注册会计师临考密押试卷 财务管理 试卷B

2014年注册会计师考试辅导 财务成本管理临考密押试卷 内部使用一、单项选择题 1、下列有关企业财务目标的说法中，不正确的是（）。A、企业的财务目标是利润最大化B、增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C、追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D、财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值来度量2、某公司2013年利润总额为630万元，财务费用为60万元，资产减值损失为30万元，其中：应收账款减值损失20万元，可供出售金融资产减值损失10万元。2013年末净经营资产为1000万元，平均所得税税率为25%。则净经营资产净利率为（）。A、23.5%B、47.25%C、52.5%D、45%3、在使用销售百分比法预测外部融资额时，应遵循的筹资优先顺序是（）。A、首先增加金融负债，其次增加留存收益，再次动用现存的金融资产，最后增加股本B、首先增加股本，其次动用现存咋金融资产、再次增加金融负债，最后增加留存收益C、首先增加留存收益、其次增加金融负债、再次动用现存的金融资产，最后增加股本D、首先动用现存的金融资产，其次增加留存收益，再次增加金融负债，最后增加股本4、某企业采用偿债基金法计提折旧。若某设备的原值为100万元，使用年限为5年，预计净残值为20万元，假设平均利率为10%，（F/A，10%，5）6.1051，则设备的年折旧额为（）万元。A、16.38B、13.10C、16D、205、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。A、如果协方差小于0，则相关系数一定小于0B、如果相关系数为0，则表示不相关，也不能分散风险C、证券与其自身的协方差就是其方差D、相关系数为1时，风险分散效应最大6、下列各项中，不影响债券到期收益率的是（）。A、票面利率B、计息期C、债券面值D、市场利率7、某公司20102014年支付的每股股利分别为0.3元、0.38元、0.45元、0.60元、0.75元。则该公司股利（几何）平均增长率为（）。A、25.74%B、35.72%C、62%D、32%8、下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B、现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本C、预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整D、预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的9、某投资方案，当折现率为10%时，其净现值40万元，当折现率为12%时，其净现值为15万元。该方案的内含报酬率为（）。A、10.55%B、10%C、11.45%D、12%10、标的资产为1股甲公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，到期时间为6个月。已知甲公司股票的现行市价为80元，看跌期权价格为8元，看涨期权价格为12.5元。如果无风险有效年利率为10%，按半年复利折算，则期权的执行价格为（）元。A、79.18B、79.28C、75.5D、67.511、下列关于实物期权的说法中，不正确的是（）。A、实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权B、时机选择期权属于看跌期权C、一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响D、放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值12、下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的是（）。A、假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小B、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大C、提高单位产品变动成本可以使经营风险降低D、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动引起息税前利润变动的幅度13、根据财务公司对某公司的分析可知，该公司无负债时的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来150万元的额外收益现值，财务困境成本的现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为60万元和50万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债时的价值为（）万元。A、3110B、3060C、3150D、305014、下列关于股票回购的表述中，不正确的是（）。A、股票回购对股东利益具有不确定性的影响B、股票回购会造成股价的波动，给公司带来负面影响C、通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险D、股票回购可以发挥财务杠杆作用15、下列关于普通股筹资特点的说法中，不正确的是（）。A、筹资风险大B、筹资限制较少C、股票上市会增加公司被收购的风险D、普通股的资本成本较高16、下列关于优先股的说法中，不正确的是（）。A、优先股的购买者主要是高税率的机构投资者B、发行优先股会稀释股东权益C、优先股股利不可以税前扣除D、支付优先股股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本17、某公司目前的信用条件为“2/10，1/30，n/50”，年赊销收入3600万元，变动成本率60%，等风险投资的必要报酬率为8%，预计有一半的客户在第10天付款，20%的客户在第30天付款，其余客户在信用期内付款，一年按360天计算，则该公司目前应收账款占用资金应计利息为（）万元。