某国有企业财务报表分析和企业价值

西南交通大学本科毕业论文 第 1 页本科毕业论文某国有企业财务报表分析和企业价值THE STATE-OWNED ENTERPRISE FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS AND ENTERPRISE VALUE年 级: 学 号: 姓 名: 专 业:会计学指导老师: 西南交通大学本科毕业论文 第54页院 系 艺术与传播学院 专 业 环境艺术设计 会计学（二专） 年 级 2008级 姓 名 题 目 某国有企业财务报表分析和企业价值 指导教师：周奇志副教授评 语 该名学生认真完成毕业论文，选题符合会计学相关专业，思路清晰、简明， 论文语言流畅、通顺，有一定的知识积累，按时完成了学校布置的任务， 建议可以答辩。 指导教师 (签章)评 阅 人评 语 评 阅 人 (签章)成 绩 答辩委员会主任 (签章) 年 月 日毕 业 设 计 任 务 书班 级_会计学（二专） 学生姓名_ _ 学 号_ _发题日期: 2011年11 月 09日 完成日期: 2012年06月03日题 目 某国有企业财务报表分析和企业价值_1、本论文的目的、意义 财务报告分析是信息使用者实施决策和控制的有效工具。从微观看，它不仅能帮助企业投资者、供应商和顾客、债权人、以及与企业有厉害关系的其他分析主体做出科学的投资、信贷和其他决策，还能帮助企业的管理者去发现问题、寻找分析、改进管理、科学的决策。另一面从宏观上来看，它能帮助政府的相关部门、外汇和证券管理部门能对各种的会计数据进行汇总和分析然后可以得以利用，使得国家的宏观调控的更有效率和准确；其二、各类的投资者可以根据从财务报表中得到信息进行有效的决策更好的做出判断，从而促进社会资源的合理优化配置，使得企业内部资金向高效益资产转移，也使得社会资源向高效益资产的转移，也会使社会资源向高效益的产业和企业转移，最终就可以整体的提高整个社会资源的使用效率。2、学生应完成的任务 在论文的写作中，应完成以下任务： 1对论文所涉及到的基本理论知识进行系统归纳整理并进行比较全面的学习，以巩固论文进行相关研究的理论基础； 2去了解财务报表的分析方法上存在的局限性和写这个论文时，侧重点是要放在哪里。 3结合会计实例进行研究，研究某个特定的公司，以WG公司为例，该公司近四年来的基本财务报表资产负债表、利润表和现金流量表为基础，最后在结合报表的附注和相关资料，再来进行分析，提出相应的办法。 4综合了公司的财务报表和企业价值，利用财务报表来评价企业的价值通过确定存在会计灵活性的环节，评价企业会计政策和估计的适宜性，分析者可以评估企业会计数据的歪曲程度。5总结归纳论文在研究过程中存在的问题，提出改进； 6.完成与毕业论文内容相关的不少于1万字符的外文资料翻译。 3、论文各部分内容及时间分配：（共 16 周）第一部分：绪论主要阐述了论文的写作背景与意义，并对财务报表分析相关文献进行了一些总结，并提出了自己的研究方向及主要使用方法。 ( 2周) 第二部分：对相关理论方法的概述，阐述了企业价值、内涵，财务报表分析的内涵和特征、内容、局限性和方法。在结合财务报表分析和企业价值之间的关系和联系，财务报表是企业价值的载体。( 3周) 第三部分: 重点针对WG公司的财务报表进行分析，研究该公司近三年来的基本财务报表资产负债表、利润表、和现金流量表为基础，结合报表的附注和相关的资料、再来进行分析，提出相应的办法。 ( 4周)第四部分: 有效的财务报表分析可以从公开的财务报表数据中提取管理者的内部信息，因分析是很有价值的。尽管相对于公司管理者，外部分析人员处于信息劣势，但他们在价企业投资和经营决策的经济结果时更加客观。最后可以对企业做出经营战略分析和前景分析。(5周)第五部分整理文档，调整格式，做最后的修饰工作。 (1周)评阅及答辩提交论文，请评审老师审阅。参加答辩。 (1周)备 注 指导教师： 年 月 日审 批 人： 年 月 日摘 要财务报表作为企业财务状况和经营业绩的重要反映，成为上市公司定期公布的法定资料，随着资本市场的发展而日益受到人们的重视。通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。也就是说，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，可以评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策，最终达到市场有效。本文探讨了如何利用财务报表来揭示企业价值的问题，并结合了一个具体的案例进行了各项比率的分析。本文首先介绍了财务报表与企业价值的关系，结论是真实的财务报表能够反映企业的价值，从而使报表使用者可以利用财务报表进行决策。第二章是开始从财务报表分析和企业价值的理论解释以方便更好去理解这两者的概念，从而正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素。第三章针对一个具体的公司进行了全面的财务报表分析对资产负债表、利润表和现金流量表进行综合分析，进而从整体上系统的对企业的过去和将来的经营状况给出明确的判断，帮助投资者及各需求方对企业的经济管理活动形成正确的认识。