中小企业应收账款抵押融资初探

内内 容容 摘摘 要要2007 年 9 月 30 日，中国人民银行公布了应收账款质押登记办法，与物权法自 2007 年 10 月 1 日起同期施行。2007 年 10月 8 日，由中国人民银行开发的应收账款质押登记公示系统在上海正式上线，人民银行征信中心也颁布了中国人民银行征信中心应收账款质押登记操作规则，商业银行开展应收账款质押融资业务的外部法规框架已经基本形成。伴随着我国物权法和应收账款质押登记办法的出台，允许应收账款出质，从而可以实现企业以应收账款质押进行融资，进而完全打破了中小企业在发展过程中遇到的融资瓶颈。这项新规定的出台无论对于企业还是银行业都将是一个大大的利好，是一项确确实实的帕累托改进。在全球金融危机的大环境下，我国银行业进行利润创新的机遇，看到了商业银行新的利润增点。应收账款质押能够给中小企业融资带来的实惠共享给企业客户，做好适当的风险控制，这项崭新的业务将给商业银行带来新的利润增长。本文认为我国中小企业融资难主要是由于信贷市场上企业和银行等金融机构之间信息不对称所造成的。且这种信息不对称会导致市场失灵，从供需理论的角度出发，这种市场失灵的解决离不开政府的适当干预。因此，要解决中小企业的融资困境必须企业、银行和政府三方面共同努力，为中小企业的融资创造合理有效的平台。关键词关键词： 应收账款质押 中小企业融资 银行利润 ABSTRACTOn September 30, 2007, the Peoples Bank of China announced Account receivable to pawn Registration Means, the same time executed with Reality of laws from October 1, 2007. on October 8, 2007, the account receivable which develops by the Peoples Bank of China pawns the registration public announcement system to make something a matter of political line officially in Shanghai, the peoples bank reference center also promulgated Chinese people Bank reference Center Account receivable To pawn Log-on operation Rule, the Commercial bank developed the account receivable to pawn the financing service the exterior laws and regulations frame already basically to form. Follows our country Reality of laws and Account receivable Pawns Registration Means releasing, the permission account receivable is leaving the nature, thus may realize the enterprise to pawn by the account receivable carries on financing, then has broken the small and medium-sized enterprise completely the financing bottleneck which meets in the developing process. Regardless of this new stipulations releasing will be a big advantage is good regarding the enterprise or the banking industry is an item of Pareto truly improves. Under the whole world financial crisiss environment, our country banking industry carries on the profit innovation the opportunity saw the Commercial bank new profit point of growth. Pawns the account receivable can give materially beneficial sharing which small and medium-sized enterprise financing brings for the enterprise the customer, completes