A、15.64B、156C、12.48D、4018、下列关于储备存货的有关成本的说法中，不正确的是（）。A、取得成本指为取得某种存货而支出的成本，取得成本购置成本变动订货成本B、存货资金的应计利息属于储存成本C、订货量相关成本是指的变动订货成本和变动储存成本D、因材料供应中断造成的停产损失属于存货的缺货成本19、下列关于股票股利、股票分割和回购的表述中，不正确的是（）。A、对公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者B、股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用C、在公司股价上涨幅度不大时，可以通过股票分割将股价维持在理想的范围之内D、股票分割和股票股利都能达到降低公司股价的目的20、某企业从银行取得一年期贷款2000万元，按8%计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的有效年利率大约为（）。A、8.30%B、12%C、8%D、16%21、下列关于标准成本的说法中，不正确的是（）。A、理想标准成本提出的要求太高，不宜作为考核的依据B、在标准成本系统中，广泛使用正常标准成本C、理想标准成本可以调动职工的积极性D、现行标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货成本和销货成本计价22、下列各项成本中，属于约束性固定成本的是（）。A、科研开发费B、职工培训费C、广告费D、财产保险23、下列各项预算中，预算期间始终保持一定时间跨度的预算方法是（）。A、滚动预算法B、固定预算法C、定期预算法D、增量预算法24、某商业企业明年预计全年销售收入为5000万元，销售毛利率为20%，假设全年均衡销售和采购，当期购买当期付款，按年销售成本和年末存货计算的周转次数为4次，三季度末预计存货为600万元，则四季度预计采购现金流出为（）万元。A、1600B、2000C、1400D、180025、计算经济增加值，需要对会计数据进行一系列调整，需要调整的是（）。A、税后经营利润和投资资本B、税前经营利润和总资产C、投资资本D、净利润和总资产二、多项选择题 1、A公司2013年的税后经营净利润为300万元，折旧和摊销为70万元，经营营运资本增加60万元，分配股利80万元，税后利息费用90万元，净负债增加75万元，公司当年没有发行权益证券。下列说法中，正确的有（）。A、公司2013年的营业现金毛流量为370万元B、公司2013年债务现金流量为15万元C、公司2013年实体现金流量为95万元D、公司2013年的资本支出为275万元2、下列关于证券组合的说法中，正确的有（）。A、对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0.2时的机会集曲线比相关系数为0.5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0.5时强B、多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C、相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D、不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线3、使用实际利率计算资本成本的条件有（）。A、存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已达到两位数）B、预测周期特别长C、通货膨胀率较低D、存在系统性风险4、一家公司股票的当前市价是60美元，关于这种股票的一个美式看涨期权的执行价格是50美元，一个月后到期，那么此时这个看涨期权（）。A、处于溢价状态B、处于虚值状态C、有可能被执行D、一定被执行5、某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额800万元（市场价值等于账面价值），平均所得税税率为25%（永远保持不变），企业的税后债务成本为6%（等于负债税后利息率），市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则可以得出（）。A、公司权益资本成本为12%B、公司权益资本成本为19%C、公司股票的市场价值为7100万元D、公司的加权平均资本成本为11.39%6、可转换债券筹资的缺点有（）。A、筹资成本高于纯债券B、股价上涨风险C、股价低迷风险D、票面利率比同一条件下的普通债券高7、在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够减少经营营运资本需求的有（）。A、原材料价格上涨，销售利润率降低B、市场需求减少，销售额减少C、采用自动化流水生产线，减少存货投资D、发行长期债券，偿还短期借款8、下列关于制定标准成本的表述中，正确的有（）。A、直接材料的价格标准包括发票价格、运费、检验费和正常的损耗等成本B、直接人工标准工时包括直接加工操作必不可少的时间，不包括各种原因引起的停工工时C、如果采用计件工资制，标准工资率是预定的每件产品支付的工资除以标准工时，或者是预定的小时工资D、固定制造费用的用量标准和变动制造费用的用量标准可以相同，也可以不同9、某公司在经营期间按照季度来收款，收账期为60天，未收回的账款在“应收账款”科目进行核算。已知该公司本年初的应收账款为40万元，前三个季度的销售收入分别为105万元、150万元和120万元，按一个月30天，一个季度90天计算，则下列说法正确的有（）。A、企业某一季度的销售收入本季度能收回2/3B、上一年第四季度的销售收入为60万元C、该公司第二季度初的应收账款余额为70万元D、该公司第三季度末的应收账款余额为40万元10、下列关于内部转移价格的说法中，不正确的有（）。