这个系统的动态过程就是财务报表分析。当前，对财务报表分析的主要方法有比率分析法、比较分析法以及趋势分析法等，主要以比率分析法为基础，同时结合各种分析方法从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等多个方面对企业的整体财务情况和经营成果做出评判;但是，鉴于财务报表本身所具有的局限性以及分析方法和分析指标的单一性，财务报表分析需要进一步完善和发展。关键词 财务报表；财务报表分析；企业价值；中国钢铁行业AbstractThe financial statement is regarded as the important reflection of enterprises financial situation and business performance. It becomes the legal materials that the listed company announced regularly and more and more people pay attention to it with the development of the capital marketThrough the accounting data of the financial statement，we can find out the business performance of enterprises，discern the quality of enterprises and we can prediet the future of enterprises. That is to say，through the analysis of the accounting data offered by enterprises financial statement，we can assess enterprises value and predict the development prospects of enterprises, so that we can make rational decision.This text discusses how to make use of financial statement to estimate enterprises value and combination of a specific case to the ratio analysis. The paper first describes the relationship between financial statements and enterprise value，and come to the conclusion that the real financial statements reflect the value of the business, so that report users can take advantage of the financial statements to make decisions. The second chapter is started from the theory of financial statement analysis and corporate value to be interpreted in order to facilitate better understanding both the concept and, to a correct understanding of the limitations of financial statements and non-normal impact factors. The third chapter is aimed at a specific company for comprehensive financial statement analysis on the balance sheet，profit，and cashflow，and then the comprehensive analysis on the whole system of the enterprise of the past and future business conditions give clear judgment，help investors and the enterprises economic management of home-textile form the correct understanding. Activities this system dynamic process is financial statement analysis.At present，the analysis methods commonly used ratio analysis，comparative analysis