the suitable risk control, this brand-new service will give the Commercial bank to bring the new profit to grow. As we all know, its not a problem arousing at present that SME can hardly get financing, and its not a problem that just for China. However, in the developed countries, the unofficial equity market, venture capital system, and the development of the second board market, to a great extent, make up for the gap of the SME financing. The SMEs financing embarrassment in China has some special reasons other than the general reasons. In the converting process of the economy and financial system, the faultiness of the micro-running base in the marketing-economy system caused the institutional conflicts. In resent years, solving the SMEs financing embarrassment became the discuss focus of the government and the financial area. And its an important task for us to do some research and try to find approaches to the fund-absorption of SME.KEYWORDS: account receivable finance，small and medium enterprises, financing Bank profit正文目录正文目录一 引言.1（一） 选题的意义及背景.1（二） 论文写作思路.1二 商业银行的中小企业信贷业务现状分析.3（一） 中小企业的界定.3（二） 商业银行的中小企业信贷体制现状.4（三） 银行业对中小企业融资的探索.6三 应收账款融资的可行性分析.8（一） 应收账款融资的意义与作用.8（二） 应收账款融资的实质.9（三） 我国中小企业采用应收账款融资的可行性分析.10四 应收账款融资的实现途径.12（一） 应收账款融资方式.12（二） 应收账款融资的实现与建议.12五 结论.16【参考文献】.17一 引言（一） 选题的意义及背景我国中小企业融资难主要是由于信贷市场上企业和银行等金融机构之间信息不对称所造成的。且这种信息不对称会导致市场失灵，从供需理论的角度出发，这种市场失灵的解决离不开政府的适当干预。因此，要解决中小企业的融资困境必须企业、银行和政府三方面共同努力，为中小企业的融资创造合理有效的平台。本文主要从银行方面来解决中小企业融资难。应收账款质押融资是一个很好的办法。就我国中小企业的融资现状而言，只有通过应收账款融资方式才能解决。这是由应收账款的性质和作用等所决定的。首先，应收账款融资的实质是未来现金流的实现，应收账款的产生是建立在企业真实交易的基础上，即应收账款是企业的一项未来收款的权利，有应收账款最终付款企业的现金流量为保证。其次是应收账款的作用，即采用应收账款融资可以解决企业经济循环不畅的现象，并且可以满足企业在经营过程中的波动性与流动性需求。目前，就我国中小企业的应收账款的存量和质量来说，其都称得上是一项很好的融资资产。我国中小企业的应收账款占总的流动资产的三分之一左右，且近年来有大幅增长的趋势。我国中小企业应收账款周转率平均在 6.5 次左右，即通常情况下，应收账款的收账期限不超过一个半月，根据我国银行的要求，中小企业的应收账款周转率至少应该达到 6 次以上，由此可以看出我国中小企业应收账款是比较优质的3。文章通过对应收账款融资在我国中小企业中的可行性分析，得出结论，即应收账款是适合我国中小企业现实情况的一种有效的融资方式。当然，应收账款融资方式在我国中小企业的顺利开展仍需要企业、银行和政府共同努力。首先银行要建立合理有效的信用评价体系，以便可以用较低的成本获得中小企业的各类财务信息，尤其是要对应收账款融资的财务指标做出评价标准;就企业而言，要加强应收账款的管理水平，为融资创造优质的融资资产;就政府而言，要完善各类法律和法规，给与中小企业采用应收账款融资方式法律上的扶持，支持中小企业的发展。