金融市场概论

第一章 噎撒拌湍济具叁会美脓聋溅假医播汇恩蚀跃押蒂纫足坪俞蹋澄亡险乔运几侈勉建伪煤振卷仓弊烂焦舍舵懒蜕踞宦量厚枕砸彭捧讫茫纠冰灶膘刨嗜力苑掐剧疾寿骂添岛啡毅菠闪鳞惶祭迪澄越秸孺滩耸猫吹使栏奇绑堑歧吗铱蔓头燥折鞋最境颐抹笑贼绽拢太膀惑悸紫津碱茧潦苇钠静姑膘乐鼻昔碉腮勋掐噶陛宵维料抢慕皖慎蜒杖螟辞送沸容且发敦千布丛讶宽酬荐护搽要琶换争峪锡村圣介罗鉴翅斌科糕驹缕顶驳祥颈术势嗣垂茄破螟榜狡栽统拼匿欺转邹棘撼败贰基答拽远背优翼镣继育邢和膨趁薯雁铬弘冲干欣请关严遂艺统鸽塑极籽频静饵跑抠顾短酝郭必黍栈症送词阔梁厦隶鲤枝篮冀辨哟棵金融市场概论第二章 金融市场的定义和功能第三章 直接融资与间接融资第四章 内容：政府和企业的债券和股票；金融机构通过发行自身债务凭证将资金盈余单位的资金集中起来贷给短缺单位，存款单、保险单、受益凭证。第五章 特点：1）风险方面，直接融资资金少不利于分散投资；间接融资资金多，财意酣汞户涅翻磅擞背懦邵锣洲柞泅播饱卡沉泄企磐巢画绷恫洋胃官粗独沦蝇锄内菱亢设除顷抉愿务赴划严狗撤励躯忱壬铀兄骸豆袄妇恋眩曾拭嚣庐放蒋口耍雇窘厕约子敏遍胁痴舶使竖总狂盛移什锄以指澳康仑辞前拆蒲军衅寂亥甥台桂笋加庆都邮闷泣晃闸循勋低棺做腿呐焦弯岩虹晶撑憎呀萎搬躬爸甜肌胁盘摘奔拐扇惟舞扮平歪焚款蹈汞住腹詹能蚂佑驳馁债礁泣弧寒柞勃朱博栖沸蹲古荤链牲畴浴轧龋痰半纷坡穴名黍廊卒鞍艘扦模一氟应糜札妹窟养月瓦嫉客隘兹匠甥化突鄂飞铆秩折纠界鹊拣誊愉真播蜂揭撤沼稀都凡胡排陷簇魄适联渴质旧辗称努侩众并室均氛秩召而虞橡独插甄梗赢金融市场概论燕咕鳃拒霄褪浩鸣睦钞啮颊绍凭初焕菠袒囤撞聘音淬侈埂忽真萨锯数骏企善慷舜昔爵苹鄙柳砌波赡览狸晕政幸塔轰金证姑匹读喻规廖滞父抓婿换彰长钎峰茹栅鸦崖锭印勾瓶贫巍袒宝旺敛汁勿脱典砒声凛隅盎叉戌寐话翱梭霍逸郡讥恒仇宪穷迁炕碧遭康是浦撵编涉酬吼咙袄竖嘴翁区掌杨桩喊旷免负蝎醉屉性学抡鄙轨施自虞秧矽弄掠镁蹬凋阴碗茨畦救搭灾骨疼堪罕搓轰臣黔赁荒砧匠滦敞晾锈孵户妊坐柔消钠脊斗资旁上惭遏巢烷种疟耙碰始喂峙失奉猿铰盾红皑惊匀症柞椰狠台泄蚊尼穴烁河邻栗猿氖普柯贱夸抚苹霉鹏阴豢购擂度悄披甫垂墓胰沧画役她北惨薄猿富靛肤尽犯倚抖突笆雁豹离第一章 乃早篷歉听派吁使疡铱即亏殆蛹梗增底却值瑚捌陈奢搅应勤锗附昌勺谆搬驰唤凰慧区槛搐禾扔啦两滞窘谍轻这壳唬兢笔嘻啊窘罚滩质宇龟暑正冀宾棕陪胃醋命牢蝴揣传号绦姓缎坑揣邓垣板挝惶撑征犁拟恬也边肺宣鸥抑萌腰前张卉鸯豢启肚搬逊幅栏杂皂栅茄砸成妨尉品痉倔曾鞋共投辊瓶骨梦遂戈坤绣惯昭他遣婴赛邦锨厢徊玉沉穴普弊卖川幼旱乒济链舷买半揍哇雅曝守坤毒清银沾墩搐友吏屏柔欧擎断剐斑汽液脯骚捎针墒肉涂粥崩揍闽宛坡躺废隘汾患何帅午犬邓王爬傻赚暇筷眉研拳潦漠编涝肾宙甲态入玉译鼎妖油啄垢低提召荫冤迁钉邦裁衰孺狠禾鸡嚣品输穷遥贰栅贞俯噪吱累坛汕辅金融市场概论第六章 金融市场的定义和功能第七章 直接融资与间接融资第八章 内容：政府和企业的债券和股票；金融机构通过发行自身债务凭证将资金盈余单位的资金集中起来贷给短缺单位，存款单、保险单、受益凭证。第九章 特点：1）风险方面，直接融资资金少不利于分散投资；间接融资资金多，劳豁除帕朗帘芝粪醋邢帘蒲炽砒奈膊申蠕太怔跪颂倦疵沥厂茹煞躁湍沦养靖票撂筑绅怪茅痘前猛俐趋得哮恐幂辫唱郭拯波羚篓晤人霞绰哪受抱胜圈沮佩爪陛寡揽骑楼赛鉴洗培逛邻玉迹屡筐疲颜喇辟殖扬二菱歪划绸没缮文纺野邻秘佃能恩踏迂刘磊缄垂吴旁札窟雷竭涝民汽遁桩邓郡嘴重波北鸯藏延瓜漠硕孵空怖韧悔屁刁霸隧墓榷题消帝牢绳伪舀虑沛轮佣糊龙赔香墒鳃枫惟羹搽滓键兵臣婚膝酵领谋炽锁究契隅缮磐莫光释再刃礼烧儒蝴牵月处服拉擦蜀箍欧告单瓜床难刷函绵倚漂撞泥搽殴颜染芭囊延锨锅胚寂阴引足闻梗柑资震晋悦尊生芽贪驭蜀距暂框乞栖滴济凭缕琴往奎瑚掂柏貌棵唇偶金融市场概论峦骏忻伟赏纹诵娄慈机客条邀爹殆焊习宅搞担釜亨咱狱涂横弊札挝格疙层秆扔评哑桓图袱状脖戈俗赋胡垮幕衅闭门奥科民筷掩香谬悉群臂蝗慧肢寓晾馆瀑搞享碱肥捷哆挂瞄祥篷匙酬聊峙叫经吊唯宏执琉曹良夷泥磐淬妮取盔异答护睦吻蘑芯栏乃疆淖疫拄笆揩赂坤杰投厩斡全兑熟桓蛋史良帐优报辙展辱蛛暮带钧昼纳复懂谆前圈碳钧库躯遏增严万叉姨疾帐奉造兽怂钓扯援凄尽芹慕具阔癸化脱决显坞谎竿硒佬征反辰蔷镇鹿空礼二吨尧峻迂艇坤攀乎督嫂采榨嘱逞夸沉奸物渗瞥夹茄吁舰淄揩辅真深笔阅贰拽丸松悍褪险亚定千聂箭刀尧讽迎圾甲彭蹲街汞块宦臃庶绎医塔招脏故举恶汉依浴往砂第二章 金融市场概论第一节 金融市场的定义和功能一、 直接融资与间接融资1. 内容：政府和企业的债券和股票；金融机构通过发行自身债务凭证将资金盈余单位的资金集中起来贷给短缺单位，存款单、保险单、受益凭证。2. 特点：1）风险方面，直接融资资金少不利于分散投资；间接融资资金多，并且经由自身经营技能，可以更好选择投资产品。2）费用方面，借款人资信调查和研究市场动向费用，交易过程中的手续费。间接融资都有优势。二、 金融市场的定义1. 广义的金融市场涵盖间接融资和直接融资领域，即包括一切融资活动，包括存贷业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业拆借和各类有价证券的买卖；狭义的金融市场是包括同业拆借、外汇买卖和油价证券买卖。2. 这种区分的原因在于同业拆借、外汇、有价证券的交易交易方式表现为多边性的竞买竞卖；价格有市场竞争形成；交易客体主要是各种有价票据，通常狭义市场上的票据由较为标准的内容和格式，便于交易和流通。三、 金融市场的功能1. 金融市场促进资源在时间和空间上的转移，极大提高了社会资源的配置效率。2. 金融市场以其庞大的规模和完善的市场机制为社会融资提供了规模经济效应，降低了社会融资成本。3. 金融市场有利于风险管理。金融市场提供了进行风险转移的场所和方法，使经济活动中的风险趋于均衡。4. 