A、在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格B、采用以市场为基础的协商价格不会导致部门之间的矛盾，能够调动各部门的积极性C、采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和采购部门承担的市场风险不同D、只有在无法采用其他形式的转移价格时，才考虑使用全部成本加成办法来制定转移价格三、计算分析题 1、（本小题8分，本题可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）甲企业今年每股收益为0.5元/股，预期增长率为7.8%，每股净资产为1.2元/股，每股收入为2元/股，预期股东权益净利率为10.6%，预期销售净利率为3.4%。假设同类上市企业中与该企业类似的有5家，但它们与该企业之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表：可比企业实际市盈率预期增长率实际市净率预期股东权益净利率实际市销率预期销售净利率A105%510%23%B10.56%5.210%2.43.2%C12.58%5.512%33.5%D138%614%54%E149%6.58%64.5%要求（计算过程和结果均保留两位小数）： 、如果甲公司属于连续盈利并且值接近于1的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点； 、如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点；可比企业实际市净率预期股东权益净利率修正市净率甲企业预期股东权益净利率甲企业每股净资产甲企业每股价值（元）A510%0.510.6%1.26.36B5.210%0.5210.6%1.26.61C5.512%0.4610.6%1.25.85D614%0.4310.6%1.25.47E6.58%0.8110.6%1.210.30平均数6.92 、如果甲公司属于销售成本率趋同的传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点。Comparable companiesActual price to book ratioThe net expected ratio of shareholders interestThe modified price to book ratioThe expected net ratio of Jia company shareholders interest Jia company net assets per share Jia company share price （Yuan）A510%0.510.6%1.26.36B5.210%0.5210.6%1.26.61C5.512%0.4610.6%1.25.85D614%0.4310.6%1.25.47E6.58%0.8110.6%1.210.30Average amount6.922、（本小题8分。）B公司是一家制造企业，2013年度有关财务数据如下（单位：万元）：项目2013年营业收入10000营业成本6000销售及管理费用3240息前税前利润760利息支出135利润总额625所得税费用125净利润500本期分配股利350本期利润留存150期末股东权益2025期末流动负债700期末长期负债1350期末负债合计2050期末流动资产1200期末长期资产2875期末资产总计4075B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2013年的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2013年的期末长期负债代表全年平均水平，2013年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。 、计算B公司2014年的预期销售增长率。 、计算B公司未来的预期股利增长率。 、假设B公司2014年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。3、（本小题8分。）C公司有一台设备，购置于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25%，其他有关资料如下表所示（金额单位：元）：项目旧设备新设备原价9000075000税法规定残值（10%）90007500税法规定使用年限（年）64已用年限（年）30尚可使用年限（年）44每年付现操作成本110006000两年末大修支出（费用化处理）200000最终报废残值1000012000目前变现价值1500075000备注：旧设备采用直线法计提折旧，每年折旧额为13500元；新设备采用年数总和法计提折旧，各年折旧额分别为：第一年27000元、第二年20250元，、第三年13500元、第四年6750元。等风险投资的必要报酬率为10%。 、填写下表中有关继续使用旧设备的相关数据，并做出合理的决策（金额单位：元）。项目现金流量时间（年次）系数（10%）现值继续使用旧设备旧设备变现价值01旧设备变现损失减税01每年付现操作成本143.1699每年折旧抵税132.4869两年末大修成本20.8264残值变现收入40.6830残值变现净收益纳税40.6830合计更换新设备设备投资750000075000每年付现操作成本6000（125%）4500143.169914264.55每年折旧抵税：第一年2700025%675010.90916136.43第二年2025025%5062.520.82644183.65第三年1350025%337530.75132535.64第四年675025%1687.540.68301152.56残值收入1200040.68308196残值净收益纳税（120007500）25%112540.6830768.38合计67828.65项目现金流量时间（年次）系数（10%）现值继续使用旧设备旧设备变现价值150000115000旧设备变现损失减税（1500049500）