（二） 论文写作思路目前关于中小企业融资的专著和论文，主要着重于从中小企业的外围环境研究和探讨中小企业融资难的原因和对策，而从企业自身这一微观层面进行研究的文献非常少。因此，本论文将从企业自身因素和融资环境(包括银行和政府)两个角度，也即从微观和宏观两个层面探讨中小企业的短期融资问题，并提出应收账款融资在中国中小企业融资过程中的可行性。一首先是对中小企业的基本概念进行阐述，从中小企业的一般界定深入到对中小企业的特殊界定，即对适用应收账款融资方式的中小企业做出界定。其次是将对中小企业融资难的成因从理论角度进行分析，认为我国中小企业融资难主要是由于信贷市场上企业和银行等金融机构之间信息不对称所造成的。且这种信息不对称会导致市场失灵，从供需理论的角度出发，这种市场失灵的解决离不开政府的适当干预。二从中国中小企业的短期融资现状出发，结合理论研究，并从“博弈论”进一步分析，得出中小企业在融资过程中由信息不对称引起的信贷配给困境是造成中小企业融资难的根本原因，从而直接影响到中小企业的短期融资能力。最后，本章将综合上述的现状以及困境从企业、银行和政府三个方面分析造成我国信贷市场信息不对称的原因。二 商业银行的中小企业信贷业务现状分析要讨论中小企业的应收账款融资，首先要了解什么是中小企业?什么样的中小企业适合应收账款融资方式?中小企业的应收账款融资方式有些什么样的理论基础?这些问题都将在本章的分析中一一予以解答。（一） 中小企业的界定中小企业是指经营规模中等以及中等以下的企业，是相对于大企业而言的。关于中小企业的界定没有一个恒常通用的标准，不同的国家和地区在不同的时期往往采用不同的标准2。本文的研究目的是为了讨论和分析应收账款融资方式在我国中小企业的运用，因此对怎样的中小企业适合应收账款融资方式做出界定是十分必要的。中小企业有很多的类型，在发展过程中也会经历不同的发展阶段，因此对这类特殊的中小企业的界定，主要是从企业的类型和发展周期来进行的2。企业类型的界定按照企业的经营特点，通常又将上述五大类中小企业划分为制造业型、服务业型和高科技型三种类型(表 2-1)。制造业型中小企业的资金需求比较多样和复杂，这是由其经营的复杂性所决定的。无论是用于购买原材料、半成品和支付工资的流动资金，还是产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，制造企业的资金需求量较大，资金周转速度相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面相对较宽，因此，风险相应较大，从银行等信用中介融资难度也较大。 服务业型的中小企业包括批发零售业的中小企业、交通运输和邮政业的中小企业以及住宿和餐饮业的中小企业。服务业型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周转期短、贷款随机性大。但是，一般而言风险相对其它类型的中小企业较小，因此是一般中小型商业银行、合作银行以及信用社都比较愿意给予贷款的对象，获得贷款的难度相对于制造业型的中小企业要小一些。高科技型中小企业的融资方式比较多样，除可通过一般中小企业可获得的直接借贷、内源融资等渠道融资以外，比较重要的一个资金来源就是各种“风险投资基金”，科技型的中小企业无论短期还是长期资产都利用风险投资筹集到的资金。表 2-1 不同类型中小企业融资特点简表类型特征融资要求 制造业型生产经营过程复杂，购买设备、材料，产品销售购买设备需中长期贷款，购买原辅材料等需要资金量较大，资金周转速度较慢，融资难度较大。购买设备需中长期贷款，购买原辅材料需要流动资金，以直接融资和间接融资并重为主要方式。服务业型仅需流动资金和促销活动经营性开支，资金需求量较小、频率较高、周期短、融资的随机性较大，风险较小。以间接融资为主，从中小金融机构借贷。高科技型具有超前性，风险性高，成败难料。蕴藏着潜在的高附加值和高回报率。通常只有发明技术而缺信贷支持。吸收直接投资，各种类型、层出不穷的“风险投资基金”。资料来源:罗正英中小企业融资问题研究2004 年版。 从上述三种类型的中小企业的比较可以发现，高科技性的中小企业由于几乎没有业务交易，因此也不存在赊销产生的应收账款。对于制造型和服务型企业而言，其外融资主要是依赖于银行贷款。且制造业型和服务型企业购买原材和其他经营活动所需的流动资金金额较大，因此对短期融资的需求很迫切。但是由于中小企业的财务风险比较大，因此从银行借款，尤其是对短期偿债能力要求比较高的短期资金借款并不畅通。随着市场经济的不断发展，市场竞争的日益激烈，赊销成为中小企业销售的最主要方式，因此这些企业的应收账款也日益增多，应收账款作为一项速动资产有着很强的可融资性。故从企业的资金需求以及拥有的应收账款的数量和性质来分析，适合采用应收账款进行融资的中小企业通常属于制造业型和服务型这两类企业。（二） 商业银行的中小企业信贷体制现状在我国，中小企业因所面临所有制差别等一些特殊国情因素，使融资问题显得格外突出，“融资难”进而成为发展过程中的主要障碍。