国际金融临时整理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2017/6/25,#,国际金融临时整理,导论,国际金融学研究的重点是开放经济中的货币金融问题,关注焦点：国际收支（均衡）问题、汇率问题,研究,范围：微观和市场层面、宏观层面、全球层面,第一章,外汇概念：国际间货币兑换的过程（动态）,国际汇兑活动的支付手段（静态）,外汇特点：非本币性、国际性和普遍接受性、可自由兑换性、可偿性（在国外能得到偿付）,外汇的产生：易货贸易、债权债务清算,汇率标价法：,直接标价法：以一定单位的外币折合计算多少单位的本币。如,100J=5.1456RMB,间接标价法：以一定单位的本币折合计算多少单位的外币。如,100RMB,=1943.41J,美元标价法：以一定单位的美元为关键货币，折合计算其他货币。如,100USD=615.33RMB,汇率种类：基础（本币与关键货币）,套算（用基本汇率算出）；即期,远期；官方,市场；固定,浮动；名义,实际,第一章,金本位制度下汇率的形成基础：铸币平价,铸币平价,=A,币的含金量,/B,币的含金量,汇率在黄金输送点之间波动,如果黄金运送费为汇率的,0.2%,，,/,的汇率波动范围在,4.995.01,之间。,纸币制度,下汇率的形成基础：货币购买力,绝对购买力平价：两国价格水平的比率,e=P/P*,e,为直接标价法汇率，,P,为本国价格水平，,P*,为外国价格水平,相对购买力平价：基期汇率与两国价格指数的比率的乘积,e,t+1,=,e,t,(,P)/(,P,),利率平价理论：利率高的货币即期升值，远期贬值，利率低的货币即期贬值，远期升值。,短期汇率的决定：,浮动汇率：在外汇市场上，当外汇相对于本币供求时，外汇汇率，本币汇率；反之，外汇汇率，本币汇率。,固定汇率：政府必须制定外汇价格，并为了维持这一价格而在外汇市场上买卖外汇。因此，它需要有外汇储备作为支撑。,第一章,决定汇率的因素：,相对通货膨胀率,通货膨胀率高的货币有贬值的压力，而通货膨胀率低的货币有升值的压力，贬值幅度约等于两种货币通货膨胀率之“差”,相对利率,水平,利率的货币有升值的压力，利率的货币则有贬值的压力,相对收入水平,一国收入提高，投资与消费需求上升，进口增加，外汇需求增加，本币有贬值的压力,政府,管制：限制外汇汇兑、外汇交易；外汇干预；调节利率、通胀率,预期,汇率波动：两种货币相互间的比价变化称之为汇率波动,计算汇率变动率时需注意：,以变动率（升值率或贬值率）表示，货币的升值与贬值的程度。,金本位制度下的含义：含金量变动；纸币制度下的含义：相对价格变动,先判断升贬值，再行计算。,本币升值率相应外币贬值率,第一章,汇率波动,计算案例：,例：,1971.12.18,，美国宣布，黄金官价由每盎司,35,美元,38,美元，,1,美元的含金量由,0.888671,克纯金,0.818513,克纯金。当时每英镑含金量为,2.13281,克纯金。则美元贬值：,（,0.818513,0.888671,1,）,100%,7.89%,美元贬值前,1,英镑,2.40,美元（,2.13281,0.888671,）,美元贬值后,1,英镑,2.6057,美元（,2.13281,0.818513,）,例：,1990.11,，人民币兑美元的汇率由,100,￥,472.21,100,￥,522.21,则人民币对美元汇率的变化率：,（,472.21,522.21,1,）,100%,9.57%,（贬值率）,而美元对人民币汇率的变化率：,（,522.21,472.21,1,）,100%,10.59%,（升值率）,第一章,汇率变化的经济影响：,本币贬值出口商品的外币价格需求出口量 如果马歇尔勒纳条件成立出口收入,本币贬值以本币表示的进口商品价格需求进口量,支出 贸易收支逆差或顺差,马歇尔勒纳条件：进口需求弹性,Em,出口需求弹性,Ex,1,J,曲线效应：贬值对贸易收支的时滞效应。,在马歇尔勒纳条件成立的情况下，本币贬值后，短期内有可能贸易收支首先恶化。待出口供给和进口需求作了相应调整后，贸易收支才慢慢开始改善。