第3章--证券发行市场课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第 3 章 证 券 发 行 市 场,引例,中国证监会,于2008年4月30日公布，第十届发行审核委员会正式成立。时任中国证监会主席的尚福林在出席新一届发审委成立大会时表示，将进一步深化发行监管的改革措施。对于备受市场诟病的新股询价制度，尚福林强调，对询价制度和申购比例都将进一步完善，以抑制过度投机，确保新股申购的公平、公正。,第 3 章 证 券 发 行 市 场引例中国证监会于200,1,会议指出，价格的市场化是市场主体行为市场化的决定性因素，要着重加强对询价对象行为的监管，使报价与申购直接挂钩，合理配置网上往下申购比例，全面提升保荐能力、定价能力、审核能力及中介机构水平，助推IPO和再融资的审核制度由核准制向注册制过渡。,据统计，从2007年5月至2008年4月底，第九届发审委共召开发审委会议218次，审核公司共413家，通过发审委会议的公司共354家，通过率为85.71%，未通过发审委会议的公司共58家，否决率为14.04%；2007年全年中国资本市场的融资额达到了7728亿元，位居全球第一。不难看出，上述政策对于证券发行制度的完善和证券发行市场的规范运作将起到重要作用。,会议指出，价格的市场化是市场主体行为市场化的决定性因素，要着,2,本章学习目标：,1掌握证券发行市场的定义,2了解股票发行市场的构成,3了解股票发行的目的及种类,4掌握股票增资发行的主要方式,5掌握股票的发行价格及其影响因素,6了解股票的发行程序,7了解债券的发行方式与程序,本章学习目标：1掌握证券发行市场的定义,3,1 股票发行市场,一、,股票发行市场构成,发 行 者,投 资 者,中 介 机 构,证 券 管 理 者,1 股票发行市场一、股票发行市场构成 发 行 者,4,（一）发行者,分类,上市公司,非上市公司,特点,股权公开,财务公开,对,发,行,者,审,查,发行公司的效益；,发行公司的经营管理水平；,发行公司的经营规模；,发行公司的营运能力；,发行公司的资本结构,（一）发行者分类上市公司非上市公司特点 股权公开 财务公开,5,投资者,私人投资者,机构投资者,股份公司,金融机构,非营利团体,外国机构,投资者私人投资者 机构投资者 股份公司 金融机构 非营利团体,6,（三）中介机构,证券承销商,审计机构,律师事务所,资产评估机构,（四）证券管理者,国家财政部门,中央银行,自律性管理,（三）中介机构证券承销商 审计机构 律师事务所 资产评估机构,7,二、,股票发行目的及种类,（一）股票的一般发行目的及种类,设立发行,增资发行,发起设立,招股设立,二、股票发行目的及种类（一）股票的一般发行目的及种类 设,8,（二）为改善企业财务结构而发行股票,（三）为某种特定目的而发行股票,转换证券,股份的分割与合并,公司兼并,公司缩股,提高上市基准,（二）为改善企业财务结构而发行股票（三）为某种特定目的而发行,9,三、,股票的发行方式,公开发行,内部发行,直接发行,间接发行,代 销,包 销,承销,三、股票的发行方式 公开发行内部发行 直接发行间接发行 代,10,四、股票的增资发行,有偿增资,发行方式,股东分摊,第三者分摊,公开招股,无偿增资,发行方式,无偿交付,股票分红,股份分割,债券股票化,四、股票的增资发行有偿增资股东分摊 第三者分摊 公开招股 无,11,五、股票的发行价格,平,价,发,行,溢,价,发,行,时,价,发,行,折,价,发,行,中,间,价,发,行,（一）股票发行价格的种类,（二）影响发行价格的因素,净,资,产,经,营,业,绩,发,展,潜,力,发,行,数,量,行,业,特,点,股,市,状,态,五、股票的发行价格 平溢时折中（一）股票发行价格的种类（二）,12,（三）确定发行价格的方法,1、市盈率法,市盈率又称本益比（PE），是指股票市场价格与盈利的比率。其计算公式为：,市盈率,每股收益,确定每股税后,利润有两种方法,完全摊薄法,加权平均法,（三）确定发行价格的方法 1、市盈率法市盈率 每股收益 确,13,2、竞价确定法,3、净资产倍率法,净资产倍率法又称资产净值法（Net Value of Assets），指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。,发行价格=每股净资产值溢价倍率,4、现金流量折现法,现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，,并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。,国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值和发行定价一般采用现金流量折现法。,2、竞价确定法 发行价格=每股净资产值溢价倍率 4、现金,14,六、,股票的发行程序,准备阶段,申报和审核阶段,实施阶段,研究和分析发行市场情况,拟订股票发行方案，形成股票发行决议,聘请中介机构进行评估工作，准备申报材料,提出发行申请，报送有关文件,证券主管机关审批,承销前的准备工作,组织承销集团、签订股票分销协议,向社会公告,发售股票,股东登记与承销报告,六、股票的发行程序准备阶段 申报和审核阶段 实施阶段 研究和,15,2 债券发行市场,一、,债券市场的发行主体,政 府,金融机构,股份公司,企 业,2 债券发行市场一、债券市场的发行主体 政 府金融机构,16,二、债券的发行条件,发行额,票面利率,发行价格,票面金额,银行同期存款利率水平和期限的长短；,其他债券的利率水平；,发行者的承受能力。,认购者的购买能力,成 本 测 算,债券的期限,二、债券的发行条件发行额票面利率 发行价格票面金额 银行同期,17,三、,债券的发行方式与程序,（一）债券的发行方式,按债券募集对象,私募发行,是面向少数与发行者有密切业务往来的投资者为对象发行债券。,公募发行,是以广泛的、不特定的投资者为对象发行债券。公募发行的债券在市场上买卖，发行者一般要有较高的社会信誉,按债券活动有无中介人,直接发行,是发行者自己办理有关发行的一切手续，并直接向投资者发行债券的方式,间接发行,是发行者通过发行市场的中介人即承销者办理债券的发行手续和销售事务,三、债券的发行方式与程序（一）债券的发行方式按债券募集对象,18,制定发行方案,董事会决议,申请主管部门批准,签订承销协议,订立承销团协议,签订信托合同,制作认购名簿,发出募集公告,正式募集,呈报发行情况,债券的,发行程序,发行公司债券的申请书；,营业执照；,公司董事会决议文件；,准予进行公司固定资产投资的批准文件；,发行公司债券的章程或者办法；,公司财务报表；,政府主管部门要求提供的其他文件。,制定发行方案 董事会决议 申请主管部门批准 签订承销协议 订,19,