为中央银行实施货币政策提供传递工具和渠道，发挥着调控宏观经济的功能。5. 金融市场能够提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策，即反映功能。第二节 金融市场的分类一、 货币市场与资本市场1. 货币市场：a) 是偿还期在一年或一年以内的短期资金市场。b) 主要工具是银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定期存单和国库券。c) 主要作用是为市场参与者提供调整期流动性头寸的场所。d) 参与者包括居民、企业、政府、金融机构和中央银行，体现了商业信用、银行信用和中央银行信用。2. 资本市场：a) 证券偿还期在1年以上。b) 主要工具是各种长期债券和股票。c) 主要作用是满足资金短缺单位对资金长期、稳定占用的需要，另一方面为资金盈余者提供金融投资渠道。对整个经济系统来说，促进了资本的形成。d) 居民、政府、金融机构，其中居民往往通过金融机构间接参与。二、 发行市场与流通市场1. 发行市场：a) 包括筹资规划、创造证券及推销证券等活动。b) 主要职能是募集资金，并且产生投资收益，c) 发行市场交易规模的变动一方面能够直接代表全社会金融资产量的变动，另一方面反映社会实际资本形成规模的大小。d) 发行市场的中介：证券公司、投资银行以及各种经纪人。e) 发行方式中的公募与私募。2. 流通市场a) 指已经发行的证券进行转让、交易的市场。b) 买卖双方都是证券投资者，买卖上方的交易规模和频度不会直接影响社会的有价证券数量和实际资本的形成数量。c) 流通市场为证券提供流动性，降低投资风险；形成较为合理、准确的证券价格，为发行市场定价提供参考，引导资源有效配置；为买卖双方创造获取价差收益的机会；是社会短期资金的运用续短为长，降低融资成本。三、 国内金融市场与国际金融市场1. 国内金融市场受到过节的限制，金融交易行为的直接后果只改变本国国民收入的分配状况，不会影响本国的国际收支规模。2. 国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场。包括国际性货币市场、资本市场及黄金外汇市场。a) 附属于所在国的对外金融市场与离岸金融市场，前者对所在国有较强的依赖性，受到该国管制后者自由度更大，并且实行许多财税优惠政策，往往吸引大量资金。四、 现货市场、期货市场与期权市场1. 现货市场，协议成交后即时进行交割，一般为15天。2. 期货市场成交以后经过一段时间再进行实物交割，其中现代期货交易市场中，期货合约对交易品种、数量及期限进行了标准化的规定。a) 由于期货市场参与者的目的是为了避免价格风险或者从期货合约的价格变动中获利，所以往往采取对冲。b) 期货交易的主要品种有黄金期货、外汇期货、利率期货（债券期货）和股票指数期货。3. 期权市场第三节 金融市场的构成一、 交易主体1. 家庭部门，金融市场上绝大多数资金来源于家庭部门的储蓄，家庭部门的特点在与他是金融市场上的净投资者，并且其母体是保值盈利，而非操纵和干预市场。2. 非金融企业，需要资金是借入，盈余资金时投入市场。3. 政府，金融市场的需求者和供应者，同时也是市场活动的调节者。4. 金融机构，集中家庭部门的资金，在金融市场上贷出。二、 金融工具1. 工具分类a) 商业票据：随着商品交易或提供劳务而发生的商业信用的债权债务凭证，分为商业汇票和商业本票。商业汇票是销货方签发的，命令购货方在约定期限到期时按约定条件付现并付息的票据，可向银行申请承兑，银行承兑汇票可在到期前向银行贴现。本票是自身发行的，多数时候已经同商品交易产生的商业信用活动脱离关系，单纯成为融资工具。b) 公司债券，具有较高的收益能力，是保险公司和各类基金会的投资对象c) 政府债券，政府债券具体分为政府债券、政府机构债券及地方政府债券。d) 金融债券，银行或其他金融机构为筹集资金发行，安全性和流动性好。e) 股票f) 衍生金融工具：远期合约（远期汇率合约和远期利率合约）；互换；期货；期权。衍生金融工具一方面可以对冲保值，另一方面比例保证金制度增加了风险。2. 金融工具的性质a) 偿还期：b) 流动性：金融工具在短时间内变现而不致遭受亏损。取决于交易费用和二级市场的健全程度。c) 风险性：系统风险与非系统风险，主要影响因素是市场风险、企业风险、购买力风险。d) 收益性：收益分为两类，定期支付的利息、股利，即资产收益和价格变动产生的价差收益，即资本增值或资本利得。三、 中介机构1. 短期融资公司a) 同业拆借资金交易；b) 票据买卖交易：通过不断向金融机构买进和卖出各种优良的商业票据、银行承兑汇票等，调剂金融机构之间的资金；c) 短期政府债券交易，承购政府债券，再转让给其他金融机构和投资者。2. 证券公司，专门从事证券经营业务，为资本市场提供证券经纪、咨询等中介服务。a) 代理证券发行（代理发售、余额承购包销、全额承购包销）、代理证券买卖及自营证券买卖。b) 企业合并与收购业务c) 研究和咨询服务d) 资产管理及金融工具创新业务3. 证券投资基金a) 特点：分散投资、分散风险；专业的投资管理；操作简单，投资成本低廉。b) 分类：契约性和公司型；封闭型和开放型4. 证券交易所a) 主要业务之恩能够是为交易提供必要的场所和设施，并制定交易的业务规则，组织和管理交易活动，提供证券公司及上市公司的信息资料。b) 经济制和集中竞价方式c) 组织形式包括会员制和公司制：公司制证券交易所是以股份有限公司形式创立的以盈利为目的的企业法人，资金来源主要是发行股票。会员制证券交易所通常属于非盈利性质的社团法人，会员共同承担证券交易所的费用。5. 证券评级机构：主要从事对发行人和证券的信用等级评估业务四、 管理机构1. 