19世纪上半期的欧洲金融课件

,单击此处编辑母版标题样式,#,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,19,世纪上半期的欧洲金融,私人银行家的黄金时代,英国股份制银行发展,大革命后的法国金融,欧洲私人银行家,19,世纪中期大型股份制银行崛起之前，私人银行是欧洲各国的主导金融机构，私人银行家是整个信贷体系最有力、最重要的支柱，这个时期也是它们的黄金时期。,私人银行家这个概念适用于所有从事银行业经营的个人企业家及管理合伙人，他们运用自己的资本进行经营，承担无限责任，具有排他性的决策权力（即在他们之上没有董事会等）。,比较早期的私人银行多是由其他非金融企业发展起来的，这种,“,先驱,”,企业一般是利润率高、能进行资本活动、了解市场并拥有广泛客户的企业，包括航运和货物运输、批发贸易、钱币兑换、金匠和珠宝贸易商等。银行业务最初是辅助业务，逐步成为与主业同时发展的新增业务，最后就只经营银行业务。,私人银行从事高端金融业务（,high finance,），包括国际贸易融资业务，为富有人群以及贵族和王室提供金融服务，为本国及外国政府发行证券，不从事面向普通大众的金融业务。,不同的私人银行主要从事的高端金融领域也有所不同。在不同国家，私人银行的称呼也不大相同，在英国伦敦城主要从事上述高端金融业务的金融机构一般称为商人银行（,merchant bank,），其他欧洲国家就称为私人银行。,随着时代的发展，我们现在所称的私人银行专指从事私人银行业务（,private banking,）的金融机构，英国伦敦城的商人银行逐步演变成专业的投资银行。,私人银行不看重眼前的短期利益，眼光长远，注重积累与客户长期、持续的关系，注重诚实与忠诚性是其最有价值、最有影响的行为规范。,私人银行几乎都是家族企业，,19,世纪时其业务网络主要有三种：,首先是分布广泛的高度个人化的家族联系网络，多数的国际银行业务特别是国际贸易融资和外国贷款发行都是通过该网络进行。,其次是宗教和种族联系网络，主要是清教徒和犹太人联系网络，清教徒的银行业网络在,18,世纪是主导，以后就逐渐式微，犹太人银行业网络在,19,世纪的作用更为重要。,第三种是私人银行间关系友好紧密结成联盟而形成的业务网络，如英国巴林银行与荷兰霍普银行的联盟，其业务联系远在姻亲纽带之上，并扩展到巴黎的奥廷格银行银行和日内瓦的皮克特银行。,巴林银行,18,世纪末到,19,世纪,30,年代期间，巴林兄弟银行（,Baring Brothers&Co.,）是伦敦城最大的商人银行，也是当时欧洲最有实力的金融机构。,巴林家族来自德国，原来是德国北部的羊毛商人，在英国创业的是,1717,年来到英格兰的,Johann Baring,，他在,Exeter,做布匹生意，与一个富有人家结亲后业务快速扩张。他的两个儿子,John,和,Francis,于,1763,年在伦敦成立了巴林兄弟公司（,John and Francis Baring&Co.,）做进出口生意，从,1770,年开始成为一个活跃的信贷机构。,巴林兄弟银行迅速获得了巨大的财富和影响，到,1793,年战争开始之时，巴林就已经成为伦敦最有实力的商号之一。,巴林兄弟与巴林兄弟银行,1794,年，巴林银行第一次承担发行外国贷款业务，负责在伦敦发行募集一笔,3,百万英镑的奥地利贷款，由于缺少经验，在寻找认购者时遇到了很大困难，荷兰的霍普银行大力提供帮助，使这次发行得以顺利完成。法国军队攻占并统治兰期间，霍普银行搬到了伦敦。,1802,年，两家银行联合发行了,1300,万弗罗林的葡萄牙贷款；第二年，他们联合为美国购买路易斯安纳安排融资，之后，巴林就成为美国第一合众国银行在伦敦的代理银行。,巴林银行和霍普银行的金融实力、声望和国际经验在法国战败后的赔偿资金筹集中发挥的淋漓尽致。拿破仑战争失败后，法国要支付,7,亿法郎的赔款，巴林银行和霍普银行联手操办法国政府贷款的发行。