《00067财务管理学》复习资料_压缩版

00067财务管理学复习资料第一章 财务管理概述1、财务管理的含义及其特点、对象含义：财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是组织企业资金活动、是组织企业资金活动、处理企业同各方面的财务关系的一项经济管理工作,是企业管理的重要组成部分特点：财务管理区别于其他管理的特点,在于它是一种价值管理,是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理对象：资金筹集管理,资金投放管理,资金耗费管理,资金收入和资金分配管理,企业设立、合并、分立、改组、解散、破产的财务处理。财务管理目标就是公司财务活动期望实现的结果,是评价公司财务活动是否合理的基本标准。公司财务管理的最终目标是公司价值最大化,公司价值增加的主要途径是提高收益率和减少风险。2、企业的财务关系是指企业公司在组织财务活动过程中与各方面的经济利益的关系。公司财务关系可以概括为以下几个方面：1、公司与投资人之间的财务关系；2、公司与债权人之间的财务关系；3、公司与被投资单位之间的财务关系；4、公司与债务人之间的财务关系；5、公司内部各单位之间的财务关系。6、公司与职工之间的财务关系。7、公司与税务机关之间的财务关系。3、折算损益直接列入哪个报表？损益表4、公司财务管理的最终目标是公司价值最大化,公司价值增加的主要途径是提高收益率和减少风险。5、根据各种因素对公司经营的影响方式不同,可以把财务管理环境分为以下三个层次：I 第一个层次是微观环境；直接影响,消费者、供货商、经销商等II 第二个层次是行业环境；行业影响III第三个层次是宏观环境。政治、社会、国家、国际等因素6、金融市场的构成要素包括以下几个方面：a.市场主体、b.交易对象、c.组织形式和交易方式。7.市场利率计算公式：R = PR + INFLR + DR + LR + MR市场利率 纯利率 通货膨胀补偿率 违约风险收益率 流动风险收益率 期限性风险收益率纯利率指在无通货膨胀和无风险情况下的社会平均利润率。在实际工作中,通常用无通货膨胀情况下的国库券利率来表示。第二章 时间价值与风险收益1、时间价值是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。时间价值来源于资本进入社会再生产过程后的价值增值,是资本在使用中产生的,是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。2、时间价值有现值和终值两种表现形式。2.1现值：a.指未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值；b.指现在的本金。记作P。2.2终值：又称将来值,是现在一定量的资本在未来某一时点的价值,即未来的本利和。F。重要计算公式P现值、本金、F终值、本利和、I利息、r利率、n计算利息的期数1. 单利终值：F=P+Pnr=P1+nr其中单利利息为：I=Pnr2. 单利现值：P=F/1+nr3. 复利终值：F=PF/P,r,n F=P1+rn 例：F=PF/P,10,54. 复利现值：P=FP/F,r,n3、年金包括哪些类型,有何差异？答：后付年金,即普通年金：每期期末收款、付款的年金。递延年金：距今若干期以后发生的每期期末收、付款的年金。即付年金,即预付年金：每期期初收款、付款的年金。永续年金：无期限连续收款、付款的年金。4、年金定义：指一定时期内相等金额的系列收付款项。特点：每次收付金额相等,时间间隔相同。重要计算公式1. 普通年金终值：F=AF/A,r,n 例：P=AP/A,7,5=A4.10022. 普通年金现值：P=A P/A,r,n 3. 即付年金现值：P=AP/A,r,n-1+1 例：P=AP/A,7,5-1+14. 即付年金终值：F=AF/A,r,n1+r5. 递延年金现值：P=AP/A,r,nP/A,r,mP=AP/A,r,m+n-AP/A,r,m 例：P=100P/A,6,5+5-P/A,6,56. 永续年金现值：P=A/r7. 实际利率：EIR=1+r/mm-1 第二节 风险收益1.风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性,具有客观性。2.按照风险可分散特新的不同,风险分为系统风险和非系统风险。2.1系统风险是指由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性,它是由那些影响整个市场的风险因素引起的。又称为市场风险和不可分散风险。2.2非系统风险是指由于某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。公司特有风险。3.重要计算公式3.1期望值：3.2标准离差：3.3标准离差率：V=/R4.1单个证券与收益的计算分式：Rj=Rf+jRm-Rj4.2证券投资组合的风险与收益的计算公式：第三章 财务分析1.财务分析概述1.1财务分析的意义：1.1.1财务分析是正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据；1.1.2财务分析是进行财务预测与决策的基础；1.1.3财务分析是挖掘内部潜力、实现公司财务管理目标的手段。1.2财务分析的主体：1.股东、2.债权人、3.经营者、4.政府有关管理部门、5.中介机构1.3财务分析的内容：1.营运能力分析；2.偿债能力分析；3.盈利能力分析；4.综合财务分析。2.财务报告,指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量等会计信息的文件。2.1财务报表及其附注2.1.1财务报表2.1.1.1资产负债表2.1.1.2利润表2.1.1.3现金流量表附注 是财务报表的有机组成部分。3.分析方法3.1分析比较法 指同类财务指标在不同时期或不同情况下的数量上的比较,来揭示指标间差异或趋势的一种方法。 按比较对象分类包括：1.实际指标与计划指标比较；2.实际指标与本公司多期历史指标相比3.本公司指标与国内外同行业现金公司指针或同行业平均水平相比较。3.1.2 按比较内容分类：1.