上市公司信息披露制度及特定指标

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,Shanghai University of Finance and Economics, HR,第七章,上市公司信息披露制度及特定,指标分析,1,了解上市公司的信息披露制度；,了解上市公司主要定期报告的内容和差别；,掌握上市公司每股指标和市价分析指标；,熟悉上市公司股利分配指标。,学习目的,2,机密,上市公司的信息披露制度,上市公司是指依法公开发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司在性质上属于股份有限公司，因此具有股份有限公司的全部法律特征，即股东人数的广泛性；公司股份的均等性；股份发行和转让的公开性、自由性；股东责任的有限性；公司经营的公开性等。,为满足投资者全面了解上市公司的经营机遇和风险，以及公司现状和发展前景的需要，上市公司必须建立和完善其信息披露制度。,3,上市公司的信息披露资料,一般来说，一个比较完善的上市公司信息披露框架应包括以下方面的内容：,1,财务和非财务信息,包括财务报表信息和经营状况信息。,2,企业管理部门对信息的分析说明,主要说明企业财务状况、经营业绩的现状、发生的变化及其原因，以及企业未来的发展趋势。,3,前瞻性信息，即对未来的预测信息,包括：企业经营面临的机遇和风险；企业的发展、投资开发计划；将实际取得的业绩与以前披露的该项目的机会和风险相比较等。,4,股东和管理人员的信息,包括董事、大股东、管理人员的持股情况、酬金，以及关联交易方面的说明。,5,背景信息,主要包括：企业长期发展的战略目标；贡献和效益；企业经营业务，资产的范围、内容和规模；产业结构，宏观经济政策对企业的影响等。,4,上市公司的信息披露资料,根据,公开发行股票公司信息披露实施细则,的规定，股份有限公司公开发行股票、将其股票在证券交易场所交易，必须公开披露的信息包括（但不限于）：招股说明书；上市公告书；定期报告，包括年度报告、半年度报告和季度报告；临时公告，包括重大事件公告和收购与合并公告。,1,招股说明书,股份有限公司发行股票，应当编制招股说明书，向社会公开披露有关信息。招股说明书的具体内容与格式见,公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则,第,1,号。,2,上市公告书,公司股票获准在证券交易场所交易时，上市公司应当编制上市公告书，向社会公开披露有关信息。上市公告书中载有财务会计资料的，其资产负债表报表日和利润表及其他规定的报表的报告期间终止日距挂牌交易首日不得超过,180,日，其盈利预测期间自挂牌交易首日起至盈利预测期间终止日，不得少于,90,日。,在股票公开发行期间，与发行有关的、应当公开的信息，例如股票认购表抽签结果、交款的地点与时间等，也应及时公告。,5,上市公司的信息披露资料,3,定期报告,上市公司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供公司的定期报告。定期报告包括年度报告、半年度报告和季度报告。定期报告的格式和表式执行定期报告的内容与格式准则的规定。,4,临时公告,临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。,上市公司发生重大事件，应当编制重大事件公告书向社会披露。重大事件是指可能对公司的股票价格产生重大影响的事件，包括（但不限于）以下情况：,（,1,）公司订立重要合同，该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果中的一项或者多项产生显著影响；,（,2,）公司的经营政策或者经营项目发生重大变化；,（,3,）公司发生重大的投资行为或者购置金额较大的长期资产的行为；,（,4,）公司发生重大债务；,（,5,）公司未能归还到期重大债务的违约情况；,（,6,）公司发生重大经营性或者非经营性亏损；,6,上市公司的信息披露资料,（7）公司资产遭受重大损失；,（8）公司生产经营环境发生重要变化；,（9）新颁布的法律、法规、政策、规章等，可能对公司的经营有显著影响；,（10）董事长、30%以上的董事或者总经理发生变动；,（11）持有公司5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化每达到该种股票发行在外总额的2%以上的事实；,（12）涉及公司的重大诉讼事项；,（13）公司进入清算、破产状态；,（14）公司章程的变更、注册资金和注册地址的变更；,（15）发生大额银行退票（相当于被退票人流动资金的5%以上）；,（16）公司更换为其审计的会计师事务所；,（17）公司公开发行的债务担保或抵押物的变更或者增减；,（18）股票的二次发行或者公司债到期或购回，可转换公司债依规定转为股份；,7,上市公司的信息披露资料,（,19,）公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的,30,；,（,20,）发起人或者董事的行为可能依法负有重大损害赔偿责任；,（,21,）股东大会或者公司监事会议的决定被法院依法撤销；,（,22,）法院作出裁定禁止对公司有控股权的大股东转让其股份；,（,23,）公司的合并或者分立。,以上未做规定但确属可能对公司股票价格产生重大影响的事件也应当视为重大事件。,当公司发起人以外的任何法人直接或者间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到,30%,时，应当自该事实发生之日起,45,个工作日内，向该公司所有股票持有人发出公司收购公告。,此外，其他信息披露还包括如下情形，在任何公共传播媒介中出现的消息可能对上市公司股票的市场价格产生误导性影响时，该上市公司知悉后应当立即对该消息作出公开澄清。,8,上市公司的定期报告,上市公司的定期报告包括年度报告、半年度报告和季度报告。