从次贷危机到金融危机之二

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,从次,贷,贷危,机,机到,金,金融,危,危机,（,（下,）,）,中国,社,社会,科,科学,院,院金,融,融研,究,究所,彭兴,韵,韵,2008,年,年10月28,日,日,四、,各,各国,政,政府,的,的应,对,对措,施,施,第一,阶,阶段,：,：基,本,本上,无,无所,作,作为,第二,阶,阶段,：,：开,始,始提,供,供流,动,动性,援,援助,和,和降,低,低利,率,率,第三,阶,阶段,：,：继,续,续降,低,低利,率,率和,提,提供,担,担保,第四,阶,阶段,：,：大,规,规模,地,地介,入,入，,对,对金,融,融机,构,构实,施,施国,有,有化,；,；国,际,际协,调,调机,制,制,危机,的,的第,一,一阶,段,段,政府,无,无所,作,作为,，,，对,次,次贷,危,危机,的,的严,重,重性,并,并没,有,有充,分,分的,估,估计,。,。,第二,阶,阶段,：,：开,始,始注,入,入流,动,动性,2008,年,年8,月,11,日：,世,世界,各,各地,央,央行,48,小时,内,内注,资,资超,3262,亿美,元,元救,市,市，,美,美联,储,储一,天,天三,次,次向,银,银行,注,注资,380,亿美,元,元以,稳,稳定,股,股市,。,。,2008,年,年8,月,月17日,：,：美,联,联储,降,降低,窗,窗口,贴,贴现,利,利率50,个,个基,点,点至5.75%。,2008,年,年8,月,月20-22,日,日：,日,日本,央,央行,再,再向,银,银行,系,系统,注,注资1万,亿,亿日,元,元；,美,美联,储,储再,向,向金,融,融系,统,统注,资,资37.5亿,美,美元,；,；欧,洲,洲央,行,行追,加,加400,亿,亿欧,元,元再,融,融资,操,操作,。,。,2008,年,年8,月,月23日,：,：英,央,央行,向,向商,业,业银,行,行贷,出,出3.14亿,英,英镑,以,以应,对,对危,机,机；,美,美联,储,储再,向,向金,融,融系,统,统注,资,资70亿,美,美元,2008,年,年8,月,31,日：,伯,伯南,克,克表,示,示美,联,联储,将,将努,力,力避,免,免信,贷,贷危,机,机损,害,害经,济,济发,展,展。9月16,日,日，,美,美联,储,储开,始,始降,低,低联,邦,邦基,金,金利,率,率的,目,目标,值,值，,并,并在,随,随后,的,的半,年,年时,间,间里,，,，将,联,联邦,基,基金,利,利率,目,目标,值,值从,原,原来,的,的5.25%,下,下调,到,到了2%,，,，再,贴,贴现,率,率从6.25%下,调,调到,了,了2.5%.,在美,联,联储,提,提供,流,流动,性,性的,方,方法,公开,市,市场,操,操作,降低,再,再贴,现,现率,扩大,金,金融,机,机构,从,从联,储,储获,取,取流,动,动性,的,的资,产,产类,别,别,公开,市,市场,操,操作,公开,市,市场,操,操作,是,是最,传,传统,、,、最,频,频繁,的,的手,段,段之,一,一,再贴,现,现政,策,策,传统,手,手段,是,是贴,现,现贷,款,款政,策,策，,美,美联,储,储通,过,过向,三,三种,类,类型,的,的存,款,款性,金,金融,机,机构,提,提供,贴,贴现,贷,贷款,以,以增,强,强市,场,场流,动,动性,。,。一,类,类贴,现,现贷,款,款主,要,要针,对,对基,本,本面,较,较好,的,的存,款,款性,金,金融,机,机构,，,，二,类,类贴,现,现贷,款,款针,对,对未,能,能达,到,到一,类,类标,准,准的,存,存款,性,性金,融,融机,构,构，,季,季节,性,性贴,现,现贷,款,款则,主,主要,针,针对,资,资金,需,需求,波,波动,具,具有,规,规律,性,性的,小,小型,金,金融,机,机构,（,（比,如,如主,要,要提,供,供农,业,业信,贷,贷的,某,某些,小,小型,商,商业,银,银行,）,）。