财务分析-期末报告.ppt

1,財務分析-期末報告,授課教授: 王淑芬 教授 組別: 第十一組,詹柔誼,陳慶源,梁世豪,蘇鴻嘉,2,報告大綱,1.記憶體產業分析 2.公司簡介 3.勁永案簡介 4.計師意見 5.重要會計科目揭露及分析 6.五力分析 7.危機預警模式 8.結語,記憶體產業分析,何謂記憶體 記憶體產業特性 記憶體的市場現況及未來走向 結論,3,何謂記憶體,NAND flash 是記憶體的一種. 記憶體大概可以分為揮發性(volatile)記憶體和非揮發性(non-volatile)記憶體兩種, 差別在於揮發性記憶體關機資料就沒了, 而非揮發性記憶體關機之後資料還在 揮發性記憶體大概有 DRAM 和 SRAM 兩種; 非揮發性記憶體有 ROM、PROM、EPROM、EEPROM、NOR、NAND 這幾種,4,何謂記憶體,5,產業上下游關係,6,如果以 DRAM 在台灣的產業鏈來表示 說明的話 : 上游 : IC設計,DRAM 晶圓廠 中游 : IC封測,DRAM模組 下游 : 電腦系統,消費性電子,資訊通路,記憶體產業特性,景氣循環明顯 景氣好轉新廠增加產能增加 景氣低迷產能減少供需缺口 製程提升產能增加減少投資、甚至減產 價格長期下跌 由於技術的進步，晶圓不斷的擴大，加上製程及良率的提升，其成本會不斷地下降，平均年產量會增加七成，市場價格會下跌三成。,7,記憶體產業特性,全球標準性產品 產業的需求來自於電腦相關產品。故電子景氣與價格存在高度的相關。 價格大致由供給面決定 需求呈現穩定的成長，故價格多取決於供給面的多寡。,8,記憶體的市場現況,全球記憶體產業逐年成長 根據WSTS預測報告，2007年全球記憶體市場成長率為10.9%，優於全球半導體市場成長率(2.1%)，主要是因為記憶體廠於2006年及2007年大幅擴產，出貨量大增，因此全球記憶體產值佔全球半導體市場比重由2006年的25.7%上升2.3%，達到28%。 但由於產能持續擴充，因此記憶體出貨量仍持續成長，進而造成供過於求、記憶體報價大跌而出現虧損，導致各記憶體廠多面臨財務上的壓力。,9,記憶體的市場現況,10,記憶體的市場現況,2008年記憶體市場仍以DRAM佔5成以上，但比重下降 市調機構Gartner的報告顯示，就記憶體市場整體來看，2007年DRAM市場仍較2006年維持約57%的比重，而2008年受到各DRAM大廠擴產趨緩的影響，比重呈現下滑。至於NAND Flash部分，受到應用領域擴張的助益下，隨身碟與記憶卡的需求將使得2008年NAND Flash的比重由07年的22%擴張至26%。,11,記憶體的市場現況,12,記憶體的市場現況,記憶體廠保守看待資本支出 Gartner於10月指出，在全球半導體業者削減2008年資本支出情況下，目前半導體設備市場疲軟的態勢，恐將持續至2008年，因此下修08年半導體設備支出預測值，由先前預估的457億美元調降至437億美元。 就記憶體廠而言，由於2007年大多數記憶體供應商面臨虧損的命運，恐怕無法應付高額的資本支出，因此市調機構iSuppli便預期2008年記憶體資本支出將由2007年的280億美元，降至220億美元。其中，有鑒於2007年的報價劇跌走勢，各DRAM無不謹慎看待資本支出，故預期2008年DRAM記憶體設備支出將縮水；然而，因為看好NAND Flash市場，供應商和第3方（third party）代工業者，卻反而將訂購更多設備,13,記憶體未來走向,DRAM概況 2007年DRAM市場因為Vista效應不如預期，導致供過於求嚴重，使得合約價和現貨價雙雙大跌。(跌幅高達85%),14,記憶體未來走向,現階段而言到底虧損多大已經不是重點了，如何減產及控制資本支出的程度，才是整體產業健康發展的一個重要方向。 此外,Vista相關軟體的配合也逐漸成熟，加上DRAM低價，還有各應用面的記憶體需求也出籠，例如數位化引起液晶電視的需求提升，而每一台液晶電視至少需要1GB記憶體，及低價PC包括Eee PC及OLPC等所需要的記憶體提升，這都降更進一步刺激DRAM需求。,15,記憶體產業分析,FLASH概況 2007年7月雖然三星跳電意外致使供給減少、報價上揚，但因為第二季時部份NAND Flash廠商將DRAM產能轉至生產NAND Flash，導致目前市場也出現供過於求的情況。 就台灣廠商而言，產業集中在中游部分，因此對於國內相關廠商當中，以模組廠及封測廠受NAND Flash市場的影響較大。,16,記憶體產業分析,17,記憶體產業分析,18,資料來源：集邦科技,Bloomberg,記憶體未來走向,NAND Flash合約價走勢圖：,19,資料來源：集邦科技,Bloomberg,記憶體未來走向,隨著插卡式手機應用在近12年逐步起飛，帶動市場對於microSD需求熱潮，目前手機已是驅動NAND Flash應用最強的產品。