and trend analysis，mainly based on the ratio analysis，combined with a variety of analytical methods from the enterprises solvency，profitability，operating capabilities and development capacity，and several other aspects of the overall financial position and operating results to make evaluation；However，given the limitations of financial statements themselves and the analytical methods and analysis of indicators of unity，the financial analysis needs further refinement and developmentKeywords Financial statements; Financial statements analysis; Enterprise value; Chinese steel industry目 录第1章绪论111 选题理由及意义212 国内外文献综述21.2.1 财务报表分析视角31.2.2 财务报表分析方法41.2.3 财务报表分析体系812 本文研究的主要内容、目标与方法1013 本文主要的框架结构10第2章 财务报表分析与企业价值1221 企业价值理论12211 企业价值概念12212 企业价值的内涵1222 财务报表分析13221 财务报表分析的内涵和特征14222 财务报表分析的内容14223 财务报表分析的局限性15224 财务报表分析方法162.3 通过财务报表分析解释企业价值182.3.1 财务报告反映企业价值的载体182.3.2 财务报表体系与企业价值的关系18第3章 WG股份公司财务报表分析203.1 公司简介203.1.1 行业现状分析213.2 WG公司资产负债表分析223.2.1 短期偿债能力分析233.2.2 长期偿债能力分析243.3 WG公司的利润表分析273.3.1 盈利能力分析273.3.2 杜邦财务分析体系303.4 WG公司现金流量表分析333.4.1 经营活动产生的现金流量分析353.4.2 投资活动产生的现金流量分析353.4.3 筹资活动的现金净流量36第4章 利用财务报表进行企业价值评价384.1经营战略分析394.1.1竞争战略分析394.1.2企业战略分析404.2 前景分析414.2.1 预测414.2.2 估计42结论43致 谢44参考文献45附录147附录2：48附录3：49第1章 绪论公司的财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。尤其是作为上市公司，必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。而这些财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债表、损益表（或利润及利润分配表）、现金流量表（财务状况变动表）。在这几种报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的，企业的财务状况通过资产负债表来反映，而现金流量状况要通过现金流量表来反映。财务报表可以综合反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的第一手资料。而且财务报表是企业内部和企业外部进行信息交流的主要工具，是企业金融管理人员必须掌握分析的工具。企业有各种利益相关者，如股东、债权人、银行、供应商、雇员、政府和企业金融管理人员都需要通过财务报表分析来掌握和了解企业总体状况及其金融实力。但是，仅仅通过阅读财务报表并不能真正了解和理解公司的真实财务状况和真实经营状况，只有通过财务报表分析，才能发现公司可能存在问题。因此，需要进行财务报表分析，它是比阅读财务报表高出一个层次的行为。财务报表分析，就是利用会计报表直接提供的信息，采用专门的方法，对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，对企业财务状况和经营成果做出综合评价，并提出改善改善财务状况的措施办法。通过财务报表分析，可以为报表使用者提供新的会计分析信息。这些会计分析信息，对于企业的主管部门，投资者、经营者及有关方面具有重要作用。可以说，财务报表分析是会计工作的升华。通过财务报表分析，可以准确理解财务报表数据本身的含义，使财务报表使用者获得对企业财务状况、经营成果和现金流量的准确认识，为其进行决策及进一步分析奠定基础。但是，目前财务报表分析的方法仍然处于发展阶段，并且受到一些发展因素的影响，作为财务人员，一方面应该利用好目前的方法做好财务报表分析工作，另一方面还应不断探索财务报表分析的更好方法，使之不断进步和完善。 