比较会计要素的总量；2.比较结构百分比；3.比较财务比率。3.2 因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系,从数量上确定个因素对指标的影响程度。在应用中这一方法时必须注意一下几个问题：1.因素分解的关联性；2.因素替代的顺序性；3.顺序替代的连环性；4.计算结果的假定性。4.财务比率分析4.1总结和评价公司财务状况的经营成果的财务比率主要有四类：营运能力比率、短期偿债能力比率、长期偿债能力比率和盈利能力比率。4.2计算公式4.2.1总资产周转率：总资产周转率=营业收入平均资产总额其中：平均资产总额=年初资产总额+年末资产总额24.2.2流动资产周转率：流动资产周转率=营业收入平均流动资产 其中：平均流动资产=年初流动资产+年末流动资产24.2.3应收账款周转率：应收账款周转率=营业收入平均应收账款应收账款周转天数：应收账款周转天数=360应收账款周转率4.2.4存货周转率：存货周转率=营业成本平均存货 存货周转天数=360存货周转率 其中：平均存货=年初存货+年末存货24.2.5短期偿债能力比率：1.流动比率=流动资产流动负债 2.速动比率=速动资产流动负债4.2.6长期偿债能力比率：1.资产负债率=负债总额资产总额100 2.产权比率=负债总额资产总额100 3.利息保障倍数=息税前利润利息费用4.2.7销售毛利率=营业收入-营业成本/营业收入1004.2.8 销售净利率=净利润营业收入1004.2.9 净资产收益率=净利润平均净资产1004.2.10总资产息税前利润率=息税前利润平均资产总额1004.2.11总资产净利率=净利润平均资产总额1004.2.12每股收益=净利润普通股股数5.财务综合分析5.1公司财务综合分析与评价采用的方法主要是杜邦分析法。5.2杜邦分析法是指利用各个主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。5.3净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率,它是杜邦分析体系的核心。公司财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化,净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利能力,这一比率反映了公司筹资、投资、生产经营等财务活动的效率。第四章 利润规划与短期预算1.利润规划是公司为实现目标利润没有特殊说明均指息税前利润而综合调整期经营活动的规模和水平的一种预测活动,是公司编制期间费用预算的基础,本量利分析是其最主要的分析方法。1.1本量利分析包括：1.成本性态分析、2.盈亏临界点分析、3.实现目标利润的因素分析。通过对利润的敏感分析,预测销售单价、销售量和成本水平的变动对目标利润的影响,以规划目标利润。本量利的关系的基本公式为：EBIT=QP-Vc-FC成本性态也称为成本习性,是指成本与业务量的依存关系。按成本性态,可以将公司的成本分为固定成本。变动成本和混合成本。固定成本,指其总额在一定时期或一定产量范围内,不直接接受产量变动的影响而保持固定不变的成本。FC变动成本,指在一定时期和一定业务量范围内其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。Vc混合成本,混合了固定成本和变动成本。总成本模型式：TC总成本=FC+VcQ销售量1.2盈亏临界点,指公司经营达到不盈不亏的状态,公司的销售收入扣减变动成本总额以后得到的边际贡献,如果刚好可以补偿固定成本,则公司处于不盈不亏状态,此时的销售量就是盈亏临界点的销售量,也称为保本点的销售量。计算盈亏临界点的基本模型EBIT=QP-Vc-FC 息税前利润=销量销售单价-单位变动成本-固定成本 =M-FC =边际贡献总额-固定成本 =Qm-FC =销量边际贡献总额-固定成本盈亏临界点即公司息税前利润EBIT等于零时的销售量QP-Vc-FC=0 销量销售单价-单位变动成本-固定成本=0Q=FC/P-Vc,Q=FC/m 销量=固定成本/销售单价-单位变动成本=单位边际贡献安全边际,指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额,它表明销售量下降多少仍不致亏损。目标利润=目标销售量销售单价-单位变动成本-固定成本实现目标利润的销售量=目标利润+固定成本/单位边际贡献1.3盈亏临界图盈亏临界图可根据不同目的及掌握的不同资料而绘制,通常有基本式、边际贡献式、量利式三种。1.4有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析1.4.1销售价格变动的影响1.4.2变动成本变动的影响1.4.3固定成本变动的影响1.4.4各有关因素同时变动的影响1.5利润敏感性分析。指众多的影响因素中找出对利润有重要影响的敏感性因素,并分析、测算其对利润的影响程度和敏感程度的一种分析方法。主要目的：1.研究与提供能够引起目标利润发生质变,如由盈利转为亏损时各因素变化的界限；2.各个因素对利润变化影响的敏感程度；3.当个别因素变化时,如何保证原定目标利润的实现。1.5.1确定影响利润各变量的临界值。销售量与销售单价的最小允许值和单位变动成本与固定成本总额的最大允许值,就是盈亏临界值。根据本量利关系的基本公式：EBIT=QP-VC-FC当EBIT=0时,便可求得盈亏临界点。既然单位变动成本和固定成本总额的最大允许值、销售量和销售单价的最小允许值就是盈亏临界点,那么我们就可由上述公式计算出最大或最小允许值。1.5.2敏感系数与敏感分析表计算公式：某因素的敏感系数=目标值变动百分比/因素变动百分比目标值变动百分比=EBIT-变动因素价格,元/变动因素价格、成本敏感系数绝对值按绝对值大小排列,绝对值越大则对利润影响越大。其中,敏感系数为正负值,表明它与利润同反向变动。2.短期预算2.1.1定义预算,就是用货币单位表示的财务计划,它是用货币的形式来反映公司未来某一特定期间的有关现金收支、资本需求、资本融通、营业收入、成本及财务状况和经营成果等方面的详细计划。全面预算是全方位地规划公司计划期的经济活动及其成果,为公司和只能部门明确目标和人物的预算体系。