这些报告的披露内容与格式主要由中国证监会颁布的,公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第,2,号,年度报告的内容与格式,、,公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第,3,号,半年度报告的内容与格式,和,公开发行证券公司信息披露编报规则第,13,号,季度报告内容与格式特别规定,来规范。,在定期报告中，年度报告以其权威性（必须经过注册会计师审计）、全面性、完整性在定期报告中占有十分重要的地位。年报准则是上市公司编报年度报告的依据，为上市公司编报年度报告提出了最低要求，所以其完善程度直接决定了年度报告质量的高低。,9,上市公司各类定期报告的主要项目比较,项目,季度报告,半年度报告,年度报告,报告期,每个会计年度的,第,1,、第,3,个季度,每个会计年度,的前,6,个月,每个会计年度,编制期限,报告期结束,后的,30,日内,报告期结束,后的,2,个月内,报告期结束后的,4,个月内,正文内容,最精简,较简单,详尽,摘要,无,按规定编制,按规定编制,审计要求,无需审计,规定除外的可,以不经审计,必须经过审计,延期披露,不可延期,可以延期,30,日,可以延期,2,个月,上市公司的定期报告,10,上市公司,的,的定期报,告,告,在正文部,分,分，我国,上,上市公司,年,年度报告,共,共分为,12,部分，分,别,别是：“,重,重要提示,及,及目录”,，,，“公司,基,基本情况,简,简介”，,“,“会计数,据,据和业务,数,数据摘要,”,”，“股,本,本变动及,股,股东情况,”,”，“董,事,事、监事,、,、高级管,理,理人员和,员,员工情况,”,”，“公,司,司治理结,构,构”，“,股,股东大会,情,情况简介,”,”，“董,事,事会报告,”,”，“监,事,事会报告,”,”，“重,要,要事项”,，,，“财务,报,报告”，,“,“备查文,件,件目录”,。,。,而半年度,报,报告在年,度,度报告基,础,础上，省,去,去了“会,计,计数据和,业,业务数据,摘,摘要”、,“,“公司治,理,理结构”,、,、“股东,大,大会情况,简,简介”、,“,“董事会,报,报告”、,“,“监事会,报,报告”、,“,“备查文,件,件目录”,6,个部分，,增,增加了“,管,管理层讨,论,论与分析,”,”一个部,分,分。,11,上市公司,的,的定期报,告,告,季报内容,在,在半年度,报,报告的基,础,础上再次,精,精简，省,去,去了“股,本,本变动及,股,股东情况,”,”，“董,事,事、监事,、,、高级管,理,理人员和,员,员工情况,”,”，“重,要,要事项”,3,个部分，,“,“财务报,告,告”则在,“,“附录”,中,中反映。,年报和半,年,年报还有,相,相对正文,更,更为精简,的,的摘要部,分,分，但季,报,报没有正,文,文、摘要,之,之分。,值得一提,的,的是，在,“,“财务报,告,告”部分,中,中，年报,和,和半年报,均,均要求披,露,露完整的,合,合并会计,报,报表和母,公,公司会计,报,报表，包,括,括资产负,债,债表、利,润,润表及利,润,润分配表,、,、现金流,量,量表，而,且,且规定登,载,载公开披,露,露的财务,数,数据应精,确,确到元。,而,而季报无,需,需披露完,整,整的财务,报,报表，只,须,须披露简,要,要的合并,利,利润表与,合,合并资产,负,负债表，,财,财务数据,以,以千元或,万,万元为单,位,位。利润,表,表中数据,按,按报告期,、,、年初至,报,报告期期,末,末数分别,披,披露，上,年,年同期数,无,无需披露,；,；资产负,债,债表的数,据,据按年初,、,、报告期,期,期末数分,别,别披露。,12,上市公司,每,每股指标,分,分析,一、每股,指,指标分析,上市公司,都,都是股份,有,有限公司,，,，公司的,股,股本按相,等,等金额分,成,成若干股,份,份，并以,股,股票形式,为,为各股东,所,所持有。,普,普通股票,是,是股票中,最,最基本的,一,一种形式,，,，发行普,通,通股是公,司,司筹集股,本,本的主要,方,方式。,上市公司,每,每股指标,分,分析就是,以,以上市公,司,司发行在,外,外的普通,股,股票为基,础,础，衡量,每,每单位普,通,通股所对,应,应的相关,财,财务数值,大,大小的一,种,种财务指,标,标分析方,法,法。常见,的,的指标有,每,每股收益,、,、每股净,资,资产、每,股,股股利、,每,每股经营,活,活动现金,流,流量和每,股,股未分配,利,利润等。,13,上市公司,每,每股指标,分,分析,（一）每,股,股收益,1,每股收,益,益的概念,及,及计算,每股收益,（,（,earningpershare,，,EPS,）也称每,股,股盈余，,是,是公司净,收,收益与发,行,行在外普,通,通股股数,的,的比率，,它,它反映了,某,某会计年,度,度内公司,平,平均每股,普,普通股获,得,得的收益,，,，用于评,价,价普通股,持,持有者获,得,得报酬的,程,程度。其,基,基本计算,公,公式如下,：,：,由于上市,公,公司的资,本,本结构不,同,同，每股,收,收益的计,算,算也会有,一,一定的差,异,异。,（,1,）简单资,本,本结构的,每,每股收益,。,。如果公,司,司发行的,产,产权证券,只,只有普通,股,股一种，,或,或虽有其,他,他证券，,但,但对公司,普,普通股份,无,无稀释作,用,用或稀释,作,作用不明,显,显，则该,公,公司属于,简,简单资本,结,结构形式,。,。这里说,的,的“稀释,”,”，是指,在,在总收益,保,保持不变,的,的情况下,，,，普通股,的,的增加会,使,使每股收,益,益变小。,简,简单资本,结,结构的每,股,股收益计,算,算较为简,单,单，其计,算,算公式如,下,下：,其中，加,权,权平均普,通,通股股数,（流,通,通在外的,普,普通股股,数,数,流通在外,的,的月数占,全,全年月数,的,的比例）,。,。,14,上市公司,每,每股指标,分,分析,（,2,）复杂资,本,本结构的,每,每股收益,。,。