我国多层次资本市场发展

一、我国多层次资本市场发展我国资本市场由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市 场的主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小 企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场、证券公司 主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系（见图示）。创业板全国性场外交易市场.-XA场外市场区域性股权交易市场中国多层次资本市场架构（一）多层次资本市场的构成流通盘大约1亿以下的创业板块发展成熟的大型企业区域性主要针对解决型Nt型中小型企业及 高科技产业企业等需要进行融演和 发疑而设立全国性的非上市股份有限公司 股权交易平台，主要针对的是 中小企业创业板新三板为特定区域内的企业提供股权、俵券的转J 让和融费服务的私募1*市场1、主板市场：主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证 券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交 易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水 平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业， 具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交 易所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于 一板市场。中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主 板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济 发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。2、二板市场：又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二 级证券市场，以美国的NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。 2012 年 4 月 20 日，深交所正式发布深圳证券交易所创业板股票上市规则 ，并将于 5 月 1 日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。3 、三板市场： 全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。 2012 年 9 月 20 日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30 亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。由于新三板市场的定位是“以机构投资者和高净值人士为参与主体，为中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的股票交易场所” ， 因此，其市场生态、研究方法、博弈策略、生存逻辑等等，都和以中小散户为参与主体的沪深股票市场有着显著的区别。4 、四板市场： 区域性股权交易市场（下称“区域股权市场” ） 是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。 目前我省区域股权市场有：齐鲁股权托管交易中心、蓝海股权交易 市场等两家股权交易市场。（二）资本市场的监管部门中国证监会是依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全 国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。中国证监总CSRC中国证监会会负责制定、修改和完善证券期货市场规章规则， 拟定市场发展规划，办理重大审核事项；对辖区内上市公司、证券 期货经营机构、证券期货投资咨询机构和从事证券业务的律师事务 所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券期货业务活动进行监督管理；负责辖区内风险防范与处置 ；查处辖区内的违法 违规案件；开展辖区内投资者教育与保护工作； 指导协调风险处置, 组织查处证券期货市场重大违法违规案件，指导、检查、督促和协 调系统监管工作。（三）资本市场进入门槛1市场制度_|主板及中小板1创北板_J全国股转系统上市情形IFOEP0挂牌转让交易市场厂二级市场二级市场 场外市场（0TC）上市门槛相同财务指标低于主板及 中小板，但新烟成长性指标 条件较低交易活跃度、 流勖性好较低投资者门槛一般投资者一般投资者二瑕投资者不得参司C38万元以上演金门褴”平均估值水平主板3Q倍左右, 中小板50倍以上平均100倍左右平均20倍左右r4市/挂牌后 股票质押融资折扣率较高,质押获 取触资较高折扣率较低,获取款 版较少很难获取股票后押等债务融贲上市场所主板（上海交易所） 中小板（深圳交易所）深圳交易所北京全国中小企业股 作转让系统上市主体贾格股享以公开发行股票以公开发行证监会核准的非上市 公众公司股东敢要求不少于200人不少于200人可超过200 A存续时间存续满三年存续满二年存续满两年盈利指标要求逅三个会计年度净 利润为正，累计卷过3,。00 万元，净利润以扣除非经 常损失后较低者为计算依 据近两年连续盈利.经 理累计不少于1，000万元口 或近一年净利不少于500 万元，近两年营收埔长率不 低于具有持续盈利能力现金添要求疣三个会讦年度现 金流累计超过5, 000万 元或金三个会计年度应 收超过3亿元无无存资产要求最近一期末无形资 产占净资产比例不高于一最近一期亦将资产不 少于2t 000万元，且不存在 未弥补亏损无股本总额公司财总额不少于5G 000万元|公可股本总额不少于工口00万元无其他条件持续督导期为上市 当年剩余时间及其后两个 会计年度持续督导期为上帝当 年剩余时间及其后三个会 计年度主办券商推荐并持续 督导（四）县域企业IPO 为什么这么难1 、县域中小企业占比高，达不到上市标准。2 、企业依然存在 “怕失权、怕分利、怕规范、怕露富、怕不成功而丢面子 ” 的思想障碍。3、企业上市人才匮乏，缺乏一批高素质的资本运作及证券融资专业人才。（五）规范化公司制改制1 、为什么要改制？依靠银行贷款，资金短缺、融资贵一直是制约企业持续发展的难题。在当前，经济下行压力加大以及政府推动资本市场改革背景下，规范化公司制改制成为打通融资瓶颈的关键，尤其是中小企业。在制度建设方面，中小企业历来就存在着公司治理结构不科学、不完善；股权归属不明晰，股本结构不合理；带有浓重的 “家族式管理和 “作坊式 ”生产色彩等。 当下经济环境对企业的生存能力是全方位、立体式的考验，光靠老板英明、技术领先、资金雄厚明显不够，打造坚实的 “制度竞争力 ”成为企业尤其是中小企业培育新动能的关键所在。当前经济形势下，对企业的考验并不仅融资能力一方面，而是品牌、市场、管理、团队等整体要素能力的提升，而通过股权多元化改造，完善法人治理结构，建立规范化现代企业运营制度，正成为激活全要素、重塑竞争力的有效途径。2、改制的相关政策(0日照市人民政府关于减轻企业负担支持企业发展的意见政发 2016 11 号）支持规模企业规范化公司制改制，对纳入市级规范化公司制改制计划并完成股份制改制的规模企业，聘请符合规定条件的中介机构产生的审计费、评估费、律师费等，由市、县两级财政按照实际发生额给予补助，单户企业最高补助 20 万元。关于印发五莲县企业改制上市扶持政策的通知 （莲政发 2015 19 号）对以上市、挂牌标准完成规范化公司制改制的企业，县财政给予一次性补助 10 万元。3、为什么企业不愿意改制？