,汇率,变化的经济影响：,本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出；预期本币贬值资本流出增加，流入减少,本币贬值进出口商品的价格上升物价上涨压力,通货膨胀本币贬值更高通货膨胀更大的贬值,第一章,人民币,汇率基础知识：,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,市场汇率、单一汇率、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动利率,管理,单位：央行、外汇管理局、外汇交易中心,标记,法：对主要货币直接、其他货币间接,第二章,清偿力：国际间清算和支付手段能够满足国际清算和支付要求的能力。,稳定：单一手段清偿力的价值稳定和各手段价值之间的相对比例的稳定,矛盾：追求稳定，往往出现清偿力不足；为满足清偿力要求，却往往会损害稳定,国际金融体系：,狭义上讲，主要指国际货币体系，即国际间的货币安排，也就是由国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系，以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。,核心,层（国际汇率制度）、紧密层（国际收支与储备）、松散层（各国经济政策）,主要任务：促进世界经济发展与稳定，促进各国经济平衡发展,确定国际清算和支付手段来源、形式和数量，为世界经济的发展与稳定提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则。,确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定和各国经济的平衡发展。包括：汇率机制；对逆差国的资金融通机制；对国际货币（储备货币）发行国的国际收支纪律约束机制。,确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构,第二章,国际金本位体系：,三个显著特征：,黄金作为最终清偿手段,，是“价值最后的标准”，充当国际货币。,汇率体系呈现为严格的固定汇率制。,在国际金本位体系盛行的,35,年间，英、美、法、德等主要资本主义国家间汇率十分稳定，从未发生过升贬值波动。,这是一个松散的无组织的体系。,国际金本位体系没有一个常设机构来规范和协调各国的行为，也没有各国货币会议宣告金本位体系成立，但是各国通行金本位制，遵守金本位原则和惯例，因而构成一个体系。,铸币平价决定汇率；国际收支自动调节机制：,汇率以铸币平价为中心以黄金输送点为上下限波动,金本位体系的崩溃：,国际清算与支付过度依赖黄金；黄金储备分布极不平衡,一,战：黄金无法自由流通；大萧条：各国将本币与黄金脱钩,金本位体系评价：,理论的完美（自动调节），促进了资本主义大发展,现实的局限：黄金不足，无法满足贸易增长；金本位阻碍政府干预经济,第二章,布雷顿,森,森林体,系,系：,核心内,容,容：,以,以美元,为,为中心,的,的汇兑,平,平价体,系,系（双,挂,挂钩制,度,度,+,钉住体,系,系）；,美元,充,充当国,际,际货币,；,；多,渠,渠道调,节,节国际,收,收支不,平,平衡（,国,国内经,济,济政策,、,、,IMF,贷款、,调,调整法,定,定汇价,）,）；,由,由,IMF,全力维,护,护布雷,顿,顿森林,体,体系。,崩溃的,原,原因：,无法,解,解决的,特,特里芬,难,难题；,僵化,的,的汇率,体,体系不,适,适应经,济,济格局,的,的变动,；,；,IMF,协调解,决,决国际,收,收支不,平,平衡的,能,能力有,限,限。,特里芬,难,难题：,美,美元同,时,时承担,了,了相互,矛,矛盾的,双,双重职,能,能。一方面为世界,经,经济和,贸,贸易发,展,展提供,清,清偿力,，,，美元,供,供应必,须,须不断,增,增长；,另,另一方,面,面为保,持,持美元,的,的币信,，,，需维,持,持美元,按,按官价,兑,兑换黄,金,金。而,美,美元供,应,应不断,增,增长，,使,使美元,同,同黄金,的,的兑换,性,性日益,难,难以维,持,持。