美国的次贷危机培训讲义

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,感受美国的次贷危机,（之一）,主讲：宁波四中理科支部 沈兆良,2008年10月14日,中共宁波市第四中学委员会微型党课之国际形势专题,科学创优促和谐 内涵发展求提高,今年暑期，利用假期放假，我应邀赴美国参加了女儿的博士毕业典礼和婚礼，并在美国住了一段时间，也考察了一些学校和不少地区，有一个感觉相当明显，就是美国的次贷危机所造成金融动荡、经济萧条及给美国民众造成的影响。下面我想就自己的亲历和体会来向各位汇报一下自己对美国次贷危机的感受和认识。为了较为简捷的作一介绍，我从五个方面来向各位汇报一下：1、何为次贷危机？2、次贷危机产生的原因？3、次贷危机产生的影响？4、美国和世界各国的救市？5、这次次贷危机给我们有哪些启示？,开场白,一、何为次贷危机？,从美国刮起的次贷危机,2007年初，一场在大洋彼岸刮起的始料未及的金融飓风，几乎波及了全球经济的各个角落，远至挪威偏僻的小岛，大到世界顶级的金融巨头，广至全球的金融市场，不断遭受冲击。事态仍在延续，灾难没有停歇，至今还没有人能准确预知它的最终结局。,美国发生次贷危机（次级抵押贷款市场危机），造成国际金融市场激烈动荡，部分基金停盘。这是,一场从去年开始掀起的金融风暴，在这场风暴中，根据经济学家现今的估计，全球金融总损失将高达亿美元。,美国次贷危机，是指房地产市场上的次级按揭贷款因债务人无法偿债而引发的金融市场危机。次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的客户的按揭贷款而言的。美国的房地产市场按揭贷款大致可以分为3个层次：优质贷款市场、“ALT-A”贷款市场和次级贷款市场。优质贷款市场面向信用等级高、债务负担合理、风险小的优良客户，按揭利率相对较低；次级贷款市场是指信用分数低、收入证明缺失、负债较重的客户，如美国的低收入阶层和新移民,按揭利率相对较高；“ALT-A”贷款市场是介于二者之间，泛指那些信用记录不错，但缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件的客户。,美国把消费者的信用等级分为优级和次级。美国银行把能够按时付款的消费者的信用级别定为优级，把那些不能按时付款的消费者的信用级别定为次级，这个等级的消费者都是信誉不佳者。,所谓抵押贷款就是抵押按揭付款，也就是分期付款。美国购物尤其是购买住房等高档商品，大都是用抵押贷款方式分期付款。,多年来，美国经济因为不景气而采取向次级信誉的消费者大量抵押贷款以刺激消费拉动经济的政策。这可乐坏了那些次级按揭消费分子，他们把自己的房产等财产抵押给银行，大量向银行贷款，进行消费甚至挥霍。,前些年，美国经济不景气，美国政府采取压低银行利率的措施，以鼓励投资。但是，近年来，美国经济开始复苏并稳步发展，银行利率也逐步由过去的1提高到5以上。在这种情况下，那些次级按揭分子的银行贷款利率飞速上涨，最终使这些本来就没有多少钱的次级按揭分子囊中羞涩，甚至还不起银行的贷款而将自己的财产抵押给银行。,美国银行得到大量次级按揭抵押财产，成为自己的包袱和负担。因此，美国一些银行就把这些抵押财产上市转变成基金，以分散风险。,最近发生次级抵押贷款危机（也叫按揭危机）后，购买基金者受到巨大损失。这就是这次美国次级抵押贷款市场危机的来龙去脉。,美国次级抵押贷款证券市场产生的风险有一套复杂的传导机制。在美国，个人是向抵押贷款公司而不是直接向银行申请抵押贷款，抵押贷款公司再将抵押贷款出售给商业银行或者投资银行，银行将抵押贷款重新打包成抵押贷款证券后再出售给购买抵押贷款证券的投资者，转移风险。,美国当前的次级抵押贷款市场危机与美联储前主席格林斯潘在任时实行的政策有关。年的美国经济衰退。布什总统在格林斯潘支持下推行令富人受益的减税政策，但没能使美国走出网络泡沫破灭带来的经济衰退。美联储为了促进经济增长和就业，除了降低利率别无他法。,上世纪年代的过度投资是经济衰退的一大原因，所以降低利率没有极大地刺激投资，美国经济虽然繁荣起来，主要是因为美国家庭更多地贷款买房和负债消费。而且，由于低利率促进了房地产业的持续繁荣，美国人对自己不断增长的债务负担一直不以为意。,为了让更多人借到更多的钱，美国还不断放宽放贷标准，次级贷款发放额不断上升，一些新的信贷品种允许个人贷款的数额越来越大，还出现了一些非固定利率的贷款品种。许多借款人没有多少金融知识，盲目借贷，也不具备风险意识。,年至年间，美国经济增长速度非常快，导致各银行对中低收入阶层未来收入预期看好，纷纷为中低收入阶层提供住房等贷款。然而，美国经济过快增长带来通胀率提高，为抑制经济过热，美联储连续加息，贷款利率从当初的达到了年的，甚至达到过，这样，次贷人群的还款压力就大大增加了，与此同时，这些抑制通胀的策略，导致美国经济增长速度放缓，使次贷人群收入水平下滑。一方面还贷压力大，一方面收入下降，还不起银行贷款的人自然增加，形成了“断供潮”，这就引发了次贷危机。,格林斯潘鼓励非固定利率贷款，认为美国人在过去十年间如果选择了非固定利率贷款，就能节省很多钱。他似乎认为美国经济只要有他掌舵就能一直欣欣向荣。可是经济增长总有难以维持的一天，这其实只是时间问题。,小结：,次贷危机,(,subprime lending crisis,)又称,次级房贷危机,，也译为,次债危机,。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。,美国“次贷危机”,是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。,造成次贷危机的成因：,房地产市场泡沫和金融市场泡沫互动,导致次贷危机升级，主要内因是次贷产品自身的缺陷和操作漏洞，主要外因是货币政策的大幅调整，信用评级失实、衍生产品无度、交易监管错位、风险预警失灵。,造成次贷危机的三个方面原因,1、与美国金融监管当局，特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关。,2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。,持续的利率下降，是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。从表面上减轻了购房者的压力，支撑过去连续多年的繁荣局面。,从2004年6月起，,美联储的低利率政策开始了逆转；,到2005年6月，,经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%；,到2006年8月，,联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。,连续升息,提高了房贷成本，抑制需求和降温市场，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的增加。,2、与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。,进入21世纪，金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。,美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了来自美国、欧亚地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。,3、与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。,部分金融机构利用房贷证券化将风险转移到投资者，降低贷款门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险增大。在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。有金融机构故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。,在美国，有的经济学家将这些问题定义为“说谎人的贷款”，而在这些交易中，银行和金融充当了“不傻的傻瓜”的角色。美国投资家吉姆罗杰斯说，,“人们可以不付任何定金和头款、甚至在实际上没有钱的情况下买房子，这在世界历史上是唯一的一次”，,这“是我们住房市场中有过的最坏的泡沫，也是我们需要清理的最坏的泡沫”。,金融动荡的十个原因,1、始于宽松的信贷和住房泡沫；,2、投资与抵押贷款捆绑；,3、抵押贷款与次级市场扩展；,4、住房市场萧条导致银行账面资产价值缩水和亏损；,5、进而发展为信贷危机；,6、缺乏政府监管；,7、风险管理差；,8、评级机构的失误；,9、空头卖出失控；,10、贪婪。,