11 选题理由及意义随着我国的资金市场的发展、完善，企业经营的规模化和复杂化，企业股东、债权人和其他；利益相关者及社会各界对企业财务报告的信息需求也逐渐深化。财务报告分析不仅成为进行财务管理的一种重要方法，而且可以成为报告使用者充分的利用财务会计信息的一种非常重要的手段。财务报告分析是信息使用者实施决策和控制的有效工具。从微观看，它不仅能帮助企业投资者、供应商和顾客、债权人、以及与企业有厉害关系的其他分析主体做出科学的投资、信贷和其他决策，还能帮助企业的管理者去发现问题、寻找分析、改进管理、科学的决策。另一面从宏观上来看，它能帮助政府的相关部门、外汇和证券管理部门能对各种的会计数据进行汇总和分析然后可以得以利用，使得国家的宏观调控的更有效率和准确；其二、各类的投资者可以根据从财务报表中得到信息进行有效的决策更好的做出判断，从而促进社会资源的合理优化配置，使得企业内部资金向高效益资产转移，也使得社会资源向高效益资产的转移，也会使社会资源向高效益的产业和企业转移，最终就可以整体的提高整个社会资源的使用效率。如果说财务报告的生成过程是一种按照既定的规则对企业生产经营活动进行的综合反映的话，那么经过综合之后的企业财务状况、经营成果和现金流量的总体面貌就基本展现在使用者面前了。财务报告分析就是把这一共性的整体状况按照另外特定的规则和方法进行再次分解和重新组合，使之适应不同利益主体的个性需要，提供不同侧面的决策信息的过程。财务报告所反映的信息都是过去事项，而财务报告分析的意义则不仅仅在于总结过去，更重要的是要通过对过去结果和过程的分析，而来评价现在和预测未来。目前国内外财务报表分析的文章一般都遵循分三张报表分析，或分为偿债能力、获利能力和经营效率的分析思路，所运用的分析方法大多都是进行一些指标的计算。鉴于财务报表本身的局限性以及分析方法和分析指标的单一性，目前运用财务报表对企业价值的分析还存在一定的局限性，财务分析体系需要进一步完善和发展，本文的选题就是针对这一现状提出来的。 12 国内外文献综述 1.2.1 财务报表分析视角陈瑜(2003)提出的财务报表分析视角有四个方面构成：报表原数视角、财务比率视角、结构百分比分析视角和结构重构视角。吴正杰(2004)认为财务报告分析不是机械的比率计算，而是一个定性、定量的系统工程。他从会计政策的选择、财务战略、财务比率、收益质量与成长性四个视角简述财务报告分析的过程。王树华，胡道勇(2006)认为目前财务分析主要有两种视角:一种是标准资产负债表视角，另一种是管理资产负债表视角。标准资产负债表视角下的财务分析方法已被广泛使用，但存在一些不足，管理资产负债表视角下的分析方法对认知公司资产盈利能力、管理团队经营能力以及对公司信用评价具有重要的作用。李心合，蔡蕾(2006)认为面对公司所遇到的来自各方面的挑战，财务报表分析的学科定名和框架安排已具有明显的不适应性。扩展财务分析框架需要转换财务分析视角，包括价值创造、战略、价值链或价值网、生态化等，都应当纳入财务分析体系。扩展后的财务分析框架，以公司价值及其创造为目标，以战略分析为起点，以价值驱动因素分析和价值源泉分析为主体的分析架构。本文参考李心合的观点，将财务报表分析的视角定为五个方面。1.财务学视角从这个角度来研究的文献是最多的，大部分学者都从研究财务报表的分析方法入手，其中着重分析比率分析法的局限性及其改进，还有是从完善财务报表分析体系入手，以获得更全面的信息来更好地分析企业。由于文献较多，所以单列出来在后面阐述。2.价值创造视角Erkki K.Laitinen(2006)介绍了利用财务报表来评估企业将来潜在价值的方法。首先文章介绍了战略步骤，然后定义了一些成长性的指标，然后运用模型来分析企业的资产、税收、利息支付和股利等。熊楚熊(1999)认为在市场经济条件下，企业经营的目的是增加企业价值。企业价值同与企业有利害关系的各利益主体密切相关，因此财务报表分析的目的揭示企业价值。为此要建立一套以企业价值分析为重心的财务报表分析的理论和方法体系。刘传兴，熊楚熊(2002)对在企业价值及其通用估价方法介绍的基础上，探讨如何利用财务报表来揭示企业价值的问题，并进一步分析如何透过财务报表认识企业价值的方法体系，探寻直接依靠财务报表评估企业价值的简易方法。李端生，文剑峰(2003)认为以企业价值分析为重心的财务分析体系是一个广义的分析体系，既包括传统分析中根据历史数据揭示企业现时价值的盈利能力分析、偿债能力分析和资金运营能力分析等，又包括企业盈利能力预测、风险水平预测、偿债能力预测等涉及企业未来价值的内容;既考虑企业内部条件，又兼顾企业面临的外部条件。文章阐述了以企业价值分析为重心的财务分析步骤及内容。李春瑜，许进(2006)认为基于价值的管理(VBM)是价值最大化这一企业根本目标在经营管理上的具体表现，基于VBM的财务分析体系以价值衡量指标为核心，对战略形成有力支持，并建立起内部财务和外部市场表现的联系。基于VBM的财务分析体统是围绕VBM的基本流程展开的，主要包括战略评价与战略构筑分析，价值驱动因素分析，价值创造执行分析和价值分配分析。