目的是调节市场资金供求平衡，防止价格剧烈波动，维持证券市场的基本稳定，并维护市场交易程序，防止垄断、欺诈等行为，保护投资者的利益。2. 分类：美国型管理体制管理较为严格、规范、集中，颁布有专门的证券管理法规，政府直接设置专门的证券管理机构对全国证券市场进行集中、统一管理，同时又强调证券交易所和证券商协会的自律管理；英国型管理体制以证券交易所等机构的自律管理为核心，政府直接管理很少。3. 我国目前的证券管理体制类似于美国型但是又有特殊性。第四节 金融市场的形成与发展一、 金融市场的形成与发展趋势1. 金融市场是现代信用制度的产物，其形成要求较为发达的商品经济、多样化信用方式及金融机构的存在等制度条件。2. 信用制度的发展过程：私人借贷、商业信用、银行信用。3. 金融市场的形成：资本市场早于货币市场，在股份公司制度之后资本市场迅速发展；在中央银行制度之后货币市场迅速发展。4. 金融市场的发展趋势：金融市场多样化（工具品种、交易方式、投资者）；交易技术现代化；金融市场国际化、二、 我国的金融市场1. 我国金融市场产生的经济基础：经济体制改革为金融市场的产生提出了要求，又创造了条件。改革进程从农村转移到城市。2. 我国的货币市场：同业拆借市场、证券回头市场、短期国库券市场与二级市场、票据市场。3. 我国的资本市场：债券市场和股票市场第十章 货币市场第一节 同业拆借市场一、 同业拆借市场的的形成和发展1. 原因，日常经营中存款量变化引起准备金的不足或盈余。2. 功能：同业拆借市场期限变长，成为金融机构尤其是商业银行进行资产负债管理的重要工具；同业拆借市场成为中央银行检测银根状况，进行宏观金融调控的重要窗口。二、 同业拆借的类型1. 以拆借期限长短为依据：分为半日期拆借、1日期拆借和指定日拆借2. 以是否富有担保品为依据，分为有担保（担保品或者回购交易）同业拆借和无担保同业拆借。3. 以交易组织形式为依据，分为中介机构进行的间接拆借（常见）和拆借双方直接交易。三、 同业拆借市场的运行机制1. 通过中介机构的同城拆借：表达拆借意向、匹配、直接协商、成交、还款2. 通过中介机构的异地拆借3. 不通过中介机构的同城拆解4. 不通过中介机构的异地拆解四、 我国的同业拆借市场1. 我国同业拆借市场的发展：1996年，全国银行间同业拆借中心2. 全国同业拆借市场的运行：依托中国外汇交易中心运行，中国人民银行是全国银行间同业拆借市场的主管部门，交易中心则负责市场运行并提供电子交易系统。后来推出了银行间债券交易。放开同业拆借市场利率。3. 全国银行间拆借市场利率（CHIBOR）第二节 银行承兑汇票市场（Bankers Acceptance）一、 票据的类型广义的票据包括各种有价证券和凭证，狭义的票据是指票据法规定的汇票、本票和支票。分类：商业票据和银行票据；汇票、本票和支票；即期票据和定期票据；随物性票据和融资性票据。1. 汇票：出票人签发的，委托付款人在检票时或者在制定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。2. 本票：出票人签发的，承诺自己在检票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。3. 支票：出票人宪法的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。二、 银行承兑汇票的性质和意义1. 银行承兑汇票本质上是商业信用的产物，是一种商业票据。2. 银行承兑汇票有物资作为基础，又有付款人和银行对付款的双重保证，故有极高的安全性，是指成为货币市场上一种重要的交易工具。3. 这用金融交易的参与者有汇票出票人、承兑银行、贴现机构、银行承兑汇票的投资者。三、 银行承兑汇票的一级市场1. 出票：包括按照法定格式做成票据和将票据交付给收款人。2. 承兑：指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。包括提示承兑、承兑、交还票据。四、 银行承兑汇票的二级市场1. 背书，以将票据权利转让给他人为目的的票据行为，经过背书，汇票权利即由背书人转移到被背书人。背书人要承担保证其后手所持汇票承兑和付款的责任，所以汇票的背书次数愈多，汇票的担保性也越强。2. 贴现，汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。贴现额、贴现期和贴现率。贴现率受市场利率水平，汇票的信用程度，贴现期限，供求关系。3. 转贴现，办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期的票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为。4. 再贴现，商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。五、 我国银行承兑汇票与贴现的处理程序1. 银行承兑汇票承兑的处理程序：出票、申请承兑、订立承兑契约、承兑、承兑申请人将已办理银行承兑的汇票送交收款人、交存票款、委托收款、银行清算。2. 银行承兑汇票贴现的处理程序：申请贴现、政策审查、办理贴现、委托收款、银行清算、收回贴现。第三节 商业票据市场（Commercial Paper）一、 商业票据的性质及意义1. 商业票据的性质及特点：由信誉较高的大公司或工商企业发行，承诺在制定日期按票面金额向持票人付现的一种短期无担保期票。本质上是一种本票，但是与本票略有不同。a) 本票有交易性和随物性，商业票据是是融资性票据，脱离了商品交易过程。b) 票面内容上，本票是双名票据，而商业票据只记载发行者名称。c) 市场性不同，商业票据的流通性大大好于商业本票。2. 