对外投资决策（ppt 17）

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第四节,对,对外,投,投资决,策,策,一、对外投,资,资的内,容,容与程,序,序,（一）对外投,资,资的基,本,本内容,企业对,投,投资可,分,分为直,接,接投资,和,和证券,投,投资。,（,二）企业对,外,外投资,的,的程序,因企业,对,对外投,回,回收期,不,不同、,投,投资风,险,险不同,，,，应严,格,格按照,科,科学的,程,程序进,行,行投资,。,。其程,序,序如下,：,：,1.分,析,析企业,生,生产经,营,营情况,，,，明确,投,投资目,的,的企,业,业对外,投,投资是,为,为了分,散,散经营,风,风险，,提,提高资,产,产的流,动,动性，,增,增强偿,债,债能力,，,，还是,追,追求赢,利,利？目,标,标不同,，,，企业,选,选择投,资,资对象,和,和判断,投,投资效,果,果的标,准,准就不,一,一样。,2.科,学,学选择,投,投资对,象,象，进,行,行投资,可,可行性,分,分析。,对,对外直,接,接投资,既,既要分,析,析项目,的,的发展,前,前景和,盈,盈利能,力,力，又,要,要考虑,风,风险大,小,小。对,普,普通股,投,投资既,要,要分析,上,上市公,司,司的财,务,务指标,如,如盈利,能,能力、,偿,偿债能,力,力、资,本,本结构,等,等指标,以,以及企,业,业发展,前,前景，,新,新投资,项,项目的,风,风险，,该,该股票,未,未来走,势,势分析,等,等；又,要,要分析,宏,宏观经,济,济发展,和,和经济,产,产业政,策,策，深,沪,沪大盘,走,走势，,选,选择发,展,展前景,好,好的行,业,业进行,投,投资。,3根,据,据投资,对,对象的,特,特点，,正,正确选,择,择出资,方,方式。,用,用货币,、,、实物,、,、无形,资,资产，,何,何种有,利,利。,4加,强,强对被,投,投资企,业,业的监,控,控，及,时,时反馈,各,各种信,息,息，认,真,真评价,投,投资业,绩,绩。应,主,主动参,与,与被投,资,资企业,的,的管理,进,进行监,控,控，对,项,项目的,执,执行过,程,程中，,收,收集信,息,息掌握,情,情况。,通,通过对,投,投资业,绩,绩的评,价,价，可,分,分析利,弊,弊得失,，,，总结,经,经验教,训,训。,二、证券投,资,资风险,企业投,资,资长期,证,证券的,目,目的是,获,获取较,高,高的的,投,投资收,益,益以及,为,为特定,的,的经营,目,目的控,制,制别的,企,企业。,企,企业是,否,否进行,证,证券投,资,资，投,资,资于何,种,种证券,，,，只有,在,在对证,券,券投资,风,风险和,报,报酬分,析,析后才,能,能做出,决,决策。,（一）,证,证券投,资,资的风,险,险,1。违,约,约风险,（,（,DefaultRisk）,证券发,行,行人无,法,法按期,支,支付利,息,息或偿,还,还本金,的,的风险,。,。,2。利,率,率风险,（,（,InterestRisk）,由于利,率,率的变,动,动而引,起,起的证,券,券价格,下,下跌，,使,使投资,人,人遭受,损,损失的,风,风险。,一,一般说,来,来，利,率,率上升,则,则证券,价,价格下,降,降，反,之,之则上,升,升。,3。购,买,买力风,险,险（,PurchasingPowerRisk）,由于通,货,货膨胀,而,而使证,券,券到期,或,或出售,所,所获得,的,的资金,购,购买力,减,减少的,风,风险。,普,普通股,没,没有购,买,买力风,险,险，因,物,物价上,涨,涨公司,盈,盈利增,加,加，相,应,应股利,增,增加。,4。流,动,动性风,险,险（,LiquidityRisk,）,）,即投资,人,人在想,将,将证券,变,变现时,，,，不能,立,立即出,售,售的风,险,险。通,常,常上市,证,证券一,般,般都能,出,出售，,但,但因价,格,格原因,，,，此时,出,出售不,划,划算。