从阿里巴巴看中国企业的筹融资

金融学期末论文金融学期末论文 题目：从阿里巴巴看中国企业的筹融资 学院：体育经济与管理学院 班级：体经12-1 姓名：杜俊峰 学号：2011311672摘 要企业筹融资是企业的一项重要的财务活动，在维持和扩大本身资本规模、稳定供求关系、调整资本结构等方面起着重要的作用，在研究我国企业的风险投资时，阿里巴巴在筹融资方面取得的成功是一个非常经典的案例。阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音投资者是跟着优秀的企业家走的企业家不能跟着投资者走。关键词：阿里巴巴 上市 筹融资 财务报表 股权结构 Abstractbusiness finance is an important financial activities in a company, it plays an important role in maintaining and expanding their capital scale, stability of supply and demand and adjust the capital structure, in the study of Chinas enterprise risk investment, Alibabas success in the business financing is a very classic case. Ma Yun, the president of Alibaba, view the relationship between investment and entrepreneur that the investors very much and investors can stir us, but we can also change the investors. I hope to give all the Chinese entrepreneurs a voice - investors is to follow the excellent entrepreneur go and entrepreneurs cant follow investors goKey words: Alibaba Enterprises listed Business finance financial statements Ownership structure目录摘 要1Abstract1一、阿里巴巴发展历程及其筹融资31.阿里巴巴历史进程32.发展规模及现状33.阿里巴巴筹融资经过5二、阿里巴巴上前四次筹融资61.创业伊始，选择性融资62.第二轮筹资，挺过互联网寒冬73.中小企业融资，完成上市目标74.76亿美元完成对雅虎股份回购8三、阿里巴巴B2B上市后筹资及经营状况91.2007年阿里巴巴B2B上市10 （1）B2B电子商务行业背景10 （2）阿里巴巴公司概况11 （3）阿里巴巴股权结构15 2.2012年阿里巴巴B2B业务退市16四、从阿里巴巴看融资的风险防范171.马云在筹资中的股权危机172.企业对于融资风险的防范17参考文献18一、阿里巴巴发展历程及其筹融资1.阿里巴巴历史进程阿里巴巴是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。1999年年初，马云决定在杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。大家集资了50万元，在位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英，包括当时被银瑞达公司派往亚洲负责整个亚洲的风险投资的蔡崇信。1999-2000年，阿里巴巴从软银，高盛，美国富达投资等机构融资2500万美金。2000年9月9日，在杭州成立阿里巴巴中国总部。2002年，阿里巴巴B2B公司开始盈利；2003年5月，阿里巴巴投入一亿元人民币建立淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。2005年，阿里巴巴集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系。同时，执掌雅虎中国。2007年1月，以互联网为平台的商务管理软件公司阿里软件成立。同年11月，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。2008年6月，口碑网与中国雅虎合并，成立雅虎口碑。