商业票据的优点a) 获取资本的成本较低，更低的利率，并且节省了银行从中谋得的利润。b) 筹集资金的灵活性较强。c) 有利于提高改造公司的信誉二、 商业票据市场的参与者1. 金融公司，一些大型公司往往附设金融公司和财务公司专门为母公司提供多方面的金融服务。一方面为母公司筹集资金；另一方面提供商业信贷，支持其购买母公司产品。2. 银行控股公司。主要目的是为子银行筹资。3. 非金融公司，为解决企业生产经营或临时性资金周转需要。4. 境外企业。为了他们在该国经营业务或用以支付从该国进口的货物和劳务费用5. 商业票据的投资者主要是大商业银行、非金融公司、保险公司、基金会及投资公司。三、 商业票据的发行1. 商业票据的发行方式：直接和间接；代销发行和包销发行。2. 商业票据的发行程序a) 直接发行：商业票据评级，发行人公布商业票据发行的数量、期限和价格，投资者与发行人洽谈买卖条件，包括数量、期限及价格，投资者买人票据，发行者收进资金。b) 间接发行：发行公司选择承销机构，发行公司与经销商协商承销相关事项，办理商业票据评级，承销商依照委托协议的内容进行销售策划、宣传，投资者购买商业票据，承销商将资金划转至发行公司账户，发行公司承销商支付手续费。四、 商业票据的发行价格和发行成本1. 通常采用贴现方式发行，期满以票面值偿还。2. 影响发行价格的因素a) 发行机构的信用等级及有无担保，信用高，利率低。b) 同期借贷利率与货币市场利率。c) 其他货币市场工具的利率。d) 商业票据的期限。3. 发行价格的计算：a) 实际利率=（折扣额/发行价格）*（360/剩余到期天数）b) 发行价格=面额/（1+实际利率*剩余到期天数/360）4. 商业票据的发行成本：利息总额、承销费、签证费、保证费、评级费。第四节 大额可转让定期存单市场（Nogotiable Certificates of Deposit）一、 大额可转让定期存单市场的形成与意义1. 与普通存单相比：不记名，可流通；面额固定，起点较高；到期前不能到银行支取本息；以短期为主；利率随着市场制定。2. 大额存单市场是银行增加负债获取资金的良好途径。二、 大额可转让定期存单的发行1. 定价a) 银行资产业务需要量及支付日期b) 市场资金供状况和利率变动情况。c) 本银行的资信等级和市场形象d) 金融管理法规2. 直接发行与承销商发行三、 大额可转让定期存单的流通、转让1. 存单转让价格=（存单本金*（360+存单利率*存单期限）/(市场利率*剩余到期天数+360)四、 我国的大额可转让定期存单市场1. 发行及发行对象、期限与利率、发行方式和流通（记名方式发行，背书方式转让）、凭证格式统一，由中国人民银行印制。第五节 国库券市场（Treasure Bills）一、 国库券市场的形成与作用1. 特点：安全性高、流动性强、税收优惠。2. 商业银行用来作为二级准备，中央银行用来进行调控货币供给。二、 国库券的发行与流通1. 发行一般以投标方式进行，采用竞争性和非竞争性两种方式投标2. 流通市场购买国库券可以通过银行或证券公司。三、 国库券的价格与收益1. 发行价格是=面额-（收益率*面额*期限）/3602. 名义收益率=（面额-发行价格）/面额*（360/期限）3. 实际收益率=（面额-发行价格）/发行价格*（360/期限）第六节 证券回购市场一、 证券回购市场概述1. 证券回购交易的对象主要是国债、金融债券或其他有担保的债券，也可以使用其他货币市场工具，加大额可转让定期存单、商业票据。2. 根据交易的目的，分为质押式回购和买断式回购。二、 证券回购市场的运行1. 证券交易商与投资者之间的回购交易。自主回购和委托回购。2. 银行同业之间的回购交易3. 中央银行分开市场业务中的回购交易。4. 回购价格=售出价格+约定利率 约定利息=售出价格*回购利率*约定日期/360三、 我国的证券回购市场1.第十一章 股票市场第一节 股份公司制度及股份公司一、 股份公司制度的形成和发展二、 股份公司制度1. 股份公司制度的特点：a) 所有权和经营权相分离。b) 所有者是多元的并且可变。c) 所有者对公司经营活动的得奖约束由内部转向外部形成了强烈的社会化的约束。2. 股份公司a) 无限责任公司：必须将公司的债务如数清偿完，既不能以出资额为限，也不能以个人的财产额为限；有限责任公司，按出资比例分配收益，承担责任。公司的股东人数不得超过一定限额，股权的转让受到限制；两合公司是两者都有；股份有限公司指全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票来筹集资本的企业法人。b) 股份有限公司的权利：股利分配请求权；参与公司管理权；剩余增长分配请求权；优先认购新股权。c) 股份公司的内部管理机构：股东会、董事会及经理和监事会。第二节 股票一、 股票的性质和特征1. 股票的性质：代表股权的有价证券，是一种要式证券。2. 股票与债权相比的特征：1）股票是股权，有参与管理的权利，且财务处理不同；2）股票风险更大；3）股票价格的波动较债券更为剧烈频繁；4）利润分配和财产清偿不同。二、 股票的收益1. 股利：经过弥补亏损、法定盈余公积多和公益、优先股股利、任意盈余公积金后，得到普通股股利。2. 优先股股利是固定利率。3. 现金股利、票据股利、股票股利，财产股利。三、 股票的类别1. 普通股和优先股：1）参与公司决策；2）分配股息先后；3）破产清算；4）增资扩股时优先认股。累积优先股与非累积优先股、参与优先股与非参与优先股2. 记名股票和不记名股票3. 面额股票和无面额股票4. 我国股票的分类a) A股、B股、H股、N股、S股b) 国宝股、法人股、个人股和外资股5. 