项目投资管理1课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,*,项目投资管理(1),项目投资管理(1)项目投资管理(1)5.1 项目投资概述 5.1.1 项目投资的含义与特点,项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。,特点：,1、投资金额大,2、影响时间长,3、变现能力差,4、投资风险大To Top2,项目投资管理(1)项目投资管理(1)项目投资管理(1)5.1,1,5.1,项目投资概述,5.1.1,项目投资的含义与特点,项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。,特点：,1,、投资金额大,2,、影响时间长,3,、变现能力差,4,、投资风险大,To Top,2,5.1 项目投资概述 5.1.1 项目投资的含义与特点 T,5.1.2,项目投资的程序,1.,项目提出,2.,项目评价,3.,项目决策,4.,项目执行,5.,项目再评价,To Top,3,5.1.2 项目投资的程序 To Top3,5.1.3,项目计算期的构成和资金构成内容,1,项目计算期的构成,2,原始总投资和投资总额的内容,5.1.4,项目投资资金的投入方式,To Top,4,5.1.3 项目计算期的构成和资金构成内容 To Top4,5.2,现金流量测算,5.2.1,现金流量的概念,现金流量是指一个项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的现金流入量与现金流出量的统称。,一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念。,To Top,5,5.2 现金流量测算 5.2.1 现金流量的概念 To To,现金流入量 一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入：,（,1,）营业现金流入,营业现金流入,=,销售收入付现成本,付现成本,=,成本折旧,营业现金流入,=,销售收入付现成本,=,销售收入（成本折旧）,=,利润折旧,（,2,）回收固定资产余值,（,3,）回收流动资金,To Top,6,现金流入量 一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的,现金流出量,一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流出：,（,1,）购置生产线的价款,（,2,）垫支流动资金,现金净流量,指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。,To Top,7,现金流出量 To Top7,5.2.2,现金流量的估计,在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。,为了正确计算投资方案的增量现金流量，要注意以下四个问题：,1.,区分相关成本和非相关成本,2.,不要忽视机会成本,3.,要考虑投资方案对企业其他部门的影响,4.,对净营运资金的影响,To Top,8,5.2.2 现金流量的估计 To Top8,5.2.3,利润与现金流量,在会计核算时，利润是按照权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。,To Top,9,5.2.3 利润与现金流量To Top9,5.2.4,所得税与折旧对现金流量的影响,1.,税后成本和税后收入,对企业来说，绝大部分费用项目都可以抵减所得税，所以支付的各项费用应以税后的基础来观察。凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是企业真正的成本，而应将因此减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。,To Top,10,5.2.4 所得税与折旧对现金流量的影响 To Top10,项 目,目前月份（不作广告）,作广告方案,销售收入,成本和费用,新增广告费用,税前利润,所得税（,40%,）,税后净利,30000,10000,20000,8000,12000,30000,10000,4000,16000,6400,9600,新增广告税后成本,2400,【,例,51】,某企业目前月份的损益情况如表,51,所示。该企业正在考虑一项广告计划，每月支付,4000,元，所得税率为,40%,，该项广告的税后成本是多少？,表,51,单位：元,To Top,11,项 目 目前月份（不作广告）作广告方案 销,从表,51,可以看出，该项广告的税后成本为每月,2400,元，两个方案（不作广告与作广告）的唯一差别是广告费,4000,元，对净利润的影响为,2400,元（,12000,9600,）。税后成本的计算公式为：,税后成本,=,实际支付,（,1,税率）,据此，该项广告的税后成本为：,税后成本,=4000,（,1,40%,）,=2400,（元）,与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得税的作用，企业的营业收入会有一部分流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益：,税后收益,=,收入金额,（,1,税率）,To Top,12,从表51可以看出，该项广告的税后成本为每月2400,2.,折旧的抵税作用,我们知道，加大成本会减少利润，从而使所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为,“,折旧抵税,”,或,“,税收挡板,”,。,To Top,13,2.折旧的抵税作用To Top13,【,例,52】,现有,A,和,B,两家企业，全年销售收入、付现费用均相同，所得税率为,40%,。两者的区别是：,A,企业有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同，,B,企业没有可计提折旧的资产。两家企业的现金流量如表,52,所示。