因此，手機對於microSD需求會越來越高，未來手機消耗NAND Flash比重亦會持續成長。根據IEK統計資料顯示，2006至2009年小型記憶卡的年複合成長率即高達22.0%，其市場成長性可期。,20,記憶體未來走向,21,記憶體未來走向,手機內建記憶體發展趨勢 低成本的技術 由於MLC生產技術不斷改進，進而降低記憶體的成本。 小體積的技術 透過多晶片封裝(Multi-Chip Packaging；MCP)以縮小手機上記憶體的體積，達到節省空間的效果。,22,記憶體未來走向,23,資料來源：工研院IEK-ITIS計畫(2005/05),手機用記憶體的發展趨勢,24,資料來源：工研院IEK-ITIS計畫(2005/05),帶動NAND發展的大功臣,APPLE ipod Nano,25,2006年全球DRAM市場佔有率排名,26,資料來源：iSuppli(2007/03)；工研院IEK整理(2007/07),2006年全球NAND Flash市場佔有率排名,27,資料來源：iSuppli(2007/03)；工研院IEK整理(2007/07),記憶體產業分析-結論,結論: 由於DRAM以及NAND Flash售價重挫，使許多規模相對較小的廠商被迫退出市場，或是縮小營業規模，因此未來大者恆大的狀況只會愈來愈明顯。也就是說，記憶體產業整併淘汰賽才正要開始，再者各廠商應積極投入更先進技術生產以壓低成本、減少虧損，才有機會為下一波景氣循環暖身，並進入更高階的的製程。,28,29,2006自有品牌記憶體模組銷售排行,2006年全球DRAM記憶體模組銷售額達六十三億美元，其中，台灣品牌市占率超過三七,30,公司簡介,31,公司介紹-創見,32,公司介紹-威剛,33,公司介紹-勁永,34,公司介紹-SMRT-1,35,公司介紹-SMRT-2,1988成立 1995公開 1999被Solectron收購 2004 April又被Texas Pacific Group, Francisco Partners and Shah Capital Partners 收購並成立為SMART Modular Technologies (WWH), Inc. IPO on February 2, 2006,36,勁永案-公司概況,成立於1997年，2002年上櫃，2003年轉上市，市值十七億元，主要從事DRAM模組產品通路中小型類股，於我國具第四大市場市佔率。 2002年四月股價曾飆到130元之高點，同年財報預測每股盈餘7.9元。 2005曾狂跌至8元。,37,勁永案-事件,38,勁永案-公司治理,39,2002 & 2003年關係人佔銷貨比例,40,2003年董事、監察人、經理人及大股東持股變情形,2003年減少3.53%,41,2004年董事、監察人、經理人及大股東持股變情形,2004年減少4.13%,42,勁永案-奇案,吳乃仁說:勁永案是個奇案 奇案的背後，其實是貪婪 權力者掌握了訊息，訊息可能是無價值，也可能是無價之寶！,43,會計師查核意見,會計師查核意見節錄,財務報表附註十節錄,46,創見-現金及短投,47,威剛-現金及短投,威剛-短期投資上市櫃標的,單位：仟元,49,勁永-現金及短投,50,SMOD-現金及短投,CCC,現金轉換循環存貨轉換週期應收帳款轉換週期應付帳款遞延期間,52,應收帳款關係人佔總應收帳款比例,53,應收與關係人-創見,(單位仟元),54,應收與關係人-勁永,(單位仟元),55,應收與關係人-威剛,(單位仟元),56,應收與關係人-SMART,(單位仟元),57,存貨比重,58,存貨成本流動假設及評價,59,95年股東權益比例 (單位：仟元, 流通在外股數：股),60,銷貨收入-關係人交易,61,業外損益-投資損益,62,業外損益-存貨跌價損失(回升利益),63,獲利力,安定力,生產力,活 動 力,成 長 力,64,銷貨毛利率 營業利潤率 純益率,獲利能力分析,投資報酬率 總資產報酬率 股東權益報酬率 * 每股盈餘 * 本益比,衡量指標,65,衡量指標 應收帳款週轉率 存貨週轉率 固定資產週轉率 總資產週轉率 自有資本週轉率,經營能力（活動力）分析,安定力-負債佔資產比率(%),安定力-流動比率(%),獲利力-資產報酬率(%),獲利力-股東權益報酬率(%),獲利力-股東權益報酬率(%) (杜邦公式),70,活動力-應收款項收現日數,活動力-固定資產週轉率(次),成長力-銷貨成長率(%),生產力-每人產值,單位: 仟元,75,危機預警模式Z-score,76,76,76,危機預警模式Adj. Z-score v2,77,公司差異比較,結語,財務報表是一種提供閱讀者分析的工具，閱讀者應具備從各種相關資訊中分析企業所面臨的各種問題及相解決方案的能力。 閱讀者應當從企業複雜的各種財務活動，發現其規律與非規律性的東西。,