同年8月，作为“大淘宝”战略的一部分，口碑网注入淘宝，使淘宝成为一站式电子商务服务提供商，为更多的电子商务用户提供服务；2011年6月，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立的公司：淘宝网，淘宝商城和一淘，2012年1月，淘宝商城宣布更改中文名为天猫，加强其平台的定位。同年7月，阿里巴巴集团宣布将现有子公司的业务升级为阿里国际业务、阿里小企业业务、淘宝网、天猫、聚划算、一淘和阿里云七个事业群；2013年1月10日，阿里巴巴宣布对集团现有业务架构和组织将进行相应调整，成立25个事业部，具体事业部的业务发展将由各事业部总裁(总经理)负责。从战略到运营层面为阿里巴巴集团的健康、稳定和可持续发展提供保障；2013年3月11日，阿里巴巴集团董事局宣布，任命陆兆禧为阿里巴巴集团CEO，从2013年5月10日生效。届时现阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云将辞去CEO职位，专任董事局主席；2013年4月29日，阿里巴巴通过其全资子公司阿里巴巴（中国），以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股，占新浪微博公司全稀释摊薄后总股份的约18%。2.发展规模及现状 阿里巴巴到目前为止已为全球第二大企业电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。2012年2月，阿里巴巴宣布向旗下子公司上市公司提出私有化要约，回购价格为每股13.5港元。2012年5月21日阿里巴巴与雅虎就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴用71亿美元回购20%股权。2012年7月23日，阿里巴巴宣布调整淘宝、一淘网、天猫网、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云为七大事业群，组成集团CBBS大市场。集团现有阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫、支付宝、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网、聚划算、CNZZ、一达通12家旗下公司，在大中华地区、印度、日本、韩国、欧洲和美国共设有70多个办事处。 2011年11月12日，刚过去的24小时造就了一个大日子淘宝商城双11网购狂欢节，创造33.6亿元的支付宝交易额。淘宝商城和淘宝网总支付宝交易额突破52亿元。淘宝“双十一”诞生以来，历年双十一的交易金额从2009年的5000万元，2010年收入9.36亿元，2011年53亿元到2012年营业收入首次突破100亿（191亿元），再到2013年的350亿元，有关专家预计2014年淘宝双十一的销售额或达到600亿元。 从这一系列惊人的数字可以看出阿里巴巴在电子商务经营过程中取得了巨大的成就，从而带动着中国电子商务的快速前进；截止2013年6月底，全国电子商务交易规模达4.35万亿，其同比增速虽略小于2012年30.8%的数值，但仍保持了24.3%，由此可见，中国电子商务市场继续保持高速增长。下图为中国电子商务交易规模。图表1：2009-2012年中国电子商务交易规模（单位：万亿元）3.阿里巴巴筹融资经过（1）第一轮融资:时间：1999 年 10 月；投资方：Gold man Sachs(高盛)带领的多家风险投资商，包括Transpac Capital，Fidelity Capital (富达投资)，Venture Global Pte Ltd和Investor A B；融资金额：500 万美元；融资背景：自1999 年3 月投入运作半年，会员数达到41000。（2）第二轮融资:时间：2000 年 1 月；投资方：SO FTBA N K (软银)；融资金额：2000 万美元；战略合作：SO FTBA N K 同时投入大量资金和资源与阿里巴巴成立合资公司，并且战略性投入管理资源和市场推广资源，同时孙正义先生担任公司顾问；融资背景：阿里巴巴会员数达10 万，来自全球180 个国家和地区。（3）第三轮融资:时间：2004 年 2 月；投资方：SO FTBA N K (软银)，Fidelity Investments (富达投资)，Granite Global Ventures，Venture TD F Technology Group；融资金额：8200 万美元，成为中国互联网最大的私募融资；融资背景：阿里巴巴网站连续4 年被福布斯评为全球最佳B2B 站点，2003 年实现一天收入100 万元，2003 年5 月推出淘宝网。