,项 目,A,企业,B,企业,销售收入,费 用：,付现营业费用,折 旧,合 计,税前利润,所得税（,40%,）,税后净利,营业现金流入：,净 利,折 旧,合 计,40 000,20 000,6 000,26 000,14 000,5 600,8 400,8 400,6 000,14 400,40 000,20 000,0,20 000,20 000,8 000,12 000,12 000,0,12 000,A,企业比,B,企业拥有较多现金,2400,表,52,折旧对税负的影响 单位：元,To Top,14,【例52】现有A和B两家企业，全年销售收入、付现费用均相同,从表,52,可以看出，,A,企业利润虽然比,B,企业少,3600,元，但现金净流入却多出,2400,元，其原因在于有,6000,元的折旧计入成本，使应纳税所得额减少,6000,元，从而少纳税,2400,元（,600040%,）。这笔现金保留在企业，不必缴出。,折旧对税负的影响可按以下方法计算：,税负减少额,=,折旧额,税率,=600040%=2400,（元）,To Top,15,从表52可以看出，A企业利润虽然比B企业少 360,3.,税后现金流量,考虑所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法：,（,1,）根据现金流量的定义计算,营业现金流量,=,营业收入付现成本所得税,（,2,）根据年末营业结果来计算,营业现金流量,=,营业收入付现成本所得税,=,营业收入（营业成本折旧）所得税,=,营业利润折旧所得税,=,税后净利润折旧,（,3,）根据所得税对收入和折旧的影响计算,营业现金流量,=,税后净利润折旧,=,（营业收入营业成本）,（,1,税率）折旧,=,营业收入（付现成本折旧）,（,1,税率）折旧,=,营业收入,（,1,税率）付现成本,（,1,税率）折旧,税率,=,税后收入税后付现成本折旧抵税,To Top,16,3.税后现金流量To Top16,5.3,投资决策评价方法,5.3.1,非贴现评价法,1.,静态投资回收期法,（,1,）在原始投资额（,BI,）一次支出，每年现金净流入量（,NCF,）相等时：,（,2,）如果现金流入量（,NCF,）每年不等，或原始投资（,BI,）是分,m,年投入的，则可使下式成立的,n,为回收期：,To Top,17,5.3 投资决策评价方法 5.3.1 非贴现评价法（2）,【,例,52】,某企业准备投资一个项目，其预计现金流量如表,53,所示。,表,53,单位：元,项 目,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,第一年现金流入,第二年现金流入,第三年现金流入,10000,1500,5800,6200,1500,5800,2700,8500,2700,0,回收期,=2,（,27006200,）,=2.44,（年）,在评价投资方案的可行性时，进行决策的标准是：,投资回收期最短的方案为最佳方案。因为投资回收期越短，投资风险越小。,To Top,18,【例52】某企业准备投资一个项目，其预计现金流量如表53,2.,会计收益率法,【,例,53】,已知，某项目的建设期为,2,年，经营期为,8,年。预计固定资产投资额为,100,万元，资本化利息为,10,万元，经营期平均每年的净收益为,10,万元。该项目的会计收益率为：,会计收益率,=10,（,100,10,）,100%9.09%,会计收益率法的决策标准是：,投资项目的会计收益率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。,To Top,19,2.会计收益率法【例53】已知，某项目的建设期为2年，经,5.3.2,贴现评价法,1.,净现值法,所谓净现值，是指特定投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，记作,NPV,。,净现值的基本计算公式为：,To Top,20,5.3.2 贴现评价法 To Top20,【,例,54】,设贴现率为,10%,，有三个投资方案。有关现金流量的数据如表,54,所示。,表,54,单位：元,期 间,A,方案,B,方案,C,方案,0,1,2,3,20000,11800,13240,9000,1200,6000,6000,12000,4600,4600,4600,NPV,（,A,）,=,（,118000.9091,132400.8264,）,20000,=1669,（元）,NPV,（,B,）,=,（,12000.9091,60000.8264,60000.7513,）,9000=1557,（元）,NPV,（,C,）,=46002.487,12000=,560,（元）,To Top,21,【例54】设贴现率为10%，有三个投资方案。有关现金流量的,在实务中，一般有以下几种方法可以用来确定项目的贴现率：,以投资项目的资金成本作为贴现率；,以投资的机会成本作为贴现率；,根据不同阶段采用不同的贴现率,;,以行业平均收益率作为项目贴现率。,净现值是正指标，采用净现值法的决策标准是：,如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。,To Top,22,在实务中，一般有以下几种方法可以用来确定项目的贴现率：To,2.,净现值率法,净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标，记作,NPVR,。,计算公式为：,To Top,23,2.净现值率法To Top23,【,例,55】,根据例,54,的资料，,A,、,B,、,C,三个方案的净现值率计算如表,55,所示。,表,55,单位：元,项 目,A,方案,B,方案,C,方案,投资项目净现值,1669,1557,560,原始投资现值,20000,9000,12000,净现值率（,NPVR,）,0.0835,0.173,0.0467,To Top,24,【例55】根据例54的资料，A、B、C三个方案的净现值率,3.,现值指数法,现值指数又被称为获利指数，是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，记作,PI,。,其计算公式为：,To Top,25,3.现值指数法To Top25,【,例,56】,根据例,55,资料，,A,、,B,、,C,三个方案的现值指数计算如表,56,所示。,表,56,单