如果公,司,司发行的,产,产权证券,中,中既包括,普,普通股，,又,又包括普,通,通股的等,同,同权益，,如,如可转换,债,债券、认,股,股权证等,，,，则公司,的,的资本结,构,构类型要,视,视具体情,况,况而定：,如果公司,因,因认股权,证,证持有者,行,行使认股,权,权利或可,转,转换债券,转,转为股票,而,而增加的,股,股票不超,过,过现有流,通,通在外的,普,普通股票,的,的,20,，则该,公,公司仍属,于,于简单资,本,本结构；,如,如果公司,因,因认股权,证,证持有者,行,行使认股,权,权利或可,转,转换债券,转,转为股票,而,而增加的,股,股票超过,现,现有流通,在,在外的普,通,通股票的,20,时，则,该,该公司属,于,于复杂资,本,本结构。,在复杂资,本,本结构下,，,，公司每,股,股收益的,揭,揭示要根,据,据稀释程,度,度而定。,如,如果潜在,稀,稀释性证,券,券对每股,收,收益的总,稀,稀释效果,不,不超过,3%,，公司只,需,需要披露,基,基本每股,收,收益指标,数,数据；如,果,果总稀释,效,效果超过,3%,，公司则,需,需要同时,列,列示基本,每,每股收益,和,和充分稀,释,释的每股,收,收益两个,指,指标数据,。,。,15,上市公司,每,每股指标,分,分析, 基本,每,每股收益,。,。基本每,股,股收益是,指,指将企业,真,真正稀释,的,的证券加,入,入普通股,，,，一并计,算,算确定的,每,每股收益,。,。其计算,公,公式如下,：,：,上述公式,中,中约当普,通,通股是指,如,如认股权,证,证、可转,换,换优先股,等,等可以按,一,一定方法,折,折合成普,通,通股的证,券,券，因为,约,约当普通,股,股具有分,享,享净利润,的,的权利，,所,所以它具,有,有与相关,普,普通股相,同,同的市场,价,价值。真,正,正稀释的,含,含义是指,这,这些证券,已,已经成为,公,公司的普,通,通股份。,16,上市公司,每,每股指标,分,分析, 充分,稀,稀释的每,股,股收益。,充,充分稀释,的,的每股收,益,益是指将,所,所有可能,的,的影响（,并,并非真正,稀,稀释）因,素,素都加入,到,到普通股,股,股权中去,所,所计算出,的,的每股收,益,益值，目,的,的在于更,为,为稳健地,反,反映每股,收,收益状况,。,。其计算,公,公式为：,上述公式,中,中，无论,普,普通股的,等,等同权益,是,是否转化,为,为普通股,份,份，都被,视,视为可能,存,存在的稀,释,释因素，,并,并据此计,算,算公司的,每,每股收益,。,。,17,上市公司,每,每股指标,分,分析,2,每股收,益,益的分析,要,要点,（,1,）每股收,益,益是评价,上,上市公司,投,投资报酬,和,和盈利能,力,力的最重,要,要的一项,核,核心指标,，,，该指标,具,具有引导,投,投资、增,加,加市场评,价,价功能、,简,简化财务,指,指标体系,的,的作用。,（,2,）每股收,益,益指标数,值,值越高，,表,表明公司,的,的盈利能,力,力越强，,股,股东的投,资,资回报越,好,好，每一,股,股份所获,得,得的利润,越,越大；反,之,之，则越,小,小。但是,每,每股收益,多,多并不意,味,味着公司,就,就一定会,多,多分红。,（,3,）影响每,股,股收益的,因,因素有属,于,于普通股,的,的净利润,（,（正影响,因,因素）和,普,普通股股,数,数（负影,响,响因素）,。,。在计算,普,普通股每,股,股收益时,应,应采用属,于,于普通股,的,的净利润,，,，所以在,企,企业净利,润,润中要扣,除,除不属于,普,普通股的,净,净利润额,，,，如优先,股,股股利等,。,。而普通,股,股股数的,变,变动影响,因,因素很多,，,，既受到,普,普通股发,行,行状况的,影,影响，又,与,与企业的,证,证券构成,有,有关，计,算,算时应注,意,意把握。,18,上市公司,每,每股指标,分,分析,（,4,）利用每,股,股收益指,标,标可以进,行,行公司的,趋,趋势分析,与,与同业比,较,较分析。,每,每股收益,的,的趋势分,析,析是对连,续,续若干年,的,的每股收,益,益变动状,况,况及其趋,势,势所进行,的,的分析，,旨,旨在了解,公,公司投资,报,报酬在较,长,长时期中,的,的变动规,律,律；每股,收,收益的同,业,业比较分,析,析，可以,帮,帮助分析,者,者进一步,了,了解公司,该,该指标值,在,在同业中,所,所处的地,位,位，从而,在,在市场平,均,均状况下,对,对其作出,更,更客观的,判,判断。,（,5,）每股收,益,益还是确,定,定公司股,票,票价格的,主,主要参考,指,指标。一,般,般来说，,在,在其他因,素,素不变的,情,情况下，,每,每股收益,越,越高，该,公,公司股票,的,的市价上,升,升空间会,较,较大。,19,上市公司,每,每股指标,分,分析,（二）每,股,股净资产,每股净资,产,产也称每,股,股权益、,每,每股账面,价,价值，是,公,公司年末,股,股东权益,（,（净资产,）,）与年末,普,普通股股,份,份总数的,比,比值。其,计,计算公式,为,为：,在上式中,，,，年末股,东,东权益是,指,指扣除优,先,先股权益,后,后的股东,权,权益余额,。,。该指标,反,反映了发,行,行在外的,每,每股普通,股,股所代表,的,的净资产,的,的成本即,账,账面权益,。,。,一般来说,，,，公司的,经,经营业绩,越,越好，其,资,资产增值,越,越快，净,资,资产的数,值,值就越高,。,。在公司,发,发行在外,的,的普通股,总,总数不变,的,的情况下,，,，每股净,资,资产的数,值,值就越大,，,，股东所,拥,拥有的公,司,司权益就,越,越多。,此外，每,股,股净资产,在,在理论上,还,还提供了,股,股票的最,低,低价值，,若,若股票的,每,每股市价,低,低于每股,净,净资产，,表,表明市场,对,对公司的,前,前景看淡,，,，但也有,可,可能意味,着,着股票的,价,价格被市,场,场低估。