财务管理的价值观念概论(PPT 35页)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 财务管理的价值观念,第一节 资金的时间价值,第二节 投资的风险价值,第一节 资金的时间价值,一、资金时间价值的含义和作用,1、资金时间价值资金在,运动中,由于时间的,因素所增加的价值。,表现形式利率（无通货膨胀和风险）,是分析资金成本及投资效果，进行财,2、作用 务决策的依据。,能促使提高资金利用的效率。,二、复利终值和现值的计算,单利只对本金计算利息。,复利对上一期的本金及利息均计利息。,1、,单利终值,的计算,终值现在一定量资金在将来期终的价值。,终值=本金+利息 （本利和）,S 终值；P 现值；i 利率；,n n,n 计息期数 ,（年）；12 （月）；360（日）。,单利终值 S=P+P in S=P（1+in）,2、,单利现值,的计算,现值将来某一时期一定量资金折合成现在,价值。现值=终值-利息,票据贴现值 P=S S in P=S（1in）,企业有一带息商业汇票1000元,期限6个月,利率12%,到期兑现:6,S=1000(1+12%)=1060(元),12,上例企业急需用款,将票据提前4个月到银行贴现,贴现率15%,贴现时取得现款为:,4,P=1060(115%)=1007(元),12,3、,复利终值,的计算,复利终值,第1年,S,1,=P（1+i）,2 S,2,=P(1+i)(1+i)=P(1+i),2,3 S,3,=P(1+i)(1+i)(1+i)=P(1+i),3,n S,n,=P(1+i),n,(1+i),n_,复利终值系数,（S/P，i，n）,或,S,n,=P,(S/P，i，n）,某人有10000元，拟投入报酬率为6%的投资机会，5年后本利和共多少？,S,5,=10000(1+6%),5,=100001.3382=13382(元),=10000,(S/P,6%,5)=,100001.3382=13382(元),4、,复利现值,的计算,复利现值（复利终值的逆运算，已知S，i，n，求P）,1,P,0,=S P,0,=S(1+i),-,n,(1+i),n,(1+i),-,n_,复利现值系数,（P/S，i，n）,或,P,0,=S,(P/S，i，n）,某人拟在4年后获得本利和10000元，利率为9%，现在应投入多少元？,P,0,=10000(1+9%),-4,=100000.7084=7084(元),=10000,(P/S,9%,4)=,100000.7084=7084(元),某企业年初投资6000元，预计3年中每年末可获得净收益如下：第1年1800元，第2年2200元，第3年2500元，若年利率5%，此投资是否可行？,解：,3年收益终值,：0 1 2 3,S,3,=1800(1+5%),2,+2200 (1+5%)+2500,=18001.1025+22001.05+2500=6794.05（元）,投资额终值,：,S,3,=6000(1+5%),3,=6000 1.1576=6945.60（元）,3年收益现值,：,P,0,=1800(1+5%),-1,+2200 (1+5%),-2,+2500 (1+5%),-3,=1800 0.9524,+2200 0.9070,+2500 0.8638,=,5869.22（元）,投资额现值,：,P,0,=6000(元),收益终值,投资额终值，,收益现值,投资额现值，不可行,1800,2200,2500,三、年金终值和现值的计算,年金一定时期内,定期等额收付,的系列款项。,A年金；S,A,年金终值；P,A,年金现值。,1、,普通年金,（,后付,年金）每期,期末收付,的年金。,1）普通年金终值一定时期内每期期末收付款项的,复利终值之和,。,0 1 2 3 4 5,A A A A A,(1+i),4,(1+i),3,(1+i),2,(1+i),1,(1+i),0,S,A,=A(1+i),0,+A(1+i),1,+A(1+i),2,+A(1+i),n-1,=A(1+i),0,+(1+i),1,+(1+i),2,+(1+i),n-1,n,(1+i),n,-1,=A(1+i),n-1,S,A,=A,t=1,i,(1+i),n,-1,年金,终值系数,（S/A，i，n）,i,S,A,=A（S/A，i，n）,5年中每年末存入银行1000元，年利率9%，第5年末年金终值为多少？,（1+9%）,5,-1,S,A,=1000 S,A,=1000(S/A，9%，5),9%=10005.9847=5984.70,=10005.9847=5984.70,2）,普通年金现值一定时期内每期期末收付款项的,复利现值之和,。,0 1 2 3 4 5,A A A A A,(1+i),-1,(1+i),-2,(1+i),-3,(1+i),-4,(1+i),-5,P,A,=A(1+i),-1,+A(1+i),-2,+A(1+i),-（n-1）,+A(1+i),-n,=A(1+i),-1,+(1+i),-2,+(1+i),-（n-1）,+(1+i),-n,n,1-,(1+i),-n,=A(1+i),n,P,A,=A,t=1,i,1-(1+i),-n,年金,现值系数,（P/A，i，n）,i,P,A,=A（P/A，i，n）,拟在以后6年中，每年末得到2000元，年利率7%，现在应一笔存入多少？,1-(1+7%),6,P,A,=2000=20004.7665=9533（元）,7%,=2000(P/A，7%，6)=20004.7665=9533（元）,2、,先付年金,每期,期初收付,的年金。