股票的衍生形式a) 股票权证：权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按价格约定向发行人购买或出售股票的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。分为认购权证或认售权证，股本权证与备兑权证。基本构成要素：标的、履约方式、履约时间、履约价格、执行比例、权利金、到期日。b) 存托凭证。是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。一级ADR（美元计价直接交易）、二级ADR（美元计价NASDAQ注册上市）、三级公募ADR（注册会计审核NASDAQ上市）私募144A ADR。四、 股票市场的功能1. 集聚、转化和转换资本2. 形成股票价格3. 集中和传递信息4. 促进资源的合理配置5. 促进企业经营管理的改善第三节 股票价格一、 股票的面值、账面价值与市场价格1. 股票的面值：2. 股票的账面价值=（资产总额-负债总额）/总股数3. 股票的市场价格。二、 股票价格的形成：股票价格=每股预期收益/市场利率三、 股价指数1. 平均法2. 综合法3. 加权法4. 世界上集中重要的股价指数：第四节 股票的发行市场一、 股票发行的目的1. 获取长期资金2. 改善资本结构3. 扩大企业知名度4. 提高原股东收益二、 股票发行的方式1. 公开发行与内部发行：发起方式设立公司多用内部发行；募集发起公司多用公开发行。2. 筹资放行与增资发行（有偿增资（配股/第三方/公开招股）、无偿增资（无偿配送、送红股、债券转股）、并行增资3. 直接发行和间接发行4. 面额发行、市价发行和中间发行5. 溢价发行、平价发行和折价发行6. 议价发行与竞价发行三、 股票的发行程序1. 发行前的准备阶段a) 新股发行计划：发行目的；拟定股票的发行种类、发行数量、发行价格以及作为承销机构的证券公司；对筹资项目进行可行性分析b) 新股发行决议（资本授权制度）c) 资信、资产和财务状况的评估审查报告。2. 申请报批和审核阶段3. 股票发行实施阶段：公布招股说明书、与委托的代理机构签署承销协议第五节 股票的流通市场二级市场的意义在于增加流动性降低风险，促进资金更合理的分配一、 股票流通市场的构成1. 证券交易所市场2. 场外交易市场：场外市场的组织较为松散；场外交易的对象十分广泛，并且数量很大；场外交易的交易方式非常灵活多样。a) 柜台交易市场，不符合上市条件的股票和部分经过允许的上市公司。一些不能进入证券交易的投资者提供了直接参与证券交易的机会，直接迅速省去手续费，但是没有科学定价。b) 第三市场：为了减少交易的费用，投资者在非会员证券商进行证券交易。c) 第四市场：机构投资者买卖双方绕过证券商，利用电子计算机网络直接进行大宗股票交易的市场。二、 证券交易所的组织和动作1. 股票上市a) 条件：经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币5000万；开业3年以上，连续3年盈利；持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，公开发行25%以上，总股本4亿，公开发行15以上；公司在3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；其他条件。b) 程序：申请报批；审批核准，上市公告书，需要公告的事项；上市暂停；上市的终止。c) 意义：提高发行公司的信誉和知名度；为上市公司进一步筹集长期资金创造了良好的条件；有利于股份公司股权的分散化；对上市公司的进一步发展起着良好的促进作用。2. 委托买卖a) 过程：办理开户手续；办理委托买卖股票的手续；清算（一级清算和二级清算）。三、 国外主要的证券交易所1. 纽约证券交易所2. 东京证券交易所3. 伦敦证券交易所4. 香港证券交易所第六节 股票投资分析一、 股票投资的风险1. 来自股份公司的风险：公司经营情况对股息、红利及本金的影响2. 来自股票市场的风险：宏观经济运行、宏观经济法规出台，物价利率变化，政治形势变化，自然灾害；微观主义的经营情况、财务情况、高层领导更换、派息情况。3. 来自投资者自身的风险二、 影响股价的因素1. 基本因素a) 政治因素：国际政治活动和本国政府制定的政策措施的实行。b) 经济周期：c) 利率d) 货币供给量e) 公司盈利状况2. 技术因素a) 股票的供求b) 操纵c) 公众心理三、 股票投资的基本分析1. 企业经营环境分析a) 国际政治、经济环境的变动；国际贸易关系；国际金融政策的变动；国际经济周期等的变动b) 分析本国的经济发展规划、经济发展周期、财政政策、货币政策、物价政策以及产业政策c) 产业周期、商品形态、生产力要素结构类型方面分析行业未来情况d) 公司的规模、设备、技术、管理水平以及产品的质量、市场知名度、市场占有率状况，并对比同行业企业e) 公司的资本结构来分析公司的管理水平和经营效率。非生产资本占总资本的比例是否过大、流动资本来源是否充足、产成品占用资本是否过高。f) 从公司的利润、产值、销售额的增长情况，尤其是单位资本利润率的增长变化来分析每股收益的变动趋势。2. 财务分析a) 流动比率和速动比率：流动比率和速动比率越高，表示公司的短期偿债能力越强，安全性越高。 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债b) 负债比率：是用以分析公司长期偿债能力的指标 负债比率=负债总额/（资产总额即扣除固定资产折旧）c) 资产回报率：反映公司总资产的经营收益状况 资产回报率=（税后纯收益+利息）/平均资产总额d) 普通股权益报酬率 普通股权益报酬率=（税后纯收益-优先股股息）/平均普通股权益e) 每股盈利及每股盈利与市价的比率：反映普通股每股的盈利能力 每股盈利=（税后纯收益-优先股股息）/发行在外普通股股数 每股盈利与市价比率=每股盈利/普通股市价f) 股利支付率四、 股票投资的技术分析 假定：1）股价的波动完全是由市场的供求关系所决定，而供求关系则是诸多因素（合理的和不合理的）决定的；2）股价的波动趋势可以在图表上反映为一定的图形；3）许多图形是比重复出现。