,未,未上市,的,的公司,债,债券流,动,动性差,。,5,政,政策性,风,风险（,PolicyRisk,）,）,因国家,政,政策变,化,化，如,宏,宏观经,济,济政策,、,、产业,政,政策、,金,金融政,策,策等变,动,动而导,致,致证券,市,市场价,格,格波动,的,的风险,。,。,(二),证,证,券,券投资,避,避险原,则,则,1,正,正视风,险,险，不,惧,惧风险,。,。,2,量,量力而,行,行，承,担,担风险,。,。,3优,化,化投资,，,，削弱,风,风险。,三、证,券,券投资,的,的报酬,证券投,资,资有实,际,际报酬,率,率与预,期,期报酬,率,率两种,：,：,1。实,际,际报酬,率,率,期末价,值,值（即,出,出售价,及,及红利,）,）期,初,初价值,（,（购入,价,价）,实际报,酬,酬率=,期,期初,价,价值,计算证,券,券投资,报,报酬的,常,常用公,式,式：,（1）,本,本期,收,收益率=年利,息,息购,入,入价格,100%,（2）,到,到期,收,收益率=,到,到,期,期本利,和,和购,入,入价格,购入价,格,格持,有,有天数/360,（3）,持,持有期,收,收益率=票面,利,利率,（,（债券,出,出售后,尚,尚余期,限,限（,票,票面利,率,率出,售,售时市,场,场利率,）,）,持,持有时,间,间,（4）,权,权益,利,利润率=利润,总,总额,平,平均股,东,东权益,100%,（5）,市,市盈,率,率=每,股,股市价,每股,收,收益,2到,期,期报酬,率,率,因证券,投,投资风,险,险极大,，,，对未,来,来报酬,的,的预计,，,，应充,分,分估计,风,风险。,证,证券投,资,资风险,的,的估计,指,指标主,要,要有：,最高价,最低,价,价,（1）,年,年度价,差,差率=,（,（最高,价,价最,低,低价）,2,100%,例：2000,年,年3月,清,清华紫,光,光与四,川,川长虹,当,当月最,高,高价分,别,别为94元、17.65元;最低,价,价分别,为,为13.45,元,元和78.25元.,求,求长虹,与,与清华,紫,紫光的,月,月度差,价,价率?,长虹2000,年,年,3,月价差,率,率=17.65-13.45,(17.65+13.45)2,100%=27%,长虹2002,年,年3月,价,价差率=8.44,-,7.35,(8.44+7.35),2,100%=13.81%,清华紫,光,光2000年3月价,差,差率=94-78.25,(94+78.25)2,100%=18.28%,清华紫,光,光2002年3月价,差,差率=21.55,-,18.18,(,21.55+18.18),2,100%=,19.96%,由上述,计,计算可,知,知2000年3月购,买,买长虹,股,股票比,清,清华紫,光,光风险,大,大。2002,年,年清华,紫,紫光的,投,投资风,险,险比投,资,资长虹,大,大。,（2）,标,标准,离,离差与,标,标准离,差,差率,分析拟,投,投资公,司,司的股,票,票计算,其,其标准,离,离差与,标,标准离,差,差率，,离,离差率,越,越大则,风,风险越,大,大。,（3）,系数,系数是,用,用来衡,量,量证券,投,投资风,险,险大小,的,的一个,风,风险指,数,数，它,可,可反映,某,某种证,券,券的报,酬,酬与市,场,场全部,证,证券的,平,平均报,酬,酬的偏,离,离程度,，,，可度,量,量证券,市,市场系,统,统风险,发,发生时,某,某种证,券,券的安,全,全程度,。,。,某种证,券,券的风,险,险报酬,率,率增量,系数=,证,证券,市,市场所,有,有证券,的,的平均,报,报酬率,增,增量,证券市,场,场的风,险,险来源,于,于证券,市,市场价,格,格的不,确,确定性,，,，这种,不,不确定,性,性包括,市,市场风,险,险（系,统,统风险,）,）：如,市,市场经,济,济环境,、,、通货,膨,膨胀、,国,国家政,策,策等变,化,化。