,20,上市公司,每,每股指标,分,分析,（三）每,股,股股利,每股股利,是,是指公司,普,普通股股,利,利总额与,年,年末发行,在,在外的普,通,通股股份,总,总数之比,，,，其计算,公,公式为：,上式中，,普,普通股股,利,利总额是,指,指公司发,放,放的现金,股,股利总额,。,。每股股,利,利反映了,公,公司予以,普,普通股股,东,东投资的,现,现金回报,。,。每股股,利,利金额越,大,大，投资,者,者获得的,报,报酬就越,多,多。,（四）每,股,股经营活,动,动,每股经营,活,活动现金,流,流量是反,映,映发行在,外,外的每股,普,普通股票,所,所平均占,有,有的现金,流,流量，或,者,者说是反,映,映公司为,每,每一普通,股,股获取的,净,净现金流,量,量的指标,。,。其计算,公,公式为：,每股经营,活,活动现金,流,流量实质,上,上反映的,是,是作为每,股,股收益的,支,支付保障,的,的现金流,量,量的多少,，,，因而每,股,股经营现,金,金流量指,标,标值越高,，,，越为股,东,东们所乐,意,意接受。,21,上市公司,每,每股指标,分,分析,（五）每,股,股未分配,利,利润,每股未分,配,配利润是,公,公司未分,配,配利润与,发,发行在外,普,普通股总,数,数的比值,。,。其计算,公,公式为：,每股未分,配,配利润反,映,映的是公,司,司平均每,股,股所占有,的,的留存于,公,公司内部,的,的未分配,利,利润的多,少,少。每股,未,未分配利,润,润的数值,越,越大，说,明,明公司留,存,存越多，,可,可用于股,利,利分配的,部,部分就越,少,少。,22,上市公司,每,每股指标,分,分析,二、市价,指,指标分析,市价指标,分,分析是通,过,过对以公,司,司普通股,票,票每股市,价,价和企业,市,市场价值,为,为中心购,建,建的一组,相,相关分析,指,指标的评,价,价，来考,察,察公司的,财,财务经营,状,状况、市,场,场价值变,动,动以及进,行,行企业价,值,值评估。,（一）市,盈,盈率,市盈率为,市,市价与每,股,股盈余比,率,率的简称,，,，也称价,格,格收益比,率,率、本益,比,比，是普,通,通股每股,市,市价与普,通,通股每股,收,收益的比,值,值。其计,算,算公式如,下,下：,在上式中,，,，如果每,股,股收益采,用,用最近的,前,前,12,个月或前,4,个季度的,净,净收益计,算,算得到，,则,则称为现,行,行市盈率,（,（,TrailingP/E,）。如果,每,每股收益,采,采用未来,12,个月或未,来,来,4,个季度的,预,预测盈利,计,计算得到,，,，则称为,预,预测市盈,率,率（,ForwardP/E,，或者,estimated P/E,）。此外,，,，预测市,盈,盈率也可,用,用过去两,个,个季度的,实,实际盈利,加,加上未来,两,两个季度,的,的预测盈,利,利计算得,到,到。,23,上市公司,每,每股指标,分,分析,市盈率指,标,标的分析,要,要点如下,：,：,（1）市,盈,盈率是投,资,资者衡量,股,股票潜力,、,、借以投,资,资入市的,重,重要指标,。,。它反映,投,投资人对,每,每股收益,所,所愿意支,付,付的价格,，,，是市场,对,对公司的,共,共同期望,指,指标，市,盈,盈率越高,，,，表明市,场,场对公司,越,越看好。,（2）市,盈,盈率还可,以,以用来估,计,计股票的,投,投资风险,。,。在市价,确,确定的情,况,况下，每,股,股收益越,高,高，市盈,率,率越低，,投,投资风险,越,越小。在,每,每股收益,确,确定的情,况,况下，市,价,价越高，,市,市盈率越,高,高，投资,风,风险越大,。,。,（3）市,盈,盈率高低,的,的评价必,须,须依据当,时,时的金融,市,市场平均,市,市盈率进,行,行，并非,市,市盈率越,高,高越好或,越,越低越好,。,。该指标,不,不能用于,不,不同行业,公,公司的比,较,较，一般,新,新兴行业,普,普遍较高,，,，成熟企,业,业普遍较,低,低，但这,并,并不说明,后,后者的股,票,票就没有,投,投资价值,。,。,（4）市,盈,盈率高低,受,受股票市,价,价的影响,。,。影响市,价,价的因素,很,很多，除,了,了企业的,经,经营成果,和,和市场前,景,景外，还,受,受整个经,济,济环境、,政,政府宏观,政,政策、行,业,业发展前,景,景及某些,人,人为因素,包,包括投机,炒,炒作等的,制,制约。因,此,此，观察,市,市盈率的,长,长期变动,趋,趋势很重,要,要，同时,投,投资者还,要,要结合其,他,他相关信,息,息，才能,运,运用市盈,率,率指标判,断,断股票的,价,价值。,24,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（,5,）市盈,率,率的高,低,低还受,净,净利润,的,的影响,。,。由于,净,净利润,受,受可选,择,择的会,计,计政策,的,的影响,，,，从而,使,使得公,司,司间的,比,比较受,到,到限制,。,。而当,公,公司当,年,年的净,利,利润极,低,低时，,或,或者公,司,司该年,度,度发生,亏,亏损时,，,，市盈,率,率指标,就,就变得,毫,毫无意,义,义了，,因,因为这,时,时的市,盈,盈率会,异,异常高,，,，或者,是,是个负,数,数。,（,6,）上市,公,公司的,规,规模对,其,其股票,市,市盈率,的,的影响,也,也不容,忽,忽视。,如,如公司,的,的股本,扩,扩张以,后,后，在,公,公司盈,利,利不变,的,的情况,下,下，会,使,使每股,收,收益下,降,降，股,票,票市盈,率,率就会,相,相应提,高,高。,（,7,）市盈,率,率指标,对,对投资,者,者进行,投,投资决,策,策的指,导,导意义,是,是建立,在,在健全,金,金融市,场,场的假,设,设基础,之,之上的,。,。在健,全,全金融,市,市场上,，,，吸引,投,投资者,的,的应该,是,是公司,未,未来盈,利,利的前,景,景，而,非,非市盈,率,率指标,的,的高低,。,。另外,，,，市盈,率,率指标,在,在理论,上,上也存,在,在一定,的,的缺陷,，,，如用,某,某一时,点,点的股,票,票市价,和,和某一,时,时期的,每,每股收,益,益相比,较,较，指,标,标计算,中,中的时,间,间性差,异,异将会,给,给投资,分,分析带,来,来一定,影,影响。