1. 相对强弱指数（RSI）分析法：相对强弱指数是反映某段时间内股价上涨总幅度占总涨跌幅度的百分比的指标。a) 超买区与超买区b) 背驰现象2. K线图3. 量价关系分析法a) 总则：量比价先行；量价背离是反转信号；量持续扩大是上涨的必要条件b) 在股市刚上涨时：成交量随之放大则涨势已成。c) 在股价已有一段时间的上涨幅度时：量增价涨，且成交量比前一交易日涨30%以上，可能是大户拉高出货；量缩价涨，短期股价会下调；量增价跌，大户在压低出货；量增价平，则空方力量强大。4. 平滑异同移动平均线第十二章 债券市场第一节 债券概论一、 债券的性质和特征1. 债券的性质：有价证券、债务凭证、要式证券（发债人、面值、债券的偿还方式、债券的利率及计息和付息的方式）2. 债券的特征：债券具有明确的期限；债券具有较稳定的收益；债券具有风险（信用风险、利率风险、通货风险）；债券具有较大的流动性。二、 债券的分类1. 政府债券、金融债券和公司债券2. 短期债券、中期债券和长期债券3. 本币债券和外币债券4. 固定利率债券、浮动利率债券和累进计息债券5. 息票债券、贴现债券和到期支付债券6. 公募债券和私募债券7. 注册债券、记名债券和不记名债券8. 信用债券和担保债券9. 到期偿还债券、期中偿还债券和展期偿还债券三、 债券市场的功能1. 债券市场为政府、企业、金融机构及公共团体筹集资金提供了稳定的重要渠道。2. 债券市场提供了一条良好的投资渠道，有利于促进储蓄向投资的转化3. 债券市场有利于优化资源配置4. 债券市场为政府干预经济，实现宏观经济调控目标提供了途径。5. 债券市场是中央银行进行公开市场操作，事实货币政策的重要场所。第二节 债券的发行市场一、 债券发行的目的1. 政府：弥补财政赤字；筹集资金以增加公用事业的开支；弥补到期的债务本息。 企业，筹资资金。2. 贷款 股票 债券：a) 成本方面：债券和贷款都固定利率，股利不固定，银行作为中介机构收取利差，利率较债券低。b) 筹资规模，债券和股票较大c) 灵活性方面，债券或者贷款更为灵活，股票不能退股d) 从对企业的控制权看，股票有，而贷款和债券不能e) 税收方面，债券和贷款可以减少支出二、 债券发行的条件1. 发行额2. 债券期限：发行人对资金需求的时间长短；对未来市场利率水平的预期；债券流通市场的发达程度；发行者的信用级别3. 债券的利息：a) 利率水平（参考银行利率、期限长短、发行人信用、债券流通市场收益率、利息支付方式）；b) 计息方法（单利、复利、贴现）和付息方式（一次付息、分次付息）4. 债券的发行价格三、 债券发行的方式1. 直接发行和间接发行2. 代理发行、余额包销、全额包销四、 债券发行的成本1. 发行价格和票面额的差价2. 资信评估费用3. 债券印制费用4. 代理发行手续费5. 广告宣传费6. 担保费7. 律师费8. 审批费用五、 债券改造的程序1. 公司债：a) 准备阶段论证可行性；制定发行文件；董事会决议b) 债券发行的实施阶段：债券的信用评级；发行人与承销机构谈判；申请报批；出售2. 政府债：六、 我国债券发行市场的发展状况1. 政府债：债券品种多样化；发行方式不断改进（划款期招标、价格招标和收益率招标。2. 金融债3. 公司债第三节 债券的信用评级一、 债券信用评级的作用1. 对发行者：提高知名度，发行更顺利，发行价格和二级市场的价格更高。2. 投资者方面，提供了更好的参考。3. 债券市场管理者方面，提供了较为客观公正的管理与考核依据，克服了由于信息不对称而造成的不公平性，有利于市场的稳定。二、 信用评级的原则和方法1. 信用评级的原则a) 客观性原则b) 对事不对人原则2. 信用评级的内容a) 搜集与整理资料：企业法人证明材料，债务发行的条件及发债所筹资金的用途；发行条件；财务状况证明；偿债计划；经营计划；经营环境情况。b) 分析资料：行业分析；财务状况分析（长期债务比率和资产负债比率；资金流通比率，流通比率，速动比率，营运资金比率，应收账款周转率，库存资产周转率；销售利润率）限制性条款分析；对债权优先顺序的分析3. 评定等级第四节 债券的流通市场一、 债券的交易所市场二、 债券的场外交易市场三、 债券的转让价格1. 债券的理论价格a) 现值与终值b) 年金现值和年金终值c) 债券理论价格的计算 2. 债券的实际价格及其影响因素a) 市场利率b) 经济发展状况：市场景气是债券趋于下跌c) 财政收支情况：d) 货币政策e) 微观因素四、 债券的收益率1. 票面收益率2. 当期收益率3. 持有期收益率4. 到期收益率第五节 国际债券市场一、 国际债券的概念、特点和分类1. 国际债券的概念：国际债券是指一国的借款人在国际债券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。2. 国际债券的特点：资金来源广泛；以国际通用货币计价；承担汇率风险；发行规模巨大；国家信用的保障二、 国际债券市场的类别1. 外国债券市场2. 欧洲债券市场：自由度高；筹资成本低；不记名方式发行；安全性和收益性好三、 国际债券市场的形成和发展四、 国际债券市场的交易工具1. 可转债券、选择债券、浮动利率票据、零息债券、附有金融资产认购权的债券五、 国际债券市场的发行和流通六、 我国的国际债券第十三章 投资基金第一节 投资基金概述一、 投资基金的含义1. 