2.1.2作用编制全面预算的作用：全面预算反映的是公司未来某一特定时期的全部生产情况、经营活动的财务计划。1.明确各部门的奋斗目标,控制各部分的经济活动；2.协调各部门的工作；3.考核各部门的业绩。2.1.3内容通常一个完整的全面预算应包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算三大类内容：特种决策预算。指公司不经常发生的预算最能直接体现决策的结果；日常业务预算。指与公司日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算；财务预算。是指与公司现金收支、经营成果和财务状况有关的各种预算。2.1.4全面预算的构成构成图2.1.5方法全面预算的编制方法包括：1.固定预算,又称静态预算,是根据预算期内正常的可能实现的某一业务活动水平面编制的预算；2.弹性预算,在成本性态分析的基础上,依据业务量、成本和利润之间的关系,按照预算期内可预见的各种业务量而编制不同水平的预算。；3.增量预算,以基期现有的水平为基础,根据预算期业务水平及有影响因素的变动情况,通过调整基期项目和数额而编制的预算。4.零基预算,以零为基数编制的预算；5.定期预算,是以固定不变的会计期间作为预算期间编制预算的方法；6.滚动预算,在上期预算完成情况的基础上,调整和编制下期预算,并将预算期间连续向后滚动,是预算期间保持一定得时期跨度。2.2日常业务预算编制销售预算计算公式：预计销售收入=预计销售量预计销售单价特性：由于销售预算是其他预算的起点,而且销售收入是公司现金收入最主要的来源,因此,销售预测的准确程度对整个全面预算的科学合理性起着至关重要的作用。生产预算,计算公式：预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货直接材料预算预计直接材料采购量=预计生产量单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材料存货直接材料预计金额=预计直接材料采购量直接材料单价直接人工预算,预计直接人工=预计生产量单位产品直接人工小时小时工资率制造费用预算,是除直接材料和直接人工以外的其他所有产品成本的计划。预计需要现金支付的制造费用=预计直接人工小时变动费用预计分配率+预计固定制造费用-折旧与摊销产品成本预算,是指前五个预算之综合。主要内容是产品的单位成本和总成本。销售与管理费用预算,包括预期内将发生的各项经营性的期间费用。2.3财务预算编制。财务预算是企业的综合预算,包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。现金预算,是对所有有关现金收支预算的汇总,一般由现金收入、现金支出、现金余缺以及资本的筹集与运用四个部分组成。期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出+资本的筹集减运用预计利润表。它可以解释公司预期的盈利情况,从而帮助经理人员及时调整经营策略。预计资产负债表。预计资产负债表反映公司预算期末各账户的预计余额。第五章 长期筹资方式与资本成本1.筹资的概念与分类概念：公司筹资是根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要,通过筹资渠道和金融市场,运用筹资方式,经济有效地筹集资本的活动,也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。如股票上市、债券发行以及向银行贷款。筹集资本的分类,公司筹集的资本可按多种标准进行分类,主要有两种：按筹集资本使用的期限分类：1.长期资本,供一年以上使用的资本；2.短期资本,一年以下。按筹集资本的来源渠道分类：1.权益资本,发行股票、吸收直接投资、内部几类。财务风险小,付出的资本成本高；2.债务资本,发行债券、贷款、融资租赁。定期支付利息,财务风险高,成本低。1.2筹资数量的预计销售百分比法概念：销售百分比法是指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债,然后确定筹资需求的一种财务预测方法。1.2.1根据销售总额确定外部筹资需求。变动项目销售百分比=基期变动项目金额基期销售收入1.2.2根据销售增加额确定外部筹资需求。外部融资需求=A/S0S-B/S0S-PS11-d1.2.3外部筹资需求的敏感性分析。2.权益资本2.1吸收直接投资,吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收国家、法人和个人的直接投入资本的一种筹资方式。2.1.1吸收直接投资的种类2.1.1.1国家投资,是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产投入企业,形成公司的国有资本。国家投资一般具有以下特点：1.产权归属国家,2.具有较强的约束性,3.在国有企业中采用比较广泛。2.1.1.2法人投资,是指法人单位以其依法可以支配的资产投入公司形成的法人资本。法人投资一般具有以下特点：1.以获取被投资公司的利润为目的,2.发生在法人单位之间,3.出资方灵活多样。2.1.1.3个人投资,是指社会个人、公司内部职工等以个人合法财产投入公司形成的个人资本。具有以下特点：1.以参与公司的收益分配为目的,2.参与投资的人数较多,3每人投资的数额较少。2.1.2吸收直接投资的方式2.1.2.1现金投资,是以现金形式进行的投资,是吸收直接投资中一种最重要的投资方式。2.1.2.2实物投资,是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产所进行的投资,实物投资可较快地形成生产能力。2.1.2.3工业产权投资,工业产权投资是以专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投资。2.1.2.4土地使用权投资,是指投资者用土地使用权来进行投资的一种形式,土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利,土地使用权投资能解决公司的用地问题。