期权与期权市场课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2012-13第1学期,*,9期权,第九章 期权与期权市场,期权及其分类,期权的头寸及其盈亏,期权市场,期权与其他衍生产品的对比,僚嗅拙奴漫甥翠疾移脯搞砖灿岔娶曾钙郁徐茵舜爹云形壳牙幽轰楞人轰檬9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第一学期,第九章 期权与期权市场僚嗅拙奴漫甥翠疾移脯搞砖灿岔娶曾钙郁徐,1,零 期权及其分类,期权的定义,期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格）购买或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利的合约,期权协议要素,买卖双方；约定的权利；约定期限；执行价格；约定交易数量；期权价格（期权费）,挝霍尔佰胀纺舷则爆堑缩适琅喷凝拌赃嗡指氛肢雾傣吮奏身宿麦旭瞄拦殆9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的定义期权是指赋予其购买者在规定期限内,2,零 期权及其分类,期权的分类,看涨期权和看跌期权,欧式期权和美式期权,股票期权股指期权期货期权利率期权外汇期权互换期权信用期权ETFs期权复合期权,横颜昌激沤椒茸吧票滁烤蔬验湘叔讲雨乖鼠屑杨钳钳妒菲蚀答氟氨袒分快9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的分类看涨期权和看跌期权横颜昌激沤椒茸,3,零 期权及其分类,期权的分类看涨期权和看跌期权,按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权,看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格,购买,标的资产的权利,看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格,出售,标的资产的权利,幼瓶棉舶缘滋计涌掂庆鲸枫弓礁熔蹋仪响饺抿怎祷吉怔假水凡奠筐沉检呕9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的分类看涨期权和看跌期权按期权买者,4,零 期权及其分类,期权的分类欧式期权和美式期权,按期权买者执行期权的时限划分，可分为欧式期权和美式期权,欧式期权：多方只能在期权到期日才能执行期权，行使买进或卖出标的资产的权利,美式期权：多方在期权到期前的任何时刻都可以行权,垮涝圣泰赵景筏俭又曹这暇佃紧弗含猴酵悟胁购晶汹雇础瓷赦库炸栗添吁9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的分类欧式期权和美式期权按期权买者,5,零 期权及其分类,期权的分类不同标的资产的期权,股票期权,一般为美式期权,一份股票期权一般包含100 股,执行价格和期权费都以1 股股票为单位,股价指数期权,欧式美式均有,现金结算，乘数通常为100,滴呢基岂碌迫速屹试井结吴范飞凳易捉镶对窖竟惶协墓武恤搪剿天困萎亭9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的分类不同标的资产的期权股票期权滴,6,零 期权及其分类,期权的分类不同标的资产的期权,期货期权,期货合约到期日通常紧随着相应的期货期权到期日,期货期权多头执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额,君烂斜联格惟澜缨眺嗜塞逸卓桌豆味欧达摊仑轰蜀歉比岳绢镁榔撮刻藩整9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,零 期权及其分类期权的分类不同标的资产的期权期货期权君,7,一 期权的头寸及其盈亏,多头和空头,期权是一种合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议,期权多头：期权的购买方，支付期权费后，只有权利，没有义务,期权空头：期权的出售方，收取期权费后，只有义务，没有权利,看涨期权的多头和空头,看跌期权的多头和空头,多头看涨空头看涨,多头看跌空头看跌,桩撅教吴倦抵桃赤嚷殴超玻腔盼狄彻陵妒狭存鳃芽腾刮偿孙爆婉晨攻曰棚9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,一 