,根本缺,陷,陷：美,元,元的双,重,重身份,和,和双挂,钩,钩制度,导致美,元,元的可,兑,兑换性,危,危机,评价：,促,促进了,国,国际贸,易,易发展,与,与生产,的,的全球,化,化；促,进,进了各,国,国经济,的,的复苏,和,和发展,；,；建立,了,了广泛,国,国际货,币,币合作,的,的典范,。,。美国,获,获得了,大,大量铸,币,币税；,增,增加了,美,美国经,济,济政策,的,的灵活,性,性；促,进,进了美,国,国商品,与,与资本,输,输出。,第二章,牙买加,体,体系：,运行机,制,制的特,点,点：,国,国际储,备,备多元,化,化；,汇,汇率安,排,排多样,化,化，浮,动,动汇率,与,与固定,汇,汇率并,存,存；,依,依赖国,际,际间的,政,政策协,调,调和国,际,际金融,市,市场解,决,决国际,收,收支问,题,题。,积极作,用,用：,打,打破了,布,布雷顿,森,森林体,系,系的僵,化,化局面,；,；国,际,际储备,多,多元化,，,，一定,程,程度上,解,解决了,特,特里芬,难,难题；,用综,合,合机制,共,共同调,节,节国际,收,收支，,扩,扩展了,调,调节渠,道,道。,牙买加,体,体系是,“,“无制,度,度的体,系,系”，,大,大致存,在,在三个,方,方面的,弊,弊端：,汇率,体,体系极,不,不稳定,（,（无汇,率,率纪律,；,；多种,储,储备体,系,系内在,不,不稳定,；,；美元,发,发行无,限,限制）,；,；大,国,国侵害,小,小国利,益,益，南,北,北冲突,更,更加尖,锐,锐；,国,国际收,支,支调节,机,机制不,健,健全。,健全的,国,国际货,币,币体系,应,应具备,的,的条件,：,：,稳定的,货,货币发,行,行基础,，,，保持,体,体系相,对,对稳定,；,；国际,储,储备可,随,随着国,际,际贸易,的,的增长,而,而不断,适,适度扩,大,大，避,免,免世界,性,性通胀,和,和国际,清,清偿能,力,力不足,；,；具备,有,有效调,节,节和纠,正,正各国,国,国际收,支,支不平,衡,衡的能,力,力。,固定汇,率,率制和,浮,浮动汇,率,率制各,有,有自己,的,的优点,和,和缺陷,，,，在理,论,论上也,存,存有长,期,期争论,。,。但是,，,，从实,践,践上看,，,，汇率,的,的市场,化,化和自,由,由化则,是,是一种,国,国际趋,势,势。,第三章,国际金,融,融市场,：,：,跨越国,界,界的资,金,金融通,场,场所，,是,是世界,各,各国从,事,事国际,金,金融业,务,务活动,的,的场所,和,和机制,的,的总和,。,。,广义的,国,国际金,融,融市场,包,包括国,际,际资金,市,市场、,外,外汇市,场,场、国,际,际保险,市,市场和,黄,黄金市,场,场；狭,义,义的国,际,际金融,市,市场特,指,指国际,资,资金市,场,场，即,国,国际间,的,的资金,借,借贷市,场,场。国,际,际金融,市,市场的,核,核心部,分,分，是,从,从事境,外,外金融,业,业务的,境,境外市,场,场，也,称,称离岸,市,市场。,构成：,外,外国金,融,融市场,欧洲货,币,币市场,外汇市,场,场；国,际,际货币,市,市场,国际资,本,本市场,构成要素：,市,市场参,与,与者（,金,金融机,构,构、央,行,行、经纪人,、,、资金,供,供应者,与,与需求,者,者、投,机,机者）,、,、组织,形,形式（,拍,拍卖、,柜,柜台、,中,中介）,积极作用：,调,调节国,际,际收支,；,；方便,资,资金调,度,度，有,利,利于国,际,际投资,与,与贸易,发,发展；,为,为资金,不,不足国,家,家提供,融,融资渠,道,道；实,现,现全球,资,资源合,理,理配置,；,；为交,易,易者提,供,供套期,保,保值避,险,险场所,消极作用：,鼓,鼓励投,机,机活动,；,；资本,窜,窜动造,成,成外汇,市,市场不,稳,稳；金,融,融危机,传,传播速,度,度和范,围,围加剧,；,；不利,于,于国家,执,执行独,立,立货币,政,政策,国际金,融,融市场,新,新趋势,：,：国际,化,化、证,券,券化、,自,自由化,、,、金融,创,创新,资本流,动,动速度,空,空前大,力,