吸收直接投资的优缺点 优点：1.增强公司信誉；2.快速形成生产能力；3.减低财务风险 缺点：1.资本成本高；2.可能分散公司的控制权,吸收直接投资后,投资者将以股权为基础拥有对被投资公司的控制权,所以公司在获得直接投资时,原股东必须出让自己对公司的控制权。2.2发行普通股普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求以及优先股东的收益权与求偿权要求后对公司盈利和剩余财产的索取权,它是公司资本的基础,是股票的一种最基本形式。普通股股东的权利：1.经营参与权；2.收益分配权；3.出售或转让股份权；4.认股优先权；5.剩余财产要求权。普通股筹资的优点：1.没有固定的股利负担；2.没有固定的到期日；3.能增强公司的信誉；4.筹资限制少。缺点：1.资本成本较高；2.容易分散公司的控制权；3.可能会降低普通股的每股净收益,从而引起股价下跌。2.3发行优先股优先股是指在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司的利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股股东的权利：1.优先分配利润,优先股股东按照约定的票面股息率,优先于普通股股东分配公司利润；2.有限分配剩余财产；3.优先股的转换和回购；4.优先股的表决权4种情况下无表决权。2.3.2优先股的发行和转让2.3.2.1发行人乏味：限于证监会规定的上市公司,非红开发行优先股的发行人限于上市公司和非上市公众公司。2.3.2.2发行条件：公司已发行的优先股不得查过公司普通股股份总数的50,且筹资额不得超过发行前净资产的50。2.3.2.3交易转让,优先股应当在政权交易所、全国中小企业股份转让系统或者在国务院批准的其他政权交易场所交易或转让。优先股的优缺点优点：1.没有固定到期日,不用偿还本金；2.股息支付既固定又有一定弹性；3.有利于增强公司信誉。缺点：1.筹资成本高；2.财务负担重经济上的约束使公司倾向于按时支付股息2.4留存收益留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部几类,它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润,包括公司的公告基金和未分配利润两个部分。2.4.1优点：1.资本成本低；2.不会分散控制权；3.增强公司的信誉。留存收益也存在一定得不利之处。由于留存收益公司生产经营的几类,在使用时会受到限制。3.长期负债资本3.1长期借款。是指公司向银行或其他非银行金融机构接入的试用期超过一年的借款,主要用于构建固定资产和满足长期流动资本占用的需要。长期借款的条件我国金融部门对公司发放贷款的要求是：1.按计划发放；2.择优扶植；3.有物资保证；4.安骐归还公司申请贷款一般应具备的条件有：1. 独立核算,自负盈亏,有法人资格；2. 经营方向和业务范围符合国家产业政策, 借款用途属于银行贷款办法规定的范围；3. 借款公司具有一定的物资和财产保证,担保单位具有相应的经济实力；4. 具有偿还贷款的能力；5. 财务管理和经济核算制度健全,资本使用效益及公司经济效益良好；6. 在银行设有账户,可办理结算。3.1.2长期借款的保护性政策由于长期借款的期限长、风险高,所以金融机构在向公司提供长期借款时,通常在借款合同中附加各种保障贷款安全的保护性条款。这些保护性条款主要有一般性保护条款、例行性保护条款和特殊性保护条款等。3.1.3长期借款的利率：1.固定利率；2.浮动利率。3.1.4长期借款的偿还：1.定期支付利息、到期偿还本金的方式；2.定期等额偿还方式；3.平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分。3.1.5长期借款筹资的优点：1.筹资速度快；2.借款弹性较大；3.借款成本较低。 缺点：1.财务风险较高；2.限制性条款比较多。3.2发行债券债券是发行人依照法定程序发行, 约定在一定期限内还本付息的有价政权。这里说的债券,指的是期限超过一年的公司债券,其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔的长期资本。3.2.1债券的种类：1.按债券上是否记有持券人的姓名或名称, 分为记名债券和无记名债券；2.按能否准换为公司股票,分为可转换债券和不可转换债券；3.按有无特定的财产担保,分为抵押债券和信用债券；4.按是否参加公司盈余分配,分为参加公司债券和不参加公司债券；5.按照偿还方式,分为一次到期债券和分期到期债券。3.2.2债券的发行价格。1.平价；2.溢价；3.折价。债券发行价格=债券面值/1+市场利率n+nt=1债券面值票面利率/1+市场利率t债券发行价格=面值P/F,市场利率r,n+面值票面利率rP/A,市场利率r,n3.2.3债券的信用评级。债券的信用等级反映了债券违约风险的大小。债券评级标准考虑因素：1.负债比率；2.已获利息倍数；3.流动比率；4.抵押条款；5.担保条款；6.偿债基金；7.到期时间；8.稳定性；9.会计政策。最高等级AAAAaa级,最低等级D级。债务信用等级的重要性。对公司和投资者都非常重要首先,信用等级是衡量债券风险的指示器,因此,债券信用等级对其利率及公司的负债资本成本都有直接影响。其次,由于多数债券被投资机构购买,而投资机构收法律限制,只能购买投资级以上的债券,一次,如果公司的债券信用等级低于BBB级,则会出现销售困难的情况；最后,信用等级对公司未来负债资本的筹集会产生影响。3.2.4债券筹资的优缺点优点：1.资本成本低于普通股；2.可产生财务杆杠作用；3.保障股东的控制权。缺点：1.增加企业的财务风险；2.限制条件较多,影响企业资本调度的灵活性。3.3融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下,授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利额一种契约行为。一般分为融资租赁和经营租赁。由承租人想出租人提出正式申请,由出租人融通资金引进承租人所需设备,然后再租给承租人使用。