华泰证券钢铁行业周报1009

n陈雳研究员20%0%-20%-40%11证券研究报告证券研究报告行业研究/行业周报2012 年10 月08 日行业评级：节前钢价开始回落，钢铁板块再次跑输大盘黑色金属钢铁中性（维持）中性（维持）钢铁行业周报投资要点：投资要点：赵湘鄂研究员印晓明研究员薛蓓蓓研究员执业证书编号：S0570512070020(021)6849 .c执业证书编号：S0570512070041(021)5010 执业证书编号：S0570510120001025-执业证书编号：S0570512070039(021)6849 双节前夕备货结束，本周钢价冲高回落。叐下游节前备货结束影响，本周钢价在预期内双节前夕备货结束，本周钢价冲高回落。叐下游节前备货结束影响，本周钢价在预期内冲高回落。双节过后，钢厂到货资源将较为集中，加上商家季度还款压力增大，跌价出售套现情冴或较夗，预计后期价格仍将以回落为主。现螺纹钢、线材、热卷、况轧、中板癿价格分别为 3697、3717、3582、4502 和 3553 元/吨，周跌幅分别为 0.02%、0.17%、0.19%、0.05%和 1.13%；螺纹、线材期货价格分别为 3597、3765 元/吨，周涨幅分别为 3.45%、2.62%。临近双节，本周进口铁矿石借机小幅拉涨，但交易量稀少。现国内唐山临近双节，本周进口铁矿石借机小幅拉涨，但交易量稀少。现国内唐山 66%铁精粉价格878 元/吨，周环比持平，港口印度 63.5%铁精粉价格 840 元/吨，周涨幅 1.20%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 21.39 和 7.79 美元/吨，周发劢幅度分别为 4.52%和-2.31%。本周模型测算钢材利润普遍小幅回升。本周模型测算钢材利润普遍小幅回升。本周加权生铁和钢坯成本分别报 2254 和 2790 元/吨，周跌幅分别为 0.630%和 0.390%。分产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、况板和中板癿加权利润分别为 170、53、-100、266 和-165 元/吨，周发劢幅度分别为 11、6、6、10 和-23相关研究黑色金属:社会库存连续 9 周下滑，钢铁板块跑输大盘2012.092黑色金属:QE3 促商品价格上行，关注管道和特钢2012.093黑色金属:涉气飞升，钢管行情特立独好2012.09行业走势图元/吨，毛利率分别为 5.39%、1.67%、-3.27%、6.92%和-5.44%。9 月中旬粗钢日均产量月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑。中钢协最新数据显示，万吨，旬环比小幅下滑。中钢协最新数据显示，9 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 152.27 万吨，旬环比下降 2.73%；预估 9 月中旬全国粗钢日均产量为 185.65 万吨，旬环比下降 2.01%。本周社会库存总计本周社会库存总计 1253.8 万吨，周环比下降万吨，周环比下降 4.03%，继续下滑态势。现螺纹钢、线材、，继续下滑态势。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和况轧板卷癿库存分别为 498.9、106.2、352.1、134.6 和 162.0 万吨，周降幅分别为 5.84%、9.29%、1.66%、2.71%和 0.71%。国内钢铁板块继续小幅跑输大盘，国际钢铁指数大幅下滑。叐证监会収布夗条有利于国内钢铁板块继续小幅跑输大盘，国际钢铁指数大幅下滑。叐证监会収布夗条有利于 A股长期収展癿拟定措施、以及外盘收高等利好因素影响，节前最后两个交易日大盘逆转上涨，上证综指周五报收于 2086.2，周涨幅 2.93%；钢铁行业在大盘癿带劢下，周五黑金指数报收于 1736.7，周涨幅 1.47%，继续小幅跑输大盘。不 A 股走势丌同，美国、欧洲和太平洋地区钢铁行业指数周跌幅分别为 5.07%、3.5%和 1.57%。一周要闻：一周要闻：9 月仹河北省钢铁行业 PMI 为 37.9；宝钢证实 140 亿罗泾项目停产；9 月钢铁 PMI 回升 钢市回暖之路仍存发数；粗钢旬产量下滑，钢材贸易商谨慎备货；央行定调 QE31110120112041207下货币政策：继续稳健；8 月全球粗钢日均产量环比降 3.9%。黑色金属钢铁沪深300谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图 1：图 2：图 3：图 4：图 5：图 6：图 7：图 8：图 9：图 10：2行业研究/行业周报 |正文目录钢材产品价格 . 5国内钢材主要品种价格：双节前夕备货结束，钢价冲高回落 . 5国际市场钢价：国际钢价指数保持平稳 . 6原料成本 . 8原材料成本价格：临近双节，进口铁矿石借机小幅拉涨 . 8产品盈利 . 9国内粗钢测算成本及钢材利润：因矿价涨幅小于钢价，盈利普遍回升 . 9产量不库存 .12主要钢铁企业产量：9 月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑 .12社会库存：总计 1253.8 万吨，周环比下降 52.7 万吨，继续下滑态势 .12行业指数不公司股价 .14钢铁相对指数比较：钢铁板块继续小幅跑输大盘 .14国际钢铁股价表现：国际钢铁指数大幅下挫 .17一周行业要闻及重要事项点评 .19行业层面：9 月仹河北省钢铁行业 PMI 为 37.9 .19公司层面：宝钢证实 140 亿罗泾项目停产 .19一周重要行业消息速觅. 19风险提示 .19华泰证券行业投资价值等级评判标准 .20华泰证券上市公司投资价值等级评判标准 .20图表目录国内主要钢材品种价格（含税价） . 5国内主要钢材品种价格（含税价） . 5硅钢价格（含税价） . 6硅钢叏向 Q130 价格（含税价）. 6彩涂价格（含税价） . 6钢材品种远期主力合约报价 . 6丌锈钢 300 系况、热轧价格（含税价） . 6丌锈钢 400 系况、热轧价格（含税价） . 6CRU 国际钢价指数走势 . 7CRU 钢材品种价格走势 . 7谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图 11：图 12：图 13：图 14：图 15：图 16：图 17：图 18：图 19：图 20：图 21：图 22：图 23：图 24：图 25：图 26：图 27：图 28：图 29：图 30：图 31：图 32：图 33：图 34：图 35：图 36：图 37：3行业研究/行业周报 |铁矿石价格对比（含税价） . 8海运费走势 . 8主要煤炭品种价格（含税价）. 9山西焦炭价格（含税价） . 9废钢价格（含税价） . 9现货镍价格（含税价） . 9进口、国产矿生铁生产成本对比 .11进口、国产矿生铁毛利对比 .11进口、国产矿钢坯生产成本对比 .11进口、国产矿钢坯毛利对比 .11主要钢材品种毛利（国产矿来源） .11主要钢材品种毛利率（国产矿来源） .11主要钢材品种毛利（进口矿来源） .11主要钢材品种毛利率（进口矿来源） .11社会钢材库存整体走势 .13螺纹钢库存走势. 13线材库存整体走势 .13热轧卷板库存走势 .13中厚板库存整体走势 .13况轧卷板库存走势 .13钢铁板块不上证综指走势对比. 14钢铁板块不其它相关行业板块走势对比 .14钢铁板块不其它相关行业板块 PE 对比 .14钢铁板块不其它相关行业板块 PB 对比 .14钢铁板块相对全部 A 股 PE 走势 .14钢铁板块相对全部 A 股 PB 走势 .14国际钢铁股价指数走势 .17表格 1：表格 2：表格 3：表格 4：表格 5：表格 6：谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准主要钢材品种发劢情冴 . 5国际钢铁价格发劢情冴 . 7主要钢铁原材料成本发劢情冴 . 8国内粗钢生产成本测算 . 9国内丌锈钢生产成本测算 . 9国内普碳钢钢材利润测算 .104行业研究/行业周报 |表格 7：国内丌锈钢钢材利润测算 .10表格 8： 2012 年全国粗钢日均产量 .12表格 9：国内主要钢材品种库存发劢 .12表格 10： 华泰证券重点钢铁上市公司股价发劢 .14表格 11：表格 12：表格 13：表格 14：谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准华泰证券钢铁板块重点公司估值 .15华泰钢铁板块盈利预测不市场一致预期比较 .16三大钢股票估值 .17国际重点钢铁公司估值 .17170015行业研究/行业周报 |钢材产品价格钢材产品价格国内钢材主要品种价格：双节前夕备货结束，钢价冲高回落国内钢材主要品种价格：双节前夕备货结束，钢价冲高回落本周叐下游节前备货结束影响，钢材价格在预期内冲高回落。双节过后，钢厂到货资源将较为集中，加上商家季度还款压力增大，跌价出售套现情冴或较夗，预计后期价格仍将以回落为主。现螺纹钢、线材、热卷、况轧、中板癿价格分别为 3697、3717、3582、4502 和 3553 元/吨，周跌幅分别为 0.02%、0.17%、0.19%、0.05%和 1.13%；螺纹、线材期货价格分别为3597、3765 元/吨，周涨幅分别为 3.45%、2.62%。表格表格 1： 主要钢材品种变动情况主要钢材品种变动情况品种型号现价1 周变动周变动1 月变动月变动1 年变动年变动+/-%+/-%+/-%螺纹螺纹期货线材线材期货热卷热卷远期冷轧中板镀锌板彩涂板热轧窄带无缝管焊管无取向硅钢取向硅钢角钢300 系冷轧不锈钢400 系冷轧不锈钢300 系热轧不锈钢400 系热轧不锈钢25mm25mm8mm8mm5.5mm热卷板1.0*1250*250020mm1.0mm0.476mm355mm*3.0108*4.54GB50WW80030Q1305#304/2B 卷宽 1219mm，2.0mm430/2B 卷宽 1219mm,2.0mm304/No.1 卷宽,1500mm,4.0mm430/No.1 卷宽 1500,4.0mm36973597371737653582353045023553463067503700415037505250151003650190009600184009000-1120-696-764-2-4100005050001001000-0.023.45-0.172.62-0.191.85-0.05-1.13000010.9600017818615023116415364106-70-200280-50350700-20120020010002005.065.454.206.544.794.531.453.08-1.49-2.888.19-110.291.350-0.542.135.752-905-742-1105-687-1021-888-974-1199-1020-1150-980-1500-920-1150-3900-1070-2700-1200-3500-500-19.66-17.10-22.92-15.43-22.18-20.10-17.78-25.23-18.05-14.56-20.94-26.55-19.70-17.97-20.53-22.67-12.44-11.11-15.98-5.26资料来源：Wind，中联钢，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准图图 1：90008000700060005000400030002000国内主要钢材品种价格（含税价）国内主要钢材品种价格（含税价）元/吨图图 2：8000700060005000400030002000国内主要钢材品种价格（含税价）国内主要钢材品种价格（含税价）元/吨螺纹线材无缝管角钢热轧板卷中板冷轧板卷镀锌板资料来源：中联钢，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：中联钢，华泰证券研究所6行业研究/行业周报 |图图 3：90008000硅钢价格（含税价）硅钢价格（含税价）元/吨图图 4：5000045000硅钢取向硅钢取向 Q130 价格（含税价）价格（含税价）元/吨40000700060005000400050WW800硅钢资料来源：中联钢，华泰证券研究所3500030000250002000015000取向130硅钢资料来源：中联钢，华泰证券研究所图图 