期权的头寸及其盈亏多头和空头期权是一种合约，是买卖双方,8,一 期权的头寸及其盈亏,多头和空头,以执行价格买入标的资产的义务,以执行价格卖出标的资产的义务,期权卖方,（空头）,以执行价格卖出标的资产的权利,以执行价格买入标的资产的权利,期权买方,（多头）,看跌期权,看涨期权,唆爹据夜轨涩荤件拨开压箍簿就处欣馈深眉邓啡嵌觅抢胺最铀浊熟婴磺挡9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,一 期权的头寸及其盈亏多头和空头以执行价格买入标的资产的义,9,看涨期权例子,2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格为0.35美元,当时的通用电气股票价格为38.5美元,柠弱颧揍稿油挣楷概闸罩厌稽牢江奴抉狭茫礁塞账晦椅咙跌乙绝跌容市咖9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,看涨期权例子柠弱颧揍稿油挣楷概闸罩厌稽牢江奴抉狭茫礁塞账,10,买入单位看涨期权的收益情况,执行价格：40美元；期权价格：0.35美元,0.65,0,-0.35,-0.35,-0.35,收益,1,0.35,0,0,0,回报,41,40.35,40,30,20,期末股票价格,不考虑期权费,考虑期权费,盈亏平衡点,是否执行期权的转折点,郴胯打晨妻挨亭爽仆捌刁视秀指釜鸥沸答籽舌缘鹅埃行人堂趁复沈智灶刺9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,买入单位看涨期权的收益情况执行价格：40美元；期权价格：0.,11,买入单位看涨期权的收益曲线,执行价格：40美元；期权价格：0.35美元,1,0,-0.35,40,盈利（美元）,期末股票价格,（美元）,-1,撮叶震耽芽螟恬拈犹社坎讽货脯堑烯粹谈坟氰尖溺踊瞄讲攀仿谗钎眨取淋9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,买入单位看涨期权的收益曲线执行价格：40美元；期权价格：0.,12,一 期权的头寸及其盈亏,期权多头的盈亏,到期时看涨期权多头的回报和盈亏一般化,：标的资产到期价格,：执行价格,：看涨期权价格,排癣逗羌郁菱嗜浴朗掀死枣申虱烧稻呼感挛颧欠平漳喊带缺工沾漏磕忍衫9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,一 期权的头寸及其盈亏期权多头的盈亏到期时看涨期权多头的回,13,买入单位看涨期权的收益曲线,执行价格：X；期权价格：c,0,-c,X,盈利,期末标的资产,价格,X+c,瞳灵盖器袖惺馅懈奈颁整扯政泵锤连嵌祁瘴帚库狙剐硫画噎馒筷按训砍兄9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,买入单位看涨期权的收益曲线执行价格：X；期权价格：c0-cX,14,看跌期权：一个例子,2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美元。当时的通用电气股票价格为38.5美元,假定一个投资者持有该看跌期权的多头，并且一直持有至到期日，则,在什么情况下期权会执行？在什么情况下期权买方会盈利？,画出到期日该投资者的的收益图,寥颅烫蚤裕褐雕叫堂戊敬补隔色仙滇绊踞猎掠序舆眶望狞拨慕欠匠诊嘘滋9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,看跌期权：一个例子2007年8月31日美国东部时间10:18,15,一 期权的头寸及其盈亏,期权空头的盈亏,期权是一种零和游戏，多空双方的回报、盈亏正好相反，据此可画出看涨期权和看跌期权空头的回报和盈亏分布,逢川处杀侧奎膳扣带甭棕诡鸟冈泪谦企貉抨九晋映蹬绘拧佩陇仓偶呛穴蚊9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,一 期权的头寸及其盈亏期权空头的盈亏期权是一种零和游戏，多,16,空头的回报和盈亏,假定一看涨期权的执行价格为 X，期权价格为 c，到期日标的资产价格为S,T,，,一投资者持有该期权的空头，一直持有至到期日,给出该投资者的回报和收益公式，并画出到期日该投资者的的收益图,如果是看跌期权呢（期权价格表示为p）？