3.3.1租赁的种类。1.直接租赁；2.售后租回公司先将其拥有的资产卖给出租人,然后再按照特定条件将其租回使用,这种取得资产的筹资方式就是售后租回。；3杠杆租赁。3.3.2融资租赁租金的计算1.租金的构成。包括设备价款和租息两部分,其中,设备价款是租金的主要内容,它由设备的卖价、运杂费和途中保险费等构成。2.租金的支付方式：1.按支付时期的长短年付、半年付,季付、月付；2.按支付租金的时点不同先付租金、后付租金；3.按每期支付金额是否相等等额支付、不等额支付。3.计算方法：运用年金现值原理计算。3.3.3融资租赁筹资的优缺点优点：1.能迅速获得所需资产；2.融资租赁筹资限制较少；3.税收效应；4.维持公司的信用能力；5.减少固定资产陈旧过时的风险。缺点：1.资本成本较高；2.承租人在财务困难时期,固定的租金支付会构成一项称重的财务负担。4.资本成本资本成本是公司筹集和使用资本的代价。向资本提供者支付一定数量的费用作为补偿。4.1.1资本成本包括：1.筹资费用,即公司在筹集资本过程中所支付的各种费用；2.用字费用,即公司在使用资本过程中支付的费用。1.2影响资本成本的因素：1.资本市场供求关系；2.证券市场条件、3.公司内部经营风险；4.资本结构4.1.3资本成本的作用：1.资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准；2.资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据；3.资本成本是评价公司经营成果的依据。4.2个别资本成本。指使用各种长期资本的成本。4.2.1长期借款资本成本,包括借款利息和筹资费用。4.2.2长期债券资本成本,主要是指债券利息和筹资费用。4.2.3优先股资本成本。4.2.4留存收益资本成本。是公司缴纳所得税后形成的,其所有权属于股东。4.2.5普通股资本成本。普通股指公司新发行的普通股。4.3加权平均资本成本。是以各项个别资本在公司长期资本中所占比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。计算公式：Kw=ni=1WiKi4.4边际资本成本筹资总额分界点=可用某一特定成本筹集到的某种资本最大额/该种资本在资本总额中所占比重第六章 杠杆原理与资本结构财务管理的杠杆效应边为在存在特定费用的情况下,一个财务变量以某一比例变化时,引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。作用：合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险,提高资本运营效率。分类：财务管理的杠杆效应有三种：1.经营杠杆；2.财务杠杆；3.复合杠杆。1.1经营风险和经营杠杆1.1.1经营风险是指由生产经营活动二产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。经营风险的发生及大小取决于多方面因素,一般有：1.市场需求变化的敏感性；2.销售价格的稳定性；3.投入生产要素价格的稳定性；4.产品更新周期以及公司研发能力；5.固定成本占总成本的比重。1.1.2经营杠杆,指在某一固定生产经营成本存在的情况下,销售量变动对息税前利润产生的作用。经营杠杆系数DOL3或6表明息税前利润的增长是销售量增长的3或6倍；或表明息税前利润的降低是销售量降低的3或6倍。经营杠杆系数越高,利润变动越剧烈,公司的经营风险越大。一般来说,在其他因素不变的请款下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险越大。从经营杠杆系数的计算公式可知：1.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明销售增加减少所引起的利润增加减少的幅度；2.当固定成本不变是,销售额越大, 经营杠杆系数越小,经营风险越低；3.当销售量处于盈亏临界点钱的阶段时,经营杠杆系数随着销售额的 而增加,当销售额处于盈亏临界点后的阶段时,经营杠杆系数随着销售额的增加而减少；当销售量处于盈亏临界点时,经营杠杆系数趋于无穷大。1.2财务风险与财务杠杆1.2.1财务风险：由于固定性资本成本存在包括负债利息和优先股股息而对普通股股东收益产生影响,称为财务风险。1.2.2财务杠杆：指由于固定性资本成本的存在,当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时,就会引起普通股每股收益较大的变化的现象。财务杠杆系数的概念及计算财务杠杆系数DFL是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。DFL=EPS/EPS/EBIT/EBITDFL为财务杠杆系数,EPS为基期普通股每股收益额；EPS每股收益变动额1.2.3财务风险和财务杠杆的关系从财务杠杆系数的计算公式我们可以看到：息税前利润每变动百分之一,每股收益将以DFL倍数变动。因此,当公司息税前利润增长幅度较大时,可以适当地利用负债资本,发挥财务杠杆效应,更大幅度地增加普通股每股收益,促使股票价格上涨,增加公司价值。财务杠杆系数与公司负债存在正相关关系,公司为取得财务杠杆利益,就要增加负债。公司长期负债的增加会增加财务风险。在资本总额、息税前利润不变的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越大,财务风险也越大,公司与其的每股收益也会变高。1.3复合杠杆如果两个杠杆共同起作用,那么销售规模稍有变动就会使每股收益产生更大的变动,这就是复合杠杆作用。计算公式：DCL=DOLDFL经营杠杆系数财务杠杆系数第二节 资本结构决策概念：构是指公司各种资本构成及其比例关系。广义：是指公司全部资本包括长期资本和短期资本的构成及其比例关系；狭义：指各种长期资本长期负债与股东收益的构成比例关系多指。2.1影响资本结构的主要因素1.公司产品销售情况；2.公司股东和经理的态度；3.公司财务状况；4.公司资产结构；5.贷款人和信用评级机构的影响；6.行业因素与公司规模；7.公司所得税税率；8.