,因,因此，,对,对市盈,率,率指标,应,应该谨,慎,慎分析,。,。,25,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（二）,盈,盈余报,酬,酬率,盈余报,酬,酬率是,普,普通股,每,每股收,益,益与普,通,通股每,股,股市价,的,的比率,，,，也就,是,是市盈,率,率的倒,数,数。其,计,计算公,式,式如下,：,：,盈余报,酬,酬率反,映,映了投,资,资者每,付,付出,1,元现金,所,所获得,的,的收益,。,。由于,股,股东为,取,取得股,票,票而支,付,付的代,价,价实际,上,上不是,股,股票的,面,面值，,而,而是股,票,票的价,格,格，因,此,此股东,们,们更关,心,心按市,价,价支付,的,的股本,额,额所得,到,到的报,酬,酬。将,所,所支出,与,与所得,到,到联系,起,起来综,合,合考虑,，,，要比,单,单纯的,每,每股收,益,益更具,有,有说服,力,力。一,般,般认为,，,，盈余,报,报酬率,数,数值越,大,大，公,司,司盈利,能,能力越,强,强，投,资,资回报,越,越高，,对,对投资,者,者吸引,力,力就越,大,大。,盈余报,酬,酬率和,市,市盈率,互,互为倒,数,数关系,，,，所以,影,影响市,盈,盈率的,市,市价和,盈,盈利水,平,平等因,素,素对盈,余,余报酬,率,率指标,也,也有类,似,似的影,响,响，但,这,这两种,指,指标对,不,不同的,投,投资者,会,会有不,同,同的理,解,解。,通常长,期,期投资,者,者持有,公,公司股,票,票是为,了,了获得,稳,稳定的,投,投资收,益,益，他,们,们关心,的,的是公,司,司的长,远,远发展,和,和投资,获,获利能,力,力，因,此,此往往,通,通过分,析,析比较,盈,盈余报,酬,酬率来,进,进行投,资,资决策,。,。而对,短,短期投,资,资者来,说,说，他,们,们持有,公,公司股,票,票的目,的,的是为,了,了在股,价,价变动,中,中赚取,差,差价，,所,所以他,们,们常常,利,利用市,盈,盈率分,析,析股票,上,上涨的,可,可能性,以,以进行,投,投资决,策,策。,26,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（三）,本,本利比,本利比,是,是普通,股,股每股,市,市价与,普,普通股,每,每股股,利,利的比,率,率。其,计,计算公,式,式为：,本利比,反,反映的,是,是股东,的,的投入,成,成本与,投,投资回,报,报之间,的,的比率,关,关系。,股,股东投,资,资所得,到,到的回,报,报是实,际,际分得,的,的现金,股,股利，,股,股票的,市,市价可,看,看作是,股,股东投,入,入的成,本,本。本,利,利比越,高,高，表,明,明股东,的,的股利,报,报酬水,平,平越低,；,；本利,比,比越低,，,，表明,股,股东的,股,股利报,酬,酬水平,越,越高。,（四）,股,股利报,酬,酬率,股利报,酬,酬率也,称,称股票,获,获利率,、,、股利,率,率、股,利,利产出,率,率、股,利,利市价,比,比率，,为,为本利,比,比的倒,数,数，是,指,指普通,股,股每股,股,股利与,普,普通股,票,票市价,的,的比率,。,。其计,算,算公式,为,为：,股利报,酬,酬率反,映,映股东,每,每投资,1,元股票,所,所获得,的,的股利,的,的高低,。,。该指,标,标值主,要,要取决,于,于公司,的,的股利,政,政策。,例,例如，,当,当公司,采,采用非,常,常稳健,的,的股利,政,政策时,，,，会留,存,存大量,的,的净利,润,润用以,扩,扩充公,司,司未来,的,的规模,。,。这时,股,股票报,酬,酬率不,能,能作为,判,判断股,票,票投资,报,报酬的,指,指标，,应,应将它,与,与其他,各,各种投,资,资报酬,指,指标结,合,合运用,，,，同时,分,分析股,价,价的未,来,来趋势,，,，成为,评,评价股,票,票投资,价,价值的,主,主要依,据,据。,27,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（五）,市,市净率,市净率,也,也称股,价,价净值,比,比率，,是,是普通,股,股每股,市,市价与,普,普通股,每,每股净,资,资产的,比,比率。,其,其计算,公,公式如,下,下：,市净率,表,表明市,场,场对公,司,司资产,质,质量的,评,评价，,反,反映公,司,司资产,的,的现在,价,价值，,是,是证券,市,市场上,交,交易的,结,结果，,可,可以用,于,于对股,票,票的投,资,资分析,。,。,通常，,公,公司市,净,净率小,于,于1，,表,表明这,个,个企业,资,资产质,量,量差，,没,没有发,展,展前景,；,；市净,率,率大于1，说,明,明公司,资,资产市,价,价高于,账,账面价,值,值，资,产,产的质,量,量好，,有,有发展,前,前景。,市,市净率,越,越大，,说,说明投,资,资者普,遍,遍看好,该,该企业,，,，一般,来,来说，,市,市净率,达,达到3,，,，可以,树,树立较,好,好的公,司,司形象,。,。,28,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,另外要,注,注意的,是,是，当,市,市净率,小,小于,1,时，也,可,可能表,明,明公司,股,股价被,低,低估。,投,投资者,以,以低于,净,净资产,账,账面价,值,值进行,股,股票的,折,折价交,易,易，如,公,公司未,来,来的发,展,展转好,，,，可能,会,会给投,资,资者带,来,来较高,获,获利机,会,会。,市净率,指,指标与,市,市盈率,指,指标不,同,同，市,盈,盈率指,标,标主要,是,是从股,票,票的盈,利,利性角,度,度进行,考,考虑，,而,而市净,率,率则主,要,要从股,票,票的资,产,产账面,价,价值角,度,度考虑,。,。