（4）第四轮融资和并购:时间：2005 年 8 月；投资方：Yahoo；融资金额和并购内容：阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10 亿美元投资，并获得雅虎品牌在中国无限期使用权；融资背景：2004 年阿里巴巴实现全年一天盈利100 万元，业务领域包括阿里巴巴B2B、淘宝网和支付宝。（5）马云将支付宝资产转移到个人控制公司 2011年，雅虎经营逐渐变坏，跟马云关系好的杨致远又下去了，雅虎公司作为大股东与马云的关系并不怎么好，所以马云先是谋求回购股份，但雅虎不愿意卖。于是马云开始公开抨击雅虎总裁，还是不行。于是马云把阿里巴巴最具想象力的资产支付宝未经股东同意，直接从上市公司转到马云个人控制的公司。2011年6月，雅虎披露，其持股43%的阿里巴巴集团已经将支付宝的所有权转移到了马云控股的新公司。（6）国资入股 接手雅虎一半（20%）股权 2012年，此时的雅虎对于马云乃至阿里巴巴已经心灰意冷，准备全部退出。马云带领着国有的国开行，混合的中信资本、有背景的博裕资本等接了雅虎一半（20%）的股权。 二、阿里巴巴上前四次筹融资1. 创业伊始，选择性融资1999年年初，马云决定在杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。大家集资了50万元，在位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。 阿里巴巴同风险投资商开始接触源于前任CFO蔡崇信，他来自台湾，是美国耶鲁大学法学硕士，毕业以后在华尔街当了四年的律师，然后被银瑞达公司派往亚洲负责整个亚洲的风险投资。1999年在同马云接触之后，决定放弃当时已经高达百万美元的年薪加入阿里巴巴。阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。随着美国商业周刊和南华早报的报道，使得这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。从1999年3月马云以50万的原始资本将阿里巴巴投入运作，半年后，会员人数达41000.有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云表示他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。1999年10月，由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司如汇亚、银瑞达、Technology Development Fund of Singapore的投资，马云私募到手第一笔天使投资500美元，。蔡崇信本人也作为投资者进入了公司董事会。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。2.第二轮筹资，挺过互联网寒冬2000年10月，当时的亚洲首富孙正义约见马云，并在这次约见中决定投资马云公司。之后马云在东京和孙正义再次面谈，孙正义提出投资阿里巴巴3000万美元，占公司30%的股份，马云同意了。可是一回到国内，马云就后悔了，因为太多资金的进入会削弱管理层对公司的控制。于是，马云向孙正义提出：“按照我们自己的思路，我们只需要2000万。” 马云最终确定了2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。从2000年4月起，纳斯达克指数（反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数）开始暴跌，长达两年的熊市寒冬开始了，很多互联网公司陷入困境，甚至关门大吉。但是阿里巴巴却安然无恙，很重要的一个原因是阿里巴巴获得了2500万美元的中小企业融资。3.中小企业融资完成上市目标 2004年2月，阿里巴巴完成了他的第三轮融资，再次从软银等VC手中募集到了8200万美元，其中软银出资6000万美元。此次8200万美元的投资来自四家风险投资公司，其中包括软银、富达创业投资部、寰慧投资和TDF。除了总部位于美国硅谷的风险投资基金寰慧投资是新进加入的投资人，其他三家均是阿里巴巴二轮融资时进入的老股东。2004年2月，阿里巴巴第三次中小企业融资，再从软银等风险投资商手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47股份；第二大股东为软银，约占20；富达约占18；其他几家股东合计约15。