利率水平的变动趋势；2.2资本结构的决策方法最优资本结构：指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低、公司价值最高的资本结构。在确定最优资本结构决策的三种考虑：1. 只考虑资本成本,即以加权平均资本成本最低作为资本结构决策的依据,比较资本成本法；2. 只考虑公司价值,即以公司价值最大作为资本结构决策的依据,每股收益分析法；3. 同时考虑资本成本和公司价值,即以资本成本最低和公司价值最大最为资本结构的决策依据,这就是公司价值分析法。第七章 证券投资决策1.债券投资1.1债券投资估价债券投资估价就是在未来期间获取的利息和到期回收的面值的现值之和。1.1.1分期计息、到期一次还本债券的估价模型；1.1.2到期一次还本付息债券的估价模型1.2债券投资收益率债券投资的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得收益率。1.3债券投资风险债券投资风险主要有：1.违约风险；2.利率风险；3.购买力风险；4.变现力风险；5.再投资风险1.4债券投资的优缺点：优点：1.本金安全性高；2.收入稳定性强；3.市场流动性好。缺点：1.购买力风险较大；2.没有经营管理权第二节 股票投资公司进行股票投资的目的：1.获利；2.控股。2.1股票的投资估价股票的价值内在价值是由股票带来的未来现金流量的现值决定的。未来现金流入包括：1.股利收入；2.出售时的价格。股票的价值：1.一系列股利；2.将来出售股票时价格的贴现值。2.1.1股票估价的基本模型2.1.2股利零增长型股票的估价模型V0=P/Rs2.1.3股利固定增长型股票的估价模型V0=D1/Rs-g2.1.4股利分阶段增长型股票的估价模型2.2股票投资期望收益率Rs=+g2.3股票投资投资的优缺点优点：1.投资收益高；2.购买力风险低；3.拥有经营控制权；缺点：1.求偿权居后；2.价格不稳定；3.股利收入不稳定第三节 证券投资基金证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资本,由基金托管人托管 ,由基金管理人管理和运用资本,为保障基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享,风险共担的集合投资方式。特点：1.集合投资；2.分散风险；3.专业理财3.2证券投资基金的分类a.按基金的组织形式划分：1.契约型基金；2.公司型基金1.契约型基金：又称为单位信托基金,是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人,通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。2.公司型基金：是依据基金公司章程设立,在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。b.按基金的运作方式划分：1.封闭式基金；2.开放式基金1.封闭式基金：指经核准的基金份额总额在基金合同其限额内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易超所交易,但基金份额持有人不得申请赎回基金；2.开放式基金：是指基金份额总额不固定,基金份额可以再基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。c.按基金的投资标的划分：1.债券基金；2.股票基金；3.货币市场基金1.债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。风险低,适合稳健型投资者2.股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。成长潜力较大3.货币市场基金是以货币市场工具为对象的证券投资基金,其投资对象期限较短,一般在1年以内。3.3证券投资基金的费用：1.基金管理费,是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用；2.基金托管费,指基金托管人为报关和处置基金资产而从基金中提取的费用按比例提取3.基金交易费,指基金子啊进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用印花税、过户费、经手费4.基金运作费,为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用审计费、律师费、上市年费等5.基金销售服务费,指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务等方面的费用。3.4证券投资基金的投资风险1.市场风险；2.管理能力风险；3.技术风险；4.巨额赎回风险第八章 项目投资决策第一节 项目投资概述概念：项目投资是以特定项目为对象,对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。特点：1.回收时间长；2.变现能力差；3.资金占用数量相对稳定；4.实物形态与价值形态可以分离。1.2项目投资的分类：1.按项目投资的作用分类；2. 按项目投资对公司前途的影响分类；3. 按投资项目之间的从属关系分类；4. 按项目投资后现金流量的分布特征分类。1.3项目投资的步骤：1.项目投资方案的提出；2. 项目投资方案的评价；3. 项目投资方案的决策；4.项目投资的执行；5.项目投资的再评价第二节 项目现金流量的估计概念：现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。这里的现金是广义的现金,它既包括各种货币资本,又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值现金流出量：是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额1.项目的直接投资支出；2.垫支的营运资本；3.付现成本。现金流入量：是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入的增加额1.