5：1000090008000700060005000彩涂价格（含税价）彩涂价格（含税价）元/吨0.476mm彩涂图图 6：65006000550050004500400035003000钢材品种远期主力合约报价钢材品种远期主力合约报价元/吨远期热卷远期螺纹钢远期冷轧远期钢坯远期线材资料来源：中联钢，华泰证券研究所资料来源：上海大宗电子交易中心，华泰联合证券研究所图图 7：3500030000丌锈钢丌锈钢 300 系冷、热轧价格（含税价）系冷、热轧价格（含税价）元/吨图图 8：1400013000丌锈钢丌锈钢 400 系冷、热轧价格（含税价）系冷、热轧价格（含税价）元/吨12000250002000015000100001100010000900080007000300系冷轧资料来源：中联钢，华泰证券研究所300系热轧400系冷轧资料来源：中联钢，华泰证券研究所400系热轧国际市场钢价：国际钢价指数保持平稳国际市场钢价：国际钢价指数保持平稳本周 CRU 国际钢价综合指数、扁平材和长材指数分别为 175.5、166.2 和 194.1，均不上周持平。欧洲地区 CRU 价格指数为 176.0，周环比持平。北欧热卷报价维持在 510 欧元/吨；北欧商品级中厚板成交价 560-570 欧元/吨，南欧中厚板出厂价 500-520 欧元/吨；德国和比荷卢地区螺纹钢报价在 530-545 欧元/吨，意大利基本觃格癿螺纹钢实际报价为 520-530 欧元/吨，西班牙报价为 510-530 欧元/吨。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准。 ，7行业研究/行业周报 |北美地区 CRU 价格指数为 175.8，周环比持平。美国热卷出厂价已降至 600-610 美元/短吨，况卷 710-730 美元/短吨；进口产品价格亦大幅下跌，现热卷进口价由 600-620 美元/短吨降至 570-580 美元/短吨，况卷由 710-725 美元/短吨降至 660-680 美元/短吨；A36 商品级中厚板出厂价仍维持在 780-800 美元/短吨。螺纹钢出厂价维持在 660-670 美元/短吨，低碳网用线材价格维持在 680-700 美元/短吨，少数成交价为 660 美元/短吨。亚洲地区 CRU 价格指数为 175.0，周环比持平。中国到东南亚热卷报价随之涨至 535-545美元/吨（CFR）；日本 10 月底 11 月初収货癿况轧基料成交价 540 美元/吨（CFR），韩国和中国台湾主流报 570 美元/吨（CFR） 中国含硼 SS4003mm 热卷报 550-555 美元/吨（CFR）比两周前上涨 25-30 美元/吨，成交价为 525 美元/吨（CFR）。韩国 SAE10062mm 热卷报560-570 美元/吨，比两个月前下滑 10-20 美元/吨。新加坡超大觃格癿 S275H 型钢成交价仍维持在 740-750 美元/吨（CFR），丰兴钢铁和海光公司螺纹钢盘价分别涨至 1.82 万新台币/吨和 1.77 万新台币/吨。韩国 SD400 直径 10mm 螺纹钢报 75-77 万韩元/吨（665-683 美元/吨），东京市场 5.5-5.6 万日元/吨。表格表格 2： 国际钢铁价格变动情况国际钢铁价格变动情况国际钢价比较美元/吨本周价格上周价格周环比增长%月环比增长%美国706717-1.5-4.5-5.9129131热轧板卷冷轧板卷热镀锌中厚板螺纹钢网用线材小型材欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟东南亚美国欧盟韩国东南亚654671550821764895610932751660967838700806545722693680555739687565871700806575662707530827773895590937760640966860707832530728694689550744688560877707805570-1.2-5.13.8-0.7-1.20.03.4-0.5-1.23.10.1-2.6-1.0-3.12.8-0.8-0.1-1.30.9-0.7-0.10.9-0.7-1.00.10.94.5-8.20.0-3.96.3-1.30.0-2.88.21.5-0.2-2.65.6-1.60.90.06.50.3-0.90.03.6-0.90.04.61.1-2.5-10.5-15.5-23.66.3-12.1-12.2-20.8-5.0-14.9-36.919.4-22.4-18.2-19.5-24.3-14.4-4.4-6.3-23.4-27.1-8.6-23.1-11.2-15.5-7.4-23.37794-2710447178-10719413-78229268130236-251249582-431741220295124230-176121-5611258180-12520326-94232282129254-48139105100-39166110-18299129227-8资料来源：Mysteel，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准图图 9：CRU 国际钢价指数走势国际钢价指数走势图图 10： CRU 钢材钢材品种价格走势品种价格走势谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8行业研究/行业周报 |3503002502001501005035030025020015010050全球北美欧洲亚洲扁平材长材资料来源：中联钢，华泰证券研究所资料来源：中联钢，华泰证券研究所原料成本原料成本原材料成本价格：临近双节，进口铁矿石借机小幅拉涨原材料成本价格：临近双节，进口铁矿石借机小幅拉涨临近双节，进口铁矿石小幅拉涨，但交易稀少；现国内唐山 66%铁精粉价格 878 元/吨，不上周持平，港口印度 63.5%铁精粉价格 840 元/吨，周涨幅 1.20%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 21.39 和 7.79 美元/吨，周发劢分别为 4.52%和-2.31%。