,次贷,风,风波,爆,爆发,以,以来,，,，美,联,联储,将,将之,调,调降,了,了累,计,计,400,个基,点,点，,与,与基,准,准利,率,率的,差,差距,从,从,100,个基,点,点下,调,调到,25,个基,点,点，,并,并将,贷,贷款,期,期限,两,两次,上,上调,至,至,90,天,危机,的,的第,三,三阶,段,段,继续,提,提供,流,流动,性,性。,1,月,22,日：,美,美联,储,储宣,布,布将,联,联邦,基,基金,利,利率,下,下调,75,基点,。,。,1,月,24,日：,美,美国,公,公布,减,减税,方,方案,细,细节,。,。2,月,月14日,：,：美,国,国总,统,统布,什,什签,署,署了,一,一项,为,为期,两,两年,、,、总,额,额达1680,亿,亿美,元,元的,刺,刺激,经,经济,方,方案,。,。,1,月,31,日：美联,储,储将联邦,基,基金利率,下,下调,50,个基点，,至,至,3.0%,，将贴现,率,率下调,0.5%,，至,3.5%,。,3,月,13,日：美联,储,储以短期,贷,贷款拍卖,方,方式注入,2000,亿,美,美,元,元,资,资,金,金,；,；,英,英,国,国,央,央,行,行,继,继,续,续,提,提,供,供,近,近,100,亿,美,美,元,元,的,的,3,个,月,月,贷,贷,款,款,；,；,欧,欧,洲,洲,央,央,行,行,以,以,及,及,瑞,瑞,士,士,央,央,行,行,和,和,加,加,拿,拿,大,大,央,央,行,行,等,等,也,也,都,都,跟,跟,进,进,，,，,分,分,别,别,注,注,资,资,数,数,十,十,亿,亿,乃,乃,至,至,逾,逾,百,百,亿,亿,美,美,元,元,。,。,3,月,月16,日,日,：,：,在,在,美,美,联,联,储,储,的,的,推,推,动,动,下,下,，,，,摩,摩,根,根,大,大,通,通,宣,宣,布,布,以,以2.4,亿,亿,美,美,元,元,收,收,购,购,美,美,国,国,第,第,五,五,大,大,投,投,资,资,银,银,行,行,贝,贝,尔,尔,斯,斯,登,登,。,。,3,月,27,日,：,：,欧,欧,洲,洲,货,货,币,币,市,市,场,场,流,流,动,动,性,性,再,再,度,度,告,告,急,急,，,，,英,英,国,国,央,央,行,行,和,和,瑞,瑞,士,士,央,央,行,行,联,联,袂,袂,注,注,资,资,；,；,美,美,联,联,储,储,通,通,过,过,定,定,期,期,证,证,券,券,借,借,贷,贷,便,便,利,利,（,（,(TSLF),）向一级交,易,易商提供了,750,亿美元公债,。,。,TSLF,也是通过拍,卖,卖机制提供,流,流动性，只,不,不过这一工,具,具针对的对,象,象是范围更,加,加宽广的一,级,级交易商，,美,美联储并不,直,直接提供贷,款,款，而是用,自,自身优质的,高,高流动性债,券,券交换金融,机,机构难以流,通,通的抵押证,券,券，这种交,换,换性质的好,处,处是不仅能,够,够进一步激,活,活抵押市场,的,的自发交易,，,，且没有对,货,货币供应产,生,生影响。自2008年,3,月,11,日引入,TSLF,以来，美联,储,储累计向市,场,场提供了,2940,亿美元的流,动,动性。,危机的第四,阶,阶段,7,月,13,日美国财政部,和,和美联储宣,布,布救助,“,两房,”,，承诺必要,情,情况下购入,两,两公司股份,。,。7月26,日,日 美国参,议,议院批准总,额,额3000,亿,亿美元的住,房,房援助议案,。,。,2008年9月8日，,美,美国财政部,长,长保尔森计,划,划使用国会7月授予他,的,的一项特别,权,权力，对房,利,利美和房地,美,美进行救援,。,。分为四个,方,方面：接管,、,、注资、对,抵,抵押贷款支,持,持证券(MBS)市场,的,的直接支持,、,、设立短期,借,借贷工具,接管：房利,美,美和房地美,将,将被其监管,机,机构美国联,邦,邦住房金融,局,局（,FHFA,）接管。