25%8625018625每年付现操作成本11000（125%）8250143.169926151.68每年折旧抵税1350025%3375132.48698393.29两年末大修成本20000（125%）1500020.826412396残值变现收入1000040.68306830残值变现净收益纳税（100009000）25%25040.6830170.75合计47120.14更换新设备设备投资750000075000每年付现操作成本6000（125%）4500143.169914264.55每年折旧抵税：第一年2700025%675010.90916136.43第二年2025025%5062.520.82644183.65第三年1350025%337530.75132535.64第四年675025%1687.540.68301152.56残值收入1200040.68308196残值净收益纳税（120007500）25%112540.6830768.38合计67828.654、（本小题8分。）E公司去年销售收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中净负债2200万元），金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：目标资本结构为负债率（净负债/净经营资产）60%。多余现金首先用于满足金融资产增加的资金需求，剩余的用于归还借款，在负债率没有降低到60%之前不发放股利。 、计算今年的净投资； 、计算今年的税后经营利润； 、计算今年的实体现金流量； 、假设今年年底的金融资产为50万元，计算今年的利润留存； 、假设明年年底的金融资产为70万元，明年的净利润为800万元，净投资为100万元，计算明年发放的股利。5、（本小题8分。）甲公司有一个投资中心，预计明年部门税前经营利润为480万元，平均经营资产为2800万元，平均经营负债为300万元。投资中心要求的税前报酬率为9%，加权平均税前资本成本为10%，适用的所得税税率为25%。该投资中心管理层正在考虑放弃一个已经投资的项目，该项目平均经营资产为450万元，平均经营负债为50万元，每年税前经营利润60万元。 、从该投资中心的投资报酬率和剩余收益的角度分别评价是否应该放弃这个投资项目； 、从该投资中心的经济增加值角度评价是否应该放弃这个投资项目（假设没有需要调整的项目）。四、综合题 1、F公司生产甲产品，分第一车间和第二车间进行生产，采用平行结转分步法计算产品成本，每件产成品消耗一件半成品。直接材料于生产开始时一次投入，各步骤月末在产品完工程度均为40%，生产费用在完工产品与在产品之间的分配采用约当产量法。相关资料见下表：表1各车间产量记录项目第一车间第二车间月初在产品（件）8020本月投入（件）400440本月完工（件）440400月末在产品（件）4060表2第一车间成本计算单金额单位：元项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本280058010084388本月发生费用80001800280012600计入产成品成本份额月末在产品成本表3第二车间成本计算单金额单位：元项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本416015205680本月发生费用128001120024000计入产成品成本份额月末在产品成本表4产品成本汇总计算表 金额单位：元项目直接材料直接人工制造费用合计第一车间第二车间合计 、计算第一车间的约当总产量（按直接材料、直接人工、制造费用分别计算），并把表2填写完整；项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本280058010084388本月发生费用80001800280012600计入产成品成本份额86402000320013840月末在产品成本21603806083148 、计算第二车间的约当总产量，并把表3填写完整；项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本416015205680本月发生费用128001120024000计入产成品成本份额160001200028000月末在产品成本9607201680 、把表4填写完整，并计算单位产品成本。项目直接材料直接人工制造费用合计第一车间86402000320013840第二车间160001200028000合计8640180001520041840答案部分 一、单项选择题1、【正确答案】 A【答案解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值权益价值债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加为零和股东投资资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“股东权益的市场增加值”，股东权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。（参见教材第78页）【答疑编号10827748】 2、【正确答案】 C【答案解析】利息费用601070（万元），税前经营利润63070700（万元），税后经营净利润700（125%）525（万元），净经营资产净利率税后经营净利润/净经营资产100%525/1000100%52.5%。（参见教材67页、70页）【答疑编号10827773】 3、【正确答案】 D【答案解析】筹资的优先顺序如下：（1）动用现存的金融资产；（2）增加留存收益；（3）增加金融负债；（4）增加股本。（参见教材77页）【答疑编号10827775】 4、【正确答案】 A【答案解析】年折旧额偿债基金系数固定资产原值固定资产原值/年金终值系数100/6.105116.38（万元）。