公,司,司风险,（,（非系,统,统风险,）,）如公,司,司制定,新,新的经,营,营策略,和,和投资,策,策略、,公,公司重,要,要人士,变,变动、,财,财务状,况,况的变,动,动等。,值表示,的,的是个,别,别股票相,对,对于市,场,场平均,风,风险的,波,波动程,度,度。它,的,的计算,较,较复杂,，,，一般,是,是由专,门,门机构,对,对各种,证,证券,值进行,测,测算公,布,布。,若某种,证,证券,系数1，则,表,表明该,种,种证券,风,风险超,过,过市场,平,平均风,险,险；若,某,某种证,券,券,系数1，则,表,表明该,种,种证券,的,的风险,程,程度低,于,于市场,平,平均风,险,险。,投资,者,者投,资,资的,风,风险,大,大则,期,期望,的,的风,险,险补,偿,偿就,多,多，,反,反之,则,则少,。,。资,本,本资,产,产定,价,价模,型,型（,CAPM,）,）,从理,论,论上,反,反映,了,了投,资,资者,从,从事,风,风险,投,投资,补,补偿,的,的期,望,望。,证,证券,预,预期,报,报酬,率,率可,通,通过,资,资本,资,资产,定,定价,模,模型,来,来计,算,算：,证券,期,期望,报,报酬,率,率=,无,无风,险,险报,酬,酬率+风,险,险补,偿,偿率,K,s=,K,RF+,（,（,K,m,K,RF,）,）,例：,九,九里,公,公司,股,股票,系数,为,为1.5,无,风,风险,利,利率,为,为6%，,市,市场,平,平均,报,报酬,率,率为10%。,则,则该,公,公司,的,的预,期,期报,酬,酬率,为,为：,Ks=6%+1.5(10%-6%)=12%,四、,证,证券,投,投资,组,组合,策,策略,将资,金,金投,资,资于,多,多种,证,证券,，,，称,为,为证,券,券投,资,资组,合,合。,非,非系,统,统风,险,险是,公,公司,的,的特,有,有风,险,险，,有,有的,股,股价,上,上升,而,而有,的,的股,价,价下,跌,跌，,采,采用,不,不同,的,的证,券,券组,合,合可,相,相互,补,补偿,来,来降,低,低和,消,消除,风,风险,。,。系,统,统风,险,险是,市,市场,风,风险,，,，不,能,能通,过,过证,券,券组,合,合来,消,消除,，,，但,可,可用,系数,来,来衡,量,量。,证券,投,投资,组,组合,的,的关,系,系有,三,三种,：,：,（1,）,）完,全,全负,相,相关,。,。其,报,报酬,一,一升,一,一降,，,，相,关,关系,数,数,R=,1,。,这种,组,组合,可,可抵,消,消风,险,险。,（2,）,）,完全,正,正相,关,关。,其,其报,酬,酬同,升,升同,降,降，,相,相关,系,系数,R,=1,。,。,这种,组,组合,不,不能,抵,抵消,风,风险,。,。,（3,）,）不完,全,全相,关,关。,相,相关,系,系数,R=0.5-0.7,之间.这,种,种组,合,合可,分,分散,部,部分,风,风险,。,。,企业,在,在证,券,券投,资,资组,合,合时,，,，可,采,采取,下,下列,不,不同,的,的策,略,略：,1。,保,保守,型,型策,略,略：,这,这种,策,策略,是,是将,尽,尽量,多,多的,证,证券,包,包括,在,在投,资,资策,略,略里,，,，其,目,目的,是,是尽,量,量降,低,低风,险,险，,只,只求,得,得到,与,与市,场,场平,均,均报,酬,酬率,相,相等,的,的报,酬,酬。,通,通常,是,是将,债,债券,与,与股,票,票搭,配,配，,低,低价,格,格的,股,股票,与,与低,市,市盈,率,率的,股,股票,组,组合,等,等，,保,保持5-10种,股,股票,组,组合,。,。,2。,冒,冒险,形,形策,略,略：,这,这种,策,策略,倾,倾向,于,于将,高,高成,长,长、,高,高市,盈,盈率,的,的股,票,票包,括,括在,投,投资,组,组合,里,里，,低,低风,险,险、,低,低市,盈,盈率,的,的股,票,票较,少,少。,而,而且,组