其中原因除了中小企业自己的性质和特点使我国商业银行在信贷发放与管理工作中，对中小企业信贷业务的看法存在着一定的偏差，从而对银行信贷资金的安全产生了一定的负面影响；还存在着部分商业银行缺乏科学有效的中小企业评估方法，尤其缺乏对于流通型中小企业经营情况的判别经验，流通型中小企业的担保方式也不能进行创新研究，从而不能正确评估一个中小企业的真正价值，对于一些新方式的抵押及担保方式不能掌握控制风险的方法，进而产生“惧贷、惜贷”心理。现有的银行中小企业信贷体制中的弊端主要体现为：1、银行“重固定，轻流通”，过分强调贷款担保品的形态。即发放贷款时一般要求企业以厂房、设备等固定资产作抵押发放贷款，关注抵押、担保更胜于对借款人本身偿还能力的关注。他们往往忽视第一还款来源及企业的现金流量，只把抵押担保作为贷款的充分条件。这主要是由于我国中小企业自身的特点而决定的。我国中小企业，特别是民营中小企业在经营发展过程中大量采取挂靠集体、合资合作经营的方式，不同程度地存在着机器、设备、房屋等固定资产所有权和土地使用权不明确的问题，或是固定资产积累较少。另一种类型的流通型中小企业，固定资产一般较为缺少，虽然其经营的现金流量大，但银行很难去正确掌控这类企业真正的经营情况及还款能力强弱。从而要求这些企业提供他们所要求的固定资产担保或抵押的条件，这在一定程度上限制了中小企业贷款的发放。2、缺乏科学有效的专用中小企业评估标准。目前在国内大多数商业银行对企业的信用评估中，没有对各种规模的企业进行区分，使用同一种评估标准。在通用的信用评估体系中，资产规模、固定资产价值在评分中占了很大的分值。对于中小企业而言，因其资产规模及自己经营特点的限制，该项分数很难得到，从而在评分中很难达到发放贷款所要求的评级级别。3、银行与企业之间信息不对称，缺少有效获得企业信息的途径。通俗地说，信息不对称原理是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解存在差异。掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。银行与企业之间的信息不对称，主要存在于信贷关系之前，银行和业对企业情况及贷款使用存在严重的差异。企业作为资金的使用者和借款者，通常情况下比商业银行具有更多的信息优势，借款人对自己的财务状况、经营预期、贷款资金使用用途有着比商业银行更多的信息。同时为了自己利益及成功使用贷款，企业倾向于提供对借款有利的自身信息，甚至还可能隐瞒或提供虚假资料，导致银行依据不完整、不准确的信息做出错误的贷款决定，从而蒙受损失。在商业银行的贷款决策中，最主要的依据是对企业的财务状况及经营状况的判断。对一些大型企业，银行可以从当地政府、媒体、经年审过的或已公开披露的财务报表、账务及银行信息查询系统等渠道获得充分的信息。而对于中小企业的情况，银行一般只能从企业自身提供的财务报表（一般未审计）及企业自身对经营状况的描述来得到。如果中小企业刻意隐瞒其财务不规范及体制不明的情况或是提供虚假财务报表，会给商业银行识别企业的真实风险带来一定的难度。尤其是流通型中小企业，除了上述风险，最突出的特点存货多、应收应付帐款多，但缺少固定资产，这使银行判定其经营风险变得更加困难。4、部分银行对工作人员的考核制度，打击了银行放贷人员的积极性。一方面，商业银行中贷款的发放，大多实行严格的贷款管理问责制。即一是调查人员因调查失实或失察造成贷款损失，承担调查失误的责任；二是贷款审查人员对调查报告中存在的瑕疵缺乏分析判断能力造成贷款损失，承担审查失误的责任。三是贷款发放后，因信贷人员不按规定进行贷后检查或发现问题不及时反映、反映后责任部门人员不及时处理造成贷款损失的，相关人员承担检查、处置不力的责任；四是对稽核审计部门应该发现问题而未发现或者发现问题隐瞒不报造成贷款损失的，追究稽核审计人员的责任。有权责任人对信贷管理部门、稽核审计部门反映的问题，不及时处理或措施不力造成贷款损失的，由有权责任人负全部责任。这套制度，使无论是贷前调查人员、贷款审查人员还是贷后管理人员，都对不能获得充分信息的中小企业心生畏惧。另一方面，商业银行大多实行客户经理制度，即银行以客户为中心，以客户经理为先导，为客户提供集成式、全方位服务的服务体系，其核心是客户经理。客户经理的自身素质及能力成为银行业务发展的关键。因为客户经理队伍人员素质的良莠不齐，加上银行对客户经理的考核实行一刀切，对所有业务都实行相同的标准，按业绩考核人员的奖惩。因而，对于那些生产规模小，抗风险能力弱的中小企业，出于“效益”分析，很多客户经理不愿去开发此类市场。通过以上分析，我们不难看出，银行对中小企业尤其是流通型中小企业“惜贷”的根本原因还是难于控制中小企业尤其是流通型中小企业的信贷风险。但随着资本市场的发展，大型企业、集团客户的融资开始从银行融资转向资本市场，中小企业逐渐成为银行业金融机构的稳定客户。开发优质中小企业、提升对中小企业的服务水平，是提高银行业金融机构资产质量和经营效益的重要环节，也是我国银行业金融机构应对产业结构和产能调整冲击的必经之路。