3战略视角Sarah Mc Henry(2007)从战略管理的角度分析了四种估计企业价值的方法，第一种是净资产方法，就是分析资产负债表上的资产价值或是市场价值的度量;第二种方法是股利股价模型，就是计算将来股利现金流的现在的价值;第三种是P/E模型，就是衡量税后收益的指标;第四种对将来经营现金流量的贴现的价值的估计.1赵晋贤(2006)认为目前分析方法有很多局限性，据此提出了从经营者角度出发，以财务报表为基础，按照企业实力、企业风险、企业质量、企业效率、企业成长性和失败性五个板块，分别从财务和经营两个角度，对企业价值进行分析,形成了一种面向战略的财务分析体系。李捷(2006)认为财务信息是决策者制定战略决策的重要依据，财务报表分析要做到由财务数据到经济数据的转换，这样决策者才能运用财务报告信息进行决策和管理。施徐红(2006)认为目前的财务分析的方法立场错位，过多关注指标计算，财务分析与业务分析脱节等。财务分析要更多地站在管理者立场上，从经营者角度透视企业全貌。文章介绍了财务分析从内容上扩展为企业实力分析、企业风险分析、企业质量分析、企业效率分析、企业成长性和失败性分析五个方面。 1.2.2 财务报表分析方法Brown Paul R.(1998)认为对企业的财务报表的全面分析对预测企业的将来发展前景有重要意义，而简单的分析指标是远远不够的，要有效地分析财务报表要了解企业所在的特定行业，了解企业的竞争优势和战略，知道企业的财务报表并将一些不再发生或不寻常的项目剔除，并对企业的风险做评估，最后得出相应的评价。John R. Mills， Jeanne H.Yamamura(1998)认为要了解一个企业的生存能力,计算企业的现金流量指标是非常必要的。文章运用案例分析了如何分析企业的现金流量，将现金比率作为财务健康的企业的表现，并着重分析了自由现金流量。Raymond S. Schmidgall(2002)介绍了现金流量在财务报表分析中的运用，并说明了现金流量管理是一个很好的管理工具。2Arshad M. Khan(2002)讨论了报表分析的方法和分析结果的说明。许多分析的变量可以用来形成统计的模型，来作为预测早期公司破产的先兆。文章阐述了这些预警的指标和模型，并讨论了他们的作用。3Duarte Trigueiros(2002)认为财务报表分析中经常用到比例分析，但是比例只能呈现出部分可得信息，在信息技术手段发达时很容易得到一些另外的信息。这篇文章揭示了财务比例忽略的其它的一些信息，在此基础上提出了反映忽略的信息的改进的指标，并介绍了扩展的指标的用法和使用的好处。P.Smith(2003)认为比例分析法在财务报表出现时就作为一种分析的工具，但是他只考虑一个分子和一个分母，严重制约了它的应用。这篇文章扩展了传统的比例分析，运用数据包括分析方法将一些反映企业业绩的因素考虑进来。这种方法提供了公司效率的度量方法，文章还评估了这一方法的优势和缺点。Don Shultz(2006)介绍了如何分析资产负债表、损益表和现金流量表，并列举了一些比较有用的财务指标比率。DOW THEORY FORECASTS (2007) 认为很多投资者只关注企业的收益状态，但是关注资产负债表对股票分析还是至关重要的。文章主要研究了资产负债分析方法，认为增长的账面净值、降低的负债水平、改善的存货周转的趋势、提高的流动性以及资产更有效的利用等都是值得投资的企业的一些表现，文章最后还运用一个案例来分析这些因素。王方(1999)主要介绍了运用比率分析法对公司盈利能力、短期偿债能力、资本结构、营运能力、持续成长能力的分析，并着重现金流量分析，关注表外信息和关联交易的分析。王治安，向显湖(1999)认为企业财务报表分析的可靠性与相关性有赖于分析依据的全面性和充分性，因此在分析中既要充分利用表内数据，又要广泛收集与合理利用表外信息。表外信息包括外部的和内部的，内部的又分为附注内的和附注外的，这样才一能更好地了解企业的真实情况。肖尧春(2001)对张新民的企业财务分析一书进行了评价，主要是对财务报表分析方法进行了探索。在对资产负债表进行分析时，运用质量分析的新思路，提出资产按照质量分类的新观点，并对各项主要资产项目进行质量分析。在对利润表项目进行分析时，运用质量分析的新思路，对利润的质量进行分析。在对现金流量表进行分析时，运用质量分析的新思路，对现金流量的质量进行分析，强调现金流量的整体性，提出企业现金流量的状态应与企业的发展阶段、经营状况相适应的新观点。张先治(2002)在研究国内外财务分析程序与方法的基础上，从财务分析的基本目标与作用出发，重新构建了适应市场经济需要的财务分析程序与方法。该程序包括四个阶段十个步骤，具体方法包括战略分析、会计分析、财务分析、综合分析、综合评价等。新的财务分析程序与方法的构建，对完善财务分析学科体系，指导财务分析实践有着重要价值。谢获宝(2002)认为财务报表的比率分析法具有抽象性、历史成本导向性、账面导向性和过去化导向性等内生缺陷，从而提出以分析人员为本，将比率分析与审阅分析相结合、财务分析与非财务分析相结合，进行面向市场、面向未来的财务分析等解决比率分析方法局限性的若干策略。蒋明宣(2002)尝试在杜邦分析体系中引入增值表数据，从而利用杜邦分析体系来揭示企业对社会的贡献。杨忠莲(2002)认为通过分析财务报表，可以及早地帮助和提醒利益相关者企业的发展趋势和潜在的问题。