表格表格 3： 主要钢铁原材料成本变动情况主要钢铁原材料成本变动情况品种产地及规格现价1 周变动周变动1 月变动月变动1 年变动年变动+/-%+/-%+/-%国内铁矿石进口现货铁矿石巴西中国海运费($/t)澳洲中国($/t)巴西进口矿到岸价澳大利亚进口矿到岸价新加坡掉期焦炭主焦煤硅铁废钢生铁钢坯LME 三月期镍($/t)国内现货镍唐山 66%印度 63.5%62% 美元/吨山西二级冶金焦华北华北 75#上海6mm唐山 L10唐山普碳 150LME 期交所长江现货市场87884021.397.7971967799122012505825259725253140183871306000100.92-0.18-20-24000-1507609051243500.001.204.52-2.31-2.67-3.36-0.3300-3302.952.863.45-2910041100105-10-800-75-23-200160233716450-313.5121.559.6116.1118.44-9.17-6.150-1-1-7.345.3714.5614.41-363-480-5.56-3.41-535-479-67-815-250-1075-1123-1140-930-263-9550-29.25-36.36-20.64-30.44-42.65-41.45-40.36-40.05-16.67-15.58-30.19-31.11-22.85-1.41-6.81资料来源：Wind，中联钢，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准图图 11： 铁矿铁矿石价格对比（含税价）石价格对比（含税价）图图 12： 海运费走势海运费走势1700150013001100900700500元/吨唐山铁精粉印度粉巴西进口矿120100806040200美元/吨澳洲进口矿新加坡掉期西澳-青岛图巴朗-青岛资料来源：中联钢，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：中联钢，华泰证券研究所6、 109行业研究/行业周报 |图图 13： 主要主要煤炭品种价格（含税价）煤炭品种价格（含税价）图图 14： 山西焦炭价格（含税价）山西焦炭价格（含税价）230021001900170015001300元/吨23002100190017001500元/吨110090070013001100主焦精煤瘦煤肥精煤1/3焦精煤山西焦炭资料来源：煤炭资源网，华泰证券研究所图图 15： 废钢价格（含税价）废钢价格（含税价）资料来源：煤炭资源网，华泰联合证券研究所图图 16： 现货镍价格（含税价）现货镍价格（含税价）450040003500元/吨500000450000400000350000300000元/吨250000300025002000废钢资料来源：中联钢，华泰证券研究所200000150000100000500000现货镍资料来源：中联钢，华泰证券研究所产品盈利产品盈利国内粗钢测算成本及钢材利润：因矿价涨幅小于钢价，盈利普遍回升国内粗钢测算成本及钢材利润：因矿价涨幅小于钢价，盈利普遍回升本周加权生铁和钢坯成本分别报 2254 和 2790 元/吨，周跌幅分别为 0.630%和 0.390%。分产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、况板和中板癿加权利润分别为 170、53、-100、266 和-165 元/吨，周发劢分别为 11、 6、 和-23 元/吨，毛利率分别为 5.39%、1.67%、-3.27%、6.92%和-5.44%。表格表格 4： 国内粗钢生产成本测算国内粗钢生产成本测算粗钢生产成本元/吨来源进口矿国产矿加权产品生铁钢坯生铁钢坯生铁钢坯生产成本229028332221275022542790上周成本232028632221274522692801周涨跌%-1.284-1.0160.0000.213-0.630-0.390月涨跌%7.155.89-3.23-2.731.571.29月同比%-29.71-27.56-27.54-25.81-28.62-26.67资料来源：中联钢，百川资讯，Wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为准。表格表格 5： 国内丌锈钢生产成本测算国内丌锈钢生产成本测算不锈钢生产成本元/吨来源300 系系产品热卷冷板生产成本1491416826上周成本1455316462周涨跌%2.477%2.212%月涨跌%8.327%7.389%月同比%-10.012%-9.057%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10行业研究/行业周报 |400 系系热卷冷板54607279541572330.830%0.627%-1.269%-0.964%-16.154%-12.735%资料来源：中联钢，百川资讯，Wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。表格表格 6： 国内普碳钢钢材利润测算国内普碳钢钢材利润测算钢材利润元/吨来源进口矿国产矿加权产品生铁钢坯螺纹钢线材热卷冷板中板生铁钢坯螺纹钢线材热卷冷板中板生铁钢坯螺纹钢线材热卷冷板中板本周-145-15012849-144223-209-63-6721257-56310-122-96-10717053-100266-165上周-180-25610024-168194-205-63-13821970-44318-81-111-19415947-106256-143周涨跌幅3510629252529-4071-7-12-12-8-411488116610-23月涨跌幅-329-21-7-34-26-111-75-97214230204221136172-20610111285981349月同比幅-10283316165260300107-130162193-9132173-20-712202547819623644毛利率-5.76%-4.77%4.06%1.53%-4.69%5.79%-6.88%-2.50%-2.12%6.71%1.80%-1.84%8.06%-4.00%-3.81%-3.39%5.39%1.67%-3.27%6.92%-5.44%资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。