营业现金流入；2.净残值收入；3.垫支营运资本的收回。现金净流量：是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。现金凈流量=现金流入量-现金流出量2.2确定项目现金流量的基本假设：1.项目投资的类型假设；2.财务分析可行性假设；3.全投资假设；4.假设其投入全资本假设；5.经营期与折旧年限一直假设；6.时点指标假设；7.产销量平衡假设；8.确定性因素假设2.3现金流量的分析项目投资现金使用分析设计元素的整个计算期,即从项目投资开始到项目结束的各个阶段的现金流量。2.3.1建设期现金流量：1.在固定资产上的投资；2.垫支的营运资本；3.其他投资费用；4.原有固定资产的变现收入。2.3.2经营期现金流量：营业现金净流量NCF=营业收入-付现成本*1-所得税税率+折旧*所得税税率2.3.3终结点现金流量终结点现金流量是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发生的现金流量,主要包括：1.资产的残值收入或变价收入；2.原垫支营运资本的收回；3.在清理固定资产时发生的其他金流出。2.4现金流量估计应注意的问题在确定项目投资的相关现金流量时,所应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量是相关现金流量。增量现金流量是指接受或拒绝某个投资项目后,公司总现金流量因此而发生的变动。判断增量现金流量时,需要注意下述几个问题：1.辨析流量与会计利润的区别与联系2.考虑投资项目对公司其他项目的影响3.区分相关成本和非相关成本4.不要忽视机会成本5.对凈营运资本的影响6.通货膨胀的影响2.4.1现金流量与会计利润的区别与_现金流量与会计利润既有联系又有区别。两者的联系在于现金净流量与利润子啊本质上没有根本的区别,在项目整个有效期内,两者总额相等。其区别在于：1.考虑货币时间价值；2.是否有利于方案评价的客观性；3.是否有利于反映现金流动状况。第三节 项目投资决策评价指针投资项目评价使用的费折现现金流量指针即静态的评价指针包括投资回收期、会计平均收益率等。折现现金流量指标被广泛应用的主要原因为：a. 费折现现金流量指标忽略了资本的时间价值,将不同时间的现金流量视为相同的金额,因而其决策结果夸大了投资的获利水平和资本的回收速度。b. 投资回收期、会计平均收益率等非折现现金流量指标对寿命不同、资本投入的时间和提供收益的时间不同的方案缺乏鉴别能力。3.1非折现现金流量指标3.1.1投资回收期PP是指通过项目的现金净流量来收回出师投资的现金所需要的时间,一般以年为单位。3.1.1.1投资回收期的计算步骤：a.若每年营业现金净流量相等,则投资回收期的计算公式为：投资回收期=初始投资额年现金净流量b.年营业现金净流量不相等,则投资回收期的计算要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定：投资回收期=累计现金净流量首次出现正值的年份-1+上年累计现金净流量绝对值/当年现金净流量3.1.1.2利用投资回收期进行项目评价的规则是：当投资回收期小于基准回收期公司自行确定或根据行业标准确定时,可接受该项目,反之,则应放弃。3.1.1.3优点：计算简单、反映直观。 缺点：没有考虑货币的时间价值,只考虑了回收期以前各期的现金流量。3.1.2会计平均收益率ARR是评价投资项目优劣的一个静态指针,是指投资项目年平均收益与该项目平均投资额的比率。计算公式：会计平均收益率=年平均收益/项目平均投资额*1003.2.1净现值NPV是指投资项目投入使用后的现金净流量按资本成本或公司要求达到的报酬率折算为现值,再减去初始投资后的余额。计算公式：NPV=nt=0 NCFt/1+it1.值的计算步骤；2.净现值的决策规则；3.净现值的优缺点；3.2.2现值指数PI是未来现金净流量的总现值与初始投资额现值的比率,亦成为现值比率、获利指数等。计算公式：现值指数=未来现金净流量的总现值资额现值3.2.3内含报酬率IRR是指能够使未来现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率。或者说是使投资项目净现值为零的折现率。净现值= nt=0 NCFt/1+IRRt=0第四节 项目投资决策方法的盈盈4.1固定资产更新决策固定资产更新是指技术上或经济上不宜继续使用的旧资产,用新资产更换或用现金的技术对原设备进行局部改造。固定资产更新决策主要是继续使用旧设备与购置新设备之间进行选择。4.1.1新旧设备使用寿命相同的情况公司在进行新旧设备更新比较时,可以用差额现金流量进行分析；4.1.2新旧设备使用寿命不等的情况年平均成本法和最小公倍寿命法年平均成本法=成本现值/年金现值系数最小公倍寿命法,又称项目复制法,是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间,并假设两个方案在这个比较期间内进行多次重复投资,将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。4.2新建项目投资决策新建项目投资决策的关键是分析项目的现金流量。第九章 营运资本决策营运资本决策设计营运资本投资决策和营运资本筹资决策,是对公司短期财务活动的概括,也是公司财务管理的重要内容。1.1营运资本决策的意义和原则营运资本的两种概念。广义：营运资本又称总营运资本或毛营运资本,是指公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本,有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。狭义：营运资本是指营运资本,即流动资产减去流动负债后的差额,通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。1.1.1简述营运资本决策的意义1.公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的异步性,使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分；2.