财务报表分析包括四个基本方面:资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和比率分析。文章对这几个方面在分析中应该注意的问题作了说明。刘民俐(2002)认为财务报表所提供的仅仅是对上市公司一个会计期间经营历史高度概括的数据指标，要想利用该数据指标提供的会计信息，判断公司财务状况和经营业绩，就要采用一定的动态分析方法，通过利润表分析公司获利能力，通过资产负债表分析公司偿债能力与营运能力，通过现金流量表分析公司资金流动状况。王震良(2003)从分析传统的财务比率入手，具体剖析传统财务分析的局限性，利用现金流量指标对传统的财务比率分析体系进行补充和完善。林斌(2004)分析了会计报表阅读与分析的基本思路，并运用一个上市公司的实际案例来说明如何对资产负债表、损益表和现金流量表进行分析。周波(2004)主要阐述了现行财务分析指标体系的缺陷，与现代社会经济的发展不相适应，趋势分析不能预先警示风险;不能对企业的生产经营活动做出全面揭示，财务分析的深度浅平，层次不够;与现代会计目标和现代信息技术的发展不相适应，数据失真削弱了财务分析的可信度。沙洁(2004)认为随着资本市场的发展，财务比率指标在计算、分析评价上显现出一定的局限性:部分分析指标相对滞后，影响了分析结果;分析指标中有些概念的界定尚待规范;现金流量的比率存在局限性等。在此基础上提出了完善的一些建议，一方面现行分析比率的比较标准函待完善，另一方面在进行指标分析时还应注重个别因素深层的分析。姚正海(2004)认为科学地分析和充分利用现金流量表信息，是报表使用者进行正确决策的前提之一。因此文章构建以偿债能力、收益质量、营运效率、发展状况、社会贡献能力为分析目标的指标体系来补充丰富传统的会计报表指标分析体系，从而更全面深入地评价企业的财务状况。王广辉(2005)介绍了会计报表分析方法体系的主要内容有:比较分析法、结构分析法、动态分析法、强度分析法、长期趋势分析法、因素分析法。文章还介绍了常用会计报表分析方法体系的特点。于燕(2005)认为财务比率分析是财务报表分析的一种重要方法，在解读会计报表时经常用到，但财务比率分析有其局限性，这就影响了分析结果的准确性和有效性。本文就引发财务比率分析局限性的两个方面:财务报表本身固有的问题和比率分析方法的不完善，做出了分析，并在此基础上提出了在应用中应注意的问题及几点对策。张玉华(2005)对财务报表提出了一种相对简单的理解思路，使财务报表使用者在理解财务报表的同时能进行目标相对明确的财务分析。何梦园(2006)介绍了现行企业财务报表分析方法有比较分析法、比率分析法、百分比分析法、综合分析法，并分析了现行企业财务报表分析存在的局限，并提出了相应建议和对策。王丹丹(2006)认为现行财务分析指标体系在企业财务分析活动中发挥着重要作用，但本身存在一些局限性，本文从财务指标的设置、选择以及财务分析方法三个方面提出了改进现行财务分析指标体系的意见和建议。吴冬梅(2006)阐述了财务报表分析指标体系的构建原则，并主要从企业经营者的角度，构建分析指标体系，包括收益性指标、流动性指标、资本结构指标、周转性指标和成长性指标，以满足其经营管理决策的需要。杨小舟(2006)从管理视角出发，分析了杜邦分析法存在的诸多缺陷，通过探讨现代财务报表分析实务的特点，提出了改进企业财务报表分析建议:即修正财务分析指标;加强对市场价值比率的评估;重视对自由现金流量的分析;改进财务报表的分析框架。徐荔，崔学军(2006)在分析了当前财务分析存在局限性的基础上，从企业财务管理实际出发，阐述了财务分析要随着企业改革不断深化与完善，本文论述了企业财务分析的内容、财务分析方法、财务分析指标体系等都要有新的思维。 1.2.3 财务报表分析体系Timo Salmi, Ilkka Virtanen，PaavoYli-0lli(1996) 认为一个企业的财务指标与它的安全性特征是密切相关的。并且增值性的指标比现金基础的比率对揭示企业的安全性更为有效。AnnL.watkins(2000)主要分析了非财务信息与传统的医院财务比率之间的关系，认为非财务信息能够揭示企业表现的另外特征，要重视非财务信息的分析。Avi Rushinek, SaraF.Rushinek(2002)主要从银行等债权人的角度，分析如何运用财务报表的财务指标的计算来预测企业的偿债能力，经过分析得出一个信贷风险的分数，来给债权人提供参考，是否要提供资金。4Thomas J.Frecka，cheng F.Lee(2002)提出了对原来的财务比率决定模型的个调整模型seeminglyunrelatedRegessions(SuR)，然后验证了这一模型比原来的方法更能反映企业的实际情况。5IsabelGutierrez， SalvadorCarmona(2003)认为比率分析是财务分析的有用工具，然而传统的比率分析受到多方面的限制:比如过于经验化、确定性等问题。本文引入了新的理论应用到比率分析中，用来解决主要的管理问题:流动性问题。Efstathios Kirkos(2006) 指出在财务报表分析时要运用资料挖掘的方法，来发现企业的一些虚假的信息，文章介绍了一些分析方法来说明如何进行分析6张先治(2001)在对以美国为代表的西方财务分析体系进行评介的基础上，系统论证了构建我国财务分析体系的理论基础与中国财务分析体系及内容。