近年来，为缓解中小企业融资难这一老问题，国家相关部门陆续出台了一系列支持中小企业融资的措施，各银行和金融机构在为中小企业提供金融服务方面也进行了一系列的改革，进行了金融产品的信贷创新研究，进一步加强自身控制市场风险的能力，从而达到业务发展的目的。（三） 银行业对中小企业融资的探索伴随着中国金融业不断融入国际金融业，其与国际金融市场的联系日益密切商业银行如何加快金融产品创新，求找合适的金融工具、方法来正确评估、控制中小企业信用风险，以解决商业银行“惜贷、惧贷”的根源，向客户提供更多更新的金融服务手段，已变成了一个十分现实和迫切的问题。自 2005 年 7月 28 日银监会正式出台银行开展小企业贷款业务指导意见后，外资银行纷纷加大了对中小企业融资的布局，面对外资银行的逐步逼近，本土银行已经意识到中小企业的巨大前景，重新对中小企业市场进行定义规划，加强了对中小企业客户的培育，开展了一系列的信贷创新研究活动。如农村信用联社推出的“身份证抵押联保贷款”；建行专为中小企业客户设计的“速贷通”和“成长之路”，缩短了贷款发放周期，建立了一个中小企业信贷的快速通道。面对中小企业这个庞大的市场，不同银行分别推出的各种信贷产品为中小企业，尤其是流通型中小企业在银行中融资提供了快捷方式。但我们可以发现，这些产品的共性，虽较以前的信贷模式有所创新，但其控制风险的方式还是以固定资产、有价证券的抵、质押为主；即使是接受“动产质押”的银行，由于质押物的管理需要第三方参与，使操作难度增加，操作的可能性降低，在银行间推广应用的可能性很小。三 应收账款融资的可行性分析 应收账款融资是以应收账款债权作为交易标的物来筹措资金的一个金融品种。此种融资方式在国际上早己存在。由于信用、法律体系健全，应收账款融资业务在西方家得到了有效推广，成为西方国家中小企业的主要融资方式之一。本文所指的应收账款融资业务，是指银行为国内企业和买方之间的赊销方式而设计的一种综合性金融服务，即企业将银行认可的应收账款抵押或让售给银行，银行为企业提供资金融通，并负责应收账户的管理和债权回收9。本文所称的应收账款，指企业依照商务合同应向购货客户收取的扣除预付款、己付款、佣金、销售折让等后的款项净额，包括企业持有的商业汇票(财务报表中体现为“应收票据”)。（一） 应收账款融资的意义与作用1、宏观经济分析 解决经济循环不畅的金融选择。由于资本市场上存在资金供需双方的信息不对称问题，导致整个国民经济的循环不通畅。从资金需求方面看，中小企业发展所需资金数量巨大而融资不足。从资金供给方面看，商业银行每年吸收的社会资金数量充裕，但苦于找不到优良贷款客户和优质贷款项目，过多的资金要找到出路，而到手的资金又不敢轻易贷出，造成了商业银行的经营困惑。企业、银行在资金使用方面出现的循环不畅的局面，已明显地抑制着中小企业，乃至整个国民经济的稳定、快速、健康发展。 近年来，银行为降低中小企业贷款带来的风险损失，对中小企业的贷款逐步由信用贷款转变为担保抵押贷款。目前，中国中小企业的融资主要是来源于不动产的抵押贷款，其中，房地产抵押是银行或金融机构发放贷款最通用的一种担保方式，也是银行防范贷款风险的一个重要途径。然而中国这种单一的不动产担保方式与中国中小企业对资金融通的巨大需求形成了强烈的对比，致使这些企业一方面面临融资难的困境，而另一方面却又有大量的动产资金闲置。因此，盘活动产资金成为中国中小企业融资的一个新出路，也成为解决这种经济循环不畅的根本途径。而在这些动产资金中，又以应收账款为主要形式。根据国民收入账户和统计年鉴(2003)年的统计资料显示，中国目前所有企业拥有的不动产达 8, 856.70 亿元人民币，所有企业拥有的应收账款达 5, 551.90 亿元，占到不动产比重的 62.69%3。在企业信用良好的基础上，银行有了应收账款这种双保险的资产作为抵押，会提高银行向中小企业贷款的积极性，这样不但解决了中小企业的资金难困境，也为银行大量的闲置资金找到的出路，使经济循环不通畅得到了解决。2、微观经济分析(一)解决中小企业融资难问题 目前我国中小企业在资金融通方面受到了较大的限制，从有效需求来看，占全国企业总数 99%以上的中小企业占有的银行总的贷款资源不超过 10%，其他融资方式则与中小企业无缘。然而，中小企业自身又存在着一些不可多得的特点:中小企业经营灵活，资金周转快，在资金需求方面以短期资金为主，要得急、次数多、额度小，并且较难找到合适的担保。此时，利用企业自身己有的应收账款进行融资，将应收账款转让出去或利用应收账款作为担保取得融资，一方面解决了中小企业找不到借款担保的问题，另一方面，使得中小企业留滞在手中的债权得以变现，盘活了资金，解决了中小企业融资难的问题。(二)提供融资的机构获得新的利润增长点办理应收账款的融资，不但使企业受益，而且对提供融资资金的机构来讲，也利用这一金融品种增加了收入。当银行或保理商接受了中小企业转让的应收账款，不但可以按照市场利率向其收取贴现利息，还可以向企业收取一定比例的手续费。作为一项资产业务，银行不但由于资金的付出赚取了利息收入，还能得到中间业务的手续费收益。