（参见教材91页）【答疑编号10827779】 5、【正确答案】 B【答案解析】相关系数两项资产的协方差/（一项资产的标准差另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差小于0，则相关系数一定小于0，选项A的说法正确；相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各证券标准差的加权平均数，组合能够分散风险，所以选项B的说法不正确；协方差相关系数一项资产标准差另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差1证券的标准差证券的标准差证券的方差，所以选项C的说法正确；相关系数在1到1之间，相关系数越小，风险分散效应越大，相关系数1时，风险分散效应最大，所以选项D的说法正确。（参见教材102页）【答疑编号10827780】 6、【正确答案】 D【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期所能获得收益率。影响因素包括债券价值，票面利率，债券面值，计息期，债券到期时间。选项D是计算债券价值的折现率，不影响到期收益率。（参见教材121页）【答疑编号10827781】 7、【正确答案】 A【答案解析】公司的几何平均增长率（0.75/0.3）开4次方125.74%（参见教材134页）【答疑编号10827783】 8、【正确答案】 C【答案解析】在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基期有两种确定方法：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。（参见教材153、155157页）【答疑编号10827786】 9、【正确答案】 C【答案解析】内含报酬率是使净现值为0的折现率。根据（内含报酬率10%）/（12%10%）（040）/（1540），解得：内含报酬率11.45%。（参见教材186页）【答疑编号10827787】 10、【正确答案】 A【答案解析】执行价格的现值标的资产价格看跌期权价格看涨期权价格80812.575.5（元）。半年复利率（110%）1/214.88%，执行价格75.5（14.88%）79.18（元）。（参见教材246页）【答疑编号10827789】 11、【正确答案】 B【答案解析】时机选择期权是看涨期权。如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么，它就是马上到期的看涨期权；如果一个项目在时间上可以延迟，那么，它就是未到期的看涨期权。所以选项B的说法不正确。（参见教材248253页）【答疑编号10827790】 12、【正确答案】 C【答案解析】提高单位产品变动成本可以使经营风险提高。（参见教材267269页）【答疑编号10827791】 13、【正确答案】 D【答案解析】根据权衡理论，有负债时企业的价值无负债时企业的价值利息抵税的现值财务困境成本的现值30001501003050（元）。（参见教材278页）【答疑编号10827792】 14、【正确答案】 B【答案解析】股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司的股票价格。所以选项B的说法不正确。（参见教材309310页）【答疑编号10827798】 15、【正确答案】 A【答案解析】普通股筹资的优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。普通股筹资的缺点：（1）普通股的资本成本较高；（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制；（3）如果股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险；（5）新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。（参见教材322、323页）【答疑编号10827800】 16、【正确答案】 B【答案解析】与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益，所以选项B的说法不正确。（参见教材345346页）【答疑编号10827801】 17、【正确答案】 C【答案解析】平均收账期50%1020%30（150%20%）5026（天）应收账款平均余额3600/36026260（万元）应收账款占用资金应计利息26060%8%12.48（万元）（参见教材370页）【答疑编号10827802】 18、【正确答案】 A【答案解析】取得成本指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本，其中订货成本包括固定订货成本和变动订货成本，所以选项A的说法不正确。（参见教材374376页）【答疑编号10827805】 19、【正确答案】 C【答案解析】在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内，所以选项C的说法不正确。（参见教材304311页）【答疑编号10827806】 20、【正确答案】 D【答案解析】在加息法下，如果分12个月等额偿还本息，企业所负担的有效年利率大约为报价利率的2倍。（参见教材392页）【答疑编号10827810】 21、【正确答案】 C【答案解析】从具体数量上看，正常标准成本大于理想标准成本，但又小于历史水平，实施以后实际成本更大的可能是逆差而不是顺差，是要经过努力才能达到的一种标准，因而可以调动职工的积极性。所以选项C的说法不正确。（参见教材419页）【答疑编号10827813】 22、【正确答案】 D【答案解析】约束性固定成本是不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本。例如，固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等，答案为选项D。其他三个选项都属于酌量性固定成本。