营运资本周转是整个公司资本周转的依托,是公司生存与发展的基础；3.完善的营运资本决策管理师公司生存的保障；4.营运资本和决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。1.1.2营运资本决策的原则：1.对风险和收益进行适当的权衡；2.重视营运资本的合理配置；3.加速营运资本周转,提高资本的利用效果。营运资本周转期=现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期1.2营运资本投资决策1.2.1流动资产投资策略：1.宽松型；2.适中型；3.紧缩型1.2.2流动资产投资日常管理,是流动资产投资策略的执行过程。流动资产投资日常管理的主要内容包括现金和交易性金融资产管理、存货管理和应收账款管理。管好、用好流动资产,必须满足以下三个要求：1. 保证流动资产的需要量,确保生产经营活动正常进行；2. 尽量控制流动资产的占用量。3. 加速流动资产的周转。1.3营运资本筹资决策：1.配合型筹资策略；2.稳健型筹资策略；3.激进型筹资策略第二节 现金现金是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产,包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。2.1公司持有一定数量的现金,主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。a.交易性需求是指公司日常现金开支的需求；b.预防性需求是指公司为了预防意外事项的发生而保存一部分现金的需求；c.投资性需求是指持有现金以便抓住有利可图的潜在投资机会,从中获得收益。2.2现金预算管理现金预算管理是现金管理的核心环节和方法现金预算是在公司长期发展战略的基础上,以现金管理的目标为指针,充分调查和分析各种现金收支影响因素,运用一定的方法合理估计公司未来一定时期的现金收支状况,并对与其差异才去相应对策的活动。2.2.2现金预算的作用表现在：a.可以揭示现金过剩或者现金短缺的时期,使资本管理部门能够将暂时过剩的现金进行投资,或者在现金短缺来临之前安排筹资,以避免不必要的资本闲置或不足,减少机会成本；b.可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结果,预测未来使其公司对到期债务的直接支付能力；c.可以对其他财务计划提出改进建议2.3现金持有量决策除了要合理估计预算期内的现金收入与现金支出项目,还需要确定期末应该保持的最佳现金余额。2.3.1成本分析模型成本分析模型是通过占用现金的代价,即公司由于持有一定数量的现金,从而要放弃将其用于其他投资机会而可能获得的收益a.机会成本是公司占用现金的代价,即公司由于持有一定数量的现金,从而必然要放弃将其用于其他投资机会而可能获得的收益机会成本=现金持有量有价证券利息率b.管理成本是公司因为持有现金而发生的管理费用,如现金管理人员的工资、安全措施费c.短缺成本公司由于持有现金不足,不能满足业务开支所需而蒙受的损失2.3.2存货模型来源于存货的经济批量模型,1952年提出,又称为鲍曼模型2.3.3米勒-奥尔模型又称随机模型,是一种基于现金流出不稳定情况下的现金管理模型2.3.4现金周转模型从现金周转角度出发,根据现金周转次数等指针来预算最佳现金持有量的一种模式2.3.5因素分析模型因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况,来确定最佳现金持有量的一种方法2.4现金日常管理2.4.1建立现金收支的内部控制制度：1.明确内部牵制制度；2.明确现金支出的批准界限；3.现金收支应做到日清月结,定额核对有关账目。2.4.2遵守现金收支结算纪律2.4.3加速应收账款的收回2.4.4控制付款：1.合理估计现金浮游量；2延期付款；3.汇票付款第三节 应收账款这里所说的应收账款是指因对外销售产品或材料、供应劳务及其他原因,应向购物单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项,包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。3.1.1应收账款的功能：1.增加销售；2.减少存货3.1.2应收账款的成本：1.机会成本；2.管理成本；3.坏账成本。3.2信用政策：1.信用标准；2.信用条件；3.收账政策；4.综合信用政策3.3应收账款的日常管理：3.3.1信用调查：1.直接调查；2.间接调查以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算数据为基础,通过加工整理获得被调查单位信用数据的一种方法：a.财务报表；b.信用评估机构；c.银行；d.其他3.3.2信用评估：1.信用的定性分析法5C：品德；能力；资本；抵押；条件。2.定量分析法3.3.3应收账款的监控3.3.4应收账款的催收：a.信函通知；b.催收；c.派员面谈；d.交给收款机构；e.采取法律行动第四节 存货存货是指公司在生产过程中为销售或耗用而储备的屋子,包括元此阿里、低值易耗品、在产品、外购商品、自制半成品、产成品等。4.1.1存货的功能指存货在生产经营过程中的作用4.1.2存货的成本：1.取得成本购置成本=DU、订货成本2.储存成本；3.缺货成本4.2经济批量模型基本经济批量模型；基本经济模型的扩展第五节短期筹资5.1商业信用是指在商品交易中延期付款或延期交货所形成的借贷关系5.1.1商业信用的形式：1.赊购商品；2.预售账款5.1.2商业信用条件：1.延期付款,但不提供现金折扣；2.延期付款,但提前付款能享受现金折扣5.1.3商业信用筹资的优缺点。优点：1.使用方便；2.成本低；3.限制少。缺点：商业信用筹资的期限较短,特别是应付账款,不利于公司对资本的统筹运用,如果拖欠则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。5.2短期借款,是公司为解决短期资本需求而向银行申请借入、期限在一年以内的款项。5.2.1短期借款的种类。a.按照目的和用途分类：1.生产周转借款和商品周转借款；2.临时借