但两,者,者又有,不,不少相,似,似之处,，,，它们,都,都不是,简,简单的,越,越高越,好,好或越,低,低越好,的,的指标,，,，都代,表,表着投,资,资者对,某,某股票,或,或某企,业,业未来,发,发展潜,力,力的判,断,断。同,时,时，与,市,市盈率,指,指标一,样,样，市,净,净率指,标,标也必,须,须在完,善,善、健,全,全的资,本,本市场,上,上，才,能,能据以,对,对企业,作,作出正,确,确、合,理,理的分,析,析和评,价,价。,29,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（六）,市,市销率,市销率,（,（,PS,）也称,市,市价与,销,销售收,入,入比率,。,。其计,算,算公式,为,为：,市销率,用,用于评,估,估企业,股,股票价,值,值相对,于,于本身,过,过去业,绩,绩或某,类,类行业,及,及市场,总,总体的,水,水平。,作,作为一,种,种估价,指,指标，,其,其优势,在,在于与,市,市盈率,和,和市净,率,率相比,，,，对于,亏,亏损企,业,业和权,益,益净值,为,为负的,企,企业也,可,可以适,用,用。但,该,该指标,在,在不同,行,行业、,部,部门间,差,差异较,大,大，故,只,只宜于,在,在同一,类,类别企,业,业间采,用,用，尤,适,适用于,高,高科技,公,公司。,30,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（七）,市,市价与,现,现金流,比,比率,市价与,现,现金流,比,比率（,PCF,）是衡,量,量市场,价,价格与,企,企业财,务,务资金,状,状况相,关,关关系,的,的一种,估,估值指,标,标。其,计,计算公,式,式为：,其中，,普,普通股,每,每股经,营,营现金,流,流（,CFPS,）等于,净,净利润,与,与折旧,及,及摊销,之,之和再,除,除以发,行,行在外,的,的普通,股,股股票,数,数量。,从,从理论,上,上讲，,该,该指标,与,与本利,比,比类似,，,，市价,与,与现金,流,流比率,越,越低，,说,说明股,票,票的内,在,在价值,越,越好。,31,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（八）,市,市盈增,长,长率,市盈增,长,长率（,PEG,）是用,以,以评估,股,股票计,入,入盈利,增,增长因,素,素的一,种,种估值,指,指标。,因,因为市,盈,盈率本,身,身不能,充,充分反,映,映企业,未,未来的,盈,盈利增,长,长，为,了,了衡量,不,不同企,业,业未来,的,的盈利,增,增长率,，,，该指,标,标通过,对,对市盈,率,率进行,调,调整后,得,得到。,其,其计算,公,公式为,：,：,上式中,，,，市盈,率,率可采,用,用现行,市,市盈率,或,或预测,市,市盈率,，,，年度,每,每股收,益,益增长,率,率采用,未,未来,1,年或,5,年的预,测,测增长,率,率。,美国著,名,名投资,家,家彼德,林奇（,PeterLynch,）在其,所,所著,超越华,尔,尔街,（,OneUponWallStreet,）中指,出,出，市,盈,盈增长,率,率提供,了,了一个,简,简单可,靠,靠的股,票,票评估,方,方法，,如,如果估,价,价准确,，,，一只,成,成长型,股,股票的,市,市盈率,应,应该等,于,于该公,司,司每股,收,收益的,增,增长率,。,。,32,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,市盈增,长,长率被,普,普遍用,于,于评估,高,高增长,行,行业和,新,新企业,等,等新兴,市,市场上,的,的股票,（,（成长,性,性往往,很,很高，,但,但不稳,定,定），,而,而不适,用,用于低,增,增长和,稳,稳定的,企,企业股,票,票。一,般,般而言,，,，当该,指,指标值,为,为,1,时，被,认,认为股,票,票估值,得,得当；,指,指标小,于,于,1,时，股,票,票被认,为,为低估,；,；而指,标,标值大,于,于,1,时，股,票,票则被,认,认为高,估,估。投,资,资分析,师,师通常,倾,倾向于,认,认为，,市,市盈增,长,长率在,0,1,之间，,企,企业未,来,来将会,提,提供更,多,多的回,报,报。,在使用,市,市盈增,长,长率指,标,标时需,注,注意以,下,下几点,：,：一是,该,该指标,尽,尽管对,于,于不同,公,公司可,以,以进行,比,比较，,但,但它却,容,容易受,到,到公司,业,业务组,合,合、成,长,长状态,和,和不断,变,变化的,风,风险等,因,因素的,影,影响；,二,二是由,于,于指标,对,对利率,敏,敏感，,在,在低利,率,率的市,场,场情况,下,下，较,少,少有股,票,票会估,值,值过低,，,，反之,亦,亦然；,三,三是对,于,于不以,盈,盈利作,为,为估值,因,因素的,企,企业来,说,说，市,盈,盈率不,一,一定能,够,够准确,反,反映其,增,增长速,度,度；四,是,是仅仅,依,依靠该,指,指标来,评,评价新,股,股票是,否,否估值,过,过高或,过,过低，,并,并主要,基,基于未,来,来的预,测,测数据,，,，这似,乎,乎更多,的,的是依,靠,靠人们,的,的评价,直,直觉，,而,而没有,坚,坚实的,理,理论支,持,持基础,。,。,33,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,（九）,企,企业价,值,值与息,税,税摊折,前,前利润,倍,倍数,企业价,值,值与息,税,税摊折,前,前利润,倍,倍数（,EV/EBITDA,），又,称,称企业,价,价值倍,数,数，是,一,一种被,广,广泛使,用,用的公,司,司估值,指,指标。,其,其计算,公,公式为,：,：,企业价,值,值与息,税,税摊折,前,前利润,倍,倍数,=,上式中,，,，企业,价,价值（,EV,）等于,权,权益的,市,市场价,值,值加上,负,负债的,账,账面价,值,值；息,税,税摊折,前,前利润,（,（,EBITDA,）等于,企,企业净,利,利润、,利,利息、,所,所得税,与,与折旧,摊,摊销之,和,和。