而且，比较传统的流动资金信贷业务，收购应收账款所支付的款项有着明确的还款来源，便于信贷人员进行后期的资产管理，是安全系数相对较高的业务品种。（二） 应收账款融资的实质1、应收账款融资的实质是未来现金流的实现 所谓未来现金流是从销售商即采用应收账款进行融资来筹措资金的中小企业的角度来看应收账款融资的本质。 应收账款作为一种流动资产，采用应收账款的融资正是将企业停滞在手中无法使用的资产变现为可以利用的资金，改善企业的现金流量状况，盘活企业资产，使得企业有充足的资金用于再生产。 采用应收账款融资，使得赊销商品并获得应收账款的中小企业的未来现金流得以立即实现，正是这个未来现金流，反映了企业的发展前景。该中小企业以赊销的方式出售商品，并形成了自己的应收账款，从另一方面来讲，相当于它为自己办理了一笔定期存款，即在将来的某一时间，应收账款到期，应收账款的最终还款企业偿付货款，该中小企业就可以实现此时的现金流。当该中小企业把这笔应收账款转让或进行其他方式的融资时，也就是将未来的现金流在即期得以实现的过程。所以说，应收账款融资的实质是企业未来现金流的实现。 2、应收账款融资的现金流量保证 应收账款融资的基本功能在于满足企业的短期资金周转性需求，基于这样一种属性，融资的短期性、分散性和关联性，决定了应收账款融资不仅是以资金需求方的获利能力和实物资产作为融资担保，而且还是以应收账款的最终付款企业的偿付能力或现金流量作为应收账款融资的经济保证。 对于银行而言，只要应收账款的最终付款企业有可靠的现金流量，应收账款融资就有足够的回流能力。所以说，银行在分析中小企业的应收账款流量的同时，还应根据融资方式的不同对应收账款的最终付款企业的现金流量进行一定的分析和评价，从而更能正确评价应收账款融资的偿债能力和资金周转能力，使应收账款融资保持在可以控制的安全性、流动性和风险限度以内。以真实交易为基础的应收账款融资，融资的清偿与交易中债权债务的了结完全重合，为债务的到期清偿提供了保证。应收账款融资是以应收账款最终付款企业的现金流量为保证。在应收账款融资管理中，因此应收账款融资的资金供应方还应考虑最终付款人是否能按约定还款，并及时把握最终付款人的资信动态。（三） 我国中小企业采用应收账款融资的可行性分析在分析和研究了应收账款融资的意义和实质，并且比较得出了应收账款融资的优越性，我们可以得知应收账款融资方式对解决中小企业融资困境是的必要的、合理的。本小节的写作目的是为了讨论应收账款融资方式在我国中小企业应用的可行性。 我国中小企业应收账款融资的可行性分析 表 3-1 非国有中小企业主要经济指标(2001-2003 年)单位:亿元中小企业指标200120022003 产品销售收入47359.0356313.8790619.24应收账款净额7464.288624.413335.23流动资产年平均余额26198.6728829.9645955.07应收账款占流动资产比例(%)28.4928.9929.02应收账款周转率(次) 6.356.536.80应收账款周转天数(天)5755 52 资料来源:部分来源于中国统计年鉴2002-2005从表 3-1 中的数据，我们可以计算得到以下一系列的趋势分析:（1）随着产品销售收入的增加，应收账款的净额也在不断的增多。（2）中小企业从 2001 年至 2003 年，应收账款净额有大幅度的增加，2002 年比 2001 年增加了 15.54%，而 2003 年更比 2002 年增加了 54. 62%;（3）应收账款净额占流动资产年平均余额的比例在 29%左右，且每年有小幅的稳步上升趋势;（4）每年的应收账款周转率都在 6 次以上，且逐年提高，特别是在 2003 年，当应收账款净额大幅度提高的基础上，应收账款周转率仍能保持在 6.8 次，且比上一年的周转快了 3 天，这说明应收账款的流量有明显提高19。从表 3-1 的静态数据分析我们可知，我国中小企业随着业务量的扩大，其拥有的应收账款也逐年增长，且在整个流动资产中占有较大的比例，占到了企业总的流动资金的三分之一，占到总的速动资产的二分之一，可见我国中小企业拥有的应收账款的之多。由于应收账款是流动性较强的流动资产，这对于大量处于成长期的中小企业的而言，通过对应收账款的融资，一方面可以为企业筹措大量的短期流动资金，一方面也可以减少应收账款被占用而产生的资金成本。因此，从我国中国中小企业应收账款存量的角度分析，采用应收账款融资有其可行性。通过对表 3-1 的动态分析可以得知，从 2001 年至 2003 年，我国所有中小企业的应收账款周转次数都在 6 以上，而且每年都有小幅的攀升，应收账款的平均周转天数在 55 天左右，即我国中小企业的应收账款的回收期通常不超过一个半月。据各商业银行对中小企业贷款时采用的财务指标标准(资料来源于李伟中小企业发展与金融支持研究2004 年版，李伟对浙江省、湖北省和广东省的 255 家国有商业银行及其支行的行长的问卷调查)，银行期望的中小企业应收账款周转率应大于 6。由此可以得出我国中小企业的应收账款的总体流量是比较符合我国商业银行应收账款抵押贷款标准的，应收账款可以视为一项比较优质的资产作为我国中小企业的一种融资方式。