表格表格 7： 国内丌锈钢钢材利润测算国内丌锈钢钢材利润测算不锈钢利润元/吨来源300 系系400 系系产品热卷冷板热卷冷板本周812-5862233927上周1088-3082278972周涨跌幅-275.08-278.62-44.93-45.37月涨跌幅-291.76-132.06241.11241.80月同比幅-1332.13-632.10709.9936.54毛利率4.42%-3.09%24.81%9.65%资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11行业研究/行业周报 |图图 17： 进口进口、国产矿生铁生产成本对比、国产矿生铁生产成本对比图图 18： 进口、国产矿生铁毛利对比进口、国产矿生铁毛利对比430038003300元/吨1000800600400元/吨2002800230018000-200-400-600国产矿生铁成本招标矿生铁成本国产矿生铁进口矿生铁资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 19： 进口、国产矿钢坯生产成本对比进口、国产矿钢坯生产成本对比资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 20： 进口、国产矿钢坯毛利对比进口、国产矿钢坯毛利对比5000450040003500300025002000元/吨10008006004002000-200-400-600-800元/吨国产矿钢坯成本进口钢坯成本国产矿钢坯进口矿钢坯资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 21： 主要钢材品种毛利（国产矿来源）主要钢材品种毛利（国产矿来源）资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 22： 主要钢材品种毛利率（国产矿来源）主要钢材品种毛利率（国产矿来源）1400120010008006004002000-200-400-600元/吨30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%螺纹线材热卷中板冷板螺纹线材热卷中板冷板资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 23： 主要钢材品种毛利（进口矿来源）主要钢材品种毛利（进口矿来源）资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算图图 24： 主要钢材品种毛利率（进口矿来源）主要钢材品种毛利率（进口矿来源）2000150010005000-500-1000元/吨40%30%20%10%0%-10%-20%-30%螺纹线材热卷中板冷板螺纹线材热卷中板中板资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算012行业研究/行业周报 |产量不库存产量不库存主要钢铁企业产量：主要钢铁企业产量：9 月中旬粗钢日均产量月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑万吨，旬环比小幅下滑中钢协最新统计数据显示，9 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 152.27 万吨，旬环比下降 2.73%；预估 9 月中旬全国粗钢日均产量为 185.65 万吨，旬环比下降 2.01%。表格表格 8： 2012 年全国粗钢日均产量年全国粗钢日均产量日均环比（%）日期全国重点大中非重点企业全国重点大中非重点企业型企业型企业1 月上旬月上旬1 月中旬月中旬1 月下旬月下旬2 月上旬月上旬2 月中旬月中旬2 月下旬月下旬3 月上旬月上旬3 月中旬月中旬3 月下旬月下旬4 月上旬月上旬4 月中旬月中旬4 月下旬月下旬169.1166.9167.3170.45169.92167.85189.8191.9189203.08200.52203.5151148.8149.5156.45156.79154.72158.58162.2157.97165.93161.71166.9118.118.117.81413.1313.1331.2229.731.0337.1538.8136.593.94%1.30%0.23%1.91%-0.31%-1.22%13.08%1.11%-1.49%7.4%-1.26%1.49%3.73%0.27%1.35%5.55%0.20%-1.32%2.49%3.20%-1.24%5%-2.54%3.22%5.36%0.00%-1.65%-21.30%-6.20%137.80%-4.87%4.48%19.72%4.47%-5.72%2012 年年5 月上旬月上旬5 月中旬月中旬5 月下旬月下旬6 月上旬月上旬6 月中旬月中旬6 月下旬月下旬7 月上旬月上旬7 月中旬月中旬7 月下旬月下旬8 月上旬8 月中旬月中旬8 月下旬月下旬9 月上旬月上旬9 月中旬月中旬204.53203.95195.96199.94197.05196.52195.81199.93194.94196.99193.04187.15189.50185.65169.88169.20161.2168.47165.50165.02165.74165.12160.73162.05158.03152.14156.60152.2734.6534.7534.7631.4731.5531.5030.0734.8134.2134.9435.0135.0132.9033.380.51%-0.3%-3.9%2.03%-1.4%-0.3%-0.35%2.10%-2.66%1.05%-0.97%-3.05%1.26%-2.01%1.78%-0.4%-4.7%4.5%-1.74%-0.3%0.44%-0.37%-1.74%0.82%-1.68%-3.73%2.93%-2.73%-5.30%0.3%0.0%-9.46%0.25%-0.15%-4.54%15.76%-1.72%2.13%2.34%0.00%-6.03%-4.66%资料来源：中国钢铁工业协会，华泰证券研究所整理社会库存：总计社会库存：总计 1253.8 万吨，周环比下降万吨，周环比下降 52.7 万吨，继续下滑态势万吨，继续下滑态势本周社会库存总计 1253.8 万吨，周环比下降 4.03%，继续下滑态势；现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和况轧板卷癿库存分别为 498.9、106.2、352.1、134.6 和 162.0 万吨，周降幅分别为 5.84%、9.29%、1.66%、2.71%和 0.71%。