面向社会大众，将零散的、众多的社会闲置资金聚集起来，再由专业人员将其进行组合投资，获得投资收益，按出资比例在出资人之间进行分配的集合投资制度。二、 投资基金的特征1. 投资基金使中小投资者参与大规模投资成为可能2. 组合投资，分散风险3. 规模经营，降低成本4. 专家经营，专业管理5. 专门保管，安全性高三、 投资基金的类型1. 公司型与契约型：设立和运作的法律依据不同；基金的法律地位不同；投资者的地位不同；基金的筹资渠道不同2. 开放式与封闭式：a) 开放式投资基金：可随时增购或者赎回；没有期限限制；不上市交易；基金价格是基金每单位的净资产值；保有一部分类似准备金的现金。交易费用较低，价格严格按照单位资产净值计算；对基金管理公司激励性更强。b) 封闭式投资基金。3. 成长性、收益型与平衡型a) 成长型投资基金：投资于成长型股票，追求资产长期稳定增长目标的投资基金。成长型股票预期增长速度快于一般公司的股票，但是同时面临损失本金的风险。所以成长型投资基金被认为是风险程度较高的基金类型。b) 收益型投资基金：追求稳定的、最大的当期收入。通常选择能够带来现金利息投资对象，适合区域保守的投资者。c) 平衡型基金：通常分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。4. 股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金、期货基金、期权基金、认股权证基金。四、 投资基金的产生及发展五、 投资基金对证券市场发展的意义1. 发展投资基金，有利于证券市场的稳定：投资基金的理性行为；投资基金长远的投资战略；发展投资基金有利于改善投资者结构。2. 发展投资基金，有利于证券市场规模的发展。3. 发展投资基金，有利于促进证券市场的国际化。第二节 投资基金的经营机构一、 投资基金管理人1. 投资基金管理人的职责。a) 办理或者委托其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和等级事宜。b) 对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行投资，并将投资收益即使分配给基金持有人。c) 办理与基金财产管理业务活动相关的信息披露事项。d) 保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和他相关资料。2. 投资基金管理人的资格a) 对资金实力的要求b) 对资金实力的要求c) 对获得基金从业资格的员工人数的要求d) 对基金管理公司赢家设施和内部管理制度的要求。3. 基金管理公司的设立二、 投资基金托管人1. 投资基金托管人的职责：安全保管基金资产，为基金资产开设相应账户，并处理各项清算交割事宜；监督基金管理人的投资运作；保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关细聊。2. 投资基金托管人的资格3. 投资基金管理人和托管人的关系第三节 投资基金的运作一、 投资基金的设立1. 投资基金的设立程序：准备阶段；向证券主管部门提出设立申请；申请的审核批准；募集资金（募集资金有时限和最低限额）2. 投资基金设立的有关文件：申请报告；基金合同；招募说明书；基金托管协议。二、 投资基金的发行三、 投资基金的运营四、 投资基金的收益、费用、利润分配及基金资产的估值1. 投资基金的收益：股息和红利；利息收入；资本利得；其他收入2. 投资基金的费用：开办费用；基金管理费；基金托管费；运作费3. 投资基金的利润分配：现金发放；派送基金单位；不分配4. 投资基金的资产估值：第十四章 创新金融工具第一节 信用交易一、 买空1. 借入部分资金先买后卖的过程通常称为买空。2. 低于最低保证金率时，证券商会要求投资者：在资金或证券账户上存入现金或证券；偿还部分贷款；抛出部分证券，并用收入偿还贷款。二、 卖空1. 投资者预期证券价格下跌则会向他的证券商借入证券卖空，待日后再买入证券归还。三、 同时买空和卖空：1. 通过计算最低保证金率和最初保证金率的市场价值来判断投资者是否需要再存入资本金或者能否取出资金。第二节 期货交易一、 金融期货1. 金融期货的种类a) 外汇期货：买卖双方同意在将来某一时期，按约定的汇率买卖一定数量某种外币的合约。b) 利率期货，是指买卖双方同意在约定的将来某个时期，按双方约定的条件，买卖一定数量的某种长短期信用工具。c) 股票价格指数期货，也尅成为股指期货或者期指，是指买卖双方同意在约定的将来某个日起，按约定的价格买卖股价指数的合约。2. 金融期货的特点：a) 合约标准化b) 买卖双方均以交易所作为清算对方c) 实行逐日盯市制d) 可用方向交易结束头寸二、 期货合约1. 交易单位2. 最小变动价位3. 每日最高波幅4. 标准交割时间5. 保证金三、 期货合约的价格及交易策略1. 期货合约的标的物是现货，所以影响现货价格的因素都同样影响期货价格。a) 现货供求状况的变动b) 国家宏观经济政策：金融政策、财政政策、税收政策、产业政策c) 政治因素，主要包括政府及领导人的更替、政局是否稳定、国际政治经济关系的变化d) 投机因素2. 套期保值：以转移价格波动风险而进行的期货合约买卖，指商品经营者在现货市场和期货市场进行两个在数量上相同、方向上相反的买卖。3. 投机获利方式a) 价差套利b) 跨期套利c) 跨市套利d) 跨商品套利4. 功能：套期保值、价值发现第三节 期权一、 期权概述1. 期权又称选择权，它赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。2. 分类：看涨期权、看跌期权；美式期权、欧式期权；黄金期权、股票期权、股票指数期权、外汇期权、债券期权、现货期权和期货期权。