（参见教材428429页）【答疑编号10827816】 23、【正确答案】 A【答案解析】滚动预算法又称连续预算法或永续预算法，是在上期预算完成情况的基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间逐期连续向后滚动推移，使预算期间保持一定的时间跨度。（参见教材451页）【答疑编号10827817】 24、【正确答案】 C【答案解析】全年销售成本5000（120%）4000（万元），年末存货4000/41000（万元），四季度销售成本4000/41000（万元），四季度预计的采购现金流出四季度预计的采购成本期末存货本期销售成本期初存货100010006001400（万元）。（参见教材454页）【答疑编号10827818】 25、【正确答案】 A【答案解析】在计算经济增加值，需要对会计数据进行一系列调整，包括税后经营利润和投资资本。（参见教材469页）【答疑编号10827819】 二、多项选择题1、【正确答案】 ABC【答案解析】2013年的营业现金毛流量30070370（万元），所以选项A的说法正确；2013年的债务现金流量907515（万元），所以选项B的说法正确；2013年股权现金流量80080（万元），2013年实体现金流量158095（万元），所以选项C的说法正确；2013年资本支出3706095215（万元），所以选项D的说法不正确。（参见教材68页）【答疑编号10827824】 2、【正确答案】 ACD【答案解析】多种证券组合的有效集是一条曲线，是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。所以，选项B的说法不正确。（参见教材104106页）【答疑编号10827825】 3、【正确答案】 AB【答案解析】只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已达到两位数）；（2）预测周期特别长。（参见教材133页）【答疑编号10827827】 4、【正确答案】 AC【答案解析】对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“实值状态”（或溢价状态），资产的现行市价低于执行价格时，称期权处于“虚值状态”（或折价状态），因此，选项A是答案，选项B不是答案；由于在实值状态下，期权有可能被执行，但也不一定会被执行，所以，选项C是答案，选项D不是答案。（参见教材227228页）【答疑编号10827828】 5、【正确答案】 ACD【答案解析】权益资本成本5%1.4（10%5%）12%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保存不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值股权现金流量/权益资本成本股利/权益资本成本净利润/权益资本成本1200（125%）8006%/12%7100（万元），所以选项C的说法正确；加权平均资本成本6%800/（8007100）12%7100/（8007100）11.39%，所以选项D的说法正确。（参见教材288289页）【答疑编号10827831】 6、【正确答案】 ABC【答案解析】可转换债券的票面利率比同一条件下的普通债券低，因此，选项D不是答案；可转换债券筹资的缺点包括：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。（参见教材354355页）【答疑编号10827834】 7、【正确答案】 BC【答案解析】经营营运资本经营性流动资产经营性流动负债。原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营流动资产，增加经营营运资本需求，所以选项A不是答案；市场需求减少，销售额减少会减少经营现金、存货、应收账款等，即会减少经营性流动资产，选项B是答案；减少存货投资会减少经营性流动资产，选项C是答案；发行长期债券，偿还短期借款，不会引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，所以选项D不是答案。（参见教材357页）【答疑编号10827840】 8、【正确答案】 AC【答案解析】标准工时是指在现有技术生产条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、设备调整时间、不可避免的废品耗用工时等，所以选项B的说法不正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，它包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，所以选项D的说法不正确。（参见教材420-422页）【答疑编号10827844】 9、【正确答案】 BC【答案解析】按一个月30天，一个季度90天计算，由于收账期为60天，所以第1天的销售形成的应收账款将在第61天收回，第10天销售形成的应收账款将在第70天收回，第30天销售形成的应收账款将会在第90天收回，第31天之后的本季度无法收回，只能在下季度收回，所以1月销售形成的应收账款将会在3月收回，2月销售形成的应收账款将在4月收回，3月销售形成的应收账款将会在5月收回，也就是说当季销售当季收回1/3，下季收回2/3，所以选项A的说法不正确；企业期初的应收账款40万元是上年第四季度销售收入的2/3，即上年第四季度销售收入40（2/3）60（万元），所以选项B的说法正确；第二季度初的应收账款应该只包括第一季度销售收入中在第二季度收回的部分，即1052/370（万元），所以选项C的说法正确；同理第三季度末的应收账款余额是第三季度销售收入的2/3，即1202/380（万元），所以选项D的说法不正确。