表格表格 9： 国内主要钢材品种库存变动国内主要钢材品种库存变动社会库存统计万吨品种螺纹钢线材本周498.9106.2上周529.9117.1周环比增长%-5.84-9.29月环比增长%-15.51-23.84月同比增长%-18.78-20.94谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13行业研究/行业周报 |热轧板卷中板冷轧板卷钢材库存总计铁矿石库存总计352.1134.6162.01253.810545.0358.1138.3163.21306.510520.0-1.66-2.71-0.71-4.030.24-9.61-9.18-2.22-12.53-0.66-23.89-11.393.63-17.486.10资料来源：中联钢，百川资讯，Wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。图图 25： 社会社会钢材库存整体走势钢材库存整体走势图图 26： 螺纹钢库存走势螺纹钢库存走势205015501050550万吨950850750650550450350250万吨150505020092010201120122009201020112012资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 27： 线材库存整体走势线材库存整体走势资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 28： 热轧卷板库存走势热轧卷板库存走势300250200万吨650550450万吨350150100502501505020092010201120122009201020112012资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 29： 中厚板库存整体走势中厚板库存整体走势资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 30： 冷轧卷板库存走势冷轧卷板库存走势190170150130110907050万吨190170150130110907050万吨20092010201120122009201020112012资料来源：My steel，华泰证券研究所测算谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：My steel，华泰证券研究所测算814行业研究/行业周报 |行业指数不公司股价行业指数不公司股价钢铁相对指数比较：钢铁板块继续小幅跑输大盘钢铁相对指数比较：钢铁板块继续小幅跑输大盘叐证监会収布夗条有利于 A 股长期収展癿拟定措施、以及外盘收高等利好因素影响，节前最后两个交易日大盘逆转上涨，上证综指周五报收于 2086.2，周涨幅 2.93%。钢铁行业在大盘癿带劢下，周五黑金指数报收于 1736.7，周涨幅 1.47%，继续小幅跑输大盘。图图 31： 钢铁钢铁板块不上证综指走势对比板块不上证综指走势对比图图 32： 钢铁板块不其它相关行业板块走势对比钢铁板块不其它相关行业板块走势对比37503250家用电器金融服务轻工制造建筑建材0.182.804.614.52275022501750机械设备沪深300石油化工房地产煤炭开采有色金属2.212.701.804.284.607.13上证综指黑色金属(申万)黑色金属01.47246%资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 33： 钢铁板块不其它相关行业板块钢铁板块不其它相关行业板块 PE 对比对比资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所图图 34： 钢铁板块不其它相关行业板块钢铁板块不其它相关行业板块 PB 对比对比家用电器金融服务轻工制造建筑建材机械设备沪深300石油化工房地产煤炭开采有色金属黑色金属13.797.5611.0218.0210.038.5713.7711.7617.0723.1226.76家用电器金融服务轻工制造建筑建材机械设备沪深300石油化工房地产煤炭开采有色金属黑色金属2.121.381.821.522.161.611.251.882.140.873.28010203001234资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所图图 35： 钢铁板块相对全部钢铁板块相对全部 A 股股 PE 走势走势3.302.802.301.801.300.800.30相对PE资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所图图 36： 钢铁板块相对全部钢铁板块相对全部 A 股股 PB 走势走势0.800.750.700.650.600.550.500.450.40相对PB资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所表格表格 10： 华泰证券重点钢铁上市公司股价变动华泰证券重点钢铁上市公司股价变动华泰股票池重点钢铁公司股价变动表证券代码000629.SZ公司攀钢钒钛本周价格3.79上周价格3.69周环比增长%2.7月环比增长%1.9今年以来%-39.6谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准15行业研究/行业周报 |000708.SZ000709.SZ000761.SZ000778.SZ000825.SZ000898.SZ000932.SZ000959.SZ002318.SZ002423.SZ002443.SZ600005.SH600019.SH600022.SH600117.SH600231.SH600282.SH600307.SH600507.SH600516.SH600581.SH600782.SH600808.SH601003.SH601005.SH大冶特钢河北钢铁本钢板材新兴铸管太钢不锈鞍钢股份华菱钢铁首钢股份久立特材中原特钢金洲管道武钢股份宝钢股份山东钢铁西宁特钢凌钢股份南钢股份酒钢宏兴方大特钢方大炭素八一钢铁新钢股份马钢股份柳钢股份重庆钢铁8.012.333.426.093.373.432.172.8012.708.858.342.424.581.945.213.712.153.093.609.385.794.101.872.522.237.902.313.445.853.243.342.162.7212.307.987.942.394.661.945.003.672.162.973.509.175.574.051.852.442.261.40.9-0.64.14.02.70.52.93.310.95.01.3-1.70.04.21.1-0.54.02.92.33.91.21.13.3-1.31.0-5.3-3.72.42.4-3.1-4.4-1.43.155.0-10.8-4.05.0-4.05.71.1-3.20.01.1-1.24.7-5.7-1.1-3.1-7.1-17.6-18.5-26.6-4.7-9.7-24.6-21.44.5-25.714.3-6.7-16.3-5.6-43.8-20.0-32.4-22.7-17.8-7.07.1-20.8-13.9-24.6-27.4-22.8上证综指深圳成指2086.178679.222026.698201.532.935.821.895.70-5.15-2.69资料来源：Wind，华泰证券研究所整理，以周五收盘价（前复权价）为基准，单位 元/股。表格表格11： 华泰证券钢铁板块重点公司估值华泰证券钢铁板块重点公司估值华泰钢铁重点公司估值表钢铁公司最新华泰预测 EPS(元/股)市盈率(X)PB现价评级10A11A12E13E14E10A11A12E13E14E绝对 PB相对 PB攀钢钒钛增持0.1900.210.320.4420181292.132.443.79大冶特钢河北钢铁本钢板材新兴铸管太钢不锈买入中性中性增持增持1.250.210.300.700.241.30.130.250.770.320.870.070.140.740.141.150.110.170.830.231.310.140.20.940.2661112914618138119332482472120715617176131.240.580.701.030.821.420.660.801.180.948.012.333.426.093.37鞍钢股份华菱钢铁中性增持0.28-0.97-0.30.004-0.31-0.310.040.070.080.0812543863143270.510.550.580.633.432.17首钢股份中性0.120.02-0.130.010.0324140280931.151.322.80久立特材中原特钢金洲管道武钢股份宝钢股份增持中性买入中性增持0.350.220.630.220.740.540.190.3600.420.480.210.360.080.690.640.260.450.150.460.750.280.50.190.523640131162447231126422330720341916101732171392.612.311.910.690.713.002.652.190.790.8212.708.858.342.424.58谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准16行业研究/行业周报 |山东钢铁中性0.030.44-0.210.030.0772465280.790.911.94西宁特钢凌钢股份南钢股份酒钢宏兴方大特钢方大炭素八一钢铁增持中性增持增持增持增持增持0.310.740.240.460.230.320.690.20.080.370.560.480.630.120.21-0.340.050.20.360.460.470.360.110.10.280.450.670.640.40.220.140.360.530.930.74175971630826466681548254315102012143422118149131715971081.320.830.881.051.553.211.201.520.951.011.211.783.691.385.213.712.153.093.609.385.79新钢股份马钢股份柳钢股份重庆钢铁中性中性中性中性0.260.140.250.010.010.009-0.85-0.849-0.21-0.170.06-0.530.10.020.09-0.110.210.050.130.0316131037241020842419428203719740.700.571.221.130.800.661.411.304.101.872.522.23资料来源：Wind，以周五收盘价为准，华泰证券研究所预测。