文章首先对美国三种基本财务分析体系进行比较，探讨了在财务分析总体范畴、财务分析内容划分与地位以及财务分析具体内容方面的分歧;然后从分析企业目标、财务目标、财务活动、财务报表、财务效率、财务结果的关系论证了构建财务分析的理论基础;最后构建出由分析原理、会计分析、财务分析和综合分析构成的我国财务分析体系。杨书话，张秀烨(2003)认为在现行的财务呈报体系中，资产负债表、损益表、现金流量表等几大主表，对企业的财务状况、资金流动状况、盈利能力、偿债能力等一些财务指标做了较为充分的反映，但是这一报表体系对于企业的社会贡献情况却反映不足，这在新的经济形势下，很难满足范围日益扩大的利益相关群体的相关信息需求。目前经济实践的内在要求和会计的理论、实务的发展都迫切要求增值表纳入财务呈报体系，从对增值表编制方法中净增值法与总增值法进行比较分析看出，采用净增值法编制增值表更具合理性。郑胜华(2003)首先分析了传统财务分析体系存在的问题，然后提出了建立现代企业财务分析体系的理论框架，包括经营环境分析、基础资料分析、财务分析、相关非财务分析和综合分析，在此基础上文章提出了财务分析可分为基本指标、现金流量指标和辅助指标。李琼(2006)主要分析了现行财务分析存在的主要问题，包括分析数据本身的局限性，财务分析方法和财务分析指标的局限性，缺少与非财务信息的确切联系，并针对这些局限性提出了一些改进的建议。付小丽(2006)认为财务报表是为企业管理层和企业利益相关者提供企业财务状况、经营成果和现金流量的资料来源，财务报表分析则是超越财务报表层次的信息加工方式，能够从各个角度和层次为信息需求者提供信息。但是财务报表分析目前还存在许多局限性，包括财务报表本身、财务报表分析人员的素质、财务报表分析方法的局限性等，这些局限性影响了财务报表分析结果的真实性，使得针对同样的财务报表所得出的分析结果也有所不同。同时，财务报表分析还存在一些影响其分析结果的因素，这些因素影响财务报表分析对信息需求者作决策的有效性以及财务报表分析结果的质量。侯晓红，史敏娜(2006)认为目前的财务报表分析只是将分析对象局限于财务报表及其相关数据的基础上，不能全面、客观、准确地反映企业的实际情况，要避免这个问题，应该将传统的财务报表分析的范围扩大，上升到以企业经营策略分析、会计质量分析、财务比率分析为一体的全面的企业分析。闰华红(2006)分析了资产负债表、利润表和现金流量表的基本内容和提供息，并在此基础上分析了他们和企业财务管理活动的关系:资产负债表模式较好的体现了投资、融资在企业中所占据的重要地位;利润表反映企业的经营业绩，理解和利用这些有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金，了解盈利总水平和各项利润来源及结构，把握经营策略;理解现金流量表，有助于分析企业的内源融资能力和通过筹资活动获取现金能力以及投资活动对企业现金流的影响。 12 本文研究的主要内容、目标与方法本文研究财务报告分析和企业的价值，首先会阐述下这两个概念的含义，财务报表分析和企业价值的联系，其次重点分析某个国有企业的财务报表，针对它的财务状况、经营成果、现金流量。现在企业的财务能力可归结为“四种能力”，即偿债能力分析、资金营运能力、盈利能力和发展能力。于此对应的，财务能力分析的内容有偿债能力分析、资金营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析这四个方面。财务报表分析主要从三个方面入手：即利润表、资产负债表、现金流量表。从利润表入手，以了解企业经营成果，分析企业收入、费用变动情况，以评价企业管理当局的经营业绩以及获利能力。从资产负债表入手，可以分析企业资产结构，财务结构，以了解企业资产质量、偿债能力、营运能力等。从现金流量表入手，可以从经营活动、投资活动、筹资活动三大方面获取现金流量的状况，预测企业未来偿还债务能力和支付股利的能力。 13 本文主要的框架结构第一章是前言，主要是说明了选题的背景及意义、和所研究的内容、目标和具体的方法。第二章介绍了财务报表与企业价值的关系，最后得出的结论是财务报表的本身就是企业价值信息的载体，财务报表分析说到底就是透过财务报表数据来分析企业价值的工具。第三章具体思路如下：做了之前的铺垫后再去对某个具体的公司的财务状况进行研究，比如对于利润表，主要分析利润的结构、盈利能力和现金支付能力，运用杜邦财务分析体系进行指标分解。其次，分析资产负债表，剖析各项资产的质量和结构，运用财务比率分析研究长短期偿债能力、资产管理效率和资源盈利能力。再次，进行现金流量表分析：对经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量的结构进行分析，分析获得现金的能力和质量及对现金的支付能力。最后，再结合报表附注和相关资料，对该公司的财务状况质量进行概括和总结，并提出建议。在做完的分析后，逐步的进行对公司的会计分析和前景分析。第2章 财务报表分析与企业价值 21 企业价值理论首先先看广义解释企业价值是指企业的业务价值,即企业在未来的若干年里通过经营活动所能够创造出的总价值.