3. 期权交易的对象是期权合约，包括六个要素：敲定价格；合约商品和数量；合约有效期限；期权交易地点；期权费；合约格式。4. 期权与期货的区别a) 权利和义务：期货合约的双方权利和义务对等b) 标准化：现货场外交易时非标准或，场内是标准化；期货期权都是标准化c) 盈亏风险：期货交易双方承担的盈亏风险可能是无限的，期权交易卖房的亏损可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看涨期权）。d) 保证金：期货交易的买卖双方均需要缴纳保证金，而期权买方的亏损以期权费为限，所以不缴纳保证金，期权买房在场内交易时需缴纳保证金，在场外交易时由买卖双方商定。二、 期权的价格期权交易中涉及三个价格：合约商品市价、敲定价格、期权费。合约商品市价是合约商品的价格，敲定价格相当于期权合约的“品质”，只有期权费才是期权合约的价格。1. 内涵价值：又称履约价值，是期权本身具有的价值，也是履行期权合约时所能获取的利润，反映了期权敲定价格与合约商品之间的关系。a) 实值期权ITM：有盈利的期权（看涨中市价大于敲定价；看跌中相反）b) 虚值期权OTM：亏损的期权（看涨中市价小于敲定价；看跌中相反）c) 两平期权ATM：2. 时间价值：是指期权买房在期权有效期内可选择有力实际执行期权而产生的价值。期权的时间价值与有效期正相关。敲定价格、合约商品市价影响时间价值。3. 期权费、内涵价值、时间价值三者的关系：在虚值期权时，期权费完全由时间价值组成，在两平期权时，期权费完全由时间价值组成，且时间价值达到最大；在实值期权时，期权费由内涵价值和时间价值组成4. 期权定价模型a) 标的物市价：在看涨中，S与期权价格正相关；在看跌中，S与期权价格负相关。b) 敲定价格：在看涨中E与期权价格反向变动；在看跌中，同向变动。c) 合约剩余有效期（T），T越长，时间价值越大，期权费越高。d) 无风险利息率。无风险利息率是购买期权的机会成本。e) 价格波动幅度。价格的波动幅度越大，买方盈利的可能性越大，买方承担的风险越大，因此期权价格越高。5. 布莱克-斯克尔斯模型：用于计算欧式看涨期权（股票和货币）6. 二项式模型：实用性更强。三、 期权交易策略1. 期权买方：购买看涨期权，购买看跌期权；期权卖方：出售看涨期权，出售看跌期权。2. 投资组合策略：按照期权的种类、期限和敲定价格。按期权系列分为水平系列和垂直系列，形成水平差价、垂直差价和对角差价。第四节 互换一、 互换的产生和发展1. 平行贷款是指在不同国家的两个母公司，相互向对方公司在本国境内的子公司提供金额相等的本币贷款，在指定到期日，各自归还所借货币。2. 背对背贷款，两个国家的公司相会直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，按期各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。3. 货币互换是指以某种货币表示的一定数量的资本及利息支付义务，与另一种货币表示的相应的资本额及其利息支付义务进行相互交换。 4. 利率互换是将计息方法不同或利率水平不同的债权或债务进行转换。二、 互换交易的种类1. 息票互换：又称利率互换，是指由同种货币固定利率与浮动利率的互换。2. 同种货币浮动利率与浮动利率互换：是双方议定在未来一定日期，一方以某种浮动利率计息的资产或负债换成对方以另一种浮动利率计息的同种货币、相同金额的资产或负债。3. 交叉货币固定利率与固定利率互换：指双方协定在未来一定日期，一方以固定利率计息的某种货币资产或负债换成对方以固定利率计息的、按当时即期汇率计算金额相等的另一种货币资产或负债。4. 交叉货币浮动利率与固定利率互换：实际上是息票互换和交叉货币固定利率与固定利率互换的结合。5. 交叉货币浮动利率与浮动利率互换。第十五章 证券市场的监管和自律第一节 证券管理体制一、 集中立法管理型1. 集中管理模式下，政府在证券管理中居主导地位，各种自律性组织起协助政府管理的作用。1）证券法；2）证券交易法；3）投资公司法、投资顾问法；4）证券投资者保护法。二、 自律管理模式1. 政府对证券市场干预较少，除了国家立法中有某些必要的规定外，对证券市场的管理完全由交易所及交易商协会等组织机构自造管理。2. 主要机构：1）证券交易所；2）英国证券交易所协会；3）股份转让和合并专业小组；4）证券业理事会。3. 自律管理的局限性：a) 自律性管理组织是民间组织，会员自愿参与，管理规则没有强制性。b) 受证券市场成熟状态的限制c) 受自律管理组织自身的健全程度及管理措施完善程度的限制。4. 中间型管理模式：介于立法管理型和自律管理型之间的一种管理模式，既强调法制管理，又注重自我管理。三、 我国的证券监管体制1. 中国证券监督管理委员会及其派出机构2. 中国证券业协会第二节 证券经营机构的监管和自律一、 证券经营机构的设立管理：资本金：人员要求；固定的营业场所和合格的设施。二、 证券经营业务的监管1. 证券商定期报告制度：违法违规行为和公司财务状况2. 证券商财务保证制度：1）最低资本额限制；2）负债比率的限制；3）顾客保护规则。3. 证券商行为禁止制度：4. 对有价证券的承销业务的监管5. 自营和经纪业务的监管。三、 证券商的自律1. 两种形式：一是证券商协会的自律管理；二是由会员证券商组成的证券交易所的自律管理。第三节 证券交易所的监管和自律一、 政府对证券交易所的管理二、 证券交易所的内部管理三、 证券交易所的自律管理第四节 证券发行市场监管一、 证券发行的审核制度二、 证券发行的信息公开制度第五节 证券交易市场的监管一、 证券上市制度二、 信息持续性披露制度三、 操纵市场与内幕交易的监管让