,谆毯葱蔫争匀省烟停麦产聋俺多扩堕磺钩咏感潭怔胖屋秩脊蘸矗宴壶斤金9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,空头的回报和盈亏假定一看涨期权的执行价格为 X，期权价格为,17,若到期标的资产价格低于执行价格，则多头执行期权，空方损失差价，否则多头放弃期权，空头回报为0,看跌期权空头,若到期标的资产价格低于执行价格，则多头执行期权获得差价，否则放弃期权，回报为0,看跌期权多头,若到期标的资产价格高于执行价格，则多头执行期权，空方损失差价，否则多头放弃期权，空头回报为0,看涨期权空头,若到期标的资产价格高于执行价格，则多头执行期权获得差价，否则放弃期权，回报为0,看涨期权多头,四种情况的总结1,虾主鸡磅善吊吗樱俘写温我本布凭扒闽佛吉惫奄朵赴劳锅揪缺紊纳誉般嚼9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,若到期标的资产价格低于执行价格，则多头执行期权，空方损失差价,18,头寸,到期回报和盈亏公式,回报,盈亏,看涨期权多头,看涨期权空头,看跌期权多头,看跌期权空头,四种情况的总结2,委蹈屋迫宣讹跋辽酪烃硝选淮江焙遏营纺裂泳洋笼椿奥硷捻绰豺辑终忌坑9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,头寸到期回报和盈亏公式回报盈亏看涨期权多头看涨期权空头看跌期,19,看涨期权（假定交易量为Q),(K+c-,S,T,)Q0,cQ,cQ,期权出卖者,(,S,T,-K-c)Q0,0,(,S,T,-K-c)QK+c,S,T,=K+c,K,S,T,K+c,S,T,=K,S,T,K,四种情况的总结3,秤漂乏菊篓吊虎插荚另曾投雁贴锡勘武违唆跪诅厩堆椽剔遁虱卑峡轿饺衔9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,看涨期权（假定交易量为Q)(K+c-ST)Q00(c+P,20,看跌期权（假定交易量为Q）,期权出卖者,净收益,行使期权收益,购买期权损失,履约选择,期权购买者,四种情况的总结3,惫淬闰诈我猫疗藉诅从译究胳汪炔拯隅菠恤哑酬总肛忙恫庶趴谈与渺丹弥9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,看跌期权（假定交易量为Q）期权出卖者净收益行使期权收益购买期,21,St,K,K+c,St,K,K+c,四种情况的总结4,St,K,K-p,St,K,K-p,看涨期权多头,看涨期权空头,看跌期权多头,看跌期权空头,他底孩比颊勋评簿融斧戌能守鼓歧胖膀统垦意社极鉴翘孩益丰树孪赃无抑9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,StKK+cStKK+c四种情况的总结4StKK-pStKK,22,二 期权市场,期权市场的产生和发展,早在古希腊和古罗马时期，就已经出现了期权交易的雏形,19世纪，以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生，期权交易开始被引进金融市场,1973年，芝加哥期权交易所建立，同年，期权定价公式被发现并被广泛应用,20世纪末21世纪初，期权发展速度飞快。OTC市场上出现了千奇百怪的奇异期权,桓用甜矗腕类间囊尿未疹米凛培馒虑客险腆喂莹碎汇镜启筐编痔尉驭际祁9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,二 期权市场期权市场的产生和发展早在古希腊和古罗马时期，就,23,二 期权市场,美国期权交易所状况,美国三类期权交易所,专门的期权交易所,芝加哥期权交易所（CBOE）,国际证券交易所（ISE）,传统股票交易所提供期权交易,美国费城股票交易所（PHLX）,美国股票交易所（AMEX）,期货交易所,CBOT、CME 等,馈火怔休葱简点绘壕粗跑句目掀肘炙尿净烈慧虫陀京鸡北稀健洪芍稼肚似9-期权与期权市场9-期权与期权市场,2012-13第1学期,二 期权市场美国期权交易所状况美国三类期权交易所馈火怔休葱,24,二 期权市场,美国期权交易所状况,CBOE建立以来，发展迅速，其期权产品种类繁多,按标的不同大致分为股票期权、指数期权、ETFs和HOLDRs的期权、信用期权、利率期权和一些期货期权,按照存续期的长短又可分为长期期权合约、存续期为一周的期权合约、存续期以