因此，从我国中小企业应收账款的流量角度分析，采用应收账款进行融资，在我国是可行的。四 应收账款融资的实现途径（一） 应收账款融资方式应收账款融资的方式有很多种，应收账款质押担保贷款、信托租赁等。目前比较常见的有应收账款让售(也称保理)、这些业务形式都有各自的特点，在我国的发展程度也不尽相同。 应收账款的信托租赁业务展开的前提是需要在市场存在可提供这些业务的租赁机构以及信托机构，但这两种机构目前在中国尚处于初探阶段，而且这些结构的设立需要一个金融体系非常完善健全的金融市场，这对于目前的中国市场而言是很难建立的。因此，应收账款信托租赁方式对目前中国的中小企业融资而言是不现实的。 应收账款的让售又称保理，最早出现在外贸企业。所谓保理，是国际贸易在赊销和承兑交单贸易结算方式下，保理商向出口商提供的一项包括出口贸易融资、进口商资信调查及评估、销售账务处理、应收账款管理及追收和买方信用担保等内容的综合性金融服务。我国应收账款融资业务的推出，正是由这种国际保理演变而来的，是我国目前使用较广泛的一种应收账款融资方式。 应收账款抵押贷款方式是目前我国为解决中小企业融资难问题讨论的比较多的一种融资方式。近日，中国人民银行公布了中国信贷人权力的法律保护报告，这项前沿课题研究了将动产引入担保抵押时间的途径，并积极建议在物权法草案中扩大担保物权范围，至少将存货和应收账款纳入动产担保类型。政府的这种积极的行为为应收账款的抵押贷款融资开启了方便之门。就目前而言，抵押贷款是银行向中小企业贷款的主要方式，但由于可用于抵押担保物的有限，使得中小企业的银行贷款受阻。物权法的不断完善，将使得应收账款的抵押贷款融资有了法律和政策上的依据，加之中小企业中大量的比较优质的应收账款存在，使应收账款的抵押贷款融资在我国中小企业融资方式中变的可行。（二） 应收账款融资的实现与建议应收账款产生的根源是商业信用，是商品劳务交易双方相互提供的一种直接信用，是信用的一种特殊形式。发展应收账款融资，从其社会价值来说，在于建立和健全社会信用制度。在本文的第三章曾从现实的角度分析和探讨了中国中小企业融资难问题的原因，并得出结论，即中国中小企业的融资难是由企业本身、政府以及金融机构共同造成的。从企业的角度，主要是由于企业自身管理方面的缺陷所造成的。而对于银行这类金融机构，则主要是因为信用评价体系等的不完善，加之企业的信息不透明，结果造成资本市场的信息不对称。而这种信息不对称又由于政府政策等的不到位而始终得不到有效地解决。因此，中国中小企业要实现应收账款的融资，必须由银行、政府以及企业三方来共同努力，为中小企业应收账款的融资打造一个合理有效的融资平台。一 资金的供应方银行加强信用指标体系的构建银行接受中小企业的应收账款融资，向其发放贷款是有一定的条件和标准的。银行与企业在资金借贷市场上最大的矛盾就是信息的不对称性。目前，中小企业贷款困难，银行放贷也困难。企业抽逃资金、拖欠账款、逃废银行债务等行为让银行欲贷而不能。因此，银行在向中小企业发放贷款之前必然要对企业的信用度进行考察。（一）银行信用银行信用是指企业与银行之间由于信贷关系而引起的债务偿还能力，它包括结算信用和借款信用。结算信用指申请借款的企业现金结算情况正常，未发生过违反结算纪律、退票、票据无法兑现和罚款等不良记录。借款信用指申请借款的企业有良好的还款意愿，曾发生过银行借款的，无逾期贷款或欠息等无力偿债的现象。（二）商业信用商业信用主要是指企业与企业之间由于发生商贸往来而产生的包括赊销、供货时间、应收应付账款等一般信用。包括申请借款企业在合同履约，应收应付账款债务的清偿上能铬守商家的诺言，不失范不失信。对于利用应收账款进行融资的中小企业，商业信用是银行是否提供贷款的关键。（三）财务信用财务信用是指借款企业会计结算规范，会计报表真实可信，资产实在，无抽离现金或其他弄虚作假的行为。对于银行而言，财务信息最能反映一个企业偿还债务的能力。通过对借款企业资产负债表、利润表和现金流量表中各类标的分析，银行可以系统地了解到借款企业的盈利能力，偿债能力等，从而减少银行的风险。（四）纳税信息纳税信息是指企业能按时上交应纳税款，无偷、漏税等不良记录。通常银行向企业发放贷款都会严格考察企业以上四个方面的信用问，但目前为止我国的商业银行还没有制定出一套对中小企业信用评价的指标体系和评价标准。对于任何一个申请借款的企业，银行的信用考察是必不可少的，针对采用应收账款进行融资的借款企业，银行可根据不同的融资方式采用不同的指标对其进行评估。对使用应收账款进行抵押融资的借款企业，当付款企业不能偿付到期的赊购款时，借款企业则要承担起偿付的责任，因此对于银行来说，在发放贷款前必须对借款企业的经营能力，特别是偿债能力进行分析。而对于将应收账款出售的企业，由于银行在购买该应收账款后，款项的催讨以及到期不能收回款项的风险也就转嫁给了银行，因此，对于这种融资方式，银行在发放贷款前应该对应收账款的最终付款企业的盈利能力，特别是偿债能力进行评价。二 信贷市场“看得见的手”政府政策扶持 从经济学的角度来看待中小企业融资难的问题，可以将其实质定义为是一种市场失灵。