企业价值一般受企业经营活动、企业性质、企业文化等因素的影响 211 企业价值概念金融经济学家给企业价值下的定义是：企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。扩大到管理学领域，企业价值可定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。目前国内经济理论界、资产评估界对企业价值的认识并不完全一致，从会计核算角度、马克思政治经济学的角度、市场交换角度等不同的观察角度企业价值的含义不同。7在实务中总是存在着一些对企业价值的误区，有两方面：一是将会计报表上的账面价值当作了企业的价值；二是将企业的单项资产的价值总和和企业价值相混淆。 212 企业价值的内涵要理解企业价值，首先要明确关于企业的概念。基于从不同的角度、研究的侧重点不同、还有不同的学派对企业都有着不一样的定义和理解。1.契约学派企业是由股东、高管人员、职工、债权人、供应商、政府、社区以及社会公众等利益相关的一方参与的一系列隐形和显性的契约的联结，这里的契约是指对企业利益相关者他们之间的责任、权利和利益而进行保障和约定2.财务方面企业是由一群有着自身利益的个人所组成的，他们都是为了企业的生产而提供了某种的投入比如资本、技术、原材料、人工以及管理技能等）并且希望从中的投入得到相应的报酬。企业的本质是由各种契约的连结，因此从某种观念上说未来的现金流量与企业的本质密切相关，是企业存在的一种保证。考虑到资金是有时间价值的，可以用企业在未来的各个期间所产生的净现金流量贴现值的总和来衡量企业的价值。企业的价值可以等于企业以适当的折现率所折现的预期现金流量的现值。在美国经济学家汤姆.科普兰教授和蒂姆.科勒共同出版了价值评估，该书是迄今为止研究企业价值理论较为全面的著作之一，书中提出了企业价值是源于它产生的现金流量和基于现金流量的投资回报能力的观点，并且提出了企业市场价值的估值模型。 22 财务报表分析财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策8。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换财务分析是实施价值投资理念的关键一环，它是财务管理学科重要的一部分。财务管理是有关资金的筹集、分配、使用和控制等一系列管理活动的总称，是企业核心管理的重要组成部分。而财务管理作为一门学科，20世纪初才逐渐形成。到了20世纪20年代末的经济危机，人们认识到，财务管理不仅应重视外部融资，更应重视内部资金的运用。20世纪50年代后期，财务理论开始注重于对公司整体价值的研究。由于投资者往往根据公司的盈利能力、资本结构、股利政策、经营风险等一系列因素来评估公司证券的价值，分析与解读上市公司的财务报表，采用比率分析法、比较分析法和趋势分析法等有效的方法，对公司的资本结构、资产运用效率、盈利能力、偿债能力、未来的成长能力等方面进行分析，为公司的经营发展提供决策依据。分析的对象也是指以财务报表为主要特征的财务会计信息资料，因此，日常财务报表分析主要是利用会计报表及其相关的会计资料进行的，按照分析对象的不同，财务报表分析可具体分为资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和财务情况综合分析等。 221 财务报表分析的内涵和特征财务报表分析具有一些的特征。第一，分析活动综合运用了很多的相关知识，并且其中包括经济、财会、管理、审计等相关学科和边缘学科。第二，财务报表分析应该遵一定的方法体系，分析活动应该是以实践为基础不断的发展和完善，分析活动中应有一般方法的体现，也会用到专业的技术。比如垂直分析法、比率分析法等等。第三，财务报表分析是需要立足于企业提供的材料为依据。企业提供的材料主要是以报表的形式体现，其中披露了企业的经济信息以及财务信息。另外则一务报表分析是一个学的分析过程，在这个过程中，要采用比较和观察等活动，对企业的经营状况给出明确的判断，在分析和判断企业状况的荃础上，给出科学的评价和预测。可以说，则报表分析的全过程是比较分析、评判、推理、预测等活动的综合过程。 222 财务报表分析的内容基本内容包括盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析、发展能力分析。要对企业财务能力进行分析可用一下分析手段。1.财务结构分析现代企业实际财务活动中客观存在这多种财务结构，如收入利润结构、成本费用结构、资产结构、资本结构和现金流量结构等。企业财务结构的具体构成因素和不同的构成比例，影响和决定着企业的各种财务能力。财务结构分析一般可分为以下内容：主要通过利润表分析收入利润结构和成本费用结构;主要通过资产负债表分析资产结构，通过资产负债表和所有者权益变动表分析资本结构；主要通过现金流量表分析现金流量结构2.财务发展趋势分析财务发展趋势分析一般是通过对比企业连续数期财务报告中的相同指标或比率，确定其增减变动方向、数额和幅度，反映说明企业财务状况未来财务情况和财务能力的发展前景。3.财务综合分析财务报告分