1 票面价格2 帐面价格3 内在价值4 市场价格5 虚拟资本值6 市盈率 三 股票的几个重要价值指标 1 票面价格2 帐面价格3 内在价值4 市场价格5 虚拟资本值6 市盈率 四 几个重要的概念 1 股息与红利 财产股利 负债股利 现金股利 股票股利 除息 除权 除权价 除息价 2 拆股与并股3 股票回购 回购方式 二级市场 自我收购报价方式 四 几个重要的概念 回购的原因 1 反击被收购或接管 2 向股东发出股价被低估的信息 3 税收方面的好处 五 我国目前的股权结构 国家股 公众股 法人股 外资股 第四节证券投资基金 一 证券投资基金的含义与性质1 证券投资基金的基本含义通过发行基金证券 集中投资者的资金 交由专家管理 从事股票 债券等金融产品投资 投资者按比例 利益共享风险共担的一种投资制度 是面向广大投资者的一种投资工具 一 证券投资基金的含义与性质 2 证券投资基金的性质 1 金融市场的媒介 2 金融信托的形式 3 本身属于有价证券的范畴 一 证券投资基金的含义与性质 3 证券投资基金与股票 债券的区别 产权关系 借贷关系 信托关系 1 按组织形式分类 契约型 公司型 1 契约型投资基金 信托投资基金 依据信托契约通过发行受益凭证而组建的基金 涉及的主体 基金管理人 托管人 受益人 2 公司型基金 组织形式同股份有限公司 主体 股东 公司 投资顾问 基金管理人 基金托管人 基金转换代理人 基金主承销商等 二 证券投资基金的主要类型 3 公司性和契约型基金的区别1 法律依据不同 2 经营时依据的章程契约不同 3 基金发行凭证不同 4 投资者的地位不同 5 融资渠道不同 6 具体运作不同 二 证券投资基金的主要类型 2 按运作和变现方式分为 封闭型投资基金和开放型投资基金 1 封闭型投资基金封闭型投资基金是基金发行规模事先确定 在发行完毕后和规定的期限内 不论出现何种情况 基金的资本总额及发行份数都固定不变 处于封闭状态 也称为限额投资基金或固定型投资基金 二 证券投资基金的主要类型 2 开放型投资基金开放型投资基金也称追加式或不定额型投资基金 是指基金的资本总额及持份总数不是固定不变的 而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 二 证券投资基金的主要类型 2 开放型投资基金的优 缺点可随时扩大发行规模和空间 有利于提高基金经营水平 可避免封闭型基金人为炒作的风险 防止呆滞性投资 降低了风险 缺点 因其规模可以持续扩大 易发生基金管理人操控市场的行为 在行情低迷失时容易出现挤兑 要保留相当的备付金 在一定程度上也影响了投资效益 二 证券投资基金的主要类型 基金规模可变性不同 基金单位交易价格不同 基金的买卖方式不同 3 封闭型基金和开放型基金的区别 1 股票基金 2 债券基金 3 货币市场基金 4 平衡基金 5 期货基金 6 对冲基金 7 套利基金 8 雨伞基金 9 基金中基金 10 海外基金 三 证券投资基金的主要业务品种 四 证券投资基金的管理和托管五 我国投资基金市场的现状与发展六 基金的价值分析1 投资基金的收益 经常性收入 资本利得 2 基金费用 销售费用 管理费用 运作费用 证券投资基金 3 投资基金价值分析 1 投资基金净资产的估值 2 开放型基金的价格决定 3 封闭型基金的价格决定 六 基金的价值分析 第五节金融衍生工具 一 金融衍生证券的概念与金融创新发展二 金融衍生证券的主要类型远期 期货 期权和掉期四大类 1 远期合约和期货合约 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的资产的交易形式 它们的区别是 第一 交易场所不同 期货合约在交易所内交易 具有公开性 而远期合约在场外交易 第二 合约的规范性不同 第三 流动性不同 由于期货是交易所指定的标准合约 其流动性较高 而远期合约的流动性较低 二 金融衍生证券的主要类型 二 金融衍生证券的主要类型 掉期合约 是一种由交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约 更为准确地说 掉期是当事人之间在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流 二 金融衍生证券的主要类型 期权交易是买卖权利的交易 期权合约规定了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类 数量 质量的资产的权利 期权合同有在交易所上市的标准化合同 也有在柜台交易的非标准化合同 2 根据所依附的资产 金融衍生证券大致可以分为股票 利率 汇率和商品四大类 3 根据交易方法 可分为场内交易和场外交易 二 金融衍生证券的主要类型 三 常见的两类衍生证券 1 认股权证 认股权证全称是股票认购授权证 它由上市公司发行 给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利 2 可转换债券 可转换债券是债券中较为特殊的一种 它与普通债券的不同点 就是这种债券在一定的时间期限内和条件下可转换成发行公司的股票 这相当于给投资者一个选择的权利 具有期权的特性 本章小结 普通股股票优先股贴现债券基础证券债券附息债券有价证券基金券股权凭证远期收益凭证衍生证券期货期权掉期 思考题 消息 月23日 中央银行宣布 从2003年 月21日起 提高存款准备金率1个百分点 即存款准备金率由现行的 调高至 此举将冻结商业银行1500亿元的超额准备金 试分析央行政策措施的目的 对证券市场的影响 效果