,1）先付年金终值（比后付年金多计算一期利息）,0 1 2 3 4 5,A A A A A,(1+i),5,(1+i),4,(1+i),3,(1+i),2,(1+i),1,S,A,=,A(1+i),1,+,A(1+i),2,+,A(1+i),n,n,(1+i),n,-1,=A(1+i),n,S,A,=A (1+i),t=1,i,或 S,A,=A(S/A，i，n)(1+i),=A(S/A，i，n+1)1,0 1 2 3 4 5,A A A A A,(1+i),5,(1+i),4,(1+i),3,(1+i),2,(1+i),1,0 1 2 3 4 5 6,A A A A A A,(1+i),5,(1+i),4,(1+i),3,(1+i),2,(1+i),1,(1+i),0,先付年金,后付年金,每年年初存入银行1000元，年利率10%，8年后本利和多少？,(1+10%),8,-1,S,A,=1000(1+10%),10%,=1000 11.436 1.1=12579.60（元）,或=1000 (S/A,10%,8)(1+10%),=12579.60(元),=1000(S/A,10%,8+1)-1=1000 13.579-1 12579(元),2）先付年金现值（比后付年金少贴现一期利息）,0 1 2 3 4 5,A A A A A,(1+i),0,(1+i),-1,(1+i),-2,(1+i),-3,(1+i),-4,0 1 2 3 4,A A A A,(1+i),-1,(1+i),-2,(1+i),-3,(1+i),-4,P,A,=A+A(1+i),-1,+A(1+i),-2,+A(1+i),-(n-1),1-,(1+i),-n,或,P,A,=A(1+i)P,A,=A(P/A，i，n)(1+i),i =A(P/A，i，n-1)+1,先付年金,后付年金,3年分期付款购买固定资产，每年初支付100000元，年利率5%，相当于期初一次性付款多少？,P,A,=100000(P/A，5%，3)(1+5%),=1000002.72321.05=285936（元）,或=100000(P/A，5%，3-1)+1,=1000001.8594+1 285940（元,3、,延期年金,前面m年没有收付，而后面n年收付的年金。n年,m年 0 1 2 3 4,0 1 2 3 4 5 6,m=2，n=4,A A A A,1）延期年金终值（与m年无关）,S,A,=A(S/A，i，n),设A200，i5%,S,A,=200(S/A，5%，4)=200 4.3101=862.02(元),2）延期年金现值,P,A,=A(P/A，i，n)(P/S，i，m),或=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m),上例,P,A,=200(P/A，5%，4)(P/S，5%，2),=200 3.54600.9070=643.24（元）,或=200(P/A,5%,2+4)-200(P/A,5%,2),=2005.0757-2001.8594=643.26（元）,4、永续年金无限期支付的年金。（无终值）,1-,(1+i),-n,当n，,P,A,=A (1+i),-n,0,i A,P,A,=,i,拟建立一项永久性奖金，每年发放100000元，年利率5%，现在应一次性存入多少基金？,100000,P,A,=,=,2000000（元）,5,四、资金时间价值的运用,1、,预计投资总额,建设一项工程需每年末投资30万元，5年完成，年利率9%。预计共投资多少？,解：求年金终值,S,A,=30(S/A，9%，5),=,30 5.9847=179.54（万元）,2、,选择投资方案,企业拟购买一批设备，有二个方案：,A 向甲方购买，分4年付款，每年年末50000元，年利率8%；,B 向乙方购买，一次性付款170000元。,应选择何方案？,解：求A方案年金现值,P,AA,=50000(P/A，8%，4),=500003.3121=165605,165605170000 ，A方案可行。,3、,选择还款方式,某企业借入长期借款100万元，有二种还款方式：,A 每年还款25万元，分6年还清本息；,B 每年还款20万元，分8年还清本息。,当年借款年利率13%，计算哪一种还款方式有利。,解：1）求6年还款的年金现值,P,A,=25(P/A，13%，6),=253.998=99.95（万元）,2）求8年还款的年金现值,P,A,=20(P/A，13%，8),=204.799=95.98（万元）,95.98（万元）99.95（万元），B还款方式有利。,4、,计算偿债基金,企业拟在10年后偿还到期100万元的债务，现每年存入一笔偿债基金，年利率6%，每年末应存入多少？,解：已知终值求年金,A=100/(S/A，6%，10),=100/13.181=7.59（万元）,5、,计算投资回收金,以10%年利率借入15万元投资某项目，寿命15年，每年至少收回多少现金才可考虑此方案？,解：已知现值求年金,A=15/(P/A，10%，15),=15/7.6061=1.97（万元）,6、,计算企业价值,某公司估计，以后30年内，每年可得净利润50万元，如贴现率14%，企业价值多少？,解：求每年净利润年金现值,P,A,=50(P/A，14%，30),=507.003=350.15（万元）,若,n，,P,A,=A/i,P,A,=50/14%=357.14（万元）,7、,预计存入基金期数,企业拟购设备需34.8万元，现以12.5万元存入银行，年利率9%，预计存多少年可一次付足设备款？,解：已知终值、现值，求n,34.8=12.5(S/P,9%,n),(S/P,9%,n)=34.8/12.5=2.784,查复利终值系数表,9%,n=1112年,用,插值法,n S/P,11,X,2.5804,0.2036,?1 2.784 0.2323,12 2.8127,X 0.2036,=X=0.88,1 0.2323 n=11+0.88=11.88(年),8、,计算预期投资报酬率,企业拟用60万元投资某项目，希望在8年后能得到150万元更换设备，预期投资报酬率应为多少？,解：已知终值、现值，求i,150=60(S/P,i,8),(S/P,i,8)=150/60=2.500,查复利终值系数表,8年,i=12%13%,用,插值法,i S/P,12%,X%,2.476