4. 76亿美元完成对雅虎股份回购2005年，雅虎斥资10亿美元买入部分阿里巴巴股份，同时也将雅虎在中国区域的业务部门出售给阿里巴巴集团。在此之前阿里巴巴集团和雅虎共同宣布了一项全面的股份回购计划，包括在未来一段时间内，雅虎分步减持阿里巴巴集团股份，计划中还包括重组两个公司关系的一系列协议。雅虎在2005年用10亿美金及其在华业务中国雅虎换取了阿里巴巴集团40%的股份。此次股权回购资金包括：集团自有现金、银行贷款、公司发行的可转换优先股及普通股。关于回购股份的资金构成，银行贷款方面，8家国际性银行(花旗、瑞士信贷集团、德意志银行、新加坡发展银行、澳新银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行、摩根士丹利)为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。而国家开发银行作为唯一一家来自中国的银行，为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。此次普通股的认购包括中国投资有限公司、国家开发银行旗下负责股权投资的子公司国开金融有限责任公司，以及两家中国领先的P E投资公司(博资本和中信资本)。此外，现有股东淡马锡控股、D ST及银湖亦通过对阿里巴巴集团的增资参与了此项计划。而可转换优先股，也由来自亚洲、欧洲和美国的全球投资机构成功配售。阿里巴巴集团官方声明称这次交易使得集团的现金储备为30亿美元，基于清晰的商业模式及阿里巴巴的业务带来的强有力的现金流，阿里巴巴将仍旧有雄厚的资金，支持公司长远的战略发展。整个交易完成后，阿里巴巴集团董事会，软银和雅虎的投票权之和降至50%以下。回购计划完成后阿里巴巴集团董事会将维持“阿里巴巴集团、雅虎、软银”之间“2：1：1”的比例。阿里巴巴集团管理层将在董事会中拥有绝对的话语权，完全掌控公司。76 亿美元融资的最终完成，标志着阿里巴巴集团在过去 12 个月中总额超过 120 亿美金的并购和融资全部完成。阿里巴巴在中国B2B市场上占有绝对优势。三、阿里巴巴B2B上市后筹资及经营状况 2007年11月6日，阿里巴巴旗下B2B公司在香港联交所主板上市，股票代码为1688，当天发行股票数量为8589亿股，每股市价为13.5港元，开盘价为30港元，集资近116亿元，一度刷新中国互联网上市公司历史规模，股价最高达到41.8港元，但后来却跌破发行价，一直在低位徘徊。直至2012年2月，阿里巴巴向董事会提出私有化要约，以每股13.5港元的价格回购上市公司股份，而这一价格与2007年其IPO的价格是相同的。 2012年6月20日，阿里巴巴B2B业务正式退出港交所。B2B公司上市后的股权结构1.2007年阿里巴巴B2B上市（1）B2B电子商务行业背景 2007年中国B2B贸易总额为24.5万亿，其中中小企业B2B贸易占总体贸易额比例达到57.8%，较上年增长2点百分点，我国中小企业迅速成长，在繁荣经济、增加就业、推动创新、催生产业等方面，发挥着越来越重要的作用，成为推动国民经济和社会发展以及构建和谐社会的重要力量。 2007年中国中小企业总数超过3453万家，较上年增加300余万家，其中使用第三方电子商务平台的数量占总体中小企业的比例由2006年的28%上市至34%，数据表明中国中小企业B2B电子商务仍有很大的增长潜力，增长也比较迅猛，但仍然需要市场参与各方继续共同推动市场发展。 2007年中小企业通过电子商务进行的外贸交易额达到了5698亿元，阿里巴巴的“中国供应商”、中国制造网、环球市场、环球资源等几家老牌B2B外贸平台在原有服务的基础上，继续提升服务内容，包括慧聪等新加入者为该市场注入了新的活力。使得为国内不少外贸企业真正带来了订单、效益，也使得这些外贸平台较早地进入稳定盈利期。 随着B2B电子商务市场的发展和成熟，一方面中国越来越多的中小企业开始利用电子商务进行B2B贸易活动（以第三方电子商务平台为主），另一方面中小企业对电子商务的应用推广来也进一步加快了第三方B2B电子商务平台发展的速度。（2）阿里巴巴公司财务分析 2007年10月23日，阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）在香港证交所上公布招股公告。2007年11月6日，阿里巴巴正式上市。作为中国最大的电子商务公司，阿里巴巴是自2004年Google在美国上市后3年来集资最多、市值最大的网络股。招股价为13.5港元 ，融资15亿港元，在全球发售85890.1万股。目前阿里巴巴在国内B2B电子商务中占垄断地位，2007年市场份额达到57.3%。 