（参见教材453页）【答疑编号10827849】 10、【正确答案】 AB【答案解析】在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格，所以选项A的说法不正确；协商价格往往浪费时间和精力，可能会导致部门之间的矛盾，部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大关系，是这种转移价格的缺点，所以选项B的说法不正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果总需求量超过了供应部门的生产能力，变动成本不再表示需要追加的边际成本，反之，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定的利润水平，显得很不公平，所以选项C的说法正确；以全部成本或者全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，因此，只有在无法采用其他形式的转移价格时，才考虑使用全部成本加成办法来制定转移价格。（参见教材485-486页）【答疑编号10827855】 三、计算分析题1、 【正确答案】 应该采用修正平均市盈率法评估甲企业每股价值：可比企业平均市盈率（1010.512.51314）/512可比企业平均预期增长率（5%6%8%8%9%）/57.2%修正平均市盈率12/（7.2%100）1.67甲企业每股价值1.677.8%1000.56.51（元/股）市盈率模型的优缺点如下：优点：计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。缺点：如果收益是负值，市盈率就失去了意义；市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。【答案解析】【答疑编号10827883】 、 【正确答案】 应该采用修正市净率法评估甲企业每股价值：可比企业实际市净率预期股东权益净利率修正市净率甲企业预期股东权益净利率甲企业每股净资产甲企业每股价值（元）A510%0.510.6%1.26.36B5.210%0.5210.6%1.26.61C5.512%0.4610.6%1.25.85D614%0.4310.6%1.25.47E6.58%0.8110.6%1.210.30平均数6.92市净率模型的优缺点如下：优点：可用于大多数企业；净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。缺点：账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。【答案解析】【答疑编号10827886】 、 【正确答案】 应该采用修正平均市销率法评估甲企业每股价值：可比企业平均市销率（22.4356）/53.68可比企业平均预期销售净利率（3%3.2%3.5%4%4.5%）/53.64%修正平均市销率3.68/（3.64%100）1.01甲企业每股价值1.013.4%10026.87（元/股）市销率模型的优缺点如下:优点：它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；它比较稳定、可靠，不容易被操纵；市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。【Answer】（1）Modified average P/E ratio should be used to evaluate the earning per share of Jia Company.The companys average P/E ratio which can be compared（1010.512.51314）/512The companys average growth rate which can be compared （5%6%8%8%9%）/57.2%The modified average P/E ratio=12/（7.2%100）1.67The share price of Jia Company= 1.677.8%1000.56.51（Yuan/per share）The followings are the advantages and disadvantages of P/E ratio modelAdvantages:The data of P/E ratio can be obtained easily, and only need simple calculation；The P/E ratio connects the price and earnings, it reacts the relationship between input and output directly. The P/E ratio covers the risk compensation rate, growth rate, dividend payout ratio, it has high comprehensive characteristics. DisadvantagesIf the earning is negative, there is no meaning for P/E ratio.The P/E ratio is not only affected by enterprise foundation itself but also affected by economic condition. The good economic condition will push the P/E ratio goes up, the adverse economic condition will drag the P/E ratio goes down. （2）The modified price to book ratio method should be used to evaluate the Jia company share priceComparable companiesActual price to book ratioThe net expected ratio of shareholders interestThe modified price to book ratioThe expected net ratio of Jia comp