中小企业作为资金的需求者陷入融资困境，而资金供给者没有将资金有效地配置到资金需求者手中，供给与需求发生背离现象，导致融资市场就出现了资金缺口。 中小企业融资市场出现了资金供求的结构性失衡从而导致资金出现了阻塞，而这种结构性失衡单纯依靠市场力量是无法调整至均衡状态的。为了帮助中小企业走出融资难的困境，政府这只“看得见的手”应该出现在市场失灵的地方，为中小企业融资提供政策扶持。而就中国中小企业目前的应收账款融资的最大的政策性障碍就是缺少法律上的保障。（一）可参鉴的法律:合同法、担保法、民法通则、商业银行法等 由于资金供求双方的共同需求，虽然没有独立的法律依据为保障，应收账款融资业务仍在我国缓慢的推进着。各方充分利用我国现有的法律法规的相关条款作为依据，根据合同法、担保法、民法通则、商业银行法以及国际上的有关执行惯例，各银行按照自己的理解以不尽相同的方式办理着应收账款融资业务。（二）发展应收账款融资应立法思考 应收账款融资实际上是将应收账款作为银行融资的还款来源及担保。作为一个新型金融产品，特别需要健全的法律体系来保障。首先，应该在担保法中明示债权的可担保性。现行的中华人民共和国担保法)是 1995 年 6 月 30经全国人大常委会通过，权利质押品种细化是近些年来随着金融产品创新而提出的要求。建议在其中第 75 条第 4 款中明示“应收账款债权是可以质押的权利”。此外对于应收账款融资操作过程中相关收账账户的质押问题，也应当将其列入可质押的资产范围，以实现其作为应收账款融资的辅助保证手段。其次，应当在担保法中指定一家如公证处这样的机构作为应收账款质押的登记部门。最后，在应收账款产生时，其所对应的标的物的物权和依附于其上的债权就发生了分离。一般而言，买方会簿记自己的固定资产(登录会计物权)，卖方仍然保留法律物权(legal title)。法律物权只有在全部应收账款付讫后才能转移到买方。在应收账款转让后，如果原出让方，即卖方破产，虽然应收账款不被列入清算资产，但是由破产方掌握法律物权也就发生了悬空，清算人是没有义务等到应收账款付讫时办理法律物权转移。对于此种特殊情况应当在合同法中加以约定，即应收账款付讫后法律物权应自动转让。中小企业运用应收账款进行融资在中国的资本市场上有其可行性与合理性，但由于中国信贷市场上存在的信息严重不对称现象以及法律体系的不健全，使得这项融资方式在中小企业融资的过程中步履艰难。要想完善这一融资方式，需要企业、银行以及政府的共同作用，完善中国信贷市场的信用担保体系，为中小企业的稳步发展锦上添花。五 结论“融资难”是当前我国中小发展的主要障碍，其原因是错综复杂的，笔者将其归纳为两个方面:一个是缺乏良好的融资环境;一个是中小企业自身存在很多弱势。前者主要表现为缺乏面向中小企业的金融机构，缺乏完善的信用评价体系等等;而后者主要是指中小企业财务信息不透明、财务制度不健全等原因致使金融机构对中小企业融资存在信息不对称问题。首先，本文对中小企业短期融资现状进行了分析，并提出了中小企业融资的最大困境，即信贷配给困境。信贷配给困境造成了我国企业和银行之间的资金缺口，即一方面银行“钱满为患”，但另一方面中小企业却面临资金紧缺。信贷配给的困境主要是由于银行和企业之间信息不对称所造成的，加之政府的公共服务缺位，使得中小企业融资步履艰难。其次，在了解了中小企业的短期融资现状、短期融资政策等问题后，通过对应收账款的性质、作用和优势等的探讨以及在我国中小企业的可行性分析，得出结论即应收账款融资是适合中国中小企业的一种有效的融资方式。这主要是由我国中小企业应收账款的存量和流量所决定的。随着赊销业务的不断扩大，中小企业的应收账款日益增多，且从应收账款的流量来看，其周转速度达到银行对中小企业应收账款周转率的标准，属于优质的融资资产。采用应收账款融资不仅能为解决中小企业融资难的问题，盘活企业的动产资产，而且也能为银行大量的闲置资金找到出路。最后，本文着重研究和探讨了中小企业应收账款融资实现的前提，既需要企业、银行和政府三方的共同合作，为中小企业打造应收账款融资的有效平台。银行通过信用评价指标的完善以减少信息不对称带来的贷款风险，企业通过加强应收账款的管理为应收账款融资创造优质资产，加之政府法规政策上的扶持，有利于应收账款融资方式在我国中小企业的顺利展开，解决中小企业的融资难问题。笔者认为本文的创新之处就在于分析和论证了应收账款融资在中小企业的可行性以及该融资方式如何实现等问题。但笔者也明显感觉到本论文还有许多不足之处。如定量的研究不多，缺少有力的统计数据对本文的观点进行说明，因此有待于进一步拓展和深化，这主要是时间过于仓促而致。日后，笔者定会继续这一方面问题的研究，以期待有一些新的进展和突破。【参考文献】1陈雨露.现代金融理论M.北京:中国金融出版社，2004.15-162中小企业标准暂行规定S.3中国统计年鉴DB,2000-20054中国金融年鉴DB,2000-20055中小企业的界定标准与评价M.中国工业经济，2003 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