有,关,关数据,既,既可以,采,采用历,史,史数据,也,也可以,使,使用预,测,测数据,。,。,34,上市公,司,司每股,指,指标分,析,析,该指标,与,与前述,市,市盈率,等,等估值,指,指标的,用,用法类,似,似，其,倍,倍数相,对,对于行,业,业平均,水,水平或,历,历史水,平,平较高,通,通常说,明,明高估,，,，较低,说,说明低,估,估，不,同,同行业,或,或产业,有,有不同,的,的估值,（,（倍数,）,）水平,。,。,但该指,标,标较市,盈,盈率又,有,有以下,优,优势：,首,首先，,由,由于不,受,受所得,税,税率差,异,异的影,响,响，使,得,得不同,国,国家和,市,市场的,上,上市公,司,司估值,更,更具可,比,比性；,其,其次，,不,不受资,本,本结构,差,差异的,影,影响，,公,公司资,本,本结构,的,的改变,都,都不会,影,影响估,值,值，同,样,样有利,于,于比较,不,不同公,司,司估值,水,水平；,最,最后，,排,排除了,折,折旧和,摊,摊销这,些,些非现,金,金成本,的,的影响,，,，直接,评,评价公,司,司的现,金,金盈利,水,水平，,可,可以更,准,准确地,反,反映公,司,司价值,。,。,相对来说,，,，该指标,更,更适用于,单,单一业务,或,或子公司,较,较少的公,司,司估值，,如,如果业务,或,或合并子,公,公司数量,众,众多，需,要,要做复杂,调,调整，有,可,可能会降,低,低其准确,性,性。同时,，,，,EBITDA,也没有考,虑,虑到企业,未,未来增长,率,率这个对,于,于企业价,值,值判断至,关,关重要的,因,因素，因,而,而该指标,在,在多个企,业,业具有近,似,似增长前,景,景的条件,下,下才更为,适,适用。,35,上市公司,每,每股指标,分,分析,三、股利,分,分配指标,分,分析,股利分配,指,指标分析,评,评价的是,投,投资者比,较,较关注的,公,公司股利,政,政策和现,金,金股利支,付,付能力的,一,一般信息,。,。,（一）股,利,利支付率,股利支付,率,率也称股,利,利分配率,、,、股利发,放,放率、股,利,利给付率,、,、股利率,和,和派息率,，,，是指普,通,通股每股,股,股利与每,股,股收益的,比,比率。其,计,计算公式,如,如下：,股利支付,率,率表明企,业,业本期的,盈,盈余收益,中,中有多少,用,用来发放,股,股利，反,映,映了公司,的,的股利分,配,配政策和,支,支付股利,的,的能力。,该,该指标可,以,以进一步,分,分解成市,盈,盈率和股,利,利报酬率,的,的乘积形,式,式。,股利支付,率,率越高，,表,表明公司,留,留存在企,业,业内部的,资,资金比重,较,较少，分,配,配给股东,的,的部分较,多,多；如果,股,股利支付,率,率低，则,主,主要有两,种,种可能：,一,一是表明,公,公司虽然,资,资金不短,缺,缺，但可,能,能正准备,扩,扩大生产,规,规模，所,以,以尽量少,发,发股利；,二,二是公司,现,现金紧张,，,，拿不出,足,足够的现,金,金发放股,利,利。,一般来说,，,，成长性,好,好的企业,股,股利支付,率,率较低，,因,因为它要,保,保留更多,的,的盈余或,现,现金进行,再,再投资，,但,但其成长,性,性也会在,股,股价上得,到,到体现，,所,所以股东,虽,虽然分得,的,的股利较,少,少，可仍,能,能够获得,更,更多的资,本,本利得。,36,上市公司,每,每股指标,分,分析,（二）股,利,利保障倍,数,数,股利保障,倍,倍数是公,司,司可支付,普,普通股股,利,利的利润,与,与普通股,股,股利的比,值,值，也即,股,股利支付,率,率的倒数,。,。其计算,公,公式如下,：,：,股利保障,倍,倍数是一,种,种安全性,指,指标。倍,数,数越大，,表,表明公司,支,支付股利,的,的能力越,强,强；同时,也,也表明公,司,司的留利,较,较多，在,企,企业资产,质,质量较好,的,的情况下,，,，企业发,展,展的后劲,越,越足；倍,数,数越小则,反,反是。,另外，对,于,于优先股,股,股利保障,倍,倍数，也,可,可以进行,类,类似的计,算,算和评价,。,。优先股,股,股利保障,倍,倍数的计,算,算公式列,示,示如下：,37,上市公司,每,每股指标,分,分析,（三）现,金,金股利保,障,障倍数,现金股利,保,保障倍数,也,也称现金,股,股利支付,率,率。该指,标,标有两种,计,计算方法,，,，一般最,常,常见的公,式,式是经营,活,活动现金,净,净流量与,普,普通股股,利,利的比值,。,。具体计,算,算如下：,现金股利,保,保障倍数,的,的第二个,公,公式是对,第,第一个公,式,式中分母,部,部分进行,了,了必要的,调,调整，从,而,而得到实,际,际可用于,支,支付普通,股,股股利的,现,现金流量,，,，指标的,准,准确性更,强,强。其计,算,算公式为,：,：,现金股利,保,保障倍数,是,是根据现,金,金流量来,反,反映支付,股,股利的现,金,金来源及,其,其保证程,度,度，要比,根,根据利润,来,来计算的,股,股利保障,倍,倍数指标,更,更可靠。,现,现金股利,保,保障倍数,数,数值越大,，,，表明公,司,司用现金,支,支付股利,的,的能力越,强,强；反之,则,则越弱。,38,上市公司,每,每股指标,分,分析,（四）留,存,存盈余比,率,率,留存盈余,比,比率也称,留,留存收益,率,率、留存,盈,盈利率，,是,是留存盈,利,利与净利,润,润的比率,。,。留存盈,利,利是指净,利,利润减去,全,全部股利,的,的余额。,其,其计算公,式,式如下：,留存盈余,比,比率反映,的,的是公司,当,当期收益,总,总额中，,有,有多大比,例,例留在企,业,业内部用,于,于发展。,较,较高的留,存,存盈余比,率,率意味着,企,企业将大,量,量净利润,用,用于满足,自,自我积累,和,和自我发,展,展的需要,。,。