买LLDPE抛PVC套利方案分析

,买,LLDPE,抛,PVC,套利方案分析,演讲者 苏春辉,目 录,套利可行性分析,1,套利方案,3,套利与钟摆,2,一、套利可行性分析,1、PVC与LLDPE的历史相关性,2、12月后LLDPE较PVC强的原因分析,1PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化,2 PVC上涨受压制、LLDPE受进口本钱推动,1,、,PVC,与,LLDPE,的历史相关性,历史收盘价相关性为0.71，具有较高的相关性，具备套利根底。,2,、,12,月后,LLDPE,较,PVC,强的原因分析,PVC季节性规律：,12月2月，需求萎缩，生产清淡，价格相对较低。,35月，产消两旺，价格开始逐步走高。,7月8月，高温检修，消费减少，价格平稳振荡。,1011月，消费顶峰，价格再次走强。,LLDPE季节性规律：,12月1月，地膜生产备料逐步兴起，易引发年底翘尾行情，并一直延续到来年春节后,34月，生产恢复，春耕农膜、包装膜，价格上涨。,67月，农膜需求很少，停产检修期，价风格整期。,8-9月，气温渐降，棚膜生产备料，需求旺季。,1011月，棚膜、蒜膜生产旺季结束，价格回落。,1PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化,*产能过剩比较严重,*本钱推动因素暂告一段落,2 PVC上涨受压制、LLDPE受进口本钱推动,PVC,*PVC交割库共有13个，其中广东地区4个，苏浙沪9个。就产业格局来说，苏浙沪属于产销区，而广东属于销区。,*在产能过剩，不同地区没有升贴水，注册仓单区域失衡的情况下，期货价格超过华南现货价后PVC被抛空打压的可能性比较大。,*塑料尚不能国内生产满足，得依靠进口。上游本钱的传导对塑料价格影响较大。,LLDPE,*,不能完全自给，较高的进口比例，决定了进口价格对国内的现货价格影响较大。,*12,月份后进口价格相对国内现货价格走高，将带动国内,LLDPE,现货价格。,*,原油突破三角形区域，对塑料的价格上涨带来提振。,小结,LLDPE,与,PVC,套利可行性分析,相关性,LLDPEPVC,较高的相关性，具备套利条件,基本面上,PVC,12,月后消费淡季、产能过剩较大、成本推动型上涨告一段落、期货价格受到的压制较大,LLDPE,12,月后地膜备料开始年底行情发动、进口依赖较大，易受到进口成本推动，原油价格进一步上涨，将推动,LLDPE,价格上涨,结论,基本面上,LLDPE,较,PVC,强,二、套利“钟摆理论,时钟摆动,钟摆内在机制使其回归常态,LLDPE,与,PVC,价差常态,Lldpe-pvc:1800-4600,LLDPE,与,PVC,价差钟摆,统计说明：,价差-价差均值/std(价差)2,价差反转概率为75%,价差常态固有特性使得价差到达端点后回归的概率较大。,分析总结,基本面上,支持买,LLDPE,抛,PVC,套利,概率上,“,钟摆理论”支持，胜算概率较大,结论,可以做“买,LLDPE,抛,PVC,套利”,三、套利操作策略,*,在接近历史价格钟摆极端时开始进行第一批买塑料抛,PVC,套利建仓,*,在,MACD,出现金叉时再进入第二 批的套利建仓,买,LLDPE,抛,PVC,套利投资计划,入市资金,100,万（假设）,建仓资金,60,万,(,最高仓位,60%),套利比例,LLDPE:PVC=1:1.5(2:3),建仓,第一批建仓,价差,=-1050,，,买,LLDPE 16,手 同时卖出,PVC 24,手,第二批建仓,价差,=-750,，,买,LLDPE 16,手 同时卖出,PVC 24,手,止损,第一批止损,价差,=-1250,，亏损,1.6,万 亏损率,1.6%,第二批止损,价差,=-1050,，亏损,2.4,万，亏损率,2.4%,两批先后都止损,亏损为,4,万，亏损率,4%,止盈,初步保守估计（动态止盈为主）,价差,=0,，盈利,14.4,万，盈利率,14.4%,盈亏比,3.6:13,谢谢大家 欢送批评指正,