,整个操作非常成功，以致当时的法国首相黎希留称：,“,欧洲有,6,强：英格兰、法国、普鲁士、奥地利、俄国和巴林兄弟,”,。这次法国政府贷款发行也确立了伦敦城在国际贷款中的领袖地位。,伦敦罗斯柴尔德银行,拿破仑战争期间，许多外国商人和银行家由于战争破坏的驱赶与英国商业机会的吸引来到伦敦城。这些到来者中，有一些在伦敦城的历史上留下了印记，为伦敦国际金融中心的崛起与辉煌有巨大贡献。,汉堡的商人施罗德把家族中的一些年轻成员送到了伦敦，其中约哈恩,弗里德利希于,1797,年抵达伦敦，,1800,年就成立了,J.F.,施罗德公司，两年后他,18,岁的弟弟海因里希也来到伦敦，他们的商号专业做蔗糖出口生意，然后又参与到汇票承兑业务，随着汉堡在,1803,年被法国军队占领而走向衰落之后，就致力于发展与俄国的业务。合伙公司解散后，弟弟成立了自己的商号,J.H.,施罗德公司，很快就成为伦敦城领先的商人银行之一。,伦敦城其他的知名商人银行也主要是由来自德国的商人和银行家设立，其中最重要的是伦敦罗斯柴尔德银行。,老罗斯柴尔德与五个儿子,罗斯柴尔德家族徽章,罗斯柴尔德家族起源于德国美茵河畔的法兰克福犹太人聚居区。,老罗斯柴尔德的三儿子纳桑（,Nathan Mayer Rothchild,）受他父亲的派遣于,1798,年从法兰克福来到曼彻斯特，向德国和其他大陆欧洲国家出口棉花。,1806,年与伦敦大富商的女儿成婚后就转向从事银行业务，成立了伦敦罗斯柴尔德银行，并在之后的几年里很快建立起一定的声望积累了一定的财富。实行家族合伙制，家族内通婚，女子无继承权。,拿破仑战争期间，纳桑在伦敦权贵的支持下得到了英国政府的委托，向海外转移运送英国政府资金，包括惠灵顿公爵反法大军的军费以及英国给盟国的补贴，利润来自资金转移的佣金和外汇套利交易。,由于家族在其他主要金融中心如法兰克福和巴黎也都设有机构，老大阿姆希尔在法兰克福，老二所罗门在维也纳、老四卡尔在那不勒斯，老五詹姆斯在巴黎，而且几乎在整个欧洲都有代理，伦敦的纳桑与四个兄弟们做的非常成功，也赚了大钱。,1815,年时已几乎与当时欧洲最大的银行巴林兄弟银行并驾齐驱。,1818,年伦敦罗斯柴尔德银行发行普鲁士贷款进一步加强了伦敦作为外国贷款发行世界之都的地位。,由于战争的破坏，公共资金的状态不佳，普鲁士政府不得不到外国资本市场筹集所需资金。这笔贷款由纳桑管理下的罗斯柴尔德家族发行，这是他们雄霸欧洲政府贷款发行市场的第一步。,这笔普鲁士贷款用英镑而不是普鲁士货币塔勒发行，利息在伦敦而不是柏林支付，并仿照英国公债的模式建立起偿还基金，形成外国贷款的英国化。此外，这笔贷款在法兰克福、柏林、汉堡、阿姆斯特丹和维也纳同步发行，是创造真正的政府债券国际市场的关键一步。,这一由罗斯柴尔德家族引入的创新很快成为广泛使用的发行模式，推动伦敦国际资本市场的快速发展。,1818,年巴林银行和霍普银行承担法国国债发行，因价格过快下跌投资者损失较大引起众多非议，以后欧洲大陆的列强多将其金融交易委托给新崛起的罗斯柴尔德家族。,19,世纪,20,年代到,60,年代是罗斯柴尔德家族银行最兴旺的时期，,1836,年纳桑去世前伦敦罗斯柴尔德银行是整个家族银行运行网络的中枢，之后巴黎罗斯柴尔德银行与伦敦罗斯柴尔德银行共同指挥协调整个家族银行网络的运行，纳桑和詹姆斯的个人财富的相对规模比当代世界首富还大。,罗斯柴尔德家族的巨额财富的很大部分来自向政府放贷以及对现有政府债券的投机。,19,世纪许多国家的政府融资需求旺盛，英国的证券市场发达，许多人已经习惯于投资于政府债券，外国的富有人士也有政府证券投资的需求，罗斯柴尔德家族的国际银行网络创造出了一个国际性政府证券发行与交易市场，能有效地满足这些需求。,1815,年到,1859,年期间伦敦罗斯柴尔德银行承担的外国政府贷款发行数量和金额大大高于巴林银行，为其产生了巨额的收入。,在进行现有政府债券的投机方面，罗斯柴尔德家族银行也有自己的独到之处。,影响政府债券价格最重要的因素是政治信心，影响信心的是战争和内部不稳定（政府更迭甚至革命）。