,对于企业,股,股东来说,，,，较高的,留,留存盈余,比,比率表明,股,股东获得,的,的股利较,少,少，但是,从,从长远看,，,，这有利,于,于企业未,来,来的发展,，,，从而促,使,使股价的,上,上升，将,会,会给股东,带,带来获取,资,资本利得,收,收益的机,会,会。,从企业债,权,权人的角,度,度来看，,较,较高的留,存,存盈余比,率,率将使公,司,司留存收,益,益增加，,从,从而提高,其,其偿债能,力,力，并可,以,以降低融,资,资风险，,所,所以企业,债,债权人通,常,常希望公,司,司维持较,高,高的留存,盈,盈余比率,。,。,39,9,、静夜四无,邻,邻，荒居旧,业,业贫。1月-231月-23,Friday, January6, 2023,10,、雨,中,中黄,叶,叶树,，,，灯,下,下白,头,头人,。,。22:48:0222:48:0222:48,1/6/202310:48:02PM,11,、,以,以,我,我,独,独,沈,沈,久,久,，,，,愧,愧,君,君,相,相,见,见,频,频,。,。,。,。1,月,月-2322:48:0222:48,Jan-2306-Jan-23,12,、,故,故,人,人,江,江,海,海,别,别,，,，,几,几,度,度,隔,隔,山,山,川,川,。,。,。,。22:48:0222:48:0222:48,Friday,January6,2023,13,、乍,见,见翻,疑,疑梦,，,，相,悲,悲各,问,问年,。,。1月-231月-2322:48:0222:48:02,January6,2023,14,、他乡生,白,白发，旧,国,国见青山,。,。06 一,月,月 202310:48:02,下,下午22:48:021月-23,15,、比不了,得,得就不比,，,，得不到,的,的就不要,。,。一月 2310:48 下午1月-2322:48,January6, 2023,16,、行动出,成,成果，工,作,作出财富,。,。2023/1/622:48:0222:48:02,06 January 2023,17,、,做,做,前,前,，,，,能,能,够,够,环,环,视,视,四,四,周,周,；,；,做,做,时,时,，,，,你,你,只,只,能,能,或,或,者,者,最,最,好,好,沿,沿,着,着,以,以,脚,脚,为,为,起,起,点,点,的,的,射,射,线,线,向,向,前,前,。,。,。,。10:48:02,下,下,午,午10:48,下,下,午,午22:48:021,月,月-23,9,、没有,失,失败，,只,只有暂,时,时停止,成,成功！,。,。1月-231月-23,Friday, January6,2023,10,、很,多,多事,情,情努,力,力了,未,未必,有,有结,果,果，,但,但是,不,不努,力,力却,什,什么,改,改变,也,也没,有,有。,。,。22:48:0222:48:0222:48,1/6/202310:48:02PM,11,、成功就,是,是日复一,日,日那一点,点,点小小努,力,力的积累,。,。1月-2322:48:0222:48,Jan-2306-Jan-23,12,、世间,成,成事，,不,不求其,绝,绝对圆,满,满，留,一,一份不,足,足，可,得,得无限,完,完美。,。,。22:48:0222:48:0222:48,Friday, January6,2023,13,、不,知,知香,积,积寺,，,，数,里,里入,云,云峰,。,。1月-231月-2322:48:0222:48:02,January6,2023,14,、,意,意,志,志,坚,坚,强,强,的,的,人,人,能,能,把,把,世,世,界,界,放,放,在,在,手,手,中,中,像,像,泥,泥,块,块,一,一,样,样,任,任,意,意,揉,揉,捏,捏,。,。06,一,一,月,月202310:48:02,下,下,午,午22:48:021,月,月-23,15,、楚塞,三,三湘接,，,，荆门,九,九派通,。,。一月2310:48,下,下午1月-2322:48,January 6, 2023,16,、少年十五,二,二十时，步,行,行夺得胡马,骑,骑。2023/1/6 22:48:0222:48:02,06 January2023,17,、空山新,雨,雨后，天,气,气晚来秋,。,。10:48:02,下,下午10:48 下午22:48:021月-23,9,、,杨,杨,柳,柳,散,散,和,和,风,风,，,，,青,青,山,山,澹,澹,吾,吾,虑,虑,。,。,。,。1,月,月-231,月,月-23,Friday,January6,2023,10,、,阅,阅,读,读,一,一,切,切,好,好,书,书,如,如,同,同,和,和,过,过,去,去,最,最,杰,杰,出,出,的,的,人,人,谈,谈,话,话,。,。22:48:0222:48:0222:48,1/6/202310:48:02PM,11,、越,是,是没,有,有本,领,领的,就,就越,加,加自,命,命不,凡,凡。1月-2322:48:0222:48,Jan-2306-Jan-23,12,、越是,无,无能的,人,人，越,喜,喜欢挑,剔,剔别人,的,的错儿,。,。22:48:0222:48:0222:48,Friday, January6,2023,13,、知人,者,者智，,自,自知者,明,明。胜,人,人者有,力,力，自,胜,胜者强,。,。1月-231月-2322:48:0222:48:02,January 6, 2023,14,、意志坚,强,强的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥块一样,任,任意揉捏,。,。06 一,月,月 202310:48:02,下,下午22:48:021月-23,15,、最具挑战,性,性的挑战莫,过,过于提升自,我,我。一月 2310:48,下,下午1月-2322:48,January 6,2023,16,、业余生活,要,要有意义，,不,不要越轨。2023/1/6 22:48:0222:48:02,06 January2023,17,、一,个,个人,即,即使,已,已登,上,上顶,峰,峰，,也,也仍,要,要自,强,强不,息,息。10:48:02,下,下,午