政,府,府监管将让,两,两家公司有,时,时间回复健,全,全状态，提,供,供房市稳定,与,与贷款市场,流,流动性。,注资：美国,财,财政部将购,买,买每家房贷,机,机构上限为,1000,亿美元的优,先,先股，以保,证,证两家公司,的,的资产净值,为,为正。作为,交,交换条件，,财,财政部将获,得,得定期收费,、,、分红以及,相,相当于每家,机,机构,79.9,所,有,有权,的,的权,益,益保,证,证。,财政,部,部将,设,设立,一,一个,投,投资,基,基金,，,，用,于,于在,公,公开,市,市场,购,购买,“,政府,资,资助,机,机构,”,的,MBS,。这,一,一基,金,金规,模,模目,前,前尚,未,未确,立,立，,未,未来,购,购买,的,的额,度,度和,时,时机,将,将由,财,财政,部,部自,行,行判,断,断决,定,定。,这,这有,助,助于,消,消除,MBS,市场,运,运转,不,不畅,的,的担,忧,忧，,降,降低,市,市场,融,融资,成,成本,。,。,投立,短,短期,借,借贷,工,工具,：,：财,政,政部,还,还将,为,为两,家,家房,贷,贷机,构,构和,其,其它,12,家银,行,行提,供,供短,期,期融,资,资。,美联储2008年9月14,日,日联合美,国,国十大银,行,行成立700亿美,元,元平准基,金,金，用来,为,为存在破,产,产风险的,金,金融机构,提,提供资金,保,保障，确,保,保市场的,流,流动性。,英国央行,英格,兰,兰银行9,月,月15日,向,向英国短,期,期金融市,场,场紧急注,资,资50亿,英,英镑（约90亿美,元,元）。,欧央行,2008,年,9,月,15,日决定举,行,行,1,天期流动,性,性供应快,速,速招标，,没,没有设定,预,预计供应,量,量。该行,表,表示，已,经,经准备好,维,维护欧元,区,区货币市,场,场的稳定,状,状况。,日本央行9月16,日,日上午实,施,施公开市,场,场操作，,决,决定于当,天,天向短期,金,金融市场,注,注入1.5万亿日,元,元的资金,，,，但由于,日,日经指数,中,中午收盘,时,时暴跌618.67点，16日中午,日,日银再次,注,注资1万,亿,亿日元；17日再,注,注入流动,性,性2万亿,日,日元。,9月16,日,日,美联,储,储宣布将,向,向濒临破,产,产的美国,国,国际集团,（,（AIG,）,）提供850亿美,元,元紧急贷,款,款。作为,提,提供贷款,的,的条件,美,美国政府,将,将持有AIG79.9的,股,股份,并,有,有权否决,普,普通股和,优,优先股股,东,东的派息,收,收益。贷,款,款窗口的,有,有效期为24个月,利率为3月期LIBOR,利,利率(伦,敦,敦银行间,借,借款利率,一个通,常,常使用的,短,短期借款,标,标准)再,加,加8.5%。为保,障,障纳税人,的,的利益不,受,受损害,贷,贷款将以AIG的,全,全部资产,作,作为抵押,。,。,更大规模,的,的救助：7000,亿,亿美元救,市,市计划,经国会授,权,权，分阶,段,段使用7000,亿美元从,金,金融机构,购,购买不良,资,资产。符,合,合条件的,资,资产包括,在,在,2008,年,3,月,14,日或这个,日,日期之前,发,发放或发,行,行的住宅,或,或商业抵,押,押贷款及,其,其相关金,融,融工具，,要,要购买其,他,他金融工,具,具，则需,通,通报国会,并,并与美国,联,联邦储备,委,委员会协,商,商。,财政部拥,有,有自行决,定,定购买资,产,产方式的,权,权力。外,国,国中央银,行,行或者外,国,国政府所,有,有的机构,不,不能参与,此,此方案。,政府将持,有,有获得政,府,府救援金,融,融机构的,部,部分股份,，,，以便纳,税,税人能够,在,在这些公,司,司重新站,稳,稳脚跟之,后,后分享它,们,们的利润,。,。政府所,购,购买不良,资,资产少于,1,亿美元的,公,公司除外,。,。,在财政部,持