罗斯柴尔德家族高度关注这两个方面的信息，通过三种途径赢得巨大的信息优势：一是接近政治生活的中心，即消息来源；二是加快获得各国家消息的速度；三是操纵消息向其他投资者传递的能力。,罗斯柴尔德家族花费大量的时间、金钱和精力维持与当时主要政治人物尽可能好的关系，既有利于及早获得内幕消息，也有利于其承担政府证券发行业务。,家族也在各关键的金融市场安排有带薪代理提供最新的政治和金融消息。同时，罗斯柴尔德家族也一直努力加快信息由代理向他们传递的速度。他们有自己的情报系统并不断提高先于欧洲外交服务系统获得政治消息的能力，也使用信鸽传递最新的证券价格和汇率消息。在电讯时代之前，这套信息系统具有明显的优势。,国家贷款与私人银行家的政治角色,在,19,世纪的前大半个世纪里，私人银行的一项主要业务是国家贷款业务。,私人银行在这个操作中的利润由两部分构成：首先是佣金，即债券发行的技术执行报酬；其次是基于折扣率的利得，即接受贷款时的折扣率与向公众募集贷款时的折扣利率之间的差额。所有的债券都以折扣价发行，但借款国不仅要按贷款的名义金额支付利息，而且要全额赎回。高负债的国家信誉度低，就不得不以比较大的折扣率发行（约,70%,到,80%,）。,私人银行家经常利用政府的困境在政府债券发行中牟取超常的利润，拿破伦战争期间，由于长期的战争、国家债务的膨胀以及英格兰银行,1798,开始停止纸币兑换为黄金，英国政府的信用度大幅度降低，而政府又急于用钱，就只能接受商人银行家提出的苛刻发行条件，如,1800,年，英国政府与巴林银行等谈判筹措,2050,万英镑贷款，按发行的条件，政府每收到,100,英镑，政府要发行超过,157,英镑的债券。,1793,年到,1816,年期间，英国政府在各种商人银行联合体帮助下募集的贷款总计,9.11,亿英镑，政府实际得到的贷款仅,5.9,亿英镑，约,3.21,亿英镑以折扣和佣金的形式进入商人银行家的腰包。,盈利是私人银行家接受国家贷款的激励，但不是唯一的动力。许多国家贷款从一开始对私人银行家就是一笔糟糕的业务，只能保证最低的收益率甚至根本就没有利润，他们接受业务只是为了与重要的政治家或王朝建立联系，也是为了广告宣传，以通过这种联系表明其自身的金融实力，也有助于获得其他有利润的业务。,犹太人银行家，特别是罗斯柴尔德家族，经常利用他们作为债权人所发展起来的政治联系来改善犹太人的地位。那不勒斯罗斯柴尔德银行的卡尔就为教皇统治的城邦国家安排了几笔贷款，作为对其服务的回报，被教皇（,Pope Gregor XVI,）封为,Order of Redeemer,，他还成功地说服,Pope Pius IX,允许在教皇城邦国家的犹太人不参加每周一次的基督教布道。,1835,年，维也纳罗斯柴尔德银行的创立者所罗门让他的主顾美特涅首相允许犹太人购置房地产。,但是这种成功的干预并不能作为罗斯柴尔德家族具有重大政治影响力的证据，因为，虽然社会地位的改善对于犹太人很重要，但是非犹太人精英所做出的让步与他们从犹太人金融家那里得到的利益根本是不对称的。,由于银行业家族都是属于上层社会，而且经常上升到贵族阶层，私人银行家的后代经常像其他富有和受尊重的家族的后代一样成为高级行政官员。,巴林家族的,Francis Thornbill,多次出任财政部高官，并在,John Russell,的自由党内阁（,1849-1852,）中成为海军部长。他的儿子,Thomas George,在,Palmerston,时期出任过若干政府职务。巴林家族在政界最出名的是,Evelyn,，后来的,Earl of Cromer,，,1883,年到,1907,年出任英国驻开罗的总领事，是埃及的实际统治者。,第一代罗斯柴尔德家族成员正式成为英国犹太人社区的领袖，,1858,年纳桑的儿子兰纳尔成为第一位犹太人议员，兰纳尔的儿子在,1885,年成为第一位犹太人上议院议员。,即使如此，私人银行家族后代出任政府高官或成为政治任务，并不能证明银行家具有特殊政治影响,或左右政治局