相较其他B2B网站而言，阿里巴巴无论是在认知度、营收总额还是在用户黏性方面都具有比较显著的优势。阿里巴巴公司股权结构比较复杂，根据重组后公司结构可以看出A Corporation持有阿里巴巴83%股权(上市后未计超额配发)，股东为雅虎(39%)、软银(29.3%)及阿里巴巴的管理层及员工(31.7%)，即雅虎间接持有32.37%；另外雅虎会以基础投资者身分，最高买进7.76亿港元的阿里巴巴新股，即雅虎会增持5748万股，令持股比例增至33.51%，而软银则会间接持股24.32%，成为单一第二大股东。在香港的上市将进一步提升行业内外对B2B电子商务发展的关注。预计这也将唤起风险投资对B2B电子商务平台投资热情，推动B2B电子商务行业发展。 偿债能力分析报告日期2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31短期偿债比率流动比率1.07 1.01 0.92 2.35 现金比率0.56 0.24 1.82 长期偿债比率资产负债率0.81 0.86 0.93 0.40 产权比率4.24 6.33 13.05 0.68 偿债保障比率2.15 1.97 2.60 1.73 长期债务与营运资金比率0.41 1.92 -0.25 0.02 从上述短期偿债比率和长期偿债比率得知：阿里巴巴06年偿债能力与07年发生了巨大的变化。上述也反映出阿里于06年融资了大量的资金用于扩展业务、员工培训和市场拓展等，外债很多，偿债能力也降低了。从07年的偿债比率看出阿里经过一年的良好业绩大大增强了偿债能力，也提高了企业的偿债声誉，为以后的融资奠定了良好的基础。 盈利和增长能力分析 单从净利润增长率来看，我们可知阿里经营业绩突出，盈利能力大幅度上升，具备着良好的增长势头。再结合销售增长率，可知虽然销售增长率呈下降趋势，但净利润增长率近两年都大于销售增长率，这也同样表明阿里产品获利能力在不断提高，而且正处于高速成长阶段，具有良好的增长能力。 资产结构分析报告日期（千元）2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31非流动资产99828218837330167486225流动资产527852126043417145145567244总资产增长率135.67%38.22%156.24%总资产627680147927120446816053469 由上表可知，阿里巴巴的流动资产比重很高，其资产的流动性和变现能力便较强，企业的抗风险能力和应变能力较强，但缺乏雄厚的固定资产作后盾，可能稳定性会略差，但对于成长型企业，出现这种情况是正常的。流动资产比重上升，说明企业应变能力提高，企业创造利润和发展的机会增加，加速资金周转的潜力较大。这也明显反映出阿里巴巴于07年融资了大量的资金，为今后公司扩张、市场开拓、产品开发及员工培训的费用奠定了基础。 净利润增长情况分析 2004、2005年阿里巴巴净收益基本持平， 2006年净收益实现了很高的增长，增幅高达212.17%，净收益达到2.2亿元。 2007年创下了更骄人的业绩，增幅高达340% ，净利润达到9.68亿。这由于07年度付费会员数目的强劲增长和付费会员平均付费金额的上升带动了收入增长。在07年加强了新市场开拓，并且为客户开发及提供更多的增值服务，同时更加着重于提升客户服务质量。相信2008年，阿里将继续计划投资于拓展海外市场、开发新产品、完善客户服务，也会重点投资于员工发展，藉此来实现强劲及长远的业务增长。 综上所述，阿里巴巴经过几年的飞速发展，在07年已经具备较强的偿债能力，在资产运用上效率也较高，在盈利能力上更是具有着良好的增长势头，是一个后劲十足的成长型企业。（3）阿里巴巴股权结构 艾瑞咨询整理招股说明书数据显示，A Corporation持有阿里巴巴83%的股权（上市后未计超额配发），其中，主要控股股东为雅虎（39%）、软银(29.3%)及阿里巴巴的管理层及员工(31.7%)。以此计算，雅虎间接持有32.37%股权，成为阿里巴巴第一大股东，软银则以24.32%的股权成为单一第二大股东。此外，雅虎还将以基础投资者身份，最高买进7.76亿港元的阿里巴巴新股，雅虎的持股比例有可能增至33.51%。2.2012年阿里巴巴B2B业务退市 2012 年 2 月 9 日，阿里巴巴 B2B 在港交会宣布停牌。同月 21 日，阿里巴巴集团宣布私有化 B2B 业务，从香港退市，回购价格为每股 13.5港元，回购上市公司约 26%的股份，总价值近 190亿港元，约合 24.5 亿美元。这一回购价格与阿里巴巴网络 2007 年上市时的发行价格持平。