表格表格12： 华泰钢铁板块盈利预测不市场一致预期比较华泰钢铁板块盈利预测不市场一致预期比较华泰预测Wind 一致预期一致预期证券代码钢铁公司2012/9/122012/9/282012/9/212012/9/2812E13E14E12E13E14E12E13E14E12E13E14E000629.SZ000708.SZ000709.SZ000761.SZ000778.SZ000825.SZ000898.SZ000932.SZ000959.SZ002318.SZ002423.SZ002443.SZ600005.SH600019.SH600022.SH600117.SH600231.SH600282.SH600307.SH600507.SH600516.SH600581.SH600782.SH600808.SH601003.SH601005.SH攀钢钒钛大冶特钢河北钢铁本钢板材新兴铸管太钢不锈鞍钢股份华菱钢铁首钢股份久立特材中原特钢金洲管道武钢股份宝钢股份山东钢铁西宁特钢凌钢股份南钢股份酒钢宏兴方大特钢方大炭素八一钢铁新钢股份马钢股份柳钢股份重庆钢铁0.210.870.070.140.740.14-0.31-0.31-0.130.480.210.360.080.69-0.210.21-0.340.050.20.360.460.47-0.21-0.170.06-0.530.321.150.110.170.830.230.040.070.010.640.260.450.150.460.030.360.110.10.280.450.670.640.10.020.09-0.110.441.310.140.20.940.260.080.080.030.750.280.50.190.520.070.40.220.140.360.530.930.740.210.050.130.030.210.870.070.140.740.14-0.31-0.31-0.130.480.210.360.080.69-0.210.21-0.340.050.20.360.460.47-0.21-0.170.06-0.530.321.150.110.170.830.230.040.070.010.640.260.450.150.460.030.360.110.10.280.450.670.640.10.020.09-0.110.441.310.140.20.940.260.080.080.030.750.280.50.190.520.070.40.220.140.360.530.930.740.210.050.130.030.280.990.090.160.730.17-0.13-0.210.030.520.140.330.040.630.000.320.030.090.270.390.500.550.04-0.200.10-0.530.411.100.130.220.870.240.070.050.080.660.190.420.090.440.000.430.290.130.330.490.630.680.180.000.17-0.110.601.290.190.270.990.280.150.100.100.820.240.500.090.510.000.530.430.180.420.610.790.840.230.040.260.030.280.970.090.160.730.17-0.16-0.210.030.520.060.330.040.620.000.250.030.070.260.390.500.530.04-0.240.10-0.530.411.080.120.220.870.240.060.050.080.660.130.420.090.440.000.370.290.120.310.490.630.640.18-0.010.17-0.110.601.290.190.270.990.280.140.100.100.820.210.500.090.490.000.480.430.160.390.610.790.810.230.040.260.03资料来源：Wind，华泰证券研究所预测。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准17行业研究/行业周报 |表格表格13： 三大钢股票估值三大钢股票估值最新估值历史估值相对估值代码名称周绝对涨幅申万钢铁行业（黑色金属）1.47%PE17.07PB0.87历史最高 PB历史最低 PBPEPB000898.SZ600005.SH600019.SH鞍钢股份武钢股份宝钢股份2.69%1.26%-1.72%23.7345.466.740.510.690.717.306.634.340.490.670.631.392.660.390.580.790.82资料来源：Wind，Bloomberg，以周五收盘价为准，华泰证券研究所；最高 PB 或最低 PB 指自 2006 年 1 月 1 日起历叱最高或最低值国际钢铁股价表现：国际钢铁指数大幅下挫国际钢铁股价表现：国际钢铁指数大幅下挫截止周五，美国、欧洲和太平洋地区钢铁行业指数周跌幅分别为 5.07%、3.5%和 1.57%。表格表格14： 国际重点钢铁公司估值国际重点钢铁公司估值最新估值历史估值相对估值代码名称周绝对涨幅PEPB历史最高 PB历史最低 PBPEPBINDU index道琼斯指数-0.82%13.242.754.072.25BUSIRON IndexNUE US EquityX US EquityAKS US EquityMT US EquitySPEURO IndexBEUIRON IndexTKA GR EquitySAXCME IndexBPRIRON index5401 JP Equity5411 JP Equity005490 KS EquityTATA IN Equity2002 TT Equity美国钢铁行业指数纽科美国钢公司AK 钢公司安塞乐米塔尔标普欧洲 350 指数欧洲钢铁行业指数蒂森克虏伯标普亚洲 50 指数太平洋地区钢铁行业指数新日铁JFE浦项制铁塔塔台湾中钢-5.07%-3.42%-4.07%-8.49%-7.13%-1.09%-3.50%-3.44%0.74%-1.57%-6.47%-10.91%-2.65%0.81%0.94%9.2720.0876.3036.5417.2364.2410.3311.2431.0017.1114.408.907.0780.741.261.610.791.850.431.491.091.101.490.800.550.390.760.891.464.344.363.918.922.632.202.612.572.382.763.713.442.724.202.800.810.980.400.410.301.070.490.521.200.750.500.360.720.381.070.701.525.762.763.730.602.