5 月 25 日，该“私有化”计划在阿里巴巴网络股东大会以 5.89亿股数，占整体 95.46%的赞成票通过。6 月 8 日，阿里巴巴网络股票正式停止交易。紧随其后，阿里巴巴公司注册地开曼群岛大法院于 6 月 15 日批准公司“私有化”计划。港交所则以计划生效为前提，批准撤销阿里巴巴网络在港交所上市地位。2012 年 6 月20 日，在香港上市的阿里巴巴网络有限公司正式退市。至此，阿里巴巴集团旗下惟一的上市公司走完了一段为时 5 年的上市路。四、从阿里巴巴看融资的风险防范1. 马云在筹资中的股权危机 马云对于自己是极为自信的，董事会里四位董事：杨致远、孙正义、蔡崇信都与他有着很好的交情，这正是这份交情使得在阿里巴巴发展初期缺乏发展资金时，在蔡崇信的牵线搭桥之下获得高盛等投行的天使投资基金，在遭遇互联网寒冬时，由于孙正义对于马云能力的认可，促成了阿里巴巴第二轮投资，而后雅虎中国和阿里巴巴之所以联姻成功，也是杨致远的大力撮合。因此如果董事会席位不发生变化，且软银仍由孙正义掌权，雅虎中国仍由杨致远掌权，以马云为首的阿里巴巴的管理团队被替换的几率就会比较小。但跟阿里巴巴合作的是软银和雅虎中国，而不是孙正义和杨致远，公司不会变，但公司的管理层可能是会变的。这一系列潜在的威胁变为现实中不可忽视的问题，始于杨致远被替换，不在担任雅虎中国首席执行官，新上任的汤姆森跟马云没有什么交情，自然也不会事事为马云考虑，甚至一度有要替换了马云管理团队的传闻。此时的马云才意识到，原来自己也没有足够的股份来掌控自己亲手构建的阿里帝国，自己也很可能成为一个卷铺盖走人的打工者。由于马云对财务相关知识的疏忽，也一度将自己推到了绝境。马云险些被雅虎的控制人汤姆森替换掉，丢掉阿里巴巴掌舵者的位置，中途也曾为挽回股权，发生了“转移支付宝”事件，使得自己在国际上的商业信誉一落千丈，损失惨重。幸运的是，在雅虎发生了再一次的高管变动后，得以继续领导阿里巴巴，没有因自己当时的财务政策丢了自己的饭碗。而在最近，他以71亿美元的代价从雅虎回购了20%的阿里巴巴股权，再次稳坐领导者的地位。2. 企业对于融资风险的防范（1）要充分利用国内的融资资源。案例牵扯到的风投是国外资本，如果中国自身能够提供良好的融资环境，企业能得以充分利益国内的融资资源，其境况将会好很多。（2）融资方要选择合适的支付方式和融资方式。在企业发展初期，急需资金的情况下，公司除了股权外也无可交换之物，此时就要特别注重交换的股权的比例，在接纳风险投资时，要注意风投的来源以及所占公司的比重。一般而言，即使公司再缺乏资金，也不能让风投的比重超过一半，如果公司有望上市，则其比重一般不得超过30%(经验数字)。（3）公司高层未雨先绸缪，参与交易前应充分认识可能存在的风险。考虑政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险，提前制定好相应的风险应对举措，尤其是在自己并不熟悉的领域，如财务融资领域，并考虑其可能引发的经济后果，及时采取措施来补救，对于风险特别大的风投，应当及时的以更为强硬的态度进行谈判，维护自身合理利益，保证公司后续股权健康合理。（4）促进财务管理人才梯队的培养。归根究底，马云之所以面临着投行的陷阱而难以识破，是其财务知识缺乏的体现。中国的民营企业家应该更多的学习财务知识、股权结构的知识。良好的财务知识将会在企业做大做强后更好地为企业后续的发展有着重大的推动作用。参考文献1 张云，胡新智.中国房地产发展与金融调控论M.北京：中国金融出版社，2011.2 王雪峰.房地产泡沫和金融不安全研究M.江西：中国财政经济出版社，2008.3 王超.货币政策应对资产价格波动的文献研究J.中文核心期刊要目总览，2009.4 王培辉，袁薇.中国房地产市场财富效应研究J.当代财经，2010(6).5 张中梅.日本房地产的发展变迁及相应政策的变化J.北京房地产，2005(1).6 许承明.房地产信贷政策与房地产价格泡沫J.产业经济研究，2005(5).7 刘明，刘斌.利率调控房价的效应分析J.上海金融，2005(11).8 港媒称阿里巴巴递上市申请 望10月挂牌.中国证券网.2013-07-239 2.0 2.1 阿里巴巴回应：上市时间地点未定.网易财经.2013-07-2410 投行“争宠”阿里上市.网易财经.2013.07.2411 4.0 4.1 黄远.合伙人制被否 马云继续博弈IPO.第一财经日报.2013-09-0612 薛松.马云向港交所提出新方案合伙人制或控制阿里巴巴.广州日报.2013-08-2613 阿里巴巴宣布合伙人制度.凤凰网.2013年09月12日14 徐欢.港交所表诚意 阿里巴巴年内难上市.证券时报网.2013-09-1317